股东会召开基本情况 - 公司将于2025年7月8日下午2:30召开2025年第二次临时股东会，会议形式包括现场表决和网络投票 [1] - 网络投票通过深交所交易系统和互联网投票系统进行，时间为2025年7月8日全天 [1] - 股权登记日为2025年7月2日下午3:00，登记在册股东均有权出席 [2] 会议审议事项 - 主要审议《关于公司与紫金矿业集团财务有限公司签订〈金融服务协议〉的议案》等非累积投票提案 [3][8] - 中小投资者表决将单独计票，结果将在决议公告中披露 [3] 会议登记方式 - 法人股东需提供营业执照复印件、身份证件及持股凭证，自然人股东需提供有效身份证件及持股凭证 [4] - 接受信函、电子邮件或传真登记，但需现场出示原件，不接受电话登记 [4] - 登记联系人李瑞雪，联系电话0979-8962706，电子邮箱2671491346@qq.com [4] 网络投票操作 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统(http://wltp.cninfo.com.cn)参与投票 [5] - 互联网投票需提前办理身份认证，取得"深交所数字证书"或"服务密码" [5] - 网络投票截止时间为2025年7月8日下午3:00 [5] 授权委托事项 - 授权委托书需明确指示表决意见（同意/反对/弃权），有效期为签署日至会议结束 [6][7] - 委托人需填写证券账户号、持股数量及受托人身份证信息 [8]

财务公司基本情况 - 公司名称为紫金矿业集团财务有限公司，法定代表人为吴红辉，注册资本100,314.60万元，注册地址为上杭县紫金大道1号紫金办公大楼14层 [2] - 经营范围包括非银行金融业务，股权结构为紫金矿业集团持股96%（96,302.02万元），兴业国际信托持股4%（4,012.58万元） [2] - 持有《金融许可证》（机构编码L0102H335080001）和统一社会信用代码913508236943778565 [2] 风险管理与内部控制 - 建立"三会一层"组织架构（股东会、董事会、监事会、经营层），下设审计与风险管理委员会等专门委员会 [2] - 制定《全面风险管控制度》《内部控制评价制度》等体系，董事会为风险最高决策层，明确风险识别、评估、监测流程 [3] - 业务管理方面制定《银行账户管理办法》《支付结算业务管理办法》等制度，信贷管理实行审贷分离、前中后台监督机制 [3] - 同业业务执行《同业拆借业务管理办法》等规定，信息科技系统通过网络安全等保二级评估 [4] - 会计制度遵循企业会计准则，设立审计部定期内审并监督改进 [5] 经营管理与监管指标 - 截至2024年底总资产未披露，所有者权益17.76亿元，2024年营业收入3.14亿元，净利润1.80亿元 [5] - 资本充足率15.51%（监管要求≥10.5%），流动性比例42.37%，贷款比例53.81%，集团外负债比例0%，均符合监管要求 [6] - 票据承兑余额/资产总额占比2.99%，承兑汇票保证金余额/存款总额占比0% [6] 关联业务与风险评估 - 截至2025年6月20日藏格矿业尚未与财务公司开展业务 [6] - 评估认为财务公司经营合规、风控体系完备，资信良好且监管指标达标，关联业务风险极低 [7]

授信及担保情况概述 - 公司及全资子公司拟申请不超过人民币150亿元或等值外币的综合授信额度，授信有效期12个月，可循环使用 [1] - 授信业务包括长中短期融资、开立商业汇票、信用证、保函、贸易融资、融资租赁、银团贷款及法人账户透支等 [1] - 在150亿元授信额度内，公司及全资子公司为不超过50亿元的综合授信业务提供担保，担保方式包括质押、抵押、保证等 [2] 被担保方财务数据 - 藏格矿业股份有限公司2025年3月末资产总额199.54亿元，负债率2.54%，2025年1-3月净利润5.86亿元 [4] - 全资子公司格尔木藏格钾肥2025年3月末资产总额35.36亿元，负债率39.46%，2025年1-3月净利润1.64亿元 [6] - 全资子公司格尔木藏格锂业2025年3月末资产总额21.61亿元，负债率5.06%，2025年1-3月净利润0.14亿元 [6] - 全资子公司藏格矿业投资(成都)2025年3月末资产总额35.94亿元，负债率22.94%，2025年1-3月净亏损0.17亿元 [8] - 全资二级子公司藏格矿业国际2025年3月末资产总额3.02亿元，负债率30.62%，2025年1-3月净利润82万元 [8] 担保审批及实施 - 担保事项需提交股东会审议，担保额度自审议通过后12个月内有效并可滚动使用 [2] - 董事会授权董事长吴健辉或其指定代理人签署相关担保合同文件 [2] - 截至公告日，公司及子公司经审批担保额度共30亿元，已使用6.3625亿元，剩余额度23.6375亿元 [9] 资金用途及董事会意见 - 申请授信旨在优化资金结构、提高资金使用效率、合理利用境外低成本资金 [1] - 董事会认为担保对象具备偿债能力，可有效控制风险，不会对公司经营造成不良影响 [9] - 本次担保不会损害公司和中小股东利益，符合公司整体利益 [9]

公司基本情况 - 江西耐普矿机股份有限公司成立于2005年10月14日，注册地址为江西省上饶市上饶经济技术开发区经开大道318号，法定代表人为郑昊，注册资本为人民币168,772,604元 [9] - 公司类型为股份有限公司（上市、自然人投资或控股），主营业务包括矿山机械制造与销售、新材料技术研发、货物进出口等 [9] - 公司于2020年2月12日在深圳证券交易所创业板上市，证券简称"耐普矿机"，证券代码"300818" [11] 本次发行概况 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过45,000万元，募集资金将用于"秘鲁年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件制造项目"及"补充流动资金" [13] - 本次发行已获得公司第五届董事会第二十四次会议及2025年第一次临时股东会审议通过 [8][9] - 本次发行的可转换公司债券转股后新增股票享有与原股票同等权益，债券持有人对转换股票有选择权 [12] 公司股权结构 - 截至2025年3月31日，公司控股股东和实际控制人为郑昊，直接持有公司46.48%股份 [24] - 公司前十名股东包括紫金矿业投资（上海）有限公司、上海汐泰投资管理有限公司等机构投资者 [23] - 郑昊质押股份数量占公司股本总额比例较小，不会导致公司控制权发生变更 [29] 公司业务与经营 - 公司主营业务为重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的研发、设计、制造、销售和服务，报告期内主营业务未发生变更 [33] - 公司在全球13个国家和地区设立子公司，包括澳大利亚、蒙古、秘鲁、墨西哥等 [33] - 公司具备生产经营所需的各项资质证书，生产经营正常，具备持续经营能力 [34] 公司财务与审计 - 公司最近三年财务会计报告均由大华会计师事务所和北京德皓国际会计师事务所出具无保留意见审计报告 [15] - 截至2025年3月31日，公司不存在金额较大的财务性投资 [15] - 公司具有合理的资产负债结构和正常的现金流量 [18] 公司治理结构 - 公司设有股东会、董事会和董事会专门委员会，聘任了总经理、副总经理等高级管理人员 [13] - 公司董事和高级管理人员符合法律规定的任职要求，不存在重大违法行为 [15] - 公司会计基础工作规范，内部控制制度健全且有效执行 [15] 关联交易与同业竞争 - 公司关联交易定价公允，不存在损害公司及其他股东利益的情形 [42] - 公司控股股东郑昊已出具书面承诺规范关联交易，保证交易公平性 [43] - 公司与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争 [20]

董事会会议召开情况 - 公司第十届董事会第三次（临时）会议于2025年6月20日以通讯方式召开，应到董事9名，实到9名，会议由董事长吴健辉主持，全体董事通过通讯方式参会，部分高管线上列席 [1] 审议通过的议案 增加2025年度日常关联交易预计 - 董事会同意增加向关联方提供及接受服务的关联交易额度，认为此举符合正常经营需求，定价公允且不损害股东利益 [1][2] - 关联董事吴健辉、曹三星、肖瑶回避表决，表决结果为6票同意、0票反对、0票弃权 [2] - 独立董事专门会议已审议通过该议案 [2] 与紫金财务公司签订《金融服务协议》 - 公司拟与紫金财务公司签订三年期协议，开展存贷款、结算等业务，以提升资金效率并降低融资成本 [2][3] - 协议约定公司在紫金财务公司的每日存款余额上限为20亿元，贷款余额上限为10亿元 [2] - 关联董事吴健辉、曹三星回避表决，表决结果为7票同意、0票反对、0票弃权 [3] - 该议案需提交临时股东会审议 [3] 对紫金财务公司的风险评估 - 董事会审议通过对其经营资质、业务及风险状况的评估报告，关联董事吴健辉、曹三星回避表决，表决结果为7票同意 [3] 金融业务风险处置预案 - 公司制定与紫金财务公司开展金融业务的风险处置预案，关联董事回避表决，表决结果为7票同意 [4] 申请银行综合授信及担保 - 公司及全资子公司拟申请不超过150亿元的综合授信额度，期限12个月，其中不超过50亿元由公司及子公司提供担保 [4] - 表决结果为9票同意，需提交临时股东会审议 [4][5] 召开2025年第二次临时股东会 - 公司定于2025年7月8日在成都召开临时股东会，审议相关议案 [5]

行业趋势与竞争格局 - iOS 26的液态玻璃UI设计引发争议 微博话题iOS26丑阅读量达7905 6万 在榜时长8小时59分[4] - 安卓厂商集体拒绝跟进iOS 26设计 OPPO ColorOS设计师明确表示不借鉴[1][3] - 三星 微软 谷歌等巨头公开调侃iOS 26 指出其设计缺乏创新性[11][15][17] 设计语言演变 - iOS 26液态玻璃设计被批开倒车 网友类比非主流主题MIUI和Windows Vista[6] - 安卓UI完成从拟物化到扁平化的进化 当前主流认为扁平化仍是成功实践[10] - 国产系统设计呈现百花齐放：小米澎湃OS转向简洁风格 OPPO采用水生设计 vivo融合拟物与扁平元素[23][25] 高端市场竞争动态 - 2020年后安卓厂商在高端市场站稳脚跟 小米OPPOvivo等不再盲从苹果设计[20] - 系统差异化成为高端市场竞争核心 硬件性能趋同背景下UI体验成关键[28] - 外媒统计iOS 26与小米澎湃OS存在7大相似功能 显示双向借鉴趋势[27] 技术性能与用户需求 - 液态玻璃设计导致GPU负载和功耗上升 但苹果优化能力获部分用户认可[17][19] - 安卓旗舰性能可支撑液态玻璃UI 但厂商更关注功能性与情感化平衡[19] - 厂商转向聚焦用户真实需求：OPPO优化色盲体验 vivo提供原子组件快捷操作[23][25] 未来发展方向 - AI与系统深度融合成行业重点 苹果进度落后于安卓阵营[28] - 设计语言趋同化仍将存在 但厂商会根据生态一致性自主调整[31] - 行业进入双向学习阶段 iOS和安卓系统功能出现相互借鉴现象[27][31]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 随着酒糟发酵饲料业务持续扩产，公司调整销售策略并加强产品迭代升级，未来饲料产销有望保持较快增长，同时探索战投模式引入国资减轻资金压力；连云港碱渣治理项目若顺利运营，预计将贡献主要无机固废处理业务增量收益 [9] - 预计公司2025 - 2027年实现营收4.23/6.11/8.29亿元，分别同比增长52%/44%/36%；实现归母净利润0.1/0.42/0.81亿元，分别同比增长118%/316%/94%；对应PE估值分别为160/39/20X [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为3.51/2.78/4.23/6.11/8.29亿元，增长率分别为2.6%/-20.9%/52.5%/44.3%/35.8% [1] - 归母净利润分别为0.27/-0.57/0.1/0.42/0.81亿元，增长率分别为4.0%/-309.7%/117.8%/316.2%/93.9% [1] - ROE分别为3.1%/-7.7%/1.3%/5.0%/8.9%；EPS分别为0.27/-0.56/0.1/0.42/0.81元；P/E分别为59.8/-28.5/160.5/38.6/19.9倍；P/B分别为1.8/1.9/1.9/1.8/1.7倍 [1] 事件 - 6月6日，公司发布《2024年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查意见》，持续督导机构认为公司已补充说明各白酒糟生物发酵饲料项目相关情况，且固定资产投资等与业务规模增速不匹配的说明具有合理性 [1] 酒糟业务毛利率 - 2024年白酒糟生物发酵饲料业务毛利率为22.04%（yoy - 7.76pct），原因包括下游景气度下行致销售单价下滑、2024年耗用高价酒糟、新产能投入使折旧摊销和运费增加 [2] - 展望2025年，随着产能爬坡、新收购低价原料投入使用，酒糟业务毛利率有望回升 [2] 产能与客户 - 2025年产能预计47万吨，其中30万吨新建产能处于爬坡阶段，新建工厂产品认证周期通常为半年左右 [3] - 2024年公司新开拓新希望猪产业线、大象农牧等头部客户，德康农牧等在试验和批量试用中，有望2025年带来新增销量 [3] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表方面，2023 - 2027E年公司流动资产、非流动资产、资产总计等有相应变化，负债合计也呈上升趋势 [10] - 利润表方面，营业收入、营业成本、各项费用等指标在不同年份有不同表现，归属母公司净利润波动较大 [10] - 现金流量表方面，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流在各年份有不同数值 [10] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份呈现不同变化趋势 [10]

生猪养殖 - 预计至少到2025年9月生猪出栏量维持增长 2025年猪价整体承压运行 行业盈利水平或下降 母猪产能去化趋势有望加强 [1] - 能繁母猪存栏自2024年12月开始环比下降 2025年4月较2024年高峰下降1.03% 行业产能去化幅度偏低 [1] - 基于涌益仔猪数据预计下半年出栏逐月增加 猪价下半年继续低位运行 5月以来仔猪价高位下行或带动母猪场主动淘汰 [1] - 下半年猪价&仔猪价或同时下跌 母猪存栏有望加速下降 [1] 饲料 - 2025年1-4月中国饲料产量1.03万吨(同比+11%) 受益于生猪存栏恢复 水产存塘增加及禽类存栏稳定 需求旺盛 [2] - 预计下半年需求延续 全年国内饲料产量同比增长 [2] - 2025年1-4月越南动物饲料产量472.40万吨(同比+7.69%) 水产饲料产量283.91万吨(同比+8.37%) 养殖存栏/存塘增加叠加饲料渗透率提升推动增长 [2] - 中国饲料企业出海有望迎来较好增长 [2] 宠物 - 2025年1-4月中国宠物食品出口量11.02万吨(同比+16%) 出口金额32.20亿元(同比+6%) [3] - 境内宠物食品消费强劲 2025年1-4月猫狗食品线上销售额90.5亿元(同比+17%) 天猫/京东/抖音单件消费金额同比变动分别为5.7%/9.2%/0.7% [3] - 中国宠物医院连锁化率偏低 参考美欧经验仍有提升空间 [3]

市场表现与资金流向 - 上周A股和港股呈现震荡调整态势 但资金通过ETF逆势布局 呈现防御和进攻并重的哑铃结构 [1] - 恒生科技主题ETF成为资金流入主力 10只产品合计净流入35.31亿元 其中恒生科技ETF(513130)单只流入15.25亿元 是跟踪恒生科技指数产品中唯一净流入超15亿元的ETF [1] - 自6月12日以来 恒生科技ETF(513130)转为净申购状态 7个交易日累计净流入达21.01亿元 [1] - 恒生科技ETF(513130)份额持续上升 6月18日达368亿份后连续创新高 截至6月20日突破380亿份至381.09亿份 [1] 恒生科技指数与ETF特征 - 恒生科技ETF(513130)紧密跟踪恒生科技指数 该指数包含30只港股互联网及科技制造业龙头 是港股稀缺资产类型 [2] - 截至5月末 恒生科技指数前五大权重股为腾讯控股 小米集团-W 阿里巴巴-W 美团-W 京东集团-SW 均为互联网及科技制造业龙头 [2] - 截至6月20日 恒生科技指数市盈率为19.78 处于近5年7.06%的历史低位区间 或迎来价值配置时机 [2] - 互联网龙头兼具AI和消费属性 估值合理 拥有海量用户 行业竞争格局稳定 有望通过AI进步与消费创造长期价值 [2] - 恒生科技ETF(513130)规模超259亿元 年内日均成交额超51亿元 支持T+0交易 具备规模和流动性优势 [2] - 场外投资者可通过恒生科技ETF(513130)的场外联接基金(A类015310/C类015311)参与 [2]

政策修订背景 - 北京市修订原有总部政策以匹配首都城市战略定位 培育壮大总部经济 强化全球资源配置能力 服务"四个中心"功能建设 [1] - 新版政策《北京市推动总部企业高质量发展的若干措施》分为四部分十七条 涵盖主要目标 总部企业类型标准 便利化措施及组织实施 [1] 总部企业分类与认定 - 总部企业分为六类：跨国公司地区总部 外资研发总部 贸易型总部 文化型总部 科创型总部 行业示范总部企业 [1][2] - 跨国公司地区总部和外资研发总部由市商务局直接认定 其余四类需经市发展总部经济工作联席会议确认 [2] - 企业可通过"首都之窗"在线或政务服务中心窗口申请 符合条件者获发《确认证书》享受支持政策 [2] 核心便利化措施 - 八项便利化措施聚焦四大方向：全球资源调配（资金流动 数据跨境流动） 创新能力（研发创新 政策支持） 营商环境（政务服务 通关便利） 惠企服务（人员服务 政企对接） [2] - 政策集成"两区"建设制度性开放成果 突出"北京服务"品牌优势 [2] 政策实施安排 - 新版措施自印发30日后施行 同步废止原《北京市促进总部企业高质量发展的相关规定》（京政发〔2021〕3号） [2] - 组织实施机制包括联席会议制度 动态管理体系和市区联动机制 [1]