所以前两天有个新闻，有人中秋国庆用微信处理工作，法院判定这属于加班，裁定单位要给他补偿加班 费，还引发了不小的争论。 刚刚一个朋友发了我一张不知道谁偷拍的我的"工作照"。 前景是几个朋友在打台球，远景是我抱着电脑，埋头打字。 我回忆了一下，虽然这个假期我时常掏出来电脑处理个事情，但这张台球厅的场景，应该是10月3号拍 的。因为除了公众号，公司还有公关服务的业务，那天恰逢周五，需要给客户交周报了。 "感觉这个假期，全世界都在加班。"她说。她是某4A公司的，因为服务的一家手机厂商10号和13号分 别在深圳和上海有两场活动，所以虽然在旅游途中，也得随身带着电脑，时不时就要更新下某位老师的 行程变更。 在我的记忆里，干我们这行的，几乎没有过完整的假期，总有这样那样的事情。其实不仅自媒体和公关 行业，互联网、金融、城市服务、销售等诸多行业，都是一样的情况。 此外，微信包括钉钉，是"强制提醒"的：消息会推送、会响铃、能拨打语音电话，制造了一种"立刻回 复"的紧迫感。虽然在假期不想打开它，但App上的红点，会不断给你制造焦虑。 而Slack、Teams、Email这些，是"可管理"的，通过"勿扰模式"，使用者可以在休假时， ...

【文/观察者网 阮佳琪】 据《纽约时报》10日报道，德国中央银行行长、欧洲央行管理委员会成员约阿希姆·纳格尔在伦敦接受 采访时表示，欧洲各国政府在关税问题、对华竞争等议题上绝不能"自满"。 报道称，近年来，中国已成为德国强劲的竞争对手。以往各国向德国企业采购的汽车、高科技机械等产 品，如今中国企业均具备供应能力，且价格普遍更低。据汽车行业分析机构JATO Dynamics的数据显 示，今年上半年，中国汽车品牌在欧洲的销量近乎翻倍，销量规模已接近梅赛德斯-奔驰在欧洲的水 平。 2023年至2024年，德国经济持续萎缩，出口这一曾经可靠的增长引擎已风光不再。与此同时，欧盟第二 大经济体法国深陷政治困境，艰难应对脆弱的财政状况。 "自满绝对是错误的态度"，纳格尔强调。在他看来，解决问题的关键在于深化欧洲一体化。同时他也提 醒，不应低估欧洲应对挑战的适应能力。 本周，德国五大经济研究机构发布联合预测报告还指出，美国加征关税对全球经济造成严重冲击，外需 疲软将抑制德国出口增长，预计2025年德国经济仅增长0.2%。 纳格尔表示，与中国日益激烈的竞争，该"让所有欧洲企业清醒了"（an eye-opener）。但他补充称， ...

贾跃亭把币圈玩明白了。 10月8日，他在 X 上发了一张印着"BNB"的汽车图，配文"开币安汽车，享币安人生"。同名 Meme 币"币安汽车"市值应声暴涨，仅几个小时就上涨至 3000 万美元。 热度顶到天后，贾跃亭亲自下场辟谣：从未发币。 图源：X 贾老板造车依旧难产，但他显然已经懂得如何在加密世界掀起波澜。不过，这次他下场玩币安的梗，并非偶然。 就在几周前，2025 年 9 月，贾跃亭管理的加密资产基金 C10 Treasury 公布了最新收益，浮盈约 7%。几天后，他又抛出一笔更大的动作，斥资 4100 万美 元收购纳斯达克上市公司 QLGN。 如果股东大会通过，QLGN 将更名为 CXC10，转向加密货币与 Web3 业务。按照计划，C10 Treasury 也将在随后启动前十大加密资产的配置。 从内容、汽车到金融，贾跃亭始终在寻找能延续他叙事的舞台。而这一次，他又把自己和加密世界绑在了一起。 十多年前，北京乐视大厦的灯火常常亮到深夜。那是一个属于野心的时代，贾跃亭站在台上高喊"生态化反"，要用硬件、内容和金融拼出一个庞大的未来 版图。 他像个造梦师，靠概念和愿景搭建未来。台下的投资人和媒体，被"颠覆 ...

9月市场表现与结构分化 - 9月市场整体高位震荡，结构分化明显，科创板和创业板涨幅显著并创出本轮行情新高，其他主要指数以震荡为主 [1] - 受产业因素催化的科技成长类行业如电力设备、电子、传媒表现较好，受益于美联储降息的行业同样表现良好 [1] - 军工、金融、消费等行业表现相对较弱 [1] 经济数据与市场展望 - 8月投资、消费、生产等经济数据普遍延续放缓趋势并弱于市场预期，显示经济压力增加 [1] - 固定资产投资当月增速连续两个月转负且降幅扩大，受地产、制造业、基建投资增速下滑共同影响 [1] - 社会消费品零售总额增速放缓，“以旧换新”政策效果边际弱化 [1] - 工业增加值和服务业生产指数均维持5%以上增长，但增速环比放缓，是经济增长的重要支撑 [1] - 市场结构明显分化，科技成长板块维持强势但交易拥挤度偏高，顺周期类资产偏弱 [1] 反内卷政策影响 - 政策持续强化反内卷导向，着力整治企业低价无序竞争乱象 [1] - 三季度以来制造业投资增速快速转负是反内卷的阶段性体现 [1] - 政策通过规范地方政府行为并提升行业门槛带动供给端出清，短期存在收缩效应并导致经济压力增大 [1] - 中长期看，随着供给增速回落和政策对需求侧的提振，供大于求的格局将会扭转 [1] 股市驱动因素与估值分析 - 过去一年A股市场上涨主要由估值修复和扩张驱动，市盈率水平回升至近年来高位 [2] - 万得全A的风险溢价率从去年9月的历史高位回归均值附近 [2] - 截至上半年A股整体业绩增速仍处于低位，估值抬升贡献了主要涨幅 [2] - 当前市场估值水平仍处于合理区间，但估值与基本面预期的持续背离将导致长期风险积累 [2] - 后续需关注企业盈利改善情况，盈利预期好转将进一步打开市场上行空间 [2] 投资策略与重点关注主线 - 从股债收益比、A股总市值/GDP、A股总市值/居民存款等指标看，市场相对历史水平仍有上行空间 [3] - 居民超额储蓄的多元化配置逐步展开，美联储降息周期有望带动全球资金再平衡，国内市场将持续受益 [3] - 在政策持续护航下，市场信心积累驱动股市资产重估 [3] - 重点关注五条投资主线：供给面突出的服务消费、供给突破的医药、处于爆发初期的人工智能、受益于美联储降息的周期龙头、业绩弹性突出的消费品 [3]

格隆汇10月10日丨新华汇富金融(00188.HK)发布公告，2024年10月17日至2025年10月10日期间，公司通 过其全资附属公司于联交所进行一连串场内交易，以出售合共10万股阿里巴巴股份(占于本公告日期已 发行阿里巴巴股份总数约0.0005%)，每股阿里巴巴股份每日平均价格介乎77.5港元至176港元之间，总 代价约为1084.9万港元(不含交易成本)。 ...

核心观点 - 报告构建了一个基于五大宏观驱动因素的港股月度择时框架，并通过历史回测验证其有效性，综合指标策略在样本内外均显著跑赢基准指数，当前（2025年10月）基于多项指标继续看多港股 [2][89] 港股市场概述 - 港股市场以大型公司为主，恒生综合指数和恒生指数的平均市值分别为1256亿元和4481亿元人民币，后者市值介于沪深300和上证50之间 [6] - 长期来看，港股风险与收益水平整体低于A股，波动性更小，但在中证800下跌行情中展现出抗跌性，部分时期（如2009-2010年、2024-2025年年中）也具备更强的进攻属性 [2][9] - A股与港股相对表现存在周期性波动，AH股溢价受美元指数周期影响，美元指数下行有利于港股上涨并促进溢价收敛，两地市场定价环境的差异是相对表现的主导因素 [2][12][15] 港股宏观驱动因素 - **海外宏观**：美元指数与港股走势高度负相关，2017年以来相关性达-0.75，美元指数下行阶段港股普遍上涨，例如2025年上半年美元指数下跌13.0%期间恒生指数R上涨28.9% [2][20][22][24] - **国内宏观**：私人部门融资增速是关键指标，其上行周期通常对应港股良好表现，例如2008年11月至2010年1月增速上行期间恒生指数R上涨49.6% [2][27][30] - **中国香港宏观**：港币M2增速的向上拐点是港股市场触底反弹的重要标志之一，当前M2同比继续上行，为港股提供流动性支持 [2][33] - **外资偏好**：中国主权5年期CDS利差与港股高度负相关，2015年以来相关性达-0.8，利差下行表明外资对中国资产偏好提升，利好港股 [2][37] - **定价权变动**：南向资金在港股市场的持仓和成交额占比显著提升，今年以来成交额占比最高超过50%，其边际定价能力不断增强 [2][40] 港股月度择时策略 - 策略基于五个宏观指标（美元指数、私人部门融资增速、港币M2增速、中国主权CDS利差、南向资金净买入）构建信号，采用均值差法判断趋势，每月调仓 [46][47] - 单一指标策略在样本外（2022年以来）回测均跑赢恒生指数R，年化收益率分别为：美元指数策略13.3%、私人部门融资增速策略16.8%、港币M2增速策略12.8%、中国主权CDS策略7.8%、南向资金策略24.5% [2][51][56][61][66][72] - 基于等权投票法构建的宏观综合指标策略表现更优，样本外年化收益率达22.3%，夏普比0.94；2014年以来年化收益率13.9%，看多信号胜率64.7%，多空胜率57.9% [2][75][76][77] - 将综合策略应用于恒生科技指数，2015年以来年化收益率达23.2%，看多胜率66.1% [89] - 宏观综合指标自2025年2月以来持续看多港股，10月基于美元指数下行、港币M2上行、中国主权CDS利差下行及港股通净买入逻辑维持看多观点 [2][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月转债整体跑输正股，高价转债延续强势表现，科技板块涨幅小幅回落，金融板块承压，权益市场牛市预期下双低策略持续跑输高价低溢价率策略，建议关注双低组合和低位补涨板块 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 可转债月度行情跟踪 - 9月转债整体跑输正股，中证转债指数上涨1.97%，中证全指上涨2.65%，年初至今分别上涨17.11%、23.68%，9月中证转债指数分别跑输沪深300、中证500指数1pct、3pct，但跑赢中证2000指数2pct [11] - 按价格分类，9月万得高价转债指数上涨5.92%，大幅领先低价（+3.14%）和中价（+3.26%）转债涨幅，5月至今高价转债持续跑赢中价和低价，年初至今高价转债指数累计上涨27.47% [12] - 按存量规模分类，9月万得小盘（+2.73%）和中盘（+2.89%）转债指数领涨，显著跑赢大盘转债（+0.14%），年初至今小盘转债指数上涨23.93%，大幅领先大盘（+10.56%）和中盘转债（+17.35%） [16] - 按信用评级分，9月AAA高评级转债指数下跌1.36%，AA - 及以下转债指数上涨3.15%，跑输AA+（+3.75%）和AA（+4.23%）转债指数，全年低评级转债显著跑赢高评级 [18] - 9月科技板块涨幅小幅回落，信息技术和工业转债指数分别上涨4.28%、4.11%，金融板块转债和正股均承压，分别下跌2.35%、6.24%，其余部分板块转债表现强于正股 [22] - 权益市场牛市预期下，9月Wind双低指数仅上涨0.24%，年初至今上涨11.22%，Wind高价低溢价率策略上涨6.61%，年初至今上涨28.39% [28] 可转债月度投资建议 策略建议：低价转债中精选高景气行业 - 9月双低组合选取双低值后10%的个券筛选出10只，主要集中在轻工制造和有色金属，9.1 - 9.30组合收益率为5.92%，跑赢中证转债指数约4pct，6月构建至今累计收益率为19.12%，跑赢中证转债指数5.3pct [31] - 10月继续从双低值排名后10%的标的中筛选，得到10只个券，主要集中在有色金属、基础化工、电力设备，组合平均转债价格、转股价值、转股溢价率分别为133元、122元、9% [35] 配置建议：关注科技成长和“反内卷”相关板块 - 转债进入高估值区间，建议关注“反内卷”相关板块如光伏、锂电等，以及机器人、半导体等高景气成长板块回调布局机会 [37]

今日早盘，红利板块逆势走强，截至午间收盘，中证红利指数上涨0.9%，中证红利价值指数上涨0.9%，中证红利低波动指数上涨0.6%，恒生港股通高股息 低波动指数上涨0.2%。Wind数据显示，截至昨日，红利ETF易方达（515180）和红利低波动ETF（563020）均连续5个交易日获资金净流入。 红利价值ETF 跟踪中证红利价值指数 该指数由50只股息率高且价值特征 突出的股票组成,反映分红水平高 且价值特征突出股票的整体表现, 银行、煤炭、交通运输行业合计占 比约80% 截至午间收盘 该指数涨跌 该指数自201 以来估值分 上以AJ手以限NJ以示垃圾,以吹川 红水平高且波动率低的港股通范围 内上市公司整体表现,金融、工业、 能源行业占比近70% 7.0倍 0. 2% 该指数 滚动市盈率 7. 3倍 0. 9% 67.7' 注1："该指数"指各上述基金产品具体提踪的指数。数据来自川ind，指数涨跌幅截至2025年10月10日午间收盘，滚动市盈率及其所处分位、股息率截至2025年10月9日 公司股东的净利润，该估值指标和企业盈利紧密相关，适用于盈利相对稳定且受周期影响较小的行业。指数滚动市盈率所处分位指该指数历 ...

科技领域：人工智能 - 未来社会的大部分利润将来自生成式AI而非大语言模型，后者因缺乏品牌忠诚度、关键技术壁垒和网络效应而逐渐成为“大宗商品”[19][20] - AI有效算力在2019年至2023年的4年间增长了10万倍，并预计从2023年至2028年维持这一增速[13] - 到2028年，AI模型能力预计将达到博士水平，而创新型AI将能根据抽象目标自主推进研究，甚至创建完全自主运营的企业[13][25] - 推理型AI和物理AI是快速发展方向，预计到2027-2028年物理AI将形成大众市场，到2050年约80%的工作将由智能机器人完成[23][24][29] - AI在生物科技领域正显著降低研发成本并加快速度，过去一年AI发现的分子数量呈指数级增长[40] 金属与采矿业 - 部分金属价格需上涨460%才能回升至2010-2011年峰值，但当前估值使此涨幅较难实现[31] - 铀矿前景明朗，若回升至历史峰值涨幅可达225%，且已处于供不应求状态，银、铂和铜等金属也面临类似供需格局[31] 激情投资 - 激情投资标的包括优质海滩土地、城市核心地段公寓、限量版汽车等供给无法扩张的资产，在创新爆发和财富增长背景下需求将显著上升[33] - 这类资产价格的上涨往往会增加而非减少需求，因为价格本身成为排他性的象征和产品的一部分[33] 东盟与中国市场 - 中国在全球62项未来关键技术研究中，有57项技术位居第一，创新加速部分原因与股市阶段性调整有关[36] - 中国股市当前处于历史区间低位，居民存款规模是股市市值的2倍，类似2014年水平，预示大量资金可能流入股市[36][37] - 中国股市股息率已超过10年期国债收益率，这在国际市场极为罕见，通常意味着较好的投资机会，未来1-2年内股市有望大幅上涨[38] - 东盟市场远期市盈率平均为11倍，盈利增速约10%，越南若升级为新兴市场可能推动其市场上涨30%左右[36] 生物科技领域 - 生物科技领域目前估值温和，国际生物科技ETF市盈率约为10-11倍，与AI领域的高估值形成对比[40] - AI正显著降低该领域研发成本并加快速度，未来有望涌现全基因组测序、脑机接口、癌症疫苗等新产品[42] 能源发展趋势 - 美国企业为AI数据中心供电更倾向于使用独立的本地电源，短期便捷方式是燃气轮机，但正计划转向核能[57] - 小型模块化反应堆和核聚变是未来方向，中国已建成钍基反应堆试验项目，钍能满足全球10万年的能源需求[57][58] - 美国Helion公司进展领先，目标在2028年为微软数据中心供电，核聚变大规模应用可能还需20-30年[58][59]

事件概述 - AMD股价在周一暴涨高达38% [1][5][7] - 暴涨直接导致GraniteShares旗下3倍做空AMD的ETF产品净值归零并触发强制清算 [1][5][7] - 该产品在关闭前管理资产约300万美元 [1][2] 产品清算细节 - 该ETF在伦敦和意大利上市 旨在提供AMD股价三倍反向收益 [2][7] - GraniteShares公告称 由于净资产价值已降至零 将不会进行任何赎回支付 [2][7] - 产品交易已暂停并将按照交易所程序退市 [2][7] 与历史事件的关联 - 此次事件重新引发市场对2018年"波动率恐慌"重演的担忧 [1][6] - 2018年波动率飙升导致做空波动率产品单日损失超90% 如XIV单日损失超过90%的价值 [1][6][8] - 当时标普500指数下跌约4% 数十亿美元投资资本蒸发 [8] 行业专家观点与风险警示 - 分析师指出此事件证明了3倍股票ETF存在真实的爆仓风险 [4][9] - 在当前快节奏市场环境下 单股杠杆产品爆仓被多位分析师认为是"几乎不可避免"的 [1][4][10] - 关键问题被指向此类事件何时会在规模更大的美国市场出现 [4][11] 对美国市场的影响与申请动态 - 产品爆仓发生在多家发行商向美国证券交易委员会申请推出3倍杠杆单股ETF的关键时刻 [6][12] - 申请机构包括GraniteShares、Defiance ETFs、ProShares和Direxion等公司 [6][15] - 申请涵盖特斯拉、波动性较大的股票以及比特币等加密货币 [13][15] - 尽管SEC的波动率规则限制了美国基金的杠杆水平 但发行商仍在竞争激烈的市场中寻求突破界限 [14][15]