公司基本信息 - 2025 年 5 月 20 日，公司参加“2025 年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨 2024 年度业绩说明会活动”，与投资者网络远程互动交流 [1] - 接待人员有董事兼总裁王仁刚、董事会秘书杜璟、财务总监王欣 [1] 业务布局 商贸物流业务 - 商超连锁板块以顺客隆为核心，依托大湾区政策构建全渠道零售网络，与美团、京东到家合作拓展即时零售 [1] - 商贸地产板块专注重要城市产业物业运营，聚焦“商贸物流 + 产城融合”，强化资产经营管理 [1] 数字化转型 - 顺客隆 AI 门店数字化转型提升运营效率与客户体验，将推进技术与会员体系融合 [1] 线上业务 - 以“超集好”电商平台为核心，开展线上线下零售与批发业务，2024 年线上业务收入同比增长 28%，但占比不足 15% [5] 其他业务 - 2024 年 4 - 5 月子公司大集数科榴莲业务在云南使用过云仓发货 [2] - 超集好电商平台与抖音、快手等合作开展直播带货及平台店铺零售业务，大集数科已完成 2 家抖音黑标旗舰店认证 [17] 业绩情况 营收与利润 - 2024 年营业总收入 142,372.03 万元，同比增加 1.69%，归属上市公司股东的净利润 - 132,367.65 万元，同比减亏 47.48% [1] - 2025 年第一季度，归属上市公司股东的净利润 - 6,293,846.43 元，同比减亏 95.18% [1] 其他指标 - 2024 年应收账款周转天数同比增加 18 天，账龄超过 1 年的应收账款占比提至 25% [25] - 2024 年新开门店数量同比下降 30%（另一处为 40%），关店数量同比增加 20%，闭店率上升至 15% [29][31] - 2024 年销售费用率同比下降 1 个百分点 [30] - 2024 年存货周转率同比下降 15%，主要因处置子公司易生大集股权出售后存货减少 7.36 亿元 [30] - 2024 年员工总数同比下降 8.5%，人均创收同比下降 6.2% [41] - 2024 年管理费用率同比下降 0.18 个百分点 [41] - 2024 年经营活动现金流净额同比下降 33%，投资活动现金流净额持续为负 [41] - 2024 年短期借款同比增加 40%，长期借款减少 15%，年底短期借款仅 0.62 亿元 [41] 发展战略与规划 总体战略 - 明确“打造全国领先的城乡流通基础设施建设运营商”的 3 - 5 年目标，实施“实业 + 资本”双轮驱动战略 [24][28] 业务战略 - 2025 年以“经济效益”为中心，推进商业运营、商贸物流、商品贸易三大主业协同发展，深耕海南自贸港、粤港澳大湾区 [1][9][13][25][38][40][43] - 存量商业百货板块通过“业态焕新 + 场景升级”调整，如民生百货解放路店、骡马市店及望海国际转型 [20][40] - 门店坚持“质量优先”原则，分级管理优化网络，线上以“超集好”为核心开展业务 [29][32] 应对措施 - 加强应收款项催收及考核，制定管理办法加强客户信用管理和回款催收 [25] - 合理安排资金保障现金流稳定，推进减债化债优化资产负债结构 [41] - 提升经营业绩同时管控费用，推动人员流动、培训和考核激励提升人均效能 [41] 重大事项与合作 股权收购 - 2024 年启动收购北京新合作商业发展有限公司 51%股权项目，2025 年 4 月完成过户 [19] 投资相关 - 2024 年第一批财务投资人按 1.1 元/股，以 19.8 亿元购买 18 亿股转增股票 [3] - 2025 年 5 月 15 日办理完毕第二批财务投资人认购 4.5 亿股转增股票的过户手续 [2] 诉讼情况 - 盛京银行长春分行与公司下属公司长春美丽方、西部信托与公司下属公司山东海航的诉讼在审理中 [2][8] 合作情况 - 发布“致全国优质供应链伙伴的一封信”后，首批商品在部分门店上架，将扩大外贸商品及售卖门店数量 [4] 其他问题回复 更名问题 - 如有更名计划会及时披露 [7][27][28] 分红问题 - 目前不符合分红规定，后续根据经营情况实施权益分派 [8] 同业竞争问题 - 收购北京新合作商业 51%股权后，供销商贸集团相关业务委托其管理解决同业竞争 [12][37][45] 股价问题 - 关注二级市场股价，通过业务优化和拓展提升业绩和价值回报投资者，积极研究回购等相关工作 [27][33][44] 资产注入问题 - 如有重大影响事项会披露，收购北京新合作商业 51%股权符合战略规划 [7][14][19][35] 顺客隆发展规划 - 2025 年借助供销社资源，创新经营模式，推动供应链改革，推进集采集配业务，进行新零售转型升级 [26]

非标商业崛起背景 - "非标商业"通过差异化空间设计打破传统商业同质化困境，如上海蟠龙天地融合古镇元素、长春"这有山"打造30米室内山体消费动线 [2][5][7] - 早期案例如北京798艺术区、上海田子坊已奠定非标商业雏形，2020年后概念加速普及，2023年成都非标商业供应量49万平方米首超传统商业 [2][17] - 美团数据显示，带地域文化标签的商业体复购率比普通商场高38% [9] 非标商业核心特征 - 空间设计突破传统标准，如杭州文三街区用VR/AR技术实现"科技穿越"，长春"这有山"日均客流达3万人次 [7][9] - 强调"情绪空间"与交互体验，独立设计师品牌通过主题活动可使销售额提升30%-50% [11] - 美学属性突出，融合咖啡店、Live House等业态，满足年轻群体对"松弛感"和个性化的需求 [9][11] 运营模式创新 - 高频内容更新维持新鲜感，如成都Cosmo每月1-2场主题活动，长春"这有山"年调铺率达40% [11] - 采用"一店一策"招商模式，品牌入驻需多轮方案打磨，盈利模式拓展至活动售票、研学业务等增值服务分成 [11][13] - 政策支持推动城市更新，如上海2023-2025年城市更新行动方案、北京2025年最高500万元商圈改造补助 [15] 首店经济联动效应 - 非标商业成为首店品牌落地首选，北京THE BOX朝外A馆引入40家首店创5亿元消费额，上海张园西区首店出租率超80% [17] - 成都麓湖CPI项目70%品牌为区域首店，女装首店月坪效达7000-7500元/平方米 [17] 行业挑战与应对策略 - 部分项目存在动线设计缺陷、产品溢价过高问题，消费者对"表面噱头"的耐受度有限 [18] - 精准定位客群是关键，需综合周边人口密度、消费水平等数据，如杭州天目里锁定95后、00后群体 [19][21] - 成熟商管团队是核心竞争力，需具备品牌资源整合与孵化能力，老旧街区改造需保留文化符号差异化基因 [21][23]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位为国联基金管理有限公司、长盛基金管理有限公司 [2] - 活动时间为2025年5月7日，地点在北京市西城区宣武门外大街甲1号环球财讯中心D座14层，形式为现场交流 [2] - 上市公司接待人员为董事会办公室、资产运营部、计划财务部工作人员 [2] 收购公司业务展望 - 收购的商业发展公司主营商业网点建设与运营、商贸物流、大宗商品贸易三大业务，是国内单建式平急两用、平战结合人防工程开发建设与运营的领军企业 [2] - “星悦茂”智慧商业项目能与上市公司形成业务协同，完善网点布局；集采集配中心项目与上市公司原有业务区域互补，利于物流渠道建设；专业商品贸易团队可整合资源，拓展业务，提升效益 [2] - 商业发展公司践行国家战略，聚焦商业流通基础设施建设，推动三大板块协同发展，畅通双向流通渠道，参与多项建设，运营新型空间，构筑商贸流通平台 [2] 股东持股情况 中合农信及其一致行动人 - 截至2024年年报审议日，合计持有公司42.46亿股，占公司总股本比例23.51% [2] - 股份来源包括2016年新合作集团及其一致行动人认购发行股份14.96亿股；2022年1月因重整债权债转股取得4,769万股；2024年4月产业投资人取得转增股份26亿股；2024年12月新合作集团认购取得3,292万股转增股票；2024年11月因业绩承诺补偿股份注销及分配 [2][3] 海航商控及其一致行动人 - 截至2025年3月末，合计持股数量为16.07亿股，合计持股比例为8.90% [4] 公司经营情况 2024年 - 实现营业总收入142,372.03万元，较上年同期增加1.69%，净利润 - 138,361.01万元，较上年同期减亏45.78%，归属上市公司股东的净利润 - 132,367.65万元，较上年同期减亏47.48% [5] - 通过拓展业务、转让股权、催收应收款、减债化债等措施实现业绩同比减亏 [5] 2025年第一季度 - 归属于上市公司股东的净利润 - 6,293,846.43元，较上年同期减亏95.18%，经营情况有所改善 [5] 促进国内大循环计划措施 提升商业运营质效 - 依托股东和自身资源，线下参与城市更新等建设，推进业务协同，拓展轻资产运营项目；线上数字化赋能升级，完成业态调改，建立新型供销城市流通业务模式 [6] 推进商贸物流网点建设 - 推动重点区域存量住宅土地开发，湘中物流园深化布局，整合构建物流平台；建设运营集采集配中心项目，服务双向流通渠道，健全三级流通服务网络；创新收益模式，培育可持续利润增长极 [6] 驱动商品贸易创新升级 - 加快电商、批发代理、供应链贸易业务融合，深化与其他业务协同，构建下游销售网络，开展规模化集采 [7] - 发挥属地优势，嫁接拓展业务，推进贸易品种结构转型，驱动转型升级 [8]

业绩总结 - 2025年1季度总营收257,418,265.66元，成本140,619,178.91元，毛利率45.37%，营收降23.51%[3][6][8] - 药品营收169,362,894.27元，成本119,454,668.23元，毛利率29.47%，营收降29.20%[3] - 医疗器械营收13,445,010.16元，成本2,341,850.40元，毛利率82.58%，营收降25.07%[3][6] - 商业运营营收45,976,063.32元，成本11,415,206.57元，毛利率75.17%，营收降14.26%[3][6] - 会展业务营收16,473,789.88元，成本647,661.96元，毛利率96.07%，营收增18.99%[3][6] - 中药营收50,503,905.07元，成本34,191,117.67元，毛利率32.30%，营收降70.65%[5] - 化药营收118,858,989.20元，成本85,263,550.56元，毛利率28.26%，营收增77.00%[6] - 华东营收12,187,451.23元，成本4,226,986.69元，毛利率65.32%，营收降62.28%[8] - 华南营收18,508,199.27元，成本12,861,167.29元，毛利率30.51%，营收降45.89%[8] - 华西营收109,688,472.81元，成本77,552,601.27元，毛利率29.30%，营收降5.71%[8]

业绩数据 - 2025年Q1总营收87.82亿元，同比减49.00%，毛利率14.74%增1.63个百分点[4] - 产业运营营收61.16亿元，同比减56.94%，毛利率14.45%增4.39个百分点[3] - 珠宝时尚营收51.79亿元，同比减60.20%，毛利率9.75%增2.62个百分点[3] 地区营收 - 上海营收55.81亿元，同比减63.35%[7] - 四川营收3.36亿元，同比增121.95%[7] - 陕西营收0.21亿元，同比增586.10%[7] 用户数据 - 截至2025年3月末，营业网点4986家，珠宝时尚4422家（加盟店4158家）[10] - 2025年Q1，“老庙”和“亚一”连锁网点4407家，直营249个，加盟4158家[10] 原因说明 - 珠宝时尚业务收入和成本减少因消费结构、金价及零售占比变化[5] - 日本地区收入减少因2024年6月处置度假村[8]

品牌活动概述 - 公司于4月28日启动"我爱你·五月"品牌嘉年华活动 覆盖全国173座已开业吾悦广场 活动持续36天 主题为"吾悦爱健康" 结合线上线下健康活动与经典促销环节如"疯狂五小时" [1] - 活动紧扣"健康中国2030"战略 通过全民健身教练刘畊宏发布定制版"吾悦健身操" 并利用大屏联网技术向136座城市同步传播 [2] - 5月24日计划在上海青浦吾悦广场联合4个分会场发起千人跳操挑战 目标冲击吉尼斯世界纪录 同时全国累计赠送10万份长者体检套餐 [3] 品牌合作与运营策略 - 活动联合OPPO 李宁 名创优品等品牌开展深度共创 海口主会场设立品牌快闪店 提供OPPO SUPERVOOC充电宝等权益 [4] - 公司提出"五边形经营理念"（品质空间 与人欢喜 专业匠心 绿色智能 双向奔赴） 强调与品牌方共生共荣的差异化运营模式 [5] - 通过品牌私享会聚集近百名合作品牌高层 强化商业生态圈建设 活动被视为"深度运营"策略的重要实践 [4][5] 社会价值与行业影响 - 活动设计响应老龄化社会需求 通过赠送长者体检套餐强化消费者情感链接 倡导家庭健康理念 [3] - 公司以实体商业为支点 融合科技（百城大屏联动）与健康生活方式推广 推动消费市场复苏 目标成为全民健康风尚传播载体 [6] - 行业视角认为该活动是商业新生态的探索案例 兼具社会正能量传播与促进消费的双重功能 [6]

2025年第一季度消费市场整体情况 - 商业客流回暖但消费转化弱，消费者决策谨慎，呈现“爱逛不买”趋势，商场销售略微下滑，客单价普遍下降 [1] - 赢商大数据监测的5000+典型购物中心场日均客流同比增长16%，增速较去年同期超20%的增幅明显放缓近12个百分点 [1] - 典型一二线城市标杆项目空置率提升至10.5%，招商难度加大，仅北京、杭州空铺率降至8%以下，上海、成都等8个城市空铺率在10%以上 [4] - 品牌拓展意愿收缩，门店拓店趋于谨慎，商业载体招商难度增大，同时品牌招调频率上升，短期内商铺空置情况难缓解 [4] - 典型城市购物中心首层租金进一步下跌，上海、成都、天津、西安下降幅度超10%，商业载体为新租和续租品牌作出租金让步 [8][9] 市场消费特征与分化趋势 - 全国消费呈现“工字型”分化：高端消费（珠宝、数码）与性价比消费（折扣店、快餐）增长，大众服装品牌承压 [12] - 服务消费增速高于商品零售，餐饮、旅游、电影等服务领域恢复向好 [13] - 健康餐饮、运动零售、医疗美容等业态销售额增长，成为消费新趋势 [15] - 餐饮企业反馈消费者价格敏感度攀升，更青睐高性价比套餐，行业利润普遍承压 [2] - 服饰类零售企业线下渠道中，奥莱渠道销售增速明显，传统街铺和百货商场渠道销售下降，购物中心渠道分化明显 [2] - 潮玩类零售企业反馈，中产愿为体验和兴趣爱好买单，受价格影响不大 [2] 商业运营的挑战与创新方向 - 体验经济、首发经济、自营创新等成为招商主要突破点，但场景化创新成本高，决策难度大 [10][16] - 体验经济需求突出，消费者从“商品购买”转向“场景体验”，沉浸式体验、主题街区、艺术展览等场景化消费需求激增 [10] - 首发经济通过引入特色首店实现差异化竞争，全球知名品牌掀起超级旗舰店热潮，业态更多元、体验更丰富 [10] - 在地文化爆发，品牌通过城市特色或限定IP产品带来较佳销售表现，新品首发占比超一半，以国货品牌为主 [10] - 为提升出租率，不少商管企业尝试通过自营业态，培育自营品牌，探索新经营模式 [11] - 数字化运营成为消费场景升级的重要手段，但成本投入高，面临低产出、同质化挑战，转化效率待验证及优化 [17] 新消费热点、产品与场景 - 新消费热点关键词包括：体验、情绪、非遗、健康、宠物 [18] - 情绪消费成为撬动零售业态增长新支点，以二次元为代表的消费品类成为关注重点 [18] - 基于春节申遗成功热度，2025年春节非遗文化内容迎来大爆发，互动的非遗老字号经营表现突出 [19] - 健康意识升级催生健康餐饮、小众运动等消费新宠，宠物消费基于陪伴需求释放，宠物友好概念和社交场景受关注 [19] - 新业态聚焦高潜力赛道，包括解压品类（付费破坏屋、漂浮仓疗愈中心）、主题娱乐复合店（沉浸式剧场、剧本杀+零售）、运动创新业态（室内滑雪模拟、冲浪馆）、策展型零售、新能源生活方式中心、零浪费零售等 [21] - 新场景打造包括社交化第三空间（骑行俱乐部、宠物社交广场、城市露营主题区）、与在地文化融合打造城市文化IP孵化区、以及通过网红打卡点设计吸引客流的颜值经济场景 [21] 不同商场类型与区域市场表现 - 中高端且营收稳定的商场聚焦首发经济，打造特色化主题首店，加强文化融合及体验类场景营造 [22] - 消费业态上，大众品牌服饰类下滑，而珠宝、数码家电、运动服装、新能源主题零售增长，例如杭州某商场高端珠宝销售额增长15%，折扣店销售额增速达38%，大众服装品牌关店率升至12% [23] - 大众化商场消费分级明显，基础刚需稳健，升级需求萌芽，注重质价比，折扣商品因高性价比销售增长较大 [24] - 即时零售、生鲜加强型便利店、社区食堂需求旺盛，社区化布局趋势明显，线下零售店向小型化、生鲜化倾斜 [25][26] - 一二线城市消费需求多元细分，新业态（二次元、宠物经济、疗愈业态）加速落地，IP联名类品牌带货力强，国潮与IP联成趋势 [27] - 政策驱动效果显著，如上海“15分钟生活圈”补贴、南京市“以旧换新”政策及消费券发放刺激市场活力 [29] - 下沉市场消费增速快于城镇，餐饮成主要增长点，“以旧换新”政策驱动效果显著，非遗文创与特色餐饮联合加速下沉成客流发动机 [29][30] 政策建议与市场支持 - 政府消费券、以旧换新政策有助于刺激大宗消费回暖（家电、汽车等），建议延续政策支持 [14]