投资评级与目标价 - 报告维持对华联控股的“增持”评级 [1] - 报告给出的目标价为人民币5.57元 [1] 核心观点与业绩表现 - 报告认为，公司2025年业绩同比增长主要源于杭州钱塘公馆的现房销售，而深圳御品峦山项目已开启预售，有望自2027年起结转利润，成为未来业绩主要支撑 [1][2] - 公司正在推进收购阿根廷阿里扎罗锂矿的交易，若能成功落地，将推动公司从盐湖提锂的参股技术服务商升级为资源自持型企业，是公司地产转型的重要里程碑 [1][3] - 若碳酸锂价格重启上行，考虑到公司拥有的锂矿资源和技术基础，其价值有望得到进一步重估 [4] 2025年财务业绩详情 - 2025年公司实现营业收入6.2亿元，同比增长46% [1] - 2025年实现归母净利润0.7亿元，同比增长73%，低于报告预期的0.8亿元，主要因实际所得税率和少数股东损益占比高于预期 [1] - 杭州钱塘公馆项目贡献了1.9亿元的现房销售收入，毛利率超过70%，该项目另有1.4亿元已售未结资源或将于2026年结转 [2] - 房地产出租和酒店业务营收同比增长2%至4.3亿元，毛利率同比提升0.4个百分点至48.9% [2] 地产项目进展与展望 - 深圳御品峦山项目已于2025年10月开启首批预售，均价为5.5万元/平方米，2025年实现预售1.9亿元 [2] - 深圳御品峦山项目仍有接近40亿元的可售货值，预计将于2027年逐步开启结转 [2] 锂矿收购交易进展 - 公司正推进以1.75亿美元收购智利锂业及其CEO持有的Argentum Lithium 100%股份，从而获得阿根廷阿里扎罗锂矿项目80%的权益 [3] - 截至报告披露日，公司已设立履约保证金共管账户并缴纳保证金，并向商务部、商务局和发改委提交了境外投资审批或备案申请材料 [3] - 交易相关的审计、评估及加拿大政府国家安全审查等事宜处于持续推进中 [3] 锂业务布局与行业展望 - 公司此前已通过产业基金参股深圳聚能和珠海聚能，这两家公司是国内最早研发锂吸附剂的企业之一，其吸附剂直接提锂效率已达行业领先水平 [4] - 若收购完成，公司计划加强与聚能集团的合作，推动盐湖提锂技术在南美“锂三角”的应用 [4] - 根据华泰有色团队报告，考虑到供给端扰动和需求端高油价提振电动车及储能需求，2026年全球碳酸锂有望维持紧平衡格局，或将推动价格进一步上行 [4] - 报告指出，年初至今（截至4月28日）碳酸锂价格已上涨44% [5] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为0.9亿元、1.9亿元、1.9亿元 [5] - 预测2026年每股净资产为3.71元 [5] - 报告采用市净率法进行估值，认为可比公司平均2026年预测市净率为0.8倍 [5] - 考虑到公司推进地产转型、锂矿交易进展及碳酸锂价格上涨等因素，报告给予公司1.5倍的2026年合理市净率，由此得出目标价5.57元 [5]

万科A 29日披露2026年第一季度报告，业绩延续深度承压态势。 报告期内，公司实现营业收入289.3亿元，同比大幅下降23.9%；归属于上市公司股东的净亏损为59.5亿 元，较上年同期亏损62.5亿元略有收窄，同比减亏约4.7%。这是万科连续多个季度录得亏损，房地产开 发业务的持续拖累仍是核心症结所在。 从积极信号来看，整体毛利率回升至9.1%，同比提升3个百分点，显示成本管控初见成效。与此同时， 经营活动现金净流出从上年同期的57.9亿元大幅收窄至21.6亿元，改善幅度达62.7%，表明公司在压缩 经营支出方面取得了一定进展。 然而，房地产开发主业的颓势依然触目惊心。一季度合同销售金额仅167.7亿元，同比暴跌53.8%；结算 收入145.7亿元，同比下滑36.1%。与此同时，资产负债率仍高达77.1%，有息负债合计3,560.5亿元，债 务压力依然沉重。 营收下降23.9%，开发业务拖累全局 一季度万科营业总收入289.3亿元，同比下降23.9%，其中房地产开发业务贡献收入145.7亿元，同比下 降36.1%，是拖累整体营收的最主要因素。相比之下，经营服务业务表现相对稳健，贡献收入124.8亿 元，同比 ...

股票代码：600325 股票简称：华发股份 公告编号：2026-049 珠海华发实业股份有限公司 关于 2026 年第一季度经营情况简报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露指引 第一号——房地产》要求，珠海华发实业股份有限公司（以下简称"公司"）现 将 2026 年第一季度房地产业务主要经营数据披露如下： 一、销售情况 公司凭借前瞻布局与过硬产品力，销售呈现出强劲的结构性亮点，在行业深 度调整期依然保持稳健经营态势，充分展现出穿越周期的强劲发展韧性与综合竞 争实力。 2026 年 1-3 月，公司实现销售金额 102.1 亿元、销售面积 35 万平方米，同 比分别减少 65%和 68%。其中，3 月单月实现销售金额 54.1 亿元、销售面积 18.41 万平方米，环比实现大幅度增长，分别为 170%和 154%。 与此同时，公司旗下深圳华发·前海冰雪世界项目经营态势向好，2026 年第 一季度实现营收超 1.7 亿。截至 4 月中旬，总人流量突破 ...

2026年第一季度经营业绩 - 公司实现营业收入289亿元，销售金额168亿元 [1] - 公司按期交付30个项目，共计7600套房屋，其中32%（约2432套）的房屋提前30天交付，超过2100套实现“交房即办证” [1] - 公司在南京、徐州、武汉、成都、三亚等地的项目销售获得客户认可 [1] 经营服务业务表现 - 万物云一季度成功中标广州中医药大学顺德医院、深圳前海一丹中心等多个超大型项目 [1] - 泊寓运营管理长租公寓超25万间，整体出租率稳定在94% [1] - 印力集团的营收、销售及客流实现稳步增长 [1] - 万纬物流的冷链业务营业收入超过6亿元，同比增长28% [1] 科技应用与产品创新 - 万物云“灵石”系统在深圳福田产业园区、城市街区实现全域落地，并获得广东、上海物业管理行业协会的认可和推广 [1] - 公司首创的图纸大模型及相关产品已成为行业级应用，为近百家行业伙伴提供线上审图服务 [1] 资产处置与现金流优化 - 为优化现金流并推动非主业退出，公司拟公开挂牌转让持有的环山集团99.4%股权，对应挂牌底价为32.7亿元 [2] - 环山集团主营生猪养殖等业务，2025年营业收入为57.6亿元，净利润为4.5亿元 [2] - 业内人士认为，此次转让非主业板块如能达成交易，将有助于为公司回笼宝贵的现金流 [2]

公司2026年第一季度经营业绩 - 公司2026年第一季度实现营业收入289亿元，销售金额168亿元 [1] - 公司一季度实现按期交付30个项目，共计交付房屋7600套，其中32%（约2432套）的房屋提前30天交付，超过2100套实现“交房即办证” [1] 公司产品创新与市场表现 - 公司深化“好房子、好服务、好社区”理念，立足城市特点进行产品创新，南京、徐州、武汉、成都等地项目获得客户认可 [1] - 三亚嘉澜地项目采用“浮岛”式立体社区设计，实现单日销售破百套，销售金额约13亿元 [1] 公司运营管理与技术应用 - 公司综合运用多种创新技术加强工程品质全周期管理，将360摄像头、无人机巡场等智慧技术应用于项目工地，实现“云监工” [1] - 公司不断强化社区运营和配套，旨在打造有温度的社区生态 [1] 公司存量资源盘活进展 - 公司一季度参股盘活了青岛李沧区石牛山项目，总计容建筑面积11万平方米 [1] - 上海鑫耀中城项目积极运用盘活政策，实现资产提效与产能优化超2亿元 [1] 公司经营服务业务表现 - 万物云一季度成功中标广州中医药大学顺德医院、厦门大学附属第一医院、深圳前海一丹中心等超大型项目 [2] - 泊寓共运营管理超25万间长租公寓，已开业约18万间，整体出租率稳定在94%，客户合同租期提升至366天，较上年同期提升51天 [2] - 印力营收、销售及客流稳步增长，整体出租率为93% [2] - 万纬物流一季度实现营业收入约11亿元，同比增长10%，其中冷链业务营业收入超6亿元，同比增长28% [2] 行业发展趋势与公司定位 - 分析人士认为“十五五”规划建议将推动房地产高质量发展纳入改善民生的整体框架，明确了行业从规模扩张向高质量发展转型的方向 [2] - 对房企而言，产品能力已成为核心竞争力所在，公司新一代综合住区产品获得市场认可，被认为具备了“好房子”时代的产品竞争力 [2]

核心财务与运营表现 - 2026年第一季度收入289.28亿元，同比减少23.86% [1] - 2026年第一季度归属于上市公司股东的净亏损59.52亿元，同比减少4.71% [1] - 报告期末持有货币资金604.9亿元，有息负债合计3560.5亿元，资产负债率为77.1% [1] - 2026年第一季度合同销售面积140.1万平方米，合同销售金额167.7亿元，同比分别下降42.2%和53.8% [1] - 2026年第一季度结算面积135.3万平方米，结算金额145.7亿元，同比分别下降33.4%和36.1% [1] - 截至一季度末，合并报表范围内有1053.3万平方米的已售资源未竣工结算，合同金额1072.0亿元 [1] 开发与建设进度 - 2026年第一季度实现新开工及复工计容面积69.2万平方米，完成全年计划的22.6% [1] - 2026年第一季度实现竣工计容面积98.3万平方米，完成全年计划的13.2% [1] - 截至一季度末，在建项目总计容建筑面积约2645.0万平方米，权益计容建筑面积约1749.9万平方米 [2] - 截至一季度末，规划中项目总计容建筑面积约2800.3万平方米，权益计容建筑面积约1784.3万平方米 [2] - 公司参与一批旧城改造项目，按当前规划条件，总计容建筑面积约338.6万平方米 [2] 项目交付与产品服务 - 2026年第一季度如期交付30个项目共计7600套房屋，其中32.1%的房屋实现提前30天交付，28.1%的房屋实现交付即办证 [1] - 公司持续深化“好房子、好服务、好社区”产品理念，立足属地特色深耕产品创新 [2] - 新开盘的三亚嘉澜地项目以“浮岛”式立体社区设计等获得客户广泛认可，销售金额13.2亿元 [2] 资产盘活与项目拓展 - 2026年第一季度新增获取青岛李沧区石牛山项目（万科权益比例22.5%），通过“收储、调规、再出让”模式将商业地块盘活为住宅用地，总计容建筑面积11.1万平方米 [2] - 上海鑫耀中城项目通过合规推进自持租赁住房的限制松绑，实现资产提效与产能优化2.4亿元 [2]

文章核心观点 - 深圳市住房和建设局发布新规，自2026年4月30日起，进一步优化调整房地产政策，核心内容包括放宽特定区域住房限购条件以及大幅提高并差异化调整住房公积金贷款额度 [1][2][3] 关于进一步优化调整住房限购政策 - 符合本市商品住房购买条件的居民家庭（含符合条件的非户籍家庭），可在福田区、南山区和宝安区新安街道范围内增购1套商品住房 [1] - 持有有效深圳经济特区居住证的非本市户籍居民家庭，可在上述相同区域内购买1套商品住房 [1] 关于进一步优化调整住房公积金贷款政策 - 提高住房公积金贷款基础额度，缴存职工单独申请贷款额度为70万元，共同申请贷款额度为130万元 [2] - 优化贷款额度上浮比例，购买首套住房贷款额度可上浮60% [2] - 针对特定家庭给予额外上浮，初婚初育家庭贷款额度可上浮50%，有两个及以上子女的家庭贷款额度可上浮70% [2] - 购买本市保障性住房，住房公积金贷款额度可以上浮40% [2]

深圳市房地产政策优化调整 - 核心观点：深圳市发布新政，通过优化住房限购和住房公积金贷款政策，旨在更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，政策自2026年4月30日起施行 [1] 住房限购政策调整 - 在福田区、南山区和宝安区新安街道范围内，符合购买条件的本市户籍居民家庭可购买3套商品住房，符合条件的非本市户籍居民家庭可购买2套商品住房，即在现有政策基础上可增购1套 [3] - 持有有效深圳经济特区居住证的非本市户籍居民家庭，可在上述指定区域购买1套商品住房，无需提供社保或个税证明 [3] - 其他区域购房政策及成年单身人士限购政策保持不变 [3] 住房公积金贷款政策调整 - 提高基础贷款额度，缴存职工个人申请额度从60万元提高至70万元，家庭申请额度从110万元提高至130万元 [6] - 优化贷款额度上浮比例，购买首套住房上浮比例从40%提高至60% [6] - 新增初婚初育居民家庭购房上浮情形，上浮比例为50% [6] - 有两个及以上子女的居民家庭购房上浮比例从50%提高至70% [6] - 购买保障性住房上浮比例从20%提高至40% [6] - 同时符合多种上浮情形可累加，最高可上浮170%，即个人最高可贷189万元，家庭最高可贷351万元 [6]

深圳市房地产新政核心内容 - 深圳市自2026年4月30日起施行新的房地产政策 [1] - 核心政策包括优化住房限购与提高住房公积金贷款额度 [1] 住房限购政策优化 - 符合购买条件的居民家庭可在福田区、南山区和宝安区新安街道增购1套商品住房 [1] - 持有有效深圳居住证的非户籍家庭可在上述区域购买1套商品住房 [1] 住房公积金贷款政策调整 - 单独申请公积金贷款额度提高至70万元，共同申请额度提高至130万元 [1] - 购买首套住房公积金贷款额度可上浮60% [2] - 初婚初育家庭购房贷款额度可上浮50%，二孩及以上家庭可上浮70% [2] - 购买保障性住房贷款额度可上浮40% [2] - 以二孩家庭购买首套住房计算，公积金贷款额度最高可超过350万元 [2] 全国及深圳楼市政策与市场动态 - 今年以来全国各地出台公积金相关政策超过150条，为各类政策中优化频次最高的方向 [2] - 仅4月以来各地出台公积金政策就超过60条 [2] - 2024年3月深圳一二手房共成交11851套，其中新房成交5081套环比增长109%，二手房成交6770套环比增长124% [3] - 3月深圳二手房挂牌均价环比上涨0.9%，议价空间收窄0.6个百分点 [3] - 4月1日至26日，深圳二手房签约量同比上涨26%，新房认购量同比增长16% [3] - 上海等全国多个热门城市也在“因城施策”调减楼市限制性措施 [3] 政策影响与市场解读 - 公积金贷款额度提升释放了明确的政策信号，旨在让商品房“流动”起来，激活“卖一买一”的置换链条 [2] - 随着限购、限贷等政策持续放松，深圳二手房流通效率明显提升，大量挂牌房源得到有效消化 [3] - 全国性政策调整有望带动房地产市场信心的修复，给楼市带来积极影响 [3]

一是符合本市商品住房购买条件的居民家庭，包括本市户籍居民家庭、自购房之日前在本市连续缴纳社会保险或个人所得税满1年及以上的 非本市户籍居民家庭，在执行现有住房限购政策基础上，可在福田区、南山区和宝安区新安街道范围内增购1套商品住房。 即： 在福田区、南山区和宝安区新安街道范围内，本市户籍居民家庭可购买3套商品住房，自购房之日前在本市连续缴纳社会保险或个人所 得税满1年及以上的非本市户籍居民家庭可购买2套商品住房。 深圳市住房和建设局29日印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，自2026年4月30日起施行。 进一步优化调整住房限购政策 为更好满足居民合理住房需求，推动住有宜居、职住平衡，《通知》明确进一步优化调整住房限购政策。 为更好发挥住房公积金制度的保障作用，加大对缴存职工住房消费的支持力度，进一步满足缴存职工的住房需求，经市住房公积金管理委员 会审议通过，本市住房公积金贷款额度调整如下。 一是提高住房公积金贷款额度，缴存职工个人申请的，贷款额度从60万元提高至70万元，缴存职工家庭申请的，贷款额度从110万元提高 至130万元。 二是优化住房公积金贷款额度上浮比例，购买本市首套住房的，上浮比 ...