公司安全运营举措 - 公司针对春运期间车流人流密集的风险特点，围绕重点场景加强安全守护 [1] - 具体措施包括开展防御性驾驶、防疲劳、高速和长途驾驶等培训，并向司机推送春节安全服务指南和每日交通风险播报 [1] - 公司系统将重点关注异常停留、路线偏移等情况，对轨迹异常和违规情况进行实时识别、提醒与必要的介入处置 [1] - 公司安排安全专家7x24小时在线，并与警方通力合作，联合打击涉及平台的违法犯罪活动 [1] 司机激励与补贴计划 - 为鼓励司机在春运期间出车接单，公司将发放11亿元人民币的司机补贴 [1] - 公司上线了包括免佣卡、流水加速卡及完单奖在内的多重奖励措施 [1]

公司春运安全保障措施 - 公司全面启动春运保障工作 召开安全保障部署会 从多个安全维度开展风险识别与隐患排查 并组织安全应急演练[1] - 公司针对春运场景加强安全措施并优化服务体验 同时提升司机安全培训与权益关怀[1] - 公司围绕春运风险特点加强重点场景守护 包括开展防御性驾驶、防疲劳、高速和长途驾驶等培训 并推送春节安全服务指南和每日交通风险播报[2] - 公司日均针对疲劳、分心、超速等场景进行1100万次提醒 并对核实的不安全驾驶司机日均管控4000人[2] - 公司重点关注行程中异常停留、路线偏移等情况 对轨迹异常和违规情况进行实时识别、提醒与必要的介入处置[2] - 公司为司乘提供紧急联系人、行程分享、亲友守护、110报警等安全工具[2] - 公司安排安全专家7x24小时在线 并与警方合作打击涉及平台的违法犯罪活动 同时成立应急小组针对恶劣天气进行专项保障[2] - 公司通过滴滴车站、上车点实景图、图文指引路线图、AR导航等方式 引导司乘更快见面出发[11] - 公司在北京、泉州等地组建春运保障车队 配合主管部门做好重点时段机场火车站的旅客疏散和转运工作[11] 公司司机激励与供需平衡举措 - 为鼓励司机出车接单 公司将发放11亿元司机补贴 并上线免佣卡、流水加速卡、完单奖等多重奖励[11] - 在春运及春节部分出行高峰时段 平台试行上线司机服务费 以帮助缓解供需失衡[11] - 公司在福州、天津、上海等城市举办“滴滴司机春节家宴” 并在北京、苏州、青岛等30多个城市开展“滴滴司机日福利站” 发放春节年礼[11] - 公司提前分析出行热区并实时动态研判 以加强供需调度[11] 公司对乘客的安全指引 - 公司提醒乘客确认车牌和司机信息与订单一致后再上车[5] - 公司提醒乘客拒绝线下交易 因脱离平台订单后安全措施无法生效[5] - 公司建议乘客落座后系好安全带 并通过设置“紧急联系人”或使用“亲友守护工具”分享行程给亲友[10] - 公司建议乘客保持手机电量充足并关注平台安全提醒[10] - 公司建议乘客在感觉不踏实时尽早降低风险 减少争执 必要时及时求助[10] - 公司建议乘客选择在安全停车点下车 先看右后方再开门 并带好随身物品[10] - 公司提醒乘客务必使用平台官方渠道进行叫车、支付及行程服务 避免使用二手台等陌生人低价代叫车服务[10] - 公司提醒乘客请勿点击不明链接 不泄露手机号、验证码等信息[10] 公司倡导的司乘沟通与平台服务理念 - 公司恳请司乘双方相互尊重、文明沟通 如遇异常或纠纷升级 应及时向平台反馈或报警处理[11] - 公司作为一站式出行平台 不断丰富出行服务场景 相关团队也在全力加强安全保障[11] - 公司始终坚守“安全第一”的发展理念 坚持责任在肩 以零为信 将零事故作为不断追求的安全愿景[1]

公司春运运营保障措施 - 在主管部门指导下全面启动春运保障工作 召开安全保障部署会 从多个安全维度开展风险识别与隐患排查 组织安全应急演练 针对春运场景加强安全措施 优化服务体验 提升司机安全培训与权益关怀 [1][3] - 针对春运车流人流密集 扶老携幼 长距离跨城 醉酒和夜间出行增多等风险特点 围绕重点场景加强安全守护 [1][3] 公司具体安全举措 - 开展防御性驾驶 防疲劳 高速和长途驾驶等培训 推送春节安全服务指南和每日交通风险播报 针对疲劳 分心 超速等场景 日均提醒1100万次 针对核实的不安全驾驶司机 日均管控4000人 [1][3] - 重点关注异常停留 路线偏移等情况 对轨迹异常和违规情况实时识别 提醒与必要的介入处置 为司乘提供紧急联系人 行程分享 亲友守护 110报警等安全工具 [1][3] - 安全专家7x24小时在线 并与警方通力合作 联合打击涉及平台的违法犯罪活动 成立应急小组针对恶劣天气进行专项保障 [1][3] 公司司机激励与供需平衡措施 - 为鼓励司机出车接单 将发放11亿元司机补贴 上线免佣卡 流水加速卡 完单奖等多重奖励 [2][4] - 在春运及春节部分出行高峰时段 平台试行上线司机服务费 以帮助缓解供需失衡 [2][4] - 陆续在福州 天津 上海等城市举办“滴滴司机春节家宴” 在北京 苏州 青岛 太原 宁波等30多个城市开展“滴滴司机日福利站” 发放春节年礼 [2][4]

公司近期活动与司机关怀举措 - 公司在春运前于杭州、福州、天津、上海、深圳举办“滴滴司机春节家宴”，并在北京、苏州、青岛等30多个城市开设“滴滴司机日福利站”，通过线上线下活动关怀司机 [1] - 活动内容包括司机与家属参与游园会、猜灯谜、写春联、拍全家福、共享年夜饭及表彰优秀司机，旨在营造团圆温情氛围 [1] - 公司通过线上线下方式为快车、专车、轻享、豪华车司机派发超14万份春节年礼，礼盒内含实用物品如折叠凳、春联、坚果及致谢信等 [2] - 公司在南昌、无锡、贵阳等10余个城市联动工会，为司机提供体检卡、米面粮油等新春福利 [2] - 公司自2021年起在春节、五一、中秋等节日持续举办司机福利站活动，至今已连续举办十五届，通过荣誉表彰、礼品和家宴陪伴司机 [2] 公司运营策略与司机激励 - 公司秉持“滴滴服务好司机，司机服务好乘客”的初心，持续关怀司机并计划未来一路相伴 [2] - 公司在今年春运期间将发放11亿元司机补贴，以帮助司机实现“单多、奖励多” [2] - 春运活动期间，司机可参与免佣卡、流水加速卡、完单奖、出行分加分、节日无忧宝、大转盘抽奖等多种激励活动 [2] - 公司出租车业务还提供服务费全免卡、车费垫付卡、接驾无忧卡等福利 [2] - 在春运及春节部分出行高峰时段，平台将上线司机服务费机制，以增加司机收入 [2]

自动驾驶技术对网约车行业的冲击 - 百度旗下“萝卜快跑”在2024年向武汉市场投放了400辆无人驾驶网约车 [1] - 无人驾驶网约车因无人工成本、电费低廉而具备显著的成本优势 [1] - 该技术进展引发了现有网约车司机对失业的普遍担忧 [1] 传统就业岗位面临的替代风险 - 国内许多工厂已转型为“黑灯工厂”，实现全自动化生产，无需人工且能24小时高效工作 [1] - 建筑工地的人力也已被机器大量替代，现场工人数量大幅减少 [1] - 服务行业如按摩、炒菜等领域也开始出现机器人，进一步压缩普通人的就业空间 [1] 中年群体再就业的现状与挑战 - 开网约车已成为许多中年人失业后的重要再就业选择，被视为“最后的希望”或“救命稻草” [1] - 从业者通过长时间工作，月收入可达几千元用以养家 [1] - 面对自动驾驶的竞争，除非有制度约束，否则网约车司机岗位可能面临消失风险 [1] - 公众对35岁以上人群的未来再就业方向感到困惑 [2]

政策核心变更 - 自2024年起，增值税一般纳税人购进国内旅客运输服务，取得增值税电子普通发票（如滴滴开具的发票）将不再允许抵扣进项税额，此前2019年4月起允许按发票上注明的税额抵扣 [1] - 政策依据为财政部、税务总局发布的《关于增值税进项税额抵扣等有关事项的公告》，该公告删除了原规定中“取得增值税电子普通发票的，为发票上注明的税额”这一抵扣情形 [1] 受影响的服务与企业 - 主要影响员工出差较多的企业，这些企业需要联系滴滴等运输服务提供商，改为开具增值税专用发票才能进行税额抵扣 [2] - 滴滴等国内旅客运输服务提供商需要为企业客户开具增值税专用发票以满足其抵扣需求 [2] 其他允许抵扣的凭证类型 - 政策保留了其他几类无需增值税专用发票即可抵扣的情形：取得注明旅客身份信息的铁路电子客票、航空运输电子客票行程单，以及公路、水路等其他客票，仍可用于进项税额抵扣 [2] 政策影响与行业观点 - 专家观点认为，此变化有助于强化税务监管，使国内旅客运输服务的进项抵扣更加规范 [2] - 另有观点认为，该政策变化整体影响不大，因为运输服务商可以为企业开具增值税专用发票作为替代方案 [2]

工会组织建设与会员发展 - 自2023年启动的工会维权服务三年行动取得进展 已实现12家头部平台企业地市级以上分支机构建会全覆盖 7家重点平台企业在重点城市的分支机构建会全覆盖 [1] - 全国已建立市、县级新业态工会联合会超过1.2万家 过去3年累计发展新就业形态劳动者会员1073.6万人 [1] 集体协商与权益保障 - 全总联合多部委推动集体协商 已推动近3000家地方性平台企业或分支机构开展集体协商 [2] - 已签订快递、外卖、货运、网约车等行业（区域）集体合同3576份 覆盖平台及其用工合作企业1.32万家 其中头部快递企业全网集体协商制度建制率和合同签订率达100% [2] - 已有15家平台企业开展算法和劳动规则协商并签订集体协议 覆盖劳动者超过2000万人 [1] 工会服务与关爱活动 - 工会持续优化服务阵地 建设工会驿站近18万个 "司机之家"等1万余家 [2] - 12351工会服务热线接听涉及新就业形态劳动者电话3.43万通 [2] - 开展送温暖、送清凉活动 慰问新就业形态劳动者556万人次 [2] - 提供"工会爱心餐"2200万人次 提供"工会移动体检"服务70万人 工会职工互助"专项意外伤害保障"参保约247.8万人 [2]

固定收益 - 近期市场波动加大，受到资金情绪和五大宏观叙事变化影响，包括商品超级周期演绎节奏、商品涨价推动全球宏观从复苏转向过热、流动性环境扰动、AI链分化收敛以及春节前后国内市场变化，短期市场波动率预计维持高位，但趋势未变下市场情绪钟摆往往带来机会[2] - 首批8单商业不动产REITs申报至上交所，标志着REITs市场进入“基础设施+商业不动产”全面发展新时期，首批资产呈现供给提速、资产多元、单笔规模适中、估值较乐观特点，1月REITs市场量价齐升，指数探底回升，后续关注四季报稳健、分派率高且前期受OCI扰动错杀的资产[5] 煤炭 - 印尼煤炭出口配额博弈可能压制现货煤出口，若限制蔓延到长单，对中国月度消费量的最大影响可达4.4%，可能驱动现货煤价持续上行，利好现货煤敞口多的标的[3] 农林牧渔 - 中央一号文件发布，强调发展智慧农业，看好无人机、物联网、机器人等相关方向，种植业方面推进育种技术提升是提高单产重要路径，生猪养殖产能去化预计继续深化，看好生猪养殖去产能、种子和智慧农业相关投资机会，推荐牧原股份、温氏股份、登海种业、隆平高科[3] 食品饮料 - 海外必选消费品公司中国区业务表现显示消费恢复呈结构性分化，部分高端消费回暖，中档及大众价格带改善尚不显著，外资品牌受损于“去品牌化”趋势及渠道变革反应滞后，整体承压，其复苏进度或落后于本土品牌，实现增长的企业主要依靠自身品牌与渠道的alpha[4] 交通运输 - 展望2月，看好三条投资主线：航空方面，春节假期较长，客流重叠有望催化行情，行业高景气从高客座率向票价提升传导，首选三大航A/H；油运方面，1月委内瑞拉/伊朗局势升级导致合规运力不足，地缘扰动有望进一步催化运价上行；公路方面，作为稳定型红利板块具备配置价值，叠加货运高景气及春运旺季，首选皖通高速H，招商公路，同时优选极兔速递、嘉友国际、东航物流、顺丰控股A/H等个股[6] 重点公司：Uber - Uber公布4Q25业绩，总交易额541亿美元，同比增长22.5%，高于预期1.7%，收入143.7亿美元，同比增长20.1%，经调整EBITDA为24.9亿美元，同比增长35.0%，GAAP归母净利润3.0亿美元，同比下降95.7%，公司给出1Q26总交易额520-535亿美元指引区间，中值较预期高约1%，经调整EBITDA指引23.7-24.7亿美元，中值较预期低约1.2%，业绩和指引呈现增长小幅超预期但利润略逊预期，公司推进“混合供给网络”战略，预计2026年底前完成15个城市的自动驾驶部署，目标在2029年成为全球最大Robotaxi出行服务商[7] 重点公司：富临精工 - 公司与宁德时代拟共同增资子公司江西升华，并拟合资新建年产50万吨草酸亚铁项目，看好其与下游龙头客户深化战略协同，通过一体化闭环降低生产成本，强化锂电材料业务竞争力[8] 重点公司：环旭电子 - 公司预计2025年实现营收592.0亿元，同比下降2.5%，归母净利润18.5亿元，同比增长12.2%，利润超预期，其中4Q25单季度营收155.5亿元，同比下降6.8%，归母净利润5.9亿元，同比增长65.9%，包含资产处置收益，公司通过取得成都光创联科技控制权完善光模块/CPO布局，看好其深度嵌入母公司日月光的AI战略版图，聚焦算力板卡、光互联及电源等环节，目标价上调至43.0元[8] 重点公司：哈原工 - 重申全球天然铀有望从去库转向补库，供给侧瓶颈保持刚性深化供需偏紧逻辑，金融公司购铀强度回暖可能加速现货铀涨价进程，看好铀价持续位于上涨通道，叠加核电装机需求起量带动的远期成长性向好，同时公司股票流动性有所改善，评级上调至“买入”[10] 重点公司：先声药业 - 公司收到艾伯维就SIM0500的4000万美元里程碑付款，该分子临床开发进展积极，预计有望年内读出I期临床数据，公司已达成多项10亿美元级BD出海，创新研发体系与平台技术能力得到验证，授权产品开发进程稳步推进，先必新舌下片、NMTi载荷ADC平台等有望成为下一轮出海重点[11] 评级变动 - 哈原工评级由增持上调至买入，目标价108.00元[12] - 泽璟制药首次覆盖给予买入评级，目标价166.16元[12] - 特变电工首次覆盖给予买入评级，目标价33.31元[12] - Disco Corporation首次覆盖给予买入评级，目标价79000.00元[12]

核心观点 - 优步股价因第一季度盈利指引不及分析师预期而承压，尽管公司管理层对自动驾驶和外卖业务的长期机遇发表了乐观言论，并公布了强劲的第四季度业绩 [1][4] - 公司正通过建立“混合网络”模式、拓展新市场及深化战略合作来推进其自动驾驶战略，并视其为数万亿美元级别的增长机遇 [1][2][5][6] - 公司业务多元化（网约车、外卖、货运）被视为提升车辆利用率和实现结构性优势的关键 [2][6] 财务表现与市场反应 - **第四季度业绩强劲**：总预订额同比增长22%，达到541亿美元；调整后EBITDA同比增长35%，达到25亿美元；运营现金流和自由现金流均创历史新高，分别为29亿美元和28亿美元 [3][7] - **第一季度指引不及预期**：预计第一季度调整后每股收益（EPS）区间为0.65-0.72美元，低于分析师预期的0.77美元；预计调整后EBITDA区间为23.7亿至24.7亿美元，同样不及分析师预期的中值 [1][4] - **股价剧烈波动**：因盈利指引影响，股价在盘前交易中一度暴跌9%，后在首席执行官积极言论提振下反弹，早盘开盘仍下跌超过5% [1][5] 自动驾驶战略与布局 - **长期机遇巨大**：首席执行官表示，自动驾驶汽车将为公司解锁数万亿美元的机遇 [1][5] - **推行“混合网络”模式**：公司认为结合自动驾驶出租车与人工驾驶车辆的混合网络是应对城市需求波动的更佳模式，并以此间接批评了Waymo的固定车队模式 [2][6] - **拓展服务市场**：宣布即将在休斯敦、香港、马德里和苏黎世等地上线新服务市场，并计划到2026年底在10多个市场推出自动驾驶与人工驾驶并行的服务 [1][5] - **深化战略合作**： - 与Lucid合作打造自动驾驶出租车车队，软件由Nuro提供 [2][5] - 与Alphabet旗下Waymo合作，在奥斯汀和亚特兰大提供自动驾驶出租车预订服务 [2][5] - 与Joby Aviation的Blade合作，接入直升机服务，未来计划加入电动垂直起降（eVTOL）飞行器 [2][5] 业务多元化与优势 - **提升车辆利用率**：通过将外卖（Uber Eats）和货运服务纳入物流系统，公司能够实现更高的车辆利用率，这被视为其独有的“结构性优势” [2][6] - **外卖业务潜力**：首席执行官提到优步外卖是另一个“万亿美元级机遇”，未来将有新消息发布 [3][7] 公司治理变动 - **首席财务官变更**：任命巴拉吉・克里希纳穆尔蒂为新任首席财务官，接替将于2月16日卸任的普拉尚特・马亨德拉-拉贾 [1][4]

公司业绩与展望 - 2025年第四季度GAAP营业利润达18亿美元，创历史新高，同比增长130% [2] - 2025年第四季度总营收约143.7亿美元，同比增长20%，与华尔街预期基本一致 [2] - 2025年第四季度Non-GAAP净利润约15亿美元，同比增长25%，调整后每股收益0.71美元，高于上年同期的0.56美元 [2] - 2026年第一季度调整后每股收益预期区间为65美分至72美分，低于华尔街预期的约77美分 [2] - 2026年第一季度总预订额预期区间为520亿美元至535亿美元，按固定汇率计算同比增长17%至21%，显著高于华尔街平均预期 [2] - 疲弱的2026年第一季度盈利展望公布后，公司股价在盘前交易中一度大幅下跌超9% [2] - 公司预计美国市场行程与总预订额增速将在2026年进一步加快 [5] 业务运营与财务表现 - 2025年第四季度总预订额大幅增长22%，至541亿美元，超过华尔街平均预期 [6] - 总预订额增长得益于新产品举措，付费Uber One订阅会员贡献了更多交易 [6] - 公司在滑雪目的地推出高端可预约行程，并扩展了纽约主要机场的更便宜接驳车服务 [6] - 配送业务在美国假日购物季期间实现强劲增长，创下“黑色星期五”销售额纪录 [6] - 配送业务通过新增非餐饮类商家和常态化折扣促销，以吸引竞争对手客户 [6] - 公司首席执行官表示，更低的保险成本、强劲的司机供给以及新产品共同形成了“更健康的定价环境” [5] 自动驾驶（Robotaxi）战略与布局 - 公司已将Robotaxi战略列为其六大战略重点之一，并视其为未来最强创收引擎 [1][7] - 公司提拔了直言不讳的无人驾驶出租车拥趸巴拉吉·克里希纳穆尔蒂出任新任首席财务官 [1] - 新任CFO因在社交媒体上力挺公司的完全无人驾驶战略而广为人知，经常为自动驾驶计划辩护 [4] - 公司预计在2026年年底前，将在10多个市场向用户开放Robotaxi服务，新披露的市场包括休斯敦、中国香港、马德里和苏黎世 [7] - 公司已向自动驾驶技术合作伙伴投资数亿美元，并同意大规模采购Robotaxi车队，计划在其网约车平台上规模化部署 [4] - 公司认为Robotaxi能够带动整个网约车行业迈向更强劲的增长，并非零和博弈 [7] - 在奥斯汀和亚特兰大，通过优步应用叫车的Waymo Robotaxi行程增速远快于其前20大城市 [7] 自动驾驶行业竞争与公司定位 - 公司回应了华尔街空头关于自动驾驶技术影响的五大“误解” [7] - 公司指出，在美国大量行程与利润在可预见的未来无法被完全无人驾驶汽车覆盖，尤其是在纽约、波士顿和芝加哥等监管严格的城市 [8] - 公司认为Robotaxi运营方可能不会覆盖奥克兰及旧金山东湾等相对不富裕区域 [8] - 公司强调人类司机在基础设施与天气扰动时期能快速响应需求，并举例如旧金山停电期间Waymo车辆停滞不前 [8] - 在最近的冬季风暴期间，应合作伙伴要求将自动驾驶车辆下线并未影响客户体验 [8] - 公司与梅赛德斯-奔驰、英伟达宣布三方合作，将共同打造一个覆盖全球的Robotaxi平台 [9] - 公司优势在于高频调度网络、动态定价、需求聚合、地面运营与合规能力，因此选择“多伙伴接入”的平台化路线 [10] - Robotaxi被视为公司在核心业务增长之上的高潜力期权与长期利润率再评级抓手 [10]