核心观点 - 长和集团可能分拆屈臣氏集团在中国香港及英国伦敦两地同步上市 此举有望提振中国香港IPO市场 并推动长和股价继续重估 [2] - 屈臣氏集团上市是长和系自2025年起一系列重组交易的一部分 旨在优化投资组合以提升资本市场价值 [2][3] 长和系重组交易动态 - 长和系正在推进一系列交易 包括再次推进屈臣氏集团上市 考虑分拆或部分出售全球电讯业务 以及洽售包括巴拿马在内的43个港口资产 [3][8] - 港口资产出售已按地域拆分为至少三个单独交易 其中西班牙巴塞罗那港口交易已就绪 正等待欧盟批复 [3] - 相关交易面临复杂的全球地缘政治形势及多地区反垄断审批挑战 存在不确定性 [3] 屈臣氏集团上市详情 - 屈臣氏集团计划在中国香港及英国伦敦两地同步上市 预计筹资至少20亿美元（约156亿港元） [2] - 屈臣氏集团目前由长和持股约75% 新加坡淡马锡持股约25% 该股权结构于2014年3月形成 当时淡马锡以约440亿港元购得24.95%权益 [4] - 屈臣氏集团是全球最大的健康与美容零售商之一 在全球31个市场经营超过1.7万家门店 旗下品牌包括英国Superdrug和德国Rossmann [4] - 截至2025年6月底 屈臣氏集团零售部门EBITDA达79.7亿港元 按年同比上升12% 最近12个月EBITDA达173亿港元 [6] - 屈臣氏集团业务重心在欧洲 欧洲业务贡献约七成收入 在英国上市具有战略意义 [5][6] 历史背景与市场影响 - 屈臣氏集团曾多次传出上市计划 但受新冠疫情等因素影响被延迟 [4] - 若成功上市 将是长和系逾十年来再有公司登陆港股 也是继长江基建2025年赴英上市后 另一家在中国香港及英国伦敦双重上市的长和系公司 [5] - 2014年长和向淡马锡出售屈臣氏股权时 屈臣氏拥有约1.14万家店铺 EBITDA约为152亿港元 企业价值倍数（EV/EBITDA）为11.5倍 [6] - 截至2025年6月底 屈臣氏集团在全球经营近1.69万家店铺 [6] - 有研报分析指出 屈臣氏上市可能导致亚洲美妆零售竞争升级 并可能重新夺回主导权 [6] - 摩根士丹利研究报告指出 潜在双重上市有助于长和估值重估 可强化流动性并吸引不同地区投资者 [6] - 消息公布后 长和股价于1月9日收报57.15港元 当日上升3.7% [6]

香港宽频(01310)发布公告，本公司获中移香港告知，于本公告日期，中移香港(连同其一致行动人士)拥 有权益的股份数目与先前公告所披露的状况维持不变，即11.07亿股股份(占本公司已发行股份总数约 74.84%)。 基于上文所述，于本公告日期，3.71亿股股份(占本公司已发行股份总数约25.07%)由公众人士(定义见上 市规则)持有。因此，本公司已恢复上市规则规定之已发行股份总数25%的最低公众持股量。 就本公司所深知，本公司核心关连人士(中移香港除外)拥有权益的股份数目已由先前公告所披露的 3320.7万股股份(占本公司已发行股份总数约2.25%)减至于本公告日期的132.35万股股份(占本公司已发 行股份总数约0.09%)。 ...

核心人事变动 - 华润啤酒原董事会主席侯孝海已正式入职正大集团，出任中国区首席运营官（COO）[1][5] - 侯孝海将主要负责正大集团中国区消费品的市场与营销整合工作，业务范围包括鸡蛋、猪肉、鸡肉、食品、饲料等[1][5] - 侯孝海于2025年6月辞任华润啤酒执行董事及董事会主席等所有核心职务，距离此次新任命已过去半年多[1][5] 侯孝海在华润啤酒的履历与业绩 - 侯孝海于2001年底加入华润啤酒，从销售发展总监逐步晋升，2016年出任CEO，2023年调任董事会主席[3][7] - 任职期间主导公司“3+3+3”九年战略变革，推动公司从规模扩张向高质量发展转型，并完成收购喜力中国的并购[3][7] - 在其领导下，华润啤酒9年间营业额增长超100亿元，净利润从13.29亿元提升至47.59亿元，2024年毛利率达42.6%，创近五年新高[3][7] - 曾用四年时间打造出“勇闯天涯”IP，并带队实现“连续18年全国销量第一”[3][7] 正大集团背景 - 正大集团是泰籍华人谢易初兄弟于1921年创办的跨国巨头，在泰国亦称卜蜂集团[4][8] - 集团业务以农牧食品、批发零售、电信电视三大事业为核心，同时涉足金融、地产等10多个行业和领域[4][8] - 集团业务遍及全球100多个国家和地区，员工超过46万人，2024年全球销售额达1022亿美元[4][8] 市场观点与潜在影响 - 有分析认为，侯孝海在快消领域积累的品牌运营、渠道管理与规模化运营经验，与正大集团核心业务相契合[4][8] - 其加盟有望为正大集团的消费品整合带来新的变化[4][8]

核心人事变动 - 侯孝海于1月9日卸任华润啤酒（控股）有限公司董事会主席 [1][2] - 侯孝海已正式入职正大集团，担任正大集团中国区首席运营官，负责中国区日常经营管理工作 [1][2] 正大集团背景 - 正大集团是一家多元化跨国企业集团，在泰国亦称卜蜂集团 [1][2] - 集团由泰籍华人谢易初、谢少飞兄弟于1921年在泰国曼谷创办 [1][2] - 集团是世界上规模比较大的华人跨国公司之一 [1][2] - 集团业务已从单一业务的“正大庄种子行”发展成以农牧食品、批发零售、电信电视三大事业为核心的多元化集团 [1][2] - 集团同时涉足金融、地产、制药、机械加工等10多个行业和领域 [1][2] - 集团业务遍及全球100多个国家和地区 [1][2]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：信贷市场（包括高收益债券、杠杆贷款、私人信贷、公共信贷、银团信贷等）[1][5][6] * 行业：数字基础设施（包括数据中心、电力供应等）[10][12] * 公司：贝恩资本（提及早期资产管理规模为6亿美元）[6] 核心观点和论据 * **信贷市场演变**：信贷市场经历了从垃圾债券、高收益债券、银团贷款、CLO到私人信贷的演变，其核心作用是为产业变革提供融资，例如早期为大型企业集团拆分非核心资产提供资金[4][5][6] * **杠杆贷款指引的影响**：杠杆贷款指引（如设定6倍杠杆率上限）严重限制了华尔街机构承销和分销资本的能力，这无意中推动了私人信贷市场的增长[7][8] * **监管放宽的影响**：FDIC和OCC完全撤销杠杆指引，将使银行能够更全面地参与信贷市场，进一步模糊公开市场信贷与私人市场信贷之间的界限，而非导致两者份额的简单此消彼长[9] * **私人信贷2.0的核心驱动力**：推动私人信贷进入新阶段（2.0）的最关键因素是数字基础设施建设，这涉及前所未有的资本规模（数万亿美元），包括电力供应和数据中心等配套领域，被视为下一次工业革命的支柱[10][11] * **对未来的担忧与关注**：随着2025年启动的数字基础设施项目在2026年进入成熟期，预计将出现项目延误、成本超支等问题，信贷风险将显现，劳动力供应和成本是主要担忧之一[12][13] * **市场规模的不可预测性**：数字基础设施转型所需的资本规模是前所未有的（数万亿美元量级），且供需两端情况都不明朗，每天都在变化，市场对此的反应值得关注，但资金最终会流向优质项目[13] 其他重要内容 * **历史背景**：发言人的职业生涯始于1988年，早期参与过RJR Nabisco的杠杆收购融资，见证了近四十年的市场变迁[4] * **风险提示**：纪要内容基于制作时可获取的信息，不构成投资要约或建议，也未考虑听众的个人财务状况和目标[14]

中国在委内瑞拉投资与贷款总览 - 截至2026年初，中国通过国家开发银行和中国进出口银行向委内瑞拉提供的累计贷款和融资总额估计在600亿至670亿美元之间，占中国对整个拉美地区贷款总额的约40%-50% [2] - 截至2026年初，委内瑞拉欠中国未偿还债务余额约为190亿至200亿美元 [3] - 中委经济合作呈现“高额贷款+石油抵债+基建主导+技术输出”的特征，主要采取“贷款换石油”模式 [2] 能源与石油领域合作 - 石油合作是两国关系的核心，中国石油天然气集团是主要参与者 [4] - 中委石油联合融资项目涉及“中委联合基金”，初期额度为40亿美元，后续多次展期和扩容 [4] - 奥里诺科重油带开发中，中国石油参股多个合资公司，累计投入超过100亿美元用于提高原油产量和炼化能力 [4] - 广东揭阳中委合资炼油厂设计总投资约650亿元人民币，与委内瑞拉原油出口深度绑定 [4] 基础设施与住房建设投资 - 中国中信集团等企业深度参与“大住房任务”项目，承建数万套社会住房，单项合同金额曾达数十亿美元 [5] - 蒂纳科-阿纳科铁路是标志性基建项目，设计长度400多公里，合同金额约75亿美元，后因经济问题一度停工 [5] - 投资还包括卡贝略港的现代化扩建以及多座火电厂和水电站的技术支持项目 [5] 高科技与航天合作 - 委内瑞拉是拉美地区与中国开展航天合作最深入的国家 [6] - 卫星项目包括投资约4亿美元的“委内瑞拉一号”通信卫星、投资约1.4亿美元的“委内瑞拉遥感卫星一号”以及“委内瑞拉遥感卫星二号” [7] - 华为和中兴通讯在委内瑞拉电信网络中占据主导地位，提供了国家级骨干网、移动通讯基站及“祖国卡”技术支持 [7] 矿业与农业合作 - 中国企业曾签署协议协助委方进行“奥里诺科矿业弧带”的资源勘探 [8] - 农业合作包括在德尔塔阿马库罗州的农业开发项目，合同金额约30亿美元 [9] 合作发展与近期动态 - 2023年双边合作提升为“全天候战略伙伴关系”，2024年5月签署并于11月批准双边投资保护协定，旨在保护中资企业资产安全 [10] - 2024年6月开通加拉加斯经莫斯科至广州的直航线路 [11] - 2025年，由于美国制裁动态调整，中国吸收了委内瑞拉55%-80%的石油出口 [11] 项目执行问题与资产减值 - 蒂纳科-阿纳科铁路项目合同金额75亿美元，进度不足30%，因委方无法支付工程款，中方管理人员已全线撤出，委国家铁路局承认拖欠中方至少4亿美元款项 [12][13] - “委内瑞拉一号”通信卫星在运行12年后发生故障失效，投资约4亿美元；两颗遥感卫星处于有限运营状态，地面数据处理能力受限 [13] - 2007年至2017年间，中国累计提供约600亿至650亿美元贷款，委方已通过石油实物偿还约450亿美元，剩余约200亿美元债务因石油产量暴跌及制裁影响，还款极慢，在2026年变局后被视作“潜在坏账” [14] 中资企业面临的财务风险敞口 - 除主权贷款外，中石油在委合资公司因委国家石油公司长期无法支付现金，产生30亿至50亿美元未结欠款 [15] - 基建与石油服务合同涉及70亿至100亿美元未完工项目的预付款和违约金 [19] - 合资公司股权价值约50亿至150亿美元，若发生大规模没收可能面临清零风险 [20] - 部分国际媒体极端估算，计入所有金融援助、技术转让及长期服务合同违约赔偿，总财务风险敞口可能高达1056亿美元 [16] 政局变局下的风险与挑战 - 2026年初政局剧变后，中国约200亿美元债权和大规模基建资产面临巨大不确定性 [22] - 新政权可能以“债务非法”或“恶债”为由拒绝承认部分债务，使中国面临法律挑战和金融损失 [21][23] - 重资产的能源和基建投资极易受政局动荡影响，资产处置困难，可能需通过“债转股”或计提损失 [23] - 新政府可能实施技术准入限制、强制入股或强制转售等变相驱逐措施 [24][25][26] 外部影响因素 - 国际货币基金组织可能重返并主导经济重建，要求进行债务可持续性分析，可能禁止新政权优先全额偿还中国债务 [27] - 美国可能向新政权施压，要求削减与中国的联系，甚至通过法律手段冻结中国在委能源资产 [27] 债务处置的可能路径 - 根据国际法“政府继承”原则，国家债务不因政权更迭消失，但新政权可能利用“恶债”论作为谈判筹码 [29] - 国际专家预测，新政权可能通过审计债务合法性，要求中国接受70%以上的本金减记 [30] - 债务处置可能剧本包括：全盘继承（可能性低）、选择性违约并继承30%-50%债务、或进行债转股/资产置换 [31][32] - 中国的底线是保住对奥里诺科重油带关键油田的经营权和股权，可能接受债务延期或部分重组，并尝试通过外交沟通保住核心债权 [32]

服务贸易出口表现 - 2025年9月哥伦比亚服务贸易出口中，其他商业服务、运输服务及电信、计算机和信息服务位居前列 [1] - 电信、计算机和信息服务出口同比增长27.6%，是主要增长亮点 [1] - 主要出口目的地为美国、西班牙和墨西哥 [1] 服务贸易进口表现 - 2025年9月哥伦比亚服务贸易进口以运输服务、知识产权使用费及电信、计算机和信息服务为主导 [1] - 知识产权使用费进口同比增长45.2% [1] - 主要进口来源国为美国、西班牙和德国 [1]

地缘政治与法律事件 - 委内瑞拉总统马杜罗在美国联邦法院对毒品贩运指控表示不认罪，并声称自己仍是该国总统 [4][21] - 此案开启了一场在美国法庭上针对外国领导人几乎前所未有的法律战，控辩双方可能需花费数年时间争论其被捕及指控的合法性 [6][21] 美国国内民意调查 - 路透/益普索民调显示，仅有33%的美国人赞成美国对委内瑞拉的军事行动，72%的人担心美国会过度介入 [8][23] - 民意呈现显著党派分歧，65%的共和党人支持该军事行动，而民主党人和独立人士的支持率分别仅为11%和23% [8][24] - 约43%的共和党人认同“美国应主导西半球事务”的政策，19%表示不同意 [8][24] 大宗商品市场动态 - 美国铜价周一创下历史新高，超过2025年7月的前高点，一月交割合约收于每磅5.9245美元 [10][26] - 2025年铜价上涨了41%，2026年迄今又上涨了5.2% [10][26] - 2025年夏季，因特朗普关税政策预期变化，铜期货价格曾在一天内暴跌22% [10][26] 人工智能与机器人技术 - 在CES 2026上，由OpenAI投资并提供技术支持的挪威-美国家务人形机器人Neo成为焦点，计划2026年向美国消费者交付 [12][28] - Neo机器人高168厘米、重30公斤，售价2万美元或采用每月499美元的订阅模式（最低六个月合约） [12][28] - 桥水基金创始人达利欧警告，推动科技股走高的人工智能热潮目前已进入泡沫初期阶段 [16][32] - 2025年，投资者对人工智能概念股的强劲需求是推动美股基准指数刷新历史高点的核心动力 [17][32] 企业战略与房地产趋势 - AT&T计划将其全球总部从达拉斯市中心迁至以北约23英里的普莱诺郊区，目标在2028年下半年入驻 [14][30] - AT&T是达拉斯第六大雇主，其总部大楼约有6000名员工，此次搬迁延续了自疫情以来企业撤离城市核心区的趋势 [14][30] 全球资产表现回顾 - 2025年，华尔街主要股指均实现两位数涨幅，创下连续第三年上涨的佳绩 [17][32] - 2025年美国股市表现显著落后于非美股市及黄金资产，黄金价格飙升超60% [17][32] - 2025年新兴市场迎来丰收之年，英国富时100指数的表现也优于全球主要市场 [17][32]

核心事件 - 一家电信公司撤离了该国一个受创最严重的中央商务区 [1] 对中央商务区的影响 - 该电信公司的撤离对该中央商务区造成了又一次打击 [1] - 该中央商务区是该国受创最严重的地区之一 [1]

下一步，内蒙古自治区通信管理局将进一步加大电信基础设施共建共享推进力度，聚焦跨行业跨领域协 同合作的深度与广度，主动探索资源整合、优势互补的新模式新路径，着力提升电信基础设施的集约利 用水平、运营服务效率与绿色低碳发展质效。 "持续深化电信基础设施共建共享 助力集大原高铁沿线全网通畅"项目针对业务开通所需的基础设施， 采用共建共享模式统筹规划、集中建设，实现资源集约利用。在无线网建设层面、传输建设环节等方 面，该项目不仅通过统一规划避免重复建设基站72处、隧道室内分布系统3处，直接节省建设投资约 2760万元，还创新采用"分区承建、杆路共享"的优化模式，进一步节约建设投资约104万元。此外，该 项目通过基础设施共享复用，每年还可减少铁塔租赁费用320余万元，彰显了共建共享在降本增效、绿 色集约发展中的价值。 针对准格尔旗行政村、自然村4G网络信号薄弱问题，"共建共享助力准格尔旗农村网络全覆盖"项目累 计承建387个站点，其中新建139个站点，通过共享载频开通136个站点、共享基础设施开通112个站点， 累计节约投资2188万元。该项目通过共享载频、独立载频等多元方式，实现了内蒙古通信基础设施共建 共享模式新突 ...