锂市场供需分析 - 锂市场当前面临供应过剩问题 导致库存水平激增 [1] - 电动汽车行业进入销售淡季 进一步加剧锂价下跌趋势 [1] - 行业需寻找解决市场供需失衡的有效途径 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货高开低走，总持仓小幅下降，盘面反内卷相关品种涨势放缓，现货市场继续上涨但涨势明显放缓，当前期货市场非理性波动仍在延续，下游企业采购需求持续疲软，澳矿价格上涨，外购锂辉石盐厂单吨盈利能力缩窄，外购云母盐厂亏损缩窄，盘面提供套保利润，盐厂生产积极性高，基本面高供应高库存不利于多头，但资金面及反内卷政策有利于多头，短期建议观望 [12] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货高开低走，总持仓小幅下降，相关品种涨势放缓，现货市场继续上涨但涨势明显放缓，电碳涨50至64950，期货市场非理性波动延续 [12] - 受长协订单覆盖及客供比例较高等因素影响，下游企业对现行市场价格接受度较低，采购需求持续疲软 [12] - 澳矿价格涨5至695美元/吨，外购锂辉石盐厂单吨盈利能力缩窄至347，外购云母盐厂亏损缩窄至6769，盘面继续提供套保利润，盐厂生产积极性高 [12] - 基本面高供应高库存不利于多头，但资金面及反内卷政策有利于多头，短期建议观望 [12] 行业要闻 - 中国台湾高雄小港区某能源公司14日清晨起火，造成12名员工受轻微擦伤、3名消防员受轻微灼伤，均已送医救治，该电池厂是台湾首家超级电池工厂，年产能达1.8GW [13] - 吉利控股集团旗下吉利汽车与极氪智能科技有限公司正式签署合并协议，吉利汽车将收购其尚未持有的全部极氪股份，极氪股东可选择以现金或置换吉利汽车股份作为对价 [13] - SK on的北美工厂自开业以来时隔三年首次全面投入运营，位于佐治亚州的工厂全部12条电池生产线满负荷运转，预计日产量电池较去年同期增长超过三倍，随着现代汽车在佐治亚州新工厂全面投入运营，SK on的电池供应量有所增加 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面走势上碳酸锂主力合约高位回落，持仓量环比减少，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面上原料端锂矿市场交易活跃度转好，供给端国内供给量偏多、库存高位运行，需求端新能源产业排产预期转好但下游备库意愿谨慎，当前锂价交易需谨慎 [2] - 期权方面认购持仓占优，市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱初现 [2] - 操作建议轻仓逢高抛空交易，注意控制风险 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价66,420元/吨，环比下降240元；前20名净持仓-116,349手，环比下降830手 [2] - 主力合约持仓量340,618手，环比下降1528手；近远月合约价差760元/吨，环比无变化 [2] - 广期所仓单11,203手/吨，环比下降1手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价64,950元/吨，环比上涨50元；工业级碳酸锂平均价63,350元/吨，环比上涨50元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-1,470元/吨，环比上涨290元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价698美元/吨，环比无变化；磷锂铝石平均价5,535元/吨，环比上涨85元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价1,759元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量42,100吨，环比下降5800吨；进口量21,145.78吨，环比下降7190.11吨 [2] - 碳酸锂出口量286.74吨，环比下降447.55吨；企业开工率47%，环比下降6% [2] - 动力电池产量129,200MWh，环比上涨5700MWh；锰酸锂价格28,500元/吨，环比无变化 [2] - 六氟磷酸锂价格4.93万元/吨，三元材料(811型)价格144,500元/吨，环比无变化 [2] - 钴酸锂价格220,000元/吨，三元材料(622动力型)价格120,000元/吨，环比无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)价格125,000元/吨，环比无变化；三元正极材料开工率55%，环比上涨2% [2] - 磷酸铁锂价格3.05万元/吨，环比无变化；磷酸铁锂正极开工率49%，环比上涨2% [2] - 新能源汽车当月产量1,268,000辆，环比下降2000辆；当月销量1,329,000辆，环比上涨22000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率44.32%，环比上涨0.33%；累计销量6,937,000辆，同比上涨1993000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量20.50万辆，环比下降0.70万辆；累计出口量106.00万辆，同比上涨45.50万辆 [2] - 标的20日均波动率21.96%，环比上涨0.17%；40日均波动率21.88%，环比下降0.03% [2] 期权情况 - 认购总持仓164,734张，环比上涨8755张；认沽总持仓62,800张，环比上涨2193张 [2] - 总持仓沽购比38.12%，环比下降0.7338%；平值IV隐含波动率0.28%，环比下降0.0077% [2] 行业消息 - 2025年二季度全国规模以上工业产能利用率为74.0%，比上季度降0.1个百分点，比上年同期降0.9个百分点，各主要行业产能利用率有不同表现 [2] - 2025年上半年吉利控股集团总销量1931698辆，同比增长30%，新能源销量1001496辆，同比增长73%，二季度销量及新能源销量有具体数据 [2]

盘面上，机器人、医药、短剧游戏板块涨幅居前，能源金属、保险板块走弱。 | 板块名称 | 涨幅量 | 主力净量 | 主力金额 | 板块名称 | 涨幅晶 | 主力净量 | 主力金额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 动物疫苗 | +2.91% | 1.54 | +2.797. | 能源金属 | -1.80% | -2.87 | -3.97 亿 | | 仿制药一致性 ... | +2.67% | 1.40 | +20.68 7. | 保险 | -1.57% | -0.21 | -4.13 7 | | 青蒿素 | +2.65% | 2.02 | +3.71 Z | 钢铁 | -1.43% | -0.80 | -5.96 Z | | 萬流感 | +2.33% | 1.14 | +3.08 7. | 元件 | -1.41% | -1.85 | -25.95 Z | | 海南 | +2.31% | 1.19 | +4.22 7 | ヂ属铝 | -1.27% | -0.35 | -3.70亿 | | 阿尔茨海默概念 | +2.28% | 1.47 | ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：碳酸锂行业、新能源汽车行业、有色金属行业 - **公司**：中信期货、利托亚宝、Mirror Resources、干方、中资企业、澳矿企业（菲尼斯项目、格林布什、MTK矿、MT Marine 5G、MT Hold On等） 纪要提到的核心观点和论据 碳酸锂本轮阶段性反弹原因 - **宏观层面**：市场风险偏好回升，美元指数下跌带动有色金属板块走强，能源品种反弹引发成本走强逻辑；反内卷信号使市场对标2015年供给侧改革商品牛市，商品估值低，资金多配国内相关品种，但需关注反内卷信号针对的供需端及产业链定价权演变[2][3][4] - **基本面层面**：六七月下游排产小幅超预期，头部企业技改影响月度产量，七月供需过剩量边际收紧，但整体仍过剩[4][5] - **仓单问题**：7月是碳酸锂期货合约仓单集中注销月，零期合约前高持仓需消化，盘面触及空头资金心理价位，部分资金指引[5] 行情展望 - **短期**：仓单问题消退，市场风险偏好未明显下降，商品多头情绪短期持续，碳酸锂价格预计在当前位置震荡运行[6] - **中长期**：锂价受制于过剩压力，今年锂资源供应增长速率约29%，预计增至173.2万吨，全球碳酸锂需求增长增速约19.3%，2026 - 2027年过剩或加剧[6][7] 碳酸锂上市以来行情复盘 - **此前三轮阶段性反弹**：2023年三季度大厂减产改变月度平衡，新能源汽车产销和动力电池超预期；2024年2月底环保问题导致基本面阶段性紧缺；2024年10 - 11月淡季排产超预期，库存持续去化[7][8] - **第一轮锂价下跌原因**：2018年锂矿供应放量步入高峰期，产业链去库存激发供需矛盾；前期资本开支大，新进入者主动降价回流现金[8][9] 澳矿情况 - **供应占比下降**：2016年澳矿在全球锂矿供应占比高达81%，预计今年降至43%，澳矿减停产未使碳酸锂价格止跌企稳[11] - **减停产情况**：2024年菲尼斯项目停产，格林布什下调生产指引，MTK矿因资源储备低减停产，澳矿减产量有限[12][13] - **成本情况**：澳矿一季度降本明显，但全年成本指引未变，预计减停产下一步可能发生在MT Marine 5G和MT Hold On等矿[14][15] 成本曲线与供需平衡 - **成本曲线**：今年碳酸锂全球成本曲线向左侧移动明显，90%分位价格约6万，75%分位约5.8万，价格下跌需关注云母、非矿和澳矿情况[17] - **供需平衡**：预计2026 - 2027年供需过剩进一步拉大至23% - 24%，价格中枢下移会影响远期平衡表，需关注矿端增量投放情况[16] 月度平衡与需求情况 - **月度平衡**：七月供需过剩量下调至约600吨，八月过剩压力预计进一步拉大，九月是传统旺季[18] - **需求情况**：下游需求尚可，三元份额可能被磷酸铁锂侵蚀，磷酸铁锂表现较好[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 阿根廷盐湖因通胀问题成本有所上移，但对探寻边际成本影响不大[14] - 头部企业增加产能集中度意愿明显，如利托亚宝等在下跌周期增加掌控项目集中度[20] - 碳酸锂价格下跌快的原因之一是供应端集中度不高，企业难联合停价止跌[20] - 价格周期见底关键在于价格下跌对供应端减量能否形成供需再平衡，投资者需关注政策出台情况[21]

镍价暴跌与印尼镍产业困境 - 伦敦金属交易所镍价跌至五年最低点每吨1.4万美元接近印尼生产成本线9000-10000美元 [2] - 印尼28条RKEF生产线停产导致镍矿石积压投资者面临数百亿美元损失 [2] - 印尼镍产业从全球精炼镍市场占比6%飙升至65%年产能达220万吨另有150万吨在建 [4] - 印尼镍年出口创汇300亿美元占出口总额10%创造数十万就业岗位 [4] 中国技术升级对镍需求影响 - 中国磷酸铁锂电池技术崛起降低镍需求电池回收利用率达95%以上 [10] - 中国2024年底趁镍价低迷增加10万吨国家战略储备 [12] - 印尼镍产能过剩本土消耗不足需从菲律宾进口镍矿石 [14] 资源与技术对比案例 - 越南拥有全球第二大稀土储量但提炼技术落后客户倾向选择中国加工 [17] - 澳大利亚锂矿占全球33%但57%需运往中国提炼 [17] - 中国控制全球90%稀土精炼产能92%精炼稀土出自中国企业 [17] 技术创新与产业主导权 - 中国新能源汽车市场份额达60%带动镍产业技术全链条发展 [21] - 中国政策稳定性保障新能源战略长期执行而印尼政策摇摆影响投资者信心 [21] - 未来竞争核心是创新实力与战略定力而非资源禀赋 [28]

公司治理问题 - 西藏珠峰控股股东塔城国际因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查，公司声明不影响日常经营但已构成长期负面影响[1] - 塔城国际存在多次信披违规记录，包括未及时告知股份冻结情况（滞后超过两年）和未披露补充协议及履行情况[1] - 塔城国际目前持股比例仅为3.07%，全部处于冻结或轮候冻结状态，部分股份面临司法拍卖，形成"纸面控股"结构[2] 经营与市场表现 - 西藏珠峰预计2023年上半年净利润同比增长59.31%至138.96%，锂盐项目和海外资源储备提供增长潜力[2] - 尽管基本面向好，但公司治理问题导致股价长期低迷，影响市场信心和投资者预期[2] 监管与市场影响 - 监管层立案调查释放强烈信号，表明将严肃处理信披违法行为，无论控股比例高低[2] - 在当前注册制框架下，治理失范的控股股东被视为资本市场"风险因子"[2] 投资价值评估 - 判断上市公司价值需同时关注财务数据、产业前景和治理结构，西藏珠峰案例显示股东治理问题会抵消基本面优势[3] - 公司亟需稳定控股结构和改善治理水平以消除市场担忧[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货市场非理性波动延续，下游企业采购需求疲软，盐厂盈利改善下碳酸锂周度产量有望创新高，基本面不利于多头但资金面及反内卷政策有利于多头，短期建议观望 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货探底回升，主力合约最低跌至64740后翻红，总持仓降12117手；现货重心上移，电碳涨250至64900 [12] - 下游企业对市场价格接受度低，采购需求疲软；澳矿价格略跌2.5至690美元/吨，外购辉石盐厂单吨盈利扩至571，外购云母盐厂亏损缩窄至6818 [12] 行业要闻 - Wealth Minerals宣布与智利Ollagüe土著社区合作成立子公司Kuska Minerals开发锂项目，新公司董事会含社区代表 [13] - 英国交通大臣宣布6.5亿英镑电动汽车补贴计划，每辆车最高补贴3750英镑，汽车制造商7月16日起可申请，资金持续到2028 - 2029财年 [13] - Ecocycle集团旗下EcoBatt公司启用澳大利亚首个专业锂电池放电工厂，为电池提供安全、可持续报废处理方案 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前锂矿、锂盐和电芯市场库存压力大，去库存慢，中长期供需失衡未缓解，市场存在两个短期逻辑，即价格下行时形成“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环，期货反弹时形成“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”链条，但弱需求下终将回归过剩基本面致价格回落，下半年期货市场预计三季度初上扬，四季度下跌，策略上关注 LC2509 - LC2511 正套机会和 LC2511 逢高布空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约震荡区间 63000 - 70000，当前波动率 21.3%，当前波动率历史百分位（3 年）为 27.1% [2] 碳酸锂企业风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高有减值风险时，可 50% 比例做空 LC2511 期货锁定成品利润，50% 比例卖出看涨期权，还可买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理方面，未来有采购计划担心原料上涨，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定采购成本，还可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] 利多因素 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心；供给端扰动提振市场价格；高持仓量和较低仓单数量矛盾被市场交易，提振期货市场价格 [6] 利空因素 - 锂矿未来投产预期多，库存压制矿价，矿价松动拖累碳酸锂成本；锂矿与锂盐库存持续累库；产业技术升级使部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [7] 期货数据 - 碳酸锂主力合约收盘价 66660 元/吨，日涨 180 元，日环比 0.27%；成交量 764028 手，日减 250530 手，日环比 -24.69%；持仓量 342146 手，日减 14015 手，日环比 -3.94% [10] - LC2511 合约收盘价 66100 元/吨，日涨 100 元，日环比 0.15%；成交量 100790 手，无变化；持仓量 107100 手，无变化 [10] - LC08 - 11 月差 760，日涨 40，日环比 5.56%；LC09 - 11 月差 560，日涨 80，日环比 17%；LC11 - 12 月差 -340，日涨 60，日环比 -15% [13] 现货数据 - 锂矿石方面，锂云母（Li2O：2~2.5%）平均价 1450 元/吨无涨跌，（Li2O：3~4%）平均价 2540 元/吨无涨跌，（Li2O：5~5.5%）平均价 4975 元/吨，日跌 20 元，日环比 -0.40%；锂辉石（Li2O：6%巴西 CIF）平均价 690 美元/吨无涨跌，（Li2O：6%澳矿 CIF）平均价 690 美元/吨，日跌 2.5 美元，日环比 -0.36%，（Li2O：6%fastmarkets）平均价 692.5 美元/吨，日涨 17.5 美元，日环比 2.59%；磷锂铝石（Li2O:6~7%）平均价 4605 元/吨，日跌 45 元，日环比 -0.97%；美元兑人民币汇率 7.1713，日涨 0.0027，日环比 0.04% [18] - 碳酸锂/氢氧化锂方面，工业级碳酸锂平均价 63300 元/吨，日涨 250 元，日涨跌幅 0.40%；电池级碳酸锂平均价 64900 元/吨，日涨 250 元，日涨跌幅 0.39%；工业级氢氧化锂平均价 51970 元/吨无涨跌；电池级氢氧化锂（微粉）平均价 62570 元/吨无涨跌；电池级氢氧化锂（CIF 中日韩）平均价 8 美元/公斤无涨跌；电池级氢氧化锂 CIF 中日韩（fastmarkets）平均价 8.00 美元/公斤无涨跌 [21] - 锂产业链现货价差方面，电碳 - 工碳价差 1600 元/吨无变化；电氢 - 电碳价差 -2330 元/吨，日跌 250 元，日环比 12.02%；电池级氢氧化锂 CIF 日韩 - 国内价差 -221.6 元/吨，日涨 5.6 元，日环比 -2.46% [23] - 下游方面，磷酸铁锂（动力型）平均价 31330 元/吨，日涨 55 元，日涨跌幅 0.18%；低端储能型平均价 27650 元/吨，日涨 60 元，日涨跌幅 0.22%；中高端储能型平均价 29905 元/吨，日涨 60 元，日涨跌幅 0.20%；磷酸锰铁锂平均价 43300 元/吨，日涨 50 元，日涨跌幅 0.12%；三元材料 523（消费型）平均价 106270 元/吨，日跌 90 元，日涨跌幅 0%；622（消费型）平均价 110970 元/吨，日跌 100 元，日涨跌幅 -0.09%；811（动力型）平均价 142630 元/吨，日跌 250 元，日涨跌幅 -0.17%；六氟磷酸锂平均价 49900 元/吨，日跌 650 元，日涨跌幅 -1.29%；电解液（磷酸铁锂用）平均价 17700 元/吨，日跌 100 元，日涨跌幅 -1%；铁锂储能用平均价 16800 元/吨，日跌 100 元，日涨跌幅 -1%；铁锂动力用平均价 19200 元/吨，日跌 100 元，日涨跌幅 -1%；三元动力用平均价 21650 元/吨，日跌 100 元，日涨跌幅 0% [25][26] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价方面，盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业、天宜锂业等不同企业不同规格在 LC2507 合约有不同基差报价，四料综合基差报价 LC2507 合约为 162.5 [29] - 仓单数量总计 11203，较昨日减 1，部分仓库仓单数量有增减变化，如五矿无锡减 20，遂宁天诚增 120 等 [34] 成本利润 - 涉及碳酸锂生产利润（外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）、外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%））、碳酸锂理论交割利润、碳酸锂进口利润相关数据及走势 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 基本面上原料端锂矿价格报价上移，市场交易活跃度转好；供给端国内供给量偏多，库存高位运行；需求端新能源产业排产预期转好，现货市场成交热情有保障，市场情绪回暖，但产业库存高企，下游备库意愿谨慎，锂价交易需谨慎；期权市场认购持仓占优，情绪偏多，隐含波动率略升；技术面上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛；操作建议轻仓逢高抛空交易，注意控制风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价66,660元/吨，环比+180元/吨；前20名净持仓-115,519手，环比-30,622手；主力合约持仓量342,146手，环比-14,015手；近远月合约价差760元/吨，环比+820元/吨；广期所仓单11,203手/吨，环比-1手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价64,900元/吨，环比+250元/吨；工业级碳酸锂平均价63,300元/吨，环比+250元/吨；Li₂CO₃主力合约基差-1,760元/吨，环比+70元/吨 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价698美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价5,450元/吨，环比-50元/吨；锂云母（2 - 2.5%）平均价1,759元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量42,100吨，环比-5,800吨；进口量21,145.78吨，环比-7,190.11吨；出口量286.74吨，环比-447.55吨；企业开工率47%，环比-6%；动力电池产量129,200MWh，环比+5,700MWh；六氟磷酸锂4.93万元/吨，环比-0.05万元/吨；锰酸锂28,500元/吨，环比持平；钴酸锂220,000元/吨，环比持平；三元材料(811型)144,500元/吨，环比持平；三元材料(622动力型)120,000元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)125,000元/吨，环比持平；三元正极材料开工率55%，环比+2%；磷酸铁锂3.05万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率49%，环比+2%；新能源汽车当月产量1,268,000辆，环比-2,000辆；当月销量1,329,000辆，环比+22,000辆；累销渗透率44.32%，环比+0.33%；累计销量6,937,000辆，同比+1,993,000辆；当月出口量20.5万辆，环比-0.7万辆；累计出口量106万辆，同比+45.5万辆；标的20日均波动率21.8%，环比-0.03%；标的40日均波动率21.91%，环比-0.21% [2] 期权情况 - 认购总持仓155,979张，环比+22,108张；认沽总持仓60,607张，环比+8,513张；总持仓沽购比38.86%，环比-0.0577%；平值IV隐含波动率0.29%，环比+0.0460% [2] 行业消息 - 上半年全国新注册登记新能源汽车562.2万辆，同比增长27.86%，占汽车新注册登记量的44.97%；某锂矿企业高管称企业重心转向降本控费，当前锂价仍在多数厂家“盈亏线”下方；蜂巢电池全球动力电池装机量同比增长110%，海外出货量占比30% [2]