文章核心观点 - 西部证券看好西锐的长期稳健增长能力 维持其“买入”评级 核心逻辑在于公司稳固的行业竞争格局、显著的品牌与制造端优势 以及通过新品发布、产能扩张和服务网络建设带来的业绩加速潜力 [1] 行业与竞争格局 - 长期行业竞争格局稳固 [1] - 公司在品牌与制造端优势明显 份额优势有望持续维系 [1] 公司产品与战略 - 公司于2月3日发布VisionJet G3新品 这是该系列时隔5年的重磅升级 [2] - 新品升级主要体现在三大方面：1) 更消费者导向 航电全面升级 搭载CPDLC系统以电子化处理飞行沟通 支持触屏规划路线及飞行数据库自动更新 2) 更宽敞的后排空间及舱内质感提升 3) 性能略升 包括最大飞行速度、有效载重、飞行高度 发动机提高抗逆风能力 [2] - 新品主打智能化、安全性能及舒适度升级 旨在解决飞行中的小痛点 这对以高净值人群为目标客群的公司而言 对获客和人群渗透更为重要 [2] - 伴随VisionJet G3、SRG7+等结构更好的产品逐步获取新订单并交付 公司整体产品结构将同比改善 [2] - 更高端的产品将适配更高端的服务 有望带动公司盈利能力提升 [2] 财务与运营表现 - 公司正逐步推进产能扩张以及服务网络建设 [1] - 随着未来交付能力与产品矩阵丰富度提升 业绩端有望实现加速 [1] - 西部证券预计公司2025/2026/2027年将分别实现净利润1.6亿美元、1.9亿美元、2.4亿美元 [1] - 对应市盈率分别为18.4倍、15.3倍、12.4倍 [1] - 新品VisionJet G3的价格相比老产品有望持续提升 [2] - 公司近年持续扩张产能 且新品打磨完毕落地后 交付端有望更好放量 [2] - 原先VisionJet交付周期较长的问题有望得到改善 利好订单持续获取 [2] 投资观点与估值 - 西部证券看好公司长期稳健增长能力 [1] - 看好公司后续估值持续修复 [1] - 维持对公司“买入”评级 [1]

文章核心观点 - 贵阳贵安通过实施“五帮”专项行动（帮找订单、帮增融资、帮降成本、帮强基础、帮提干劲），并升级至2.0版，有效解决了企业发展中的多项关键难题，显著优化了营商环境，从而激发了经营主体活力，推动了区域经济高质量发展 [1][2][3] 政府专项行动与政策支持 - 贵阳贵安启动“五帮”专项行动，提出18项具体举措，联动多个市直职能部门，精准疏通企业发展堵点 [1] - 专项行动已升级至2.0版，并推行分级分类联系服务经营主体等工作机制，旨在以更优环境、更实举措支持经营主体 [3] - 政府通过“筑企秀”供需平台为企业牵线搭桥，帮助梳理客户名录 [1] - 通过民营企业座谈会、“贵商易”等渠道，2025年累计解决企业诉求近2000项 [2] 企业经营成效与案例 - 云上数算公司的“臻够多”电商平台上线两个月吸引500家商户入驻 [1] - 贵阳鑫恒泰实业有限公司通过申报特别国债、利用政策性信用贷款风险补偿资金池，获得309万元资金支持和低至1.58%的贴息贷款，新产线提前半年投产 [1] - 贵州凯瑞嘉光电有限公司通过园区“一企一表”改造，用电成本从每度1块多降至7毛，成本下降近两成 [1] - 贵州航飞精密制造有限公司与清华大学合作攻坚500kgf推力级变循环发动机，目标从零部件制造迈向整机研制，2026年产值目标2.7亿元 [2] - 贵州贵材创新科技股份有限公司在政府支持下，向广东、江苏、浙江等省反向输出高附加值铝工业产品，2025年实现产值8.5亿元 [2][3] 营商环境优化具体措施 - **帮降成本**：推行“联合云勘验”、“无感续证”、“贵人智办”AI助手等创新服务，使企业办事环节平均减少80%，跑腿次数减少50% [1] - **帮强基础**：为航飞精密公司提供高效政务服务、协调厂房施工、定制公交专线、组织招聘会等全方位支持 [2] - **帮提干劲**：市工商联举办2025年度服务民营经济高质量发展满意度测评会，邀请全市800多名企业家现场为政府职能部门打分 [2] 区域经济整体表现 - 2025年，贵阳贵安新增经营主体15.36万户，经营主体总量攀升至111.81万户，占全省近四分之一 [3]

美股市场开盘表现 - 美股三大指数集体低开，纳斯达克指数跌1.33%，道琼斯指数跌0.6%，标普500指数跌0.9% [1] - 谷歌股价跌超6%，因公司资本支出指引过高引发市场担忧 [1] - 高通股价跌超10%，因公司第二季度业绩指引疲软 [1] - 减肥药概念股受挫，诺和诺德股价跌超4%，礼来股价跌超3% [1] 公司业绩与指引 - 蔚来预计2025年第四季度首次录得单季度经调整经营利润（非公认会计准则），范围介乎约人民币7亿元至人民币12亿元（约1亿美元至1.72亿美元）[2] - 蔚来2024年第四季度录得经调整经营亏损（非公认会计准则）人民币55.436亿元 [2] - 按公认会计准则计量，蔚来预计2025年第四季度经营利润约人民币2亿元至人民币7亿元（约0.29亿美元至1亿美元）[2] - 索尼集团2025财年第三季度经营利润5150亿日元，同比增长22% [4] - 索尼集团2025财年第三季度净利润3773亿日元，同比增长11% [4] - 索尼集团上调全年经营利润预期至1.54万亿日元，此前预计为1.43万亿日元 [4] 监管与市场裁定 - 欧盟委员会裁定苹果公司的Apple Ads和Apple Maps服务不符合《数字市场法》的指定标准，不应被纳入“守门人”范围 [2] - 欧盟委员会评估认为Apple Maps在欧盟整体使用率相对较低，且Apple Ads在欧盟在线广告领域规模非常有限 [2] - 苹果公司对欧盟裁定表示欢迎，称这些服务在欧洲面临激烈竞争 [2] 行业与市场预测 - 空客预测到2044年，亚太地区航空服务市场规模将增至1387亿美元 [5] - 空客预计亚太地区航空服务总需求将以5.2%的复合年均增长率增长 [5] - 未来20年，亚太地区将需要19560架新客机，占全球总需求的46% [5] - 预计亚太地区仍将是全球增长最快的航空旅行市场，客运量年增长率为4.4%，高于3.6%的全球平均水平 [5] 公司运营与产能 - 特斯拉2025年上海超级工厂交付量达到特斯拉全球交付量的一半以上 [3] - 特斯拉储能超级工厂的产能已开始供应海内外多个市场 [3]

中国航空制造企业在新加坡航展的展示与市场机遇 - 第十届新加坡航展吸引了来自50多个国家和地区的1000多家企业参展，“中国制造”引发高度关注 [1] - 中国商用飞机有限责任公司（中国商飞）的C919和C909飞机“携手亮相”，凭借更高的燃油经济性和先进的结构设计成为现场焦点 [1] - 中国航空工业集团（中航工业）展台前，J-35A大比例模型列阵“C位”，集团拥有众多产品且在无人机等多领域研发投入巨大 [1] - 中国联合飞机集团等民营企业也带来多款产品，其中铂影T1400纵列式无人直升机首次以真机形式海外亮相 [1] 中国航空产品的技术优势与市场定位 - 中国商飞的C919和C909飞机具备更高的燃油经济性和先进的结构设计 [1] - 联合飞机集团的铂影T1400无人直升机拥有大载荷、长续航的综合优势，被描述为“空中重卡” [1] - T1400无人直升机具备效率优势，适用于高速公路网不发达的海岛国家空运网络 [1] - T1400无人直升机具备时间优势，可大幅降低相比船运的时间成本 [1] - T1400无人直升机的运营成本接近家用小轿车，性价比很高 [1] 中国航空制造企业的国际市场拓展 - 越南、柬埔寨、文莱等东南亚国家都在发展航空运输业，中国商飞及其他中国企业正在“一带一路”倡议的推动下不断开拓东南亚市场 [1] - 不少航空企业都希望与研发投入巨大的中航工业集团探讨合作可能 [1] - 联合飞机集团的T1400无人直升机在现场备受海岛国家关注 [1]

合作主体与核心事件 - 阿达尼国防与航空航天公司与巴西航空工业公司达成合作 将在印度建设飞机组装工厂并同步发展供应链、售后服务及飞行员培训等配套体系 [2] - 双方未披露合作的财务细节及工厂的具体选址 [2] 合作背景与战略意义 - 合作旨在抓住印度蓬勃发展的旅游出行市场机遇 巴西航空工业公司估计未来20年印度至少需要500架座位数在80至146之间的小型商用喷气客机 [2] - 阿达尼公司董事认为区域航空是经济扩张的支柱 随着航空网络覆盖二、三线城市 打造本土化区域航空生态体系至关重要 [2] - 巴西航空工业公司表示印度是其关键市场 此次合作可将其航空航天专业技术与阿达尼集团的雄厚工业实力相结合 [3] 市场与行业数据 - 自疫情以来 印度航空客运量从2020年的6300万人次低点几乎增长两倍 2024年达到1.74亿人次 [2] - 印度目前是全球第三大航空运输市场 仅次于美国和中国 [2] - 巴西航空工业公司在印度的现役机型达11种 运营数量近50架 [3] 相关业务与产品信息 - 巴西航空工业公司计划在2026年1月28日的印度航展上展出E195-E2和E175两款商用飞机 [3] - 阿达尼集团业务范围广泛 涉及机场、能源、港口、电力、物流、采矿、媒体、房地产、水泥制造及食用油等多个领域 [3]

国家发展与基础设施建设 - 2025年是“十四五”规划圆满收官之年，也是迈向第二个百年奋斗目标新征程的关键一年 [2] - 我国首个深水高压气田“深海一号”二期项目全面投产，作业水深实现了从浅水到超深水的跨越 [2] - “华龙一号”核电机组走向世界，中国自主三代核电技术为全球能源转型贡献中国智慧 [2] - 国产大飞机C919圆满完成首个商业航班飞行 [2] - 5G基站总数突破400万个，万物互联的数字中国画卷徐徐展开 [2] - 从长江大保护的生态蝶变，到黄河沿岸乡村振兴的生动实践，从粤港澳大湾区建设的世界级城市群崛起，到西部陆海新通道的开放格局拓展，成为网络精品创作素材 [2] 关键行业与技术创新 - 能源行业：深水高压气田“深海一号”二期全面投产及“华龙一号”核电机组出海，显示能源领域的技术突破与国际化进展 [2] - 高端制造与交通：国产大飞机C919完成首个商业航班飞行，标志着高端制造业的重大里程碑 [2] - 数字基础设施：5G基站总数突破400万个，为万物互联和数字中国建设奠定基础 [2] - 港口物流：山东港口青岛港卸船机司机于世迎带领团队不断刷新世界港口装卸效率纪录，体现了物流行业的技术创新与效率提升 [3]

展会概况与行业背景 - 2026年俄罗斯航空基础设施展览会于2月4日至5日在莫斯科举行 这是俄罗斯唯一面向民航产业的专业展会 展会规模创下历史之最 展品涵盖民用客机 机场设施 无人机和综合技术系统 [1] - 展会绝对关键词是“进口替代”和“本土化” 92%的参展商来自俄罗斯 凸显了在外部压力下构建自主产业链的紧迫性 [1] 制裁影响与机队危机 - 2022年西方实施制裁以来 俄罗斯民航机队受到冲击 执飞客机出现缺口 [1] - 俄联邦航空运输署署长在2025年10月预测 到2030年约三分之一的俄民航客机将退役 包括109架无法修复的外国飞机 以及230架因缺件或机龄超过40年而停飞的俄制飞机 [1] 政府应对与国产化目标 - 为应对潜在短缺 俄政府于2022年6月批准《2030年前综合发展计划》 总统普京要求到2030年将俄制飞机在机队中的占比提升至50% [2] - 俄罗斯正加快推进图-214 SJ-100和MC-21三款主力国产客机的研发与量产 [2] 国产飞机进展与订单 - 图-214已完成俄国内主要构型适航认证 并在展会上与俄航空公司签署100架意向订单 将成为填补当前机队缺口 执飞中程航线的最现实选择 [2] 航空发动机国产化突破 - 俄罗斯联合发动机制造集团为苏霍伊超级喷气机研制的PD-8发动机 用于实现进口替代 取代此前部分在法生产的SaM146发动机 [2] - 从作出研制PD-8的决定到完成认证试验 仅用了5年时间 这被公司称为一个纪录 [2] 供应链挑战与复杂性 - 俄罗斯工业和贸易部部长指出 全球没有任何国家能够完全自主生产一架飞机所需的全部零部件 [3] - 以波音787为例 每架飞机包含约230万个零部件 关键系统由来自10多个国家的供应商提供 [3] - 国际航空运输协会在2023年强调 航空航天供应链高度依赖少数关键部件供应商 这种结构脆弱性已成为制约全球航司运力增长的主要因素之一 [3] - 对俄罗斯而言 在制裁背景下 重建或替代如此复杂的供应链仍是亟待突破的难题 [3]

巴西航空工业公司C-390订单与市场拓展 - 巴西航空工业公司于2026年2月3日证实，乌兹别克斯坦是此前未披露的C-390“千禧年”军用运输机订单的客户，标志着该国加入该计划，并成为第一个运营该平台的中亚国家 [1] - 该公告正式确认乌兹别克斯坦是C-390运营商不断增长的国际机队中的最新客户 [1] C-390飞机性能与多任务能力 - C-390“千禧年”是一款双引擎军用运输机，旨在执行广泛的任务，包括货物和部队运输、空投、医疗后送、搜索和救援、消防和人道主义援助 [3] - 该飞机可以携带高达26吨的有效载荷，并在短的、临时的或未铺设的跑道上运行，为军事和民用支持任务提供了灵活性 [3] - 在其加油机配置中，命名为KC-390，该飞机可以安装空对空加油设备，使其既可以作为加油机又可以作为受油机，支持远程作战并增加与伙伴空军的互操作性 [3] - 该平台旨在满足现代作战要求，包括与同级别其他飞机相比的高巡航速度和更大的航程，适合快速部署概念，允许空军在不同地点之间快速转移资产 [4] 乌兹别克斯坦的采购背景与应用 - 乌兹别克斯坦空军将把C-390主要用于军事运输和人道主义任务，扩大其在长距离和复杂地形中运送人员、设备和救援物资的能力 [1] - 作为更新其空军后勤和机动资产的更广泛努力的一部分，该飞机将在乌兹别克斯坦空运能力的现代化中发挥核心作用 [3] - 乌兹别克斯坦的地理位置包括沙漠、山脉和偏远地区，这为灵活的航空运输资产提供了额外的价值 [4] - 对于中亚来说，C-390的引入代表着向军事航空合作伙伴关系多元化和用现代平台更新空运能力迈出了一步，该平台可以支持国防任务和灾难应对行动 [4] 公司合作与市场定位 - 巴西航空工业公司表示，将与乌兹别克斯坦当局密切合作，支持该飞机的引进和运营 [3] - 乌兹别克斯坦的决定增加了已经选择C-390的国家名单，包括巴西、葡萄牙、匈牙利、大韩民国、荷兰、奥地利、捷克共和国、瑞典、斯洛伐克、立陶宛和乌兹别克斯坦本身 [4] - 巴西航空工业公司将这种飞机定位为多个地区老化的苏联时代和西方运输机队的替代品 [4]

重庆市2025年度税务工作成果与经济发展数据 - 重庆市税务工作会议交出2025年度“成绩单” 税费数据反映重庆经济社会不断向新向好 高质量发展迈出坚实步伐 [1] 服务国家战略的税收举措 - 服务成渝地区双城经济圈建设 重庆与四川税务局打造“税费数据字典” 共享数据13万条 实现两地5632个银行网点跨省缴纳社保费 [3] - 2025年川渝之间贸易金额近万亿元 同比增长3.7% [3] - 推动长江经济带高质量发展 落实绿色税收行动计划 推动绿色发展减税降费超96亿元 [3] - 2025年重庆市大气污染物二氧化硫、氮氧化物环保税申报排放量同比分别下降18.8%、10.4% [3] - 服务西部陆海新通道建设 优化出口退税业务流程 为企业办理出口退(免)税同比增长超15% [4] - 升级离境退税服务 扩围离境退税商店至290家 其中“即买即退”商店50家 在4个核心商圈设立集中退付点 [4] - 与四川、云南、陕西、甘肃税务局协作 实现离境退税“即买即退”异地互认办理 [4] - 2025年重庆办理离境退税实退税额同比增长近4倍 [4] 营商环境优化与经营主体发展 - 2025年重庆税务部门精准推送税费政策和风险提示490万户次 开展税收普法活动350余场 发布普法产品1097个 [6] - 2025年1—11月 重庆税务部门落实支持科技创新和制造业发展减税降费超326亿元 [6] - 与22个部门常态化共享17类涉税费事项信息 深化税费共治 [6] - 实施A级纳税人“双提升”计划 2025年重庆A级纳税人达7.6万户 占比同比提升3.2个百分点 [6] - 通过“银税互动”帮助企业获得信用贷款578亿元 [6] - 重庆纳税人满意度位居全国“一段” [6] 政策成效与经济发展动能 - “以旧换新”政策激发绿色消费活力 2025年重庆新能源乘用车消费32万辆 同比增长29.4% 占全市乘用车消费总量的57.3% [3] - 2025年重庆“33618”现代制造业集群销售收入同比增长6.8% [7] - 2025年重庆新产业、新业态、新商业模式“三新”产业销售收入同比增长7.6% [7] - 2025年重庆企业采购研发和技术服务金额同比增长46.9% [7]

文创产业与“呼啸”思维 - 萧山区两会期间，源自传统手工艺品“箶筱”的文创产品“呼啸”成为网红，体现了通过创意包装将传统文化资源转化为现代消费热点的思维模式 [2] - 文创产业的发展与文化“新三样”的出海，需要借鉴这种“呼啸”思维以实现经济闯关突围 [3] 临空经济发展战略与规划 - 临空经济被视为区域发展的“牛鼻子”，需主动对接“自贸+保税+跨境”改革，深度参与航空制造、低空经济、航空服务等新赛道布局 [3] - 2025年，长龙·国际航空再制造中心正式开工，将结束浙江无法维修飞机发动机的历史 [3] - 占地约28平方公里的“未来航空产业园”已启动实质性规划 [3] - 临空经济的范畴正从传统“高空”（如航空物流）向“低空”经济（如无人机应用）扩展，覆盖物流、人流、信息流、资金流及规则制度等多要素 [5] 低空经济的具体发展路径 - 行业需推动低空经济实现从“可用”到“好用、愿用、常用”的根本转变 [4] - 建议以场景应用带动空间建设，探索“带着需求建场”模式，推动无人机配送、空中巡检、应急救援等示范应用 [4] - 需完善软性体系支撑，建立常态化跨部门协同机制，并搭建集飞行服务、空域保障于一体的数字化管理平台 [4] 产业升级与区域发展机遇 - 第一大镇瓜沥将临空经济视为其“呼啸”未来 [4] - 萧山区通过推进18项改革来叩开闯关突围的大门，借鉴杭州高新区与滨江区合署后迎来“黄金时代”的发展经验 [5] - 两会期间的经济讨论氛围浓厚，聚焦提振经济信心，文化界亦探讨了AI挑战与文化出海路径 [5]