项目背景与战略意义 - 公司发行的全国首单绕城高速公路REITs，是资本市场服务实体经济的创新举措，连接基建投资、民生福祉与公众财富 [1] - 项目的探索与实践是国家“十四五”规划与推动公募REITs健康发展战略的生动地方样本 [1] - 项目标志着高速公路资产与时代同频发展的崭新开端 [1] 专业运营与管理赋能 - 项目由南京交通集团作为发起人，南京公路集团作为原始权益人及运营管理机构，华夏基金作为管理人，三方强强联合，具备数十载行业经验 [4] - 运营团队拥有专业的运营养护团队、强大的智慧交通研发能力和丰富的管理经验，为资产安全、高效、稳定运营提供坚实保障 [4] - 通过健全标准化体系建设、因站施策、电台播报与情报板组合等方式动态调整引流方案，提升通行效率 [4] - 南庄收费站节假日期间整体通行效率提升约10.2% [4] - “一路四方”联动联勤机制使通行效率大幅提升，道路安全事故率显著下降 [4] - 方山服务区焕新升级，新增320平方米“司机之家”与四星级母婴室 [4] 智慧化建设与创新管养 - 采用精细化管养和智慧化升级，创新采用“无人机+猎犬”巡山机制应对动物入侵 [6] - 团队自研“智慧交通异常事件检测系统”，集智能巡、AI云检、雷视融合三大核心功能于一体 [6] - 方山服务区创新应用“基于AI后端识别的车位检测管理系统”，显著提升高峰时段车位周转效率 [6] - 智慧化举措持续改善公众出行体验，增强项目综合服务能力和路段竞争力 [6] 运营业绩与财务表现 - 2024年11月至2025年9月统计期内，绕越东南段日均断面流量达4.1万辆，同比增长7.35% [7] - 同期全线累计实现通行费收入4.59亿元，同比增长9.04% [7][9] - 日均断面客车流量2.8万辆，贡献收入2.28亿元；日均断面货车流量1.3万辆，实现收入2.31亿元，反映出强大的货运通道功能和持续优化的收入结构 [7] - 上市以来至2025年9月，已实施3次收益分配，累计派发红利31,815万元，分红比例均不低于对应基准日可供分配金额的99% [11] - 项目全周期内部收益率及实际分派率持续表现优异，彰显资产穿越周期的长期投资价值和持续回报能力 [11] 市场表现与投资者关系 - 发行认购火爆，公众投资者和网下投资者认购申请确认比例分别为19.163%和12.848%，累计认购资金为拟募集规模的2.515倍 [11] - 截至2025年9月30日，产品上市以来二级市场涨幅为30.84%，领先中证REITs全收益指数的13.18% [12] - 公司高度重视投资者关系管理与信息披露，通过定期报告、业绩说明会和开放日等渠道与市场保持紧密沟通 [12] - 投资者开放日活动吸引近五十家投资机构参与，为行业投资者关系管理树立典范 [12] 未来展望 - 市场坚信公募REITs在盘活存量资产、打通投融资良性循环中潜力巨大 [12] - 公司将循序探路扩募，用好用足REITs平台 [12]

行业核心观点 - 多地正密集涌现“人工智能+交通运输”应用场景，旨在加快实现人享其行和物畅其流 [1] - 行业推动人工智能与交通运输深度融合，旨在催生和引领发展新质生产力 [2] 人工智能在港口的具体应用 - 全国首批交通领域国家人工智能应用中试基地在青岛启动，开展“人工智能+港口”实践探索 [1] - 山东港口青岛港推进建设包含港口服务、生产调度、智能体等20多个数据模型及应用，覆盖码头生产、无人驾驶、安全管理等重点场景 [1] - 青岛港码头和库场综合利用率提升15% [1] - 青岛港已建成投产全自动化集中化码头1、2、3期，并对传统码头进行全面智能改造 [1] 人工智能在高速公路的具体应用 - 湖南高速通过路网运行监测预警与应急指挥智能调度平台，接入全省高速沿线高清摄像机、毫米波雷达、无人机等感知设备数据 [1] - 该平台利用AI识别算法对车流变化、车道状态异常事件进行实时捕捉，实现秒级响应 [1] - 路上发生的异常情况会通过AI算法及时发现，并将信息同步至交警 [1] 行业发展规划与目标 - 行业聚焦十大关键领域，布局超百项试点示范 [2] - 行业计划带动上千家创新主体参与，促进科技创新与产业创新深度融合 [2]

解除限售安排 - 华泰紫金江苏交控高速公路REIT部分战略配售份额将于2025年11月17日解除限售 [1] - 本次解除限售份额总计2.2亿份，其中场内解除限售2.1732亿份，场外解除锁定268万份 [1] - 本次解除锁定后，基金无剩余锁定的场外份额 [2] 流通份额变化 - 本次战略配售份额上市流通前，基金流通份额为1亿份，占全部基金份额的25.00% [3] - 本次解禁后，可流通份额合计为3.2亿份，占全部基金份额的比例将大幅提升至80.00% [3] 基础设施项目经营表现 - 基金投资的基础设施项目为沪苏浙高速公路（G50沪渝高速江苏段），已运营超过17年，收费期限至2033年1月11日 [4] - 2025年第3季度项目营业收入（不含税不含统筹发展费）达12,316.17万元，较2024年同期显著增长29.76% [5] - 2025年第3季度路费收入为12,148.79万元，同比增长30.14%，同期日均车流量为49,931辆，同比增长22.74% [5] - 2025年1-9月，基金实现可供分配金额202,475,468.94元，较2024年同期增长6.82% [5] 投资者回报指标 - 基于2025年1-9月数据测算，在首次发行时（价格7.635元/份）买入的投资者，2025年净现金流分派率预测值为8.86% [7] - 若在2025年10月30日按收盘价6.537元/份买入，投资者的2025年净现金流分派率预测值将提高至10.35% [7] - 基于相同假设，在首次发行时买入的投资者，其持有至收费期届满的全周期内部收益率预测值约为4.85% [11] - 若在2025年10月30日按收盘价买入，持有至收费期届满的全周期内部收益率预测值约为3.56% [11]

险资系私募基金持股概况 - 截至三季度末，5只险资系私募基金持股情况曝光，涉及中国石化、大秦铁路、国投电力、泸州老窖、皖通高速、海澜之家等个股 [1] - 国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号、2号两只基金的持股情况首次曝光 [5] - 鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司、国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金的持股情况与二季度末相比未发生变化 [7] 具体持股数据 - 太保致远1号私募证券投资基金持有皖通高速414.83万股，持股市值5529.68万元，占流通A股比例0.36% [3][5] - 太保致远1号持有海澜之家1806.52万股，持股市值11688.18万元，占流通A股比例0.38% [3][5] - 鸿鹄基金三期1号持有中国石化3.05亿股，持股市值161323.10万元，占流通A股比例0.32% [5][6] - 鸿鹄基金三期1号持有大秦铁路2.98亿股，持股市值175808.91万元，占流通A股比例1.48% [5][6] - 鸿鹄基金三期1号持有国投电力9343.80万股，持股市值122030.05万元，占流通A股比例1.25% [5][6] - 鸿鹄基金三期1号持有泸州老窖1887.20万股，持股市值248958.92万元，占流通A股比例1.28% [5][6] - 鸿鹄基金三期2号持有国投电力6184.55万股，持股市值80770.18万元，占流通A股比例0.83% [5][7] - 鸿鹄基金一期持有中国电信7.62亿股，持股市值507320.33万元，占流通A股比例0.98% [5][7] - 鸿鹄基金一期持有伊利股份1.53亿股，持股市值416740.25万元，占流通A股比例2.43% [5][7] - 鸿鹄基金一期持有陕西煤业1.16亿股，持股市值232677.79万元，占流通A股比例1.20% [5][7] - 鸿鹄基金二期持有中国石油2.17亿股，持股市值175074.14万元，占流通A股比例0.13% [5][7] - 鸿鹄基金二期持有中国神华5220.61万股，持股市值200993.60万元，占流通A股比例0.32% [5][7] 投资组合特征 - 险资系私募基金的持股集中在石油化工、交通运输、煤炭、公用事业、食品饮料、通信、纺织服饰等行业 [7] - 投资组合中不少个股为行业龙头，具有高股息、低波动的明显特征 [2][7] 长期投资改革试点进展 - 保险资金长期投资改革试点开始于2023年10月，金融监管总局已批复三批试点，总规模合计2220亿元 [9] - 人保启元惠众1号私募证券投资基金于今年10月15日成立，使进入运作状态的险资系私募基金增至7只 [9] - 参与试点的保险公司已由第一批的中国人寿、新华保险，拓展至太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿、人保寿险、太平人寿、平安人寿及多家银行系保险公司 [9] - 试点基金将重点关注公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、流动性相对较好的股票 [9] 行业影响与意义 - 保险公司通过设立私募基金入市，有助于发挥险资“长钱长投”优势，支持资本市场 [9] - 该模式有助于降低二级市场波动对险企利润表的影响，实现保险资金与资本市场的良性互动 [9] - 险资私募基金入市对沪深300、上证50等核心指数成分股将形成有力支撑 [10] - 该举措有助于保险公司更好应对权益资产市值波动对当期资产负债表和损益表的冲击，提升自身长期回报水平 [10]

长永高速公路终止收费核心信息 - 长永高速公路自2024年11月2日0时起终止收费，对所有通行车辆按“0元”计算车辆通行费 [1][2] - 该高速公路全长约22.25公里，设有长沙、三一、黄花、永安四个收费站，保留现有收费设施，采用“零费率”方式运营 [1][2][8] - 需注意长沙收费站虚拟ETC门架保留G4京港澳高速临湘至长沙段连接线0.575公里的费率参数，通行该连接线仍需缴费 [3] 终止收费对通勤者及物流成本的影响 - 对通勤者而言，单次通行费由8元降至0元，每日往返可节省约16元，每月可节省超过300元 [4] - 对物流企业而言，每台货车每月可节省通行费近千元，显著降低长沙经开区、浏阳经开区等周边区域的物流成本 [4] - 免费通行提升了长永高速公路相比人民快速路的通行效率优势，实现省时与省钱的双重效益 [4] 终止收费对区域经济的潜在促进 - 更低的通行成本预计将吸引更多市民前往浏阳观看周末焰火秀及前往大围山等地旅游，有利于区域文旅产业发展 [5] - 免费通行将缩短长沙主城区与黄花机场、浏阳市永安镇等区域的心理距离，促进区域一体化 [1] 高速公路行业背景与运营模式 - 长永高速公路是湖南省第一条高速公路，于1994年通车运营，服务近31年，采用“贷款修路、收费还贷”模式筹集启动资金 [6][7] - 该路终止收费是基于政府还贷公路收费期限到期的规定，全国已陆续出现类似案例，湖南省内其他“老高速”若未改扩建也有望免费 [7] - 终止收费后，长永高速公路由湖南省高速公路集团有限公司负责运营 [8]

公司基本情况 - 公司成立于1996年8月15日，于2003年1月7日在上海证券交易所上市，是安徽省首家公路类上市公司 [1] - 核心业务为投资、建设、运营及管理收费公路，拥有显著的区域资源优势 [1] - 所属申万行业为交通运输-铁路公路-高速公路，所属概念板块包括H股、安徽国资、PPP概念、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入53.86亿元，在20家同行业公司中排名第6位，高于行业平均数42.78亿元和中位数35.29亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为15.02亿元，在20家同行业公司中排名第7位，高于行业平均数12.82亿元和中位数8.93亿元 [2] - 2025年前三季度公司实现归母净利润14.77亿元，扣非后归母净利润13.74亿元 [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度公司毛利率为41.25%，高于去年同期的35.60%，但低于行业平均的46.20% [3] - 2025年第三季度（Q3）公司毛利率为50.5%，同比提升19.36个百分点 [6] - 2025年三季度公司资产负债率为52.22%，高于行业平均的41.31%，且较去年同期的36.87%有所上升 [3] 主营业务亮点 - 2025年第三季度公司通行费收入达13.89亿元，同比增长16.24% [6] - 2025年前三季度累计通行费收入为39.15亿元，同比增长13.83% [6] - 宣广高速改扩建效益充分释放 [6] 战略发展与机构观点 - 公司于2025年10月拟以30.19亿元受让山东高速7%股份，旨在扩大有效投资、加深战略合作并增厚业绩 [6] - 华创证券上调公司2025至2027年盈利预测至19.3亿元、20.6亿元、20.2亿元，给予一年期目标价18.1元，强调“推荐”评级 [6] - 国金证券上调公司2025至2027年归母净利润预测至19.9亿元、21.2亿元、22.4亿元，维持“买入”评级 [6] 股东结构变动 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.56万，较上期增加51.41%；户均持有流通A股数量为4.55万，较上期减少33.95% [5] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股776.21万股，较上期增加5.41万股；易方达中证红利ETF（515180）为第八大流通股东，持股587.97万股，较上期增加41.75万股 [5] - 招商中证红利ETF（515080）为新进第九大流通股东，持股490.12万股；中邮核心成长混合A（590002）退出十大流通股东之列 [5] 管理层信息 - 公司实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 董事长汪小文2024年薪酬为45.66万元，2023年为6.3万元，同比增加39.36万元 [4] - 总经理余泳2024年薪酬为24.21万元 [4]

公司基本情况 - 公司成立于1997年1月2日，1998年2月20日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于广东省 [1] - 公司是高速公路行业重要企业，核心业务为高速公路相关运营，具有国资背景及多概念板块优势 [1] - 主营业务涵盖高速公路、等级公路、桥梁的建设施工，收费养护管理，以及汽车拯救、维修、清洗等配套业务 [1] - 所属概念板块包括国资改革、粤港澳、券商相关、核聚变、超导概念、核电 [1] - 控股股东为广东省交通集团有限公司，实际控制人为广东省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为33.63亿元，在行业20家公司中排名第11位，行业平均营收为42.78亿元 [2] - 2025年三季度净利润为21.15亿元，行业排名第4位，行业平均净利润为12.82亿元 [2] - 3Q25单季度收入12.45亿元，同比下滑2.12%，归母净利润4.88亿元，同比下滑2.58% [6] - 1-3Q25累计收入33.6亿元，同比下滑4.0%，累计归母净利润15.45亿元，同比增长13.9% [6] 盈利能力与效率 - 2025年三季度毛利率为68.89%，去年同期为68.24%，显著高于行业平均毛利率46.20% [3] - 3Q25单季度毛利率为70.1%，同比提升1.5个百分点 [6] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为42.04%，去年同期为41.66%，略高于行业平均资产负债率41.31% [3] 业务发展亮点与挑战 - 核心路产受深中通道分流影响，通行费收入或继续承压 [6] - 京珠高速广珠段正在改扩建，广惠高速改扩建有序推进，有望延长收费期限并提升车流量及收费标准 [6] - 分红政策延续性强，2024-2026年度每年现金分红不低于归母净利润的70% [6] - 当前股价对应2025/2026年股息率分别为4.9%/4.3% [6] 管理层与股权结构 - 董事长苗德山薪酬从2023年的66.71万元增加至2024年的79.97万元，增加13.26万元 [4] - 截至2012年2月29日，A股股东户数为6.32万户，较上期减少0.19% [5] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股1940.54万股，较上期增加301.10万股 [5] - 中邮核心成长混合A（590002）退出十大流通股东之列 [5] 机构观点与估值 - 中金公司维持跑赢行业评级和目标价15.23元不变，较当前股价有27.4%上行空间 [6] - 目标价对应18.1倍/20.5倍2025/2026年市盈率 [6] - 中金下调2025年/2026年归母净利润预测4.8%/4.0%至17.6亿元/15.5亿元 [6]

核心财务表现 - 2025年前三季度收益达141.3亿元人民币，同比增长8.9% [1] - 公司拥有人应占溢利为41.9亿元人民币，同比增长1.5% [1] - 每股基本盈利为69.91分 [1]

公司业绩概览 - 2025年前三季度营收约为人民币141.3亿元，同比上升8.9% [1] - 2025年前三季度净利润约为41.9亿元，同比上升1.5% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.69元 [1]

公司基本情况 - 公司成立于1998年3月31日，于2000年5月18日在上交所上市，是江西省大型高速公路投资运营企业 [1] - 核心业务涵盖高速公路运营、成品油销售和工程业务 [1] - 公司控股股东为江西省交通投资集团，实际控制人为江西省交通运输厅 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入43.99亿元，行业排名第9位，高于行业平均42.78亿元但低于头部公司 [2] - 2025年三季度净利润17.12亿元，行业排名第5位，高于行业平均12.82亿元 [2] - 2025年前三季度营业收入43.99亿元，同比下降3.55%，归母净利润16.28亿元，同比增长41.35% [6] - 2025年第三季度单季营业收入13.17亿元，同比下降1.69%，归母净利润8.65亿元，同比增长64.7% [6] 盈利能力与效率 - 2025年三季度毛利率为41.41%，较去年同期的41.66%略有降低，且低于行业平均的46.20% [3] - 2025年前三季度扣非后归母净利润9.38亿元，同比增长1.64% [6] - 2025年第三季度单季扣非后归母净利润3.12亿元，同比增长14.72% [6] 核心业务亮点 - 通行费收入稳健增长，2025年第三季度实现通行费收入9.75亿元，同比增长2.09% [6] - 2025年前三季度累计实现通行费收入28.25亿元，同比增长1.41% [6] - 利润高增的核心驱动力来自于非经常性损益，第三季度单季非经常性损益达5.53亿元，前三季度合计6.91亿元 [6] 财务状况与成本控制 - 2025年三季度资产负债率为43.06%，较去年同期43.59%略有下降，但高于行业平均的41.31% [3] - 财务费用有明确改善空间，2025年前三季度财务费用1.65亿元，同比下降37.02% [6] 股东结构变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.87万户，较上期减少1.02% [5] - 户均持有流通A股数量为4.79万股，较上期增加1.03% [5] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股2763.04万股，较上期减少1866.81万股 [5] - 南方中证1000ETF为第十大流通股东，持股1067.54万股，较上期减少36.32万股 [5] 管理层信息 - 董事长韩峰，1973年出生，2024年薪酬50.02万元，较2023年的16.39万元增加33.63万元 [4] - 总经理徐志华，1971年出生，正高级工程师 [4] 增长潜力与估值 - 公司核心路产剩余收费年限长，改扩建项目有望释放全新增长潜力，价值被低估 [6] - 华创证券给予公司2026年预期净利润11倍市盈率，对应目标市值158亿元，目标价6.8元，预期较现价有30%空间 [6]