公司财务业绩预测 - 公司预计2025年度归属母公司所有者的净利润为-8700万元至-7200万元，较上年的-24104.20万元亏损大幅收窄，亏损减少额在15404.20万元至16904.20万元之间，亏损幅度收窄63.91%至70.13% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为-15400万元至-13400万元，较上年的-24905.94万元亏损减少9505.94万元至11505.94万元，亏损幅度收窄38.17%至46.20% [1] 业绩改善驱动因素 - 业绩改善主要归因于公司收入实现增长以及毛利率得到提升 [1] - 公司参股企业带来的投资收益约为6375万元，对利润改善有积极贡献 [1] - 公司人工智能相关业务及境外业务收入提升，是推动业绩向好的重要因素 [1]

云计算ETF易方达 (516510) 相关指数表现与估值 - 该ETF跟踪中证云计算与大数据主题指数，指数由50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及相关硬件设备的公司股票组成，覆盖云计算产业链 [2] - 截至午间收盘，该指数下跌1.6% [2] - 该指数当前滚动市销率为5.4倍 [2] - 该指数自2016年发布以来的估值分位为99.8% [2] 芯片ETF易方达 (516350) 相关指数表现与估值 - 该ETF跟踪中证芯片产业指数，指数由50只业务涉及芯片设计、制造、封装与测试以及半导体材料、半导体生产设备等公司股票组成，聚焦未来计算的核心硬件环节 [2] - 截至午间收盘，该指数下跌0.6% [2] - 该指数当前市净率为8.1倍 [2] - 该指数自2015年以来的估值分位为94.7% [2] 半导体设备ETF易方达 (159558) 相关指数表现与估值 - 该ETF跟踪中证半导体材料设备主题指数，指数由40只业务涉及半导体材料和半导体设备的公司股票组成，聚焦未来计算的硬件基础环节 [2] - 截至午间收盘，该指数下跌0.0% [2] - 该指数当前市净率为8.6倍 [2] - 该指数自2018年以来的估值分位为85.9% [2]

AI算力板块市场表现 - AI算力板块连续第三日调整，云计算ETF汇添富（159273）当日下跌超过1.5%，盘中成交额超过3600万元 [1] - 资金连续第三日净流入该ETF，当日盘中净流入近3000万元，此前两日累计净流入超过5100万元 [1] - 标的指数权重股多数下跌，其中阿里巴巴-W、浪潮信息、润泽科技跌幅超过3%，金山办公跌幅超过2%，中际旭创、腾讯控股跌幅超过1%；新易盛上涨超过1%，中科曙光微涨 [3] 行业热点与催化剂 - 阿里巴巴千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，实现全球首个AI购物功能，可完成点外卖、订机票等复杂任务 [3][5] - 台积电2025年第四季度业绩远超市场预期，连续第七个季度实现两位数增长，其资本开支指引基于与客户的反复沟通 [3][5] - OpenAI于1月16日推出月费8美元的“ChatGPT Go”订阅套餐，AI入口竞争加剧 [12] 机构观点：算力需求与行业前景 - 中信建投认为，2026年有望成为AI全面走向应用的一年，AI应用发展将推动大模型训练迭代及推理算力持续增长 [5] - 台积电的资本开支指引被视为算力行业重要前瞻指标，预期2027年算力需求仍保持强劲增长势头 [5] - 国金证券指出，AI算力需求已从单一的“训练驱动”转向“训练+推理双轮驱动”，o1类推理模型使推理阶段计算量解锁了约10倍潜力 [9] - 入口之争背后是流量之争，直接指向大型互联网企业广告及电商业务，2026年各家在模型和AI应用上的算力投入将进入白热化阶段 [12] 国产算力发展动态 - 中国智能算力规模预计在2020-2028年保持57%的复合增长率 [12] - 国产通用GPU正从“可用”向“好用”升级，在工艺、架构及处理大模型长文本等方面表现显著提升，与国际巨头的差距缩小 [14] - 互联网大厂（CSP厂商）加速适配国产芯片，推动“芯片-模型-应用”闭环形成 [14] - 政策驱动需求爆发，有关部门规定限制新建智算中心的PUE，推动算力硬件向高效节能方向升级，“全国一体化算力网”被纳入国家级基础设施体系 [17] - 海外云端算力限制加码，预计将加速国内AI厂商的国产化替代进程 [17] 相关产品与指数构成 - 云计算ETF汇添富（159273）标的指数横跨沪港深，全面布局AI算力驱动的云计算机遇，港股权重超过26% [17] - 指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软硬件比例约为6:4 [17] - 指数前三大权重股为：中际旭创（估算权重10.34%，当日跌1.89%）、阿里巴巴-W（估算权重9.71%，当日跌3.49%）、新易盛（估算权重9.32%，当日涨1.64%）[4]

公司业务澄清 - 光环新网于1月19日在互动平台明确表示，其主营业务为互联网数据中心业务和云计算业务 [1] - 公司明确澄清其业务范围不涉及太空数智业务 [1] 公司主营业务构成 - 公司当前的核心业务由互联网数据中心业务和云计算业务两部分构成 [1]

人民财讯1月19日电，企查查APP显示，近日，深圳市尼奥云科技有限公司成立，经营范围包含：云计 算设备制造；云计算设备销售；云计算装备技术服务；信息技术咨询服务等。企查查股权穿透显示，该 公司由三旺通信等共同持股。 ...

行业与公司 * 涉及的行业包括：中国互联网、电子商务、云计算、人工智能（AI）与芯片、数据中心、在线招聘、在线音乐与视频、直播、在线旅游（OTA）、游戏、票务[1][2][4][5][7][8][9][10][13] * 涉及的公司包括：阿里巴巴、百度、运满满、BOSS直聘、腾讯、欢聚集团、GDS、Vinay、哔哩哔哩、腾讯音乐、Trip.com[1][2][4][5][6][7][8][9][10] 核心观点与论据 **阿里巴巴** * 电商业务短期承压：客户管理收入（CMR）表现低于预期，12月份季度预计为低单位数增长（原预期中单位数），3月份季度预计低单位数下降，二季度或持平，下半年有望恢复增长[1][2] * 竞争与高基数是主因：电商行业竞争激烈叠加高基数效应导致整体表现较弱，净商品销售额（NBS）在10月和11月下降了5个百分点[1][2] * 闪购业务亏损仍高：闪购业务表现积极，但预计3月份季度亏损不会显著减少，2027财年全年亏损预计约600亿元人民币[1][3] * 云计算业务加速增长：管理层维持2027财年云收入增速预期不变，预计全年云收入有望超过3,800亿元人民币[1][3] * 资本开支指引稳定：供应链问题已纳入考量，对资本开支（CAPEX）指引未做重大调整[1][3] **百度** * 昆仑芯片上市加速：预计在四五个月内完成上市，上市后仍将并表百度，百度持股将超过50%（目前持股60%）[1][4] * 内部估值超预期：公司内部对昆仑芯片估值约为400-500亿美元，高于市场普遍预期的300亿美元左右[1][4] * 供应链与客户稳定：供应链未受影响，主要客户包括腾讯和中国移动[1][4] * 后续资本运作计划：计划先完成昆仑芯片IPO，再进行港股通上市，时间点大致在下半年9月左右[1][4] * 股东回报：可能会提前公布股票回购信息，但由于当前股价因素，总体回报率可能不到3%[4] **运满满** * 四季度订单增速放缓：受季节性、春节较晚及主动清理低质订单影响，四季度订单增速处于指引低端，但对收入和利润无影响[1][5] * 2026年将加大新业务投入：计划投入自动驾驶、海外扩展及同城业务，这些投入将对利润产生负面影响[1][5] * 存量非核心业务收缩：如满运宝及小贷业务处于收缩阶段[5] * 核心业务信心足：公司对抽佣业务收入增长30%甚至更高充满信心[1][5] **BOSS直聘** * 四季度招聘需求强劲：延续了三季度趋势[2][5] * 2026年增长预期：由于是世界杯年，公司将在广告方面进行投入，预计全年收入增长为低双位数水平，对利润率增长没有很高预期[2][5] * 腾讯减持影响有限：腾讯减持被认为是收回部分投资回报，但仍保留5%的股份及一个董事会席位[2][5] **腾讯** * 出售港股目的：主要为了符合入通条件，增加港股流动性[2][6] * 市场反应过度：此举引发市场过激反应导致股价下跌，当前估值约为2026年市盈率16倍，被认为低估，股价下跌后是较好的买点[2][6] **数据中心行业** * 2026年需求乐观：GDS预计全年新增预订量将从过去每年250~300兆瓦提升至500兆瓦（非官方指引），Vinay公司预计今年交付产能为400兆瓦（与2025年持平）[7] * 供给侧管控严格：新建大型数据中心必须位于西部主要节点（如内蒙古乌兰察布、宁夏中卫），申请开工证项目成功率很低（仅10个项目中有一个可能获批）[7] * 大厂启动大规模招标：中国大厂在GPU和数据中心采购方面开始新一轮大规模招标，这与H200放松预期有关，2026年开局强劲[7] * 资产负债表修复：GDS因2025年资产REITs注入而修复了资产负债表[7] **OTA行业** * 面临监管不确定性：业务层面表现良好，但突如其来的反垄断调查增加了短期不确定性，使投资者态度谨慎[8] **哔哩哔哩** * 广告业务强劲：由于流量增长，在广告加载量不增加情况下实现了20%以上增长，AI投入带来增量贡献[9] * 游戏业务承压：《百将牌》一季度上线概率低，对全年游戏流水有影响，公司目标日活跃用户数（DAU）与市场预期存在差距[9] * 整体信息偏正面：多数投资者认为广告业务价值更高[9] **腾讯音乐** * 股价受非业务因素影响：中韩领导人会晤后未明确放开K-POP明星在中国演出，使市场失望并导致股价下跌[9] * 市场担忧反垄断影响喜马拉雅并购，但纪要认为这种担忧可能不会成真[9] * 股票短期内承压较大，当AI题材热潮退温时，表现可能会有所改善[9] **欢聚集团** * 直播业务稳健：Live Streaming收入主要来自全球（欧美、中东及亚洲），合规性风险处于历史最低水平，通过精细化运营，有信心保持收入稳定或小幅增长[2][10] * AI技术平台优势：预算充足，为全球前30大聚合平台之一，能接入AppLovin和Unity等大平台，为广告主提供更高投资回报率（ROI）[11] * 广告收入增长明确：预计2026年和2027年，每年的三方广告收入将实现5%以上的增长[2][11] * 明确的投资者回报承诺：承诺未来三年内进行2亿美元分红和1亿美元股票回购，并计划在2026年第三季度或之后申请更多派发红利的预算[2][12] * 票务业务增长潜力在海外：国内演唱会票务业务供给饱和，收入难提升；自有内容业务有增长潜力但毛利率较低；海外扩张已上线大麦国际站点并完成内容投资，预计到自然年2027年为顶级明星举办演唱会时形成规模化收入[13][14] * 地缘政治影响有限：中日关系事件未对销售额造成明显影响，仅3%至5%的日本IP合作项目被推迟[15] 其他重要内容 * 阿里巴巴的闪购业务与BOSS直聘的业绩被放在同一段落讨论，需注意区分[2] * 百度昆仑芯片的上市进度和估值是市场关注焦点，内部估值显著高于市场预期[1][4] * 运满满的新业务投入（自动驾驶、海外扩展）是影响其2026年利润预期的关键变量[1][5] * 数据中心行业的政策限制（西部节点、低获批率）是影响供给的核心因素[7] * 欢聚集团的投资者回报计划（分红+回购）非常具体，且与业务稳定性和AI进展挂钩[12] * 哔哩哔哩的广告与游戏业务呈现明显分化[9] * 腾讯音乐的股价波动主要受地缘政治（K-POP）和监管预期影响，而非基本面[9]

文章核心观点 - 科技供应链的主导力量正从苹果转向AI巨头 苹果在硬件供应链中的传统核心地位和影响力正在被削弱 定价权、产能分配和长期规划的主导权已转移至英伟达及云计算巨头 [1][2][8] 供应链主导权转移 - 苹果已不再是晶圆厂、基板制造商或关键部件供应商的核心客户 这是一个根本性的转变 [1] - 掌控供应链的企业能获得更优定价和更稳定供货 使产品更快上市且更具价格竞争力 如今这种主导力量正转向AI巨头 [2] - 供应商追随资本流向 其“大金主”逐渐变为AI和云计算巨头 而非苹果 [3] 关键供应商业务结构变化 - 台积电高性能计算业务（主要为英伟达和云服务商制造AI芯片）收入占比达58% 远超智能手机处理器的29% [2] - 台积电CEO证实AI巨头业务增长强劲且资金实力雄厚 [3] - 富士康来自AI服务器的收入已超过消费电子业务 其增长最快的客户是超大规模云服务商和英伟达 而非苹果 [8] 供应链连锁反应与瓶颈 - 内存芯片制造商将产能从手机和电脑转向满足AI数据中心需求 导致近期内存价格飙升 [4] - 内存涨价可能推高智能手机成本并挤压企业利润率 英伟达已锁定长期内存供应 削弱了智能手机制造商的议价能力 [4] - 高端玻璃布（芯片基板重要原料）供应紧张 供应商优先服务预先付款并签多年合同的AI客户 苹果正与AI芯片制造商争夺有限供应 [7] 苹果影响力变化的具体表现 - 过去15年 苹果凭借体量优势主导零部件供应、定价和研发路线 当供应商从AI客户获得更高利润和更快增长时 这种影响力减弱 [5] - 苹果正在适应“只是另一个超大客户”的处境 定价权、产能分配和长期规划的主导权已转移他处 [8] - 2010年代苹果引领供应链发展 而在2020年代后期 主导权转移至英伟达、超大规模云服务商和AI基础设施供应商 [8]

文章核心观点 - 汽车出行云是基于云计算平台，为智能汽车全产业链提供技术支撑的数字化底座，正从赋能工具转变为重塑产业生态的关键基础设施，市场在多重因素驱动下呈现强劲扩张态势 [1][2][3] 汽车出行云行业定义与概述 - 汽车出行云是基于云计算平台，为智能汽车全产业链提供技术支撑的数字化底座，构建“车-云-路-人”四维协同生态，赋能研发、生产、销售、使用全链条数字化升级 [1][2] - 行业深度整合新能源充电网络与出行服务，推动从“降本增效”向“智能驱动”跃迁，成为智能汽车时代重构产业生态的核心基础设施 [2] 行业发展背景 - **汽车智能化加速演进**：“智驾平权”成为大势所趋，新能源汽车电动化平台为智能化提供更灵活部署空间，2025年1-10月新能源乘用车L2级及以上辅助驾驶功能装车率达87.0% [1][4] - **国家强力推动“车路云一体化”战略**：通过协同感知与决策，解决单车智能瓶颈，支撑多场景应用与产业自主可控，2024年以来多项国家政策多次提及并推动应用试点 [1][5][6] - **云计算产业日益成熟**：2024年中国云计算市场规模达8288亿元，同比增长34.4%，其中公有云规模6216亿元，私有云规模2072亿元，为垂直行业云解决方案奠定基础 [7] 行业发展现状 - **市场规模**：2024年中国汽车出行云行业市场规模达122.1亿元，2025年增长至140.4亿元，同比增长15.0% [1][8] - **部署模式**：2024年汽车行业中，公有云占比65.3%，私有云占比34.7%，车企既加大公有云资源采购用于自动驾驶训练等场景，也自建私有设施满足安全需求 [1][8] - **服务层级**：2024年汽车云服务市场中，IaaS、PaaS、SaaS营收占比分别为57.3%、23.1%、19.6%，IaaS占比最高源于车企对算力和存储的刚性需求 [8] - **客户分布**：客户覆盖智能汽车全产业链，整机制造商和汽车零部件供应商为主要客户，2024年占比分别为43.2%和27.6% [1][9] - **市场格局**：公有云基础设施领域前五大服务商（阿里云、华为云、腾讯云、火山引擎、百度智能云）合计份额达86.9%，私有云领域前五大服务商（华为云、阿里云、腾讯云、百度智能云、中国移动）合计份额达60.0% [9] 行业发展趋势 - **市场规模持续增长**：随着汽车智能化、网联化加速及自动驾驶等技术应用，市场需求持续扩大，预计2028年市场规模有望突破200亿元 [10] - **全球化布局加速**：中国车企出海步伐加快，带动汽车云服务全球化需求增长，云服务商将加强海外基础设施建设并提供本地化服务 [10] - **算力资源优化与混合架构普及**：AI大模型训练推动算力需求激增，行业向“异构芯片+边缘计算”模式转型，混合云架构将成为主流 [10] - **车云一体化数据驱动成为核心范式**：汽车云将转变为数据闭环的核心载体，推动L4级自动驾驶规模化，车端与云端数据格式统一和实时交互将成为行业标准 [10]

谷歌云在华活动与业务澄清 - 谷歌于2026年1月16日在中国举办了Google Cloud出海峰会，该活动针对受邀客户及合作伙伴，旨在分享谷歌云的全球解决方案，以助力各行业出海企业在国际市场实现创新与增长 [1] - 谷歌方面明确澄清，其目前在中国大陆地区不运营任何提供云服务的技术基础设施 [1] - 公司强调其严格遵守所运营市场的税务法律要求 [1] 行业与市场动态 - 谷歌云在华举办峰会引发了业界对其在华运营资质及业务布局的关注和疑问 [1] - 该事件表明，尽管谷歌云未在中国大陆运营基础设施，但其仍通过举办活动等方式，积极与本地客户及合作伙伴互动，以支持企业的国际化业务 [1]

宏观经济与政策动态 - 国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措，并部署清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付工作 [1] - 税务部门提醒纳税人对2022年至2024年从境外取得的收入进行自查，依法补正申报 [5] - 财政部、税务总局联合发布公告，延续实施公共租赁住房税收优惠政策 [6] - 八部门发布《反洗钱特别预防措施管理办法》，自2026年2月16日起施行 [7] - 市场监管总局发布《直播电商经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》，明确13类直播间禁售食品及10项直播行为禁令，自3月20日实施 [8] - 中国证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见 [9] - 中国证监会召开2026年系统工作会议，强调启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地 [11] 金融市场与商品动态 - 美股三大指数集体收跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.15% [3][25] - 国际油价小幅收涨，美油主力合约涨0.24%至59.22美元/桶，布油主力合约涨0.41%至64.02美元/桶 [3] - 国际贵金属普遍收跌，现货白银一度跌超6%，收盘跌2.43%至90.13美元/盎司；COMEX黄金期货跌0.49%至4601.1美元/盎司 [3] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌0.22%，法国CAC40指数跌0.65% [4] - 上期所调整白银、镍期货相关合约交易限额，自1月20日起，多个白银期货合约日内开仓限额为3000手，多个镍期货合约日内开仓限额为2500手 [12] - 美国10年期国债收益率上涨1.24%至4.22% [25] 国际地缘政治与事件 - 美国总统特朗普称“说服了自己”暂缓对伊朗采取军事行动 [13] - 以色列摩萨德局长已抵美，将与美方讨论伊朗局势 [13] - 特朗普称可能对不支持美国获得格陵兰岛计划的国家加征关税 [13] - 特朗普改口称目前没必要在明尼苏达州动用《反叛乱法》 [14] - 美国最高法院计划于1月20日公布新一批裁决，其中包括特朗普全球关税政策的合法性问题 [14] - 乌克兰和美国代表团将于1月17日在迈阿密举行新一轮会谈 [14] 科技与互联网行业 - 华为智能驾驶解决方案产品线总裁李文广公布，乾崑智驾累计研发投入达500亿元，截至2025年底累计搭载车辆达140万辆 [21] - 腾讯云副总裁杨晨表示，腾讯公有云从2024年最后一个季度到2025年已实现正式盈利 [23] - 苹果更新官网信息，将华为、OPPO、vivo、小米等品牌手机纳入iPhone以旧换新折扣范围 [19] - 京东将发力自提外卖业务，于1月18日开启促销活动，部分自提食品低至0.01元 [25] 制造业与汽车行业 - 市场监管总局附条件批准美国车桥制造控股有限公司收购道莱斯集团公众有限公司股权案，要求交易方作出四项承诺以保障市场公平竞争 [18] - 华为乾崑智驾累计研发投入达500亿元，搭载车辆达140万辆 [21] - 江淮汽车预计2025年净亏损约16.80亿元 [32] - 理想汽车美股股价下跌1.22% [26] 消费与零售行业 - 国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点 [1] - 茅台酒销售公司回应称，仅针对原有团购企业客户开放1499元/瓶飞天茅台申购，未向纳税达100万元以上的新客户开放 [24] - 京东将发力自提外卖业务并开启促销 [25] 医药健康行业 - 诺和诺德旗下减肥药诺和盈在医院端挂网价格降幅接近50%，另一产品穆峰达降价幅度约80%，使用16周费用从超13000元降至约2500元 [24] 能源与公用事业 - 国家电网未来五年固定资产投资预计达4万亿元，旗下国电南瑞、国网信通等上市公司股价走高并作出积极回应 [22] 上市公司公告精选 - **融资**：澄天伟业拟定增募资不超过8亿元，用于液冷散热系统产业化等项目 [32] - **并购**：上海沪工拟2890.34万元转让参股公司40%股权；新潮新材拟1288.26万元收购一家工程塑料公司51%股权 [32] - **投资**：北化股份拟2.96亿元投建硝化棉生产线项目 [32] - **签约**：中材国际子公司签署2.99亿元经营合同 [32] - **业绩预告（盈利增长）**： - 宏源药业预计归母净利润同比增长119.57%至166.2% [32] - 剑桥科技预计归母净利润同比增加51.19%至66.79% [33] - 澜起科技预计归母净利润较上年同期增长52.29%至66.46% [33] - 长芯博创预计归母净利润同比增长344.01%至413.39% [33] - 丽尚国潮预计归母净利润同比增加92.96%到134.31% [33] - 胜宏科技预计归母净利润比上年同期增长260.35%至295% [35] - **业绩预告（扭亏为盈）**：中成股份预计归母净利润2.76亿元至4.14亿元，上年同期亏损 [33] - **业绩预告（亏损或下滑）**： - 元祖股份预计归母净利润同比减少43%至52% [32] - 鲍斯股份预计2025年归母净利润同比下降73.57%至78.37% [32] - 江淮汽车预计2025年净亏损约16.80亿元 [32] - 钢研高纳预计净利润同比下降61.79%至73.86% [32] - 梅雁吉祥预计净利润亏损8000万元至9800万元 [32] - 光明地产预计归母净利润约为-37亿元到-26亿元 [32] - 大智慧预计2025年净亏损3400万元至5000万元 [33] - 广西能源预计归母净利润为亏损1.7亿元到2.2亿元 [33] - 广电网络预计归母净利润为-12.90亿元到-15.50亿元 [33] - 酒钢宏兴预计归母净利润亏损18.79亿元左右 [33] - 韵达股份预计归母净利润为亏损12亿元至15亿元 [33] - 黄河旋风预计净利润为-8.5亿元 [35] - **减持**：多家公司发布股东或高管减持计划，包括光力科技、中际旭创、好利科技、温氏股份等 [35]