市场动态 - 国家领导人强调建设社会主义现代化强国的关键在于科技自立自强 需发挥集中力量办大事的优势集合优质要素攻关 [1] - 七部门对美团、淘宝闪购、京东秒送、闪送、顺丰同城、盒马、滴滴、T3出行、曹操出行、货拉拉、满帮、圆通速递、申通快递、中通快递、韵达快递、极兔快递等16家头部平台和快递企业开展用工行政指导 要求全面落实用工主体责任保障新就业形态劳动者权益 [1] 行业监管 - 交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室约谈高德打车 指出其对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等问题 要求立即整改维护司机权益 [2] 资本市场 - 谷歌母公司Alphabet计划发行美元债券筹资200亿美元 超过此前预期的150亿美元 因AI相关债券需求激增 认购规模超过1000亿美元 其中2066年到期债券定价从较美债收益率高1.2个百分点调整至高0.95个百分点 [2] 产业链动态 - 因苹果计划在推出iPhone Fold大折叠后继续推出iPhone Flip小折叠手机 三星显示正在评估扩大面向苹果可折叠产品的OLED面板产能 考虑在韩国牙山A4工厂新增折叠OLED生产设备投资 重点升级背板相关制程 相关资本支出预计从今年第二季度启动 [2] 公司公告：并购与投资 - 埃夫特拟通过发行股份及支付现金方式购买上海盛普流体设备股份有限公司100%股份 标的公司主营业务为精密流体控制设备及其核心部件的研发、生产和销售 [3] - 源杰科技计划投资约12.51亿元人民币建设光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目 项目聚焦高速光芯片领域 [3][4] - 中科曙光拟发行可转债募资不超过80亿元人民币 用于面向人工智能的先进算力集群系统项目、下一代高性能AI训推一体机项目和国产化先进存储系统项目 [4] - 奥普特计划发行可转债募资不超过13.8亿元人民币 用于工业3D视觉传感器及智能硬件扩产建设、AI智能视觉解决方案系统研发、工业级机器人核心零部件及视觉系统研发产业化及补充流动资金项目 [7] 公司公告：经营与合同 - 交控科技签订澳大利亚悉尼地铁西线TSMO信号系统分包项目合同 合同金额为93,530,364.97澳大利亚元（含交付、不含安装） [5] - 瑞松科技控股子公司中标零跑汽车“金东产业园新建焊装产线、金东一期、二期车型导入项目” 中标总金额约2.3亿元人民币（含税） [8] 公司公告：股份回购 - 惠泰医疗计划以1.5亿至2亿元人民币回购股份 用于员工持股计划或股权激励 回购价格不超过315元/股 [6] 科技前沿 - 国际科研团队研发出一种内置微通道的新型柔性脑植入物 可定向输送药物至大脑不同区域 有望推动对癫痫等复杂脑功能的研究及神经系统疾病精准治疗 [9] - 美国三家机构联合开启一项针对12名中重度帕金森病患者的新型干细胞疗法临床试验 通过植入实验室培育的多巴胺生成细胞以重建大脑自主产生多巴胺的能力 [10]

公司春运期间运营与市场策略 - 为应对春运及春节出行需求上涨，公司开展打车6折起优惠活动，并在全国超100个城市发放打车优惠 [1] - 公司计划发放总计11亿元司机补贴，以鼓励司机出车并提供好服务，构建“好服务有好收入”的生态体系 [2] - 公司在部分出行高峰时段试行上线司机服务费，以更好地满足用车高峰需求并增加司机接单收入 [2] 春运期间出行需求预测与高峰时段 - 自2月8日（腊月廿一）起打车需求显著上涨，预计2月13日（腊月廿六）达到第一波峰值 [1] - 第二波打车高峰预计出现在2月22日（正月初六），第三波高峰预计在2月24日（正月初八）因返程客流与通勤需求叠加 [1] - 预计3月3日（正月十五元宵节）将再度出现打车高峰，三线及以下城市预计迎来更长周期的打车热 [1] 针对用户的具体优惠活动 - 2月6日起，在杭州、宁波、温州、金华、长沙、武汉、南昌、合肥等地的用户每日可抢限量5折券或6折券 [1] - 2月9日至3月1日，在承德、宜昌、西宁、洛阳等城市的用户每日可参与“马上出发，天天6折”会场，免费领8折券或邀好友助力得6折券 [1] - 用户每日完成指定类型订单还能参与抽奖活动再得6折券 [1] 针对司机的支持与福利措施 - 司机可在滴滴车主生活页的滴滴保内，免费领取覆盖接单、远程接驾、订单取消等7项春节出车福利 [2] - 公司在福州、天津、上海等城市举办“滴滴司机春节家宴”，并在30多个城市开设“滴滴司机日福利站”，派发超14万份司机新春礼盒 [2] - 公司组建保障车队，并向司机发放免佣卡、流水加速卡等多重补贴 [1] 平台服务与体验保障升级 - 公司通过“车费卫士”、“行程卫士”智能识别行程体验问题，并及时做出车费赔付、优先叫车等措施 [2] - 在全国多地的机场、火车站、热门景区、商圈等地段，公司已升级实景引导功能并设立滴滴车站，以方便司乘定位 [2]

文章核心观点 - 交通运输部等监管机构因高德打车存在多项突出问题而对其进行约谈 要求其立即全面整改 以维护司机权益和行业秩序 [1] - 约谈指出了公司在管理合作平台、运价、应急处置等方面的具体问题 并提出了涵盖经营管理、司机权益、运营安全等多方面的整改要求 [1] - 高德打车回应将严格落实约谈要求 进行全面整改 履行企业责任并保障司机权益 [2] 监管指出的问题与整改要求 - **合作平台管理问题**：高德打车对合作网约车平台管理不到位 被要求强化聚合服务管理 健全企业经营决策机制 [1] - **价格与收入问题**：公司存在压低运价的问题 被要求督促合作平台保持经营策略稳定 加强价格和收入异常波动监测 并落实降抽成公开承诺以保障司机合理收入 [1] - **合规与运营规范问题**：公司被要求加强对接入平台、车辆和司机的审核管理以提升合规水平 并加强订单溯源监测 防止订单层层转卖和抽成 [1] - **应急处置与诉求响应**：公司因应急处置不当被要求畅通司机诉求表达渠道 快速响应处置问题 并依法落实首问负责和先行赔付责任 [1] 运营安全与司机权益保障 - **安全监管要求**：公司被要求强化运营安全监管 加强交通安全管理 教育引导从业人员安全驾车 并提高司机安全驾驶和应急处置能力 以保障春运安全生产 [1] - **司机权益与关爱**：公司被要求加强司机关心关爱 联合开展“送温暖”活动 完善服务保障措施 并在春运春节期间持续改善司机工作条件和从业环境 [2]

监管约谈与整改要求 - 交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对高德打车进行了约谈，指出其存在对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等突出问题 [1] - 监管要求高德打车立即落实约谈要求，深刻反思，采取针对性措施，确保全面整改到位，切实维护司机群体合法权益 [1][3] 具体监管整改指令 - **强化合作平台监管**：要求高德打车健全企业经营决策机制，强化聚合服务管理，督促合作平台保持经营策略稳定，加强价格与收入异常波动监测预警，并落实降抽成公开承诺以保障司机合理收入 [1][3] - **规范平台经营行为**：要求加强对接入的网约车平台、车辆和司机的审核管理以提升合规水平，并加强订单溯源监测管理，防止订单层层转卖和层层抽成 [1][3] - **保障司机合法权益**：要求畅通司机诉求表达渠道并快速响应处置，依法落实首问负责和先行赔付责任 [1][3] - **强化运营安全监管**：要求加强交通安全管理，教育引导从业人员安全守法驾车，提高司机安全驾驶和应急处置能力，全力做好春运安全生产和服务保障工作 [1][3] - **加强司机关心关爱**：要求联合开展“送温暖”活动，完善服务保障措施，加强春运春节期间对司机群体的关心关爱，持续改善其工作条件和从业环境 [1][4] 公司回应 - 高德打车表示将严格落实约谈要求，汲取教训，补齐短板，举一反三，全面整改 [2][4] - 公司承诺将进一步增强风险意识，切实履行企业责任，依法合规经营，及时化解矛盾问题，维护公平竞争市场秩序，保障司机群体合法权益 [2][4]

监管动态与约谈要点 - 交通运输部近期约谈高德打车，指出其存在对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等突出问题 [1] - 约谈要求高德打车落实降抽成公开承诺、防止订单层层转卖和抽成、依法落实首问负责和先行赔付责任、强化运营安全监管 [1] - 高德打车回应将严格落实约谈要求进行全面整改 [2] - 2025年以来，昆明、六安等地发布管理细则，要求聚合平台对安全事故承担先行赔付责任，不得向乘客及驾驶员转移风险 [2] - 近期监管约谈密集，广州市交通运输局于1月29日约谈聚合平台，通报其存在未严格履行核验义务、数据上传质量差、合作平台订单合规率待提升等问题 [2] - 去年9月，娄底市交通运输局约谈要求平台清退不合规车辆、停止接入非法网约车、停止低于成本价派单等恶意竞争行为 [2] 行业趋势与市场结构 - 通过聚合平台履行的网约车订单占比从2019年的7.0%增至2024年的31.0%，预计到2029年将进一步增加至53.9% [3] - 中小平台对聚合平台依赖加深，以威盛时代为例，2022年至2025年上半年，其通过高德产生的GTV占网约车业务总GTV的比例在89.5%至94.5%之间 [3] - 威盛时代表示其网约车业务将继续取决于与聚合平台保持良好关系及获得其服务的能力 [3] - 聚合平台订单规模逐步提高，但在市场秩序方面仍有较多挑战 [3] 合规与安全挑战 - 聚合平台与自营平台在车辆合规率上存在较大差异，例如去年12月如祺出行接单车辆合规率达99.1%，而高德打车平台同期接单车辆合规率为69.4%，环比下降0.5% [3] - 聚合平台对合作网约车企业、车辆与驾驶员资质核验存在不足，而自营平台构建了从准入审核到事后处置的完整责任闭环 [4] - 核验缺失容易导致安全风险上升，乘客投诉时常遭遇平台间相互推诿，维权路径模糊 [4] - 聚合平台常以“信息中介”自我定位，模糊了安全责任边界，订单结束后甚至难以追溯实际承运方 [4] 定价模式与竞争影响 - 聚合模式以价格为主要竞争抓手，多家服务商在同一入口集中竞价，容易形成低价内卷 [4] - 平台轻资产运营更易通过低价、补贴争夺流量，倒逼入驻方持续压价，压缩司机合理收入 [4] - 同一路程，自营平台预估价格为38元，高德打车多个选项价格为30元至31元，价格低了约20% [4]

核心观点 - 交通运输部约谈高德打车 指出其存在对合作平台管理不到位 压低运价 应急处置不当等问题 并要求全面整改 这是2026年以来监管机构首次约谈网约车聚合平台 [1] 监管约谈详情 - 约谈部门为交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室 该联席会议由交通运输部牵头 联合多个中央部委于2018年成立 旨在加强新业态监管 [1] - 约谈指出高德打车需强化聚合服务管理 督促合作平台经营策略稳定 加强价格收入异常波动监测 落实降低抽成公开承诺 [1] - 约谈要求高德打车加强订单溯源监测管理 防止订单层层转卖和抽成 以保障司机合理收入 [1] - 约谈还要求高德打车规范经营行为 提升合规水平 强化运营与交通安全 提升司机应急处置能力 并快速响应司机诉求 [1] 行业背景与数据 - 监管层长期推动改善网约车抽成较高问题 去年8月多家头部平台集体宣布调整抽成比例 [2][3] - 高德打车曾联合80余家合作平台推动抽成上限不超过27%（含信息服务费） 并将信息服务费上限全部降至9% 通过减免佣金等活动推动合作平台综合成本降低2% [2] - 网约车合规是长期治理重点 截至2025年12月31日 全国共有395家网约车平台公司取得经营许可 [3] - 2025年12月 网约车聚合平台完成2.92亿单 环比增长5.6% [3]

行业监管动态 - 交通运输部近期约谈高德打车 指出其对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等突出问题 并要求其落实降抽成公开承诺、防止订单层层转卖和抽成、落实先行赔付责任及强化安全监管 [1] - 地方监管部门近期密集约谈聚合平台 广州市交通运输局通报部分聚合平台存在未严格履行核验义务、数据上传质量差、合作平台订单合规率待提升等问题 [1] - 多地发布网约车管理细则 要求聚合平台对安全事故承担先行赔付责任 不得向乘客及驾驶员转移运输服务风险 [2] 市场秩序与合规挑战 - 聚合平台车辆合规率显著低于自营平台 例如高德打车平台2024年12月接单车辆合规率为69.4% 环比下降0.5% 而同期如祺出行的合规率达99.1% [4] - 聚合模式以价格为主要竞争抓手 多家服务商在同一入口集中竞价 容易形成低价内卷 平台轻资产运营更易通过低价补贴争夺流量 压缩司机合理收入 [5] - 聚合平台在责任履行上存在挑战 对合作企业及驾驶员资质核验不足 安全责任边界模糊 乘客投诉易遭遇平台间推诿 维权路径模糊 [5] 市场结构与增长趋势 - 通过聚合平台履行的网约车订单占比持续快速提升 从2019年的7.0%增至2024年的31.0% 预计到2029年将进一步增加至53.9% [4] - 中小网约车平台对聚合平台的依赖度极高 以威盛时代为例 2022年至2025年上半年 其通过高德产生的GTV占网约车业务总GTV的比例介于89.5%至94.5%之间 [4] - 聚合平台与自营平台存在明显价差 同一路程自营平台预估价格为38元 而高德打车多个选项价格在30元至31元 价格低约20% [5]

监管约谈与整改要求 - 交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对高德打车进行了约谈，指出其存在对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等突出问题，并要求立即全面整改 [1] - 约谈要求高德打车强化合作网约车平台监督管理，健全企业经营决策机制，强化聚合服务管理，督促合作平台保持经营策略稳定，加强价格与收入异常波动监测，并落实降抽成公开承诺以保障司机合理收入 [1] - 约谈要求规范平台经营行为，加强对接入平台、车辆和司机的审核以提升合规化水平，并加强订单溯源监测管理，防止订单层层转卖和层层抽成 [1] - 约谈要求保障司机合法权益，畅通诉求表达渠道并快速响应处置，依法落实首问负责和先行赔付责任 [1] - 约谈要求强化运营安全监管，加强交通安全管理，教育引导安全驾车，提高司机安全驾驶和应急处置能力，并做好春运安全生产和服务保障 [1] - 约谈要求加强司机关心关爱，联合开展“送温暖”活动，完善服务保障措施，加强春运春节期间对司机群体的关心关爱，持续改善工作条件 [1] 公司回应与整改承诺 - 高德打车表示将严格落实约谈要求，汲取教训，补齐短板，举一反三，进行全面整改 [2] - 公司承诺将增强风险意识，切实履行企业责任，依法合规经营，及时化解矛盾问题，维护公平竞争市场秩序，保障司机群体合法权益 [2]

科技行业市场情绪与广告 - 上周科技行业消息密集，人工智能相关股票遭遇大幅抛售，市场情绪或将在接下来几天稍有平复 [2][8] - 超级碗科技企业广告中，亚马逊Alexa和Anthropic的广告表现获好评，而谷歌的Gemini广告被认为效果不佳 [2][8] 财报季焦点公司概览 - 财报季本周推进，市场目光聚焦于包括Spotify、来福车、Shopify、Coinbase、拼趣、Instacart及爱彼迎在内的多家中型企业，这些公司是零工经济时代的代表 [2][8] Spotify 业务与预期 - Spotify去年第二、三季度广告收入持续下滑，拖累了整体营收增速，尽管管理层在2025年4月曾表示将进一步推动广告业务加速增长 [2][8] - 年中广告业务负责人离职，高管层称业务需加快步伐，但三季度时对广告部门调整将带来“未来数年显著成效”的预期未达效果 [2][8] - 分析师预计Spotify四季度营收增速将小幅放缓，可能意味着广告收入再度下滑，四季度预期营收为45.22亿欧元，同比增长6.6% [3][5][11] - Spotify上月宣布上调美国及部分其他国家服务定价，预计将为公司今年营收带来提振 [3][9] - 四季度预期每股收益为2.77欧元，同比增长57% [5][11] 来福车业务与预期 - 来福车作为美国第二大网约车平台，2025年全年股价涨幅达50%，远超优步35%的涨幅，得益于CEO推动公司实现稳定盈利，尽管其营收增速落后于优步 [3][9] - 今年以来，来福车股价已下跌15%，跌幅近乎优步的两倍 [3][9] - 无人驾驶出租车对网约车行业的影响是市场关注点，优步高管认为自动驾驶汽车带来的机遇远大于风险 [3][9] - 分析师预计来福车四季度营收为17.54亿美元，同比增长13%，远低于优步同期20%的增速，但处于其过去一年的增速区间内 [3][5][9][11] - 四季度预期每股收益为0.12美元，同比下降25% [5][11] 拼趣业务与预期 - 拼趣去年全年营收增速维持在16%至17%，远超其社交媒体领域规模最接近的同行Snap，Snap营收增速停滞在10%左右 [4][10] - 首席执行官比尔・雷迪借助平台作为消费者调研心仪商品场所的特性，成功推动广告业务重焕生机，使其成为广告主优选投放平台 [4][10] - 华尔街部分投资者担忧人工智能聊天机器人的兴起会对拼趣形成竞争冲击 [4][10] - 鉴于元宇宙平台、谷歌等数字广告巨头四季度广告业务表现强劲，拼趣的财报数据是观察其业务表现的重要窗口 [4][10] - 四季度预期营收为13.3亿美元，同比增长15%，预期每股收益为0.43美元，同比下降84% [5][11] 其他公司财报预期 - Instacart四季度预期营收为9.6995亿美元，同比增长9.7%，预期每股收益为0.51美元，同比下降3.7% [5][11] - 爱彼迎四季度预期营收为27.1亿美元，同比增长9.3%，预期每股收益为0.66美元，同比下降9.6% [5][11] 行业其他要闻 - 欧盟委员会初步认定抖音因采用“易让人沉迷的产品设计”（如无限滚动、自动播放、推送通知）违反《数字市场法》 [6][12] - 阿里巴巴宣布将在春节假期期间，向通义千问AI聊天机器人应用用户发放数亿美元的购物券及其他优惠福利 [6][12] - 特朗普政府正式批准由安杜里尔公司联合创始人帕尔默・勒基与帕兰提尔公司联合创始人乔・朗斯代尔于去年创立的、聚焦初创企业的放贷机构埃雷博尔银行的银行牌照申请 [6][12] - 韩国第二大加密货币交易所Bithumb因操作失误向用户误发62万枚比特币，价值约440亿美元，目前已追回99.7%的涉案资产 [6][12] - 《华盛顿邮报》首席执行官威尔・刘易斯突然离职，由去年6月加盟的首席财务官杰夫・多诺弗里奥出任临时首席执行官，此次离职距离该报裁撤三分之一新闻采编人员仅数日 [6][12]

网约车行业核心观点 - 网约车市场已从增量市场进入存量市场，司机收入下降的核心矛盾正从平台抽成比例转向市场供需失衡与运力过剩 [3][9][12] - 行业整体平均抽成比例并不高，但部分订单因转卖导致司机实际到手收入过低，以及司机对总收入不满，共同造成了“抽成高”的固有印象 [6][7][8] - 平台与监管层正通过设定抽成上限、治理订单转卖和低价竞争等多方举措，试图优化行业结构并保障司机权益 [8][14][15][16] 平台抽成现状与数据 - 滴滴2024年所有订单平均抽成为14%，并计划在2025年底前将每笔订单最高抽成上限从29%降至27% [6][14] - 曹操出行招股书显示，2022至2024年平台抽成比例分别为15.8%、20.9%和21.0% [7] - 盛威时代（出行365）招股书显示，其网约车业务2022至2025年上半年的平均净抽佣率分别为2.9%、1.1%、-0.2%和0.4% [7] - 司机端感知的抽成比例存在浮动，部分订单有免抽成或抽成优惠，例如有司机体感免抽成概率约5%，部分订单抽成优惠比例约15% [4] - 聚合平台存在订单转卖乱象，导致两家平台合计抽成可能使司机到手收入仅剩60%，此现象已被多地监管部门重点治理 [7][8] 司机收入与市场供需 - 司机普遍反映收入下降，例如有司机2024年月流水约8000元，2025年降至不足7000元，主要归因于司机规模增长导致的运力过剩和竞争加剧 [10][11] - 行业数据显示用户增长放缓，截至2025年6月网约车用户规模达5.11亿人，同比仅增长1.7%，但运力供给增长更快，行业正从卖方市场转向买方市场 [12] - 具体城市数据印证供需失衡，2025年第四季度杭州日均活跃网约车9.31万辆，同比增长10.09%，但单车日均订单量15.34单，同比下降3.32%，且30.11%的车辆日均订单少于10单 [11] - 司机为维持收入被迫延长工作时间，同期杭州网约车单车日均上线时长7.96小时，同比增长1.53% [11] 平台与监管的调整举措 - 主要平台于2025年8月集体宣布降低抽成比例上限，例如T3出行计划将抽成比例26%-27%的订单数量占比从21%降至17%，曹操出行将抽成上限从22.7%下调至22.5% [14] - 聚合平台同步调整，高德打车推动不少于80家合作平台抽成上限不超过27%，并将其信息服务费上限全部降至9%，旨在推动合作平台综合成本降低2% [14] - 监管层面加强治理，四川省2025年6月发文重点治理抽成比例过高（超30%）及“阴阳账单”等行为，重庆市等地则要求平台清理“一口价”等低价促销活动，禁止低于成本价运营 [8][15][16] - 行业分析师建议多管齐下缓解问题，包括构建透明合理的定价抽佣机制、鼓励服务创新、合理控制行业规模以及优化监管体系 [16]