中国上市公司治理结构问题与改革建议 现存问题与矛盾 - **公司治理结构局限**：A股公司以自然人实控人为主导，所有权与管理权合一，导致现代化治理缺失、战略短视、内部制衡不足，影响长期发展 [2] - **自然人实控人瓶颈**：资源整合与战略能力有限，企业成熟期后难以突破产业升级瓶颈 [2] - **私募股权功能抑制**：PE无法成为实控人，被迫短期退出，加剧一二级市场割裂，削弱长期资本参与 [2][3] - **监管政策效果有限**：IPO节奏调控与并购政策（如新并购六条）受实控人资质限制，难解市场成长困境 [3] - **并购整合能力不足**：相比国际成熟体系，国内因治理结构缺陷导致并购成功率低，拖累产业升级 [4] 系统性改革路径 第一阶段试点 - **常青基金试点**：推动国资、养老资金等长期资本与专业团队成立基金，允许控股上市公司，发挥产业整合与治理优势 [5] - **职业经理人机制**：试点机构控股公司分权治理，建立长期激励机制，引入职业经理人提升治理水平 [6] - **常青基金IPO突破**：试点常青基金实控人资格认定，打通一二级市场限制 [6] 第二阶段制度建设 - **法规调整**：根据试点效果修订法规，清除法律障碍 [7] - **多层次市场建设**：构建并购与股权交易平台，提升流动性，支持PE转型为"产业推动者" [7] - **常青基金发展**：借鉴黑石、KKR模式，培育跨周期专业投资基金 [7] 第三阶段全面推广 - **市场化覆盖**：推广试点经验，修订公司法与证券法，实现现代公司制度全覆盖 [8] - **长期资金引导**：强化资金与企业质量联动，形成上市公司、机构、经理人的良性循环 [9] 改革核心目标 - **打破市场割裂**：激活私募股权长期资本功能，推动"法治+机制治理" [9] - **全球竞争力构建**：通过系统性改革培育常青企业，支撑资本市场与经济可持续发展 [9]

亚洲经济展望 - 亚洲经济增速回升 成为世界经济增长引擎 吸引寻求稳定与增长的投资者目光 [4] - 美元主导地位面临压力 地缘博弈重塑全球贸易流向 [4] 行业趋势与挑战 - 科技颠覆各行业 ESG要求持续更新 货币政策转向 监管环境变化 卖方机构需灵活调整战略 [4] - 论坛将探讨AI在金融科技中的现实应用场景 [5] 2025年亚太区卖方论坛 - 主要议题包括彭博与高盛总裁对话 香港私人银行发展 AI金融创新 买方视角分享 [5] - 演讲嘉宾涵盖高盛 城堡投资 法国巴黎银行 BTIG等机构高管 [5] - 活动聚焦银行业与资本市场热点 汇聚机构高管 行业领袖 资深专家 [5] 参会信息 - 报名需审核 通过后通过微信通知 活动前发送具体参会提醒 [6] - 彭博保留活动最终解释权 [6]

资本市场枢纽功能 - 推动科技创新和产业创新融合发展需要更好发挥资本市场枢纽功能，促进三者良性循环是资本市场改革创新的重要主线[1] - 资本市场在分担创新风险、促进创新资本形成、优化创新资源配置等方面具有天然优势，成为大国博弈的重要舞台[3] - 构建以资本市场为枢纽的创新生态、提升创新资本形成效率对于加快科技创新和产业创新融合发展意义重大[2] 科技创新与资本市场互动 - 科技创新始于技术、兴于产业、成于资本，资本市场为支持科技创新和产业转型升级提供了重要支撑[4] - 优质科技型企业为投资者创造价值、提升资本市场活力和吸引力，美股"七巨头"是典型例子[4] - 头部科技企业出色的市场表现推动资金向优质公司聚集，吸引全球资金涌入，提升市场流动性和国际竞争力[5] 资本市场改革举措 - 证监会以深化科创板、创业板改革为抓手，发展多元股权融资，打造更具吸引力的市场体系和产品服务矩阵[6] - 发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市[7] - 改革举措包括强化股债联动服务科技创新、培育壮大耐心资本、支持科技型上市公司做优做强等[6] 政策落地与市场影响 - 当天批复全国首批2只数据中心REITs注册，允许合格境外投资者参与ETF期权交易，成立中国资本市场学会[7] - 未来将打通私募基金"募投管退"各环节卡点堵点，引导更多中长期资金参与科技企业投资[7] - 优化QFII制度等重磅改革举措有望加快落地见效，A股市场长期叙事的积极变化将不断增加[7]

中新网北京6月18日电(记者 谢艺观)自2019年6月正式开板以来，科创板已走过6个年头。6年来，科创板 快速成长，市场建设初具规模，市场功能稳步发挥。 为更好发挥科创板改革"试验田"作用，在18日举行的2025陆家嘴论坛开幕式上，证监会主席吴清预告， 将加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施，引发大众关注。 同日下午，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》(以下简称《科 创板意见》)，在专家看来，这将有利于加快构建支持科技创新的资本市场生态。 图自证监会官网。 "1"即设置科创成长层 据中国证监会新闻发言人介绍，《科创板意见》是为主动适应境内外经济金融形势变化和科技型企业现 实需求，以在科创板设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出的一揽子 更具包容性、适应性的制度改革。 设置科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶 段的科技型企业。 数据显示，科创板开板6年来，已有54家未盈利企业成功登陆科创板。2024年，这54家企业共实现营业 收入1744.79亿元，其中26家企业营业收入突破10亿元。 根据《科创 ...

科创板深化改革措施 - 推出"1+6"政策措施，核心包括设置科创成长层和重启未盈利企业适用第五套上市标准 [1][3] - 扩大第五套标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域 [3] - 试点引入资深专业机构投资者制度和IPO预先审阅机制 [1][3] 创业板改革 - 正式启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [1][4] 股债联动创新 - 大力发展科创债，优化发行交易制度，加快推出科创债ETF [5] - 批复首批2只数据中心REITs，支持科技企业利用知识产权等资产开展证券化融资 [5] 耐心资本培育 - 推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资 [1][5] - 优化基金份额转让和实物分配股票试点机制 [5] 科技上市公司支持 - 落实"并购六条"和重大资产重组管理办法，完善股权激励程序 [6][21] - 推动股份对价分期支付和重组简易审核程序 [6] 资本市场开放 - 优化QFII制度，拓展外资可交易期货期权品种至100个 [7][22] - 研究推出人民币外汇期货和液化天然气期货期权 [22] 市场结构变化 - A股科技企业千亿市值占比从10年前的12%提升至27% [16] - 2024年上市公司研发投入1.88万亿元，占全社会研发投入超50% [15] 创新生态建设 - 私募基金参与投资了90%的科创板和北交所上市公司 [15] - 新一代信息技术行业上市公司近5年营收复合增长率达12.5% [16]

资本市场改革 - 中国证监会将在科创板设置科创成长层并重启未盈利企业适用于科创板第五套标准上市[1] - 推出"1+6"政策措施 其中"1"指科创成长层设置 "6"指6项配套改革措施[1] - 上交所表示科创成长层设置有利于彰显政策导向 提供改革试验空间 集中管理未盈利科技企业[1] 科创板产业覆盖 - 科创板未来可能覆盖AI应用 可控核聚变 智能汽车等新兴硬科技产业[1] - 科创综指成分股机制将及时纳入各硬科技细分领域突破性企业[1] 指数与ETF情况 - 科创综指最新样本数量达569只 市值覆盖度达97% 包含200多只未被规模指数覆盖的个股[2] - 科创综指ETF华夏（589000）及其联接基金规模居同类前列 近一周日均成交额居同类首位[2]

在6月18日开幕的2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清宣布，更好发挥科创板改革"试验田"作用， 将加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施，同时，将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈 利创新企业上市。多位机构人士和专家表示，此次证监会提出一系列举措，将加快构建更有利于支持全 面创新的资本市场生态，更好发挥多层次资本市场枢纽功能，有力促进"科技-资本-产业"良性循环。 ...

资本市场支持科技创新 - 资本市场在完善适配科技创新和产业变革的金融服务体系中发挥重要作用，支持科技巨头和科创新秀的发展[1] - 创新具有"始于科技、兴于产业、成于资本"的特点，资本市场对科技创新的支持越来越明显[1] 科创板改革措施 - 深化科创板改革，推出"1+6"政策措施，其中"1"为设置科创成长层并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，精准服务优质科技企业[3] - "6"项改革措施包括试点引入资深专业机构投资者制度、试点IPO预先审阅机制等[3] 资本市场对外开放 - 外资和外资机构是资本市场重要参与力量，将持续深化市场、产品和机构的全方位开放[3] - 加快落实2025年资本市场对外开放举措，包括优化QFII制度、拓展QFII可交易期货期权品种至100个、推出人民币外汇期货等[4] - 推动液化天然气期货期权等产品上市，增强外资参与便利度[4]

科技创新是引领发展的第一动力。从历史视角来看，每一次工业革命都推动了生产力快速提升，同时也 重塑了全球创新版图和经济结构。金融作为实体经济的血脉，对科技创新的发展起到了至关重要的作 用。从实验室到市场，从初创到成长，金融始终作为科技创新背后的隐形推手贯穿于科技企业发展的全 过程。因此，厘清金融推动技术创新以及助力科技企业发展的理论逻辑，对于构建与科技创新相适配的 科技金融体制，完善投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策，加快形成同新质生产力更相适应的生 产关系具有重要意义。 金融发展与工业革命 工业革命的爆发依赖于多种因素的共同作用，其中金融发展与创新起到了显著的作用。金融通过支持科 技创新，促进技术转化和应用，推动生产方式和经济形态变革与升级。 早期金融发展和机械化的崛起。18世纪60年代，第一次工业革命在英国率先爆发，这场革命通过机器替 代手工业，建立机械化生产模式，人类社会进入"机器时代"。在这个过程中，英国金融体系的逐步完善 为技术应用和工业化生产提供资本保障。 一是现代商业银行体系的建立。在工业革命之前，银行的业务主要集中在商贸活动和贵金属交易上，随 着工业化进程的推进，银行的业务逐渐扩展至工业投资 ...

证监会再推资本市场改革新政，多举措支持未盈利企业上市 设置科创成长层、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围、在创业板正式启用第三套标准、 大力发展科创债等，资本市场迎来一揽子支持科技创新的举措。 6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，推动科技创新和产业创新融合发展，需要更 好发挥资本市场枢纽功能，证监会将聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓 手，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵。 吴清表示，新一轮科技革命和产业变革加速演进，对加快构建与之相适配的金融服务体系提出了新的更 高要求。目前还存在不少短板弱项，主要体现在"三个不完善"，一是适应创新规律的资本形成机制不完 善。二是满足科技企业全生命周期金融需求的产品服务体系不完善。三是对创新的激励约束机制不完 善。 同时，证监会也将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。 强化股债联动、壮大耐心资本 推出科创板改革"1+6"政策措施 近年来，我国资本市场发生深刻结构性变化，有力促进了科技、资本、产业良性循环。同时，资本市场 在有力服务科技创新和产业转型升级过程中，也反过来促进了自身结 ...