港股IPO发行概况 - 东鹏饮料计划于2026年2月3日在港交所上市，股票代码09980，将成为2026年以来第三家“A+H”上市企业 [1] - 公司计划全球发行40,889,900股H股，其中香港发售4,089,000股，国际发售36,800,900股 [2] - 最高发售价为每股248港元，按此测算，本次发行募资规模预计可达101亿港元，可跻身港股市场近年消费行业IPO募资规模前列 [2][3][5] 公司基本面与市场地位 - 公司是中国第一的功能饮料企业，按销量计自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3% [3][6] - 按零售额计，公司是2024年中国第二大功能饮料公司，市场份额为23.0% [6] - 公司收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [3] - 2025年预计营业收入将达到207.6亿元至211.2亿元，同比增长31.07%至33.34%，预计实现归母净利润43.4亿至45.9亿元，同比增长30.46%至37.97% [3][6] 产品结构与财务表现 - 核心产品东鹏特饮营收贡献率在85%左右，2025年前三季度实现营收125.63亿元，占总营收比重高达74.6%，毛利率高达50.1% [10][11] - 2025年前三季度，东鹏特饮营收同比增速为19.35%，相较于之前的营收增速已有所放缓 [11] - 新品“补水啦”电解质饮料2025年前三季度实现营收28.47亿元，同比增长134.84%，占总营收比重为16.9%，毛利率为34.2% [12] - 其他饮料产品2025年前三季度营收占比为8.5%，毛利率为14.9% [12] 估值与定价分析 - 以2026年1月27日A股收盘价计算，其AH股折价率约为11%，低于消费行业AH股折价率约20%的平均水平 [6] - 公司目前的市盈率在30倍左右，低于A股消费股的平均估值 [7] - 本次港股IPO引入了15家豪华基石投资者，包括卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德、瑞银、摩根大通、富达、腾讯等，累计认购规模合计6.4亿美元，占此次募资规模的49.2% [7][8] - 卡塔尔投资局以1.5亿美元领投，这是其首次作为基石投资者参与A股至H股IPO项目，也是其历史上投资金额最大的一笔基石投资 [7][9] 增长挑战与出海战略 - 公司面临对单品的依赖性较高、核心产品增速放缓以及咖啡茶饮等新赛道贡献率较低的挑战 [10][11] - 国内功能饮料市场格局已趋于稳定，公司增长空间相对有限，而海外收入占比极低，2025年上半年仅1481万元，占总营收约0.14% [13] - 此次港股募资将重点投向海外市场，约8.0%募集资金净额用于在海外重点市场建立供应链基础设施，约12.0%用于未来三到五年内拓展海外市场业务及探索并购机会 [13] - 东南亚是重点目标市场，2024年东南亚11国能量饮料销售额为42亿美元，过去五年年复合增长率为6.2%，高于中国的4.7% [14]

中金发表研报指，东鹏饮料预告公司2025年收入按年增长31%至33%，归母净利润增长31%至38%；单 论第四季，预期收入按年升19%至30%，归母净利润按年跌6.5%至升34%。该行认为末季收入符合市场 预期，但利润略低于市场预期，主要因冰柜投入。基于2025年冰柜投入以及2026年出海费用，该行下调 2025及26年盈利预测2.2%及6%，至44.7亿及53.8亿元，引入2027年利润预测62.7亿元；下调东鹏饮料目 标价6%至330元，维持"跑赢行业"评级不变。 ...

股价与市场表现 - 2025年1月26日盘中，东鹏饮料股价下跌2.04%，报248.19元/股，总市值1290.62亿元 [1] - 当日成交额为1.78亿元，换手率为0.14% [1] - 当日主力资金净流出2620.03万元，其中特大单净流出222.67万元，大单净流出2397.36万元 [1] - 公司股价今年以来下跌7.18%，近5个交易日下跌4.72%，近20日下跌8.79%，近60日下跌11.36% [1] 公司基本概况 - 东鹏饮料(集团)股份有限公司成立于1994年6月30日，于2021年5月27日上市 [1] - 公司主营业务为饮料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：能量饮料77.87%，电解质饮料13.90%，其他饮料8.17%，其他0.06% [1] - 公司所属申万行业为食品饮料-饮料乳品-软饮料，所属概念板块包括高派息、大消费、食品饮料概念、大盘股等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.60万户，较上期增加21.82% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为32533股，较上期减少17.91% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股5200.51万股，较上期增加54.07万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大流通股东，持股378.95万股，较上期减少2.20万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [2] 分红情况 - 公司自A股上市后累计派发现金红利66.00亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利54.00亿元 [3]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体食品饮料行业的投资评级，但对各子板块给出了具体的配置建议 [1][2][3][4] 核心观点 * 白酒行业：春节临近，高端酒尤其是飞天茅台动销加速，批价回升，行业价盘最承压时期已过，市场悲观预期有望修正 [1][10][11] * 大众品行业：休闲零食受益于春节备货和渠道扩张，维持高景气；软饮料受现制茶饮分流和淡季影响短期承压；调味品行业景气度底部企稳，处于修复周期 [3][4][14][15] 按报告目录总结 一、周专题：飞天茅台动销逐步起势，关注子板块春节备货催化 * **酒类板块**：飞天茅台动销优于预期，带动25/26年及次新飞天茅台批价回升，主要因财富效应带来的超高端需求回升及性价比凸显 [1][10]；预计节后飞天茅台批价仅会常规性小幅回落，大幅回落概率不高 [1][10]；行业价格竞争加剧概率不高，酒企将聚焦核心价位与优势市场 [10] * **大众品板块**：休闲零食因春节备货、产品推新和渠道扩张维持高景气，受益于2026年春节错期，预计2026年第一季度业绩亮眼，洽洽食品、甘源食品等公司利润弹性较大 [3][14]；软饮料板块进入淡季且受现制茶饮分流，行业承压，12月社零限额以上饮料类单月同比仅增长1.7% [3][14]；调味品行业餐饮需求磨底，居民需求平稳，12月社零餐饮同比增长2.2%，行业处于库存底-业绩底-价格底修复周期 [4][15] 二、行情回顾 * 本周（2026年1月19日至1月23日）食品饮料（申万）指数下跌1.41%，收于15985点，表现弱于沪深300指数（-0.62%）和上证综指（+0.84%）[16][17] * 周内申万一级行业中，食品饮料板块涨幅排名靠后 [18] * 食品饮料子板块中，其他酒类（-0.22%）、保健品（-0.72%）、肉制品（-1.35%）跌幅相对较小 [20] * 个股方面，周度涨幅居前的为好想你（+19.59%）、味知香（+17.23%）、万辰集团（+14.32%）[24][29] 三、食品饮料行业数据更新 * **白酒**：2025年12月全国白酒产量37.6万千升，同比下降19.0% [30][37]；截至2026年1月24日，飞天茅台（2025，原箱）批价1575元，环比上周上涨30元；普五批价800元，环比持平；高度国窖1573批价850元，环比上涨10元 [30] * **乳制品**：2026年1月16日，主产区生鲜乳平均价3.03元/公斤，同比下降2.60% [32]；2025年1-12月累计进口奶粉85.0万吨，同比增长0.8%，进口金额72.17亿美元，同比增长13.50% [32] * **啤酒**：2025年12月啤酒产量222.7万千升，同比下降8.70% [34][37]；2025年1-12月累计进口啤酒36.48万千升，同比下降9.20%，进口金额5.08亿美元，同比下降6.80% [34] 四、公司&行业要闻及近期重要事项汇总 * 2025年1-12月，烟酒类零售总额6425亿元，同比增长2.7%；12月单月623亿元，同比下降2.9% [37] * 2025年1-12月，全国白酒（折65度）累计产量354.9万千升，累计下降12.1%；啤酒累计产量3536.0万千升，累计下降1.1% [37] * 2025年1-11月，宜宾市51户规上白酒企业实现产量20.8万千升，营业收入1833.3亿元，同比增长4.3%；利润338.8亿元，同比下降13.8% [37] * 列出了金达威、贝因美、万辰集团、洋河股份等多家上市公司在2026年1月下旬至2月中旬的临时股东大会事项 [40]

公司业务澄清 - 养元饮品在互动平台明确表示，公司不涉及奶制品业务 [1] - 公司主营业务是以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售 [1] - 相关经营数据需投资者持续关注公司发布的定期报告 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3500万元至5000万元 [1] - 预计净利润比上年同期下降66.07%至76.25% [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要受消费环境承压、行业竞争激烈等因素影响 [1] - 公司主要销售渠道之经销渠道的销售收入出现一定程度的下降 [1] - 公司为应对市场变化，开拓了零食专营连锁渠道和椰子类原料初加工（椰浆）销售等新渠道及业务 [1] - 新开拓的渠道及业务取得了一定业务进展和初步成效，但整体毛利率相对较低且尚未实现规模效应 [1] - 部分主要产品原材料采购成本涨幅较大，对2025年度净利润造成影响 [1] 公司未来计划 - 公司将继续推进提质增效举措，并加大市场拓展力度 [1] - 公司将探索更多产品、业务和渠道类型的可能，努力扩宽收入和利润来源 [1]

公司业务战略 - 公司长期看好水业务赛道 但该业务目前处于初期探索与试点阶段 [1] - 公司希望通过提升产品力与品牌力 拓展更多渠道和地区 触达更多消费人群 以期为公司增长带来更多助力 [1] 产品与市场表现 - 公司的伊刻活泉矿泉水和现泡茶产品已在很多城市进行布局 近两年业务实现了较快增长 [1] - 伊刻活泉现泡茶是中国首款旋盖式现泡茶 应用茶水分离式专利锁鲜盖技术 封存冻干茶粉 实现3秒即溶的现泡现品体验 [1]

公司战略与投资 - 公司根据整体经营发展战略规划，拟在成都温江高新技术产业园区投资建设“东鹏饮料成都生产基地项目”，项目总投资额为11亿元人民币 [1] - 为推进和实施该项目，公司拟在成都市温江区注册设立全资子公司“成都东鹏维他命饮料有限公司”，注册资本为1亿元人民币 [1] 项目与产能布局 - 本次投资项目为“东鹏饮料成都生产基地项目” [1] - 项目选址位于成都温江高新技术产业园区 [1]

公司上市传闻 - 有报道称公司正考虑在中国香港上市 并已与相关顾问进行初步洽商 [1] - 公司方面对此明确回应称“没有上市计划” [1] 公司业务概览 - 公司成立于2016年 [1] - 旗下主要产品系列包括元气森林气泡水 外星人电解质水 好自在 元气森林冰茶 外星人维生素水 元气森林乳茶等 [1] - 销售网络覆盖全国 并已出口至欧洲 北美 东南亚等40多个国家和地区 [1]

公司动态 - 东鹏饮料于2026年1月22日晚间发布公告，宣布召开了第三届第二十次董事会会议 [1] - 会议以现场结合通讯的方式在公司二楼VIP会议室举行 [1] - 会议审议了《关于拟签署投资协议暨设立全资子公司的议案》等文件 [1]