市场指数表现 - 上证指数早盘报收4133.58点，上涨11.0点，涨幅为0.27% [1] - 深证成指早盘报收14360.98点，上涨33.93点，涨幅为0.24% [1] - 创业板指早盘报收3322.96点，下跌5.69点，跌幅为0.17% [1] - 沪深300指数早盘报收4707.04点，下跌16.67点，跌幅为0.35% [1] 市场成交情况 - 上证指数早盘成交额为8072.92亿元 [1] - 深证成指早盘成交额为10856.3亿元 [1] - 创业板指早盘成交额为5063.3亿元 [1] - 沪深300指数早盘成交额为4256.91亿元 [1] 行业涨幅排名 - 光伏设备行业涨幅居前，达7.23% [1] - 贵金属行业涨幅为4.46% [1] - 珠宝首饰行业涨幅为3.52% [1] - 医药商业行业涨幅为3.12% [1] - 有色金属行业涨幅为2.82% [1] 行业跌幅排名 - 保险行业跌幅居前，为-1.37% [1] - 煤炭行业跌幅为-0.54% [1] - 燃气行业跌幅为-0.47% [1] - 航空机场行业跌幅为-0.4% [1] - 电机行业跌幅为-0.22% [1]

宏观策略与金融产品 - 核心观点：广发中证传媒ETF（512980.SH）受益于AI技术变革与数据要素资产化双轮驱动，传媒板块正从“讲故事、扩规模”向“降本增效、出业绩”的产业升级迈进，叠加游戏与短剧出海带来的增量市场，板块有望突破估值天花板[1][10] - 板块估值：中证传媒指数市盈率（PE-TTM）位于统计区间（2014年12月31日至2026年1月16日）20%分位数以下的历史较低位置，安全边际较高，呈现“低估值+高成长”的投资属性[10] - 产品概况：截至2026年1月16日，广发中证传媒ETF流通规模达107.59亿元，年化收益率29.47%，年化收益波动比0.89[1][10] - 指数构成：中证传媒指数前十大权重股合计权重达51.52%，成分股集中度较高；指数纳入了权重为31.43%的GEO概念股，包括蓝色光标、岩山科技、昆仑万维等核心个股[1][10] - 行业监管：数字媒体、生成式AI、直播电商、广告营销、影视院线等领域监管政策持续出台，旨在规范行业发展、提升内容质量与合规性，引导行业走向高质量增长[10] 海外宏观与政治 - 核心观点：美国最高法院多数大法官对特朗普解雇美联储理事库克行为的合法性表示质疑，认为其理由不构成《联邦储备法》规定的“正当理由”，特朗普近期在干预美联储人事独立性方面连续受挫，短期将强化美元信用改善与利率上行交易，对应美元指数、短期美债利率上行、黄金承压的资产组合[2][11][12] 固收与可转债 - 龙建转债分析：龙建转债（110100.SH）发行规模10.00亿元，纯债价值98.08元，YTM为2.16%，初始转股价4.63元，当前转换平价105.8元，平价溢价率为-5.51%[3][13] - 上市预测：预计龙建转债上市首日价格在130.37~144.98元之间，预计中签率为0.0038%，建议积极申购[3][13] - 正股基本面：龙建股份是东北地区大型基础设施建设综合服务商，2024年实现营业收入182.90亿元，同比增长4.95%，归母净利润2.57亿元，同比增长9.51%[13] 医药行业-康宁杰瑞制药-B - 核心管线进展：HER2双表位单抗KN026用于治疗2L及以上胃癌的上市申请已获NMPA受理，预计2026年底或2027年获批；其乳腺癌1L及新辅助治疗方案有望2026年提交上市申请[6][15] - ADC管线进展：首款ADC管线JSKN003针对2L HER2阳性乳腺癌适应症预计2026年提交国内上市申请；其在卵巢癌和结直肠癌的临床数据显示，卵巢癌患者客观缓解率（ORR）为32.0%，结直肠癌患者ORR达71.0%[15] - 研发平台与新品：自研平台持续产出新管线，如PD-L1/ITGB6/8多功能ADC JSKN022已启动I期临床；PD-L1/VEGFR2双抗ADC JSKN027的IND申请已获受理，预计2026年开展I期临床[15] - 盈利预测：预计公司2025-2027年营业总收入分别为4.14亿元、4.71亿元、5.63亿元；归母净利润分别下调为-1.15亿元、-0.97亿元、-0.26亿元，随着产品上市亏损预计将逐步缩小[6][15] 公用事业-佛燃能源 - 业绩超预期：2025年实现归母净利润10.01亿元，同比增长17.3%；其中Q4归母净利润5.10亿元，同比增长30.6%，超预期主要因Q4天然气供应量达14.07亿方，同比大增38.8%[7][16][17] - 业务结构：2025年营业总收入337.54亿元，同比增长6.85%，其中能源化工收入157.17亿元，同比增长20.97%，城市燃气收入124.93亿元，同比减少14.83%[16][17] - 股东回报：公司规划2025-2027年每年现金分红比例不低于归母净利润的65%；2025年前三季度已派发现金红利3.25亿元，分红比例66.2%[7][16][17] - 盈利预测：上调2025-2027年归母净利润预测至10.01亿元、10.70亿元、11.17亿元，同比增长17.3%、7.0%、4.4%[7][17] 检测服务-华测检测 - 业绩稳健增长：2025年归母净利润10.1-10.2亿元，同比增长10%-11%；单Q4归母净利润2.0-2.1亿元，同比增长15%-20%，增速超预期[7][18] - 增长驱动：业绩增长受益于推进“123”战略巩固及拓展业务，以及深化精益管理提升经营效率和人效[18] - 行业与公司展望：2024年全国检验检测市场规模约4876亿元，同比增长4%；公司作为国内最大民营第三方检测机构，正通过多元化布局、加码半导体/航空航天等新兴赛道以及战略并购推进国际化，2025年上半年海外营收占比约7%，同比增长20%[18][19] - 盈利预测：调整2025-2027年归母净利润预测为10.2亿元、11.6亿元、12.9亿元[7][19] 通信设备-天孚通信 - 业绩符合预期：2025年预计归母净利润18.8-21.5亿元，同比增长40%-60%，中值为20.15亿元；增长主要得益于AI与全球数据中心建设带动高速光器件需求，但汇兑损失产生负向影响[8][20] - 技术布局与卡位：公司布局的1.6T光引擎已实现平稳交付并持续起量，有望随英伟达下一代算力平台放量而快速成长；公司已成为英伟达供应链合作伙伴，在CPO（共封装光学）领域积极布局新产品，卡位优势明显[8][20] - 产能布局：公司在泰国分两期建设生产基地，第一期已投产并根据需求增加产能，第二期已完成装修交付，产能利用率有望逐步提升[9][20] - 盈利预测：考虑到汇兑影响，下调2025年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为20.1亿元、31.9亿元、41.8亿元[9][20] 电源设备-优优绿能 - 新业务启航：公司成立控股子公司艾格数字能源（持股70%），正式切入数据中心HVDC（高压直流）电源赛道，标志着第二增长曲线起航[9][21] - 技术与产品：公司依托电力电子研发积累，有望从HVDC模块、Sidecar机柜和整套供电系统三类产品进行布局，Sidecar产品锚定下一代Rubin架构，技术优势明显[21] - 团队与激励：子公司拟任总经理厉建宇在数据中心直流配电领域经验丰富；股权架构设计有利于对内激励核心团队、对外吸引产业资源[21] - 盈利预测：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为1.5亿元、2.6亿元、4.7亿元，同比增长-41%、+72%、+79%[9][21]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2025年度业绩超预期，归母净利润同比增长17.3%至10.01亿元，其中第四季度归母净利润5.10亿元，同比增长30.6%[7] - 业绩超预期主要与2025年第四季度天然气供应量高增有关，当季供应量达14.07亿立方米，同比增长38.8%[7] - 公司秉持“能源+科技+供应链”战略，业务多元发展，在深耕城市燃气的同时，积极拓展能源化工、氢能、光伏储能等业务[7] - 公司规划2025-2027年每年现金分红比例不低于归母净利润的65%，保证股东回报，2025年前三季度分红比例已达66.2%[7] - 基于2025年第四季度气量超预期及能源化工业务高速增长，分析师上调了2025-2027年盈利预测[7] 业绩与财务预测总结 - **营业总收入**：2025年预计为337.54亿元，同比增长6.85%，主要得益于能源化工等业务的拓展[1][7] - **归母净利润**：2025年预计为10.01亿元，同比增长17.30%；2026年预计为10.70亿元，同比增长6.98%；2027年预计为11.17亿元，同比增长4.38%[1][7] - **每股收益（EPS）**：2025年预计为0.77元/股，2026年预计为0.82元/股，2027年预计为0.86元/股[1] - **市盈率（P/E）**：基于最新摊薄每股收益，2025年预计为17.59倍，2026年预计为16.45倍，2027年预计为15.76倍[1] - **股息率**：按65%分红比例计算，2025年预计股息率为3.7%，2026年为4.0%，2027年为4.1%[7] 业务分项表现 - **城市燃气业务**：2025年收入为124.93亿元，同比减少14.83%[7] - **能源化工业务**：2025年收入为157.17亿元，同比增长20.97%，是总收入增长的主要驱动力[7] - **天然气供应量**：2025年全年为49.31亿立方米，同比增长0.5%；其中第四季度为14.07亿立方米，同比增长38.8%[7] - **现金流**：2025年经营活动产生的现金流量净额为19.55亿元，同比增加11.44%[7] 财务健康状况 - **毛利率**：预计2025年为6.33%，2026年为6.20%，2027年为6.25%[8] - **归母净利率**：预计2025年为2.96%，2026年为2.90%，2027年为2.88%[8] - **资产负债率**：预计从2024年的51.05%下降至2025年的49.74%，并在此后保持稳定[8] - **净资产收益率（ROE）**：预计2025年为11.14%，2026年为11.50%，2027年为11.59%[8] - **每股净资产**：预计从2024年的3.56元增长至2027年的4.50元[8] 市场与估值数据 - **股价**：收盘价为13.56元[5] - **市值**：总市值为176.06亿元，流通A股市值为171.81亿元[5] - **市净率（P/B）**：为3.70倍[5] - **股价区间**：一年最低价为10.07元，最高价为14.74元[5]

公司股份回购 - 公司于2026年1月22日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购共涉及11.3万股公司股份 [1] - 回购总金额为33.99万港元 [1]

智通财经APP讯，天伦燃气(01600)发布公告，于2026年1月22日，该公司斥资33.99万港元回购11.3万 股。 ...

燃气板块市场表现 - 1月22日，燃气板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.66%，大幅跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数上涨0.14%报收于4122.58点，深证成指上涨0.5%报收于14327.05点[1] - 从资金流向看，当日燃气板块主力资金净流入6.03亿元，而游资和散户资金分别净流出3.19亿元和2.84亿元[2] 领涨个股分析 - 特瑞斯（代码：920014）领涨板块，收盘价16.04元，单日涨幅高达29.98%，成交额3.07亿元[1] - 中泰股份（代码：300435）涨幅15.07%，收盘价35.27元，成交额达21.72亿元[1] - 胜利股份（代码：000407）涨幅9.92%，收盘价5.32元，成交额6.65亿元[1] - 其他涨幅居前的个股包括新天然气（涨6.21%）、九丰能源（涨5.95%）、蓝天燃气（涨5.16%）[1] 个股资金流向详情 - 胜利股份获得主力资金净流入1.92亿元，主力净占比达28.93%，为板块内主力资金流入最多的个股[3] - 九丰能源主力资金净流入1.36亿元，主力净占比7.72%[3] - 特瑞斯主力资金净流入1.05亿元，主力净占比高达34.24%，同时获得游资净流入1825.08万元[3] - 其他获得显著主力资金流入的个股包括大众公用（净流入6004.64万元）、胜通能源（净流入5269.44万元）[3]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年度业绩超预期，归母净利润同比增长17.3%至10.01亿元，其中第四季度归母净利润同比增长30.6%至5.10亿元，超出预期[7] - 业绩超预期主要与2025年第四季度天然气供应量高增有关，当季供应量达14.07亿立方米，同比增长38.8%[7] - 公司秉持“能源+科技+供应链”战略，业务多元发展，在深耕城市燃气的同时，积极拓展能源化工、氢能、热能、光伏、储能、科技研发与装备制造及供应链等业务[7] - 公司保证股东回报，规划2025-2027年每年现金分红比例不低于该年度归母净利润的65%，2025年前三季度分红预案为每10股派发现金红利2.5元（含税），分红比例达66.2%[7] - 基于2025年第四季度气量超预期及能源化工业务高速增长，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测[7] 业绩与财务预测 - **营业总收入**：2025年预计为337.54亿元，同比增长6.85%，主要得益于能源化工等业务的拓展[7] - **归母净利润**：2025年预计为10.01亿元，同比增长17.3%[1][7]；2026年预计为10.70亿元，同比增长7.0%[1][7]；2027年预计为11.17亿元，同比增长4.4%[1][7] - **每股收益（EPS）**：2025年预计为0.77元/股，2026年预计为0.82元/股，2027年预计为0.86元/股[1] - **市盈率（P/E）**：基于最新摊薄每股收益，2025年预计为17.59倍，2026年预计为16.45倍，2027年预计为15.76倍[1] - **股息率**：按65%分红比例计算，2025年预计股息率为3.7%，2026年为4.0%，2027年为4.1%[7] - **现金流**：2025年经营活动产生的现金流量净额为19.55亿元，同比增加11.44%[7] 业务分项表现 - **城市燃气业务**：2025年收入为124.93亿元，同比减少14.83%[7] - **能源化工业务**：2025年收入为157.17亿元，同比增长20.97%[7] - **天然气供应量**：2025年全年为49.31亿立方米，同比增长0.5%[7] 财务数据与估值 - **市场数据**：报告日收盘价为13.56元，市净率（PB）为3.70倍，总市值为176.06亿元[5] - **基础数据**：最新每股净资产为3.67元，资产负债率为54.43%[6] - **预测财务指标**：预计2025年毛利率为6.33%，归母净利率为2.96%，ROE（摊薄）为11.14%[8]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，沪指收报4122.58点，上涨0.14%，深证成指上涨0.50%，创业板指上涨1.01% [1] - 全市场成交额达到2.72万亿元，较前一交易日增加928亿元 [1] - 超3500只个股上涨，市场呈现普涨格局 [1] 领涨行业与板块 - 商业航天板块集体拉升，航发科技、三角防务及天通股份等多股涨停，催化剂为马斯克正积极推进SpaceX的上市计划 [1] - 石油与燃气股走高，雪人集团、胜利股份等多股涨停，燃气板块单日涨幅达4.12% [1][2] - 煤炭板块走强，大有能源涨停 [1] - 水泥建材、光伏设备及海工装备等板块涨幅居前，建材板块近5日涨幅达3.399% [1][2] - 航天军工板块获得资金净流入 [2] 下跌行业与板块 - 高带宽内存板块走低，晶方科技领跌 [1] - 中芯概念下挫，晶瑞电材跌近9% [1] - 保险、创新药及珠宝首饰等板块跌幅居前 [1] - 能源设备指数下跌0.44% [2]

我国发用电量结构转型 - 用电量增量来源由第二产业转向第三产业及城乡居民 [1] - 发电量增量主要由风电和光伏贡献 [1] - 中长期电量占总电量的比重逐步下降 [1] 火电行业趋势 - 预计2026年容量电价将提升 [1] - 行业公用事业化进程有望加速 [1] 水电行业关注点 - 水库蓄能处于高位，有助于保障发电量 [1] - 需关注新装机投产情况与资产证券化进展 [1] 其他能源板块展望 - 绿色电力（绿电）板块需关注政策驱动因素 [1] - 核电及城市燃气（城燃）板块需关注需求改善情况 [1] 公用事业板块整体 - 公用事业化进程正在加速推进 [1] - 板块的红利价值值得关注 [1]

公司资产处置动态 - 公司正在积极推动天然气业务资产的处置工作 [1] - 受市场环境影响 公司目前暂未处置相关天然气业务资产 [1] - 后续如有进展 公司将及时履行信息披露义务 [1] 行业市场环境 - 目前国内燃气行业整体不景气 [1]