中国PPI数据与行业价格动态 - 2025年12月中国工业生产者出厂价格指数环比上涨0.2%，连续3个月上涨，且涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1] - 2025年12月中国PPI同比下降1.9%，但降幅比上月收窄0.3个百分点 [1] 价格上涨的行业与驱动因素 - 供需结构改善带动部分行业价格上涨，重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效 [1] - 煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.3%，煤炭加工价格环比上涨0.8%，均连续5个月上涨 [1] - 新能源车整车制造价格环比由上月下降0.2%转为上涨0.1% [1] - 需求季节性增加带动燃气生产和供应业价格环比上涨1.2%，电力热力生产和供应业价格环比上涨1.0% [1] - 羽绒加工、毛纺织染整精加工价格也出现环比上涨 [1] 价格同比降幅收窄的行业 - 市场竞争秩序优化，煤炭开采和洗选业价格同比降幅比上月收窄2.9个百分点，已连续收窄5个月 [1] - 锂离子电池制造价格同比降幅比上月收窄1.2个百分点，已连续收窄4个月 [1] - 光伏设备及元器件制造价格同比降幅比上月收窄0.4个百分点，已连续收窄9个月 [1] 新质生产力相关行业价格表现 - 新质生产力培育壮大带动相关行业价格同比上涨 [2] - 外存储设备及部件价格同比上涨15.3% [2] - 生物质液体燃料价格同比上涨9.0% [2] - 集成电路成品价格同比上涨2.4% [2] 市场展望与政策影响 - 国内市场竞争秩序持续优化，带动PPI降幅收窄 [2] - 随着“反内卷”政策持续深入，加之新兴产业快速发展、消费潜力有效释放，PPI将进入回升周期 [2]

国家统计局1月9日发布数据显示，2025年12月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%， 同比上涨0.8%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9%。2025年全年，CPI与 上年持平；PPI下降2.6%。 "2025年12月份，扩内需促消费政策措施继续显效，叠加元旦临近，居民消费需求增加，CPI环比和 同比均有上涨，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。"国家统 计局城市司首席统计师董莉娟说。 董莉娟分析，CPI同比涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高，同比涨幅扩大 主要是食品价格涨幅扩大拉动。食品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影 响比上月增加约0.17个百分点。 具体来看，食品中，鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响比上月 合计增加约0.16个百分点；牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6%，涨幅均有扩大；猪肉 价格下降14.6%，降幅略有收窄。 从环比看，CPI由上月下降0.1%转为上涨0.2%。 新华社北京1月9 ...

记者丨冉黎黎 编辑丨陈洁 需要注意的是，国家统计局数据显示，2025年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%。12 月份， CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高。 董莉娟表示，12月份， CPI同比涨幅扩大主要是食品价格涨幅扩大拉动。 食品价格上涨 1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点。食品 中，鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响比上月合计增加约 0.16个百分点；牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6%，涨幅均有扩大；猪肉 价格下降14.6%，降幅略有收窄。能源价格下降3.8%，降幅比上月扩大0.4个百分点，其中汽 油价格降幅扩大至8.4%。 董莉娟表示，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。 服务价格上涨0.6%，影响CPI同比上涨约0.25个百分点。其中，家庭服务价格上涨1.2%；房租 价格下降0.3%。扣除能源的工业消费品价格上涨2.5%，影响CPI同比上涨约0.63个百分点。其 中，金饰品价格涨幅继续 ...

2025年12月及全年物价数据概览 - 2025年12月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，创2023年3月以来新高[1][2] - 2025年12月，CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%[1][2] - 2025年全年，CPI与上年持平，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.6%[7] CPI同比涨幅扩大的驱动因素 - 食品价格涨幅扩大是拉动CPI同比回升的主因，12月食品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点[1][2] - 鲜菜和鲜果价格涨幅显著，分别扩大至18.2%和4.4%，两者对CPI同比的上拉影响比上月合计增加约0.16个百分点[2] - 牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6%，涨幅均有扩大，猪肉价格降幅略有收窄[2] 核心CPI与消费品价格表现 - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上，表明需求恢复具备稳定性[2] - 核心CPI上行与国际金价上涨、居民服务消费释放有关，上游原材料涨价对下游消费品传导开始显现[3] - 除能源外的工业消费品价格上涨推动CPI环比转涨，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格涨幅在1.4%-3.0%之间，受国际金价上行影响，国内金饰品价格上涨5.6%[3] PPI环比连续上涨与行业价格变化 - 2025年12月，PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点[4] - 供需结构改善带动部分行业价格上涨：煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨；锂离子电池制造价格上涨1.0%，水泥制造价格上涨0.5%，均连续3个月上涨；新能源车整车制造价格由降转升，上涨0.1%[5] - 需求季节性增加带动燃气生产和供应业、电力热力生产和供应业价格分别上涨1.2%和1.0%，羽绒加工、毛纺织染整精加工价格分别上涨1.2%和1.0%[5] 输入性因素对PPI的影响 - 国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%，其中银冶炼、金冶炼、铜冶炼、铝冶炼价格分别上涨13.5%、4.8%、4.6%和0.9%[6] - 国际原油价格下行影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9%[6] - PPI同比降幅重拾收窄势头，表明工业品价格下行压力进一步缓解[6] 专家对2026年物价走势的预测 - 多位专家预测2026年物价将延续温和回升态势，CPI全年中枢可能在0.5%左右，推动因素包括内需改善、服务价格修复、居民和企业预期稳定[7] - 对于PPI，有观点认为有望在2026年三季度实现当月同比增速由负转正，下半年转正可能性较大[7] - 支撑PPI回升的因素包括：“反内卷”政策预计提振煤炭、螺纹钢和碳酸锂价格；海外铜矿减产和全球电网、AI数据中心、再工业化等需求可能推升铜价；国内产能治理、治理无序竞争举措推进[7][8] - 海外方面，美联储进入降息周期带动制造业修复，叠加逆全球化背景下各国重建供应链体系，将对国际大宗商品价格形成支撑，尤其是战略金属价值将持续凸显[8] - 也有机构持谨慎观点，认为在产能利用率较低而库存累积的背景下，PPI同比或继续运行在负值区间，在国内房地产和消费实现趋势性企稳之前，PPI仍面临下行压力[8]

东海期货分析师：明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 主要观点： 数据要点： 中国12月CPI同比增长0.8%，预期0.9%，前值0.7%；12月PPI同比增长-1.9%，预期-2.0%，前值-2.2%。 主要观点： 12月CPI同比回升。上游端国际大宗商品价格总体继续上升，且内需型商品价格在部分重点行业产能治 理持续推进的情况下，国内供需关系逐步改善，价格中枢短期整体上移，PPI降幅有所收窄；12月份， 服务消费政策刺激加强以及食品价格大幅回升，CPI同比大幅回升。 目前我国进入商品消费淡季，但年末政策金融工具陆续落地显效以及基建项目施工整体加快，国内需求 有所改善；且海外需求向好，外需端短期对总需求仍有支撑；此外，国内重点行业产能治理持续推进， 市场竞争秩序不断优化，部分内需型商品价格供需基本面整体持续改善，价格中枢短期有望继续上移。 国外由于OPEC+停止增产但俄乌和平谈判一度取得进展以及原油整体供应过剩，原油价格中枢整体继 续下降；海外商品需求整体上升以及供应端扰动，有色价格整体震荡偏强运 ...

2025年12月物价数据概览 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，为2023年8月以来最高[1][2] - 2025年12月PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点，为2024年9月以来最小降幅[1][6] - 2025年全年CPI累计同比为0.0%，核心CPI累计同比为0.7%[1][5] - 2025年全年PPI累计同比下降2.6%，降幅较2024年扩大0.4个百分点[1][10] CPI回升驱动因素 - 食品价格上涨是CPI同比涨幅扩大的主因，受异常天气影响蔬菜水果价格上涨，但12月蔬菜价格涨势已明显回落[2][3] - 年末促消费政策效应显现，家电、手机、汽车价格环比由降转升，超出市场预期[2][3] - 国际金价上涨拉动工业消费品价格，12月国内金饰品价格同比涨幅扩大至68.5%，推动工业消费品价格同比涨幅由2.1%扩大至2.5%[3][4] PPI改善驱动因素 - 反内卷政策及需求季节性增加改善部分行业供需，煤炭开采、锂离子电池制造、水泥制造等行业价格连续数月环比上涨[6][7] - 国际有色金属价格上涨带动国内相关行业，12月有色金属矿采选业和冶炼业价格环比分别上涨3.7%和2.8%[7] - 高技术制造业及部分消费品行业价格表现偏强，对整体PPI产生向上牵引力[8] 未来展望与政策空间 - 预计2026年1月CPI同比涨幅将回落至0.2%左右，主要因基数抬高及春节错期[5] - 预计2026年全年CPI累计同比在0.4%左右，连续第四年低通胀，为稳增长政策特别是央行降息提供空间[5] - 预计2026年1月PPI同比降幅在-1.7%左右，全年累计同比在-1.0%左右，需求不足将继续制约价格上行[11]

2025年12月中国价格数据概览 - 2025年12月全国居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.2% [1] - 2025年12月全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，环比上涨0.2% [1] 居民消费价格指数分析 - 12月CPI同比涨幅0.8%，较11月的0.7%扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高水平 [4] - 同比涨幅扩大主要受食品价格拉动，食品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点 [4] - 鲜菜和鲜果价格同比涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响合计比上月增加约0.16个百分点 [4] - 牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6%，涨幅均有扩大 [4] - 猪肉价格下降14.6%，降幅略有收窄 [4] - 能源价格下降3.8%，降幅比上月扩大0.4个百分点，其中汽油价格降幅扩大至8.4% [4] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 [5] - 服务价格上涨0.6%，影响CPI同比上涨约0.25个百分点，其中家庭服务价格上涨1.2%，房租价格下降0.3% [5] - 扣除能源的工业消费品价格上涨2.5%，影响CPI同比上涨约0.63个百分点 [5] - 金饰品价格涨幅继续扩大至68.5%，家用器具和家庭日用杂品价格涨幅分别扩大至5.9%和3.2% [5] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅分别收窄至2.4%和2.2% [5] 工业生产者出厂价格指数分析 - PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [5] - 重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨 [5] - 锂离子电池制造价格环比上涨1.0%，水泥制造价格上涨0.5%，均连续3个月上涨 [5] - 新能源车整车制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.1% [5] - PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点 [6] - 煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格同比降幅比上月分别收窄2.9个、1.2个和0.4个百分点，已分别连续收窄5个月、4个月和9个月 [6] - 新质生产力培育壮大及消费潜力释放带动部分行业价格同比上涨 [6] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨23.3%，运动用球类制造价格上涨4.0%，中乐器制造价格上涨2.0%，营养食品制造价格上涨1.5% [6] 政策与市场环境解读 - CPI环比上涨受扩内需促消费政策措施继续显效及元旦临近居民消费需求增加影响 [4] - PPI环比上涨受国际大宗商品价格传导拉动以及国内重点行业产能治理相关政策持续显效等因素影响 [4] - PPI同比降幅收窄反映国内各项宏观政策持续显效，部分行业价格呈现积极变化 [6] - 全国统一大市场建设纵深推进，市场竞争秩序不断优化，带动相关行业价格同比降幅持续收窄 [6]

居民消费价格指数(CPI)环比转涨 - 12月份CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2% [2] - 环比上涨主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响 [2] - 食品价格上涨0.3%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点 [2] 居民消费价格指数(CPI)同比涨幅扩大 - 12月份CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高 [3] - 同比涨幅扩大主要是食品价格涨幅扩大拉动 [3] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 [3] 工业消费品价格细分上涨情况 - 通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格均有上涨，涨幅在1.4%至3.0%之间 [2] 工业生产者出厂价格指数(PPI)持续上涨 - 12月份PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [4] - 煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.3%，煤炭加工价格环比上涨0.8%，均连续5个月上涨 [4] - 国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业价格环比上涨3.7%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨2.8% [4]

2025年12月及全年PPI数据概览 - 2025年12月PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点 [2] - 2025年12月PPI环比上涨0.2%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，为连续第三个月环比上涨 [2] - 2025年全年，工业生产者出厂价格（PPI）下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0% [2] 环比价格变动的主要驱动行业 - 煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨 [2] - 锂离子电池制造价格环比上涨1.0%，水泥制造价格环比上涨0.5%，均连续3个月上涨 [2] - 新能源车整车制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.1% [2] - 需求季节性增加带动燃气生产和供应业、电力热力生产和供应业价格分别上涨1.2%和1.0% [2] - 羽绒加工、毛纺织染整精加工价格分别上涨1.2%和1.0% [2] - 国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8% [3] - 其中银冶炼、金冶炼、铜冶炼、铝冶炼价格分别上涨13.5%、4.8%、4.6%和0.9% [3] - 国际原油价格下行影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9% [3] 同比价格变动趋势及背景 - 2025年12月PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点 [2][3] - 工业生产者购进价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点 [2]

核心观点 - 2025年12月中国居民消费价格指数（CPI）环比由降转涨同比涨幅扩大至0.8% 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比连续上涨同比降幅收窄至-1.9% 显示扩内需促消费政策及重点行业产能治理措施持续显效 [1] 居民消费价格指数（CPI）分析 - **环比变动**：CPI环比由11月下降0.1%转为上涨0.2% 主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响 其上涨0.6% 影响CPI环比上涨约0.16个百分点 [2] - **环比分项**：通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格涨幅在1.4%-3.0%之间 国内金饰品价格上涨5.6% 能源价格下降0.5% 其中汽油价格下降1.2% 影响CPI环比下降约0.04个百分点 食品价格上涨0.3% 影响CPI环比上涨约0.05个百分点 鲜果和虾蟹类价格分别上涨2.6%和2.5% 鲜菜价格上涨0.8% 猪肉价格下降1.7% [2] - **同比变动**：CPI同比上涨0.8% 涨幅比上月扩大0.1个百分点 回升至2023年3月以来最高 同比涨幅扩大主要受食品价格涨幅扩大拉动 [2] - **同比分项**：食品价格同比上涨1.1% 涨幅比上月扩大0.9个百分点 对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点 其中鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4% 对CPI同比的上拉影响比上月合计增加约0.16个百分点 牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6% 猪肉价格下降14.6% 降幅略有收窄 能源价格下降3.8% 降幅比上月扩大0.4个百分点 其中汽油价格降幅扩大至8.4% [3] - **核心CPI**：扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2% 涨幅连续4个月保持在1%以上 [1][3] - **服务与工业品价格**：服务价格上涨0.6% 影响CPI同比上涨约0.25个百分点 其中家庭服务价格上涨1.2% 房租价格下降0.3% 扣除能源的工业消费品价格上涨2.5% 影响CPI同比上涨约0.63个百分点 其中金饰品价格涨幅继续扩大至68.5% 家用器具和家庭日用杂品价格涨幅分别扩大至5.9%和3.2% 燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅分别收窄至2.4%和2.2% [3] 工业生产者出厂价格指数（PPI）分析 - **环比变动**：PPI环比上涨0.2% 连续3个月上涨 涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1][4] - **环比驱动因素**：供需结构改善带动部分行业价格上涨 煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8% 均连续5个月上涨 锂离子电池制造价格上涨1.0% 水泥制造价格上涨0.5% 均连续3个月上涨 新能源车整车制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.1% 需求季节性增加带动燃气生产和供应业、电力热力生产和供应业价格分别上涨1.2%和1.0% 羽绒加工、毛纺织染整精加工价格分别上涨1.2%和1.0% [4] - **输入性因素影响**：国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8% 其中银冶炼、金冶炼、铜冶炼、铝冶炼价格分别上涨13.5%、4.8%、4.6%和0.9% 国际原油价格下行影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9% [4] - **同比变动**：PPI同比下降1.9% 降幅比上月收窄0.3个百分点 [1][5] - **同比积极变化**：煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格降幅比上月分别收窄2.9个、1.2个和0.4个百分点 已分别连续收窄5个月、4个月和9个月 [6] - **新质生产力相关行业**：外存储设备及部件价格上涨15.3% 生物质液体燃料价格上涨9.0% 石墨及碳素制品制造价格上涨5.5% 集成电路成品价格上涨2.4% 废弃资源综合利用业价格上涨0.9% 服务消费机器人制造价格上涨0.4% [6] - **消费潜力释放相关行业**：工艺美术及礼仪用品制造价格上涨23.3% 运动用球类制造价格上涨4.0% 中乐器制造价格上涨2.0% 营养食品制造价格上涨1.5% [6]