文章核心观点 - 习近平总书记对中央企业工作作出重要指示，要求其在新征程上充分认识肩负的职责使命，更好服务党和国家工作大局、服务经济社会高质量发展、服务保障和改善民生，勇担社会责任，为中国式现代化建设贡献更大力量 [1] - 重要指示为推动中央企业高质量发展提供了根本遵循，指明了前进方向，激励中央企业砥砺前行、奋发有为 [1][2] 聚焦主责主业与优化布局 - 习近平总书记强调要聚焦主责主业，持续优化国有经济布局，切实增强核心功能、提升核心竞争力 [2] - 国务院国资委将高质量编制落实中央企业“十五五”规划，从更大范围、更深层次、更广领域统筹优化国有经济布局 [2] - 中国南方电网有限责任公司坚定全面履行经济责任、政治责任、社会责任，高质量服务超2.7亿人口用上电、用好电，扛牢能源电力保供政治责任，持续深化新型能源体系和新型电力系统建设 [2] - 中国华能集团有限公司作为全球装机容量第二大发电集团，始终守牢保发电、保民生、保供热底线，切实发挥能源保供国家队作用，将以保障国家能源安全为首责 [2] - 中国铁路工程集团有限公司深度融入国家战略，坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动建筑产业全面转型升级，全力锻造“中国建造”金名片 [3] 推动科技创新与产业融合 - 习近平总书记强调要立足实体经济，强化关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合 [4] - 中国航空工业集团有限公司作为我国航空武器装备研制生产的主力军和国家队，聚焦强军首责、聚焦自主创新、聚焦先进制造，着力提能力、稳增长、调结构、增效益，推动航空科技从基础研究到产业化全链条成体系发展 [4] - 中国东方电气集团有限公司加大科研投入，全力推进重大项目攻关，推动科技创新和产业创新深度融合，努力打造更多能源装备“大国重器” [4] - 中国宝武钢铁集团有限公司立足实体经济，坚定不移做强做优钢铁主业，打造科技创新和产业创新融合发展的新路径，其全球最薄“手撕钢”实现量产、低碳排放硅钢产品正式发布、高铁车轮实现整车装用 [4] 深化改革与建设世界一流企业 - 习近平总书记强调要进一步深化改革，完善中国特色现代企业制度，健全公司治理结构，着力解决制约企业发展的深层次问题，努力建设世界一流企业 [6] - 中国能源建设集团有限公司将坚持以深化改革激发企业活力，聚焦构建与新质生产力相适应的新型生产关系这一主线，纵深推动组织结构与体制机制改革，全面构建精益化管理体系 [6] - 中国中车集团有限公司将加强企业领导班子建设，推动党的领导融入公司治理各环节，聚焦激活机制、激增动力、激发活力，进一步全面深化改革，着力提升经营效率、企业效益和治理效能，将加快CR450新一代高速动车组、时速600公里高速磁浮交通系统等重大装备应用 [6] - 中国长安汽车集团有限公司作为新成立的中央企业，将坚持深化改革、整合资源、创新发展，坚定向智能低碳出行科技公司转型，全力打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团 [7] - 中国企业联合会表示中央企业建设世界一流企业的步伐坚实有力，“雁阵”梯队已经形成，将持续优化评价指标体系，扩大评价企业范围，服务中央企业更好对标找差、补短锻强、提质增效 [7]

文章核心观点 2025年底中央经济工作会议明确2026年“推动投资止跌回稳”，财政政策有望更加积极，在地产持续筑底背景下，基建投资仍将作为稳增长的重要手段，预计2026年基建投资增速为4.5% [1][3][18] 投资主线围绕“高股息央国企、高弹性西部基建、高景气专业工程、高需求海外市场”展开，具体看好西部基建（特别是四川省）、化债背景下估值修复的建筑央企、受益于半导体资本开支上行的洁净室工程以及建筑企业出海机会 [1][2] 政策与宏观展望 - 2026年作为“十五五”开局之年，财政政策取向为“实施更加积极有为的宏观政策”，并明确“推动投资止跌回稳” [3][53] - “中央加杠杆、地方去杠杆”趋势或将延续，截至2025年9月，地方政府和中央政府的杠杆率分别为38.7%和28.8%，未来投资任务将更多由中央政府主导 [4][54] - 2025年专项债发行节奏前置，全年新增限额4.4万亿元，截至11月末已累计发行4.4万亿元，占全年限额的95.6% [6][57] 10月底新增2000亿元专项债额度，11月单月新增专项债发行4605亿元，同比大幅增长340%，有望支撑2026年一季度实物工作量形成 [6][57] 固定资产投资分项表现与展望 - **总体情况**：2025年11月单月固定资产投资同比下降12.0%，跌幅环比收窄0.2个百分点，其中基建、地产、制造业投资同比分别下降11.9%、30.3%和4.5% [10][60] - **房地产投资**：2025年1-11月房地产开发投资同比下降15.9%，数据层面尚未看到回稳拐点，中金地产团队预期，2026年中性情景下房地产投资下跌14.9% [12][63] - **制造业投资**：2025年1-11月制造业投资累计同比增长1.9%，增速同比回落0.8个百分点，预计2026年制造业投资增速为5.3% [14][66] - **基建投资**：2025年1-11月基建投资同比微增0.1%，增速前高后低，11月单月同比下降11.9% [14][15][66] 预计2026年基建投资增速为4.5%，投资将呈现区域化、结构化特征，重点关注中西部高景气区域及水利、电力等细分赛道 [18][69][70] 投资主线一：建筑央企（化债与估值修复） - 建筑央企市净率（PB）伴随应收类资产占比提升而持续走低，当前均不足1倍 [2][22] 截至2025年三季度末，八大建筑央企应收类资产占总资产比重均在40%以上 [22][73] - 地方“三资改革”（盘活国有资源、资产、资金）推进，有助于化解地方政府隐性负债、捋顺资金链条，从而驱动建筑央企估值修复及报表质量改善 [20][22][71][73] - 建筑央企资金成本优势明显，报表层面测算的平均资金成本约为4%，其发行的信用债平均利率为2.32%，低于行业平均的2.73% [26][77] 中长期行业集中度仍有望提升，2025年前三季度以订单口径测算的市占率达48.9%，较2015年增加20.7个百分点 [26][77] 投资主线二：中西部基建（区域性高景气） - 中西部省份获得中央财政资源倾斜，2024年西部12省市接收转移支付规模达4万亿元，占中央转移支付总收入的42.2% [2][32][53] - 从长期建设潜力看，2025-2035年，西部12省市在公路、高速公路、铁路、高速铁路方面的年均所需建设里程数平均值分别为4556、401、463、212公里，显著高于其他省市 [32][33][83][84] - 四川省基建投资弹性突出，具备政策、投资、财政三维度优势 [36][37][87][88] 1) 政策维度：被定位为全国唯一战略腹地省份，有望加速承接产业转移 [36][87] 2) 投资维度：2025年前三季度交通投资同比增长1.1%，同期全国增速为-5.4%，其交通投资占全国比重达9.9% [37][88] 3) 财政维度：2024年综合财力为1.7万亿元，排名全国第五，接收中央转移支付金额达6715亿元，为全国之最 [39][90] 投资主线三：专业工程（高端制造资本开支） - **钢结构**：2024年我国钢结构加工量为10900万吨，行业集中度提升，排名前50的企业加工量占全国总量的64% [44] 中长期渗透率有望提升，根据规划，到2035年钢结构建筑占新建建筑面积比例目标达40% [44] - **洁净室工程**：有望受益于半导体资本开支景气周期回升，预计未来2-3年可能迎来新一轮上行 [2][47][53] 半导体行业资本开支呈3-4年周期性变化，2025年全球资本支出预计为1600亿美元，同比增长3% [47] 投资主线四：国际工程（出海第二增长曲线） - 2025年以来我国对外承包工程新签合同及营业收入增长显著向好，预期2026年建筑企业海外订单有望继续稳健增长 [2][50][53] - 未来1-2年有望迎来海外订单的集中转化和业绩加速兑现 [2][50][53] 部分企业境外新签合同额占比已处高位，例如2025年前三季度，中材国际该比例达69%，中钢国际达62% [50]

核心观点 - 对2026年财政政策发力持相对乐观态度，预计基建投资增速为4.5%，在地产持续筑底背景下，基建投资仍将作为稳增长的重要手段 [2] - 建议围绕“高股息央国企、高弹性西部基建、高景气专业工程、高需求海外市场”四条投资主线进行布局 [2] 宏观政策与财政展望 - 2025年底中央经济工作会议明确2026年“推动投资止跌回稳”，2026年作为“十五五”开局之年，财政举措有望更加积极 [2][4] - 预计“中央加杠杆、地方去杠杆”趋势将持续，截至2025年9月，地方政府和中央政府的杠杆率分别为38.7%和28.8%，中央财政仍有较大举债空间 [5] - 2025年专项债发行节奏前置，截至11月末已累计发行4.4万亿元，占全年限额比例达95.6% [7] - 2025年10月底新增2000亿元专项债额度，11月单月新增专项债发行4605亿元，同比+340%，有望支撑2026年一季度实物工作量形成 [7] 固定资产投资现状与展望 - 2025年11月单月固定资产投资同比-12.0%，其中基建、地产、制造业投资同比分别-11.9%、-30.3%、-4.5% [10] - 房地产开发投资持续筑底，2025年1-11月同比-15.9%，中金地产团队中性预期2026年房地产投资下跌14.9% [12] - 2025年1-11月制造业投资累计同比+1.9%，预计2026年制造业投资增速为5.3% [12] - 2025年1-11月基建投资同比+0.1%，呈现前高后低态势，11月单月同比-11.9% [13] - 预计2026年基建投资增速为4.5%，投资将呈现区域化、结构化特征，重点关注中西部高景气区域及水利、电力等细分赛道 [15] 建筑央企：化债背景下的估值修复与集中度提升 - 建筑央企市净率（PB）伴随应收类资产占比提升而持续走低，当前均不足1倍 [2] - 截至2025年第三季度末，八大建筑央企的应收类资产占总资产比重均在40%以上 [16] - 化债工作推进及地方资金链条捋顺后，有望驱动建筑央企估值修复及报表质量改善 [2][16] - 八大建筑央企平均资金成本约为4%，其发行的信用债平均利率为2.32%，低于行业平均的2.73%，资金成本优势明显 [22] - 2025年前三季度，八大建筑央企以营收和订单口径测算的市占率分别为22.9%和48.9%，较2015年分别增加5.2和20.7个百分点，订单市占率显著高于收入市占率，预示后续集中度加速提升 [22] 地方国企与西部基建机遇 - 2024年中央对地方转移支付规模合计10万亿元，占地方政府综合财力的比重为36% [27] - 2024年西部12省市接收转移支付规模为4万亿元，占中央转移支付收入比重达42.2% [3][27] - 中西部省份在铁路、公路基础设施方面的建设潜力更大，2025-2035年，西部12省市在公路、高速公路、铁路、高速铁路方面的年均建设里程需求显著高于其余省市 [28] - 四川省基建投资具备高弹性：政策定位为全国唯一战略腹地省份；2025年前三季度交通投资同比+1.1%，同期全国增速为-5.4%；2024年综合财力1.7万亿元，排名全国第五，接收中央转移支付6715亿元为全国之最 [31][32][34] 专业工程：高端制造业资本开支景气周期 - 钢结构行业2024年加工量为10900万吨，同比-2.7%，行业集中度提升，2024年CR5为6.89% [39] - 2024年我国在建钢结构建筑面积占比为12.65%，根据行业规划，2035年目标占比达到40% [39] - 半导体行业资本开支呈3-4年周期性变化，预计未来2-3年可能迎来景气度回升，2025年全球资本支出预计为1600亿美元，同比增长3%，洁净室工程有望充分受益 [3][41] 国际工程：海外市场成为第二增长曲线 - 2025年以来我国对外承包工程新签合同及营业收入增长显著向好 [3] - 预期2026年建筑企业海外订单有望继续稳健增长，未来1-2年有望迎来海外订单的集中转化和业绩加速兑现 [3] - 部分企业海外业务占比已显著提升，例如2025年前三季度，中材国际境外新签合同额占比达69% [44]

文章核心观点 - 文章传达了习近平总书记对中央企业在新征程上的职责使命提出的明确要求，强调中央企业需服务国家大局、推动高质量发展、保障民生并勇担社会责任，为中国式现代化贡献力量 [1] - 文章指出，习近平总书记的重要指示为中央企业高质量发展提供了根本遵循和方向，各中央企业负责人表示将深入学习并贯彻落实 [1] 聚焦主责主业与增强核心竞争力 - 习近平总书记强调中央企业需聚焦主责主业，持续优化国有经济布局，以增强核心功能和提升核心竞争力 [2] - 国务院国资委规划发展局表示，将高质量编制落实中央企业“十五五”规划，从更大范围、更深层次、更广领域统筹优化国有经济布局 [2] - 中国南方电网表示将高质量服务超2.7亿人口用电，扛牢能源电力保供政治责任，并深化新型能源体系和新型电力系统建设 [2] - 中国华能作为全球装机容量第二大发电集团，表示将守牢保发电、保民生、保供热底线，发挥能源保供国家队作用，并以保障国家能源安全为首责 [2] - 中国中铁表示将深度融入国家战略，坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动建筑产业全面转型升级，锻造“中国建造”金名片 [3] 推动科技创新与产业创新融合 - 习近平总书记强调要立足实体经济，强化关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合 [4] - 中国航空工业集团表示将聚焦强军首责、自主创新和先进制造，推动航空科技从基础研究到产业化全链条成体系发展 [4] - 中国东方电气集团表示将加大科研投入，推进重大项目攻关，努力打造更多能源装备“大国重器”，在建设现代化产业体系和科技自立自强中勇挑重担 [4] - 中国宝武钢铁集团表示将立足实体经济，做强做优钢铁主业，并列举了今年成果，包括全球最薄“手撕钢”实现量产、低碳排放硅钢产品发布、高铁车轮实现整车装用 [4] 深化改革与建设世界一流企业 - 习近平总书记强调要进一步深化改革，完善中国特色现代企业制度，健全公司治理结构，解决制约企业发展的深层次问题，努力建设世界一流企业 [5] - 中国能源建设集团表示将坚持以深化改革激发企业活力，在完成改革深化提升行动基础上，聚焦构建与新质生产力相适应的新型生产关系，推动组织结构与体制机制改革，构建精益化管理体系 [6] - 中国中车集团表示将加强企业领导班子建设，推动党的领导融入公司治理，聚焦激活机制、激增动力、激发活力以深化改革，并加快CR450新一代高速动车组、时速600公里高速磁浮交通系统等重大装备应用 [6] - 中国长安汽车集团作为新成立的中央企业，表示将坚持深化改革、整合资源、创新发展，向智能低碳出行科技公司转型，打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团 [6] - 中国企业联合会表示中央企业建设世界一流企业的步伐坚实有力，“雁阵”梯队已经形成，并将持续优化评价指标体系，扩大评价企业范围，服务中央企业对标找差、补短锻强、提质增效 [7]

项目交付与市场拓展 - 中建科工承建的巴布亚新几内亚海边公寓项目近日取得入住许可证 标志着该项目顺利交付[1] - 该项目是公司在巴新交付的第3个高端商业公寓项目 此前已交付星山广场二期希尔顿公寓和太古南岸万豪公寓[1] 项目详情与技术应用 - 巴新海边公寓项目位于莫尔兹比港埃拉海滩区域的填海区域 是一栋高端商业公寓[1] - 项目施工环境复杂 海边回填区地质松软不均 当地多风气候给基础施工带来挑战[1] - 项目团队引入全钢护筒施工工艺应对地质挑战[1] - 项目成为莫尔兹比港首个采用钢筋套筒连接技术替代传统钢筋搭接的工程 该技术基于受力计算分析和国内类似环境施工实践案例[1] - 钢筋套筒连接技术的应用大幅降低了复杂节点钢筋施工难度 提升了施工效率 为当地后续同类项目提供了可借鉴的实践经验[1] 公司在巴新的业务发展 - 自2017年以来 中建科工在巴新先后建设了涵盖学校、道路、高端商业公寓等业态的一系列民生项目[1] - 公司的一系列项目有效改善了当地基础设施水平[1]

项目概况与核心意义 - 重庆医科大学附属第一医院第一分院改扩建二期工程项目是重庆市首个全面应用低排放数字化监管系统的试点工地[1] - 该系统的落地填补了重庆工地扬尘与移动源尾气协同治理数智化的空白，标志着当地建筑施工领域污染防控正式迈入“精准感知、智能管控”新阶段[1] 系统技术原理与功能 - 系统借助GIS技术划定电子围栏，对入场车辆实行“入栏即受控、违规即留证”，自动扫描核验后可直接抬杆放行，大幅提升效率[2] - 依托“大数据+AI”技术，系统能完成车辆合规性判断，并深度分析车辆轨迹，精准识别装载、运输、倾倒等关键节点规律[2] - 在土石方开挖阶段，通过在施工机具和控尘设备上布设GPS与传感器，结合高清视频监控，实现作业状态与控尘情况全程追踪，确保降尘设备同步开启[2] - 在工地出入口及周边关键点位布设智能感知设备，通过先进算法实现7×24小时全天候监管，自动识别车辆未密闭、带泥上路、冒黑烟等违规行为[3] 系统应用成效与数据 - 在重医二期项目，系统已累计智能监管渣土车780余辆、9000余车次，实现车辆识别与行为分析全覆盖[2] - 该系统模式已拓展至三峡博物馆周边区域及菜园坝火车站工地[3] - 在三峡博物馆区域，累计智能监管出入工地及途经重型货车380余辆、800余车次，重型客车280余辆、8900余车次[3] - 在菜园坝火车站工地，累计智能监管出入工地重型货车390余辆、2200余车次[3] - 通过精准监管与联动处置，两处监管区域已基本清退国四及以下排放标准重型货车，累计查处未密闭运输、带泥上路等违规行为40余起，整改完成率100%[3] - 随着高排放车辆清退，渝中区柴油货车国六排放标准占比较系统应用前提升了15个百分点，区域PM10浓度较管控前实现小幅下降[4] 行业影响与未来规划 - 该系统打通了公安、城管、住建、生态环境等多部门数据壁垒，建立了违规事件快速响应与联动处置机制，实现建筑垃圾运输全链条监管[3] - 该数智化监管模式为重庆市“巴渝治气”行动提供了可落地、可复制的实践路径，也为建筑施工领域污染治理提供了创新范本[4] - 下一步将持续迭代优化系统，重点深化施工工地、交通枢纽、核心商圈等各类场景的数据分析与跨部门规则联动[4] - 重庆市生态环境局正着力推动该模式在全市范围内的建筑工地、重点交通区域、工业园区等场景推广应用，以构建“智慧感知、精准监管、协同治理”的移动源污染防控新格局[4]

合作双方概况 - 渝三峡A与广州工控建设发展有限公司签署了《战略合作框架协议》[1][3] - 合作旨在推进双方在辐射制冷等新业务领域的商业化转化与规模化推广[1][3] - 合作目标是实现经济效益、社会效益与品牌效益的同步提升[1][3] - 广州工控建设发展有限公司注册资本为3.9亿元人民币[1][3] 合作内容与分工 - 工控建发将在辐射制冷、石墨烯涂料等新业务领域提供匹配的应用场景[2][4] - 工控建发负责提供资源对接、需求挖掘、场景迭代优化等全周期支持[2][4] - 渝三峡A将提供全流程技术支持，产品包括透射膜、反射膜、透明涂料、光伏涂料及石墨烯涂料等[2][4] - 渝三峡A将持续投入研发资源，进行技术迭代与材料创新[2][4] - 双方将协同开展业务测试与推广，共同构建核心竞争力[2][4] 合作机制与期限 - 双方意向开展全面合作，实现优势互补、互利互惠、合作共赢[2][4] - 将成立战略合作领导小组，建立由双方高层参加的不定期会晤制度[2][4] - 将成立联合工作小组，开展项目合作模式的细化研究[2][4] - 该战略合作框架协议的有效期为两年[2][4] 协议性质与影响 - 本次签署的为战略合作框架协议，未涉及具体合作项目[2][4] - 协议签署对公司的独立性不构成重大影响，对公司业务也不会形成依赖[2][4] - 协议对公司本年度经营业绩不构成重大影响[2][4] - 若后续具体业务能按计划顺利推进，将对公司未来的经营业绩产生积极影响[2][4]

公司获奖情况 - 中国建筑国际(3311.HK)在格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中荣获“年度ESG先锋”奖项 [1] 奖项内涵与评选标准 - “年度ESG先锋”奖项旨在寻找经济效能与社会责任并重的绿色企业与先进企业 [1] - 该奖项是对公司在环境、社会、公司治理三方面工作的高度认可 [1] - 获奖公司在推广ESG理念、追求高质量可持续发展上均做出了突出贡献 [1]

债券发行概况 - 中国铁建股份有限公司计划发行2025年面向专业投资者的科技创新可续期公司债券(第五期) 发行规模不超过人民币45亿元(含45亿元) [1] - 本期债券于2025年12月23日通过网下向专业机构投资者进行票面利率询价 [1] 发行定价结果 - 根据询价结果并经协商 最终确定本期债券品种一首个周期的票面利率为2.15% [1] - 本期债券品种二首个周期的票面利率确定为2.40% [1]

公司近期项目动态 - 公司间接控股子公司中电建（右江区）新能源有限公司的右江区四塘镇那特15MW乡村振兴分布式光伏电站项目环评审批获同意 [1] - 该项目总投资额达9578万元 [1] - 该审批信息于2025年12月11日被相关监管机构披露 [1] 公司主营业务构成 - 2025年半年报显示，公司主营业务为建筑工程承包、其他行业、电力投资与运营、其他业务 [3] - 建筑工程承包占营收比例为90.74% [3] - 其他行业占营收比例为4.63% [3] - 电力投资与运营占营收比例为4.23% [3] - 其他业务占营收比例为0.4% [3] 公司财务与市场数据 - 公司市值为909.54亿元 [4] - 2023年营业收入为6084.39亿元，2024年为6336.85亿元，2025年前三季度为4391.06亿元 [4] - 2023年归母净利润为129.88亿元，2024年为120.15亿元，2025年前三季度为74.74亿元 [4] - 2023年净资产收益率为8.31%，2024年为7.37%，2025年前三季度为4.44% [4] - 2023年毛利率为13.23%，2024年为13.19%，2025年前三季度为11.48% [4] - 2023年经营活动现金流为222.65亿元，2024年为245.46亿元，2025年前三季度为-370.32亿元 [4] - 2023年应收账款为1062.95亿元，2024年为1259.02亿元，2025年前三季度为1481.91亿元 [4] - 截至2025年12月23日，北向资金持股比例为3.16% [4] - 公司品牌价值为309.60亿元，在建筑行业排名第5位 [4]