文章核心观点 - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》 推动新能源发展模式从“发电”转向“发电+消纳”并重 利好储能建设并提升新能源配储比例 [2][3][4] - 新能源指数自今年4月初以来反弹超55% 行业在“反内卷”和需求超预期背景下呈现较好投资价值 [2][6][7] - 结合《意见》 可关注电网设备出海 风电设备出海 锂电产业新周期 以及光伏主材 储能电池及集成商等细分领域投资机会 [8][9] 《意见》政策解读与影响 - 《意见》明确到2030年集成融合发展成为新能源发展的重要方式 旨在提升新能源可靠替代水平和市场竞争力 [4] - 政策要求新能源开发利用需与其他能源品种配合 强化电源侧与负荷侧协调 并拓展氢制氨醇等非电利用途径 [4] - 政策鼓励探索建设以抽水蓄能 新型储能等为调节电源的新型水风光一体化基地 并利用矿区闲置资源发展新能源 [9] 行业现状与驱动因素 - 行业表现受益于“需求超预期+供给收缩” 国内海风 全球风电与储能市场发展速度超预期 [7] - 光伏产业链进入“反内卷”过程 锂电材料链条经过市场化出清 供需结构趋于平衡 相关材料盈利水平回归正常 [7] - 10～11月国内储能电芯产量屡创新高 全球储能产业共振 预计未来几年国内储能市场将迎来较好增长 [4] 中长期投资价值与关注方向 - 新能源行业中长期仍具较好投资价值 重点关注具备技术壁垒 成本优势及全球竞争力的优质企业 [6][7] - 行业大部分环节单位盈利水平和企业资本开支回报率处于历史较低分位 中期有望回归合理盈利水平 [7] - 具体投资方向包括受益于“反内卷”的光伏主材环节 受益于全球储能共振的储能电池与集成商环节 以及具备全球拓展能力的风电企业 [9]

《指导意见》核心观点 - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，推动新能源发展模式从“发电”转向“发电+消纳”并重 [1][2] - 文件目标为到2030年，集成融合发展成为新能源发展的重要方式，提升新能源可靠替代水平和市场竞争力 [2] - 新能源指数自今年4月初以来反弹超过55%，行业投资价值受关注 [1][4] 储能建设发展 - 《意见》利好国内新能源储能建设，新能源配储比例有望上升 [1][2] - 10-11月国内储能电芯产量屡创新高，预计未来几年国内储能市场将迎来较好增长 [3] - 探索建设以抽水蓄能、新型储能等为调节电源的新型水风光一体化基地 [5] - 绿色氢氨醇等非电利用途径有望成为绿电消纳解决方案的重要一环，带来产业链投资机会 [2][3] 行业投资价值与市场表现 - 中长期来看，新能源行业仍具有较好的投资价值 [1][4] - 行业表现得益于“反内卷”有效控制低效产能扩张，以及储能电站经济性拐点显现 [4] - 需求端表现超预期，包括国内海风、全球风电和储能市场的发展速度 [4] - 供给端出现改善，光伏产业链进行“反内卷”，锂电材料链条供需结构平衡后盈利水平回归正常 [4] - 多数环节单位盈利水平和资本开支回报率处于历史较低水平，中期有望回归合理盈利水平 [4] 重点关注细分方向 - 结合《意见》可关注储能上下游产业链、电网设备出海、锂电产业新周期及风电设备出海的投资机会 [5][6] - 具体细分方向包括：受益于“反内卷”的光伏主材环节、受益于全球储能共振的储能电池与集成商环节、具备全球拓展能力的风电企业 [6] - 成长风格受青睐，储能凭借高增速和高成长空间脱颖而出，光伏行业在“反内卷”带动下出现困境反转 [6]

股权转让核心信息 - 宁德时代联合创始人黄世霖拟通过询价转让方式出让4563.24万股公司股份，占公司总股本的1% [1] - 以11月14日收盘价每股404.12元估算，此次交易对应市值约为184.4亿元 [1] - 黄世霖目前直接持有公司10.21%的股份（4.66亿股），本次转让股份数量约占其个人所持股份的9.79% [5][10] 股权转让具体安排 - 转让价格下限原则上不低于发送认购邀请书之日前20个交易日公司股票均价的70% [5] - 最终转让价格将根据“价格优先、数量优先、时间优先”的原则通过询价过程确定 [5] - 此次转让通过询价转让向合格投资者定向交易，并非二级市场直接抛售，且受让方需锁定股份6个月 [5] - 受让方为具备定价能力和风险承受能力的专业机构投资者，整个过程由中金公司组织实施 [7] 股东背景与资金用途猜测 - 黄世霖为公司核心创始人之一，与董事长曾毓群为老乡及高中同学，曾长期担任公司研发总监、总经理、副董事长等职务 [11][13] - 黄世霖于2022年8月辞职，计划在“光储充检”新兴领域探索业务机会 [13] - 行业猜测其此次股权转让的“自身资金需求”或为加码储能业务布局，进一步抢占新兴赛道先机 [1][13] - 黄世霖目前为10余家公司的股东，其中包括多家储能相关企业，如福建时代星云科技有限公司等 [13] 储能行业背景 - 国内储能政策利好频发，国家发展改革委、国家能源局于11月10日发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，包含诸多储能利好政策 [19] - 中信证券研报预计，2025年全球储能新增装机约为290GWh，远期2030年有望达到1.17TWh，增长潜力巨大 [19] - 黄世霖在宁德时代期间长期负责公司储能战略，曾表示锂电储能成本已具备市场化推广条件 [13]

储能行业近期表现与催化因素 - 近一周储能板块在多重利好催化下走强，宁德时代单日大涨近8%，孚日股份走出七连板，上能电气涨超30% [2] - 行业供需格局显著改善，海外订单激增叠加产能利用率爆棚，部分环节出现供给紧张 [2] 储能技术路线与特点 - 储能技术主要包括电化学储能和抽水蓄能等五大路线，其中锂离子电池和抽水蓄能为主流 [3] - 锂离子电池（磷酸铁锂为主）响应快、能量转换效率超90%、能量密度高，适用于发电侧/电网侧/用户侧 [4] - 钠离子电池耐低温（-40℃可工作）、成本潜力优，对锂电池形成补充 [4] - 液流电池（如全钒）具有超长寿命（循环>15000次）和本征安全特点，适用于大规模、长时调峰储能 [4] - 抽水蓄能技术成熟、容量大、成本低，但受地理条件限制且建设周期长 [4] - 压缩空气储能容量大（单机组可达300MW级）、寿命长，处于商业化关键阶段 [4] - 新型储能（除抽水蓄能外）如同电力系统“超级充电宝”，有效提升新能源消纳能力和电网安全 [4] 国家政策支持 - 《国家能源局关于促进新能源集成融合发展的指导意见》发布，统筹推进新能源大规模开发和高水平消纳 [2][9] - 政策优化“沙戈荒”新能源基地储能配置比例，支持光热、抽水蓄能和新型储能发挥支撑调节作用 [9] - 鼓励新能源与配建储能一体化调用，探索新能源与其他电源实质性联营 [9] - 引导重点产业通过配置储能设施提升负荷调节能力，实现用能成本降低和新能源高效消纳 [9] - 设定总体规模目标：到2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，三年内新增装机容量超过1亿千瓦，带动项目直接投资约2500亿元 [10] - 政策核心在于推动“新型水风光一体化”开发模式，将储能定位从补充性技术转向支撑新型电力系统建设的核心要素 [10] 行业驱动因素转变与需求爆发 - 储能行业经历从政策驱动向市场化驱动的深刻转型，风光项目与储能的“强制捆绑”成为历史 [11] - 今年1-9月全国储能招标规模冲高至92GW/305GWh，同比增幅分别达118%和178% [11] - 盈利模式逐步清晰，多个省份推出容量补偿机制，项目内部收益率可达到8%以上 [13] - AI算力需求井喷式增长，彭博新能源财经预计到2035年全球数据中心耗电将占全球电力使用的4%以上 [13] - 高盛预测到2030年全球AI数据中心电力需求将增长175% [13] - 电力约束成为AI发展最大瓶颈，微软CEO表示该问题可能比芯片短缺更严重 [16] - 2025年上半年中国储能企业新增海外订单163GWh，同比增长246%，业务覆盖全球50余个国家和地区 [16] 相关上市公司表现与业务布局 - 部分A股公司在储能领域有深入布局，涉及电池连接电缆、固态电池储能、锂盐、液流电池离子交换膜、电池铝箔坯料、磷酸铁锂材料等多个环节 [7][8] - 2025年前三季度，194家储能概念A股公司营收和扣非净利润均实现增长，其中106家扣非净利润超过1亿元 [18] - 同洲电子扣非净利润增长率达54.77倍，华银电力增长1422.71%，杉杉股份增长512.94% [19][20] - 宁德时代前三季度扣非净利润为436.19亿元，同比增长35.56% [21]

"内卷"问题的起源与特征 - PPI和GDP平减指数同时转负的情况在历史上仅出现过三次，本轮低通胀与90年代末最为相似，均处于经济结构转型期的供需失配阶段[2][14] - 企业ROIC从2021年的8.3%降至2025年预计的6.1%，固定资产周转率从2019年的22.3%降至2025年预计的7.4%[18] - 中下游企业利润降幅达1.1个百分点，高于上游的0.7个百分点，电力设备、计算机等行业成为内卷"重灾区"[24] - 2025年9月规上工企应收账款达27.2万亿元，同比增长5.7%，系统性风险正在积累[29] 短期政策应对措施 - 2026年财政赤字率预计维持在3.8%-4.0%的高水平，广义赤字规模超过12万亿元，其中新增专项债4.6万亿元[52] - 货币政策降息幅度预计为10-20BP区间下段，通过结构性工具实现"定向降息"，政策利率下限可能位于1%附近[57][66] - 2026年出口同比增速预计达5.3%，中美经贸关系缓和带来关税减免和进口增加（如2025-2028年每年采购至少2500万吨美国大豆）[45][48] - PPI预计在2026年中脱离持续近4年的负增长区间，实现温和通胀复苏[67][70] 长期改革方向与国际经验 - 通过户籍制度改革释放2.5亿农业转移人口需求潜力，当前户籍人口城镇化率不足50%[74] - 地方政府税收竞争激烈，湖南省宏观税率低至4.0%，较上海市（13.1%）低9.1个百分点[80] - 借鉴美国大萧条后"财政主导+货币配合"模式，以及日本60-70年代产业迭代与内需扩张经验，实现供给与需求再平衡[82][83]

股东减持与资金动向 - 公司第三大股东黄世霖拟通过询价转让方式减持4563.24万股股份，占公司总股本比例为1% [1] - 以公告日收盘价404.12元/股测算，此次拟减持股份市值约为184.41亿元 [1] - 减持原因为股东自身资金需求，转让受让方为具备相应定价能力和风险承受能力的机构投资者 [1][2] - 股东黄世霖目前直接持有公司A股股份4.66亿股，占公司总股本比例为10.21% [1][2] 股东背景与潜在投资方向 - 黄世霖为公司核心联合创始人之一，已于2022年8月辞去公司副董事长、董事等职务 [1] - 股东辞职后将在“光储充检”新兴领域探索业务机会，未来可能与公司形成战略协同 [2] - 黄世霖实际控制多家储能相关企业，如福建时代星云科技有限公司 [2] - 业内分析认为，此次股份转让所得资金可能投向储能赛道 [2] 储能行业前景 - 公司管理层表示储能商业模式日渐成熟，经济性显现，国内外储能需求迎来快速增长 [3] - 全球AI数据中心规模的快速扩张带来巨大电力需求，光储系统可作为数据中心主电源，提供长期稳定的绿色电力输出 [3]

安克创新赴港上市核心观点 - 公司计划在香港上市，以提升综合实力和全球化战略布局，将成为A+H股上市的储能企业 [3] - 上市时机选择在储能行业爆发、资本市场看好相关赛道之际 [3] - 赴港上市可能旨在加强储能业务增长引擎并缓解现金流压力 [8][11] 储能业绩表现 - 公司前三季度营收约210亿元，同比增长约27.8%，净利润约19.3亿元，同比增长约31% [5] - 2024年储能业务营收达到约30亿元，同比大增约184%，成为主要增长贡献来源 [5] - 充电储能类产品是三大核心业务中营收贡献最多的板块 [7] 储能业务发展历程 - 公司早在2015年就推出首款储能产品，已深耕储能赛道十年 [6] - 产品线从便携式储能扩展至家庭储能，生态逐渐完善 [6] - 2022年发布的757 1500w户外电源成为爆款，2023年推出Anker SOLIX品牌系列，2024年产品获吉尼斯世界纪录认证 [6] - 实现光伏与储能联合开发，推出家庭储能解决方案以降低成本 [6] 研发投入与供应链管理 - 公司前三季度研发费用约21亿元，研发投入较大 [7] - 采用轻资产运营模式，生产环节外包，但今年因代工厂和电芯供应商管控不当导致多起产品召回事件 [10][11] - 为强化供应链管控，公司与ATL签署合作协议，首批采购4500万个电芯 [10] 现金流与融资需求 - 公司经营现金流净流出8.65亿元，降幅152.38%，主要因大规模备货导致存货余额大增及职工现金支付增加 [11] - 产品召回事件带来资金压力，赴港上市可能旨在获得更多融资以充裕现金流 [11] - 尽管面临挑战，公司整体秩序未乱，品牌价值成熟，正积极探索人工智能与硬件融合的新增长曲线 [11]

大会基本信息 - 活动名称为2025起点用户侧储能及电池技术论坛暨全球用户侧储能白皮书发布会，主题为聚焦储能新技术共建产业新生态 [1] - 活动将于2025年12月19日在深圳举行，同期举办2025（第十届）起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼 [1] - 活动由起点锂电、起点储能、起点研究院SPIR主办，预计线下规模达600人以上 [1] 会议核心亮点 - 论坛是行业首个深度聚焦用户侧储能（户储、工商储、便携）电池技术的专业高峰论坛 [2] - 现场将发布2025年首个全球用户侧储能行业白皮书及户储、工商储、便携式储能电芯和系统出货量TOP10权威排行榜 [2] - 会议将深度探讨超过30个核心议题，解析技术突破、安全挑战与价值链重构 [2] - 活动汇聚线下600名以上核心企业决策者，线上直播覆盖20000名以上专业观众，全行业粉丝传播覆盖超100万人 [2] 参会企业构成 - 参会储能系统企业包括华为、比亚迪、阳光电源、艾罗能源、派能科技等超过50家行业主要公司 [4] - 参会储能电池企业包括宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、瑞浦兰钧、比亚迪、国轩高科等超过30家头部电池厂商 [4] - 配套材料及设备企业涵盖贝特瑞、恩捷股份、天赐材料、先导智能、逸飞激光等产业链上下游公司 [4] 参会费用与权益 - 参会报名费用为每人2888元，包含3天会议门票、3天自助午餐、19号年会晚宴 [5] - 费用包含2025全球锂电池行业白皮书及2025全球用户侧储能行业白皮书各一份 [5] - 门票通用，可同时参加2025第十一届起点锂电行业年会暨起点锂电十周年庆典 [5]

项目投资与产能规划 - 公司在四川宜宾签约建设西南地区储能电芯制造基地 规划年产能达27GWh [2] - 项目总投资约45亿元 预计2026年第四季度正式投产 [2][3] - 项目建成后预计可实现年产值超60亿元 [3] 产品与技术定位 - 生产基地将建设高速电芯生产线 主要生产新一代500+Ah储能专用电芯产品 [2] - 公司电芯产品以长寿命 高性能 高安全为亮点 获得市场广泛认可 订单量持续攀升 [4] 市场战略与布局 - 此次四川项目是公司继布局长三角 珠三角及西北地区后 完善全国市场网络的关键一步 [4] - 公司正推动全国多地产能协同并进 形成产能提升与市场拓展双引擎驱动的发展新格局 [4] 产业与区域影响 - 项目落户宜宾市叙州区储能产业园 将创造大量就业机会 强化区域产业集聚效应 [3] - 项目将助力宜宾打造中国储能产业新高地 [3]

天眼查App显示，近日，江西禾迈储能技术有限公司成立，法定代表人为林大明，注册资本1000万人民 币，经营范围为一般项目：储能技术服务，节能管理服务，技术服务、技术开发、技术咨询、技术交 流、技术转让、技术推广，特种设备销售，电力行业高效节能技术研发（除依法须经批准的项目外，凭 营业执照依法自主开展经营活动）。 ...