财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合运营收入同比增长133%，综合调整后EBITDA增长57%，每股收益增长290% [4] - 毛利润同比增长15%，毛利率达到创纪录的37.1% [11][12] - 传统通信业务调整后EBITDA利润率从去年的6.7%增长至9.2% [12] - 资产负债表上现金、现金等价物和短期投资从1月31日的1.71亿美元增至2.24亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 NRS业务 - 经常性收入同比增长23%，运营收入和调整后EBITDA均同比增长29%，过去十二个月调整后EBITDA达3200万美元 [4] - 商户服务收入同比增长37%，SaaS费用增长33%，广告和数据收入减少82.1万美元（12%） [4][13] BUS Money业务 - 交易次数增长27%，收入增长25%，数字支出量同比增长40%，调整后EBITDA利润率在第三季度扩大至13% [5][15] Netafone业务 - 订阅收入增长7%（按固定汇率计算为11%），运营收入增长188%至140万美元，调整后EBITDA增长50%至320万美元 [16] 传统通信业务 - 毛利润同比增长5%，SG&A费用同比减少9.5%（220万美元），运营收入增长39%，调整后EBITDA增长30% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续专注开发利用NRS平台的新服务，帮助零售商与大型连锁竞争，如整合网络与在线订购和配送平台 [5] - Bostman致力于推动长期增长和创新，减少跨境摩擦并提高盈利能力 [6] - Netafone本季度推出AI代理，准备推出名为Coach的AI服务 [7] - 公司认为并购环境有吸引力，各业务板块都在寻找机会 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩受季节性因素影响略逊于第二季度，但整体表现稳健，各业务板块有增长 [4][10] - 对2025财年全年调整后EBITDA达到1.26亿美元的目标充满信心，正在进行2026财年预算编制 [19] 其他重要信息 - 公司在第三季度采取了一些主动措施，如限制对某大客户的销售、设立坏账准备、购买NRS员工股票等 [13][14] - Bost Money业务的现金变化受每周营运资金周期和季度末日期影响 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1：NRS业务终端收入创新高但净终端增加减少的原因及市场策略 - 公司加大了让新老零售商采用商户处理服务的力度，新招聘的销售人员起到了帮助作用，其他形式因素本季度影响不大 [22] 问题2：Netafone的AI代理客户类型 - 目前大多数是现有客户，有少数例外，客户类型包括呼叫中心、医生办公室、会计事务所、催收公司等，未来会更垂直化，目标客户包括中小企业和大企业 [24][25][26] 问题3：BotMoney门店盈利计划的启动情况 - 管理层不确定该计划目前的结果，暂无法评论 [27] 问题4：公司近期收购情况及后续计划 - 近期收购的小公司是餐厅技术公司，公司认为并购环境有吸引力，各业务板块都在寻找机会，会用多余现金进行收购或回购股票，不会借债回购 [28][29][34] 问题5：NRS业务POS终端添加、支付处理账户和商户服务收入增长放缓的原因 - 管理层认为增长并未放缓，新签约账户的效益将在未来季度体现 [35][37] 问题6：食品配送服务与销售点系统的工作方式 - 订单进入订单管理系统，然后排入POS或厨房队列，处理情况会通知配送公司或取货人，还能实现不同定价策略，详细内容可会后沟通 [38][39] 问题7：BotMoney业务利润最大化努力的侧重方面 - 利润最大化努力在零售和数字渠道都有进行，公司正在不同地区测试不同定价策略，以提高盈利能力 [41][43] 问题8：NRS广告业务在减少与某合作伙伴业务后的情况 - 目前其他广告合作伙伴弥补了部分缺口，公司正在扩大直销团队，尚未完全停止与该合作伙伴的业务，目前其占比从去年的超20%降至约5%，排除该合作伙伴后广告收入增长约10% [48][50][51] 问题9：NetSuite phone业务EBITDA利润率的长期情况 - 由于有新的AI相关举措，目前难以确定利润率，新举措前期成本高，但长期来看应该会大幅增加利润率，可能需要一两年时间 [54][55] 问题10：BotMoney业务增加投资获取更多客户的想法 - 预算季会考虑这一计划，如果不进行收购，会加大有机增长投资，Netafone过去几年每年在客户获取上投资2000 - 2500万美元，未来可能继续，同时业务的客户结构变化、AI举措等会影响利润率 [58][60][61]

核心观点 - 公司第一季度业绩表现强劲，总收入同比增长38%至8900万元人民币，毛利润同比增长27%至5880万元人民币，Adjusted EBITDA连续七个季度实现盈利 [1][2][19] - 公司海外业务快速扩张，EngageLab业务累计合同金额突破1.1亿元人民币，收入同比增长127%，客户覆盖全球40个国家和地区 [1][3][4] - AI技术赋能业务发展，GPTBots.ai与EngageLab协同效应显著，推动"出海+AI赋能"双轮驱动战略 [6] - 金融风控业务表现突出，收入同比增长64%至2220万元人民币，创历史新高 [2] - 毛利率达66.1%，环比提升520个基点，高于行业平均水平 [16] 业务表现 EngageLab业务 - 累计合同金额突破1.1亿元人民币，单季度新签合同金额超过6300万元人民币 [2][4] - 收入同比增长127%，客户数量扩张至848家，覆盖全球40个国家和地区 [3][4] - 全渠道营销自动化功能升级，AI驱动智能优化营销策略 [6] GPTBots.ai业务 - 与EasyCraft达成战略合作，将AI智能体融入业务流程自动化、知识管理等 [6] - 为EngageLab业务升级提供技术支持，实现AI驱动的智能优化 [6] - 彰显公司"出海+AI赋能"双轮驱动战略 [6] 开发者服务业务 - 收入6230万元人民币，占总收入70%，其中订阅服务收入5350万元人民币，同比增长26% [8] - 增值服务收入880万元人民币，同比增长269% [8] 行业应用业务 - 收入2670万元人民币，同比增长35%，环比增长20% [12] - 金融风控业务收入2220万元人民币，同比增长64%，创历史新高 [2][12] 财务指标 收入与利润 - 总收入8900万元人民币，同比增长38% [2][7] - 毛利润5880万元人民币，同比增长27%，创九个季度新高 [16] - 毛利率66.1%，环比提升520个基点，高于行业55%-60%的平均水平 [16] - Adjusted EBITDA约50万元人民币，连续七个季度盈利 [19] 成本与费用 - 运营费用6060万元人民币，同比增长14%，低于收入增速 [2][23] - 研发费用、销售费用占比均衡，管理费用占比约21% [23] 现金流与递延收入 - 递延收入1.57亿元人民币，创上市以来新高，连续20个季度超过1亿元人民币 [25][27] - 递延收入反映客户长期合作意愿和现金流稳定性 [27] 战略与展望 - 海外业务扩张和AI技术应用推动业绩增长 [1][6] - 全球化布局加速，EngageLab覆盖40个国家和地区 [3][4] - AI技术商业化落地打开新的增长空间 [6] - 毛利率有望向国际SaaS公司70%以上的水平靠拢 [18]

融资成功率趋势 - 2021年后完成A轮的企业B轮成功率降至20-30%，显著低于2018-2020年群体的40-55% [1][8] - 2024年第一季度企业在第四季度B轮成功率达10.4%，高于2023年同期表现，显示市场信心恢复迹象 [2][9] - 2020年第一季度完成A轮的企业群体表现最佳，第四年B轮成功率超55% [8] B轮融资门槛变化 - 年度经常性收入（ARR）标准从2021年前的200-400万美元提升至400-800万美元 [6][15] - 客户获取成本回收期需控制在18个月以内 [6][15] - 净收入留存率需超过110% [15] - 年增长率需达2-3倍且需展示清晰的盈利路径 [15] 时间周期特征 - A轮后第一年B轮成功率仅个位数，多数企业需24-36个月才能获得B轮 [1][6] - 两轮融资平均间隔时间约为24个月 [6][11] - 仅不到10%企业能在A轮后6个月内获得B轮融资 [6][11] - 2018-2019年企业群体在第3-4年仍有明显成功率跃升 [17] 行业环境演变 - 2021年后投资人从"不惜代价追求增长"转向"高效增长"，更关注资金使用效率审查 [13][16] - 近期数据显示复苏迹象，投资人开始寻找符合新效率标准的优质企业 [9][18] - 2022Q4和2023Q1企业群体展现更高早期成功率，改善趋势加速 [19] 战略建议 - 需确保A轮资金能支撑24-30个月运营并制定应急方案 [10] - 建议采用多元化融资策略如风险债务、过桥融资等延长生存期 [14] - 应聚焦收入质量、客户留存和资金储备三大核心要素 [19] - 25-35%成功企业经历过中间轮融资，可考虑A+轮策略 [20]

职业发展轨迹 - 杨旭毕业于剑桥大学后进入摩根大通从事投资与财务分析工作 [1] - 2019年加入纽约证券交易所担任中国区负责人，将纽交所中国市场份额从22%提升至90% [1] - 协助30余家亚太企业登陆资本市场，累计融资金额超过170亿美元 [1] - 转型私募股权投资后主导消费科技板块，参与多个标志性项目 [1] - 2024年创立Buttonwood Capital并完成8000万美元首期基金募集 [2] 投资与创业动态 - 主导对物理仿真平台Flexcompute的5300万美元投资 [2] - 成为Flexcompute联合创始人兼总裁，与Cadence、NVIDIA建立深度合作 [2] - 投资理念强调技术价值转化能力与战略节奏把控 [3] 行业认知与方法论 - 投行经历建立系统性行业认知与严谨财务分析框架 [3] - 纽交所时期形成对高成长科技企业的深刻理解 [3] - 科技企业竞争力来源于技术价值转化与战略节奏把控 [5] - 科技公司需通过产品打磨、成本优化实现技术到价值的闭环 [5] 市场拓展策略 - 通过主动出击赢得客户信任，例如为争取15分钟对话等待8小时 [4] - 协助企业制定上市策略、匹配CFO并建立全球投资人联系 [5] - 将上市视为企业全球化、品牌塑造与治理优化的重要节点 [5] 跨界思维与实践 - 从文科背景转向算法与物理方程主导的仿真行业 [6] - 学习飞行并研究湍流模型、麦克斯韦方程等物理理论 [6] - 强调底层逻辑的稳定性，如百年物理方程对AI硬科技的推动 [7]

港股市场整体表现 - 恒生指数涨0 24% 国企指数涨0 31% 恒生科技指数跌0 09% [1] 影视行业 - 阿里影业涨8 45% 近4个交易日上涨63 83% 花旗看好大麦2025财年稳健增长 认为IP商品潜力未完全释放 「Chiikawa」和「蜡笔小新」将在2026财年带来新贡献 [1] - 猫眼娱乐涨4 05% 柠萌影视跟涨 [1] 光伏与核电行业 - 福耀玻璃涨4 64% 彩虹新能源涨2 5% [1] - 中广核矿业涨8 5% 中广核电力涨1 72% [1] 汽车产业链 - 特斯拉概念、锂电池股、汽车经销商、汽车股普遍上扬 耐世特涨4 4% 永达汽车涨2 37% 华晨中国涨3 13% 长城汽车涨2 42% [1] - 乘联分会预计5月狭义乘用车零售市场总量达185万辆 同比增长8 5% 环比增长5 4% [1] 医药外包行业 - 泰格医药涨8 35% 昭衍新药涨7 34% 康龙化成涨4 49% 金斯瑞生物科技涨4 59% 凯莱英涨3 76% [2] - 机构称CXO基本面拐点已现 看好小分子/大分子CDMO商业化订单兑现及多肽&寡核苷酸&ADCCDMO业务发展 [2] 其他上涨板块 - 猪肉概念、农业股、烟草概念、啤酒板块涨幅靠前 [3] 下跌板块 - 奢侈品、香港零售股、奶制品、百货业股、食品股、航空等消费股跌幅居前 依波路跌5 43% 中国旺旺跌2 11% 统一企业中国跟跌 [3] - SaaS概念股普遍低迷 汇通达网络跌9 22% 百融云-W跌2 42% 金蝶国际跌1 58% 微盟集团跟跌 [3] - 苹果概念回调 丘钛科技跌3 06% 高伟电子跌2 88% 舜宇光学科技跌1 03% [3] - 水泥股、内房股、物管股表现不佳 山水水泥跌6 6% 西部水泥跌2 74% 华新水泥跌1 34% [4][5] - 教育股、芯片股走弱 [4] 热门个股 - 恒瑞医药港股上市首日上涨25 2% [6] - 富智康集团涨22 62% 因股份合并后获纳入港股通 [7] - 德昌电机控股涨11 33% 录得4连涨 下周将发全年业绩 进军机器人赛道有望打开二次成长空间 [7]

投融资事件 - 5月20日国内外创投市场披露21起投融资事件，14家国内企业、7家国外企业，融资总额约32.15亿元[3] - 光源创新前沿孵化基金5月19日完成首期募资，规模预计不低于5000万美元[3] - 祥峰二期天使基金5月20日完成募集，规模超5亿元人民币[5] - Ascendx Cloud 5月20日获1.1亿美元战略融资[6] - 中物产业运营5月20日获5亿元A轮融资[7][8] - 柯君医药5月20日获超亿元B++轮融资[9] 政策聚焦 - 四川5月19日印发措施，力争到2030年末私募股权、创业投资基金管理机构达500家，管理基金达2000只，基金管理规模达4000亿元[10] - 三部门近日联合印发要点，明确到2025年末IPv6活跃用户数达8.5亿，物联网IPv6连接数达11亿，固定网络IPv6流量占比达27%，移动网络IPv6流量占比达70%[11] 其他 - 重庆北碚母基金5月19日设立，总规模20亿元，公开招募子基金管理机构[4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收2950万美元，高于预测但低于上年同期，主要因剥离Board.org [37] - 截至2024年第四季度，年度经常性收入（ARR）为1.07亿美元，2023年调整后为1.09亿美元 [37] - 2024年第四季度净收入留存率为98%，上年为99% [38] - 2024年第四季度主要运营费用同比下降，成本收入下降600万美元（53%），研发下降110万美元（28%），销售和营销下降近300万美元（28%），总务和行政下降450万美元（27%） [40] - 2024年第四季度调整后毛利率提高至87%，上年同期为83% [42] - 2024年第四季度GAAP净亏损1340万美元，远低于上年同期 [42] - 2024年调整后EBITDA为980万美元，高于上年且超约900万美元的指引，是公司历史上首个全年正调整后EBITDA [46] - 2024年末现金及现金等价物（含短期投资）为3530万美元，高级定期贷款余额减至8900万美元，较上年减少7000万美元 [47] - 2024年运营现金流为负530万美元，较2023年改善3000万美元 [48] - 2025年预测总收入在9400万 - 1亿美元，调整后EBITDA在1000万 - 1200万美元；第一季度总收入在2600万 - 2700万美元，调整后EBITDA约200万美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入是业务基石，2024年第四季度环比持平 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年私营部门宏观经济不确定性可能影响企业购买决策和时间，公共部门因联邦政府变化出现波动，但公司平台提供的价值主张仍强，预计对业务无重大影响 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型强调三个关键支柱：持续快速扩大调整后EBITDA利润率、管理债务并加速实现正自由现金流、为长期盈利可持续增长奠定基础 [11] - 2025年预计调整后EBITDA在1000万 - 1200万美元，即使剥离Oxford Analytica和Dragonfly，按预计基础计算也超2024年调整后EBITDA利润率一倍多 [13] - 2024年大幅减少高级债务，随着Oxford Analytica和Dragonfly剥离，预计过去一年高级债务偿还超60% [16] - 2025年1月推出Policy Note平台，整合政策相关数据和内容，已见用户强参与度和良好采用趋势，有望推动ARR增长和GAAP收入增长 [23][24][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现长期可持续盈利增长有清晰计划，尽管短期有市场波动，但有超4000家不同行业客户，新产品整合数据、见解和AI，能为客户提供强大高效解决方案 [32][33] - 预计Policy Note平台对客户参与度和留存率影响增加，推动ARR增长，2026年实现更高收入增长率 [52][53] 其他重要信息 - 公司计划提交Form 12b - 25以延长2024年Form 10 - K提交截止日期至4月1日，因Oxford Analytica和Dragonfly资产出售需在10 - K文件中进行额外披露 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新Policy Note平台自1月推出后有多少现有客户开始采用，初始反馈如何 - 公司未披露使用该平台的客户数量，但表示平台参与度高，用户高度参与AI功能，能快速获取答案，还通过定性反馈验证了数据显示的使用情况和对组织的益处，未来会将更多客户迁移到该平台 [60][61][64] 问题2: 公司未来目标杠杆比率是多少，多久能实现 - 公司计划未来几年将杠杆率降至更传统水平，希望在可预见未来将杠杆率降至2 - 3倍，但未给出具体目标 [67][68] 问题3: Oxford Analytica和Dragonfly剥离完成后，资产负债表情况如何 - 高级定期贷款将减少约3000万美元，现金利息费用降至每季度约200万美元，公司还将继续管理次级可转换票据并考虑去杠杆化 [71][72] 问题4: 2025年第一季度和全年指引与2024年预计数据相比，剔除了哪些内容 - 第一季度指引为GAAP收入指引，无预计调整；与2024年预计数据相比，交易完成后，Dragonfly和Oxford业务第一季度约300万美元收入后续季度将不再存在 [74][76] 问题5: 全球情报客户使用Copilot的比例是多少 - 该功能所有订阅者都可使用，但公司不披露客户使用指标；从定性角度看，FNGI Copilot使用情况良好 [84][85] 问题6: 本季度Copilot的追加销售和交叉销售情况如何 - 公司不披露该层面指标，但Copilot有助于客户发现新内容和产品，是推动产品驱动销售的良好渠道 [87]

行业格局变化 - 2025年2月14日销售易与腾讯宣布战略合作再升级 腾讯集团副总裁李强将兼任销售易董事长 创始人史彦泽继续担任CEO 双方以"行业化+生态化"双轮驱动 重点布局大制造 高科技 央国企 汽车等行业 [1] - 销售易是国内CRM领域头部企业 服务大中型企业客户超过5000家 唯一入选Gartner销售自动化魔力象限的中国CRM厂商 [1] - 腾讯自2017年起持续投资销售易 2019年独家投资1.2亿美元E轮融资 创国内CRM赛道单笔最大融资纪录 目前为控股股东 [1] 发展路径分析 - 中国CRM企业形成两种发展路径：低价烧钱模式与注重客户价值的长期主义 [2][3] - 低价烧钱模式特点：to C流量思维照搬to B 产品低价抢单 实施交付赔本做 导致客户流失 人才流失 依赖频繁融资续命 [4] - 长期主义路径特点：围绕客户需求打磨产品 与优质客户双向选择 发展生态伙伴 让利共赢 短期可能失去订单但长期赢得信任 [5] 生态战略升级 - 销售易与腾讯战略协同基于连接理念 腾讯产业互联网布局自带连接基因 销售易主张通过互联网技术连接客户与生态 [7] - 腾讯通过加码销售易在企业级SaaS垂直领域获得主导地位 推进产业互联网战线 加速AI 云计算能力落地企业场景 [7] - 合作预示CRM从单点效率工具向产业生态中枢跃迁 行业竞争进入生态之战阶段 [8] 市场影响 - 垂直赛道TOP1与生态平台强强联合将成趋势 销售易PaaS平台+行业know-how+5000+标杆案例与腾讯技术能力+客户网络形成互补 [9] - 对客户而言行业格局明朗 需更审慎选择专业数字化转型伙伴 [9] - 对投资者而言价值回归成共识 低价烧钱模式暴雷风险被广泛认知 [9] - 对创业者而言长期主义是从野蛮生长到生态共赢的唯一通路 [9]

市场扩张和并购 - 2025年2月19日，Redwood约1586万港元收购264400股迈富时股份，每股约59.99港元[3][4][12] - 收购后集团持迈富时0.11%股份，代价现金结清[3][5][6] 其他新策略 - 公司与迈富时订立战略合作协议，加强合作关系[9] 公司情况 - 公司及附属从事投资管理和直投业务，与弘毅投资紧密[7] - 公告日董事会由2位执行董事、1位非执行董事和4位独董组成[14]