每经AI快讯，1月5日，沪指高开0.46%，深成指高开0.80%，创业板指高开0.84%，人脑工程、贵金属、 石油石化等板块指数涨幅居前。脑机接口概念表现活跃，创新医疗涨停，美好医疗、三博脑科20cm涨 停，倍益康、爱朋医疗、翔宇医疗涨超10%，博拓生物、伟思医疗跟涨。 （文章来源：每日经济新闻） ...

卫星互联网 - 蓝箭航天科创板IPO获受理，拟融资75亿元人民币，重点投向可重复使用火箭项目 [1] - “十五五”开局之年，多型新型火箭将进行首飞并挑战回收技术 [2] - “星链”宣布将为委内瑞拉民众提供为期一个月的免费宽带服务 [3] - 节前最后一个交易日，军工（卫星）板块领涨，卫星互联网题材成功跨年，资金仍在场内 [18] 人工智能 - IPO与融资市场活跃：壁仞科技上市大涨；燧原科技完成IPO辅导；百度计划分拆昆仑芯；智谱AI、MiniMax启动港股招股；Kimi完成大额融资 [4] - 技术取得进展：DeepSeek发布新架构，对高带宽内存（HBM）需求提出更高要求；OpenAI改进音频AI模型，为AI设备发布做准备；市场关注AI Agent爆发预期 [4] - 算力需求强劲且价格可能上涨：谷歌、Anthropic披露对张量处理单元（TPU）需求强劲；传闻英伟达、AMD的图形处理器（GPU）价格可能自下月起大幅提价 [4] - 市场观察显示，人工智能应用端轮动，但核心落脚点仍在推理算力 [18] 半导体 - 新年贺词提及芯片自主研发取得新突破 [4] - 国家集成电路产业投资基金（大基金）增持中芯国际H股 [5] - 研究机构TrendForce全面上修2026年第一季度动态随机存取存储器（DRAM）、与非门（NAND）闪存合约价涨幅预期 [5] - 台积电获得美国许可，可向其在南京的工厂运输设备，并计划对先进制程芯片涨价 [6] 机器人 - 外网传闻特斯拉人形机器人Optimus V3已完成量产审核，七家中国企业被指为核心供应商，目标年底产能达到5万至10万台 [7] - 宇树科技否认了关于其上市绿色通道被叫停的市场传闻 [8] - 市场观察显示，机器人板块吸引了部分从卫星互联网流出的资金 [18] 新能源 - 天赐材料发布年度业绩预告，其第四季度业绩如期兑现 [9] 核聚变 - 全超导托卡马克核聚变实验取得重要物理突破，为高密度运行提供了依据 [10] - 今年首个核聚变大会计划于1月16日至17日在合肥举办 [11] - 市场观察显示，核聚变等题材处于轮动序列 [18] 无人驾驶 - 特斯拉车主首次实现了“全程自动驾驶横穿美国”的行程 [12] 脑机接口 - 马斯克表示，计划在2026年“大规模生产”脑机接口设备，并优化相关手术流程 [13] 数字货币 - 自1月1日起，国有大行开始为数字人民币实名钱包的余额按活期存款利率计付利息 [14] 市场要闻 - 新年贺词提及了人工智能、芯片、航天、机器人等多个前沿科技领域 [15] - 上市公司需在1月31日前有条件地披露上一年度的年度业绩预告 [16] - 市场对2026年的定价线索关注点包括：高增长持续性、广泛复苏、美国通胀以及中国内需 [17] - 节前最后一个交易日，市场成交额达2.05万亿元人民币，指数收红但未触及4000点，地缘事件增加了宏观不确定性 [18]

文章核心观点 - 中国脑机接口产业正迎来前所未有的发展机遇，加速迈入“政策—标准—技术—产业—临床”协同发展的“黄金发展期” [1] 技术路线与临床突破 - 2025年被业内称为中国脑机接口发展“元年”，一系列临床突破相继落地，例如阶梯医疗发布超柔性微创植入式系统前瞻性临床试验进展、段峰团队完成全球首例介入式脑机接口辅助人体患肢运动功能修复试验、衷华脑机完成全国产自主研发脑机接口芯片首例临床植入手术 [2] - 侵入式技术因信号采集精度高成为医疗康复核心路线，例如神复健行团队完成全球首批4例通过脑脊接口让瘫痪者重新行走的临床概念验证，术后两周内4名严重脊髓损伤患者实现自主控腿、迈步行走 [3] - 非侵入式技术因无手术创伤、成本较低正向更广阔市场延伸，例如杭州神踪科技研发的多导睡眠监测仪已在1000多家医院投入使用 [3] - 半侵入式技术通过在大脑表面或浅层植入电极减少风险并提供更高质量信号，例如博睿康技术研发的NEO系统在2025年5月启动全国多中心注册临床试验，国内11家医院参与，累计完成32例手术植入 [4] - 2025年，中国脑机接口技术在核心器件、解码算法上取得突破，自主研发的多款脑机接口芯片、植入式电极等器件通道数持续增加，稳定性提升，人工智能技术应用提升解码精度 [4] 政策支持与产业发展 - 2025年3月，国家医保局为脑机接口新技术价格单独立项，湖北省医保局发布全国首个脑机接口医疗服务价格，此后浙江、江苏、广东、北京等省市也明确设立相关收费项目 [6] - 上海新虹桥国际医学中心已建立全国首个脑机接口未来产业集聚区“脑智天地”，集合上下游产业链 [7] - 上海以规模达百亿元的未来产业基金为抓手，加大对未来产业的新一轮布局，旨在打造“科技—资本—临床”深度融合的新范式 [7] - 北京市昌平区明确到2030年脑机接口产业创新能力和综合实力迈入国际一流行列，力争形成新的百亿级未来产业集群 [8] - 粤港澳大湾区脑机接口创新产业联盟启动，旨在打造全球脑机接口创新策源地 [8] - 江西以赣江新区为核心承载区，建设江西脑机接口康复中心与脑电行业高质量数据集 [8] 多学科融合与创新应用 - 脑机接口的核心突破需形成多学科深度协同、融合的创新生态，例如浙江大学医学院附属第二医院联合多家科研机构成功完成全国首例闭环脊髓神经接口植入手术，融合了计算机科学、材料学、临床医学等多个学科领域技术 [9] - 近期一系列创新成果密集发布并加速从实验室走向临床，例如明视脑机科技发布自研的植入式脑机接口视觉重建系统 [10] - 中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心合作开展的第二例侵入式脑机接口临床试验取得新进展，实现了从二维屏幕光标控制到三维物理世界交互的重大转变 [10] - 上海脑虎科技宣布其自主研发的国内首款、国际第二款内置电池的全植入、全无线、全功能脑机接口产品已成功完成首例临床试验 [10] - 2026年，随着部分脑机接口设备实现量产，将逐步构建起场景多元化应用生态 [10] - 上海全澜科技研发的经颅电刺激治疗系统预计于2027—2028年上市，院内渠道目标是3—5年进入100家医院，院外目标是通过合作布局500—1000家服务点 [10] - 深圳鹏脑科技研发的双通道脑电采集头环有望应用于儿童专注力提升、老年人认知康复及科普场景，近期将走向市场 [11]

文章核心观点 - 中国脑机接口产业正迎来前所未有的发展机遇，加速迈入“政策—标准—技术—产业—临床”协同发展的“黄金发展期” [1] 技术路线与临床突破 - 2025年被业内称为中国脑机接口发展“元年”，一系列临床突破相继落地，如阶梯医疗发布前瞻性临床试验进展、段峰团队完成全球首例介入式脑机接口辅助人体患肢运动功能修复试验、衷华脑机完成全国产自主研发脑机接口芯片首例临床植入手术 [2] - 侵入式技术因信号采集精度高成为医疗康复核心路线，神复健行团队已完成全球首批4例通过脑脊接口让瘫痪者重新行走的临床概念验证，4名患者在术后两周内实现自主控腿、迈步行走 [3] - 非侵入式技术无手术创伤、成本较低，正向更广阔市场延伸，杭州神踪科技研发的多导睡眠监测仪采用该技术，已在1000多家医院投入使用 [3] - 半侵入式技术通过在大脑表面或浅层植入电极减少风险并提供更高质量信号，博睿康技术研发的NEO系统在2025年5月启动全国多中心注册临床试验，国内11家医院参与，累计完成32例手术植入 [4] - 2025年，中国脑机接口技术在核心器件、解码算法上取得突破，如自主研发的芯片和植入式电极通道数持续增加、稳定性提升，人工智能应用提升解码精度，成功实现对精细运动意图的解码 [4] 产业政策与集群发展 - 2025年3月，国家医保局为脑机接口新技术价格单独立项，湖北省医保局发布全国首个脑机接口医疗服务价格，此后浙江、江苏、广东、北京等省市也明确设立相关收费项目 [5] - 上海新虹桥国际医学中心已初见全国首个脑机接口未来产业集聚区“脑智天地”规模，集合上下游产业链，上海未来产业基金规模达百亿元 [6] - 北京市昌平区明确到2030年脑机接口产业创新能力和综合实力迈入国际一流行列，力争形成新的百亿级未来产业集群 [7] - 粤港澳大湾区脑机接口创新产业联盟启动，旨在打造全球脑机接口创新策源地 [7] - 江西以赣江新区为核心承载区，建设江西脑机接口康复中心与脑电行业高质量数据集 [7] 多学科融合与多元应用生态 - 2026年脑机接口产业将进入技术多学科融合、临床规模化落地、场景多元化拓展的关键一年 [8] - 2025年5月，浙江大学医学院附属第二医院联合多家机构完成全国首例闭环脊髓神经接口植入手术，帮助截瘫患者实现自主行走，融合了计算机科学、材料学、临床医学等多学科技术 [8] - 近期创新成果密集发布：明视脑机科技发布植入式脑机接口视觉重建系统；中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心合作试验实现从二维屏幕光标控制到三维物理世界交互的转变；上海脑虎科技自主研发的国内首款、国际第二款内置电池的全植入、全无线、全功能脑机接口产品已完成首例临床试验 [9] - 2026年，随着部分脑机接口设备实现量产，将逐步构建场景多元化应用生态 [9] - 上海全澜科技的经颅电刺激治疗系统预计于2027—2028年上市，院内渠道目标3—5年进入100家医院，院外目标布局500—1000家服务点 [9] - 深圳鹏脑科技研发的双通道脑电采集头环有望应用于儿童专注力提升、老年人认知康复及科普场景，近期将走向市场 [10]

文章核心观点 - 对2026年初A股市场持乐观态度，认为春季行情有望延续，市场存在“开门红”机会 [8] - 认为2026年全面牛市的条件将逐步完备，中游制造供给出清、居民资产配置向权益迁移、中国制造业竞争优势确认等因素将共同推动市场 [9] - 春季行情结构上，主题投资（产业、资金、政策主题）弹性更高，AI算力链和顺周期板块存在Alpha机会 [9] 一周回顾与展望（大势研判） - 2025年12月PMI环比超季节性改善，春节较晚导致出口订单前置，支撑岁末年初经济验证，强化了春季没有下行风险的格局 [8] - 经济和产业是慢变量，资金供需是快变量，年初增量资金可能来自保险开门红与人民币汇率升值共振下的外资活跃度恢复，A股开门红可期，赚钱效应可能普遍扩散 [8] - 触发外资加速回流的短期因素可能是人民币汇率超额升值强化了中国制造业竞争力的认知，而非总量经济或地产问题的根本解决 [9] - 春季主题轮动线索包括：产业主题（商业航天、机器人、核聚变）、资金主题（从A500到保险开门红和外资回流，对应高股息和核心资产修复）、政策主题（服务消费、海南）以及中期牛市预期主题（保险、券商） [9] 行业比较与估值跟踪 - 截至2025年12月31日，主要指数估值情况如下： - 中证全指（剔除ST）PE为21.6倍（历史81%分位），PB为1.8倍（历史42%分位） [12] - 上证50 PE为11.8倍（历史63%分位），PB为1.3倍（历史43%分位） [12] - 沪深300 PE为14.2倍（历史65%分位），PB为1.5倍（历史39%分位） [12] - 中证500 PE为33.8倍（历史64%分位），PB为2.3倍（历史51%分位） [12] - 创业板指 PE为40.8倍（历史35%分位），PB为5.5倍（历史63%分位） [12] - 科创50 PE为161.1倍（历史97%分位），PB为6.1倍（历史66%分位） [12] - 行业估值方面： - PE估值处于历史85%分位以上的行业：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发） [12] - PB估值处于历史85%分位以上的行业：电子（半导体）、通信 [12] - PE与PB均处于历史15%分位以下的行业：医疗服务、白色家电 [12] - 主要风格板块PB估值历史分位：申万制造（96%）、申万投资（68%）、申万消费（44%）、申万服务（45%） [13] 全球资产配置 - 在特朗普施压美联储扩大降息但美联储内部分歧显著，以及CME上调期货保证金的背景下，贵金属出现大幅下跌 [14] 主题与未来产业投资 - **转型金融**：与绿色金融形成互补，精准对接高碳排放企业，通过技术改造助力其低碳转型，例如钢铁企业升级为全废钢电炉短流程炼钢 [20] - **量子科技**：国家创投引导基金利好未来产业，量子纠错达到关键里程碑 [21] - **生物制造**：欧盟发布《生物技术法案》及配套举措，启动“欧盟生物技术”专项计划，拟在2026-2027年撬动100亿欧元资本 [21] - **氢能与核聚变**：工信部将氢燃料电池系统等三大方向纳入2025年度“一条龙”应用计划；韩国宣布将核聚变发电示范目标提前至2030年代 [21] - **脑机接口**：中科院神经所与江苏省人民医院合作构建新一代闭环脑机接口-深部脑刺激系统 [21] - **具身智能**：人形机器人标准化进程加速 [21] - **6G通信**：“十五五”期间将系统推进，需关注频谱与标准的全球竞争 [21]

行业核心观点 - 脑机接口行业预计将在2026年迈向商业化，并从医疗刚需向AI应用、机器人等多领域渗透 [2] - 行业正处于技术突破、政策支持、机器人生态协同预期等多重因素驱动下的高增蓄势期 [5] - 预计到2034年全球脑机接口市场规模将增长到约124亿美元，2025-2034年复合年增长率为17% [5] Neuralink最新进展与规划 - 计划于2026年启动脑机接口设备大规模生产，并同步推进流程高度精简、几乎完全自动化的手术方案 [1][2] - 关键技术突破在于设备中的电极丝将直接穿过硬脑膜，而无需将其切除，有望避免传统侵入式设备的创伤性瓶颈 [1][2] - 截至2025年9月，全球已有12人植入Neuralink设备，累计使用时间达2000天，总使用时长超过1.5万小时 [4] - 截至2025年底，约有20人参与Neuralink的临床试验 [4] - 2025年Neuralink完成6.5亿美元E轮融资，估值约90亿美元 [4] 技术路径与产品规划 - Neuralink聚焦侵入式脑机接口技术，打造连接人脑与外部设备的精准交互系统 [4] - 拥有三大产品线方向：“Telepathy”用于运动/控制，“Blindsight”用于感官重建，“Deep”用于治疗神经系统疾病 [4] - 未来三年产品升级规划：2026年电极通道将增至3000个并开展盲视临床测试；2027年计划达10000个电极通道，首次应用多重植入技术；2028年目标单装置电极通道超2.5万个，实现全脑区域连接 [4] - 另一技术路径为超声波脑机接口，以OpenAI首席执行官Sam Altman联合创立的Merge Labs为代表，无需在大脑中植入电极 [2] - 国内前脑虎科技联合创始人兼CEO彭雷和盛大集团、天桥脑科学研究院创始人陈天桥联合发起成立格式塔，为国内首家专注于超声波脑机接口技术的企业 [2] 商业化与生态协同意义 - Neuralink的规模化生产预期与自动化手术方案，标志着脑机接口从临床验证阶段开始向商业化规模化阶段迈进，推动其从“医疗试验工具”到“可普及产品”的落地 [2] - 未来随着技术方案成熟度提升，将为Neuralink脑机接口与特斯拉Optimus人形机器人的协同应用奠定基础 [2] - Neuralink依赖手术机器人实现安全高效植入，手术机器人赋能脑机接口量产 [3] - 目前Neuralink临床受试者已可通过脑信号操控机械臂 [3] - 远期来看，Neuralink作为“人脑-机器人”的信息传输桥梁，与Optimus机器人协同构建“人脑+机器人”的终极生态，探索人脑作为机器人大脑的可能性 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：脑机接口（BCI）行业，主要聚焦医疗健康应用场景，包括运动、听觉/语言、视觉、意识/认知障碍的功能重建 [3] * 公司：Neuralink、Blackrock Neurotech、Precision Neuroscience、Syncro、阶梯医疗、心态科技、博瑞康、老虎科技、爱朋医疗、三博脑科、乐普医疗、心脉医疗、美好医疗、诚益通、翔宇医疗、迈兰德、创新医疗、博拓生物、可孚医疗、荣泰健康、英科医疗、微创医疗、新纬达、迈瑞医疗、新产业、微电生理等 [3][6][11][12][14][15][16][17][18][19][20] 核心观点和论据 行业进展与政策支持 * **技术进展**：2025年脑机接口技术在运动功能重建、听觉/语言障碍恢复、视觉/意识障碍重建等医疗领域取得突破，其中运动功能重建技术最为成熟 [3] * **具体案例**：Neuralink已实现让偏瘫截瘫患者通过植入脑机接口芯片控制外部设备（如外骨骼、气动手套）[3] * **政策支持**：2025年中国出台多项政策支持脑机接口产业 [3] * 3月，国家医保局对脑机接口医保价格单独立项，11个省份跟进设定相关费用 [3][4] * 7月，工信部等七部门发布《脑机接口推动产业创新发展实施意见》，推广两步走产业目标，强调非侵入式产品在工业制造和安全生产中的应用 [4] * 10月28日，《十五规划建议》将脑机接口列为六大未来产业之一，定位为新的经济增长点 [4] * 12月26日，国家药监局将植入式脑机接口器械纳入优先审批高端医疗器械目录，以加快注册审批 [4] 市场规模测算与预测 * **测算基础**：全球市场规模测算主要聚焦医疗健康领域，针对中风、癫痫、脊髓损伤、帕金森等疾病患者进行渗透率假设 [5] * **渗透率预期**：预计到2030年帕金森病领域脑机接口渗透率可达15%，到2040年整体渗透率可达15-20% [5] * **运动相关应用**：假设客单价从2030年的4,000美元降至2040年的2,000美元，预计2030年全球市场规模接近550亿美元，2040年达到690亿美元 [3][7] * **听觉/语言障碍重建**：全球约4.3亿人患有致残性听力损失，假设到2030年10%的相关人群（约10万人）使用脑机接口，市场规模为4亿美元；到2040年使用者增至150万人，市场规模增至30亿美元 [9] * **视觉/意识障碍重建**：预计到2030年，视觉功能重建市场规模为100亿美元，意识功能重建为200亿美元；到2040年，意识移植市场规模预计将达到600亿美元 [3][10] 非上市公司动态 * **海外公司**：Neuralink侵入式运动和语言功能障碍重建临床试验已进行19例，计划从1,024通道升级至3,000通道，并实现设备大规模量产 [11] * **海外其他**：Blackrock Neurotech、Precision Neuroscience和Syncro等公司在侵入式、半侵入式及介入式脑控数字设备方面取得显著进展 [11] * **国内公司**：阶梯医疗完成国内首例侵入式临床试验；心态科技进行多中心临床注册实验；博瑞康完成32例半侵入式患者辞采；老虎科技专注于语言功能实验 [3][11] 上市公司布局模式与案例 * **布局模式**：主要分为两类，一类是原有主业相关公司（如祥裕医疗、伟思医疗）增加新业务打造第二增长曲线；另一类是转型公司（如爱朋医疗）通过投资寻找新增长点 [11] * **爱朋医疗**：原主营鼻喷剂和振动泵产品 [12] * 成立彭睿脑科学，推出用于儿童多动症行为治疗（ADHD）的非侵入式产品，于2025年9月获注册证并开始商业化 [12] * 开发非侵入式深度麻醉监测仪，已开始商业化 [12] * 参股常州瑞神安公司（持股5%），研发类似迷走神经刺激仪（VNS）的产品 [14] * 控股子公司鹏瑞脑科学研发用于癫痫预警系统的半侵入式脑接口，尚未开始正式注册性临床试验 [14] * **三博脑科**：与南开大学段峰教授团队合作，完成中国首例介入式脑接口的人体临床植入；成立三支脑科学投资并购基金，用于投资孵化初创公司 [15] * **乐普医疗**：通过深圳子公司瑞涵医疗布局非侵入式脑接口；其DBS产品已获得注册证 [16] * **心脉医疗**：与南开大学团队合作密切，完成中国首次介入式脑接口动物实验（包括非人灵长类实验） [16] * **美好医疗**：作为全球人工植入耳蜗龙头公司的战略合作伙伴，通过代工业务与优质公司合作，预计相关收入将随国内公司商业化而提升 [17] * **诚益通**：通过子公司广州龙之杰发布三款搭载非侵入式脑接口的神经康复设备样机，从被动康复向主动康复转型，并涉足教育类消费品研发 [17] * **翔宇医疗**：转型研发非侵入式技术，将被动康复转变为主动康复，年中首款获批产品是用于上下肢康复设备的叠加模块 [18] * **迈兰德**：计划在2026年第一季度推出首个真正意义上的经颅磁刺激仪 [18] * **创新医疗**：通过控股杭州柏林脑机扩展至C端及B端市场，C端产品已于2025年11月上市，B端针对偏瘫患者的多中心临床试验预计2026年上半年完成注册 [19] * **其他公司策略**： * 博拓生物投资浙大孵化企业青舜俊，开发用于治疗难治性重症抑郁症的侵入性神经调控装置，处于临床试验阶段 [20] * 可孚医疗从事人工耳蜗相关业务，同时投资励致智能以布局智能康复机器人 [20] * 荣泰健康与奥易科技共建联合实验室，研究智能健康消费场景中的仿生机械手等应用 [20] 2026年投资机会展望 * **科技板块**：2026年科技板块尤其是与AI及智能相关的投资机会将继续增加，随着技术突破及在残疾人群体中率先应用，脑机接口的科技属性和功能会带来不少机会 [6] * **医药器械公司**：2025年许多公司（如春伞偿疗、英科医疗）已逐步从集采或行业政策压力中走出，实现业绩估值双修复，建议关注其估值修复及戴维斯双击机会 [6] * **制造业出海**：中国工程师红利及产业链优势使得中国制造业出海成为长周期投资机会，如迈瑞等公司迎来了长周期拐点 [6] * **港股机会**：包括迈瑞、金风等公司，以及微创医疗、新纬达等原来亏损但逐步盈利的公司，具有估值修复潜力 [6] * **关注方向**：看好大市值行业龙头低估值及长线布局机会（如迈瑞、新产业），同时关注微电生理、美好医疗等公司的集采后业绩修复潜力，以及英科医疗、可孚医疗等公司的表现 [6] 其他重要内容 * **消费教育市场**：未来潜力巨大，但目前非侵入式产品仍处于加速迭代阶段，尚无明确标杆产品能准确锚定其市场规模，因此当前测算主要聚焦医疗健康场景 [5] * **技术路径差异**：在技术壁垒较高的侵入式和半侵入式领域，一些上市公司通过与高校或初创公司合作加快技术发展；非侵入式技术壁垒相对较低，更早进入消费类场景实现商业化 [11]

关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业为脑机接口（BCI）行业，属于神经科学、医疗科技及人机交互交叉领域 [2] * 核心讨论公司为上海奥艺信息科技（简称“奥艺科技”或“公司”）[2] * 提及的合作方为雷迪克，双方在AI算法、电控等领域展开合作 [2][30] * 提及的国内外同业公司包括美国的Neuralink，以及国内的博瑞康、阶梯、老虎等 [13][14] 核心观点与论据 政策与行业重要性 * 脑机接口技术被国家列为未来六大产业之一，并纳入“十五五”规划，获得明确政策支持 [2][4][13] * 上海、北京等地开放相关医疗支付编码，将开颅手术等项目纳入医保，为行业落地提供重大推动 [2][4] 技术路径与应用场景 * **技术路径**：神经信号获取主要分为侵入式、非侵入式和外周肌电信号三种 [2][5][6] * 侵入式（如Neuralink）：信号质量最佳，但面临开颅手术风险、感染、排异、疤痕组织形成等挑战，仍需大量临床试验验证安全性和有效性 [2][6][7][8] * 非侵入式：安全性高，但信号质量相对较差 [2][6] * 外周肌电信号：通过检测肌肉活动间接反映大脑指令，适用于特定场景（如Meta AR眼镜配合肌电手环）[2][5][6] * **核心应用场景**：目前主要集中在医疗领域 [2][5][14] * **疾病治疗与康复**：中风、老年痴呆症（阿尔茨海默症）、癫痫、帕金森病（DBS治疗）、多动症、抑郁症等神经类疾病 [2][5][14][25] * **功能辅助与恢复**：为截肢患者开发智能仿生手（假肢），帮助中风患者恢复手部功能或通过外骨骼辅助康复 [2][3][9][10] * **监测与管理**：通过非侵入式设备侦测癫痫发作并预警，用于焦虑、抑郁等心理健康症状的早期预警与干预 [11][12] * **其他应用领域**：人机交互，包括工业疲劳预警、军事决策增强、AR/VR娱乐交互等 [2][5] 产业发展与预期 * **2026年展望**：产业进展将显著加速，预计有几项重要的注册证书（包括植入式和非植入式设备）颁发，对医疗场景应用至关重要 [13] * **未来规模预测**：以Neuralink为例，计划在2026年实现量产，到2030年达到3万多台规模，成本有望降至5000美元左右 [13] * **国内进展**：中山医院（脊髓桥接技术）、华山医院（植入芯片）等机构的研究已显示出良好前景，预计很快会有注册证书下发 [9][13] * **核心挑战**：行业面临有效性、安全性验证、材料学（植入物柔软、可移除、防排异）、芯片低功耗设计等多重挑战，是一项需要医工结合、多学科协同的长期任务 [15] 非植入式设备（外骨骼）发展 * **发展前景**：由于不涉及手术风险，更易被患者和监管机构接受，预计未来几年将在康复治疗中广泛应用并逐步商业化 [10][16] * **市场现状**：需求旺盛，但技术成熟度、成本、稳定性、安全性是制约发展的关键因素 [17] * **公司进展**：奥艺科技专注于非侵入式外骨骼（如中风病人手部康复装置），产品已完成临床试验，计划在2026年取得注册证后进入市场推广，预计生产和销售数千台设备 [16][17] AI与脑机接口的结合 * **AI的作用**：通过数据分析优化信号处理，提高系统准确性和效率；实现实时反馈与调整，提升用户体验；在解析和识别复杂神经信号方面具有显著优势 [2][20][21] * **根本性进展**：AI有助于解析大脑信号（如意念控制设备）、解析外周神经肌电信号（用于假肢/外骨骼），并能通过成像技术高精度理解大脑功能分区，是推动神经科学和脑机接口发展的关键 [21] 上海奥艺信息科技的业务布局与展望 * **四大业务版图**：假肢（智能仿生手）、机器人核心零部件（灵巧手、直线推杆等）、中风康复用外骨骼、消费类外骨骼 [2][19][28] * **各业务进展**： * 假肢：收入稳步增长 [28] * 机器人灵巧手：获行业认可，预计2026年市场规模显著扩大 [28] * 中风康复外骨骼：正在报证，有望于2025年2月前获得认证并产业化 [28] * 消费类外骨骼：计划于2026年6月转入生产阶段 [28] * **增长预期**：公司预计每年销售额将以两倍速度增长 [2][29] * **合作展望**：与雷迪克在AI算法、电控、假肢、外骨骼及机器人灵巧手模块方面展开全面合作，预计多个定点项目落地 [2][30] 其他重要内容 * **神经重塑理论**：大脑具有重塑性，可通过训练和科技手段促进其他部分代偿受损区域，这对中风等神经性疾病的康复治疗至关重要 [22][24] * **神经性疾病属性**：神经性疾病被视为一种慢性病，治疗和康复需要长期、可负担的辅助治疗手段（如脑机接口、外骨骼），而非依赖短期药物或手术 [25][26] * **技术远期想象**：未来脑机接口可能实现信号输入和存储，但当前研究集中于通过外界互动逐步植入信息，与直接“下载知识”的科幻场景相距甚远 [27] * **公司技术基础**：奥艺科技成立十年，致力于脑机接口及神经信号解码技术研发，同时涉及机器人核心零部件，专注于将神经科学应用到实际医疗场景 [2][3][19]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 脑机接口行业预计将在2026年迈向商业化，从医疗刚需向AI应用、机器人等多领域渗透，Neuralink计划在2026年启动大规模生产是关键的催化剂[4] - Neuralink的脑机接口技术与特斯拉Optimus人形机器人有望实现生态协同，共同构建“人脑+机器人”的终极形态，相互价值赋能[5][32][73] - 脑机接口行业正处于技术突破、政策支持、人机生态协同预期等多重因素驱动下的高增蓄势期，A股相关标的有望受益[7][72] 根据相关目录分别总结 1. Neuralink脑机接口规模化量产在即，有望携手Optimus解锁人机协同终极形态 - **商业化进程提速**：Neuralink计划2026年启动脑机接口设备大规模生产，并同步推进几乎完全自动化的手术方案，关键突破在于电极丝将直接穿过硬脑膜而无需切除，有望避免创伤性瓶颈并优化效率与成本[4][14] - **技术快速升级**：截至2025年底，已有约20人参与Neuralink临床试验，首批测试者每周使用脑机接口的平均时长超50小时[16]；未来三年产品将持续升级，电极通道数量将从2025年的1000多个增至2026年的3000个、2027年的10000个，2028年目标超过2.5万个，并开始展示人脑与AI真正融合的可能性[6][18] - **构建人机终极生态**：Neuralink的最终目标是构建真正的“全脑接口”，实现全脑神经元信号的接收、写入与高速传输[20]；其依赖新一代手术机器人“R1/Rev10”实现安全高效植入，手术效率从17秒/针提升至1.5秒/针，操作周期优化11倍，针头盒制造成本降低95%[26]；应用上，临床受试者已可通过脑信号操控机械臂，未来有望通过Neuralink实现对Optimus机器人的完全感知与控制，构建人机融合终极生态[5][28][32] 2. Neuralink：美国脑机接口独角兽企业，聚焦侵入式脑机技术的研发与应用落地 - **公司概况与估值**：Neuralink是一家侵入式脑机接口企业，成立于2016年，2025年完成6.5亿美元E轮融资，估值约90亿美元，累计融资近13亿美元[6][34][36] - **技术路线与产品体系**：公司选择侵入式技术路线以追求高带宽和强通用性[40]；产品线明确划分为三大方向：“Telepathy”用于运动控制、“Blindsight”用于感官重建、“Deep”用于治疗神经系统疾病[6][40]；产品体系包括定制化植入体“N1”（直径与25美分硬币相当，搭载1024个电极）、手术机器人“R1”以及配套的用户应用程序[43][47][51] 3. 脑机接口：大脑与外部设备实现信息交互的特殊通信系统 - **行业概述与产业链**：脑机接口是一种在大脑与外部设备间实现直接信息交互的特殊通信系统[53]；根据信号采集方式可分为非侵入式、半侵入式和侵入式三种类型[57]；产业链上游为核心元器件（电极、芯片），中游为信号采集与处理系统，下游应用覆盖医疗健康、生活消费、工业生产等多维场景[62] - **发展阶段与市场空间**：行业目前处于临床验证深化阶段，正从实验室走向商业化[63]；根据Precedence Research数据，2025年全球脑机接口市场规模预计为29.4亿美元，预计到2034年将增长到约124亿美元，2025-2034年复合年增长率为17.35%[7][68][72]；若未来能与特斯拉Optimus等人形机器人形成协同生态，市场空间天花板有望进一步打开[68] 4. 投资逻辑与受益标的 - **核心驱动因素**：技术升级（如Neuralink量产与自动化手术）与政策支持（如中国七部门联合印发产业实施意见）共振，加速商业化落地节奏[72]；行业处于从实验室走向商业化的关键节点，市场空间持续拓宽[72]；Neuralink与Optimus的生态协同预期相互价值赋能[73] - **A股受益标的**：报告列举了八家相关公司，包括三博脑科（侵入式临床龙头）、美好医疗（人工耳蜗，材料技术相通）、创新医疗（神经康复脑机接口）、航天长峰（脑机接口联盟首批理事单位）、麒盛科技（睡眠医疗脑机）、汉威科技（柔性脑机接口材料）、雷迪克（收购傲意科技股权）、熵基科技（非侵入式脑机接口）[7][73]

调研基本情况 - 2026年1月4日，熵基科技以“反路演”形式接待了天风证券、易方达基金、西部利得基金、广发基金等4家机构调研 [1] - 公司副总经理兼董事会秘书郭艳波、投资总监陈川、智能创新研究院院长仲崇亮、生物识别及脑机事业部负责人叶峰出席接待 [1] 脑机接口业务进展 - 与神念科技成立的脑机合资公司正处于工商注册筹备阶段 [2] - 合资公司聚焦两大方向：研发下一代边缘脑机接口算法芯片，以及推进混合生物识别与脑信号协同分析 [2] - 目标是推出面向全球消费群体与行业的实用型脑机接口解决方案 [2] - 公司非侵入式脑机业务继承了在AI认知空间计算领域的长期积累，聚焦BioCV TinyML边缘模型研发 [5] - 通过将感知、分析与决策能力下沉至边缘设备，优化“人、车、物、环境”多要素协同下的脑机交互表现，为可穿戴化、场景化应用奠定技术基础 [5] - 选择神念科技作为合作方，因其在行业深耕20余年，积累了消费级场景下的稳定数据 [6] - 神念科技创始人及研发团队多来自硅谷及美国知名院校，覆盖芯片设计、生物信号处理、算法等多领域 [6] - 神念科技“芯片+算法SDK”的商业模式已验证成功，商业路径清晰 [6] 2026年业绩规划与激励 - 公司明确2026年业绩目标将以2025年限制性股票激励计划及员工持股计划设定的2026年度公司层面业绩考核目标为准 [3] - 为达成目标，计划借助AI技术深化应用，通过提升品牌影响力、增强产品和服务竞争力、拓展增量市场空间等举措推动增长 [3] - 股权激励计划规定，考核期内通过收购新增纳入合并报表范围的公司，其经营结果不纳入业绩考核范围，需剔除相关数据，考核聚焦公司内生增长能力 [4] 跨境运营与财务风险管理 - 公司目前跨境结算尚未采用数字人民币 [7] - 由于境外收入占比较高，人民币升值会对业务产生一定影响 [7] - 为应对汇率风险，公司通过供应链全球化、全球子公司本地化运营等方式自然对冲 [7] - 综合使用远期结汇锁定未来收汇汇率，同时尝试跨境人民币结算，当前汇率波动风险处于可控范围 [7]