公司委托理财额度与审批 - 公司董事会审议通过议案，预计使用不超过人民币30亿元的自有资金进行委托理财，资金可滚动使用，使用期限自董事会审议通过之日起至2025年年度股东会止 [2] - 本次使用闲置自有资金进行委托理财的额度和期限均在已审批范围内，无需另行提交董事会或股东会审议 [3] 近期委托理财交易情况 - 自2025年10月29日至本公告日，公司使用闲置自有资金进行委托理财的累计发生额已达到人民币107,400万元 [3] - 该累计成交金额已达到公司2024年度经审计净资产的10%，且绝对金额超过1,000万元，触发披露要求 [3] - 截至公告日，公司以闲置自有资金进行委托理财的未到期金额合计为人民币96,000万元，未超过董事会审议通过的额度与期限 [9] 委托理财的产品与资金管理 - 公司委托理财购买的产品属于安全性高、流动性好的投资品种 [5] - 公司财务部将负责资金使用的财务核算、实时分析与风险跟踪，内部审计部门进行日常监督与定期审计 [5] - 独立董事有权对资金使用情况进行监督和检查，必要时可聘请专业机构进行审计 [6] 委托理财对公司经营与财务的影响 - 公司进行委托理财是在保障正常经营资金需求的前提下进行的，不影响日常经营资金的正常运转及主营业务发展 [8] - 委托理财有利于提高资金使用效率并增加公司收益 [8] - 相关理财事项将根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》等规定进行会计核算及列报 [8] 其他相关说明 - 公司与理财产品的受托方不存在关联关系 [4] - 公司将依据深圳证券交易所的相关规定，及时履行信息披露义务 [7]

行业概况 - 花饽饽是拥有近百年传承历史的非遗民俗文化产品 已成为当地迎新春送祝福的必备年货 [1] - 该技艺历经百年沉淀与时代变迁 已完整传承至第五代 [1] 公司运营 - 公司为传承技艺创立标准化生产车间 车间占地3000平方米 拥有30余名工人 [1] - 公司创新采用线上OEM代加工与线下连锁超市同步售卖的商业模式 拓宽了销售渠道 [4] - 该模式推动非遗技艺转化为“甜蜜产业” 为传承筑牢了产业支撑 [4] 产品与工艺 - 产品始终坚守纯手工制作传统 选用本地优质小麦粉为原料 [2] - 产品使用新鲜果蔬汁调色 如菠菜汁 南瓜泥 红曲米粉 不添加任何人工色素与防腐剂 [2] - 公司在坚守传统基础上改良配方和口感 搭配猪油 白糖等丰富口感层次以贴合现代人喜好 [2] - 公司在造型上大胆创新 推出国潮馒头等新颖样式 使老民俗受年轻人青睐 [2] - 今年最畅销的产品是醒狮花馍礼盒 内含醒狮 福袋 葫芦 锦鲤等具有美好寓意的造型 [4] 传承与发展 - 作为第五代传承人 公司在潜心钻研复原早期经典样式的同时 也结合现代人口味与审美改良工艺 [1] - 公司通过标准化与市场化运作 让老手艺走出小作坊 走向大市场 [1] - 该百年老手艺已搭上现代化发展快车 焕发出新的时代活力 [1][4]

公司业绩预告与监管问询 - 公司预计2025年度归母净利润为-3.56亿元至-1.78亿元，由盈转亏，主要因境外参股公司法国HCo预计计提大额商誉减值，导致公司对其长期股权投资账面价值预计减少4.96亿元至6.16亿元 [1] - 公司2025年前三季度实现归母净利润2.36亿元，全年业绩预亏主要系第四季度确认法国HCo商誉减值影响所致 [1] - 上海证券交易所就公司业绩预告相关事项下发监管工作函，要求公司补充说明长期股权投资及商誉减值测试的详细情况 [1] 长期股权投资结构与财务表现 - 公司通过多层持股平台（香港三元、卢森堡HCo）间接持有法国HCo 49%的股权，法国HCo为收购法国植物涂抹酱企业St Hubert S.A.S.的主体 [2][3][4] - 近三年，各持股平台公司（香港三元、卢森堡HCo、法国HCo）自身无实际经营业务，其利润主要来源于对下级经营实体的投资收益、利息收支及合并报表 [4] - 实体经营公司法国St Hubert经营业绩稳定：2023年营收81,358万元，净利16,076万元；2024年营收79,949万元，净利16,347万元；2025年营收85,919万元，净利17,506万元 [8] - 意大利销售公司Valle' Italia规模较小，2025年经营利润下滑，营收10,595万元，净利117万元 [9] - 2023年12月，公司及关联方将此前对法国HCo的股东借款合计1.83亿欧元转增为资本金，自此不再产生股东借款利息费用 [2][3][5][6] 2025年商誉减值测试详情 - **减值金额与原因**：法国HCo于2025年计提商誉减值约1.26亿欧元（约合人民币10.14亿元），导致其合并层面净利润减少同等金额 [5][6][20][31] - **减值依据**：减值测试基于法国HCo管理层2025年制定的新商业计划（2026-2031年），该计划因市场环境变化调整了未来经营策略，下调了增长预期 [6][10][35] - **测试方法**：采用收益法中的企业自由现金流折现模型，分别对St Hubert法国及出口业务、Valle'意大利业务进行估值，可收回金额取预计未来现金流量现值 [15][16][17][24][25][28] - **关键参数**： - **折现率**：法国业务折现率（WACC）为8.6%，意大利业务为9.0% [15][38] - **永续增长率**：为2.0%，基于欧元区长期通胀预期 [15][39] - **收入预测**：St Hubert法国及出口业务2026-2031年营收CAGR为8.6%；意大利业务营收CAGR为-1.0% [10][13] - **测算结果**：法国HCo股东全部权益的公允价值约为3.89亿欧元，低于账面价值5.15亿欧元，形成减值 [20] 本次商誉减值与过往年度测试对比 - **测试结论差异**：2023年及2024年减值测试显示，法国HCo预计未来现金流量现值均高于账面价值，分别有5,300万欧元和3,500万欧元减值空间，未计提减值；2025年首次出现减值 [31][48] - **商业计划与参数变化**： - **增长预期下调**：2023/2024年商业计划基于积极扩张战略（如新品开发、国际化），预计收入CAGR约15-16.5%；2025年计划转向聚焦核心业务与代加工等，增长预期显著调降 [32][33][34][35] - **战略调整**：2025年计划退出部分品牌出口业务、停止植物黄油生产，转而重点发展代加工（Copacking）和餐饮服务（Out of Home）业务 [35][45] - **折现率微调**：2023-2025年折现率分别为9.1%、9.2%、8.6%，变化主要受市场参数（如贝塔系数、规模溢价）影响 [37][38] - **差异原因识别时间**：战略举措成效不及预期、市场竞争加剧等因素在2025年集中显现，促使管理层在制定2025年商业计划时对长期预测进行结构性下调 [36][43][49] 2025年集中计提大额商誉减值的背景与合理性 - **市场环境恶化**： - **需求下滑**：2025年消费品销量同比下降3.8%，涂抹酱市场规模同比下降1.6%，低于公司预期 [40] - **竞争加剧**：渠道自有品牌市占率提升（法国至23.8%），竞争对手采取激进低价策略，价差扩大 [41][42] - **零售商结盟**：年度价格谈判推迟，成本向零售商传导率从2024年的100%降至2025年的73% [40] - **行业整合**：竞争对手并购整合，可能进一步采取低价策略挤压市场 [42] - **公司财务与战略约束**： - **债务限制**：债务协议杠杆比率要求收紧，限制了公司在创新和扩张方面的前期投入能力 [43] - **战略调整**：此前的新产品推广、国际市场拓展等战略举措实际成效未达预期，相关投入被迫收缩或终止 [43][44] - **减值时点合理性**：公司认为2025年出现的多项重大不利因素在以往期间不存在，综合导致长期财务预测出现结构性下调，构成新的减值迹象，因此本期计提具备合理性 [46][49] - **前期减值充分性**：2023及2024年，基于当时稳定的经营情况、乐观的未来预期及外部评估，未发现减值迹象，减值测试符合会计准则要求 [20][21][48]

年味食品出口 - 杭州知味观食品有限公司正加速生产出口新加坡的八宝饭 其出口产品主要面向海外华人群体 [2] - 杭州知味观食品有限公司本月预计还将有20万元的产品陆续出口 [2] - 浙江大好大食品有限公司正赶制出口马来西亚的瓜子 产品将通过当地商超及线上渠道直达更广泛的海外消费者 [2] 海关支持措施 - 杭州海关加强源头管理 对产品原辅料验收、生产加工等全过程进行监督 指导企业健全自检自控体系 [3] - 针对瓜子易受潮的特性 海关专门指导企业优化包装防护以保障出口品质稳定 [3] - 海关推行预约通关、即到即检、“证书云签发”等便利化措施 建立线上联络机制 确保出口产品快报快检、高效通关 [3] 文创产品出口 - 一批绘有奔腾骏马图案的木制冰箱贴经海关验放后顺利发往挪威 [4] - 企业依托当地竹木草制品产业优势 将传统榫卯工艺与马年生肖文化深度融合打造文创产品 获得了海外年轻消费者的青睐 [4] - 海关推行预约查验、远程视频查检等举措 将单票货物查验时间压缩至30分钟以内 [4] - 海关试点竹木草制品“批次检验(检疫)”改革 同批次产品首单合格后其余直接审单放行 大幅提升了通关效率 [4]

文章核心观点 - 公司作为一家拥有24年历史的食品出口企业，正通过数字化、自动化生产与严格品控构建核心竞争力，并计划在未来三到五年内，在巩固稳定海外市场的同时，深度布局国内“单身经济”与“宠物经济”市场，走高端差异化路线以实现增长 [1][6][7] 公司运营与生产 - 公司熟食深加工车间采用高度自动化与数据化生产，例如精品鸡肉串生产线可通过中央控制屏设定参数（温度180℃、湿度80%，链条转速每分钟3.5米），实现标准化生产 [2] - 生产环节注重食品安全与可追溯性，使用X光机检测异物，并为每盒产品配备追溯码，可查询鸡只的完整养殖、饲料、屠宰及加工履历 [3][4] - 公司建立了严格的物料核销与食品安全检查制度，例如对竹签等耗材进行严格对账，确保生产过程的精确管控 [2][3] - 包装环节应用了AI智能抓取机器人进行自动化装箱，结合了机械式自动化与AI技术，提升了抓取稳定性和效率 [4] 市场地位与战略 - 公司自2002年向韩国出口第一批炭烤串起，已成为亚洲永旺、罗森、全家等便利店的核心供应商，其海外市场份额稳定，凭借“品控稳定、从未出过客诉问题”的口碑赢得客户长期信赖 [3][6] - 公司未来三到五年的核心战略是深度布局国内市场，计划通过两个方向实现：一是开发针对“单身经济”的一人食小包装便捷产品；二是利用高品质鸡肉原料优势，拓展“宠物经济”领域的宠物食品业务 [6] - 公司在激烈的市场竞争中选择了差异化路线，专注于生产别人难以模仿的高端产品，旨在用标准和技术构建护城河，提升产品附加值 [6][7] 行业与产业观察 - 公司的转型与发展路径，从传统的出口创汇企业转向瞄准新消费风口，反映了当地食品产业正在发生的深刻变化，即通过科技与标准化实现产业升级 [6][7]

行业监管动态 - 北京市东城区市场监管部门在元宵节期间对热销的元宵、汤圆等节令食品开展了食品安全检查 [3] - 检查重点包括散装元宵、汤圆的卫生状况以及产品包装上生产厂家、生产日期、保质期等信息的标示规范性 [3]

文章核心观点 - 成都各行各业在丙午马年新春后迅速掀起复工复产热潮 重点项目加速复工 企业订单饱满甚至排至年底 全力冲刺“开门红”为全年高质量发展蓄势赋能 [3] 食品与消费品行业 - **希望食品**：节前订单已爆满 1月份实现产销量6400吨 预计一季度产能突破15000吨 较往年同期增长超5% 计划将在成都研发的糖醋里脊产品孵化成下一个上亿单品 [3] - **四川周黑鸭**：春节期间采取轮流值班模式 日均生产气调产品超过5万盒 以保障西南市场供应 目前已恢复满产状态 [4] 新能源与高端制造行业 - **轻绿科技**：生产线全速运转 已实现“收假即开工 开工即满产” 年初第10000辆“氢马儿”顺利下线 标志着成都在全国率先实现氢能交通产品规模化落地及批量化商业运营 公司与国内多个城市达成合作 并接到来自中亚、中东等海外市场订单 全面进军全国及海外市场 预计在2026年迎来真正爆发 [3][4] - **爱伦电子**：超级电容与智能机器人研发制造西部总部项目已全面复工 建设近尾声 预计下半年启动生产 今年将实现营收1亿元 项目将完善区域电子信息产业生态 [6] - **昊轶强航空**：航空航天零部件智能制造中心项目已复工 项目总投资3亿元 建成后将形成年产240万件航空零部件的能力 预计年产值达3亿元 计划今年底基本完成主体工程建设 [6] - **天马轴承**：大型轴承智能制造基地项目正式复工建设 项目总投资15亿元 预计今年5月实现部分厂房封顶 8月全面建成投运 将提升企业在风电轴承领域的核心竞争力 [6] 产业服务与研发领域 - **四川知遇汽车部件**：作为重汽王牌线束核心供应商 已恢复满负荷生产 日产高压线束约700条、低压整车线束约80台套 复工首周生产任务已全部排定 整体生产节奏从容 [9] - **中科米格（成都）实验室**：技术团队全员到岗 设备全速运转 为高校、科研院所及半导体企业提供检测服务 复工后已高效完成多批次样品检测 2026年全年销售目标瞄准3000万元 较2025年的1100万元力争实现大幅增长 [9] 投资促进与园区服务 - **投资促进活动密集**：成都举办“蓉引力计划”首场活动 吸引100余位杰出校友、近30家校友资本和22家科创企业对接 后续将举办川籍企业家新春座谈会、德国隐形冠军企业成都行（30余位德国企业代表参与）以及一季度重大项目集中签约活动 重点聚焦人工智能、新型材料、航空航天等战略性新兴产业 [7] - **园区服务保障复工**：天府新谷、天府软件园、AI创新中心等多个园区服务窗口全员到岗 启动“楼栋大走访”专项行动以精准掌握企业需求 并全面开展安全隐患排查整治 保障园区生产经营平稳有序恢复 [10]

核心观点 - 公司近期在5个月内两次更换总经理 新任总经理夏强伟无消费行业从业经验 其政府工作背景在获取政策支持方面有优势 但可能缺乏对市场、渠道和消费者的洞察力 管理层频繁变动正值公司面临核心产品增长乏力与多元化成效不彰的业绩瓶颈期 [1][2][3] 管理层变动 - 2026年2月13日 高翔不再兼任总经理 由夏强伟接任 距离上次2025年9月总经理变更（赵平卸任 高翔兼任）尚不足5个月 [1][2] - 新任总经理夏强伟出生于1980年3月 研究生学历 职业生涯主要在政府体制内度过 历任重庆市涪陵区多个党政职务 包括招商投资局、文化旅游委负责人 无消费行业从业经验 [2][3] - 近年来管理层经历多轮调整 2023年12月原董事长周斌全、副总经理陈林辞职 2025年9月任职多年的总经理赵平、副总经理贺云川辞职 2026年1月常务副总经理代富荣辞职 [3] - 专家观点认为 核心高管频繁更迭会动摇团队与渠道信心 增加内部不稳定性 具备政府背景的高管擅长资源协调与合规治理 但在消费品实战经验、市场洞察方面可能存在不足 [3] 财务表现与业绩压力 - 公司营收连续两年下滑 2023年营收24.5亿元 同比下降3.86% 2024年营收23.87亿元 同比下降2.56% [4] - 归母净利润连续两年下滑 2023年为8.27亿元 同比下降8.04% 2024年为7.99亿元 同比下降3.29% [4] - 2025年前三季度业绩微增 营收19.99亿元 同比增长1.84% 归母净利润6.73亿元 同比增长0.33% [4] 核心产品与业务结构 - 榨菜是公司绝对核心产品 占总营收比重在80%以上 [1][6] - 榨菜销量呈缓慢下滑趋势 年销量从2022年的11.78万吨降至2024年的11.14万吨 2025年上半年销量同比下降1%至5.93万吨 [6] - 公司推出萝卜、泡菜、下饭菜等产品进行多元化布局 但尚未成为业绩支撑 2025年上半年 萝卜产品收入3314.93万元 占总营收2.53% 泡菜产品收入1.19亿元 占总营收9.03% 其他产品收入3654.56万元 占总营收2.78% [6] 战略与挑战 - 公司战略未变 以榨菜为中心 并向“榨菜+”和榨菜亲缘品类、川式复合调料和川渝预制菜业务两个方向发展 [3] - 2025年4月公司计划收购四川味滋美食品科技有限公司51%股权以拓展品类 但半年后因外部环境变化及核心商业条款未达成一致而终止交易 [7] - 行业分析认为 榨菜行业存量见顶 天花板明显 公司面临产品结构单一、渠道体系老化、对新兴消费场景渗透不足等挑战 叠加行业需求饱和及替代品冲击 重回高速增长难度不小 [7]

上市公司股份回购情况 - 金开新能计划以5亿元至6亿元回购公司股份并注销[3] - 赛诺医疗计划以1500万元至3000万元回购公司股份[3] - 国泰环保计划以5000万元至1亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励[3] - 温氏股份计划以8亿元至12亿元回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励[3] 上市公司股东减持情况 - 福达股份计划通过集中竞价减持不超过1%的已回购股份[5] - 桃李面包控股股东及一致行动人肖蜀岩计划合计减持不超过3.00%股份[5] - 拓日新能控股股东奥欣投资计划减持不超过3%股份[5] - 华生科技副总经理范跃飞计划减持不超过0.0417%股份[5] - 四川黄金股东北京金阳计划减持不超过2.12%股份[5] - 隆华新材股东新余隆振计划减持不超过1.63%股份[5] - 招标股份股东龙海投资计划减持不超过3%股份[5] - 天山铝业实际控制人曾超懿与曾超林计划合计减持不超过2%股份[5] - 百胜智能股东袭卫宁计划减持不超过3.00%股份[5] - 奥特维股东葛志勇、李文、无锡奥创、无锡奥利及周永秀计划减持[5] - 中金辐照股东鑫卫与鑫刚计划合计减持不超过1.00%股份[5] - 格力电器第一大股东珠海明骏计划减持不超过2%公司股份[5] - 洪兴股份部分高级管理人员减持计划已实施完成[5]

股东减持情况 - 股东沈勇在2025年12月2日至2026年2月5日期间，通过集中竞价交易方式累计减持公司股份69.66万股，占公司总股本0.56% [1] - 此次权益变动后，沈勇持有公司股份由638.05万股减少至568.39万股，占公司总股本比例由5.11%减少至4.56% [1] - 截至公告披露日，沈勇的减持计划期限已届满 [1]