财务表现 - 基本每股收益为-0.0311元，较2024年同期-0.0316元微增1.58%，但较2023年同期0.0395元显著恶化 [1] - 每股净资产1元，同比下降10.71%，连续两年下滑（2024年1.12元，2023年1.14元） [1] - 每股未分配利润-0.46元，同比降幅达35.29%，显示累计亏损扩大 [1] - 营业收入2.14亿元，同比增长14.44%，保持两年连续增长（2024年1.87亿元，2023年1.61亿元） [1] - 净利润持续亏损0.13亿元，与2024年同期持平，但较2023年盈利0.16亿元转亏 [1] - 净资产收益率-3.06%，同比恶化10.07个百分点，与2023年3.52%形成反差 [1] 股东结构 - 前十大流通股东持股比例45.55%，较上期增加23.10万股 [1] - 控股股东湖南兴湘投资持股40.31%且未减持，第二大股东付前军持股1.02%保持稳定 [2] - 宋飞减持58.10万股至0.53%持股，张国祥减持13.14万股至0.5% [2] - 宋晓燕、邵敬耀、任祥伟新进前十大股东，分别持股0.51%、0.4%、0.39% [2] - 白常敏、UBS AG、张学武退出前十大股东，原持股比例分别为0.35%、0.34%、0.33% [2] 利润分配 - 本报告期未提出分红送配方案 [3]

财务表现 - 公司本期实现营业利润 22,988.65 万元，同比增长 16.29%；实现净利润 20,527.05 万元，同比增长 39.11% [2] 竞争优势与战略目标 - 公司拥有完整产业链、先进生产设备、成熟管理优势、领先科研与技术创新水平和长期稳定客户资源 [1] - 围绕“创百年企业，做优秀供应商，建设智能化工厂和构建幸福家园”四个战略目标，持续优化产业结构，推进高质量发展 [1] 研发战略 - 坚持技术创新，完善三级创新机制，产业化有特色产品，储备新工艺、新技术，调整产品结构，提高附加值 [2] 原材料采购 - 生产所用原辅材料主要为棉花、棉纱、染化料助剂和动力煤，依据《物资采购管理办法》和合格供应商名录采购 [2] - 棉花、棉纱和动力煤国内或国外直接采购，染化料助剂全球采购，与供应商建立长期合作，严格考核，比质比价降成本 [2] 产能规划与库存管理 - 采用以销定产模式，按销售计划或订单生产，遵循以销定产和适度库存原则 [2] 数字化转型 - 通过自动化改造、MES 系统应用及 ERP 改进升级，推动传统管理向现代企业管理转变 [3] - 强化计划、技术、设备管理系统应用，对工序智能化、数字化改造，提升装备水平和生产效能 [3] 未来盈利驱动 - 2025 年聚焦主业，围绕客户需求响应，专注技术创新与产品升级，加大研发投入和全球业务布局 [3] 行业形势 - 2024 年国内外宏观形势复杂，纺织行业从高速发展向高质量发展转型，处于机遇与挑战并存的战略机遇期 [3] - 中国纺织行业在世界纺织版图中枢纽地位等持续强化，总体仍处战略机遇期 [3] 海外市场拓展 - 推进营销管理体系改革，调整营销组织架构，形成内外循环两大营销体系，拓展内销和“一带一路”新市场 [4] 其他事项 - 公司目前暂无收购资产、转型科技的计划 [4] - 产业园有工业厂房对外出租 [4] - 新产品市场推广和客户服务工作正在开展 [4] - 棉花贸易收入必须完整计入报表，可查阅年报了解主营业务情况 [4] - 公司会聚焦主业提升经营管理，加强与投资者沟通，推动投资价值合理反映经营质量 [4] - 公司到上海预计 2 - 3 个小时 [5]

经营业绩 - 2025年一季度，公司实现营业收入1.51亿元，同比下降4.8%，净利润3018.6万元，同比下降17.57% [2] - 扣除股份支付费用因素影响后，一季度净利下降与收入下降幅度相差不大 [3] 业绩下降原因 - 一季度是全年淡季，受假期等因素影响 [2] - 今年受关税政策扰动，发货略受影响 [2] - 期间费用受股权激励股份支付费用、研发费用增加等因素影响比去年增加 [2] 海外市场 - 公司出口美国的产品收入占比10%左右，在美国有两个子公司及产品仓库和库存，近几个月销售基本不受影响 [3] - 已完成新加坡子公司设立及审批手续，前期披露建设越南生产基地公告，但项目尚未开始建设，正关注关税政策变化审慎确定建设地点 [3] 产品毛利率 - 公司产品毛利率整体保持稳定，不同期间受产品销售结构、定价策略等因素影响略有波动 [4] 原材料价格 - 公司主要原材料包括聚酯纤维和PVC等，市场供应充足，当前价格处于历史底部区域，预计保持平稳 [5] 市场需求 - 欧洲市场整体需求向好，公司将深化开拓，预计带来增量 [6] 国产替代 - 行业国产替代趋势已出现，公司在交通、高端建筑及户外系列领域通过定向研发等逐步取代进口产品，将是后期业绩增长点 [7] 产品研发 - 公司在原有三大类功能性新材料面料基础上，拓展研发户外用功能性新材料面料产品，户外产品系列是重要发展方向 [8][9] 在手订单与产能 - 公司产品在手订单维持在60 - 90天左右，正加快新项目建设进度 [9] - 目前公司产能利用率在80%左右，年产1300万平功能性新材料项目基建有序建设，部分设备今年陆续到场，后续产能将持续增长 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场关注重心在宏观层面，基本面驱动有限，棉价重心小幅上移；国际市场宏观扰动持续且反复，美棉价格走强；国内市场新棉种植意向面积同比增幅低于预期，需求支撑不足，库存压力下降；未来棉价持续上行驱动不足，但下方支撑增加，短期郑棉期价震荡，波动重心或上移 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 国内新棉播种进入尾声，预计种植面积同比增1.5%，增幅低于预期，新疆大部分地区播种完毕；美棉播种进度加速，3月末意向报告显示播种面积同比降12%，但弃种率预计下调，最终产量预计变化不大，不过分析师认为美棉产量高估，且干旱影响未完全消失 [6] - 2025/26年度全球棉花产量预计2540.9万吨，同比降3.2%，中国、印度等部分国家产量有降有增 [42] - 美棉主产区仍受干旱影响，4月15日美国干旱面积占比38.81%，德州占比58.37% [48][51] - 美棉播种进度慢于往年同期，4月13日种植进度5%，过去5年平均为8% [52][54] - 中国皮棉销售率与销售量均高于往年同期，4月17日棉花销售量459.1万吨，销售率68.8% [59][62] 需求端 - 国内纺织企业开工率相对稳定但低于往年同期，“金三银四”旺季表现一般，纺服终端零售数据同比增加但增幅低于社零 [7] - 全球棉花主产国消费量有不同变化，中国4月预估消费量805.6万吨，环比降1.3% [63] - 越南、印度、巴基斯坦纺织企业开机率有不同程度变化，4月18日越南开机率67%，环比降0.5个百分点 [64][66] - 纱线综合负荷和纯棉纱厂负荷周环比有降有平，4月18日纱线综合负荷55.66%，周环比降0.54个百分点 [7][68] - 坯布端开机负荷环比小幅下降，4月18日短纤布综合负荷54.44%，周环比降0.26个百分点 [69] 进出口 - 美对外关税政策变化不定，3月我国纺服产品出口同比明显增加，棉花进口量位于近年来低位 [8] - 全球棉花主要进口国和出口国进口量和出口量有不同变化，中国4月预估进口量141.5万吨，环比降4.4% [72][73] - 2025年2月美国进口服装及衣着附件金额同比上涨4.09%，自中国进口同比上涨1.88% [74] - 美国棉花总签约量和总装运率有变化，4月10日美陆地棉出口净签约当周值45811吨，环比增19710吨 [75][78] - 2025年3月我国纺织纱线、织物及其制品和服装及衣着附件出口金额有不同变化，纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值同比增加16.06% [82] - 3月我国棉花进口7万吨，位于近年来同期低位，进口棉价格指数环比回落 [86][101] - 3月我国棉纱进口量13万吨，环比小幅增加 [92] 库存端 - 棉花商业库存环比下降，位于近年来同期中位水平，纺企补充原料库存，织厂原料库存环比下降，产成品库存在逐渐累积 [9] - 纱线与坯布综合库存环比增幅明显，4月18日纱线综合库存21.42天，周环比增0.84天 [103][104] - 纺企持续补充原材料库存，产成品库存也相应增加，4月18日纺企棉花库存34.44天，周环比增0.78天 [106][108] - 织厂棉纱库存周环比下降，全棉坯布库存周环比增加，4月18日织厂棉纱库存11.1天，周环比降0.72天 [109] - 国内棉花商业库存环比下降，位于近年来同期中值，3月31日商业库存483.96万吨，环比降33.85万吨 [110][112] 价格端 - 本月内外棉价均低位震荡为主，郑棉走势弱于ICE美棉，4月24日美棉收盘价69.15美分/磅，环比涨1.38%，郑棉收盘价12990元/吨，环比降4.42% [16][19] - 棉花现货价格创下近年来同期新低，4月25日中国328级棉花到货价环比降幅在3.89%-4.80% [20][25] - 7-9价差震荡走弱，4月25日7-9价差-195元/吨，月环比降35元/吨 [28][30] - 内外棉价差大幅下降，4月24日1%关税下内外价差178元/吨，环比降1036元/吨 [31][33] - 棉纱价格重心小幅下移，4月25日棉纱收盘价18935元/吨，环比降3.39% [34][36] 期权端 - 棉花历史波动率飙升 [118] - 棉花期权认沽认购比率逐渐下降 [121]

行业现状与趋势 - 城乡居民衣着消费支出增长2.8%，但服装企业数量减少647家，显示行业集中度提升和低端产能淘汰加速[1][3] - RCEP成员国订单占外贸总额30.9%，成为新增长点，但欧美市场圣诞季订单恢复不及预期，导致面料商库存周转天数同比增加15天[1][3] - 涤纶长丝价格跌破成本线，而环保型莱赛尔纤维因政策支持产量暴增138.3%，行业两极分化严重[1][3] 企业分化与策略 - 桐昆股份通过一体化装置将成本降至行业最低，而中小厂依赖代加工生存，陷入价格战[1][3] - 某知名品牌通过数字化改造实现单店坪效提升25%，中小品牌因缺乏竞争力被迫退出市场[3] - 外贸企业反馈RCEP订单利润率低但账期稳定，欧美订单因关税和物流成本高企风险陡增[3] 行业转型方向 - 行业从"规模竞争"转向"价值竞争"，需攻克质量、成本、渠道三关[1][3] - 短期建议囤原料规避价格波动，中期联合产业链降本增效，长期押注环保科技如再生纤维技术[4] - 政策红利如工信部《重点新材料目录》和RCEP东南亚渠道布局成为关键转型抓手[4]

外贸表现 - 一季度江苏货物贸易出口9049.9亿元，同比增长9.6%，展现强劲韧性[1] - 江苏对东盟进出口同比增长22.3%，自贸协定政策红利持续释放[2] - 外贸增速背后体现政策工具与企业创新合力，推动中国制造在全球产业链重构中站稳脚跟[1] 政策支持 - 2024年国家出台6项外贸便利化政策，包括优化外汇业务流程、简化贸易收支手续等[2] - 中国-东盟原产地证书使金东纸业出口关税降为零，单季对东盟贸易额突破10亿元[2] - 江阴贝卡尔特凭借原产地证书节省50万元关税，实现出口货值翻倍[2] - 东渡纺织"出境加工"模式打通"国内研发-海外加工-返销内需"闭环，延伸制造价值链[2] 企业创新 - 摩腾运动利用RCEP税率递减机制，将3.6万元关税优惠转化为产品升级资本[3] - 常州光阳摩托为电动车加载智能系统，成功打开欧洲高端市场[3] - 玩具服装行业将交货周期压缩至1周以内，通过"小单快反"模式满足个性化需求[3] - 泰茂车业用2项实用新型专利撬动5000万元出口额，体现创新驱动转型[3] 双循环发展 - 无锡港"锡集7号"驳船混载内外贸集装箱，运输时间缩短1天、物流成本下降10%以上[4] - 金陵海关"同包同车"模式处理32万单跨境电商包裹，通过制度创新降低交易成本[4] - 跨境电商等新业态帮助外贸主体快速响应全球多样化需求，构建弹性供应链[4]

中国纺织行业竞争格局分析 1 行业整体竞争梯队 - 按纺织业务营收规模划分：100亿元以上企业包括华孚时尚等，10-100亿元区间有新澳股份、浙文影业、百隆东方、嘉欣丝绸等，1-10亿元区间有凤竹纺织、金鹰股份、华升股份、彩蝶实业、宏达高科等 [1] 2 细分市场竞争格局 - **棉纺织业**：主导企业为魏桥创业、天虹国际、华孚时尚、百隆东方 - **麻纺织业**：以金鹰股份、华升股份、金达控股为主 - **毛纺织业**：新澳股份、中鼎纺织、浙文影业为主要参与者 - **丝纺织业**：嘉欣丝绸、达利丝绸、金富春为核心企业 - **化纤纺织业**：彩蝶实业、宏达高科、台华新材等企业主导 [3] 3 市场集中度 - 行业细分领域丰富且企业数量多，尚未出现龙头企业，整体市场集中度处于较低水平 [4] 4 企业布局及竞争力 - **区域布局**：新澳股份（国内65.42%）、浙文影业（国内67.80%）、华孚时尚（国内87.71%）主攻内销，百隆东方（境外75.06%）、华升股份（境外79.75%）、嘉欣丝绸（境外52.25%）侧重海外 - **业务布局**： - 毛纺织：新澳股份（纺织业务占比99.34%）、浙文影业（93.58%） - 纱纺：百隆东方（92.03%）、华孚时尚（100%）、凤竹纺织（98.57%） - 麻纺：金鹰股份（57.15%）、华升股份（16.60%） - 丝绸：嘉欣丝绸（99.87%） - 化纤：彩蝶实业（100%）、宏达高科（67.13%） - **竞争力评级**： - 五星级：浙文影业、百隆东方、华孚时尚 - 四星级：凤竹纺织、嘉欣丝绸 - 三星级：宏达高科 - 二星级：华升股份 [6][7][8] 5 行业竞争状态总结 - **集中度与门槛**：企业数量多、规模小、进入门槛低，技术/资金壁垒弱，但成熟市场下新进入者需通过低价策略争夺渠道，运营成本较高 - **替代品威胁**：棉纺、毛纺、化纤等龙头经济效益稳定，替代品威胁较小 - **产业链议价能力**： - 上游原料（如棉花）供应商数量多（近2万家），纺织企业议价能力较强 - 下游品牌商掌握绝对议价权，可指定上游供应商 [9][10]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.0412元，较2024年一季报的0.0410元增0.49%，2023年一季报为0.0259元 [1] - 2025年一季报每股净资产5.87元，较2024年一季报的5.73元增2.44%，2023年一季报为5.65元 [1] - 2025年一季报每股公积金3.87元，与2024年和2023年一季报持平 [1] - 2025年一季报每股未分配利润0.58元，较2024年一季报的0.47元增23.4%，2023年一季报为0.36元 [1] - 2025年一季报每股经营现金流数据缺失 [1] - 2025年一季报营业收入7.78亿元，较2024年一季报的7.61亿元增2.23%，2023年一季报为6.79亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.21亿元，与2024年一季报持平，2023年一季报为0.13亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率0.70%，较2024年一季报的0.72%降2.78%，2023年一季报为0.46% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有27599.58万股，占流通股比54.49%，较上期减少93.28万股 [1] - 深圳市投资控股有限公司持有23406.94万股，占总股本比例46.22%，持股不变 [2] - 深圳市深超科技投资有限公司持有1612.90万股，占总股本比例3.18%，持股不变 [2] - 孙慧明持有808.89万股，占总股本比例1.60%，持股不变 [2] - 陈晓宝持有360.34万股，占总股本比例0.71%，增持27.48万股 [2] - 苏伟鹏持有358.00万股，占总股本比例0.71%，持股不变 [2] - 李增卯持有307.80万股，占总股本比例0.61%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有269.26万股，占总股本比例0.53%，增持18.46万股 [2] - 孙文波持有189.12万股，占总股本比例0.37%，减持10.90万股 [2] - 叶若榛持有143.17万股，占总股本比例0.28%，为新进股东 [2] - 林创光持有143.16万股，占总股本比例0.28%，为新进股东 [2] - 上海亚鞅资产管理有限公司-亚鞅价值1号私募基金和上海亚鞅资产管理有限公司-亚鞅平常心远望私募证券投资基金退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货技术上转强，短期支撑上移到67 - 68美分/磅一线，若美棉出口和天气因素有利好仍有上涨动力；郑棉期货预计维持低位震荡，需关注新疆天气、纺织企业开机率和成品库存 [16] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|67.20|69.75|66.21|68.70|1.59|2.37|135914|42765|115919|1651| |郑棉主连|12895|13080|12760|12990|105|0.81|1001455|47202|572168|49946| |棉纱主连|18835|19165|18690|18935|95|0.50|23129|1504|22233|1138| [6] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周上涨超2%，周三大幅上涨，本周金融市场风险偏好回升，周四公布数据前突破60日均线引发技术性买盘，虽数据不给力但未回吐涨幅 [6] - 美棉周度出口销售数据：截止4月17日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.36万吨，周降49%，较四周平均水平降22%；2025/26年度美陆地棉累计签约26.58万吨，同比下滑8%；2024/25美陆地棉周度装运6.63万吨，环比降11%，较四周平均水平降22%；2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量255.21万吨，占年度预测总出口量的108%；累计出口装运量174.35万吨，占年度总签约量的68% [7] - 其他棉花主产国情况：巴西假期市场清淡，2025季约60%棉花已由一手渠道售出，预计4月前三周原棉发运量超15万吨；印度市场清淡，印度棉花公司本周售10万包棉花，库存降至760万包，本季迄今到货量2790万包，目前日到货量约4万包；巴基斯坦新年度面积不确定，信德省播种加快但缺水严重，旁遮普省早播进展顺利，本周进口棉需求放缓，3月五大纺织品类别出口额11.7亿美元，较2月小幅增长，同比增长近12%，本财年前九个月累计出口额112亿美元，比2023/24财年同期增长11%；孟加拉关注和美国谈判结果，与印度贸易摩擦增加，本周棉花需求稳定，3月棉花进口147086吨，与上月基本持平，同比小幅增加，2024年度前8个月进口量总计110万吨，同比增加17% [8][9][10] - 东南亚主要纺织产业链开机情况：截至4月25日当周，印度纺织企业开机率76%，越南66.5%，巴基斯坦59.5% [10] 国内棉花情况 - 棉花交投清淡，4月25日当周国内棉花期、现货价格稳中上涨，现货交投走淡，北疆优质皮棉低基差减少，基差重心抬升，南疆皮棉基差暂稳；截至4月25日，一号棉注册仓单10555张、预报仓单1938张，合计12493张，折52.4706万吨 [11] - 下游信心不足，纯棉纱市场接近传统淡季，市场信心不足，成交量减少，交投走淡，纺企报价多数持稳，实际成交价稳中下跌，内地纺企即期现金流在盈亏平衡线附近，纺企库存上升，内地局部小厂限产；全棉坯布市场交投稳中偏弱，织厂订单走弱，库存增加，开机指数52.3%，坯布价格报价平稳，织厂谨慎采购 [12] 基础数据图表 - 包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）等多组基础数据图表 [13][14][15]

中国纺织服装出口表现 - 2024年中国纺织服装出口再次突破3000亿美元 连续30年保持世界第一 [1] - 广州市聚集超过3万家相关企业 形成从面料研发到成衣制造的完整产业链 [1] 美国关税冲击影响 - 广州纺织品进出口集团对美业务暂时停滞 未来3个月无新增订单 对美业务规模下降50% [6] - 34%关税政策导致在手订单利润亏损显现 出口转内销面临现实困难 [6] - 溢达集团曾因美国制裁丧失订单 被迫放弃新疆棉原料或退出欧美市场 [13] 企业应对策略 - 广州纺织品进出口集团推进多元化市场布局 计划拓展柬埔寨 韩国 澳大利亚 新西兰等国家市场 [8] - 公司将参加英国 法国等欧洲国家展会 把握RCEP和"一带一路"市场机会 [8] - 溢达集团深耕国内市场发展国货品牌 通过全产业链自主掌控提升抗风险能力 [15] 行业突围核心路径 - 技术创新与产业升级：广东企业通过数字化技术重构生产流程 引入自动化设备和智能技术 [18] - 绿色技术突破：加速布局低碳技术减少传统污染 应对欧盟碳关税潜在威胁 [18] - 新材料设计创新：凉感速干面料 无缝便携西服等产品满足国际市场高要求 [18] 市场与供应链重构 - 广东企业加速从欧美市场转向"一带一路"和RCEP区域 [19] - "1+N"弹性供应链布局成为趋势 加强上下游合作提升抗风险能力 [19] - 国内市场作为"压舱石" 推动出口转内销战略与各大平台合作 [19] 政策与产业协同 - 广州具备50公里内完成纱线 面料 成衣全流程的产业网络 [19] - 政府优化出口退税流程 落实税费优惠提供资金支持 [19] - 形成"政策赋能+技术驱动+市场多元+产业链韧性"综合突围模式 [19]