市场行情表现 - 美元指数交投于98 91附近 上周五下跌1 38%收报98 68 [1] - 现货白银当前交投于36 68美元/盎司附近 上周五收报37 02美元/盎司上涨0 90% [1] - 白银t+d交投于8935元/千克附近 沪银主力交投于8962元/千克附近 [1] - 现货黄金上周五上涨2 23%报3362 52美元/盎司 现货铂金收涨2 07%报1314 80美元/盎司 现货钯金收涨1 38%报1208 22美元/盎司 [1] - 白银市场上周开盘在38 139美元/盎司 最高触及38 355美元/盎司后回落 周线最低至36 181美元/盎司 最终收于37 008美元/盎司 [4] 关键市场数据与事件 - 美国7月非农就业人口录得增长7 3万人 远低于预期的11万人 前两个月数据大幅下修25 8万个岗位 [3] - 疲软的非农数据推动市场对美联储降息预期急剧升温 交易员完全定价年底前美联储降息两次 [1][3] - SLV白银ETF持仓为15056 67吨 较前一交易日减少5 65吨 [2] - 8月1日白银延期合约Ag(T+D)的延期补偿费支付方向为多付空 [2] 技术分析与交易策略 - 白银周线以一根下影线极长的大阴线收线 技术形态显示本周建议在36 6做多 止损36 3 目标看至37 37 3和37 6 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、白银、铜、碳酸锂等品种谨慎做多或看多，对锌、铅、锡、铝、镍、工业硅、多晶硅等品种看空或反弹沽空[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美数据走弱抬升降息预期，类滞涨风险再起，避险资金流入，黄金价格大幅上涨[3] - 基本逻辑：美数据增加降息预期，对等关税即将生效，全球黄金需求持续，短期关税风险消退，但中长期债务增发进程加快、央行购金及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变[4] - 策略推荐：黄金价格反弹，短期关注770附近支撑，短期白银跌回前期震荡调整区间8800 - 9145，中长期基本面积极，关注止跌企稳之后再多单介入[5] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌窄幅震荡[8] - 产业逻辑：短期铜供需矛盾在于传统淡季累库和库存回流压力，中期核心矛盾在于铜精矿端供应紧张和电解铜高产量并存，长期主要矛盾在于全球贸易战和中美对抗带来的需求不确定性与第四次产业革命带来的铜需求爆发[8] - 策略推荐：短期铜止跌反弹，建议回调逢低试多，中长期对铜长期看涨，沪铜关注区间【77500，79500】，伦铜关注区间【9650，9850】美元/吨[9] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱[11] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，加工费持续上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端企业开工疲软[11] - 策略推荐：建议锌前期空单继续持有，部分可止盈兑现，中长期把握逢高布空机会，沪锌关注区间【21800，22600】，伦锌关注区间【2650，2850】美元/吨[12] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝承压走势[14] - 产业逻辑：电解铝成本下降，库存上涨，需求端下游行业疲弱；氧化铝供需维持宽松格局，关注海外铝土矿端变动[15] - 策略推荐：建议沪铝短期反弹抛空，主力运行区间【20000 - 20700】[16] 镍 - 行情回顾：镍价承压偏弱，不锈钢反弹回落走势[18] - 产业逻辑：海外宏观环境趋缓，镍供需偏弱，库存累积；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现[19] - 策略推荐：建议镍不锈钢反弹抛空，镍主力运行区间【118000 - 121000】[20] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509连续五日减仓，成交量大幅萎缩，涨超1%[22] - 产业逻辑：基本面边际改善，总库存结束累库，产量转降，8月正极厂排产环比增加，供需情况或将改善[23] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，逢低试多【68000 - 71500】[24]

股价表现 - 7月31日盘中下跌5.56%至0.425港元/股 成交额563.42万港元 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入43.14亿元人民币 [2] - 2024年净利润996.6万元人民币 [2] 公司概况 - 香港上市的中国领先民营白银生产商 [1] - 伦敦金银市场协会中国成员企业之一 [1] - 连续12年获评中国用户最喜爱20家白银品牌 [1] - 主营业务涵盖白银制造、珠宝新零售及白银交易 [1]

白银市场暴跌表现 - 上海黄金交易所白银TD合约7月29日收于9181元/千克 较前一日下跌11元 日内振幅仅0.64%创本月最低波动纪录 [1] - 内外盘价差拉大至120元/千克 创近一月最高溢价 上海比纽约贵近4%但套利资金选择观望 [1] - 白银板块90%个股下跌 同花顺白银概念指数单日蒸发1.36% 湖南白银收盘暴跌2.92% 机构净流出1.2亿元 [3] 工业需求坍塌 - 全球最大光伏银浆供应商贺利氏将三季度产能利用率从85%骤降至70% 组件厂推迟提货 [3] - 国内光伏玻璃开工率跌至65% 白银镀膜需求环比下滑4.2% 工业用银量减少120吨/月 [3] - 银包铜工艺普及使HJT电池单GW耗银量从14吨降至10吨 光伏领域白银需求减少近三成 [3] 金融属性弱化 - 国投瑞银白银期货ETF单日净值大跌1.54% 规模环比缩水3.2% 散户持续三周赎回 [5] - COMEX投机净多头减少5200手 白银金融溢价蒸发 SLV持仓虽增22.61吨但机构仍怀疑政策转向 [7] - 10年期美债收益率突破4.3%创三个月新高 持有白银机会成本达2023年峰值 [7] 地缘与政策冲击 - 泰柬边境停火谈判使白银失去避险支撑 COMEX投机多头7月25日平仓量激增40% [8] - 特朗普对欧盟征收15%关税引发美元指数暴力拉升0.32% 白银半小时内跳水1.5美元 [7] - 若美国核心PCE数据超预期 美联储可能释放"年内不降息"信号进一步打压银价 [7] 市场技术信号 - 白银TD5日均线死叉10日均线 MACD绿柱放大 江西铜业已在9200元上方套保30%产能 [8] - COMEX白银库存突增10.55吨创两周最大增幅 沪银期权9200元看跌合约持仓暴增3万手 [8][9] - 国内白银TD关键支撑下移至9120元 国际38美元防线脆弱 跌破将触发程序化卖盘 [8]

公司股份回购 - 公司于2025年7月30日首次实施集中竞价交易方式回购股份 [1] - 回购股份数量为2,000,000股，占公司总股本282,308.86万股的0.071% [1] - 回购成交价为4.65元/股，成交总金额为9,300,000元（不含交易费用） [1] - 本次回购符合公司回购股份方案及相关法律法规要求 [1]

黄金现货品种交易表现 - Au99 99品种开盘价767 90元 收盘价769 68元 上涨1 99元 涨幅0 26% 加权平均价769 83元 成交量为7356 8公斤 成交金额达56 63亿元[3] - Au99 95品种开盘价769 80元 收盘价769 37元 上涨2 34元 涨幅0 31% 加权平均价769 37元 成交量16公斤 成交金额1231万元[3] - Au100g品种开盘价772 00元 收盘价771 00元 微涨0 55元 涨幅0 07% 加权平均价771 59元 成交量14 4公斤 成交金额1111万元[3] - iAu99 99品种开盘价766 44元 收盘价768 12元 上涨2 62元 涨幅0 34% 加权平均价768 45元 成交量15 8公斤 成交金额1214万元[3][4] 黄金延期合约交易概况 - Au(T+D)合约开盘价767 50元 收盘价769 48元 上涨2 36元 涨幅0 31% 加权平均价769 43元 成交量26258公斤 成交金额高达202 04亿元 市场持仓208048手[4] - mAu(T+D)合约开盘价766 50元 收盘价769 51元 上涨1 93元 涨幅0 25% 加权平均价769 74元 成交量5451 6公斤 成交金额41 96亿元 市场持仓710292手[4] - Au(T+N1)合约无价格变动 成交量为342公斤 Au(T+N2)合约无价格变动 成交量为1600公斤[4] 其他贵金属交易情况 - 铂金Pt99 95品种开盘价331 66元 收盘价330 86元 上涨0 59元 涨幅0 18% 加权平均价331 18元 成交量262公斤 成交金额8676 92万元[4] - 白银Ag(T+D)合约开盘价9163元 收盘价9166元 上涨4元 涨幅0 04% 加权平均价9175元 成交量281690公斤 成交金额25 85亿元 市场持仓3477706手[4] - 白银Ag99 99及黄金Au99 5品种当日无成交记录[4] 国际板黄金合约市场数据 - NYAuTN06合约开盘价775 30元 收盘价773 80元 上涨1 7元 涨幅0 22% 加权平均价774 00元 成交量5 4公斤 成交金额417 96万元 市场持仓1694手[5] - NYAuTN12合约开盘价772 05元 收盘价771 10元 上涨2 15元 涨幅0 28% 加权平均价771 65元 成交量12公斤 成交金额925 99万元 市场持仓11216手[5] - PGC30g合约开盘价770 00元 收盘价770 00元 上涨2 9元 涨幅0 38% 加权平均价770 00元 成交量0 06公斤 成交金额4 62万元[5]

地缘政治紧张局势升级 - 美国总统特朗普设定俄罗斯与乌克兰达成和平协议的最后期限为10天 从7月29日开始计算 若俄方无进展将面临美国新制裁 [1] - 特朗普表示尚未收到俄罗斯方面对其设定期限的回复 [1] - 此前一天（7月28日）特朗普表示对普京“十分失望” 并考虑将原50天期限缩短至大约10到12天 理由是看不到任何进展 [3] 俄罗斯方面的回应 - 俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫回应称 特朗普的“最后通牒”构成威胁 将恶化美俄关系甚至走向战争 并强调美方无权决定俄罗斯何时谈判 [5] - 俄罗斯国家杜马国际事务委员会主席斯卢茨基表示 用施压和最后通牒的语言与俄罗斯对话毫无用处且会适得其反 美国的呼吁或威胁应针对乌克兰 [5] 大宗商品市场反应 - 特朗普表示不担心制裁俄罗斯对石油市场或价格的潜在影响 并将提高国内石油产量以抵消任何影响 [1] - 消息发布当天 原油价格盘中一度大涨超4% WTI原油期货收涨3.75% 报69.21美元/桶 布伦特原油期货收涨3.53% 报72.51美元/桶 [1] - COMEX黄金期货收涨0.48% 报3383美元/盎司 COMEX白银期货收涨0.43% 报38.385美元/盎司 [3]

地缘政治紧张局势 - 美国总统特朗普设定俄罗斯与乌克兰达成和平协议的最后期限为10天 若俄方无进展将面临美国新制裁 [1] - 特朗普表示对俄罗斯总统普京十分失望 并考虑缩短此前设置的50天和平协议期限至约10到12天 因看不到任何进展 [3] - 俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫回应称特朗普的最后通牒构成威胁 将导致美俄关系恶化甚至走向战争 [5] - 俄罗斯国家杜马国际事务委员会主席斯卢茨基表示用施压和最后通牒语言与俄对话毫无用处且会适得其反 [5] 原油市场反应 - 特朗普称不担心制裁俄罗斯对石油市场或价格的潜在影响 并表示将提高国内石油产量以抵消任何影响 [1] - 消息当天原油价格大幅上涨 WTI原油期货盘中一度大涨超4% 收涨3.75%报69.21美元/桶 [1] - 布伦特原油期货收涨3.53%报72.51美元/桶 [1] 贵金属市场表现 - COMEX黄金期货收涨0.48%报3383美元/盎司 [3] - COMEX白银期货收涨0.43%报38.385美元/盎司 [3]

美元指数及贵金属行情 - 美元指数交投于97 51附近 现货白银开盘38 04美元/盎司 当前交投38 28美元/盎司 白银t+d报9181元/千克 沪银主力9209元/千克 [1] - 上周五美元指数上涨0 19%至97 67 现货白银下跌2 26%至38 14美元/盎司 美盘一度跌破38关口 现货黄金下跌0 92%至3336 99美元/盎司 [1] - SLV白银ETF持仓增加22 61吨至15230 43吨 7月25日Ag(T+D)延期补偿费方向为多付空 [2] 美欧贸易协议动态 - 美欧达成贸易协议 欧盟将面临15%关税 承诺6000亿美元对美投资 实行0关税 并购买7500亿美元美国能源产品 但双方对药品和钢铝是否涵盖存在分歧 [3] - 美国商务部长确认8月1日关税上调最后期限不再延长 芯片关税政策将在两周内确定 [4] 白银市场技术分析 - 现货白银上周最高触及39 523美元/盎司后回落 最低37 923美元/盎司 周线收38 163美元/盎司呈射击之星形态 技术面显示本周看空信号 [5] 地缘政治与贸易进展 - 泰柬双方计划在马来西亚会晤 美国表示需结束边境冲突才考虑贸易协议 [3]

贵金属价格走势分析 - 今年上半年贵金属价格走势分为三个阶段：年初震荡上行、4月快速回调后迅速收复失地并创新高、4月末至今维持高位震荡 [1] - 黄金在避险和抗通胀属性驱动下表现强劲，白银因工业需求疲弱反弹乏力 [1] - 金银比价4月初一度超过100并维持近两个月，后因工业预期修正和通胀降温出现修复性下跌 [1] 下半年宏观环境展望 - 美国经济疲弱预期强化、美联储降息预期清晰、美元指数走弱构成贵金属利好环境 [2] - 2025年美国经济增长明显放缓，高利率抑制企业居民需求，经济周期下行趋势确立 [2] - 美元指数下行趋势未结束，对黄金价格形成支撑 [2] 黄金投资逻辑 - 贸易摩擦、美联储政策、地缘政治等不确定性将持续强化黄金避险属性 [2] - 央行与投资端积极配置保障黄金需求稳定性，夯实中长期上涨基础 [2] - 地缘政治风险结构性抬升（俄乌僵局、中东动荡、亚洲摩擦）推动避险配置需求 [2] 白银供需分析 - 2025年白银维持4000吨供需缺口，但高库存压制商品属性表现 [3] - 银矿新项目减少导致供应增速放缓至2%，工业需求预计同比下滑1% [3] - 光伏行业增速放缓进一步拖累白银工业需求 [3] 价格预测 - COMEX黄金预计运行区间3200-3600美元/盎司，沪金730-840元/克 [3] - COMEX白银预计运行区间32-38美元/盎司，沪银7900-9500元/千克 [3] - 白银价格弹性更大但受制于美国经济走弱，上涨主要依赖金价带动和金银比修复 [3]