公司股份回购 - 宁德时代于2025年8月25日斥资8486.42万元人民币回购A股股份29.29万股 [1] - 每股回购价格区间为288.96-290元人民币 [1]

市场表现 - A股三大指数全线高开 全市场超3600只个股上涨[1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）上涨3.06%[1] - 持仓股金力永磁20CM涨停[1] 行业板块动态 - 电力设备和新能源板块呈现上涨态势[1] - 锂电池指数、风电板块、光伏板块均有不同程度上涨[1] - 创业板新能源行业显示出良好发展势头[1] 产品特征 - 创业板新能源ETF华夏（159368）为全市场首只上市跟踪创业板新能源指数的ETF基金[1] - 指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业 涉及电池、光伏等多个细分领域[1] - 产品具有弹性大、成长性强特点 行业结构与反内卷政策高度契合[1] - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 合计0.2%处于同类产品最低费率档位[1]

板块市场表现 - 电池板块当日上涨1.67% 昆工科技领涨 [1] - 上证指数报收3883.56点 单日涨幅1.51% [1] - 深证成指报收12441.07点 单日涨幅2.26% [1] 资金流向 - 主力资金净流出12.65亿元 [2] - 游资资金净流入3385.23万元 [2] - 散户资金净流入12.31亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 恒泰证券研究所基于相关策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] - 2025年8月18 - 22日期间策略累计净收益约6.08%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.79%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约15.90%，相对于沪深300ETF累计超额约0.76% [3] - 2025年8月25日一周，模型推荐配置通信设备、工业金属、电池等板块，未来一周策略将新增持有电池ETF、科创半导体ETF、工业母机ETF等产品，并继续持有通信设备ETF、工业有色ETF、卫星ETF等产品，截至上周末，ETF及标的指数的交易择时信号给出日度及周度看多信号 [12] 根据相关目录分别进行总结 策略说明 - 恒泰证券研究所基于《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》（20241007）和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》（20241013）构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] 策略更新 |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159583|通信设备ETF|2.68|继续持有|通信设备(73.61%)|1|1| |560860|工业有色ETF|18.08|继续持有|工业金属(54.97%)|1|1| |159755|电池ETF|48.90|调入|电池(60.37%)|1|1| |588170|科创半导体ETF|4.09|调入|半导体(87.1%)|1|1| |159667|工业母机ETF|6.53|调入|自动化设备(45.3%)|-1|1| |159206|卫星ETF|2.05|继续持有|军工电子(34.22%)|1|1| |516150|稀土ETF嘉实|58.89|调入|小金属(34.67%)|1|1| |560170|央企科技ETF|14.17|调入|航空装备(22.35%)|1|1| |588830|科创新能源ETF|5.73|调入|光伏设备(47.93%)|1|1| |159698|粮食ETF|2.06|调入|种植业(48.33%)|1|1|[3] 业绩追踪 - 2025年8月18 - 22日期间，策略累计净收益约6.08%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.79%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约15.90%，相对于沪深300ETF累计超额约0.76% [3] 行业轮动ETF策略近1周持仓与表现（20250818 - 20250822） |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|本期持有情况|近1周涨跌幅(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | |159583|通信设备ETF|2.68|继续持有| - 1.74| |517520|黄金股ETF|12.89|调出|/| |159869|游戏ETF|4.39|调出|/| |159206|卫星ETF|2.05|继续持有|4.90| |560860|工业有色ETF|18.08|继续持有|3.11| |159992|创新药ETF|108.68|调出|0.64| |159865|乔殖ETF|44.95|调出|2.37| |563010|电信ETF|1.53|调出|9.41| |512670|国防ETF|65.54|调出|2.85| |588780|科创芯片设计ETF|4.73|调出|/| |ETF组合平均收益|/|/|/|6.08| |沪深300ETF|510300|4097.72|/|4.28| |ETF组合超额收益|/|/|/|1.79|[12] 行业轮动ETF策略未来1周推荐板块与产品（20250825 - 20250829） - 2025年8月25日一周，模型推荐配置通信设备、工业金属、电池等板块，未来一周策略将新增持有电池ETF、科创半导体ETF、工业母机ETF等产品，并继续持有通信设备ETF、工业有色ETF、卫星ETF等产品，截至上周末，ETF及标的指数的交易择时信号给出日度及周度看多信号 [12]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - Q2业绩扭亏为盈 归母净利润环比实现扭亏为盈 达0.52亿元 yoy+228.07%[4] - 出货量同环比高增 上半年出货量1328MWh yoy+132.57% 二季度出货927MWh qoq+131.17%[5] - 盈利拐点确立 二季度单位盈利回升至0.056元/Wh yoy+13.47% 预计三季度单位净利提升至0.08-0.1元/Wh[6] - 轻型动力业务快速发展 占上半年出货量3成 目标年市占率超5% 三年内跻身行业前三[7] 财务表现 - 2025年上半年营收11.49亿元 yoy+33.75% 毛利率18.44%[4] - 2025年Q2营收7.57亿元 yoy+59.83% qoq+93.05% 毛利率20.63% qoq+6.39pct[4] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润2.46/5.94/7.95亿元（原2025/2026年4.99/6.90亿元）[4] - 对应EPS为1.00/2.42/3.24元 当前股价PE为51.8/21.4/16.0倍[4] 业务亮点 - 海外出货占比约6成 其中工商业储能占海外出货量30%左右[5] - 重点切入两轮车换电市场 预计年需求量约600万台 与头部换电企业合作[7] - 布局低空经济与机器人市场 高能量密度软包电池已送样eVTOL客户[7] 估值指标 - 当前股价51.94元 总市值127.44亿元[1] - 预计2025-2027年营收37.52/57.15/73.15亿元 yoy+87.1%/52.3%/28.0%[8] - 预计毛利率24.0%/26.0%/27.0% 净利率6.6%/10.4%/10.9%[8] - ROE 2.7%/6.3%/7.9% P/B 1.4/1.3/1.3倍[8]

公司股价表现 - 龙蟠科技股价上涨5.33%至9.49港元 成交额达7691.4万港元 [1] 融资计划 - 公司拟通过向特定对象发行A股募集不超过20亿元资金 [1] - 募集资金净额将用于11万吨和8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目及补充流动资金 [1] 项目具体规划 - 11万吨项目由控股孙公司山东锂源实施 位于山东省菏泽市鄄城县 [1] - 公司将通过增资扩股或借款方式对控股子公司常州锂源及山东锂源进行资金支持 [1] 行业背景与战略意义 - 电池厂商包括宁德时代、比亚迪、楚能新能源持续新增产能布局 [1] - 项目有助于公司就近配套电池厂商产能 提升高性能磷酸盐正极材料供应能力和市场占有率 [1]

投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025H1扣非归母净利润同比增长16% 子公司黑悟空和阿凡达拓宽业务领域纵深[5] - 精密结构件业务收入同比增长62% 主要因TCO产品销量增加 终端客户为联想和戴尔[8] - 外销收入同比增长71% 因TCO产品深加工业务量增加[8] - 公司通过控股孙公司黑悟空能源延伸至FPCA领域 具备自主开发设计能力和一体化优势[8] - 预计2025-2027年归母净利润为0.82亿元、1.00亿元和1.25亿元 对应PE为44.9倍、36.7倍和29.3倍[8] 财务数据 - 2025H1营收4.86亿元（同比增长25%） 归母净利润3096万元（同比增长3%） 扣非归母净利润2993万元（同比增长16%）[8] - 2025Q2营收2.70亿元（同比增长25% 环比增长25%）[8] - 2025H1业务收入分布：镍带箔业务31316万元（同比增长12%） 精密结构件业务14338万元（同比增长62%） 柔性印刷电路组件业务278万元 加工业务576万元[8] - 销售区域：内销47332万元（同比增长24%） 外销1277万元（同比增长71%）[8] - 盈利预测：2025E营收1008百万元（同比增长18.33%） 2026E营收1209百万元（同比增长19.88%） 2027E营收1456百万元（同比增长20.41%）[7] - 归母净利润预测：2025E 82百万元（同比增长21.17%） 2026E 100百万元（同比增长22.49%） 2027E 125百万元（同比增长25.06%）[7] - ROE预测：2025E 8.40% 2026E 9.58% 2027E 11.02%[7] - 市盈率预测：2025E 44.91倍 2026E 36.66倍 2027E 29.32倍[7] 行业动态 - 2025年上半年全球锂电池产量986.5GWh（同比增长48.3%） 中国锂电池出货量776GWh（同比增长68%） 预计全年出货量超1400GWh[8] - 行业需求增长动力：以旧换新政策延续和美国关税政策波动刺激备货需求[8] - 行业逻辑聚焦新能源汽车和储能需求增长以及固态电池技术升级[8] 业务进展 - 精密结构件中的TCO产品通过客户珠海冠宇和宁德新能源向终端客户联想和戴尔供货[8] - 黑悟空能源在FPCA领域具备材料、结构和布线的自主开发设计能力 目标客户为动力电池和储能电池厂商[8] - 公司立足镍带箔核心产品并积极拓展下游精密结构件领域以实现业务可持续发展[8]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.01%至292.95元/股 成交额45.12亿元 换手率0.37% 总市值13356.50亿元 [1] - 主力资金净流入9173.86万元 特大单买入占比18.26%卖出占比16.40% 大单买入占比36.86%卖出占比36.69% [1] - 年内股价累计上涨13.01% 近5日/20日/60日分别上涨3.88%/2.68%/17.65% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1788.86亿元 同比增长7.27% [3] - 归母净利润304.85亿元 同比增长33.33% [3] - A股上市后累计派现611.05亿元 近三年累计派现597.49亿元 [4] 业务结构与行业分类 - 动力电池系统收入占比73.55% 储能电池系统占比15.88% 电池材料及回收占比4.41% [2] - 产品涵盖电芯/模组/电池包等动力电池 以及电池柜/储能集装箱等储能系统 [2] - 所属申万行业为电力设备-电池-锂电池 概念板块包括麒麟电池/磷酸铁锂/钠电池等 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数22.64万户 较上期微增0.02% 人均流通股18788股增长8.96% [3] - 香港中央结算有限公司持股6.07亿股(第二大股东) 较上期增加5206.86万股 [4] - 易方达创业板ETF持股6401.77万股(第六大股东) 较上期减少164.97万股 [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股4699.65万股(第八大股东) 较上期增加378.79万股 [4] - 易方达沪深300ETF持股3354.13万股(第十大股东) 为新进股东 [4] 公司基本信息 - 2011年12月16日成立 2018年6月11日上市 总部位于福建省宁德市 [2] - 主营业务为动力电池与储能电池的研发/生产/销售 产品应用于乘用车/商用车/储能系统等多领域 [2]

全球动力电池供需格局 - 2025年全球动力电池工厂产能预计达3930GWh 需求为1161GWh 产能为实际需求的3.4倍 [1] - 预计2026年电池供给达需求3倍以上 2030年达需求2.4倍 [1] - 美国市场电池产能达市场需求4.8倍 过剩现象尤为严重 [5] 中国企业市场表现 - 中国企业掌握全球动力电池市场份额近七成 全球装机量前十企业中有六家来自中国 [2] - 宁德时代上半年装机量190.9GWh 连续8年全球第一 增速37.9% 市场份额37.9% [2] - 比亚迪装机量89.9GWh 位居全球第二 增速58.4% 市场份额17.8% [2] - 除国轩高科外 主要中国企业在国内市占率下滑但全球市占率增长 海外扩张速度显著高于国内 [4] 海外企业市场表现 - 韩国LG新能源装机量47.2GWh排第3 同比增长4.4% 市占率同比下降2.9个百分点 [4] - 韩国SK ON装机量19.6GWh排第4 同比增长10.7% 市占率同比下降0.9个百分点 [4] - 日本松下装机量18.8GWh排第6 同比增长14.4% 市占率同比下降0.8个百分点 [4] 行业动态与投资趋势 - 全球动力电池装机总量上半年达504.5GWh 同比增长37.3% 增速较去年同期提高15个百分点 [1] - 除中国外全球市场电池装机量169.3GWh（1-5月） 同比增长26% [4] - 电池平均价格2024年为111美元/千瓦时 同比下降26% 预计2026年降至80美元 [5] - 欧美日韩企业收缩电池产业投资 松下推迟美国工厂满负荷运转时间 丰田推迟福冈县工厂建设 本田推迟加拿大工厂建设计划 [5] - 中国企业持续加强海外投资 比亚迪欧洲装机量达6GWh（一季度） 同比增长313.4% [6] 技术竞争格局 - 欧美日韩企业与中国的产能和技术差距可能拉大 [1][6] - 欧洲汽车制造商对中国电池企业依赖加深 [1]

固态电池技术进展 - 国轩高科固态电池"金石电池"处于中试量产阶段并启动全固态电池量产线设计工作 [1] - 南都电源中标全球最大的半固态电池储能项目总容量达2.8GWh [1] - 项目采用南都自主研发的314Ah储能半固态电池实现固态电池技术首次在国内吉瓦时级别储能项目商业应用 [1] 固态电池应用领域 - 固态电池技术能解决大规模储能对"绝对安全"与"长久可靠"的核心诉求 [1] - 储能领域对成本极为敏感固态电池发展初期因较高价格导致渗透率提升较慢 [1] - 南都电源半固态电池储能项目中标超出市场预期显示技术商业化突破 [1]