随着网约车司机规模持续扩大，不法分子瞄准求职者设下"套路运"：虚假宣传高额收入，诱骗求职者高 价购车，骗局败露后拒绝退款或退车甚至闭店跑路……稍有不慎，求职者就容易掉入连环套。今年6 月，四川省成都市公安局新都区分局就破获了一起受害群体逾百人、犯罪团伙非法获利数百万元的"套 路运"诈骗案。 待遇虚高，"跑专线月入过万"是骗局 2023年4月，货车司机陈华（化名）打算换个工作。"订单时有时无，就想找个踏实的司机岗位。"他在 招聘网站留下信息，没多久就接到电话。 核心阅读 近年来，网约车行业发展迅速。有不法分子以高薪为诱饵，欺骗求职者高价购车并办理贷款，从中套取 车辆差价，并赚取返利回扣。所谓招聘企业既无实际业务又无真实用人需求。求职者上岗后无单可接， 想退车退款却遭拒绝。四川成都警方成功打掉这一犯罪团伙，并提醒求职者提高警惕，避免陷入招聘陷 阱。 "知名平台合作授权""轻松月入过万"，类似高薪招聘网约车司机的广告，可谓吸引力满满。 "我们可不是普通的网约车公司，而是携程平台的合作方，专门跑机场专线，保底轻松月入1.3万 元。"电话那头，工作人员热情邀请陈华来线下门店谈谈。 来到位于新都区的门店，陈华觉得像那么回 ...

公司概况 - 曹操出行是吉利集团孵化的出行服务平台 实控人吉利董事长持股约77% [1] - 2024年平台总交易额170亿元 市占率5.4% 居行业第二 [1] - 2015-2020年以B2C模式搭建运力 2021-2023年推进战略转型 高管团队变为网约车职业经理人 [1] - 运力端以定制车为差异化破局路径 先后发布枫叶80V与曹操60 [1] - 流量端战略性削减APP拉新 拥抱聚合平台 [1] - 2025年6月港交所正式挂牌上市 基石投资人引入产业链龙头 [1] 行业发展 - 2024年出租汽车客运量（巡游+网约）日均0.98亿人次 同比增长7.1% 占城市客运总量约33.6% [2] - 2024年我国网约车日均单量3150万单 渗透率从2015年10%提升至2022年41% [2] - 行业服务工具属性强 产品标准化程度高 考验极致规模效率 行业利润率偏低 [2] - 国内市占率超7成龙头滴滴2024/2025Q1中国出行业务经调整EBITA/GTV分别3.0%/4.0% [2] - 聚合平台占比逐步提升至超3成 为中小网约车平台提供流量入口 [2] - 玩家在运力侧差异化发展成为破局点 [2] 核心看点 - 短期通过新城市拓展与既有城市加密 车队折旧摊薄与司乘补贴优化下平台UE有望逐步跨越盈利拐点 [3] - 估算2025-2027年日均单量分别实现229/297/372万单 [3] - 网约车服务相关业务单均EBIT有望-0.3/0.2/0.5元 对应利润率（EBIT/AOV）分别为-1.1%/0.8%/1.9% [3] - 定制车降低司机车辆持有成本 通过标准化出行体验带动长距离单量提升 [3] - 2024年曹操司机时薪36元 VS行业27元 UE模型具备更高AOV与更低的司机端补贴 [3] - 中线看Robotaxi赋能成长 8月初吉利集团将智能驾驶业务团队全面整合 并引入前华为智能汽车解决方案部门总裁 [3] - 曹操出行是吉利集团唯一出行服务平台 拟于2026年底推出专L4级Robotaxi定制车型 并于2027年规模化运营 [3] 财务表现与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为209/275/346亿元 同比增长43%/32%/26% [4] - 经调整后净利润-4.9/1.0/5.1亿元 [4] - 参考可比公司给予2026年PS1.8-2.0x 对应未来1年合理股价98-108港币 较现价25%-39% [4]

核心财务表现 - 二季度实现营收564亿元 同比增长10.9% [1] - 净亏损25亿元 较上年同期9亿元扩大176% [1] - 经调整净利润31亿元 同比增长107% 去年同期为15亿元 [1] 交易规模指标 - 核心平台交易额(GTV)达1096亿元 固定汇率下同比增长15.9% [1] - 中国出行GTV为825亿元 同比增长12.2% [1] - 国际业务GTV达271亿元 固定汇率下同比增长27.7% [1] - 平台总订单量44.64亿单 同比增长15.2% [1][2] 区域业务表现 - 中国出行订单量33.76亿单 同比增长12.4% 日均3710万单 [1] - 国际业务订单量10.88亿单 同比增长24.9% 日均1196万单 [1] - 平台销售额207.7亿元 同比增长23.4% 其中国内增长24.6%至180.19亿元 [2] 盈利能力分析 - 经调整EBITDA为31.98亿元 较去年同期20.49亿元增长56% [2] - 中国出行业务经调整EBITA为36.23亿元 国际业务亏损7.48亿元 [2] - 其他创新业务亏损收窄至3.73亿元 去年同期亏损5.47亿元 [2] 增长趋势特征 - 订单量连续10个季度保持双位数同比增长 [1] - 国际业务增速显著高于国内 订单量增速达24.9% [1][2] - 平台销售额增速(23.4%)显著高于GTV增速(13.7%) [2]

股价表现 - 滴滴美股盘初一度涨超6% 最高触及5.96美元 [1] 财务业绩 - 第二季度核心平台交易额(GTV)达1096亿元人民币 固定汇率下同比增长15.9% [1] - 核心平台订单量同比增长15.2%至44.64亿单 [1] - 中国出行订单量同比增长12.4%至33.76亿单 季度日均达3710万单 [1] - 国际业务订单量同比增长24.9%至10.88亿单 季度日均达1196万单 [1] 运营表现 - 国内外订单量双双创历史新高 [1] - 自2023年以来连续10个季度保持同比双位数稳定增长 [1]

核心财务表现 - 2025年第二季度核心平台交易额(GTV)达1096亿元 固定汇率下同比增长15.9% [1] - 中国出行GTV为825亿元 同比增长12.2% 国际业务GTV达271亿元 固定汇率下增长27.7% [1] - 核心平台总订单量同比增长15.2%至44.64亿单 其中国内订单33.76亿单(日均3710万单)增长12.4% 国际订单10.88亿单(日均1196万单)增长24.9% [1] - 实现经调整净利润31亿元 [3] - 订单量连续10个季度保持双位数同比增长 [1] 业务发展策略 - 构建多元化会员生态体系 与希尔顿、亚朵、华住会及海底捞实现会员权益互通 [1] - 覆盖"吃、住、行"全场景服务 从出行拓展至出游领域 [1] - 国际业务近一年保持25%以上增速 覆盖14个国家 [2] - 在拉美市场表现突出 巴西99平台用户突破5500万 [2] 国际业务拓展 - 巴西外卖业务快速发展 戈亚尼亚上线45天完成100万单 已覆盖圣保罗市 [2] - 99外卖在圣保罗州吸引2万家餐厅入驻 拥有5万名骑手配送团队 [2] - 巴西整体拥有70万摩托车骑手 实现送人、送货、送餐协同效应 [2] - 计划2026年年中将外卖业务拓展至巴西100个城市 [2] - 墨西哥市场从出行扩展至金融和外卖 服务70多个城市超3000万用户 [2] 运营效率与战略方向 - 产品服务及运营效率持续提升 [3] - 重点关注用户体验和司机生态建设 [3] - 积极推进AI应用和自动驾驶技术发展 [3] - 通过业务拓展扩大就业容量并提升司机保障 [3]

核心业绩表现 - 公司核心平台总交易额达1096亿元人民币 固定汇率下同比增长15.9% [1] - 经调整净利润实现31亿元人民币 [1] - 总订单量同比增长15.2%至44.64亿单 [1] 业务增长情况 - 中国出行业务订单量同比增长12.4% 季度日均订单增至3710万单创新高 [1] - 国际业务订单量同比增长24.9% 季度日均订单达1196万单创新高 [1] - 国内国际业务均保持双位数增长态势 [1] 规模里程碑 - 公司迈入千亿人民币交易规模阶段 [1] - 季度总交易额突破千亿后仍维持强劲增长势头 [1]

核心财务表现 - 2025年第二季度核心平台交易额(GTV)达1096亿元 固定汇率下同比增长15.9% [1] - 中国出行GTV为825亿元 同比增长12.2% 国际业务GTV达271亿元 固定汇率下同比增长27.7% [1] - 经调整净利润实现31亿元 [3] 订单增长态势 - 核心平台总订单量同比增长15.2%至44.64亿单 连续10个季度保持双位数增长 [1] - 中国出行订单量达33.76亿单 同比增长12.4% 日均3710万单 [1] - 国际业务订单量达10.88亿单 同比增长24.9% 日均1196万单 国内外订单量均创新高 [1] 国际业务扩张 - 国际业务GTV近一年保持25%以上增速 覆盖14个国家 [2] - 巴西市场用户规模突破5500万 外卖业务上线45天完成100万单 已覆盖圣保罗 [2] - 墨西哥市场服务超3000万用户 业务拓展至金融和外卖领域 [2] 生态体系构建 - 推出海外出行服务 升级会员体系并与希尔顿、亚朵、华住会及海底捞实现权益互通 [1] - 巴西市场拥有70万摩托车骑手 支持出行与送餐协同 计划2026年拓展外卖至100个城市 [2] - 通过多元化服务构建"吃、住、行"全覆盖的超级应用生态 [1][2] 运营战略方向 - 持续挖掘细分出行场景需求 提升产品服务及运营效率 [1][3] - 聚焦用户体验与司机生态 推动AI应用和自动驾驶发展 [3] - 通过本地化特色服务释放供给生态协同效应 [2]

核心财务表现 - 2025年第二季度核心平台交易额(GTV)达1096亿元 固定汇率下同比增长15.9% [1] - 中国出行GTV为825亿元 同比增长12.2% 国际业务GTV达271亿元 固定汇率下增长27.7% [1] - 核心平台总订单量同比增长15.2%至44.64亿单 其中国内订单33.76亿单(日均3710万单)增长12.4% 国际订单10.88亿单(日均1196万单)增长24.9% [1] - 实现经调整净利润31亿元 [4] 业务增长态势 - 订单量连续10个季度保持同比双位数稳定增长 [2] - 国际业务GTV近一年固定汇率下保持25%以上增速 [2] - 国内外订单量双双创历史新高 [1] 战略布局与生态建设 - 升级会员体系并与希尔顿、亚朵、华住会及海底捞实现权益互通 构建覆盖"吃住行"的多元会员生态 [2] - 国际业务覆盖14个国家 以出行为支点拓展外卖、金融等本地化服务 [2] - 巴西市场99平台用户突破5500万 外卖业务上线45天完成100万单 已覆盖圣保罗市 [2] - 99外卖在巴西入驻餐厅2万家 骑手超5万名 计划2026年年中拓展至100个城市 [3] - 墨西哥市场服务超3000万用户 覆盖70多个城市 形成超级应用生态雏形 [3] 运营效率与未来方向 - 运营效率持续提升 经调整净利润达31亿元 [4] - 聚焦用户体验与司机生态建设 推动AI应用与自动驾驶技术发展 [4] - 通过多元化服务扩大就业容量并提升司机保障 [4]

核心财务表现 - 2025年第二季度核心平台交易额(GTV)达1096亿元 固定汇率下同比增长15.9% [1] - 中国出行GTV为825亿元 同比增长12.2% 国际业务GTV达271亿元 固定汇率下同比增长27.7% [1] - 核心平台订单量同比增长15.2%至44.64亿单 其中国内订单33.76亿单(日均3710万单)增12.4% 国际订单10.88亿单(日均1196万单)增24.9% [1] - 实现经调整净利润31亿元 [3] - 订单量连续10个季度保持双位数同比增长 [1] 业务战略布局 - 升级会员体系并与希尔顿、亚朵、华住会酒店及海底捞实现会员权益互通 构建覆盖"吃住行"的多元会员生态 [1] - 国际业务近一年保持25%以上增速 目前覆盖14个国家 [2] - 巴西市场99出行平台用户突破5500万 外卖业务上线45天完成100万单 已覆盖圣保罗等城市 [2] - 巴西拥有70万摩托车骑手资源 可实现送人、送货、送餐业务协同 [2] - 墨西哥市场从出行拓展至金融和外卖 服务超3000万用户 覆盖70多个城市 [2] 运营与发展规划 - 公司持续挖掘细分出行场景需求 拓展出游相关服务 [1] - 计划2026年年中将巴西外卖业务扩展至100个城市 [2] - 注重用户体验与司机生态建设 推动AI应用及自动驾驶技术发展 [3] - 通过多元化服务提升运营效率与产品服务能力 [3]

核心财务表现 - 2025年第二季度核心平台交易额(GTV)达1096亿元 固定汇率下同比增长15.9% [1] - 中国出行GTV为825亿元 同比增长12.2% 国际业务GTV达271亿元 固定汇率下同比增长27.7% [1] - 核心平台总订单量同比增长15.2%至44.64亿单 其中中国出行订单量33.76亿单(日均3710万单)同比增长12.4% 国际业务订单量10.88亿单(日均1196万单)同比增长24.9% [1] - 实现经调整净利润31亿元 [3] - 订单量连续10个季度保持同比双位数增长 [1] 国际业务拓展 - 国际业务GTV近一年固定汇率下保持超25%增速 [2] - 业务覆盖拉美/亚太/非洲14个国家 以出行为支点拓展外卖/金融等本地化服务 [2] - 巴西市场99出行平台用户突破5500万 外卖业务在戈亚尼亚上线45天完成100万单 8月12日覆盖圣保罗 [2] - 巴西99外卖已入驻2万家餐厅 拥有5万名送餐骑手 平台总骑手资源达70万名 [2] - 计划2026年年中将外卖业务扩展至巴西100个城市 [2] - 墨西哥市场服务超3000万用户 覆盖70多个城市 形成出行/金融/外卖超级应用生态 [2] 生态体系构建 - 升级会员体系并与希尔顿/亚朵/华住会等酒店及海底捞实现权益互通 [1] - 从出行拓展至"吃住行"全场景覆盖 构建高价值会员生态 [1] - 通过骑手资源协同实现送人/送货/送餐等多场景服务供给 [2] 战略方向 - 持续挖掘多元细分出行场景需求 [1] - 将用户体验和司机生态作为发展根本 扩大就业容量并提升司机保障 [3] - 推动AI应用和自动驾驶发展 提升产品服务及运营效率 [3]