退休金税收政策 - 基本养老金（退休金）无需缴纳个人所得税 [3] - 个人养老金为补充养老保险 每年缴存上限12000元 缴存时可税前扣除 领取时按3%最低档税率缴税 [3] 快递行业动态 - 顺丰、韵达、中通等快递公司全面拒收罗马仕品牌充电宝 因召回型号存在自燃风险 [4][7] - 禁令覆盖锂电池、移动电源等品类 顺丰此前为国内唯一具备锂电池运输资质的快递企业 [7] - 罗马仕正与快递企业协商统一回收方案 但尚未公布具体解决措施 客服热线持续无人接听 [7] 美股及中概股表现 - 纳斯达克100指数创历史新高 标普500逼近年内高点 道指涨1.19% 纳指涨1.43% [8][10] - 纳斯达克中国金龙指数单日涨3.31% 小马智行涨超16% 新东方涨13% 阿里巴巴、京东涨超3% [10] - 博通股价创新高带动科技股领涨 美联储重申政策取决于经济数据 [10] 大宗商品市场 - WTI原油期货单日跌6.04%至64.37美元/桶 布伦特原油跌6.17%至66.17美元/桶 创3月以来最大跌幅 [12] - COMEX黄金期货主力合约跌1.80%至3333.9美元/盎司 [13] - 航空指数涨2.4%受益于油价下跌 国防类股普遍下跌超2.5% [14] 加密货币相关 - 比特币站上一周新高 加密货币公司Coinbase单日涨12.1% MicroStrategy涨2.7% [14]

市场整体表现 - 美股三大指数均上涨超1%，道指涨507.24点至43089.02点（涨幅1.19%），标普500涨67.01点至6092.18点（涨幅1.11%），纳指涨1.43%至19912.53点 [1][2] - 纳斯达克100指数创收盘历史新高，标普500逼近年内高点 [2] - 中东停火协议缓解地缘风险，提振市场情绪 [2] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔重申"观望"立场，强调政策需依赖数据驱动，未看到通胀持续下降前不宜转向宽松 [2][3] - 联邦基金利率期货显示7月降息概率低于30%，9月降息概率近70% [3] 行业板块表现 - 科技板块领涨标普500，博通涨3.9%创历史新高，英特尔涨超6%，英伟达、亚马逊、奈飞涨超2%，Meta涨逾1% [4] - 能源板块表现最差，受油价下跌拖累（WTI原油跌6.04%至64.37美元/桶，布油跌6.17%至66.17美元/桶） [5] - 航空股受益油价下跌，标普1500航空指数涨2.4%，国防类股承压（洛克希德·马丁与RTX跌超2.5%） [4] 中概股与加密货币 - 纳斯达克中国金龙指数涨3.31%，小马智行涨超16%，新东方涨逾13%，拼多多、满帮、金山云涨超5% [4] - 比特币站上一周新高，Coinbase涨12.1%，MicroStrategy涨2.7% [5] 大宗商品市场 - 黄金期货主力合约跌1.80%至3333.9美元/盎司 [6]

德国2025年财政预算草案 - 德国政府内阁批准2025年财政预算草案和2026年财政预算框架 [1] - 2025年预算草案核心内容是增加投资以刺激经济增长 2023年和2024年德国经济连续两年负增长 [2] - 2025年投资额增至1157亿欧元 2026年增至1236亿欧元 相比2024年745亿欧元大幅提升 [2] - 德国计划到2029年维持每年约1200亿欧元的投资规模 [2] 德国国防开支计划 - 2025年预算草案包含中期财政计划 到2029年国防开支将占GDP的35% [3] - 2025年国防开支约950亿欧元 到2029年将达1620亿欧元 [3] 预算制定背景与流程 - 上届德国政府2023年11月垮台 导致2025年预算未及时通过 [3] - 新政府2024年5月上台后着手制定预算草案 2025年德国一直使用临时预算运作 [3] - 2026年预算框架计划9月在联邦议院讨论 11月获批 12月在参议院批准 [3]

欧洲国防与基础设施投资 - 欧洲未来十年可能投入高达14万亿欧元（折合16万亿美元）到国防与相关基础设施 [1] - 巨额投资将为私人资本开辟重大机会 [1]

美欧非关税贸易协议草案 - 协议草案涵盖欧盟《数字市场法》、碳边境关税、国防采购和关键矿物协调等内容，但未涉及关税问题 [3] - 美欧将就《数字市场法》实施展开对话，美方寻求为苹果和Meta等科技公司争取豁免权 [3] - 协议草案涉及环保政策协调，包括欧洲碳边境调整机制的设计和实施，美国产品将享受一年豁免 [4] - 美国对欧洲的能源出口将免受欧盟甲烷规则约束 [4] 美欧贸易争端焦点 - 美国可能对欧盟征收20%的"对等关税"，以及对汽车和钢铁等特定行业的更高关税 [3] - 欧盟拟议的报复性关税未在协议文本中详细说明 [3] - 美国要求包括与鱼类出口配额有关的措施和非对等的关税相关举措，许多关税可能保留 [5] - 特朗普批评欧盟对美国设置的贸易壁垒，称欧盟成立是为了"压榨"美国 [5] 欧盟内部立场分歧 - 欧盟内部对反制措施存在分歧，法国希望"对等报复"，意大利和匈牙利等国希望继续谈判 [6] - 德国经济与能源部长表示当前冲突每天给德国经济造成数百万欧元损失，希望尽快达成协议 [7] - 欧盟提出将配额作为过渡措施，逐步在汽车、工业品和非敏感农产品方面实现"零对零"关税 [7] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示目标是在7月9日前达成协议，否则将采取反制措施 [7]

关税战动态 - 美国4月2日宣布全球关税战但最终推迟执行并寻求与中国对话 导致政策退回原状[1] - 美国在关税战中因无法招架中国反制措施而退让 被视作战略失败[1] - 关税战损害美国盟友信任 美国对盟友采取伤害性措施后未取得实质胜利[3] 美国国内影响 - 关税战失败导致美国国内物价上涨 引发民众反弹[5] - 美国总统竞选承诺未兑现 对共和党政府构成不利影响[5] 伊朗局势转移焦点 - 美国6月22日动用B-2A隐身战略核轰攻击伊朗三座核设施 白宫高调渲染行动[5][7] - 卫星图像显示GBU-57钻地炸弹可能偏离目标 伊朗已提前转移核材料[9] - 伊朗未报复美军基地但向以色列发射弹道导弹 展示强硬立场[9] 地缘政治策略 - 美国通过军事打击伊朗转移国内对关税战失败的注意力[5][7] - 美国对伊朗行动被视作历届政府未敢实施的举措 成为政治资本[7]

市场情绪与资产价格变动 - 周五市场情绪缓解导致原油和黄金价格回落 同时欧股和加密货币走高 特朗普宣布将在两周内决定是否对伊朗采取军事行动的表态暂时缓解了市场对中东冲突升级的担忧 [1] 特朗普对伊朗决策的考量 - 特朗普将在两周内决定是否攻击伊朗 美国与伊朗的沟通仍在继续 特朗普称与伊朗谈判"有很大"机会 [1] - 五角大楼建议美国钻地炸弹可能不足以摧毁伊朗福尔多山中的核浓缩设施 可能需要使用核弹 [1][2] - 情报界重申伊朗未发展核武器 哈梅内伊发布的宗教令仍有效 美国贸然行动可能推动伊朗制造核武器 [1][4] - 特朗普担忧伊朗可能成为失败国家 不希望伊朗变成另一个利比亚 [5][6] 技术难题与军事行动障碍 - 美国威力强大的3万磅钻地炸弹可能不足以摧毁伊朗埋藏在福尔多山中的核浓缩设施 可能需要一枚核弹 [2] - 打击埋在300英尺山岩下的福尔多铀浓缩设施存在技术障碍 即使轰炸其他设施后 伊朗仍可能具备核弹生产能力 [3] - 以色列声称伊朗可在15天内拥有核弹的说法受到质疑 实际可能需要几个月到一年时间才能拥有可用于导弹的弹头 [3] 伊朗核计划与国际协议 - 哈梅内伊2003年发布的宗教令禁止发展大规模杀伤性武器 目前仍有效 [4] - 伊朗是《不扩散核武器条约》缔约国 坚称核计划用于和平目的 2015年签署《联合全面行动计划》同意对核计划进行限制 [4] - 美国打击伊朗核设施或协助暗杀哈梅内伊可能推动伊朗制造核弹 [4] 利比亚前车之鉴与保守派影响 - 利比亚卡扎菲放弃核武器开发后成为政权更迭受害者 这一教训影响特朗普决策 [6] - 利比亚政权更迭后陷入混乱 非法移民涌入欧洲 特朗普担忧类似后果 [6] - 美国保守派如史蒂夫·班农等敦促特朗普不要卷入中东冲突 强调伊朗"不能被轻率对待" [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI科技巨头调整数据中心投资节奏，美国机械制造工业品价格指数环比微增，工业机器人板块全球安装量预计维持稳定，ABB与梅特勒 - 托利多合作，三菱电机开发边缘设备语言模型 [2] - 美国燃气轮机、电力及特种变压器等价格指数有不同表现，欧洲电动机等生产价格指数环比微增，亚洲韩国和中国变压器出口有增长，TVA为GE Vernova申请许可证，西门子能源签署合作协议 [3] - 美国密歇根州要求提高电网可靠性，支持SPP快速互联计划，亚洲国网、南网电网投资保持高景气度，三菱重工推出氢发动机发电机 [4] - 美国天然气现货和期货价格下跌，供给增加，消费量增长，库存高于五年平均，原油期货价格上升，电力平均现货价格上升，欧洲电力市场日前交易价格整体上升 [4] 根据相关目录分别进行总结 全球市场回顾 - 美股标普500指数与道琼斯工业指数呈震荡整理格局，多空双方在高位拉锯，标普500各行业板块分化震荡，全球主要股指普遍震荡整理 [9][11][14] 基础建设 数据中心 - 云服务三大巨头调整投资节奏，微软部分项目延期后或恢复建设，亚马逊加快采购，谷歌托管支出创新高，生成式AI拉动算力需求 [15] 能源建设 - 密歇根州要求公用事业公司提高可靠性，州监管机构和部分公司支持SPP快速互联计划，NRG和LS Power申请120亿美元交易，英国投资建核电站，芬兰数据中心电力需求增长 [19][20][21][22] 航空航天 - 第55届巴黎航展开幕，日本本田火箭起降实验成功，联合发射联盟推迟发射，行业呈现商用航空复苏、可持续发展受关注、近地轨道竞争激烈趋势 [23][24] - 美国飞机发动机和发动机部件、零部件制造价格指数环比稳定，同比增长 [25][28] - 2025年4月全球总收益客公里和可用座位公里同比增长 [32] 国防 - 洛克希德·马丁和波音争取“黄金穹顶”项目，法国计划采购萨博“全球眼”，欧盟提出“国防准备综合方案” [33] - 美国政府支出国防价格指数季度环比稳定，同比增长 [34] 机器人 - 2023年机器人安装量下降2%，运行存量突破400万台，预计2024年全球安装量维持在54.1万台，各地区需求有不同表现 [36][42] - 美国机械制造工业品价格指数环比微增，同比增长 [37] 工业设备 工业设备相关指数 - 美国电机和发电机制造零部件用品价格指数环比上升，电力及特种变压器、变压器和电力调节器价格指数环比持平，欧洲电动机等生产价格指数环比微增 [43][47][50][55] - 燃气轮机价格指数持续上升，预计美国市场增长由数据中心推动，热管理系统核心零部件PPI持续上升 [56][58][64] - 中国2025年4月变压器出口保持高增，韩国5月出口同比增加，环比下降 [65][66] 工业设备公司动态 - GE Vernova扩建工厂，西门子能源与EnPot合作，伊顿收购Ultra PCS公司，ABB机器人与梅特勒 - 托利多合作，日立能源开工建设新园区，三菱重工推出氢动力发电机，三菱电机开发语言模型 [70] SMR - SMR是2030年后AI数据中心最佳能源解决方案，特朗普政府或推动其上涨，美国打破核电部署“审批瓶颈”，多家数据中心公司支持SMR [72][73] 全球能源 - Talen与亚马逊签署购电协议并探索SMR技术，特朗普政府人事任命和部门调整促进能源发展，美国电力需求将创新高，天然气发电短期内增加 [75][76][77] - 3月全球铀实际市场价格环比上升，同比下降，俄罗斯限制对美出口浓缩铀利好美国核电产业链 [85] 美国电力市场 - 美国电力消耗上升，预计2025和2026年超过2024年，大部分地区批发电价平均略高于去年，零售价格中枢抬高，现货价格环比上升 [88][90][93][95] - 极端天气和老化基础设施给电网带来压力，部分地区受停电影响 [96] - 2025年3月新增装机以清洁能源为主，退役装机以传统能源为主 [101] - CAISO电力负载、可再生能源发电等创下纪录，“弃风弃光”问题突出，区域电力流动有波动 [111][112] 欧洲电力市场 - 欧洲地区电力市场日前交易价格整体走势上升 [118] 石油天然气市场 - 美国天然气现货和期货价格周环比下行，供给增加，消费量增长，库存高于五年平均 [119][123] - 地缘政治和高温天气推高西北欧气价和NYMEX LNG JKM期价，东北亚LNG市场供应波动、需求疲软 [126][129][130] 投资建议 - 关注高性能结构部件制造商Howmet Aerospace、航空航天零部件制造商Loar Holdings、法国航空发动机巨头赛峰、领先国防承包商雷神技术、VSE技术服务公司 [5] - 关注GE Vernova、Siemens Energy、三菱重工、日立、三菱电机、Schneider Electric [5] - 关注ABB [5] - 关注Entergy、Talen Energy、Constellation Energy、NuScale Power、Oklo、Centrus Energy [5] - 关注中游能源基础设施公司WMB、KMI [5]

欧洲经济前景 - 国际货币基金组织警告欧洲若不立即采取措施应对增长放缓、投资疲软及地缘政治风险上升，经济可能陷入停滞 [1] - 贸易紧张局势和低迷需求抑制增长动能，风险明显偏向下行，预计欧元区2025年经济仅增长0 8% [1] - 欧盟统一市场存在隐性障碍如法规不一致、标准不同、劳动力难跨境流动，导致跨境碎片化，抑制企业扩张和创新活力 [1] 欧盟市场改革建议 - 欧盟内部隐性障碍成本相当于对商品征收44%关税、对服务征收110%关税 [1] - 呼吁推动单一市场改革，加强监管协调、改革资本市场和推动劳动力流动，未来十年欧洲GDP可提高3% [1] - 建议欧盟将共同预算规模扩大50%，用于协调投资以实现共同目标 [2] 财政与行业压力 - 欧盟面临国防支出、老龄化福利和气候转型压力，财政空间大的国家应积极投资带动增长，高债务国家需财政整合 [2] - 对美国有敞口的企业在贸易紧张背景下经营环境更困难，可能导致银行客户违约、坏账上升，影响资产负债表质量 [2] - 欧洲银行体系目前资本充足、流动性良好，短期内抵御风险能力较强 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 结构性投资机遇存在于订单连锁反应中，从实战消耗驱动的弹药补库需求，到生产瓶颈凸显的上游供应商价值，再到代表未来战争形态且被市场忽视的直接商业采购（DCS） [1][9] - 短期最确定的需求是价值超10亿美元的拦截弹补库；JDAM等弹药长达1 - 2年的交付瓶颈，为关键上游企业创造超越主承包商的投资弹性 [1][9] - DCS渠道动向揭示与传统国防巨头平行的全新投资主线——无人机与网络安全，建议采用“核心 + 卫星”的配置策略 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 深度分析 - 防御性拦截弹消耗是“已经发生的费用”，补库需求迫切且确定性高，仅弹药补库就为RTX带来近10亿美元潜在收入，其现金流确定性远高于多年交付的战机订单 [2][10] 防御性消耗订单缺口 | 防御系统 | 核心拦截弹 | 估算消耗量（2023.10至今） | 单位成本（约） | 需补充订单价值（估算） | 美国核心受益方 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁穹 (Iron Dome) | Tamir | 数万枚 | $50,000 | $7.5亿 - $10亿 | RTX Corp. (70%组件) | | 大卫投石索 (David's Sling) | Stunner | 数十至上百枚 | $1,000,000 | $0.5亿 - $1亿 | RTX Corp. (合作生产) | [3] 生产瓶颈 | 弹药类型 | 2025年产能（估算） | 交付周期（常规订单） | 瓶颈分析 | | --- | --- | --- | --- | | JDAM套件 | 45,000套 | 12 - 24个月 | 需求远超产能，交付需排队 | | SDB - I炸弹 | 10,000 - 13,600枚 | 12 - 24个月 | 产能有限，乌克兰与以色列争夺优先交付权 | | 155mm炮弹 | 100万 - 120万发 | 12 - 18个月 | 较2024年有较大提升 | [4] DCS渠道投资线 | 领域 | 近期DCS大额订单动态 | 涉及公司类型 | 战略意图与投资方向 | | --- | --- | --- | --- | | 小型无人机 | 以色列国防部与Elbit签约$4000万美元+ | 以色列本土/敏捷技术公司 | 精准、低成本、消耗性作战。重点关注在ISR（情报、监视、侦察）和无人机蜂群技术上有专长的美股上市公司 | | 软件/赛博安全 | 无大型订单披露，但合作紧密 | 本土创新/美国网络巨头 | 认知战、信息战成为核心。以色列是全球网络安全技术领导者，其与美国盟友技术合作将深化，利好相关领域头部企业 | | 训练与服务 | 伴随硬件订单，以本土化为主 | 本土/合作 | 硬件只是入场券，持续的服务和数据分析才是长期价值所在 | [6] 投资建议 - 建议关注【BAE Systems】、【Howmet Aerospace】、【洛克希德·马丁】、【波音】、【RTX】、【莱茵金属】和【伍德沃德】 [6][13]