牦牛绒产业振兴 - 江南布衣与融设计图书馆合作开展为期五年的"布尽其用"项目，重点研究牦牛绒这一中国特有天然纤维，旨在传承和创新传统手工艺[1] - 牦牛绒具有显著生态价值：生命周期碳排放低、采食不伤植被根系、粪便可作为肥料和种子传播载体[1] - 2024年江南布衣联合SHOKAY绣嘉等发起"牦牛绒产业振兴项目"，内容包括制定国际可持续标准、动物福利培训、牧场认证、草原生态修复及面料研发[1] 产业链协同与开放 - 江南布衣将从2024年开始逐步开放与供应商联合研发的牦牛绒创新面料工艺，推动行业共享成果[1][2] - 项目联动原料采集到消费市场的多方参与者，提升本土牦牛绒产业整体竞争力[1] - 未来消费者有望穿着100%可溯源的牦牛绒服饰[2] 生态修复行动 - 全球95%牦牛栖息在中国青藏高原，但草原沙化问题（如"黑土滩"）威胁牦牛健康及绒毛品质[2] - 2024年5月江南布衣在四川若尔盖启动首期290亩黑土滩修复，后续追加100亩草场生态修复[2] - 修复行动由江南布衣、扎琼仓生态文化发展中心及SHOKAY绣嘉联合发起，品牌会员与牧民共同参与草籽播撒[2]

职业技能大赛概况 - 第二届威海市职业技能大赛吸引600多名选手参赛，设置21个赛项，涵盖制造业、服务业及产业链特色领域 [1] - 大赛由威海技师学院等职业院校及迪尚集团等企业协办，聚焦产业前沿与威海优势产业需求 [1] - 赛事规格为威海最高，项目数量最多，包括机电一体化、互联网营销、健康照护等热点领域赛项 [1][2] 企业参与与产业联动 - 迪尚集团连续两届协办服装制版赛项，视赛事为链接产业需求与人才创新的桥梁，推动中国服装制造国际化 [2] - 威海职业学院通过承办机电一体化赛项（含PLC编程、机器视觉等技术模块），强化校企需求对接与教学驱动 [2] - 招商局工业集团威海船舶有限公司等企业职工参与赛事，促进跨领域技能交流 [3] 人才培养与就业影响 - 近三年威海通过竞赛累计培育4万多名高技能人才，涌现百名省级以上技术能手 [3] - 参赛学生反馈赛事提升编程、设备调试等实操能力，显著增强就业竞争力 [3] - 威海市计划实施4大行动（培养提升、职业拓展等），进一步强化高技能人才队伍建设 [3] 赛项技术聚焦 - 机电一体化赛项设计涵盖机械安装、单元编程等模块，考核选手综合技术能力 [2] - 赛事内容紧密对接智能制造、数字经济等前沿领域，如机器视觉、互联网营销等技术应用 [2][3]

公司动态 - 江南布衣联合扎琼仓生态文化发展中心及SHOKAY绣嘉在四川阿坝州若尔盖县开展100亩沙化土地草籽播撒活动[1] - 公司2024年5月在若尔盖地区启动首期290亩黑土滩修复项目[1] - 旗下品牌JNBY、LESS、速写、jnby by JNBY均已推出含牦牛绒产品[2] - 2022年启动为期五年的"布尽其用"项目研究中国传统手工艺[2] - 2017年LESS品牌首次发布牦牛绒产品 2021年推出首个牦牛绒系列[2] - 2024年发起"牦牛绒产业振兴项目"包括制定国际标准、牧场认证等[2] - 将逐步开放与供应商联合研发的牦牛绒创新面料工艺[3] 行业进展 - 全球95%牦牛栖息在中国青藏高原[1] - 牦牛绒具有显著生态价值 生命周期碳排放低且不伤植被[1] - 草原沙化问题影响牦牛健康生长和绒毛品质[1] - 2024年8月发布全球首个《农场动物福利要求 牦牛》团体标准[3] - 标准促进牦牛保护与健康养殖 提高绒毛质量和产量[3] - 标准助力乡村振兴 为中国牦牛绒走向国际市场奠定基础[3] 产业链发展 - 牦牛绒产业面临挑战 需完善从原料到消费市场的价值链[2] - 开展牧户培训及牧场认证工作 标准被越来越多牧场采用[3] - 产业链协同将提升整体竞争力 推动100%可溯源产品普及[3]

核心观点 - 美国总统特朗普的关税政策对越南出口行业造成巨大冲击，导致工厂利润率下降、订单取消和裁员 [1][2][4] - 越南经济高度依赖对美出口，占其总出口的30%和名义GDP的27%，高额关税可能将越南经济增长率削减一半 [5] - 越南工厂面临巨大不确定性，客户开始取消或推迟订单，工厂被迫调整生产策略 [6][7][9] - 美国消费者最终可能为关税买单，导致服装等商品价格上涨 [11] 行业影响 - 越南制造业经济增长迅速，但关税不确定性已削弱其增长 [2] - 越南工厂平均利润率仅为5%，高额关税将严重侵蚀利润 [1][10] - 服装行业受影响严重，美国对越南进口服装的关税已接近28%，若再加征20%或更高，将导致工厂和客户利润大幅下降 [10] - 家具行业也受到冲击，2023年美国26.5%的家具进口来自越南 [10] 公司影响 - 耐克约50%的鞋类产品和28%的服装在越南生产，阿迪达斯有39%的鞋类和18%的服装依赖于越南工厂 [10] - UGG和Hoka母公司Deckers Brands在越南拥有68家供应链合作伙伴 [10] - The North Face、Timberland和Vans所属的VF公司有17%的供应商在越南 [10] - Mian Apparel为Costco、沃尔玛等品牌生产泳装、牛仔裤和夹克，雇用了1.2万名工人，客户正在催促加快交货速度 [6] - Thanh Cong公司为New Balance、阿迪达斯等品牌生产服装，有6000名工人，美国客户已开始要求降低价格 [9] 经济数据 - 过去十年（不包括疫情期间），越南经济的年均增长率为7%左右 [5] - 美国对越南鞋类产品的平均关税税率为13.6%，服装产品税率为18.8%，特朗普最新宣布的税率将使耐克和阿迪达斯支付三倍多的税费 [10] - 特朗普计划对越南进口产品征收46%的关税 [1][4]

核心观点 - 美国对中国商品加征125%关税导致进口商清仓退场或转向墨西哥、东南亚等替代供应链 [1][2] - 特朗普政府对越南加征46%关税后又暂缓，政策变动导致企业损失40个集装箱定金 [2] - 美国海关启用全新原产地核查系统，要求提交原材料采购发票，越南转运路径失效 [9] - 墨西哥市场存在货品丢失风险，仓库价格翻倍，监守自盗现象普遍 [10] - 物流商自4月25日起对美国专线调价，普通渠道1kg加价10元，操作费70多元，精品服装物流价涨至157元 [4] - 美东时间5月2日将取消T86清关模式和800美元以下免税政策 [5] 行业影响 - 玩具厂订单量锐减30%，工厂暂停生产并给工人放长假 [2] - 服装行业受物流涨价影响显著，广州服装厂面临成本压力 [4] - 东南亚市场虽有90天豁免期，但灰清方式存在高罚款风险 [19] - 分拆报税可降低关税但增加丢件风险，需在美国本地完成组装 [20] - 物流成本普增10元/kg，操作费在50-80元之间，但分摊到单件仍可接受 [21] 企业应对策略 - 林振强尝试越南、加拿大、墨西哥等转运路径，但均因政策或成本问题失败 [7][9][10] - 陈立关闭仓库转做服务商，计划为关税稳定后的企业提供咨询服务 [13] - 张永利用东南亚豁免期走灰清渠道，赌美国海关核查漏洞 [19] - 企业考虑分拆报税策略，如陶瓷拆分为胚体+釉料+烧制服务以降低关税 [20] - 林振强在物流涨价前囤货，库存可支撑至秋季，同时暂停给新客户发货 [21] 市场变化 - 美国客户暂停380万美元订单，线上沟通取代往年广交会实地考察 [7] - TikTok店铺订单因消费者囤货而增长，投流费减少三分之二但单量增加 [16] - 中美汇率保持在7.3以上，10万美元可多出1万元利润 [17] - 美国消费者因担忧5月2日后涨价而提前扫货，推动短期销售热潮 [16] - 物流商报价上涨但货柜填充不足，工厂老板们持观望态度 [21] 历史对比 - 2019年圣诞季林振强工厂人造圣诞树订单旺盛，公司账户现金流达千万元 [15] - 3年前广州20人小工厂做外包生意年赚70万元，如今招工市场冷清 [15] - 过去3年天价海运费达1.5-2万元/货柜，如今物流成本上涨但影响较小 [21] - 内销转型利润不足出口订单一半，企业更倾向维持美区市场 [15] - 陈立早年通过eBay实现年营收数百万美元，如今转向TikTok等新渠道 [12][16]

5G-A与AI技术融合推动制造业转型 - 5G-A与AI技术融合为制造业数字化智能化转型提供新契机 [1] - 中国移动浙江公司推进5G专网深度融合创新 建立省级工业互联网平台 [1] - 已赋能"5G+工业互联网"项目超700个 产业大脑17个 未来工厂30家 [1] 5G LAN专网智慧工厂案例 - 浙江某电池公司采用5G LAN技术打造商用专网智慧工厂 突破传统工业网络瓶颈 [1] - 设备连接实现即插即用 产线调整时间缩短60% [3] - 网络延迟从20-30毫秒降至10毫秒 智能质检系统保障产品质量稳定性 [3] - 数字化升级覆盖全生产链条 包括生产自动化 AI视觉检测 远程运维等场景 [3] 5G+AI技术提升铝业生产效率 - 温州某铝业公司通过5G+AI技术建设智慧工厂 增强市场竞争力 [3] - 网络稳定性安全性提升超50% 数据采集效率提升100% [4][5] - OnePower轻MES系统实现无纸化管理 人工成本降低约5% [5] - AI质检系统识别7种缺陷 准确率超95% 反应时间缩至0.5秒 每条产线减少1名人员 [7] - 整体生产效率提升5% 成本降低2% 安全事故减少超50% [10] 5G智能服装工厂升级 - 宁波某服装智能工厂实现全流程可视化 生产效率提升32% 设备利用率提升19% [10] - 产线重组时间从数周压缩至2天 效率提升70% [10] - 智能立库配备26822个库位 22台机器人协同作业 仓管人员从25人减至8人 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 李宁发布2025年一季度运营数据，销售延续稳健复苏，整体需求符合预期，渠道结构优化效果渐显 [7] - 分品类看，鞋类收入持续增长，跑步流水增长强劲，篮球和运动生活仍在调整，户外品类增长亮眼 [7] - 分渠道看，一季度门店仍在优化调整，全年渠道规划不变 [7] - 运营层面，一季度折扣同比改善，库存保持健康 [7] - 展望2025年，公司将加大品牌建设及产品创新，提升中长期竞争力，维持全年业绩指引 [7] - 公司持续深耕运动赛道，品牌资产独特，产品研发与爆款打造能力强，渠道优化提升效率，看好未来发展，维持盈利预测 [7] 财务数据及盈利预测 营业收入 - 2023 - 2027年分别为276亿元、287亿元、288亿元、301亿元、312亿元，同比增长率分别为7%、4%、0%、4%、4% [3] 归母净利润 - 2023 - 2027年分别为31.9亿元、30.1亿元、24.8亿元、26.4亿元、27.8亿元，同比增长率分别为 - 22%、 - 5%、 - 18%、7%、5% [3] 每股收益 - 2023 - 2027年分别为1.23元/股、1.17元/股、0.96元/股、1.02元/股、1.08元/股 [3] 毛利率 - 2023 - 2027年分别为48.4%、49.4%、49.4%、49.6%、49.6% [3] 市盈率 - 2023 - 2027年分别为11、12、14、13、13 [3] 市场数据 - 2025年4月29日收盘价14.62港币，恒生中国企业指数8067.94，52周最高/最低为24.60/12.56港币，H股市值377.90亿港币，流通H股2584.80百万股 [4] 公司运营情况 销售情况 - 25Q1李宁品牌（不含童装）全渠道流水同比低单位数增长，童装高单位数增长，批发渠道低单位数增长，电商增长10% - 20%低段，直营低单位数下降 [7] 品类表现 - 25Q1鞋类约高单位数增长，服装预计略微下降，跑步品类流水增长超20%，篮球和运动生活约双位数下降，户外品类增长亮眼 [7] 渠道调整 - 一季度末李宁牌（不含YOUNG）门店6088个，净减少29个，直营1291家减少6家，批发4797个减少23家；李宁YOUNG销售点1453个，净减少15个 [7] 运营指标 - 一季度末库销比约5个月，新品占比80%以上，折扣同比改善低单位数 [7] 未来展望 - 2025年加大品牌营销，强化产品研发投入，预计研发及营销费用率上升，维持全年业绩指引，预计收入持平，净利润率为高单位数 [7]

会计师事务所续聘 - 公司拟续聘立信会计师事务所为2025年度财务审计机构和内控审计机构，审计费用总额为120万元（财务审计90万元，内控审计30万元），与2024年持平 [2][9] - 立信会计师事务所2024年业务收入47.78亿元，其中审计业务收入36.72亿元，证券业务收入15.05亿元，为693家上市公司提供年报审计服务 [3] - 立信拥有合伙人296名、注册会计师2,498名、从业人员10,021名，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师743名 [2] 股权激励计划调整 - 公司拟注销1,310,000份股票期权，回购注销2,670,495股限制性股票，主要因第二个行权期/解除限售期业绩考核未达标及部分激励对象离职 [13][20][25] - 业绩考核未达标涉及16名激励对象655,000份股票期权和125名激励对象2,585,495股限制性股票 [21] - 离职激励对象包括4名主动离职（50,000股）、3名被动离职（25,000股）和1名退休离职（10,000股） [22][23][24] 公司治理结构变更 - 公司决定取消监事会，监事会的职权由董事会审计委员会行使，相关制度将相应修订 [42] - 本次限制性股票回购注销完成后，公司总股本将由476,763,282股变更为474,092,787股 [30][42] - 公司注册资本将由476,763,282元变更为474,092,787元，需通知债权人相关变更事项 [38][39]

北京市服务型制造领航工程实施方案 - 方案聚焦北京市高精尖产业，从"发展新业态、提升创新能力、打造标杆示范、提升公共服务能力"四个方面提出13条举措，构建现代化产业体系[1] - 提出5种服务型制造新业态："产品+服务+生态链""整机+数据+全生命周期服务""产品+系统集成""产品+个性化定制""生产+体验服务"，推动延伸价值链[1] - 鼓励企业利用人工智能、大数据等技术提升产品全生命周期管理、定制化研发及供应链管理能力[2] - 提出建立市区两级联动梯度培育体系，发布典型案例集，引导企业探索新模式[3] - 强调培养"既懂制造又懂服务"的复合型人才，搭建创新研发与产业化服务平台[4] 企业实践案例 - 曲美家居整合家装服务与制造能力，采用"产品+服务+生态链"模式，实现从消费者确认方案到工厂启动生产仅需8秒，支持200多类产品混合排产[2] - 依文集团建立数字化定制服务平台，前台实现3D量体到设计全流程数字化，中台通过C2M模式提高定制效率，后台实现全产业链数字化管理[3] - 三一重工通过自研智能制造系统和云平台提升生产效率，并向供应链企业和客户赋能[3] 技术创新应用 - 工业物联网、智能排产等技术在曲美家居生产车间应用，大幅提升生产效率[2] - 依文集团深度融合新一代信息技术于服装设计与供应链管理，形成智能设计、智慧服务、生态协同三大创新[3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0 37元 同比下降21 28% 2023年为0 47元 2022年为0 36元 [1] - 每股净资产5 26元 同比增长6 48% 2023年为4 94元 2022年为4 51元 [1] - 每股公积金1 69元 与2023年持平 2022年同样为1 69元 [1] - 每股未分配利润2 27元 同比增长11 82% 2023年为2 03元 2022年为1 65元 [1] - 营业收入7 09亿元 同比下降5 09% 2023年为7 47亿元 2022年为6 16亿元 [1] - 净利润0 89亿元 同比下降20 54% 2023年为1 12亿元 2022年为0 85亿元 [1] - 净资产收益率7 25% 同比下降26 47个百分点 2023年为9 86% 2022年为8 18% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有3489 96万股 占流通股比19 7% 较上期减少992 47万股 [1] - 张代理、张蕴蓝、张琰持股不变 分别持有895 69万股(5 06%)、613 57万股(3 46%)、587 90万股(3 32%) [2] - 宁波以琳泰富创业投资减持295 36万股 当前持股393 96万股(2 22%) [2] - 朱海刚、摩根士丹利、武继英等5名股东新进前十大 持股量在66 95万至220万股之间 [2] - 陈雪、牧太平、中国科技产业投资等5名股东退出前十大 原持股量在206 64万至287 83万股之间 [2] 分红送配方案 - 分红方案为每10股派发现金红利1元(含税) [3]