SaaS行业展望 - AI颠覆性影响持续压制软件行业情绪 SaaS公司第二季度财报不太可能成为消除担忧的催化剂 [1] - 个股表现将分化 能够实现超预期业绩并上调指引的公司股价可能会大幅上涨 关键指标疲软或增长放缓的公司将加剧市场对AI竞争或商业模式的担忧 [1] Box(BOXUS) - 摩根士丹利维持"持有"评级 预计强劲的第一季度业绩表现将延续至第二季度 [1] - 由于保守的预期和相对稳定的宏观经济环境 公司业绩仍有更大上升空间 全财年指引有望大幅上调 [1] DocuSign(DOCUUS) - 摩根士丹利维持"持有"评级 目标价为86美元 [1] - 受益于低基数效应 第二季度账单指标有望超预期 但第三季度账单指标可能会令人失望 下半年情况会愈发困难 [1] - 对DocuSign能否上调财年指引持谨慎态度 [1] 阿莎娜(ASANUS) - 摩根士丹利维持"减持"评级 目标价为13美元 [2] - 第二季度表现可能较为稳健 但下半年增长率可能会放缓至中到高个位数 [2] - 如果指引未出现显著调整 股价仍将维持区间波动 [2] Zoom(ZMUS) - 摩根士丹利予"持有"评级 [2] - 第二季度业绩有望大幅超出市场预期 但实现持续加速增长仍需要更长时间 [2] - 公司稳定性令人鼓舞 但在前景更加明朗之前保持谨慎看法 [2]

影石创新与大疆竞争 - 影石创新公开全球首款全景无人机影翎Antigravity A1形态并开启公测 预计明年1月发售 [1] - 影石与大疆互相进入对方核心领域 影石进入无人机 大疆进入全景相机 [1] - 影石创始人刘靖康以撒钱形式派发红包引发争议 公司随后致歉并强化行为规范 [1] 宇树机器人运动会表现 - 宇树H1人形机器人以6分34秒成绩摘得世界人形机器人运动会1500米田径金牌 [2] - 亚军天工Ultra采用自主导航能力摆脱遥控器参赛 [2] - 比赛凸显机器人硬件性能与智能导航能力的平衡挑战 [2] 京东财报与外卖业务 - 京东Q2收入3567亿元同比增22.4% 净利润62亿元同比下滑50.8% [3] - 新业务收入138.5亿元同比增198.8% 主要由外卖等业务驱动 [3] - CEO许冉称外卖业务与核心电商协同 但价格战不可持续 [3] 腾讯AI与芯片布局 - 腾讯Q2营收1845.04亿元同比增15% 经营利润692.48亿元同比增18% [4] - 公司称有足够芯片支持AI训练和模型升级 将优化软件减少芯片依赖 [4] - Q2研发费用同比增21% 资本开支同比增119% 主要用于AI算力建设 [4] 寒武纪市值与行业动态 - 寒武纪澄清"大量载板订单"传闻 当日股价盘中涨14% 市值首破4000亿元 [5] - 全球AI芯片市场规模预计2025年超800亿美元 年增长率超50% [5] 金蝶国际AI战略 - 金蝶预测2030年AI收入占比将超30% [5][6] - 上半年收入31.92亿元同比增11.2% AI合同金额超1.5亿元 [5][6] 华为计算领域进展 - 华为公布通用计算与大模型技术进展 昇腾将覆盖边端算力场景 [7] - 计划2025年底完成Atlas 300I A2版本开源 [7] 广东联通出海联盟 - 广东联通牵头成立粤企出海生态联盟 覆盖跨境贸易等场景 [8] - 中国联通已建300多个全球云节点 138个城市数据中心资源 [8] 华润入主康佳 - 康佳正式成为华润旗下科技板块 新管理层中华润背景人员占多数 [9][10] - 康佳与京东方、小米等合作伙伴签署深化协议 [9] 清洁电器企业财报 - 科沃斯H1营收86.76亿元同比增24.37% 净利润9.79亿元同比增60.83% [11] - 石头科技H1营收79.03亿元同比增78.96% 净利润6.78亿元同比降39.54% [11] 戴盟机器人融资 - 戴盟机器人完成亿元级天使++轮融资 专注触觉感知与灵巧手研发 [12] - 触觉技术或推动VTLA（视觉-触觉-语言-动作）模型发展 [12]

并购交易核心案例 - 万疆资本以2.97亿港元收购中国新零售供应链全部股权 交易完成后公司股价两日累计涨幅达40% [3][5] - 收购分为两部分：以2.228亿港元收购75%股份（3.6亿股 每股0.6189港元） 另以7427万港元要约收购剩余25%股份（1.2亿股） [5] - 收购价较市价3.5港元折让82.32% 但较标的公司每股净资产溢价75.95% [5] - 标的公司2024财年营收5597.36万新加坡元（同比降0.15%） 净亏损78.42万新加坡元（亏损同比收窄24.39%） [5] 收购方背景 - 万疆资本为2024年7月新成立的私人投资公司 唯一董事王凯莉系新城控股实控人王振华之女 [6] - 王凯莉26岁 北大文学系毕业 拥有悉尼大学和伦敦大学学院硕士学位 2024年10月起负责公司投资评估 [4][6] - 收购方承诺维持标的公司上市地位 市场预期后续将进行资本运作或资产注入 [6] 港股并购市场动态 - 蔡文胜2024年5月以6.5亿港元收购"天后商厦" 并控股中国金融租赁和中国新经济两家港股公司 标的公司复牌后最高涨幅达10倍和687% [8][9] - 歌尔股份拟104亿港元收购米亚精密和昌宏实业 加强精密制造领域垂直整合 [9] - 中国生物制药以不超9.51亿美元收购礼新医药95.09%股权 创2024年国内创新药领域最大并购案 [9] - 2025年被视作中国资产重估之年 港股成为全球资本回流的重要窗口 市场流动性改善推动并购升温 [10]

文章核心观点 - 下一代人力知识库需从静态文件柜转变为动态、能自动吸收新知识的智能中枢，以解决传统系统更新慢、知识分散、使用门槛高等痛点 [5][11][12] - 人工智能技术应用的关键在于打通底层知识流动机制，实现知识在日常工作流中自动沉淀与实时更新，否则将导致错误信息更自信地传播 [3][10][12] - 未来数字化人才培训与管理企业的核心竞争力在于构建统一、能融入工作流的超级助理，使其成为企业不可替代的基础设施，而非功能拼盘式的工具 [20][22][23] 传统人力知识库的演变与现状 - 人力知识库发展历经纸质文件夹到SaaS系统的阶段，本质是被动的功能工具包，存在更新慢、知识分散、使用门槛高等核心问题 [2][7][8] - 国内企业级SaaS市场规模约1201亿元，但多数平台仍是功能大拼盘，知识更新依赖人工搬运，信息流动缓慢 [8] - 36%的企业同时使用三种以上知识管理工具，31%的员工不清楚公司工具数量，入口碎片化导致知识困于孤岛 [16] 人工智能对人力知识库的影响与挑战 - 人工智能可弱化调查问卷、在线考试、知识检索等功能，实现自然语言交互，但若底层知识未更新，会更快更自信地传播错误信息 [9][10] - 75%的知识型员工已使用人工智能，企业在学习与发展上的投入持续增长，47%的学习与发展团队计划部署微学习 [10][12] - 2024年约39%的市场停留在传统文档管理阶段，真正能对话的智能人工智能年均增速22.4%，但底层知识流动机制尚未打通 [17] 下一代人力知识库的构建路径 - 理想的知识流动机制需形成提问、文档流转、自动吸收、智能回答的四边循环，确保知识持续更新与再生 [13][14][15] - 自动吸收机制需识别聊天工具中流转的文件，将其作为带有时间戳的无形资产入库，替换旧版本 [12][14] - 在金融、制造、军工等无法上云的行业，企业需选择本地化部署并自建人工智能加SaaS系统，成熟平台如钉钉、飞书的内部搜索功能受限 [17] 未来数字化人才培训与管理的变革 - 培训节奏从集中授课转向随时学习，微学习环境下知识点吸收效率比传统培训高17%，遗忘率更低 [17][18] - 管理方式从记录培训参与转向追踪知识贡献，82%的学习与发展负责人认为知识分享将成为核心人才评估维度 [19] - 行业格局将洗牌，传统培训工具箱护城河被侵蚀，打通人工智能、文档流转与自动吸收机制的厂商将成为数字化人才管理中枢 [20][21] 行业玩家与未来竞争态势 - 行业头部公司如北森在收购酷学院后推出新一代人工智能学习平台，内含多个AI角色，向泛智能化转型 [21] - 未来竞争焦点在于构建统一的超级助理，能调动所有资源并融入培训、管理、考核、知识流转各环节，成为企业大脑 [22] - 成功构建智能中枢的厂商将像ERP一样成为企业不可替代的基础设施，赛道可能从知识库升级为企业的第二大脑 [23]

人工智能 - 蚂蚁数科客服智能体通过中国信通院可信AI客服智能体评估并获得4+级，成为业内首家通过该项评估的企业[1] - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》[1] - AI大模型正在向更强大、更高效和更可靠的方向发展，2025年被认为是智能体元年，推理需求激增将带动算力需求爆发[1] - AI应用在B端领域加速落地，预计将超出市场预期[1] 固态电池 - 上汽确认全新MG4电动掀背车将成为全球首款搭载半固态电池的量产电动车，将于8月5日正式亮相[2] - 东风固态电池将于2026年上车，能量密度350Wh/kg，续航超过1000KM[2] - 蜂巢能源将在今年四季度试生产第一代半固态电池，容量为140Ah，预计2027年大规模供应车企客户[2] - 预计2027年为固态电池量产元年，2030年全球市场空间超3000亿元，2025至2030年年均复合增长率预计达78%[2] AI游戏 - 全球移动与PC游戏市场重拾增长势头，合计市场规模预计将在2028年突破1200亿美元[3] - 25Q1中国国内游戏行业同比增长18%，大幅跑赢社零的4.6%[3] - 版号试点属地办理使得产品修改和审批加速，版号下发速度逐月上行[3] - 原生AI游戏2027年收入规模有望超300亿元[3] AI编程 - OpenAI将于北京时间8月5日1点正式推出GPT-5模型，将整合o3推理模型及多项内部技术[3] - GPT-5被视为近两年AI领域最重大的技术进步，将带来能力、架构、智能化和应用场景的显著跃升[3] - AI编程目前已经成为AI最先落地的核心应用之一，国内外多个科技巨头推出AI编程相关产品[3] 光伏玻璃 - 8月4日2.0mm单层镀膜光伏玻璃报价10.5-11.0元/平方米，较上周小幅上调[4] - 头部企业报价一致为11元/平方米以上，部分企业报价升至11.5元/平方米[4] - 当前接单量已到9月中旬方可交货完毕[4] - 7月国内光伏玻璃冷修产能累计已达7750吨/日，有效产能已下降至9万吨/日以下[5] 转基因 - 科研团队发现水稻"无胚"的调控基因OsBZR4，在不同栽培品种中突变均可产生60%至100%的无胚种子[6] - 通过调控OsBZR4基因，可以培育出具有温度敏感型的无胚水稻种质，提高稻谷的精米产量和耐储性[6] - 转基因技术是保障粮食安全、应对气候危机、实现农业绿色转型的核心科技[6] - 中国作为人口大国，转基因技术对实现"谷物基本自给"目标至关重要[6] HIV - 中国完成首个复制型天坛痘苗载体艾滋病疫苗I期临床试验，采用曾用于消灭天花的"天坛株"痘苗病毒为载体[7] - 艾滋病疫苗市场将在2025-2030年迎来商业化拐点，中国有望成为全球首个治疗性疫苗商业化国家[7] - 全球HIV疫苗市场预计2030年将超500亿美元，中国有望占据30%以上份额（约150亿美元）[7] SaaS - OpenAI联合创始人兼首席执行官Altman确认GPT-5基础开发已基本完成，即将发布[8] - GPT-5的发布将引领SaaS行业进入"快时尚时代"[8] - AI时代，SaaS竞争从"功能堆叠"转向"技术纵深"[8] - 企业服务或是GPT-5最先落地场景，办公/OA/ERP/营销等SaaS商有望率先受益[8] 宏观、行业新闻 - 今年7月A股新开户数达到196.36万户，较6月环比增长近两成，同比增长逾七成[8] - 上海印发《上海市支持企业加强基础研究 增强高质量发展新动能的若干措施》，吸纳更多集成电路、生物医药、人工智能等产业领域企业[8] - 深圳推动人工智能在全域全时全行业充分应用[8] - 2025世界机器人大会主论坛议程公布：宇树王兴兴和英伟达机器人相关负责人将参加主论坛演讲[9] - 智元机器人首届合作伙伴大会将于8月21日在上海举办，首发"神秘新品"[10]

Figma上市表现 - 公司以115.5美元收盘价完成纽交所上市，市值达676亿美元（折合人民币4000亿元），创全球科技IPO年度最高估值记录 [1] - 采用荷兰式拍卖机制推动定价区间从25美元飙升至33美元，认购超额倍数达40倍，打破投行主导定价模式 [1] - 上市首日股价较发行价暴涨250%，首日交易换手率达48.7%，远超同期IPO均值 [3][4] 资本运作创新 - 发行3690万股中首次全面采用限价认购机制，有效申购金额累计超490亿美元 [3] - 非机构投资者认购份额占比23%，远超历史平均水平，体现定价权向中小投资者倾斜 [4] - 红杉资本等早期投资方实现超40倍回报，创近五年硅谷风投退出收益记录 [4] 业务基本面 - 近三年营收复合增长率82%，2024年ARR突破9.3亿美元，毛利率维持84%以上 [3] - 付费客户覆盖微软、Zoom、推特等科技巨头，在UI/UX设计工具领域占据67%市场份额 [3] - 挂牌市盈率达49倍，显著超越美股科技板块平均25倍市盈率水平 [3] 行业示范效应 - 验证荷兰式拍卖机制在信息透明化时代的适应性，全球超11家拟上市公司宣布将采用类似机制 [4] - 为传统SaaS企业突破AI竞争提供路径参考，展现科技金融创新趋势 [3][4]

港股市场表现 - 港股三大指数走弱，恒生指数跌1.6%至24773.33点，国企指数跌1.72%，恒生科技指数跌0.69%，大市成交3206.33亿元，主板卖空金额升至513.14亿元，占可卖空股票总成交金额17.607% [2] - 南向资金净流入131.26亿港元，连续5天超80亿港元，盈富基金、恒生中国企业ETF、美团为净买入前三，石药集团、山东墨龙为净卖出前三 [2] - 北向资金成交2567亿元占两市总成交13.26%，沪股通成交前三为药明康德(24.55亿)、贵州茅台(20.54亿)、工业富联(15.46亿)，深股通成交前三为宁德时代(37.78亿)、中际旭创(26.64亿)、胜宏科技(19.40亿) [3] 板块分化 - 奢侈品、香港零售及本地消费股领跌，普拉达股价大跌8%，周大福跌4.5%，新秀丽跌2.9%，反映高端消费疲弱 [4] - 黄金及有色金属股集体走弱，潼关黄金跌7.7%，紫金矿业跌6%，山东黄金、灵宝黄金、招金矿业跌幅超3% [5] - 短视频、SaaS、AI概念股逆市上涨，美图公司大涨11%，创梦天地涨10%，金山云、快手、金蝶国际均有明显升幅 [5] - 芯片股稳健上行，中芯国际、华虹半导体、晶门半导体均录得1%以上涨幅 [5] 电力行业数据 - 6月全社会用电量同比增长5.4%至8670亿千瓦时，环比增速提升1个百分点，第三产业用电量(同增9%)及城乡居民生活用电量(同增10.8%)为主要推动力 [10] - 1-6月高技术及装备制造业用电量同比增长3.8%，汽车制造业(8.8%)、通用设备制造业(6.8%)增速显著，新能源整车制造业用电量同比增28.7% [11] - 6月规上工业发电量同比增1.7%，核电(10.3%)、太阳能发电(18.3%)增速加快，水电降幅收窄至4% [12] 投资建议 - 港股电力运营商板块估值偏低，股息率超6%，煤炭价格走低支撑火电盈利，建议关注华润电力及中国电力 [13]

文章核心观点 - OpenAI推出的ChatGPT“学习模式”并非简单的教育功能更新，而是一个清晰的战略信号，标志着基础大模型厂商正从“水平工具平台”向通吃所有“垂直行业解决方案”的终极整合者高速进化[2] - 这一战略范式转移将颠覆以“人机交互”和“知识处理”为核心的软件服务行业，动摇传统SaaS公司的护城河，并引发科技产业价值链的重构[7][9] 功能模式分析 - “学习模式”彻底颠覆了ChatGPT“有问必答”的固有印象，使其从“答案引擎”转变为通过提问、反馈和启发来引导用户的“苏格拉底式”私人教练，核心是训练用户的独立思考和批判性思维能力[3][4] - 该功能通过个性化的引导（例如，在策划商业计划书时，会先引导用户定义核心产品、目标客户和关键指标），实现了对用户思考过程的训练[4] 对在线教育行业的冲击 - 该功能精准打击了在线教育行业的核心价值，将原本需要耗费巨资研发的“个性化教学体验”几乎免费地提供给了全球数亿用户[5] - 一位EdTech上市公司高管透露，其公司花费了十年时间、投入了数亿美元才建立起的互动题库和学习反馈系统，正面临ChatGPT“超级导师”能力的直接挑战[6] 战略范式转移与行业影响 - “学习模式”的出现证明，当底座模型能力足够强大时，它将不再满足于“赋能”应用层，而是会亲自下场“吞噬”由应用层提供的价值[7] - 这一模式可被复制到众多垂直领域，例如未来可能推出“投研模式”（进行深度财务分析、风险提示和估值建模）、“诊疗模式”（提供高精度医疗影像辅助诊断）、“法务模式”、“营销模式”等[9] - 所有以“人机交互”和“知识处理”为核心的软件服务根基被动摇，大模型可通过学习海量行业数据，绕过传统SaaS公司固化的行业工作流，提供更智能动态的解决方案[9] 对投资者的启示与公司价值重估 - 投资者需重新评估科技公司的核心壁垒，传统护城河如交互体验、功能矩阵、数据壁垒可能因AI而快速蒸发[12][13] - 真正的壁垒可能转向无法被AI轻易复制的东西，如强大的线下销售网络、深度的客户信任关系、独特的硬件整合能力或受法律保护的独家数据[13] - 利润分配正在从应用层向平台层高度集中，大量SaaS公司的毛利率和盈利能力将面临长期压力[14] - 投资者需警惕严重依赖第三方大模型能力而自身缺乏议价能力的公司[14] 潜在的新兴投资机会 - 算力仍是基石，NVIDIA地位短期难撼动，但机会可能出现在专用AI芯片、光子计算、存算一体等前沿硬件创新上[15] - 能提供高价值、精细化标注的专有数据的公司拥有极强议价能力[15] - “AI审计”、“模型可解释性”、“对抗性攻击防御”等模型安全与合规服务将成为刚需，催生新赛道[16] - 将庞大模型高效部署到终端设备的边缘计算与模型压缩领域存在巨大工程技术挑战和投资机会[16]

港股市场表现 - 恒生指数7月31日收跌1.60%至24773.33点，月度涨幅为2.91% [1][3] - 恒生科技指数跌0.69%，恒生国企指数跌1.72% [1] - 大型科技股普跌，美团、京东分别下跌4.55%和3.15%，腾讯微涨0.18% [12][13][14] 强势板块分析 - SaaS概念股领涨：有赞涨12.50%（现价0.144港元），兑吧涨11.86%，金蝶国际涨9.32% [4][5] - 有赞预计2025年上半年净利润6800万至7400万元，同比扭亏为盈，收益同比增长3.3%-4.8%至7.09-7.19亿元 [5] - 博彩股美高梅中国涨6.41%，新濠国际发展涨4.02% [6][7] - 游戏股创梦天地涨超10%，快手涨6.35%至77港元，摩根士丹利预计其上半年收入增长12%至350亿元 [7][14] 半导体与科技动态 - 中芯国际午后拉升收涨1.79%，盘中涨幅超5% [9][10] - 英伟达因H20算力芯片安全漏洞被中国网信办约谈，涉及"追踪定位"技术风险 [9][11] 弱势板块表现 - 大金融板块低迷：招商证券跌5.69%，中国银河跌5.35%，光大证券跌5.08% [15][16][17] - 保险股中国平安、中国太保均跌超4%，招商银行跌2.02% [17][18][19] - 黄金股受美联储利率决议影响下挫，灵宝黄金跌超4%，招金矿业跌超3% [20][21]

全球创新格局中的深圳地位 - 深圳独角兽企业数量达37家 位居全球城市第六位 增速领跑全国 [1] - 2025中国(深圳)独角兽企业大会举行 小鹅通获"独角兽企业"称号 [1] - 深圳独角兽集中在人工智能 企业服务等硬科技领域 [2] 小鹅通业务模式与行业地位 - 公司定位为产品营销与用户服务的私域运营工具 通过提升销售转化率和客户黏性创造价值 [2] - 自2016年产品推出后 已成长为中国SaaS行业标杆企业 用户规模稳健增长 [2] - 创新提出"做客户的共享CTO"产品理念 实现从流量沉淀到商业变现的高效闭环 [3] 行业生态建设与赋能实践 - 参与发起独角兽企业服务联盟 促进企业服务资源协同 [3] - 通过多场景覆盖能力 帮助企业低成本构建数字化品牌资产 [3] - 技术能力转化为生态赋能工具 降低中小企业数字化转型门槛 [3] 深圳创新生态特征 - 大会主题"展现硬科技底色" 突显城市创新基因 [2] - 深圳不仅是创新企业孵化器 更是新质生产力重要策源地 [3] - 以人工智能 企业服务为代表的硬科技领域形成集群效应 [2][3]