公司概况 - 中自科技成立于2005年7月15日，2021年在科创板上市，是国家火炬计划重点高新技术企业 [1] - 公司专注于内燃机尾气净化、工业催化剂、储能/储能+、氢能源、复合材料等新能源新材料技术研发 [1] - 在公司成立二十周年之际发布系列创新成果，展示全维度布局与硬核技术 [1] 战略布局 - 战略方向锚定双碳目标，构建"减污降碳-碳达峰-碳中和"三阶发展曲线 [3] - 业务覆盖内燃机后处理催化剂、工业催化剂、电芯、储能、氢能、复合材料等多领域 [3] - 贯通交通、能源、工业多领域，构建绿色技术生态 [3] 技术实力 - 20年来获20项省部级以上科技奖，牵头或参与制定27项国家/行业标准 [3] - 获200余项国内外专利授权，拥有200多人的高水平研发团队 [3] - 天然气车后处理催化剂达国际领先水平，多项技术填补行业空白 [3] - 累计获国内外授权发明专利130余项，主导或参与35项重大科研项目 [11] 产品矩阵 - 国七及欧五+后处理催化剂攻克机动车减排难题 [5] - 低温低浓度VOCs净化催化剂提供工业治污高效路径 [5] - 智能微电网方案解决新能源消纳与电网稳定问题 [5] - 氢燃料电池阴极催化剂推动零碳能源落地 [5] 发展历程 - 创业初期以四川大学摩托车尾气净化技术成果转化为起点 [6] - 突破人才团队、技术转化、生产质量、资金、市场五大发展难关 [8][10] - 汽油车催化剂产销突破100万套，产能达400万套 [8] - 2021年10月22日在科创板上市 [11] 创新成果 - 获批国家企业技术中心、博士后工作站等国家级创新平台 [11] - 获国家科技进步二等奖1项，6项省部级科技一等奖 [11] - 作为行业标准制定组长单位，主导参与27项行业标准 [11] - 培养40余名国家、省市级高层次人才 [11] 企业文化 - 以"用最先进的科技实现绿色低碳美好生活"为使命 [13] - 核心价值观为"团结、奋斗、卓越、共赢" [13] - 经营理念强调市场导向和艰苦奋斗精神 [13] - 计划通过企业文化应对未来二十年发展不确定性 [13]

公司战略布局 - 公司构建减污降碳-碳达峰-碳中和三阶段发展曲线 贯通传统与新兴赛道[2] - 业务覆盖交通 能源 工业多领域 包括内燃机后处理催化剂 电芯储能 氢能及复合材料[2] - 战略精准响应国家双碳目标 为产业低碳转型筑牢路径[2] 科技创新实力 - 公司获20项省部级以上科技奖 牵头或参与制定27项国家行业标准[2] - 拥有200余项国内外专利授权 组建200多人高水平专业技术研发团队[2] - 天然气车后处理催化剂达国际领先水平 多领域技术突破填补行业空白[2] 新产品与技术成果 - 推出国七及欧五+后处理催化剂 攻克机动车减排难题[3] - 开发低温低浓度VOCs净化催化剂 提供工业治污高效路径[3] - 发布智能微电网方案 解决新能源消纳与电网稳定痛点[3] - 推出氢燃料电池阴极催化剂 推动零碳能源落地应用[3] 行业影响与定位 - 产品矩阵深度赋能多产业绿色升级 加速全社会低碳转型进程[3] - 为双碳目标落地提供技术和产品支撑 引领绿色发展迈向新高度[3]

核心观点 报告对非银行金融行业和凯立新材进行分析 非银行金融行业程序化交易细则实施且多项排名揭晓 凯立新材持续践行分红政策 25Q1 营收和净利高速增长 预计 2025 - 2027 年业绩良好 [4][5][9] 行业评论 程序化交易细则实施 - 沪深北三家交易所程序化交易管理实施细则 7 月 7 日正式实施 对报告、交易行为等管理作出细化规定 明确异常交易行为构成要件及交易所措施 中证协发布示范文本 完善签约履约行为 [7] - 规则实施完善并非限制量化交易策略发展 而是限制高频交易诱导性行为 降低市场波动 维护中小投资者利益 [7] 行业多项排名揭晓 - 券商文化建设排名及五篇大文章试排名揭晓 文化建设评价中 2024 年 105 家券商参与评估 A 类 14 家、B 类 36 家 数量分别提升 3 家、2 家 [7] - 五篇大文章试排名中 头部券商领跑 中信证券多项指标排名第一 部分特色化中小券商在一些指标表现亮眼 [7] 市场表现 - 上周主要指数不同程度上涨 上证综指涨 1.40% 沪深 300 涨 1.54% 创业板指数涨 1.50% [7] - 上周 A 股成交金额 7.21 万亿元 日均成交额 1.44 万亿元 环比增长 -3.05% 两融余额 1.85 万亿元 环比提升 0.73% [7] - 中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌 0.47% 中债国债 10 年期到期收益率为 1.64% 较年初上行 3.56bp [7] 公司评论 事件描述 2025 年 6 月 18 日凯立新材发布《2024 年年度权益分派实施公告》 6 月 26 日为现金红利发放日 每股派 0.3 元 共派 3921.12 万元 [6][8] 投资建议 预测 2025 - 2027 年公司营收 20.37/24.87/29.18 亿元 同比增长 20.8%/22.1%/17.3% 归母净利润 1.59/2.26/2.89 亿元 同比增长 72.1%/42.1%/27.5% 对应 EPS 1.22/1.73/2.21 元 PE 26.8/18.9/14.8 倍 维持“买入 - B”评级 [9] 事件点评 - 稳健分红 2024 年度分红两次 2025 年 1 月 17 日每股派 0.2 元 共 2614.08 万元 本次每股派 0.3 元 2024 年度合计每股派 0.5 元 共 6535.20 万元 [10] - 单季度收入创新高 2025 年第 1 季度收入 6.26 亿元 同比增长 105.25% 归母净利润 0.22 亿元 同比增长 90.48% [10] - 产能充足 2024 年铜川凯立产能 3000 吨 2025 年逐步投产 核心产品销量预计维持高增速 氢化丁腈橡胶产业化项目预计 2025 年下半年投放市场 贡献盈利新增量 [10] - 钯金属价格回升 2024 年主要贵金属原材料售价同比降 20.51% - 24.61% 致公司收入下降 2025 年二季度起钯金属价格回升 7 月 3 日达 304.5 元/克 较 4 月 8 日最低点增长 23.28% 公司业绩有望高速增长 [10]

公司概况 - 瑞科材料是扎根陕西宝鸡二十余年的民营企业，主要参与精细化工与石油化工领域贵金属催化剂市场竞争 [3] - 公司拥有数百种非均相贵金属催化剂及均相贵金属催化剂，尤其在培南类氢化、普利类氢化等专属催化剂研制方面具有优势 [3] - 应用场景覆盖医药、农药、液晶材料、食品和饲料添加剂等多个方向 [3] - 目前是国内精细化工领域贵金属催化剂主要生产企业之一 [5] 技术能力 - 贵金属催化剂可数十倍、数百倍提升化学反应速率，具有调节反应选择性、降低副产物、提升稳定性等功效 [1] - 公司拥有每年3000吨的贵金属催化剂回收能力，实现绿色循环利用 [3] - 通过焚烧热解、灰分处理和精炼等工序实现贵金属富集回收，成为新产品的生产原料 [3] - 拥有发明专利36项，累计主持、参与制修订国家、行业及团体标准40余项 [5] 市场地位 - 贵金属催化剂长期被欧美国家垄断企业控制，国内企业面临"不用不得行、想用用不起"的困境 [3] - 公司通过自主科技创新实现多种产品国产替代进口 [4] - 近三年产销量平均增幅超19% [4] 研发投入 - 年研发投入数千万元 [4] - 通过高新技术提升生产效能 [4]

报告公司投资评级 - 买入 - B（维持）[1] 报告的核心观点 - 凯立新材稳健分红积极关注股东回报，2024 年度共分红两次，合计每股派发现金红利 0.5 元，共计派发现金红利 6535.20 万元 [4] - 2025 年第 1 季度公司收入和归母净利润同比大幅增长，铜川凯立产能充足，核心产品销量预计维持高增速，氢化丁腈橡胶产业化项目预计 2025 年下半年投放市场贡献盈利新增量 [4] - 2025 年第二季度起核心原材料钯金属价格回升，公司销售产品单价和盈利能力有望提升，预计 2025 年业绩高速增长 [5] - 预测 2025 - 2027 年公司营收和归母净利润将实现不同程度增长，维持“买入 - B”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 7 月 8 日收盘价 32.70 元，年内最高/最低 35.75/20.86 元，流通 A 股/总股本 1.31/1.31 亿，流通 A 股市值和总市值均为 42.74 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益和摊薄每股收益均为 0.17 元，每股净资产 8.01 元，净资产收益率 2.09% [2] 事件描述 - 2025 年 6 月 18 日凯立新材发布《2024 年年度权益分派实施公告》，6 月 26 日为现金红利发放日，每股派发现金红利 0.3 元，共计派发现金红利 3921.12 万元 [3] 事件点评 - 2024 年度公司两次分红，合计每股派现 0.5 元，共派现 6535.20 万元 [4] - 2025 年第 1 季度公司收入 6.26 亿元，同比增长 105.25%，归母净利润 0.22 亿元，同比增长 90.48% [4] - 2024 年铜川凯立产能 3000 吨，2025 年随着其逐步投产，核心产品销量预计维持高增速，氢化丁腈橡胶产业化项目预计 2025 年下半年投放市场贡献盈利新增量 [4] 投资建议 - 预测 2025 - 2027 年公司分别实现营收 20.37/24.87/29.18 亿元，同比增长 20.8%/22.1%/17.3%；实现归母净利润 1.59/2.26/2.89 亿元，同比增长 72.1%/42.1%/27.5%，对应 EPS 分别为 1.22/1.73/2.21 元，PE 为 26.8/18.9/14.8 倍，维持“买入 - B”评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,785|1,687|2,037|2,487|2,918| |YoY(%)|-5.1|-5.5|20.8|22.1|17.3| |净利润(百万元)|113|93|159|226|289| |YoY(%)|-48.9|-17.9|72.1|42.1|27.5| |毛利率(%)|12.0|11.2|13.9|15.4|16.4| |EPS(摊薄/元)|0.86|0.71|1.22|1.73|2.21| |ROE(%)|11.4|8.7|13.6|16.6|17.9| |P/E(倍)|37.9|46.1|26.8|18.9|14.8| |P/B(倍)|4.3|4.2|3.8|3.2|2.7| |净利率(%)|6.3|5.5|7.8|9.1|9.9|[9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了 2023A - 2027E 各年度相关财务数据及主要财务比率 [10]

硝酸用铂合金催化网市场概述 - 行业统计范围涵盖二元合金网、三元合金网及其他产品类型，全球不同产品类型规模增长趋势显示2020年至2031年持续增长 [1] - 应用领域分为稀硝酸和浓硝酸生产，全球不同应用规模增长趋势同样呈现2020-2031年正向发展 [1] - 行业发展特点包括技术壁垒高、原料依赖贵金属供应，进入行业需克服资金和技术双重壁垒 [3][4] 供需现状与预测 - 全球产能、产量及需求量2020-2031年复合增长率稳定，2031年预计全球产量达XX千克（具体数据未披露）[3] - 中国产能占比全球XX%（具体数据未披露），产量及市场需求量同步增长，反映本土化生产优势 [3] - 全球市场收入规模2020年为XX百万美元，2031年预计达XX百万美元，价格趋势受铂金属成本驱动 [3][9] 区域市场分析 - 北美地区销量及收入2020-2031年复合增长率XX%，欧洲市场以德国、英国为核心，收入份额占比XX% [4][15] - 亚太地区（含中国、日本）销量占比全球XX%，中国本土消费量增长显著 [4][16] - 拉美及中东非洲市场基数较小但增速较快，2031年收入预计分别达XX百万美元和XX百万美元 [4][16] 竞争格局 - 全球头部厂商包括Johnson Matthey、Umicore、Heraeus Precious Metals，2024年Top 5厂商产能份额合计XX% [4][9] - 中国厂商如贵研铂业、中海油（山西）贵金属占据本土市场XX%销量份额，价格竞争激烈 [7][9] - 行业集中度高，第一梯队厂商通过技术优势维持毛利率XX%（具体数据未披露）[4][9] 产品与应用细分 - 二元合金网销量占比XX%，三元合金网因性能优势收入增速更高，2025年预计达XX百万美元 [5][9] - 浓硝酸应用领域收入占比XX%，稀硝酸应用受环保政策影响需求波动 [6][9] - 中国不同产品类型收入2025年预计达XX百万美元，本土厂商侧重三元合金网研发 [5][6] 产业链与供应链 - 上游依赖铂族金属供应，Johnson Matthey等厂商垂直整合原料资源 [8][9] - 下游客户以化工企业为主，采购模式以长期协议为主，价格联动机制普遍 [8][11] - 行业驱动因素包括硝酸工业技术升级、新兴市场需求增长，但原料价格波动构成主要挑战 [7][9] 注：部分关键数据因原文未明确数值（如XX%），需参考完整报告获取具体指标 [1][3][9]

董事会决议 - 公司第八届董事会第十四次会议于2025年6月11日以通讯表决方式举行，8名董事全部参与表决，会议由董事长王建强主持[1] - 会议审议通过四项议案：对外捐赠156万元[2]、贵金属工业催化剂产业化项目投资[3]、收购贵研工业催化剂25%股权（估值1958.51万元）[3]、修订"三重一大"决策制度[4] - 财务审计委员会认为捐赠有助于提升社会知名度，股权收购评估报告公正客观[5]；战略投资发展委员会支持催化剂项目符合产业布局需求[6] 贵金属工业催化剂产业化项目 - 项目总投资38,391.19万元，建设期2年，包括建设投资9059.06万元和流动资金29,143.80万元[13][15] - 将在昆明安宁产业园区新建4条生产线：800吨/年石油化工催化剂、100吨/年煤化工催化剂、20吨/年精细化工催化剂、50吨/年非贵金属催化剂[14] - 项目旨在提升贵金属催化剂产能规模，推动业务向高性能化、绿色化转型，支撑贵金属化工新材料产业基地建设[16] 子公司股权收购 - 公司拟以1958.51万元收购兰州新联环保持有的贵研工业催化剂（云南）25%股权，评估由北京亚超出具[3] - 该议案为关联交易，1名关联董事回避表决，最终以7票同意通过[4] 对外担保进展 - 为全资子公司贵研金属（新加坡）提供担保，授信额度为1亿元人民币和600万美元，累计担保余额5733.83万元[22][32] - 新加坡公司2024年总资产4144.17万美元，净利润383.43万美元，主要承担海外原料供给和产品销售职能[25][26] - 担保用于套期保值业务及流动资金补充，保证期间为三年，采用连带责任担保方式[29][30]

智能制造与工业互联网 - 大连亚明汽车部件股份有限公司智能工厂压铸车间实现90%以上智能化覆盖率，依托自建新能源汽车智能制造工业互联网平台与700余家供应商数据共享，成为国家级智能制造示范工厂 [1] - 大连中远海运川崎船舶工程有限公司累计投入2.7亿元部署智能化建设，建成20余条智能化生产线，包括智能焊接机器人生产线、智能立体仓库等，实现生产作业高效化、智能化、可视化 [3] - 旅顺口区推广"5G+工业互联网"等30个标杆应用场景，目标3年内规上企业数字化改造覆盖率达100% [4] 装备制造业发展 - 旅顺口区一季度规模工业企业产值达106.4亿元（同比+9.2%），其中装备制造业贡献92.5亿元（同比+13%） [1] - 船舶产业链引入智能焊接机器人等设备，推动从"船壳制造"向高附加值系统集成转型，大连中远海运川崎首制30.9万载重吨LNG双燃料VLCC下水，配备国内最大单体LNG低温储舱，LNG模式续航达19000海里 [2] - 轨道交通产业链本地化配套率从4.5%提升至6%，预计2025年产值突破150亿元 [4] 产业集群与政策支持 - 旅顺口区实施专精特新企业倍增计划，2024年新增省级专精特新中小企业12家、创新型中小企业45家 [4] - 政府两年为企业争取超1000万元资金支持，助力数字化转型 [5] - 规划打造200亿元级轨道交通、100亿元级高技术船舶、50亿元级汽车零部件产业集群，布局先进装备制造业集聚区 [9] 技术创新与产学研合作 - 大连亚明"铝合金一体化压铸成形及智能检测关键技术开发与应用"项目获2024年度有色金属工业科学技术奖一等奖 [6] - 公司与大连科技学院共建智能制造产业学院及省级重点实验室，联合培养工业机器人编程、模具设计等实践型人才 [7] - 中石化催化剂大连与中国工程院院士团队共建院士工作站，聚焦加氢催化剂行业关键技术攻关，产品覆盖国内外200余套加氢装置 [7][8] 创新成果与人才引育 - "十四五"期间旅顺口区新增高新技术企业79家（总量达166家），获市级科技人才项目支持31项，形成技术收入超110亿元 [8] - 中车大连机车车辆有限公司研制1000千瓦功率等级电池动力机车，推动钢铁冶金及铁路行业绿色低碳转型 [4] - 全区累计引进市级高层次人才123人、紧缺人才19人，科技成果转化服务1240项 [8]

科莱恩EnviCat N2O-S催化剂减排成效 - 公司在印度古吉拉特邦GNFC工厂实施的一氧化二氮减排计划取得显著成效，自2024年10月以来每月减少4 4万吨二氧化碳当量排放 [1] - EnviCat N2O-S催化剂展现出卓越性能，可有效去除一氧化二氮和其他氮氧化物，且装填简便不影响生产工艺 [1] - 该催化剂系列已在全球拥有50多个成功案例，市场积淀深厚 [1] 科莱恩气候保护行动项目 - 公司发起的全球"气候保护行动"项目旨在为硝酸生产商提供经济实用的减排途径，推动行业向气候中和转型 [1] - 2021年11月至2022年3月期间，公司向数家未采用N2O减排措施的企业无偿提供EnviCat N2O-S催化剂，创造重大减排机遇 [1] GNFC合作案例与减排潜力 - 公司与印度化肥化工先锋企业GNFC的合作成为工业脱碳进程的重要里程碑 [2] - 根据前4个月运行数据，GNFC工厂预计年减排量可达52万吨二氧化碳当量，且未来停车维护期间添加催化剂后减排量有望进一步提升 [2] - 该案例证明可持续催化剂解决方案能有效帮助行业领袖实现显著温室气体减排 [2]

公司活动信息 - 2025 年 5 月 22 日 15:00 - 16:30，公司在全景网“投资者关系互动平台”举行 2024 年年度报告业绩说明会，采用网络远程方式 [3] - 参会人员包括通过网络参加的投资者、公司董事长明曰信等多位公司人员及保荐代表人董瑞钦 [3][4] 公司发展计划 - 加强核心竞争优势，持续创新和优化产品，提升客户体验，把握市场机遇，加大新产品研究和应用，提供更具竞争力产品，实现业绩增长 [4] - 推进新型分子筛和环保催化新材料产业向园区化、高端化、绿色化和智能化方向发展，走科技创新路线 [4] 公司分红情况 - 2024 年度权益分派方案拟每 10 股派发现金红利 0.80 元（含税），预计派发现金红利 1110 万元，超过当年净利润 [5] - 因合并会计报表归属于母公司未分配利润为 3.32 亿元，有充足可分配利润，延续过往分红政策，增强投资者信心 [5] 募投项目进展 - 截至 2024 年 12 月 31 日，累计已使用募集资金总额 2.10 亿元，账户余额募集资金净额 0.28 亿元 [6] - “分子筛催化新材料工程技术研究中心建设项目”于 2024 年 5 月底正式投用，建筑面积 9,362.40 平方米 [6] - “先进催化材料产业技术创新中心”和“工业催化材料工业放大产业化科技基地”已开展研发和实验 [6] - “1000 吨汽车尾气治理新材料 + 3000 吨吸附剂新材料生产线建设项目”期限延长至 2025 年 12 月 31 日，已完成建筑工程量的 80%，正加快设备安装和调试 [7] 现金流情况 - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为 10,449.38 万元，较上年增长 1,037.81% [8] - 本期经营活动现金流入 51,396.30 万元，较上年同期增长 48.69%；现金流出 40,946.92 万元，较上年增长 21.69% [8] - 主要原因是营业收入增加 6,501.29 万元，销售收现比增长 23.84%，销售回款增加 16,193.23 万元 [8] 保荐督导情况 - 根据规则，保荐持续督导期届满但上市公司募集资金尚未使用完毕的，保荐机构应继续履行相关督导职责 [9] - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司本次发行募集资金尚未使用完毕，保荐机构将继续履行督导义务 [9]