新任CEO选拔 - 公司即将在本月公布新任CEO 候选人需具备提升生产效率 实施成本削减和推动变革性并购的能力 [1] - 最终候选人将于本周在伦敦向董事会述职 任命决定最快可能在7月下旬公布 [1] - 董事长Dominic Barton期待新任CEO推动大规模交易 内部候选人包括Simon Trott Bold Baatar Jerome Pecresse和Mark Davies [1] 重磅并购契机 - Barton提出若发现足够价值 可考虑与另一家矿业巨头进行重磅并购 去年嘉能可曾接触公司但因前任CEO反对未深入 [2] - 分析师认为与加拿大泰克资源的合并可能更具协同效应 [2] - 新任CEO面临双重挑战 既要控制成本 又需推动集团向铜矿领域战略转型 [2] 成本控制压力 - 公司内部意识到人力等运营成本过高 2020至2024年间成本增长46.5% 快于必和必拓与英美资源集团 [2] - 新任领导人必须强化资本配置纪律 [2] - 加拿大皇家银行资本市场估计未来十年公司面临300-350亿美元资本支出 包括80-90亿美元锂矿投资 [3] 候选人能力评估 - 内部候选人Simon Trott推动2023年铁矿石发运量创历史次高 但公司始终是澳洲成本最高的铁矿石生产商 矿石品质下降且因飓风影响今年产量预期下限 [4] - Bold Baatar曾执掌铜业务 挑战在于政府关系 蒙古奥尤陶勒盖矿因采矿证延期被迫修改开采计划 [4] - Jerome Pecresse推动铝业部门2024年息税折旧摊销前利润增长61% 但缺乏主要业务板块经验 [5] 外部候选人可能性 - 分析师普遍认为外部空降可能性较低 潜在外部人选包括纽曼矿业CEO Tom Palmer和前Oz Minerals CEO Brendan Harris [5] - 投资者提及Sandfire Resources CEO Brendan Harris也可能入围 [5]

文化旅游产业 - 临朐县拥有2000余年历史 文化底蕴深厚 是全国首批文化模范县 中国最佳生态旅游县 中国天然氧吧[3][5] - 县域内拥有200余处文化遗址 包括大汶口文化 龙山文化等 以及668处文物保护单位如齐长城 北魏石佛造像[5] - 四大文化产业包括奇石 雕塑 红木工艺 手绘年画 获得全国文化先进县 中国民间文化艺术之乡称号[5] - 生态旅游资源丰富 拥有2000余座奇山秀峰 130条河流 46%森林覆盖率 60公里弥河生态画廊[7] - 特色景区包括山旺国家地质公园 老龙湾 石门坊红叶 淹子岭房车营地等 获评国家级生态示范区[7] 现代农业与食品产业 - 地理标志农产品包括临朐黑山羊 临朐丹参 临朐大樱桃等 现代农业发展品质突出[9] - 高端食品如鹅肥肝 鱼子酱已进入全球市场 形成味觉与视觉双重竞争优势[9] - 特色美食包括临朐全羊宴 纯天然蜂蜜 五井山柿 玉竹清茶等 形成完整餐饮产业链[9] 铝业与制造业 - 铝产业为核心支柱 拥有500余家相关企业 涵盖铝制家居 汽车制造 玻璃 胶条等领域[12] - 形成千亿级产业集群 产品应用于中国尊 鸟巢 冬奥场馆"冰丝带"等标志性建筑[12] - 获评"中国铝业之都""中国门窗之都" 产业链覆盖航空铝材 智慧门窗等高附加值领域[12] 政府推广与合作 - 县政府通过《300秒看家乡》节目展示文旅与产业资源 探讨宣传推广策略[1][11] - 新华网策划该公益活动旨在推动文化产业与地方经济互促发展[14]

技能人才梯次培育体系 - 实施十万名技能人才梯次培育行动 每年选育渤海工匠、十佳滨州首席技师等高技能人才 [2] - 十四五以来累计评选渤海工匠38名、十佳滨州首席技师40名、渤海英才高技能人才79名、市技术能手381名 [2] - 480家企业开展技能人才自主评价 帮助9.5万名技能人才实现等级晋升 [2] 高技能人才平台建设 - 国家级高技能人才培训基地补助200万元 国家级技能大师工作室补助50万元 齐鲁特色工作站补助30万元 [3] - 建成国家级培训基地2个、国家级大师工作室2个 齐鲁特色工作站8个 市级平台近40家 [3] - 形成覆盖装备制造、化工新材料等产业的"国家级—省级—市级"三级培养网络 [3] 技工教育改革举措 - 鲁北技师学院建成国家级高技能人才培训基地 [4] - 12个专业纳入全国工学一体化改革试点 2个专业获评山东省优质专业 [4] - 与魏桥创业、京博控股组建铝业/高端化工产教联合体 推行"订单式"培养 [4] 职业技能竞赛机制 - 设置最高50万元竞赛奖励 世界技能大赛获奖选手奖励10-50万元 [5] - 五届渤海职业技能大赛累计参赛1.2万人 带动企业岗位练兵8万人次 [5] - 山东省职业技能大赛获3金1银10铜 创新技法创造经济效益超5亿元 [5] 人才引进激励政策 - 世界技能大赛获奖者等顶尖人才最高奖励50万元 [6] - 特级技师/高级技师连续3年发放生活补助 高级工可申请人才公寓 [6] - 新晋技师/高级技师发放4000-5000元一次性补助 累计发放3000余万元 [6]

证券代码：002578 证券简称：闽发铝业 公告编号：2025-026 福建省闽发铝业股份有限公司 关于持股5%以上股东及其一致行动人持股比例变动触及1%整数 倍的公告 福建省闽发铝业股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年3月19日在巨潮 资讯网（www.cninfo.com.cn）披露了《关于持股5%以上股东减持股份的预披露公 告》（公告编号：2025-002），持有公司股份53,566,804股（占公司总股本比例 集中竞价方式减持本公司股份累计不超过9,386,302股（占本公司总股本比例1%） 。 公司于2025年7月7日收到持股5%以上股东黄天火出具的《关于减持股份触及1% 整数倍的告知函》，获悉黄天火于2025年7月1日至7月7日通过集中竞价方式合计减 持公司股份6,670,200股，持股比例从5.7069%下降至4.9963%，此次股份减持后黄 天火及其一致行动人黄文乐、黄长远和黄印电合计持有公司150,180,767股股份， 其合计持有公司股份比例由16.71%下降至15.999993%，权益变动触及1%的整数倍。 现将具体情况公告如下： 一、股东减持股份比例触及 1%整数倍的具体情况 | ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年公司半年报业绩超市场预期，净利润预计增加35%左右达123.6亿元，成本端下滑叠加铝价坚挺支撑业绩高增 [1] - 公司具备稳定铝土矿供应源，西芒杜铁矿项目预计2025年底交付、2026年出口，未来有望增厚投资收益 [2] - 公司铝产业链一体化布局，2025年6月13日派发股息每股102港仙，2024年度累计派息每股161港仙，按2025年5月21日收盘价计算股息率为11% [2] - 国内电解铝行业或纳入全国碳市场，火电铝面临成本上行压力，将推动企业节能降耗和水电铝价格溢价 [3] - 考虑铝价中枢有望抬升，上调2025 - 2027年归母净利润预测分别为233.7亿元/252.0亿元/277.7亿元，分别上调3.9%/1.9%/1.7%，对应当前股价PE分别为6.7/6.2/5.6倍 [3] 相关目录总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为1336.24亿元、1561.69亿元、1650.57亿元、1663.08亿元、1683.33亿元，增长率分别为1.46%、16.87%、5.69%、0.76%、1.22% [4] - 2023 - 2027E净利润分别为114.61亿元、223.72亿元、233.70亿元、252.00亿元、277.68亿元，增长率分别为31.71%、95.21%、4.46%、7.83%、10.19% [4] - 2023 - 2027E EPS分别为1.20元、2.36元、2.52元、2.71元、2.99元，ROE（归属母公司，摊薄）分别为11.3%、19.9%、18.9%、18.7%、18.8%，P/E分别为14.0、7.1、6.7、6.2、5.6 [4] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为1336.24亿元、1561.69亿元、1650.57亿元、1663.08亿元、1683.33亿元，营业成本分别为1126.69亿元、1140.06亿元、1267.04亿元、1256.33亿元、1242.00亿元 [9] - 2023 - 2027E毛利分别为209.55亿元、421.63亿元、383.53亿元、406.75亿元、441.33亿元，其他收入分别为37.13亿元、29.84亿元、45.86亿元、46.21亿元、46.78亿元 [9] - 2023 - 2027E销售费用分别为 - 7.55亿元、 - 6.61亿元、 - 9.33亿元、 - 9.40亿元、 - 9.51亿元，财务费用分别为 - 32.68亿元、 - 33.63亿元、 - 31.22亿元、 - 27.69亿元、 - 26.10亿元 [9] 资产负债表 - 2023 - 2027E现金及现金等价物分别为317.21亿元、447.70亿元、563.91亿元、689.80亿元、823.53亿元，存货分别为339.58亿元、373.44亿元、465.78亿元、469.31亿元、475.02亿元 [9] - 2023 - 2027E应收账款分别为54.89亿元、97.74亿元、54.27亿元、54.68亿元、55.34亿元，预付账款分别为87.48亿元、78.12亿元、108.60亿元、107.67亿元、106.46亿元 [9] - 2023 - 2027E总资产分别为2003.20亿元、2291.65亿元、2374.80亿元、2499.76亿元、2638.12亿元，总负债分别为940.64亿元、1105.52亿元、1089.62亿元、1088.58亿元、1088.10亿元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为224.02亿元、339.83亿元、322.86亿元、339.26亿元、362.80亿元，投资活动产生现金流分别为 - 178.89亿元、 - 125.57亿元、 - 101.21亿元、 - 85.03亿元、 - 87.20亿元 [10] - 2023 - 2027E融资活动现金流分别为 - 2.00亿元、 - 84.31亿元、 - 142.15亿元、 - 128.33亿元、 - 141.86亿元，净现金流分别为43.14亿元、129.95亿元、79.50亿元、125.89亿元、133.74亿元 [10]

宏观经济动态 - 美国非农就业人数远超预期 7月降息概率迅速下滑 [1] - 国内以旧换新政策将延续 反内卷政策露头 [1] - 7月9日临近 需关注美国对外关税政策 [1] 氧化铝产业 - 5月在产产能环比增加210万吨 开工率小幅上升 [1] - 国内矿石到港量周度环比增加 处于正常范围 [1] - 2025年5月中国氧化铝净出口14.25万吨 环比大幅减少 连续14个月净出口 出口盈利小幅收敛 [1] - 氧化铝生产完全成本2821.9元/吨 盈利300.3元/吨 成本微降 利润略减 [1] - 烧碱最新价3540元/吨 周度环比上涨10元/吨 [1] - 进口矿到港量周度环比反弹 价格稳定 对氧化铝有成本支撑 国内矿端库存偏高 [1] - 氧化铝周产环比增加 社库累库 现货近两周企稳 局部微涨 仍小幅升水盘面 [1] - 近月08合约预计区间震荡 主力09合约建议低多 [1] 电解铝产业 - 供给大稳小动 在产产能微增且维持高位 [1] - 5月净进口19.1万吨 同比增加4万吨 环比减少4.58万吨 当前进口亏损1310元/吨 周度环比收敛177元/吨 [1] - 5月铝材产量576.2万吨 同比增加0.4% 环比减少0.2万吨 [1] - 5月铝合金产量164.5万吨 同比增加16.7% 环比增加11.7万吨 [1] - 电解铝冶炼成本周度环比下降108元/吨 目前在16611元/吨附近 盈利4259元/吨 周度环比减少82元/吨 [1] - 社会库存47.5万吨 周度环比累库1.4万吨 现货高位震荡 升水快速回落 [1] - 预计主力08合约运行区间19800-20800元/吨 关注淡季高位套保机会 [1]

社库累库且现货贴水，预计盘面上方空间有限 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 研究员：袁 棋 投资咨询号：Z0019013 第一部分 核心观点 第二部分 氧化铝-产业基本面 第三部分 电解铝-产业基本面 目 录 核心观点 宏观：美国非农就业人数大超预期，7月降息概率迅速下滑；国内以旧换新政策将继续，反内卷政策抬头；7月9日临近，关注美国对外关税政策。 氧化铝-产业基本面总结： 电解铝-产业基本面总结： 供给：5月，在产产能环比增加210万吨，开工率环比小幅上升；矿石端，国内到港量周度环比增加，数值仍处在正常范围内 进口： 2025年5月中国氧化铝净出口14.25万吨，环比大幅减少，连续14个月净出口；出口盈利小幅收敛 需求：电解铝在产产能小幅增加且维持高位，短期氧化铝需求相对持稳 利润：氧化铝生产完全成本为2821.9元，盈利300.3元/吨，成本微幅下滑，利润小幅减少；烧碱价格最新价3540元/吨，周度环比上涨10元/吨 进口矿到港量周度环比反弹，数据暂在正常范围内；进口矿价较为稳定，韧性较强，下跌概率不大，对氧化铝存成本支撑；国内矿端库存仍在 偏高位置；氧化铝周产环比增加，社库延续累库，现货近两 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储7月降息预期几无可能，国内传统消费淡季特征越发明显，氧化铝、电解铝和铝合金市场受产能、库存、需求等因素影响价格或有调整，投资者可根据不同品种关注相应支撑位和压力位进行操作[1] 各品种总结 氧化铝 - 价格方面，几内亚铝土矿价格初现下降或削弱生产成本支撑，国内氧化铝运行产能环降但库存环增，价格或有所调整，建议短线轻仓逢高试空主力合约，关注2600 - 2800附近支撑位及3100 - 3300附近压力位[2] - 供应方面，国内多个项目投产或建设，7月生产量环比预计增加；海外部分项目推进，7月生产量环比或增加；7月进口量或环比增加；港口库存量较上周增加，上期所仓库和厂库总库存量较上周减少[2][33][14] - 基差和月差方面，基差为正且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，建议氧化铝基差前期空单谨慎持有或逢低止盈[11] 电解铝 - 价格方面，宏观利多驱动降温，传统消费淡季下游需求趋弱，铝价上升乏力面临调整需求，建议短期以回调思路对待，沪铝2508合约关注19000 - 20000附近支撑位及20800 - 21000附近压力位，伦铝关注2450 - 2500附近支撑位及2600 - 2650附近压力位[4] - 供应方面，7月生产量环比预计增加；7月进口量环比预计增加；社会库存量较上周增加，保税区库存量较上周减少，主要消费地铝锭出库量较上周减少；各地区铝棒库存量较上周增加，主流消费地铝棒出库量较上周增加[58][61][44][47] - 基差和月差方面，沪铝基差为正且处于相对高位，月差为正且处于相对高位，建议关注短线轻仓逢高试空沪铝基差和月差的套利机会；LME铝(0 - 3)月差为负且基本处于相对高位，LME铝(3 - 15)月差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望LME铝月差的套利机会[37][40] 铝合金 - 价格方面，国内再生铝合金生产亏损但运行产能平稳，铝合金及再生铝合金库存量趋增，铸造铝合金价格或有所调整，建议短线轻仓逢高试空主力合约，关注19500 - 19700附近支撑位及19900 - 20000附近压力位[6] - 供应方面，中国废铝7月生产量和进口量环比预计增加；原生铝合金产能开工率较上周持平，再生铝合金产能开工率较上周持平；原生铝合金7月生产量环比预计增加，再生铝合金和ADC12 7月生产量环比预计减少；再生铝合金企业7月原料库存量环比预计增加，成品库存量环比预计减少；未锻轧铝合金7月进口和出口量环比预计减少；铝合金周度社会库存量较上周增加[66][69][77][81][85][87] 铝土矿 - 价格方面，国产和澳洲(几内亚)铝土矿价格环比持平[16][18] - 供应方面，国内铝土矿7月生产和进口量环比预计增加，供需预期偏松；中国港口铝土矿库存量较上周减少，全球港口铝土矿出港量较上周增加，中国港口铝土矿到港量较上周减少[18][21] 铝下游企业 - 产能开工率方面，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周持平，其中铝线缆、型材、板带、箔产能开工率较上周均持平[95][97][100]

消息面 - 上期所铝期货仓单38485吨，环比上个交易日增加10228吨 [1] - 2025年6月第4周巴西累计装出铝矿石和铝精矿51.99万吨，较去年7月的54.57万吨减少4.73%，日均装运量为2.6万吨/日，较去年7月的2.73万吨/日减少4.73% [1] - 7月7日国内主流消费地铝棒库存15.95万吨，较上周四增加0.6万吨，环比上周一增加1.2万吨，预计铝棒库存短期内仍维持累库节奏 [1] 机构观点 金瑞期货 - 消费端负反馈逐渐加深但累库幅度仍较低，随着消费走弱及铝棒转产预期铝锭累库压力增加 [2] - 现货市场边际改善但整体仍承压，反向月差和基差降至偏低，库存去化支撑持货商挺价，现货贴水走阔但幅度收窄 [2] - 铝棒加工费维持低位导致减产压力逐渐显现，成本端国内煤炭和氧化铝价格主稳，海外欧洲天然气价持稳、电价再度跌至低位 [2] - 投资策略建议前期空头底仓持有，关注2.05-2.07w附近压力，若库存明显转累可考虑远月加仓 [2] 中泰期货 - 美与各国贸易协议逐渐完成推动市场风险偏好改善 [3] - 需求淡季导致铝棒需求惨淡，铝水就地转化下降，铝锭累库预期上升但库存回升空间有限 [3] - 仓单仍然偏少，预计铝价整体维持高位震荡，建议下跌后可适当做多 [3]

铝行业投资机会 - 铝作为铜的替代品受到关注，高盛提出"铝顶"概念，即当铜价是铝价4倍以上时市场会转向铝[1] - 全球铝土矿供应格局变化，几内亚政府撤销51家矿业公司许可证，影响全球铝土矿供应[3] - 中国铝土矿进口高度依赖几内亚(69.4%)和澳大利亚(25.14%)，合计占比94.54%[3] 中国宏桥竞争优势 - 公司是唯一实现电解铝上游(铝土矿-氧化铝)100%自给自足的中国铝企[4] - 氧化铝价格每上涨100元/吨，公司利润增加17亿元[4] - 公司ROE稳定性显著高于同行，2018-2024年平均ROE在9.7%-22.4%区间[9] - 电力自给率51.5%，电解铝成本1.32万元/吨，比行业平均低15%[10] - 采用"铝电网一体化"和"上下游一体化"发展模式，形成产业集群优势[11] 几内亚布局 - 2014年牵头组建"赢联盟"，在几内亚博凯大区开发铝土矿[5] - 创新"采矿+河运+海运"模式，年产能5000万吨，拥有博凯矿业25%股份[5][10] - 项目为几内亚创造15000个就业岗位，间接保障15-20万人生活[8] - 在当地修建铁路、医院和学校，建立牢固政商关系[8] 产能优化 - 将山东72.3万吨产能置换至云南，利用当地低价水电(0.07-0.1元/度)[12] - 云南水电成本较山东火电(0.28-0.32元/度)低60%，预计综合成本下降15%[12] - 在云南建设2GW集中式光伏电站，提高清洁能源使用比例[12] 财务表现 - 2024年分红比例高达63.19%，股息率超过10%[12] - 持续进行股份回购注销，显示管理层认为股价被低估[12] - 2025Q1电解铝平均利润2376元/吨，同比提高160元/吨，环比提高2276元/吨[11] 行业政策 - 电解铝行业实行4500万吨产能红线政策[9] - 工信部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案》，坚持产能总量约束[9] - 供给侧改革淘汰高耗能、环保不达标的小厂，行业进入巨头时代[9]