猪肉市场价格走势 - 4月白条猪肉价格窄幅波动 北方均价18 94元/公斤环比上涨1 85% 南方均价19 61元/公斤环比下降1 95% [1] - 北方二育入场导致猪源紧张成本上涨 南方受需求疲软拖累价格震荡 [1] - 5月预计白条猪肉价格震荡微涨 供应收紧与需求环比改善共同作用 [1][2] 冻品库存动态 - 4月末全国屠宰企业冻品库容率18 70% 环比微涨0 02个百分点 同比降3 87个百分点 [1] - 5月冻品库容率或震荡上涨 原料价格下滑预期减弱促使屠企少量入库 [1] 批发市场供需 - 4月重点批发市场日均到货量2 53万头 环比增0 40% [2] - 5月到货量预计先跌后涨 端午习俗或推动月底需求小幅增量 [2] 供需格局分析 - 5月适重猪源小幅增加但二次育肥现象增多 屠宰企业收购难度大导致产量收紧 [2] - 终端消费环比略好转 但替代品低价对猪肉需求形成冲击 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 4月二育采购进度过半，高价追采情绪降温，假期集团缩量明显，现货价格变动幅度较小，现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力略有增强，阶段性去库或开启；宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，着重关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略，11 - 1反套流动性逐步增强，注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为14850元/吨、14450元/吨、15590元/吨，同比分别为100、50、0；生猪2507、2509、2511期货价格分别为13445元/吨、13910元/吨、13530元/吨，同比分别为 - 5、 - 20、 - 80 [2] - 生猪2507、2509、2511成交量分别为5632手、23428手、4524手，较前日分别为 - 1232、 - 15573、 - 2279；持仓量分别为31498手、69728手、27719手，较昨日分别为 - 1022、 - 3220、103 [2] - 生猪2507、2509、2511基差分别为1405元/吨、940元/吨、1320元/吨，同比分别为105、120、180；生猪7 - 9价差、9 - 11价差分别为 - 465元/吨、380元/吨，同比分别为15、60 [2] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3] 市场逻辑 - 4月二育采购进度过半，高价追采情绪降温，假期集团缩量明显，现货价格变动幅度较小，现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力略有增强，阶段性去库或开启 [4] - 宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，着重关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略，11 - 1反套流动性逐步增强，注意止盈止损 [4] - 短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一小长假结束后国内出栏积极性减弱，预计节后本周猪、肉供给双减；国内宏观环境预期偏悲观，五一假期后居民消费意愿回落，压制短期鲜猪肉消费，但前期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税提振市场信心；本周市场或供需双减、猪价短期呈震荡偏弱格局；需关注月初集团场出栏节奏变化和二次育肥市场动态变化情况；生猪LH2509预计在13700至14200附近区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税提振市场信心，五一小长假后国内生猪消费市场进入淡季，大猪出栏减少，生猪供需双减，现货价格短期震荡偏弱，盘面跟随呈震荡偏弱格局 [10] - 五一节后猪肉需求短期转淡，生猪现货价格受供需双减影响震荡偏弱，虽出栏减少但下跌空间或有限 [10] - 国内生猪养殖利润维持偏低位，短期仍有利润，大猪出栏积极性短期尚好，供需双减压制短期生猪期现价格预期 [10] - 生猪现货价格五一节后或震荡偏弱，期货短期整体维持震荡偏弱格局，企稳需观察未来供应减少和需求回升情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪存栏同比回落、中国对美国和加拿大进口猪肉加征关税 [11] - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期、生猪猪肉消费五一后进入淡季 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2% [26] - 现货全国均价14790元/吨，2509合约基差880元/吨，现货升水期货 [8] 持仓数据 - 主力持仓净空，空减 [8]

农业机械化与智慧农业 - 高淳区淳南农业专业合作社采用无人机精准施药，日作业能力达500亩至1000亩，拥有40余台农机装备和12名农机手，服务周边3万多亩农田 [2] - 六合区圩里农地股份专业合作社应用"稻麦生产智慧管理社会化云服务"技术，通过无人机处方图实现精准施肥，减少化肥用量15%以上 [3] - 南京市稻麦生产耕种收综合机械化水平达98%，主要粮食生产基本实现全程机械化 [3] 农产品供应与生产 - 江宁谷里示范园的古理生态农业每日供应1万多斤瓜果蔬菜，预计5月中旬西瓜等上市后供应量翻倍 [4] - 一季度南京市蔬菜播种面积23.86万亩，产量54.49万吨，水果产量2.12万吨（同比+12.2%），生猪存栏22.75万头（同比+3.9%），出栏10.27万头（同比+0.5%） [5] 农业农村重大项目建设 - 溧水区农村物流配送中心项目投资2.6亿元，占地40亩，预计2024年12月投用，将整合邮政快递、电商、冷链物流等功能 [6] - 江宁区鸭制食品加工项目投资3000万元，计划年产350吨鸭制食品，带动50人就业，预计2025年初投产 [7] - 2024年南京市计划开工206个农业农村重大项目，总投资291.94亿元，一季度已开工158个（开工率77%） [7]

金融行业 - 宁波银行2024 - 2025年归母净利润分别为28772百万和31245百万，增速6%和9%；营收分别为71169百万和75659百万，增速7%和6%；当前估值对应2025年0.75xpb[1] 医药行业 - 联影医疗2025Q1扣非归母净利润同比增长超20%，2024 - 2025年归母净利润分别为2083百万和2508百万，增速49%和20%；营收分别为12566百万和14545百万，增速16%和16%；2024年海外市场同比增速超30%[1] 家电行业 - 安克创新2024 - 2025年归母净利润分别为1985百万和2410百万，增速23%和21%；营收分别为23645百万和29136百万，增速35%和23%；科技成长标的关税事件以来回调30%[1] 农牧行业 - 牧原股份2025Q1盈利近45亿元，3月成本降至12.5元，2024 - 2025年归母净利润分别为17881百万和22459百万，增速519%和26%；营收分别为137947百万和150658百万，增速24%和9%[1] 轻工行业 - 中烟香港2024 - 2025年归母净利润分别为854百万和939百万，增速43%和10%；营收分别为13074百万和14396百万，增速10%和10%[1] 汽车行业 - 伯特利2024 - 2025年归母净利润分别为1566百万和2098百万，增速30%和34%；营收分别为12870百万和16556百万，增速30%和29%[1] 电子行业 - 思瑞浦2024 - 2025年归母净利润分别为 - 20百万和108百万，增速 - 23%和108%；营收分别为1282百万和1677百万，增速17%和30%；多年前布局的12寸高压FABLITE战略25H2起产生报表影响[1] 通信行业 - 广和通2024 - 2025年归母净利润分别为711百万和767百万，增速26%和8%；营收分别为8900百万和9235百万，增速15%和4%[1] 机械行业 - 三一重工2025年4月中国挖掘机市场销量预计22000台，同比增长17%，国内市场预计13500台，同比增长25%；2024 - 2025年归母净利润分别为5975百万和8959百万，增速32%和50%；营收分别为78383百万和89136百万，增速6%和14%；24年国际业务营收占比64%，毛利率29.7%，电动化产品收入增长23%[1] 化工行业 - 卫星化学2024 - 2025年归母净利润分别为7601百万和9925百万，增速25%和31%；营收分别为53902百万和63036百万，增速18%和17%[1]

政策背景与行业方向 - 2025年中央一号文件明确提出推进肉牛、奶牛产业纾困并稳定基础产能 [1] - 交通银行响应国家政策，结合地域特色创新信贷产品，以金融科技助力肉牛产业链发展 [1] 创新金融服务模式 - 交行四川省分行推出"肉牛贷"，依托生物资产动态监测体系，实现数据监测—风险评估—资金闭环全流程管理 [2] - 贷款额度最高达300万元，支持线上申请与审批，3分钟内完成提款 [2] - 累计投放超亿元，惠及众多养殖主体，典型案例包括泸州王先生扩建养殖场和自贡胡先生快速采购饲料 [2] 链式金融解决方案 - 交行河北省分行与蒙牛乳业合作推出"奶牛贷"，采用"核心企业+链属企业+银行"模式解决中小养殖户融资难题 [3] - 贷款用于现代化牛舍建设、挤奶设备购置等，累计发放超1.2亿元，支持30多家产业链企业 [3] - 石家庄底先生通过1000万元贷款新建3个标准化养殖大棚并新增260多头奶牛 [3] 区域特色产品布局 - 宁夏区分行推出"肉牛贷"支持养殖及牧草种植配套产业 [4] - 云南省分行推出"云牛e贷"运用大数据优化审批流程 [4] - 四川省理塘县推出"牦牛贷"支持海拔4000米以上的牦牛产业园区建设 [4] 整体业务成果与战略 - 截至今年3月末，交行牛类养殖贷款余额突破43亿元 [5] - 公司计划以数字化转型赋能乡村振兴，精准支持肉牛产业链发展 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 产能扩张与成本优化共同驱动，量价齐升驱动业绩爆发式增长，定增落地且低负债率维持，长期经营无忧，公司成长确定性高，看好25年中长期盈利表现 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，同比扭亏；2025年一季度，实现营收14.72亿元，同比增长35.97%，归母净利润2.29亿元，同比扭亏 [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为80.42亿元、101.70亿元、130.04亿元，归母净利润分别为5.69亿元、10.46亿元、20.31亿元 [4][9] 产能情况 - 截至2025年3月底，能繁母猪存栏量达12.8万头，较2024年底提升0.7万头，在建产能2.4万头，预计2025Q2至Q3全部交付 [2] - 2024年生猪出栏量达227.15万头，同比增长49.4%；2025年出栏目标为320万 - 350万头，2027年预计出栏生猪500万头以上 [2] 养殖成本 - 2025年Q1完全成本降至约12.4元/公斤，其中3月完全成本为12元/公斤，通过种猪基因优化等多措并举巩固成本护城河 [2] 募资与资产负债率 - 2024年定增募资2.9亿元，强化资金实力 [3] - 截至2025Q1末，资产负债率仅27.81%，同比下降1.72pct，财务结构稳健 [3] 股价与收益表现 - 当前价29.21元，总股本5.25亿股，总市值153.31亿元，一年最低/最高为24.54/45.67元，近3月换手率63.88% [5] - 1M、3M、1Y相对收益分别为 - 6.03%、17.49%、 - 26.83%，绝对收益分别为 - 0.98%、16.84%、 - 23.75% [8] 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为4.4%、20.8%、16.9%、20.5%、25.2%，ROE（摊薄）分别为 - 9.6%、14.2%、10.3%、16.2%、24.2%等 [11] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为26%、27%、35%、35%、27%，流动比率分别为1.88、1.89、1.64、1.67、2.18等 [11] 费用率与每股指标 - 2023 - 2027E销售费用率分别为1.67%、1.24%、1.55%、1.52%、1.50%等 [12] - 2023 - 2027E每股红利分别为0.00、0.00、0.22、0.13、0.34等 [12] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为 - 、22、27、15、8，PB分别为3.7、3.2、2.8、2.4、1.8等 [4][12]

多年来，我国农业发展取得显著成绩，但仍面临人多地少等现实条件制约，以及一些乡村产业小散弱、 农业增效和农民增收后劲不足等问题。 近期，随着天气回暖，位于甘肃、青海交界处的祁连山草原迎来一场盛大的"返乡潮"。这些年，每到10 月，这一带的牧民就将牛羊赶到周边农区，租借收完作物的秸秆地用于接羔育肥，第二年3月再返回高 山草原。 看上去颇费周折，其实这是一笔多赢的买卖。牧民为冬季的牛羊找到了稳定的饲料供应地；农户挣了笔 租地款，还节省了秸秆处理费。草原上的植被也获得休养生息的机会，生态效益显著。 草畜矛盾，秸秆处置，放到一时一地，可能都是不太容易解决的问题。但通过"借牧"这一经营模式的创 新，实现种养结合，两方面的问题都迎刃而解。 这启示我们，更好解决农业农村发展面临的各种矛盾和问题，要放宽视野，大胆创新，促进要素资源在 更大范围内顺畅流动和高效配置，不断提高农业创新力、竞争力、全要素生产率。 解决好这些问题，要靠改革创新。其中，经营组织模式的创新是重要方面。前不久印发的《加快建设农 业强国规划（2024—2035年）》，就提出要"全环节完善现代农业经营体系，促进小农户和现代农业发 展有机衔接"。 良好的经营带动模 ...

文章核心观点 2024年河南111家A股上市公司营收和净利润均创新高 交出稳中有进高质量答卷 其发展原因可用“韧”“聚”“新”诠释 [1][2] 分组1：2024年河南A股上市公司整体业绩情况 - 2024年河南A股上市公司共实现营业收入10557.27亿元 同比增长6.01% 实现归母净利润720.80亿元 同比增长31.91% [1] 分组2：“韧”的体现 - 2024年有20家河南A股上市公司营业收入超100亿元 洛阳钼业和牧原股份营收超千亿元 洛阳钼业营收2130.29亿元 同比增长14.37% 刷新豫股营收榜纪录 [3] - 双汇发展、豫光金铅等进入营收榜单前10名 [3] - 2024年河南87家A股上市公司实现盈利 占总体数量近八成 56只豫股归母净利润超1亿元 19只豫股归母净利润超10亿元 [3] 分组3：“聚”的体现 - 2024年河南82家A股上市公司实施现金分红 合计年度累计分红总额416.89亿元 较上一年度大幅增加 [3] - 2024年开普检测等多家公司拟进行季度分红 体现盈利稳定性增强、现金流管理优化 强化价值投资导向 提升投资者信心 [4] 分组4：“新”的体现 - 受益于AI算力需求驱动 仕佳光子相关产品订单增长 净利润同比大增 中航光电为低空经济头部企业配套 实现头部企业全覆盖 [4] - 13家河南A股上市公司研发费用占营业收入比例超10% 中航光电等研发费用均超10亿元 [4] - 2024年河南支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税630.7亿元 超六成税惠政策惠及民营经济 [4] 分组5：发展成果 - 河南A股上市公司以技术迭代破局周期波动 把高质量发展理念化为生动实践 [5]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入为2464.85万元，在同业已披露公司中排名第21 [1] - 归母净利润为-495.92万元，同业排名第16 [1] - 经营活动现金净流入为-714.59万元，较去年同期减少1257.07万元，同比下降231.73%，同业排名第17 [1] 资产负债与周转率 - 最新资产负债率达99.62%，较上季度增加1.91个百分点，较去年同期上升20.48个百分点，同业排名第21 [3] - 毛利率为11.43%，同业排名第14 [3] - 摊薄每股收益为-0.02元，同业排名第18 [3] - 总资产周转率为0.10次，存货周转率为1.19次，同业排名分别为第18和未披露具体排名 [3] 股东结构 - 股东户数为1.20万户，前十大股东合计持股1.89亿股，占总股本60.52% [3] - 前三大股东分别为湖州皓辉企业管理咨询有限公司(22.1%)、陈德宏(10.9%)、新疆畜牧业集团有限公司(10.5%) [3]