股价表现 - 截至2025年8月26日15时30分股价报17.72元 较前一交易日下跌0.45元 跌幅2.48% [1] - 当日成交量为221898手 成交金额3.97亿元 换手率达8.11% [1] - 早盘时段出现快速回调 5分钟内跌幅超过2% 截至9点35分股价报17.83元 成交4864.06万元 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流出4906.71万元 占流通市值比例1.01% [1] - 近五个交易日累计主力资金净流出10098.85万元 占流通市值比例2.08% [1] 公司业务与行业 - 主营业务包括锂离子电池正极材料、稀土发光材料等产品的研发、生产和销售 [1] - 所属行业涉及电池、广东板块、钙钛矿电池、固态电池等领域 [1]

股价表现 - 2025年8月26日收盘价6.30元，较前一交易日下跌1.25% [1] - 当日成交量35.27万手，成交金额2.24亿元 [1] - 股价波动区间6.28-6.40元，开盘价6.38元 [1] 资金流向 - 单日主力资金净流出980.96万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1.08亿元 [1] 业务构成 - 主营业务为新能源电池正极材料研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖多元材料前驱体、多元正极材料、磷酸铁锂、钴酸锂等锂电正极材料 [1] - 业务涉及固态电池等细分领域 [1] 经营动态 - 8月25日接待太平洋证券等多家机构调研 [1] - 二季度盈利改善源于市场商务环境优化及产能利用率提升 [1] - 前驱体供应除特殊型号外均由子公司自主生产 [1] - 与中科大团队就固态电池领域开展合作 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价27元 基于26年25倍PE估值 [1][8] 核心财务预测 - 2025年预计归母净利润6.51亿元(同比+51.38%) 2026年12.12亿元(同比+86.03%) 2027年15.84亿元(同比+30.66%) [1][8] - 2025年预计营业收入145.76亿元(同比+26.29%) 2026年167.65亿元(同比+15.02%) 2027年198.49亿元(同比+18.39%) [1][8] - 2025年预计EPS 0.58元/股 2026年1.07元/股 2027年1.40元/股 [1][8] 2025年中报业绩表现 - H1营收61亿元(同比+14%) 归母净利润1.2亿元(同比+15%) 扣非净利润0.5亿元(同比+74%) [8] - Q2营收36亿元(同比+29% 环比+44%) 归母净利润1.4亿元(同比+53%) 毛利率24.7%(同比+0.5pct 环比+3.3pct) [8] - Q2归母净利率3.9%(同比+0.6pct 环比+4.9pct) 经营性现金流3.5亿元(同比+58%) [8] 消费电池业务 - H1消费电芯出货2亿支(同比+19%) 其中笔电电芯增7% 手机电芯增43% 其他消费电芯增80% [8] - Pack自供比例提升至44%(同比+4pct) H1消费类电芯收入51亿元(同比+4%) [8] - Q2电芯出货1.2亿支(同比+33% 环比+50%) 单颗利润1.4元 贡献利润1.7亿元 [8] - 预计2025年消费电芯出货4.7亿支(同比+25%) 收入120亿元 贡献利润超8亿元 [8] - 计划投资20亿元建设钢壳产能 预计26-27年消费出货维持20%以上增长 [8] 动力电池业务 - 子公司浙江冠宇H1收入9.7亿元(同比+140%) 净利润亏损1.3亿元(权益亏损0.8亿元) [8] - Q2收入5亿元(同比+160% 环比+15%) 出货40万台(同比+150% 环比+33%) 权益亏损0.3亿元 [8] - 预计2025年权益亏损1.5亿元 2026年进一步减亏 [8] - 无人机业务H1收入同比增200% 持续与大疆等客户深度合作 [8] 运营与财务调整 - Q2期间费用8.2亿元(同比+28% 环比+25%) 费用率22.9%(同比-0.2pct 环比-3.5pct) [8] - H1末存货27.3亿元(较年初增加44%) 资本开支10.6亿元(同比+54% 环比+26%) [8] - 会计政策变更延长设备折旧年限:房屋由3-20年变更为3-40年 部分设备由5年变更为8年 [8] - 固定资产余额约80亿元 2024年折旧近18亿元 变更后预计2026年明显增厚利润 [8] 估值与市场数据 - 当前股价18.90元 市净率3.14倍 总市值213.96亿元 [5] - 最新每股净资产6.02元 资产负债率67.70% 总股本11.32亿股 [6] - 2025年预测PE 32.84倍 2026年17.65倍 2027年13.51倍 [1][8]

财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入6.38亿元 归母净利润为亏损3914.87万元 [2] - 研发费用率达到9.13% 为2018年以来同期新高 [5] 业务布局 - 构建"消费电子+钠电池+储能"多业务协同发展格局 [3] - 消费电子业务覆盖手机 笔记本电脑 移动电源 智能家居 无人机 可穿戴设备等场景 [3] - 智能手机业务与传音 TCL 华勤 中兴通讯及飞毛腿等企业深度合作 [3] - 笔记本电脑业务与汉通 SIMPLO及飞毛腿等企业长期合作 [3] - 无人机业务提前布局专用电池产线与技术 获行业大客户认可 [3] - 小动力与储能业务成为增长方向 与苏州爱普电器 宁波杜亚机电等维持长期合作 [3] 钠离子电池发展 - 在南昌基地建成两条全自动钠电生产线 年产能达2GWh [4] - 2025年1-6月国内钠离子电池产量2.1GWh 公司跻身行业TOP5 [4] - 在手钠离子电池储能项目订单约100MWh 客户以国内能源集团为主 [4] - 储备超600MWh订单 将在2025-2026年逐步落地 [4] - 钠电产品在能量密度 循环寿命 安全性方面表现突出 [4] - 获得中国石油和化学工业联合会"技术发明一等奖"等多项行业奖项 [4] 技术研发进展 - 研发投入为技术突破与产品迭代提供支持 [5] - 锂电池板块持续优化工艺与成本 3C数码领域完成重点客户极耳中置项目开发 [5] - 聚焦小米 三星 DELL 大疆等项目 通过设计优化降低BOM成本 [5] - 小动力领域推进低成本产品研发 [5] 储能业务展望 - 开发特色储能产品 布局电网调频储能与新能源汽车超级充电站高倍率电池 [3] - 在工商业储能领域深化协同 提供定制化钠电储能解决方案 [3] - 储能电池业务处于发展初期 随技术成熟和市场规模扩大 产品成本有望下降 [6] - 毛利率或逐步改善 长期发展具备空间 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价52.8元 [1][9] 核心财务表现 - 2025年上半年收入143.6亿元 同比增长33% 归母净利润3.1亿元 同比下降22% [9] - 2025年第二季度收入76.0亿元 同比增长21% 环比增长12% 归母净利润2.1亿元 同比下降8.5% 环比大幅增长124% [9] - 2025年第二季度毛利率9.0% 同比提升0.4个百分点 环比提升3.5个百分点 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.5/20.0/30.2亿元 对应PE为25/13/9倍 [1][9] 业务运营情况 - 2025年上半年铁锂出货48.08万吨 同比增长55% 其中第二季度出货25.8万吨 同比增长49% 环比增长16% [9] - 第二季度高端产品出货11万吨 占比提升至43% YN-13产品逐步起量 储能产品销量10万吨 占比39% [9] - 产能利用率达116% 预计第三季度起持续满产满销 2025年全年出货目标100万吨 同比增长40% [9] - 高端产品占比预计提升至50% 西班牙5万吨和马来9万吨产能稳步推进 预计2026年贡献增量 [9] 盈利能力分析 - 2025年上半年铁锂售价3.3万元/吨 第二季度单吨毛利0.27万元 环比大幅提升0.1万元/吨 [9] - 加回第二季度补交增值税影响后 单吨盈利0.11万元 盈利拐点已现 [9] - 头部客户涨价落地 预计下半年受益于碳酸锂价格上行及高端产品占比提升至45%+ 单吨利润有望进一步增长 [9] - 磷矿项目预计2025年底投产 2026年起贡献利润增长 [9] 财务健康状况 - 第二季度期间费用率3.6% 同比降低0.3个百分点 费用控制稳定 [9] - 第二季度经营性净现金流-0.8亿元 环比减少流出4.5亿元 [9] - 第二季度资本开支4.6亿元 同比增长191% [9] - 第二季度末存货33.6亿元 较第一季度末增长4.1% [9] 市场表现与估值 - 当前股价34.98元 一年最低价24.67元 最高价54.78元 [6] - 市净率2.23倍 流通市值135.06亿元 总市值266.13亿元 [6] - 每股净资产15.71元 资产负债率64.22% [7]

公司业务布局 - 公司通过参与投资的储能产业基金布局储能业务 拟以项目公司为主体建设独立储能电站项目 相关项目已取得批准备案 [1] - 储能产业基金在取得项目公司控制权后 公司拟按50%比例为项目公司提供担保 担保本金额度不超过8.4亿元 其他有限合伙人同比例担保 [1] 财务担保状况 - 公司及控股子公司对外担保总额约46.41亿元 对控股子公司担保总额约40.89亿元 [1] - 对外担保总额占最近一期经审计归母净资产168.89% 对控股子公司担保占比148.8% [1] 收入结构 - 2025年1-6月营业收入构成：动力电池占比30.14% 民用电池占比29.76% 镍矿产品占比13.66% [2] - 贸易业务占比9.26% 锂电材料占比7.0% 储能收入占比6.31% [2] 市值规模 - 公司当前市值达101亿元 [3]

公司治理与独立董事任职资格 - 刘勇被提名为广东博力威科技股份有限公司第三届董事会独立董事候选人 [1] - 候选人具备上市公司运作基本知识及五年以上法律、经济会计、财务、管理等履职必需的工作经验 [1] - 任职资格符合《公司法》《上市公司独立董事管理办法》及上海证券交易所自律监管规则等多项法律法规要求 [1][2] 独立性声明 - 候选人不属于持有公司已发行股份1%以上或前十名股东中的自然人股东及其直系亲属 [2] - 未在直接或间接持有公司已发行股份5%以上的股东单位或前五名股东单位任职 [2] - 与公司及其控股股东、实际控制人无重大业务往来或服务关系 [2] 合规性与专业资质 - 候选人最近36个月内无中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚记录 [4] - 最近36个月内未受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评 [5] - 具备注册会计师资格和会计副教授职称 且在会计、财务管理专业岗位有5年以上全职工作经验 [6] 任职承诺与限制 - 兼任独立董事的境内上市公司数量未超过三家 且在广东博力威科技股份有限公司连续任职未超过六年 [6] - 已通过董事会提名委员会资格审查 并取得证券交易所认可的相关培训证明材料 [6] - 承诺在任职期间遵守法律法规及监管要求 确保足够时间和精力履行职责 [6]

总则 - 制定本细则旨在完善公司法人治理结构 规范董事选举 保障股东权利并维护中小股东利益 依据包括《公司法》《上市公司治理准则》及《公司章程》[1] - 累积投票制指股东会选举董事时 股东拥有选票数等于其持有表决权股份数乘以应选董事人数之积 可集中或分散投票 按得票多少决定董事人选[1] - 本细则所称董事包含独立董事和非独立董事 选举产生的董事人数及结构需符合《公司章程》规定[1][1] 董事候选人提名 - 董事会换届或增补时 董事会或单独/合并持有公司1%以上股份股东可提名非职工代表董事候选人 提名人数不超过拟选任人数[2] - 提名人需向现任董事会提交候选人简历及基本情况 由董事会进行资格审查 通过后提交股东会选举[2] - 董事候选人需书面承诺接受提名 保证资料真实完整并履行董事职责 提名人需在提名前征得被提名人同意[2][2] 董事选举投票与当选 - 公司单一股东及一致行动人持股比例超30% 或选举2名以上独立董事时 必须采用累积投票制[2] - 独立董事与非独立董事选举分开进行 股东投票时选票数按股份数乘以对应类别应选人数计算 且选票仅能投向该类别候选人[2][3] - 投票时股东需在选票注明持股数及投向每位候选人的票数 投票数不得超过个人最高限额且所选候选人数不超过应选人数 否则选票无效[3][4] 选举结果判定 - 董事当选需得票数超过出席股东会股东所持表决权的半数 按得票顺序确定当选人 但需符合《公司章程》规定的董事结构[4] - 当选人数超过应选人数时 按得票多少排序 得票多者当选 若当选人数不足董事会成员三分之二 需在两个月内再次召开股东会补选[4] - 若因票数相同无法决定当选者 需进行第二轮选举 若仍无法决定或导致董事会成员不足三分之二 需在两个月内再次召开股东会补选[4]

财务表现 - 上半年营业收入5.85亿元，同比增长11.21% [1] - 归母净利润3062.61万元，同比下滑55.13% [1] - 扣非归母净利润2437.05万元，同比下滑60.69% [1]

电池 - 亿纬锂能开发出Ah级硫化物基固态电池原型 百MWh中试线预计2025年投产 计划2026年推出能量密度350Wh/kg 体积能量密度800Wh/L的全固态电池1.0 2028年推出体积能量密度超1000Wh/L的高比能全固态电池2.0产品 [2][3] - 楚能新能源与东风柳汽签署动力电池开发合作协议 未来5年内提供超30GWh动力电池产品 应用范围涵盖乘用车和商用重卡领域 [4][5] - 零跑汽车与中创新航共同成立合资公司中凌新能源科技 注册资本10亿元 经营范围包含电池制造与销售 新材料技术研发等业务 [6] 材料 - 江苏屹材新能源科技投产硫化物电解质及全固态电池研发生产项目 建设周期不到100天 预计年产值数亿元 已实现量产供货 申请发明专利超150项 电解质电导率达17mS/cm 为多家头部电池企业及整车厂提供固态电解质材料 [8][9] - 赣锋锂业自主研发高纯度硫化锂产品实现批量供货 金属杂质含量控制在ppm级 主含量达99.9%以上 粒径D50≤5μm [10] - 兰溪致德新能源材料建设年产4000吨硅碳负极改性深加工项目 投资4.83亿元 新建生产厂房及生产线 [11][12] - 万华化学计划投资1.19亿元扩建年产12万吨磷酸铁项目 采用铵法工艺和铁法工艺 将原有5万吨/年产能扩至12万吨/年 [13]