报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 中加菜籽贸易摩擦抬升加拿大菜籽进口成本，部分贸易商寻求从澳大利亚进口菜籽，市场预期影响有限，油脂冲高回落 [3] 市场分析 期货情况 - 昨日收盘棕榈油2601合约9368.00元/吨，环比变化 -56元，幅度 -0.59%；豆油2601合约8520.00元/吨，环比变化 -56.00元，幅度 -0.65%；菜油2601合约9840.00元/吨，环比变化 -224.00元，幅度 -2.23% [1] 现货情况 - 广东地区棕榈油现货价9310.00元/吨，环比变化 -160.00元，幅度 -1.69%，现货基差P01 + -58.00，环比变化 -104.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8630.00元/吨，环比变化 -50.00元/吨，幅度 -0.58%，现货基差Y01 + 110.00，环比变化 +6.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9950.00元/吨，环比变化 -220.00元，幅度 -2.16%，现货基差OI01 + 110.00，环比变化 +4.00元 [1] 市场资讯 - 美湾大豆（9月船期）C&F价格460美元/吨，较上个交易日上调3美元/吨；美西大豆（9月船期）C&F价格454美元/吨，上调3美元/吨；巴西大豆（10月船期）C&F价格497美元/吨，下调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（9月船期）210美分/蒲式耳，下调4美分/蒲式耳；美国西岸（9月船期）184美分/蒲式耳，下调4美分/蒲式耳；巴西港口（10月船期）313美分/蒲式耳，下调12美分/蒲式耳 [2] - 加拿大菜籽（10月船期）C&F价格549美元/吨，上调7美元/吨；加拿大菜籽（12月船期）C&F价格539美元/吨，上调7美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（9月船期）C&F价格1146美元/吨，持平；阿根廷豆油（11月船期）C&F价格1140美元/吨，上调2美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（9月船期）1035美元/吨，持平；加拿大菜油（11月船期）1015美元/吨，持平 [2] - 预计2024/25年度巴西大豆产量达1.69657亿吨，同比增加2192.07万吨，增加14.8%，环比增加16.91万吨，增加0.1% [2] - 预计2024/25年度巴西大豆播种面积达4763.72万公顷，同比增加148.26万公顷，增加3.2%，环比增加2.23万公顷 [2] - 预计2024/25年度巴西大豆单产为3.56吨/公顷，同比增加360.5千克/公顷，增加11.3%；环比增加1.9千克/公顷，增加0.1% [2]

8月11日马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了7月棕榈油供需报告。整体来看，7月马来西亚棕榈油供应 端增量大于需求增量，符合累库趋势，但实际库存却大幅低于市场预期，使得此次报告影响整体偏多。 在此背景下，考虑到8月棕榈油市场利多因素频出，且棕榈油市场需求存在回暖预期，预计8月棕榈油现 货价格料将延续涨势。 累库低于预期 7月MPOB报告影响多 马来西亚棕榈油局发布的7月棕榈油供需数据显示，7月马来西亚棕榈油产量为181.24万吨，环比增加 7.09%；出口量为130.91万吨，环比增3.82%；进口量为6.10万吨，环比降12.82%；7月末马棕库存增至 211.33万吨，环比增加4.02%。与此前市场预估数据相比，产量低于预期，出口略高于预期，库存大幅 低于预期，此次报告影响偏多，提振当日马棕期价宽幅收高。 分析来看，7月马棕产量低于预期，暗示产地供应压力不大，且产区呈"西增东减"差异化表现。据此前 机构预估，7月马棕产量将增至183万吨，但实际产量仅为181.24万吨，略低于市场预期，对价格存在支 撑。7月棕榈油延续季节性增产周期，其中西马天气条件改善，促进鲜果串生长。而东马局部地区受天 气影响，单产出现小 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油产地供需两旺，投资策略以低多为主；美豆偏强，豆油将维持高位震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价9424元/吨，涨0.66%，夜盘收盘价9486元/吨，涨0.66%；豆油主力日盘收盘价8592元/吨，涨1.23%，夜盘收盘价8554元/吨，跌0.44%；菜油主力日盘收盘价10069元/吨，涨2.72%，夜盘收盘价9976元/吨，跌0.92%；马棕主力日盘收盘价4435林吉特/吨，涨0.80%，夜盘收盘价4436林吉特/吨，涨0.02%；CBOT豆油主力收盘价53.40美分/磅，涨0.49% [1] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交384052手，减少58978手，持仓226780手，减少43883手；豆油主力昨日成交183673手，增加43470手，持仓261043手，减少45207手；菜油主力昨日成交298318手，增加27033手，持仓90567手，减少26912手 [1] - 现货方面，棕榈油（24度，广东）价格9380元/吨，上涨120元/吨；一级豆油（广东）价格8820元/吨，上涨170元/吨；四级进口菜油（广西）价格10190元/吨，上涨500元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1090美元/吨，上涨10美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差-44元/吨，豆油（广东）基差228元/吨，菜油（广西）基差121元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差574元/吨，前两交易日为448元/吨；豆棕油期货主力价差-914元/吨，前两交易日为-886元/吨；棕榈油91价差-66元/吨，前两交易日为-34元/吨；豆油91价差16元/吨，前两交易日为12元/吨；菜油91价差5元/吨，前两交易日为-8元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚将9月毛棕榈油参考价上调至每吨4053.43林吉特（962.12美元），出口税上调至10%，8月参考价为3864.12林吉特，出口税为9%，毛棕榈油价格在每吨2250 - 2400林吉特区间时开始征收3%出口税，超过每吨4050林吉特时征收10%最高出口税 [2][3] - 印尼通过使用以棕榈油为基础的生物柴油，今年已节约至少36.8亿美元外汇，目前生物柴油中棕榈油掺混比例为40%（B40生物燃料），该政策今年年初生效，2025年上半年分销约680万千升B40生物柴油，截至6月已节省36.8亿美元外汇，印尼政府称将毛棕榈油转化为生物柴油创造了价值9.51万亿卢比的附加值，到2025年分销1350万千升B40生物柴油的目标已完成一半 [3] - 截至8月6日当周，阿根廷农户销售86.81万吨2024/25年度大豆，累计销量达2882.86万吨，本土油厂采购67.95万吨，出口行业采购18.86万吨；销售5.27万吨2025/26年度大豆，累计销量达59.31万吨，本土油厂采购5.24万吨，出口行业采购0.03万吨；当周所有年度大豆销售合计96.18万吨，累计销量达7020.08万吨；2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为809.20万吨，2025/26年度为0万吨 [4] - 乌克兰生产商联盟UAC称，2025年油菜籽产量料降至270 - 280万吨，低于2024年的370万吨，南部和中东部部分地区极端干旱天气使葵花籽产量预估大幅削减至不超过1400万吨，此前预估为1600万吨 [4] 趋势强度 棕榈油和豆油趋势强度均为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡上涨，因加拿大是国内进口菜籽主要来源国，市场担忧裁定增加进口菜籽成本推高油脂价格，叠加棕榈油B50计划利好预期，油脂整体震荡偏强 [1][3] 市场分析 期货方面 - 昨日收盘棕榈油2509合约9362.00元/吨，环比+144元，幅度+1.56%；豆油2509合约8476.00元/吨，环比+36.00元，幅度+0.43%；菜油2509合约9802.00元/吨，环比+214.00元，幅度+2.23% [1] 现货方面 - 广东地区棕榈油现货价9320.00元/吨，环比+320.00元，幅度+3.56%，现货基差P09 + -42.00，环比+176.00元；天津地区一级豆油现货价格8570.00元/吨，环比+20.00元/吨，幅度+0.23%，现货基差Y09 + 94.00，环比 - 16.00元；江苏地区四级菜油现货价格9910.00元/吨，环比+210.00元，幅度+2.16%，现货基差OI09 + 108.00，环比 - 4.00元 [1] 近期市场资讯 - 船运调查机构SGS数据显示，预计马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量339143吨，较上月同期增65.25% [2] - 商务部公告对原产加拿大进口油菜籽反倾销调查初步裁定，原产加拿大进口油菜籽存在倾销，国内油菜籽产业受实质损害，倾销与损害有因果关系，自2025年8月14日起进口经营者进口被调查产品时，按初裁决定各公司保证金比率向海关提供保证金 [2] - 外媒报道，贸易商称印度2024/25年度豆油进口量料同比飙升60%至550万吨创历史新高，棕榈油进口量或降13.5%至780万吨为2019/20年度以来最低，葵花籽油进口量可能降20%至280万吨为三年来最低 [2] - 本月估计2024/25年度食用植物油产量、消费量与上月估计值一致，进口量756万吨，较上月下调17万吨，其中棕榈油进口量下调40万吨，豆油进口量下调5万吨，菜籽油和其他植物油进口量分别上调10万吨、18万吨；对2025/26年度中国食用植物油供需形势预测与上月一致 [2] - 河南、河北、山东等产区夏播花生进入需水关键期和高温敏感期，近期多雨天气助缓解缺墒状况，对产量总体有利 [2] 策略 - 中性 [4]

报告行业投资评级 - 策略为中性 [4] 报告的核心观点 - 新能源政策预期使棕榈油盘面支撑较强；三大油脂价格震荡，棕榈油因远期B50计划预期和马来出口数据良好获支撑，但市场待USDA月度供需报告进一步指引 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约9218.00元/吨，环比变化+238元，幅度+2.65%；豆油2509合约8440.00元/吨，环比变化+52.00元，幅度+0.62%；菜油2509合约9588.00元/吨，环比变化+14.00元，幅度+0.15% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9000.00元/吨，环比变化 - 50.00元，幅度 - 0.55%，现货基差P09 + - 218.00，环比变化 - 288.00元；天津地区一级豆油现货价格8550.00元/吨，环比变化+10.00元/吨，幅度+0.12%，现货基差Y09 + 110.00，环比变化 - 42.00元；江苏地区四级菜油现货价格9700.00元/吨，环比变化+20.00元，幅度+0.21%，现货基差OI09 + 112.00，环比变化+6.00元 [1] 近期市场资讯 - 马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量453230吨，较上月同期增加23.67% [2] - 美湾大豆（9月船期）C&F价格443美元/吨持平；美西大豆（9月船期）C&F价格437美元/吨持平；巴西大豆（10月船期）C&F价格481美元/吨，下调4美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（9月船期）212美分/蒲式耳，下调3美分/蒲式耳；美国西岸（9月船期）186美分/蒲式耳，下调2美分/蒲式耳；巴西港口（10月船期）325美分/蒲式耳，下调2美分/蒲式耳 [2] - 阿根廷豆油（9月船期）C&F价格1149美元/吨，上调8美元/吨；阿根廷豆油（11月船期）C&F价格1130美元/吨，上调10美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（9月船期）1035美元/吨持平；加拿大菜油（11月船期）1015美元/吨持平 [2] - 加拿大菜籽（10月船期）C&F价格562美元/吨，上调6美元/吨；加拿大菜籽（12月船期）C&F价格552美元/吨，上调6美元/吨 [2]

期货市场表现 - 菜籽油期货主力合约盘中高位震荡运行，最高触及9817.00元，涨幅达2.36%附近 [1] - 国内进口三级菜籽油现货均价为9813元/吨，较昨日上涨0.51% [1] 油脂商业库存 - 三大油脂商业库存总量为239万吨，周环比上升3万吨，月环比上升11万吨，同比上升23万吨 [1] - 其中菜籽油库存为66万吨，周环比基本持平，月环比下降3万吨，同比上升17万吨 [1] 进口市场情况 - 进口菜籽油C&F报价持平，加拿大菜油（9月船期）为1035美元/吨，（11月船期）为1015美元/吨 [1] 机构后市观点：大越期货 - 油脂价格震荡整理，国内油脂供应稳定，基本面偏中性 [1] - 24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转 [1] - 国内对加菜加征关税导致菜系领涨，预计菜籽油OI2601在9400-9800元附近区间震荡 [1] 机构后市观点：瑞达期货 - 油脂消费淡季，国内植物油供给宽松，菜油油厂库存压力持续偏高 [1] - 油厂开机率维持低位，菜油产出压力减弱，三季度菜籽买船较少，供应端压力降低 [1] - 菜油市场博弈于短期供应宽松与后市买船的不确定性，受棕榈上涨提振，短线偏多参与为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美豆丰产预期强烈，特朗普发声使CBOT大豆价格上涨，MPOB月报显示7月底马棕油累库不及预期，8月1 - 10日马棕油出口强劲，印尼重申B50计划，马棕油期货午后大幅拉升；国内豆油库存回升，近期出口增加、南美大豆升贴水走高及贸易风险溢价使豆油相对偏强，棕榈油库存由增转降，供需双弱，期货价格跟随外盘成本运行，菜油库存回落，加拿大菜籽价格下跌，中加贸易政策不确定性支撑价格，维持区间震荡 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 美国农业部8月12日美东中午12点将发布8月供需报告，分析师预计2025/26年度美豆产量43.65亿蒲，高于上月政府预测 [2] - 马来西亚7月棕榈油出口量1309059吨，环比增3.82%，进口量61039吨，环比减12.82%，产量1812417吨，环比增7.09%，库存量2113278吨，环比增4.02% [2] - 马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量453230吨，较上月同期增23.67% [2] - 截至8月8日当周，国内主要油厂大豆压榨量218万吨，周环比降8万吨，月环比降12万吨，同比升21万吨，较过去三年同期均值升40万吨，预计本周压榨量回升至230万吨左右 [3] 油脂期货日度数据监测 |类别|指标|截至日期|单位|今日数据|昨日数据|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |期货|DCE豆油主力|8月11日|元/吨|8440.00|8388.00|52.00|0.62%| |期货|DCE棕榈油主力|8月11日|元/吨|9218.00|8980.00|238.00|2.65%| |期货|CZCE菜籽油主力|8月11日|元/吨|9588.00|9574.00|14.00|0.15%| |期货|CBOT大豆主力|8月8日|美分/蒲式耳|986.50|994.50|-8.00|-0.80%| |期货|CBOT豆油主力|8月8日|美分/磅|52.43|53.45|-1.02|-1.91%| |期货|MDE棕榈油主力|8月8日|令吉/吨|4255.00|4240.00|15.00|0.35%| |现货|一级豆油：张家港|8月11日|元/吨|8610.00|8590.00|20.00|0.23%| |现货|棕榈油: 张家港|8月11日|元/吨|9220.00|9070.00|150.00|1.65%| |现货|菜籽油:南通|8月11日|元/吨|9660.00|9700.00|-40.00|-0.41%| |基差|豆油基差|8月11日|元/吨|170.00|202.00|-32.00|/| |基差|棕榈油基差|8月11日|元/吨|2.00|90.00|-88.00|/| |基差|菜籽油基差|8月11日|元/吨|72.00|126.00|-54.00|/| |注册仓单|DCE豆油|8月11日|/|0.00|20370.00|/| |注册仓单|DCE棕榈油|8月11日|/|0.00|570.00|-570.00|/| |注册仓单|CZCE菜籽油|8月11日|/|3487.00|3487.00|0.00|/| |压榨利润|进口大豆|8月11日|元/吨|152.90|152.90|0.00|/| |压榨利润|进口油菜籽|8月11日|元/吨|520.00|520.00|0.00|/| |压榨利润|进口棕榈油|8月11日|元/吨|-95.02|-242.02|147.00|/| [1] 观点及策略 - 国际方面美豆丰产预期强烈，特朗普发声使CBOT大豆价格上涨，MPOB月报显示7月底马棕油累库不及预期，8月1 - 10日马棕油出口强劲，印尼重申B50计划，马棕油期货午后大幅拉升 [6] - 国内方面豆油库存回升，7月大豆进口量同比大增，近期出口增加、南美大豆升贴水走高及贸易风险溢价使豆油相对偏强 [7] - 国内棕榈油库存由增转降，供需双弱，期货价格跟随外盘成本运行 [7] - 国内菜油库存回落，加拿大菜籽价格下跌，中加贸易政策不确定性支撑价格，维持区间震荡 [7]

北京时间8月11日，芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货价格震荡上行，今日开盘报52.58美分/磅，现报 每吨52.60美分/磅，涨幅0.32%，盘中最高触及52.62美分/磅，最低下探52.32美分/磅。 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 美豆油 53.55 53.65 52.29 52.51 -1.70% 【豆油市场消息速递】 豆油期货行情回顾： 8月8日，阿根廷豆油(9月船期)C&F价格1141美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油(11月船 期)C&F价格1120美元/吨，与上个交易日相比持平。 8月8日芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货行情 8月8日：全国一级豆油成交量39900吨，环比上个交易日增加232.50%。 8月8日，大商所豆油期货仓单20370手，环比上个交易日增加5000手。 ...

天气对大豆生长的影响 - 未来两周玉米带东部和大平原北部降雨偏少 可能影响大豆生长 需重点关注实际降雨情况 [1] 生物柴油政策对油脂需求的影响 - 美国生柴政策长期利好美豆油需求 [1] - 巴西如期上调生柴掺混比例 印尼B40实施情况较好 均利多国内油脂 [1] 马来西亚棕榈油供需情况 - MPOA数据显示 7月1-31日马棕产量预估增加9 01% [1] - 调查预计马棕7月库存225万吨 较6月增长10 8% [1] - 7月马棕产量183万吨 较6月增长8% 出口量130万吨 较6月增长3 2% [1] - 高频数据显示马棕7月产量增加 出口量减少 市场预期7月马棕累库概率较大 需关注7月MPOB报告 [1] 国内菜油市场动态 - 近期国内菜油库存小幅下降 但仍处历史同期高位 [1] - 中国和澳大利亚贸易关系缓和 后期中国或从澳大利亚进口菜籽 需重点关注 [1] 国内油脂短期走势预测 - 受7月马棕累库预期及海外生柴政策利好影响 预计国内油脂短期走势分化 [1] - 豆油预计偏强 菜油和棕榈油或震荡反复 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，MPOA发布马来7月1 - 31日棕榈油产量预估增9.01%，棕榈油供应宽松，美豆产区风调雨顺大豆供应乐观，整体油脂价格延续震荡 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8970元/吨，环比降94元，幅度-1.04%；豆油2509合约8406元/吨，环比涨62元，幅度+0.74%；菜油2509合约9562元/吨，环比降53元，幅度-0.55% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8980元/吨，环比涨10元，幅度+0.11%，现货基差P09 + 10元，环比涨104元；天津地区一级豆油现货价格8530元/吨，环比涨90元/吨，幅度+1.07%，现货基差Y09 + 124元，环比涨28元；江苏地区四级菜油现货价格9670元/吨，环比降60元，幅度-0.62%，现货基差OI09 + 108元，环比降7元 [1] 近期市场资讯 - 2025年8月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期降19.32%，出油率环比上月同期增0.39%，产量环比上月同期降17.27% [2] - 马来西亚7月1 - 31日棕榈油产量预估增9.01%，其中马来半岛增17.18%，沙巴降3.13%，沙捞越降0.69%，婆罗洲降2.58%，预估7月总产量为184万吨 [2] - 截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，符合预期，前一周为70%，上年同期为68%；大豆开花率为85%，上一周为76%，上年同期为85%，五年均值为86% [2] - 阿根廷豆油（9月船期）C&F价格1153美元/吨，较上个交易日上调4美元/吨；阿根廷豆油（11月船期）C&F价格1141美元/吨，较上个交易日上调14美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（9月船期）1035美元/吨，与上个交易日持平；加拿大菜油（11月船期）1015美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 加拿大菜籽（10月船期）C&F价格568美元/吨，与上个交易日持平；加拿大菜籽（12月船期）C&F价格558美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 美湾大豆（9月船期）C&F价格445美元/吨，较上个交易日下调1美元/吨；美西大豆（9月船期）C&F价格439美元/吨，较上个交易日下调1美元/吨；巴西大豆（9月船期）C&F价格479美元/吨，较上个交易日上调2美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（9月船期）217美分/蒲式耳，较上个交易日下调3美分/蒲式耳；美国西岸（9月船期）190美分/蒲式耳，较上个交易日下调3美分/蒲式耳；巴西港口（9月船期）315美分/蒲式耳，较上个交易日上调10美分/蒲式耳 [2]