全球金融市场迎重磅事件！北京时间9月18日凌晨，美联储议息会议决议公布，降息25基点，符合市场 预期。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。 复盘过往，在美联储宽松货币政策影响下，A股最为受益，中国债市走牛，人民币汇率有望升值。不过 从当日表现来看，未出现大幅波动。分析人士认为，美联储重启降息周期，也使得我国货币政策空间进 一步打开。在应对美联储政策外溢效应方面，同时应保持定力，坚持"以我为主"。 今年首次降息 一如市场预期，美联储降息25基点。当地时间9月17日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调到4% —4.25%之间的水平。美联储主席鲍威尔表示，当前劳动力市场活力不足且略显疲软，降息旨在提振劳 动力市场。 这是美联储今年以来的首次降息。9个月时间，也是一场关于通胀预期与经济数据的博弈。2025年上半 年，美联储历次议息会议将联邦基金利率目标区间维持在4.25%—4.5%之间不变，多名官员强调"在降 息之前，需要看到通胀进一步下降的证据"。到6月，美联储内部意见分歧明显，联邦公开市场委员会会 议纪要显示，19名官员中只有10人预测年底前至少降息两次，7人不降息，2人只降息一 ...

市场表现 - 国债期货市场全线上涨，30年期、10年期、5年期和2年期主力合约分别上涨0.31%、0.13%、0.10%和0.04% [1] - 银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开债和国债收益率分别下行2.25基点和1.9基点至1.8975%和1.7610% [1] - 超长期限国债收益率下行幅度更大，30年期和20年期国债收益率分别下行2.6基点和4基点至2.0490%和2.13% [1] 资金面 - 央行通过7天期逆回购操作向市场净投放资金1145亿元，操作利率为1.40% [2] - 财政部与央行共同开展1500亿元中央国库现金定存操作，中标利率为1.78% [2] - 银行间市场资金面收敛，存款类机构隔夜回购加权利率升至1.48%附近，非银机构融入隔夜资金报价上涨至1.6%一线 [2] 后市展望与操作 - 债市情绪好转，央行重启购债预期对市场形成支撑 [3] - 10年期国债利率1.8%可能成为阶段性高点，在缺乏强利多情况下，1.75%附近存在阻力 [3] - 对应国债期货T2512合约预计在107.5-108.35区间波动，建议投资者采取区间操作策略，短期谨慎追涨 [3]

公开市场操作 - 央行开展4185亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 全额中标 [1] - 单日实现净投放1145亿元 因当日3040亿元逆回购到期 [1] 资金面 - 银行间资金面持续收敛 存款类机构隔夜回购加权利率上升超4bp至1.48% [3] - 匿名点击系统隔夜资金报价接近1.6%且供给稀少 非银机构质押存单和信用债融入隔夜资金报价亦涨至1.6% [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.51% [3] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交在1.68%附近 较上日小幅下降 [7] 利率债与国债期货 - 银行间主要利率债收益率普遍下行 [9] - 国债期货集体上涨 30年期主力合约涨0.31% 10年期涨0.13% 5年期涨0.10% 2年期涨0.04% [13] 财政与信贷数据 - 1-8月全国一般公共预算收入148198亿元 同比增长0.3% 其中证券交易印花税1187亿元 同比增长81.7% [13] - 央行推动汽车 消费 信用卡等零售类贷款资产证券化 截至7月末汽车金融公司等发行金融债券215亿元 发行信贷资产支持证券484亿元 [13] 债券市场动态 - 香港计划推出离岸国债期货 扩充互换通利率衍生品种类 推动跨境人民币回购业务 [13] - 财政部将招标发行600亿元182天期贴现国债 国开行将增发不超过250亿元三期固息债及不超过90亿元两期固息债 [18] - 腾讯四年来首次发行债券 筹资约90亿元人民币 [18] - 国都证券因承销债券违约卷入4.75亿元诉讼纠纷 [18] 城投与非标资产风险 - 近期城投债AAA各期限利差走势有数据记录 [11] - 本月披露11起城投非标资产风险事件 包括信托计划违约及私募基金风险提示 涉及重庆信托 浙金汇鑫 中原财富等机构 [19]

税收收入总体表现 - 1-8月税务部门征收税收收入同比增长2% [1] - 7月和8月税收收入增幅明显回升，均超过5%，累计增幅逐月提高 [1] 分税种表现 - 前八个月国内增值税、国内消费税、企业所得税和个人所得税四大主体税种均保持正增长 [1] 分行业表现 - 制造业占全部税收比重超过30%且税收增幅在5%以上，发挥“压舱石”作用 [1] - 部分高端制造业税收增长较快，如铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业税收增幅在30%以上 [1] - 资本市场服务业和相关的保险业税收增幅均在两位数以上 [1] - 租赁和商务服务业等现代服务业税收增势良好 [1] - 7月和8月份证券业税收增长均超过70%，保险业税收增长则超过10% [2] 分地区表现 - 东部地区税收增速明显高于全国平均水平 [1] - 上海、江苏、广东、浙江等经济大省增速较高 [1] 税收增长驱动因素 - 经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，为税收增长奠定基础 [1] - 7月和8月份资本市场交易活跃度显著提升，8月上证指数突破3800点创十年新高，A股总市值超过100万亿元，日均股票成交额达2.3万亿元为年内新高 [2] - 资本市场活跃直接带动相关行业税收增长，并因企业投资收益和股票分红增加带动企业所得税和个人所得税增收 [2]

美联储降息决策与市场即时反应 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%—4.25%，这是自去年12月以来的首次降息 [1] - 美联储预测中值显示，2025年还将降息50个基点 [1] - 降息决策部分源于美国近几个月新增就业远低于预期 [1] - 决议公布后，美股直线拉升，黄金也直线翻红 [1] 主要股指表现数据 - 道琼斯工业指数收于45778.40点，较前一日下跌447.69点，跌幅0.97% [2] - 道琼斯工业指数近20日累计上涨2.84%，今年以来累计上涨8.59% [2] - 标普500指数收于6604.87点，较前一日上涨16.42点，涨幅0.25% [4] - 标普500指数近20日累计上涨3.30%，今年以来累计上涨12.61% [4] 降息对市场的普遍影响机制 - 降息意味着市场货币供应量增加，并降低个人和企业贷款利率，从而鼓励消费与投资，提振经济增长 [6] - 降息有助于提升市场流动性和风险偏好，对股市产生正面影响 [6] - 降息通常削弱美元汇率，提振以美元计价的黄金、原油等商品价格 [6] - 美元走弱能缓解新兴市场债务压力，并吸引国际资本流入其股市和债市 [7] 历史降息周期中黄金价格表现 - 2024年9月18日降息50基点后，COMEX黄金期货随后一个月上涨4.47% [7] - 2020年3月15日降息100基点后，COMEX黄金期货随后一个月上涨15.75% [7] - 2020年3月3日降息50基点后，COMEX黄金期货当天上涨2.93%，随后一个月上涨2.53% [7] - 2019年7月31日降息25基点后，COMEX黄金期货随后一个月上涨6.06% [7] 市场对未来降息路径的预测 - 市场此前预计，在今年十月底和十二月初的最后两次美联储政策会议上可能还会进行类似幅度（25基点）的降息 [1] - 摩根士丹利预测美联储在9月、10月、12月连续三次降息，每次幅度为25个基点 [10] - 德意志银行经济学家将对2025年剩余时间美联储降息次数的预测从两次上调至三次 [10] - 市场普遍认为，接下来美联储将会有2—3次降息 [10] 政治因素对货币政策的影响 - 美国总统特朗普曾预言并呼吁美联储进行“一次大幅降息”，并对本次仅降息25基点表示不满 [8] - 白宫贸易顾问纳瓦罗称美联储利率至少高出100个基点，并主张本次应降息50基点，下次会议再降息50基点 [8] - 有分析指出，影响降息的因素正部分从经济数据转向非经济因素，如美联储人事任命等，可能使未来议息会议局势复杂 [10]

高收益储蓄账户(HYSA)特点 - 提供高于平均水平的利率 最佳账户年收益率超过4% [3] - 资金可随时存取 适合应急基金和短期目标储备 [4] - 几乎不存在本金损失风险 但无法显著增加财富 [5] 股票投资特性 - 通过购买公司股份获得所有权 可通过在线经纪商或退休账户购买 [5] - 历史年均回报率约10% 通过股价增长或分红获利 [6] - 存在短期价值下跌风险 受市场环境及公司表现影响 [7] 资产配置建议 - 建议将10%-30%储蓄存放于高收益储蓄账户 用于短期需求 [8] - 建议将70%-90%储蓄投入股票市场 用于长期财富积累 [8] - 具体分配比例需根据个人流动性需求和时间跨度调整 [8] 流动性管理 - 必须优先配置可快速支取的应急资金 再考虑股票投资 [10] - 缺乏流动现金时不应购买股票 避免被迫低价抛售 [10] - 短期目标资金应存放于高收益储蓄账户或国债等低风险工具 [12] 投资时间跨度 - 五年内需用资金不应投入股市 适合存放于保证收益的品种 [12] - 股票投资建议持有5-10年以上 以抵御市场波动并获得复利 [13] - 长期持有可享受分红收益并平滑市场波动影响 [13] 风险承受能力 - 收入稳定且负债较少者适合配置高风险高回报的股票资产 [15] - 低风险偏好者可选择高收益储蓄账户 保证本金安全及固定利息 [16] - 构建多元化投资组合时应包含债券、房地产等资产类别 [15]

税收收入总体表现 - 1-8月税务部门征收税收收入同比增长2% 四大主体税种均保持正增长[1] - 7月和8月税收收入增幅均超过5% 累计增幅逐月提高[1] - 四季度税收收入增幅预计回落 因去年同期基数较高[3] 分税种表现 - 国内增值税 国内消费税 企业所得税和个人所得税四大主体税种均保持正增长[1] 分行业表现 - 制造业占全部税收比重超过30% 税收增幅在5%以上 其中铁路 船舶 航空航天和其他运输设备制造业税收增幅在30%以上[1] - 资本市场服务业和保险业税收增幅均在两位数以上 租赁和商务服务业等现代服务业税收增势良好[1] - 7月和8月证券业税收增长均超过70% 保险业税收增长超过10%[2] 分地区表现 - 东部地区税收增速明显高于全国平均水平 上海 江苏 广东 浙江等经济大省增速较高[1] 税收增长驱动因素 - 7月和8月资本市场交易活跃度显著提升 上证指数突破3800点创十年新高 A股总市值超过100万亿元 日均股票成交额达2.3万亿元为年内新高[2] - 企业投资收益和股票分红增加带动企业所得税和个人所得税增收[2] - 经济运行稳中有进为税收增长奠定基础 纳税人依法诚信纳税意识明显增强[2] - 税务部门已曝光300余件税收违法案件 组织正面宣传案例30余个 推动合规管理[2]

税收收入总体表现 - 1-8月税务部门征收税收收入同比增长2% [1] - 7月和8月收入增幅均超过5% 累计增幅逐月提高 [3] 分税种表现 - 国内增值税 国内消费税 企业所得税和个人所得税四大主体税种均保持正增长 [3] 分行业表现 - 制造业占全部税收比重超过30%且税收增幅在5%以上 [3] - 铁路 船舶 航空航天和其他运输设备制造业税收增幅在30%以上 [3] - 资本市场服务业和保险业税收增幅均在两位数以上 [3] - 租赁和商务服务业等现代服务业税收增势良好 [3] - 7月和8月证券业税收增长均超过70% 保险业税收增长超过10% [4] 分地区表现 - 东部地区税收增速明显高于全国平均水平 [3] - 上海 江苏 广东 浙江等经济大省增速较高 [3] 税收增长驱动因素 - 资本市场交易活跃度显著提升 8月上证指数突破3800点创十年新高 [4] - A股总市值超过100万亿元 8月日均股票成交额达2.3万亿元为年内新高 [4] - 企业投资收益和股票分红增加带动企业所得税和个人所得税增收 [4] - 纳税人依法诚信纳税意识明显增强 [5] 税收征管措施 - 全国税务系统分级分类曝光300余件税收违法案件 [5] - 围绕合规享受税费优惠政策组织正面宣传案例30余个 [6]

税收收入整体表现 - 1-8月税务部门征收税收收入同比增长2% [1] - 7月和8月税收收入增幅明显回升 [1] 税收增长驱动因素 - 经济运行稳中向好，为税收增长奠定基础 [1] - 7月和8月资本市场交易活跃度显著提升 [1] - 7月和8月证券业税收增长均超过70% [1] - 7月和8月保险业税收增长超过10% [1] - 企业投资收益和股票分红增加带动企业所得税和个人所得税增收 [1] - 去年同期税收收入基数较低，相应抬高了今年增幅 [1] 税务部门工作方向 - 税务部门将继续坚持法治公平、加强合规管理，依法依规征税收费 [2] - 持续优化工作方式方法，更好地保护守法者权益 [2] - 努力为经济高质量发展营造法治、公平、可预期的营商环境 [2]

税收收入整体表现 - 前8个月税收收入同比增长2% [1] - 7月和8月税收收入增幅均超过5% [1] - 前8个月全国税收收入（扣除出口退税）为121085亿元，同比微增0.02%，累计增速首次由负转正 [2] 资本市场表现对税收的驱动 - 8月份上证指数突破3800点创十年新高，A股总市值超过100万亿元 [1] - 8月份日均股票成交额达2.3万亿元，为年内新高 [1] - 资本市场交易活跃直接带动资本市场服务业及相关行业税收增长 [1] 细分行业税收增长 - 7、8月份证券业税收增长均超过70% [1] - 7、8月份保险业税收增长超过10% [1] - 企业投资收益和股票分红增加，带动企业所得税和个人所得税增收 [1] 税收增长原因与未来展望 - 7、8月税收明显增长的原因包括经济运行稳中向好、纳税人依法诚信纳税意识增强及资本市场交易活跃 [1] - 去年同期税收收入基数较低，相应抬高了今年增幅 [2] - 由于去年四季度基数较高，预计今年四季度税收收入增幅会出现回落 [2]