中国7月进出口数据 - 7月中国货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%，其中出口2.31万亿元增长8%，进口1.6万亿元增长4.8% [2] - 按美元计，7月出口同比增长7.2%，进口同比增长4.1%，高技术产品进出口5.1万亿元增长8.4%，贡献率45.4% [2] - 高端机床出口增长23.4%，高端纺织机械进口增长19.3%，"新三样"绿色产品出口增长14.9% [2] - 东盟为第一大贸易伙伴（贸易总值4.29万亿元，增长9.4%），美国为第三大贸易伙伴（贸易总值2.42万亿元，下降11.1%） [2] 脑机接口行业政策 - 七部门提出到2027年突破关键技术，建立技术/产业/标准体系，电极/芯片/整机达国际先进水平 [4] - 目标2030年培育2-3家全球领军企业，形成安全可靠产业体系，综合实力世界前列 [4] - 中国侧重半侵入式技术，美国采用侵入式技术，两者均处全球第一梯队但商业化需数年 [4][5] 上海城中村改造规划 - 2026年全面启动城中村整体改造，2027年完成小梁薄板房屋改造，同步推进老旧小区改造 [6] - 改造项目或缓解房地产库存压力，但受财政限制对楼市拉动作用有限 [6][7] - 实践经验可为全国参考，但需因地制宜，可能带动建材/家居等关联行业复苏 [7] 苹果美国制造计划 - 承诺追加1000亿美元投资本土制造，包括休斯顿服务器工厂和密歇根供应商学院 [8] - 通过整合现有项目组成"美国制造业计划"换取关税豁免，低附加值环节仍留亚洲 [8][9] - 特朗普拟对含半导体进口产品征收100%关税，但豁免在美设厂企业 [8] 百胜中国业绩表现 - Q2营收27.87亿美元（+4%），净利润2.15亿美元（+1.4%），外卖收入占比45%（+7%） [10] - 肯德基同店销售增1%（客单价+1%），必胜客同店销售增2%（客单价下降但交易量+17%） [10] - 自有渠道和议价权保障利润，但中小商家可能因补贴陷入利润滑坡 [11] 互联网大厂AI人才争夺 - 腾讯/阿里/字节启动校招，阿里AI岗位占比60%，字节计划招聘超5000人 [12] - AI工程师平均月薪21319元居首，2030年中国AI人才缺口或达400万 [12] - 商业逻辑清晰促使大厂集中布局，非AI专业毕业生进入难度加大 [13] 大疆进军扫地机器人 - 推出三款机型（售价4699-6799元），运用无人机视觉感知/路径规划技术 [14] - 全球前五大厂商市占率61%，行业存在增收不增利现象 [14][15] - 市场渗透率低但竞争激烈，广告推广非大疆强项 [15] A股市场动态 - 沪指涨0.16%至3639.67点（年内新高），两市成交额1.83万亿（+914亿） [16] - 稀土/半导体板块走强，两融余额突破2万亿，市场估值从中低向中高过渡 [16][17]

扫地机行业背景 - 清洁电器作为刚需品类具备天花板高、渗透率提升快的特点 在经济增速较快时期渗透率提升较快 [1] - 高效清洁电器替代传统吸尘器是大概率事件 [1] - 美国、日本家用电器渗透率提升过程显示清洁电器渗透率提升快 [1] 产品生命周期与跟踪重点 - 导入期重点跟踪SKU数据(广度大于精度) [1] - 成长期重点跟踪创新周期大小、单品SKU市占率、成本变化 [1] - 成熟期重点跟踪品牌市占率 [1] - 创新周期大小的判断基于供应链、头部品牌参与度、消费者感知度进行评估 [1] 行业发展与展望 - 行业本质围绕"智能性"、"功能性"推进 产品的"成熟"并不意味着"创新到头" [2] - 随着产品迭代和功能叠加 短期采购成本可能增长 但规模效应形成后上游零部件采购成本有望降低 [2] - 核心国家和地区的扫地机渗透率仍有较大提升空间 海外有结构提升空间 [2] 行业竞争格局 - 静态看 石头、科沃斯、追觅相对领先 小米占据低端 云鲸中低价位段发力 石头布局中端 科沃斯和追觅偏中高端 [2] - 动态看 当前处于行业成长期 产品力、性价比、营销对竞争格局影响最大 重要性依次排序 [2] 2025年行业展望 - 国内品牌方有望加大4k价位段活水洗地产品布局 头部竞争格局有望改善 [3] - 量/价中枢同比预期12%/持平微增 [3] - 海外中国品牌抢份额趋势不改 预计继续拉动行业实现量价齐升 [3]

上周五美国的非农数据是令人惊掉下巴的，本身数据不及预期不说，前面两个月的数据修正直接移了一 个小数点。数据发布后，美股大跌。 恰好最近港股A股也不是那么稳定，调整的阴云笼罩在市场上。但今天的港股A股无疑是长脸的，市场 低开高走，非常强。 早盘的时候还是靠gjd拉着银行护住上证指数，拉着中芯国际护住双创指数和恒科指数，随着指数的稳 定，市场气氛明显重新升温。就是有明显利空事件的创新药，都几乎给拉回来了。 盘面上，最强的是军工，这个好理解，大月饼在即。除此之外，上周的政治局会议确定了10月四中全会 上研究十五五规划，新的五年规划首年军工往往会上这么多新项目，是炒作军工的好时期。 除了军工外，最强的就是机器人，这个板块上半年大涨了一波，随后又调整了几个月，但我们反复说过 了，机器人的未来是星辰大海，调的幅度和时间够了，只要有利好就非常容易刺激。这不，利好就来 了。周末北京经开区启动全球首个以机器人消费为主题的节日——E-Town机器人消费节。北京经开区 将发放专属消费券，个人消费者购买机器人产品最高可获得1500元补贴。 另外新消费也行，这个板块包括港股和A股部分公司，也调整很久了，今天表现也可以，猫粮、潮玩、 美 ...

家电行业整体表现 - 2025上半年家电市场韧性增长但企业分化明显 [1] - 以旧换新政策助力市场增长 [1][7] - 空调、冰箱、洗衣机等品类市场深度调整 [5] 彩电行业 - 彩电行业量额双增但企业继续分化 [2] - 上游面板企业表现良好，TCL科技预计上半年营收826亿元～906亿元，同比增长3%～13%，归母净利润18亿元～20亿元，同比增长81%～101% [2] - TCL科技半导体显示业务上半年净利润预计超过46亿元，同比增长超70% [2] - TCL电子预期上半年经调整归母净利润约9.5亿港元至10.8亿港元，同比增长45%至65% [2] - 四川长虹预计半年度归母净利润4.39亿元到5.71亿元，同比增加56.53%～103.59% [2] - 四川长虹扣除非经常性损益的净利润预计同比减少2.17%到25.82% [3] - 创维集团预计上半年税后净利同比下降约50% [1][3] - 康佳集团预计亏损收窄，归母净利润为-5.00亿至-3.60亿 [1][3] 厨电行业 - 厨电行业受房地产行业及出口政策影响较大 [1] - 苏泊尔上半年增收不增利，营收114.78亿元，同比增长4.68%，归母净利润为9.40亿元，同比下降0.07% [6] - 电饼铛大户利仁科技归母净利润同比下降超六成 [1][6] - 帅丰电器归母净利润预计为230万元到340万元，同比下降91.54%到94.28% [7] - 浙江美大预计上半年归母净利润1150万元-1550万元，同比下降84.11%～88.21% [7] 其他家电企业 - 极米科技预计上半年营收16.26亿元，同比增长1.63%，归母净利润8866万元，同比增长2062.33% [4] - 海信家电上半年营收493.4亿元，同比增加1.44%，归母净利润20.77亿元，同比增加3.01% [5] - 惠而浦中国预计上半年归母净利润2.05亿元，同比增长559% [6] - 科沃斯预计上半年归母净利润9.6亿元-9.9亿元，同比增长57.64%-62.57% [6] - 北鼎股份上半年营收4.32亿元，同比增长34.05%，归母净利润为5583万元，同比增长74.92% [7] - 爱仕达上半年预计归母净利润219万元至285万元，实现扭亏为盈 [7] 业务板块表现 - 海信家电暖通空调业务营收236.94亿元，同比增长4.07%，毛利率27.12%，同比减少1.56% [6] - 海信家电冰洗业务营收153.92亿元，同比增长4.76%，毛利率18.74%，同比增加2.12% [6] - 海信洗衣机国内主营业务收入同比增长37.58% [6] - 康佳集团消费电子业务清库存毛利受损，半导体业务整体经营处于亏损状态 [3] - 创维集团受到中国房地产市场持续下行和销售低迷的影响 [3]

核心业务表现 - 清洁电器软管2024年实现营收5.08亿元 同比增长31.36% 毛利率达25.72% 是主要毛利贡献业务 [1] - 清洁电器配件2024年收入5.60亿元 同比增长5.66% 毛利率为9.29% [1] - 产品种类涵盖吸尘器 中央吸尘器 挂烫机 洗碗机和工业除尘系统等多个领域 [1] 客户结构与市场地位 - 主要客户包括戴森 鲨科 必胜 胡佛等国际品牌及美的 莱克等国内知名品牌 [1] - 形成稳定的客户群体和市场分布 [1] 整机代工业务发展 - 通过收购苏州尚腾和越南SUNTONE进入吸尘器整机代工领域 [2] - 2024年整机代工收入10.54亿元 同比增长16.74% 占总收入49.65% [2] - 产品线扩展至洗地机 扫地机器人 布衣清洗机和除螨仪等品类 [2] 产业链协同能力 - 具备从单一软管到整套清洁系统的定制化解决方案能力 [2] - 满足客户对软管及配件产品的多样化 定制化需求 [2] 海外市场扩张 - 2024年海外业务收入6.39亿元 同比增长35.75% [3] - 控股越南TENGYUE公司52.74%股权 从事小家电整机代工 [3] - 在马来西亚设立控股51.99%的合资公司 专注家电整机研发制造 [3] 国内渠道建设 - 2024年12月在国内新设金华顺界等公司 以代理第三方品牌形式开展电商销售业务 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：清洁电器、小家电、黑电、白电 - **公司**：德昌股份、莱克电气、富佳、欧圣电气、科沃斯、石头科技、新宝股份、海信视像、TCL 电子、美的、海尔、万朗磁塑 纪要提到的核心观点和论据 清洁电器行业 - **关税影响**：2018 年美国加征关税后，中国对美出口吸尘器比例从 40%降至 25%，越南等成主要替代来源 [1][2][3] - **企业应对**：德昌股份、莱克电气等布局东南亚产能，莱克已覆盖对美出口需求，德昌预计 2025 年三季度末实现 [4] - **出口情况**：2025 年二季度因关税提高放缓发货，5 月起加速用东南亚产能，预计下半年拉平订单目标 [5] - **自主品牌应对**：科沃斯和石头科技将部分产能转至东南亚代工厂，减轻成本压力 [6][7] - **越南影响**：越南生产力稍逊，预计二季度影响最大，之后逐步修复 [1][8] 小家电行业 - **产能转移**：进度较清洁电器慢，咖啡机产能部分转至印尼、泰国，空气炸锅等转至墨西哥和东南亚 [9] - **头部企业表现**：新宝股份东南亚产能覆盖美需求一半以上，获更多订单，70%以上无海外产能公司订单被抢 [10][11] 黑电行业 - **影响情况**：中国黑电龙头凭借优势展现强韧性，美国市场需求刚性，影响有限 [12] - **供给端情况**：依赖中国、墨西哥和越南，墨西哥成第一大产能基地，需关注税率分布 [13][14] - **关税政策变化**：2025 年美国对墨西哥和越南关税有调整，墨西哥电视零关税，越南最终为 23.9% [15] - **企业应对策略**：产能布局与订单优化、技术升级与高端化、风险分散 [16][19] 白电行业 - **企业应对措施**：调整供应链、优化生产布局、提升产品附加值，如产能转移至东南亚 [18][22] - **进口情况变化**：2018 年后美国从中国进口白电占比降低，从泰国进口增加 [21][24] - **微波炉情况**：产能集中中国，美国依赖度增加 [25] - **出口规模增长原因**：海外铺设产能避关税，美国外市场需求爆发 [26] - **2025 年影响及企业应对**：4 月加征关税后，美的短暂下滑后恢复，通过 OEM/ODM 和 OBM 应对，海尔受影响小 [2][26][29] 其他重要但可能被忽略的内容 - **家电行业趋势**：加征关税成海外产能转移和品牌出海催化剂，行业向多点化、分散化发展 [30] - **零部件公司**：万朗磁塑跟随核心客户出海，强化与主机厂粘性，拓展产品品类 [32] - **二线家电企业**：加速海外布局，利用新兴市场实现增长，有更大边际弹性变化 [33]

行业趋势与市场表现 - 家电国补政策下扫地机器人成为增长最快品类之一，渗透率低带来更高弹性[4] - 25年Q2线上销额48亿元同比+36.2%，销量141万台同比+40.6%，增速较Q1略有放缓[5] - 25H1线上销售额77.5亿元同比+46%，销量232万台同比+46%，地方补贴促进效果显著[8] - 线上均价首次季度下滑至3381元（同比-3.2%），因基站类产品技术下放拓宽价格带[7] 产品技术升级 - 2024年主要创新：吸力升级至1万Pa+、拖布抬升防打湿地毯、超薄机身、机械臂外扩拖地、热水洗拖布+热风烘干[11][12] - 2025年拖地方式革新：科沃斯推出活水滚筒技术（X8系列下放至T80定价4299元），追觅X50履带式设计（清洁效率提升30倍）和云鲸逍遥002（AI+履带）成为主流方向[14][15] - 当前拖地方案痛点：贴边清洁不足、自清洁难度大、非水溶性污垢去除弱、故障率较高[17] 竞争格局变化 - 头部集中度提升：石头科技25H1市占28.09%（+2.95%），科沃斯26.34%（+1.18%），云鲸16.09%（-0.45%）[18][21] - 科沃斯困境反转：通过滚筒技术下放改善产品力，同时布局割草机市场（25年A3000 LiDAR机型技术升级）[24] - 石头科技战略差异：投入洗烘一体机业务（分子筛技术）和具身智能机械臂研发，短期销量贡献有限[25] 海外市场动态 - 主要市场增速：法国/日本+25-26%，德国+15.3%，美国+7.8%[28] - 美国市场：Roborock份额21.9%（+3.6%），iRobot下滑至16.4%（-9.1%），Eufy同比+152.6%[31] - 欧洲市场：德国Roborock份额37.2%（+4.1%），法国Dreame份额31.3%（+10.7%），日本iRobot仍占48.2%但下滑6.3%[32][33][34] - 本土化创新：科沃斯X5 Hybrid推出"吸尘器+扫地机二合一"设计，适配海外地毯清洁需求[36]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：清洁电器行业（扫地机、洗地机）、全球扫地机市场、西欧手机市场 - **公司**：科沃斯、石头科技、追觅、天可、云鲸、Irobot 纪要提到的核心观点和论据 科沃斯 - **核心观点**：2025 年上半年表现出色，利润率超预期 - **论据**：线上销售同比增长 34%，市场占有率提升 1.57 个百分点；二季度海外销售同比增长 60%-70%；竞争对手追觅价格调整，竞争趋缓 [2][3] 石头科技 - **核心观点**：2025 年业务表现强劲，全球市场布局良好，未来前景看好 - **论据**： - **销售数据**：618 期间，扫地机中国区市场份额达 33%位居第一，洗地机份额提升至 25%；Prime Day 期间，欧洲市场增长 124%，北美增长超 42%，澳洲增长 167%；全球销量和销售额份额分别为 16%和 22% [2][5][8] - **业务措施**：合并洗衣机事业部和裁员减少亏损；利用越南工厂外协提前发货并享受关税降低，降低成本 [2][6] - **市场策略**：经销转直营，加速北美和欧洲品牌高端化及线下渠道拓展；优化产品矩阵，巩固中高端优势，并下探价格带 [2][4][8] 清洁电器行业 - **核心观点**：从价增到量增转变，洗地机成为第二大品类 - **论据**：国补政策加速扫地机行业销量渗透率提高，2025 年上半年扫地机和洗地机线上销售分别增长 50%和 40%以上；洗地机替代吸尘器成为第二大品类，与扫地机同样占比清洁电器份额 38% [2][7][12] 全球扫地机市场 - **核心观点**：规模持续增长，中国品牌具有竞争优势 - **论据**：2024 年全球扫地机零售额为 74 亿美元，同比增长 7%；零售量为 1,665 万台，同比增长 4%；中国品牌通过技术出海打破 Irobot 垄断，实现全渠道渗透 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **洗地机市场**：2025 年上半年线上销售额 78 亿元，同比提升 43%；均价持续下探，2,500 元以下份额持续增加；天可市场份额收缩至 33%，追觅市场份额下降至 18.8%，石头品牌份额提升至 17% [15][17][18][19] - **全球扫地机市场**：亚太、欧洲和北美分别占 41%、28%和 26%的市场份额，其中亚太增速为 8.2%，欧洲为 8.8%，北美为 6%；海外吸尘器销量稳定约 1.5 亿台，而扫地机替代吸尘器的销量占比仅 11%，具有较大提升空间 [21] - **欧洲扫地机市场**：2024 年西欧扫地机平均价格为 511 美元，高于东欧的 365 美元；线上销售占比在 35%至 50%之间，以亚马逊为主导；线下销售以家电连锁和商超为主导；2024 年石头科技占据主导地位，2025 年上半年追觅下载量份额超越石头科技，但石头科技月活用户数量领先 [25][26][27] - **新兴市场**：亚太地区消费者对高端技术产品接受度较高，石头科技 APP 下载量份额从 2023 年的 25%提升至 2025 年上半年的 32%；中东潜力巨大，但需本土化适配；拉美更依赖性价比及渠道效率 [30]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：海外扫地机行业、欧洲扫地机行业、清洁电器行业 - **公司**：追觅、石头科技、科沃斯、小米、iRobot 纪要提到的核心观点和论据 追觅 - **海外市场策略转型**：2023 年从低端向中高端转型，通过 L20 和 X20 系列将均价从 200 多美元拉升至 400 多美元，避开北欧和德语区，开拓南欧市场，在意大利等地领先；现主打高端产品，推均价 800 欧元以上产品，从线上转线下，有五六千个线下门店，占 70%线下销售比例 [1][4][5] - **面临问题与应对**：因其他业务扩张现金流有问题，对清洁电器板块利润诉求提升，内销价格提升影响市场份额；其高举高打策略使终端价格带受竞品反攻；此前冲量投入多，去年第三、四季度边际效用下降，现调整策略以利润为导向 [1][2][5][25] - **不同价位产品情况**：高端产品毛利率 75%，费用率不超 50 - 60%，净利润率可观；中端产品售价 300 - 400 欧元，毛利率约 40%，费用率高时可能不盈利 [25] 石头科技 - **欧洲市场渠道转型**：从代理转直营，致线上运营、物流、仓储及促销等费用增加，净利率从 13 - 14%降至 10%；2023 年逐步接管线上站点，2024 年 7 月加快直营进程，经历调整期后第四季度增长超 30%，预计 2025 年上半年提高线上线下直营比例 [1][8][12] - **直营化影响**：直营增强可控性，但毛利率未明显提升，原因是产品结构变化（部分系列零售价下降）及新增成本抵消毛利空间；代理业务净利润率约 10%，直营业务 15%，结合线上销售整体有望超 20%，综合线上线下理想状态可恢复到 18% [9][11] - **市场表现与增长分析**：早期成全球销量第一网红品牌，整体增长稳定覆盖面广，在部分区域需拓展；2025 年第一季度欧洲市场翻倍增长由量价贡献，转直营后售价和销量增加，但解除中单价因素实际 GMV 可能无显著增长，市场费用和运营投入增加，利润未同步显著提升 [6][7][19] - **价格与销售情况**：高端产品石头 S8 Max Ultra 售价 1300 欧元左右，价格带稳固；线上销售占 80 - 85%，线下直营占 65%，德语区直营比例更高，东欧代理比例达 60%左右 [17][15][16] 科沃斯 - **欧洲市场表现与渠道策略**：进入欧洲市场早，与代理商合作稳定，但品牌影响力弱，互联网化不足，推出第二个品牌叶蒂面向互联网销售，更多依赖传统媒体硬广传播；新产品获消费者认可，但爆发力不如新兴品牌 [27] - **价格与增长情况**：今年 T50 系列产品价格表现好，在 300 - 500 欧元价格段稳步增长，若今年增速达 15%则进步显著 [20] 行业 - **竞争格局变化**：追觅现金流问题致清洁电器板块利润诉求提升，内销价升影响市场份额，利于其他两家上市公司获份额、优化价格和投入，科沃斯业绩催化推动这两家公司估值修复 [2] - **价格趋势**：高端产品价格带稳固，中价位段产品增量最快，低价位段产品市场缩水明显；未来下半年及明年价格预期更激烈，可能有价格战，但下半年清洁电器行业竞争态势预计缓解 [3][17][18][24][26] - **市场增速**：欧洲扫地机市场整体增速约 10 - 11%，数量持续增长，均价客单价比去年提高 2 - 3%，净销售额增长 13 - 14% [3][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2022 年俄乌冲突后，石头和科沃斯在欧洲市场收缩，小米带追觅进入，在前苏联国家区域两者占超 50%份额 [4] - 2024 年第一季度石头科技增长率 70 - 80%，第二季度约 40%，第三季度因转直营渠道商出货下降，第四季度调整到位实现 30%以上增长 [12] - 石头科技转直营后，线上比例增加，直接零售促销价格从 599 降至 559 欧元，平均回款从 380 提升至 450 欧元 [19] - iRobot 因毛利太低亏损严重，影响科沃斯和追觅策略转变 [26]

公司股价异常波动 - 科沃斯股票在7月11日、7月14日、7月15日连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [1] - 公司表示目前生产经营活动正常，日常经营情况未发生重大变化，且不存在应披露而未披露的重大事项或重大信息 [1] 2025年半年度业绩预增 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为9.6亿元到9.9亿元，同比增加57.64%到62.57% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为8.4亿元到8.7亿元，同比增加50.71%到56.09% [1] - 公司收入预计同比增长约25%，其中2025年二季度收入预计同比增长近40% [2] 业务增长驱动因素 - 科沃斯品牌X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人通过创新技术方案和差异化用户体验，延续了自2024年四季度以来的畅销势头 [2] - 新品类业务在报告期内保持较高增长动能，助力科沃斯品牌业务收入在2025年二季度同比增长超60% [2] - 添可品牌在艺术家系列洗地机产品的带动下，进一步巩固和提升了其在中高端市场的收入和盈利表现 [2] 运营优化与行业表现 - 公司持续聚焦优化全链路运营结构和效率，推动整体经营利润率的提升 [2] - 公司参与对外投资公司的公允价值显著提升，带动非经常性损益的同比增加 [2] - 2025年上半年扫地机器人线上及线下零售额增速分别达45%与113%，洗地机线上与线下增速分别达41%与35% [2]