交易概述 - 中国东航全资子公司上海航空有限公司拟将上海凯迪克大厦房产转让给控股股东东航集团的全资孙公司东航置业 [1] - 交易价格为1.34亿元，较账面成本增值61.02% [1][2] - 交易定价依据市场法评估，评估机构为国众联资产评估土地房地产估价有限公司 [2] - 公司在过去12个月内与同一关联人累计交易已达2次，涉及金额4.24亿元 [2] 交易动机与财务影响 - 公司表示交易旨在“盘活存量资产，进一步集中资源做好航空主业” [2] - 公司强调交易不会对财务状况和经营成果造成重大不利影响 [2] - 市场分析师指出，高溢价关联交易可能反映出公司对流动性的迫切需求 [2] - 民生证券在2025年9月的研报中指出，公司资产负债率仍维持在较高水平 [2] 公司财务状况与债务压力 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入1064.14亿元，同比上升3.73% [3] - 2025年前三季度，归母净利润21.03亿元，同比大幅增长1623.91% [3] - 2025年第三季度实现单季度盈利35.34亿元 [4] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率高达84.86% [3] - 截至2025年三季度末，公司货币资金为48.67亿元，短期借款高达185.95亿元，长期借款为455.94亿元 [3] - 截至2025年三季度末，公司各类有息负债总额已达1680亿元 [3] 行业环境与公司经营策略 - 行业价格竞争持续影响收益端，国际航线经营面临结构性挑战 [5] - 公司国际航线运力已达到2019年同期的118%，但远程洲际航线恢复受阻 [5] - 公司已在半年报中调整机队规划，调减2026、2027年飞机引进数量 [5] - 调整后规划显示，2026年飞机净增数量从原计划的51架下调至12架，2027年从28架下调至15架 [5] 股东行为与后续关注点 - 资产出售行为发生在股东上海均瑶（集团）有限公司完成减持计划后不久 [5] - 均瑶集团在2025年2月14日至5月13日期间，累计减持公司股份2867.83万股，占公司总股本的0.13% [5] - 随着房产交易完成，东航的负债率数字在下一个财报期会如何变化将成为投资者关注的焦点 [5]

文章核心观点 - 航空机场板块正站在起飞前夜 行业在供需关系根本性转变及强力“反内卷”政策推动下 有望迎来“量价齐升”的稳定发展期 基本面将显著改善 [5][6][22][53] 板块行情与政策驱动 - 航空运输板块热度提升 国庆后近三个月整体上涨超20% 近一年涨幅接近40% [3] - 政策利好是行情重要驱动 2026年全国民航工作会议提出深入整治“内卷式”竞争 并细化四项举措 包括建立成本红线、运价监测预警、打击恶性低价竞争及规范OTA平台 旨在全方位整治低价战 [7][8][9] - 政策背景是行业“以价换量”模式侵蚀利润 2025年旅客运输量7.7亿人次创历史新高 但经济舱平均票价738元同比下滑3.1% 导致全行业盈利65亿元远低于2019年的541.3亿元 [11][13] 需求端：出行需求强劲复苏 - 航空出行需求旺盛 2025年12月主要航司运力与周转量同比上升 2026年1月上半月国内民航客运量达8500万人次 同比增长28%创历史新高 [17] - 旅游热度高涨 寒假及春节假期出游预订人次超去年同期 春节期间热门城市酒店预订量同比上涨七成 [19] - 客座率持续高位运行 2025年民航整体客座率达84.9% 同比提升1.6个百分点 相比2019年高出1.7个百分点 创年度新高 [20] - 人均乘机次数仍有巨大提升空间 国际航线持续恢复 2025年国际航班量恢复至2019年近90% 飞往“一带一路”地区客运量同比增长超30% [48][49] 供给端：多重约束导致长期趋紧 - 行业供给面临长期约束 机队规模增速降至21世纪以来最低 2019至2023年全行业运输飞机架数复合增速骤降至2.8% [24][35] - 飞机制造商产能瓶颈突出 波音和空客主力机型月产能仅恢复至2020年前约七成 对中国航司存量订单仅约400架且2-3年即将交付完成 [37][38] - 发动机技术问题削减可用运力 普惠PW1100G和CFM LEAP发动机存在质量问题 截至2025年8月中国有3%的飞机因此停飞 [43][44] - 供给增速预期大幅放缓 中金预计2026年全行业ASK增速2.7% 未来5年国内机队规模保持2-3%增速 远低于疫情前约9%的平均水平 [39] 行业基本面与盈利展望 - 行业盈利拐点已现 2025年第三季度国有三大航实现时隔五年后首次单季集体盈利 春秋航空、吉祥航空2025年净利润同比增幅均超25% [59] - 供需改善推动“量价齐升” 高客座率有望有效转化为票价提升 中金预测2026年行业客座率或将达87%再创历史新高 机票平均票价上行动力强劲 [51][60] - 成本端迎来改善 国际油价回落及人民币汇率企稳升值 将带来成本改善和汇兑收益增加 [52] - 机场板块将同步受益 航班量增多带动起降费、航油费等收入上涨 免税、广告等高毛利业务也将获得提振 [54][55][56] 投资逻辑与板块展望 - 航空板块最困难时期已过去 正逐渐走出过往低迷 板块估值已随近期上涨逐渐修复 [58][62][65] - 行业进入存量竞争阶段 公司表现将分化 投资焦点需转向成本控制能力、收益管理能力和航线网络品质的综合比拼 [63][64]

事件概述 - 俄罗斯蓝色航空公司一航班于1月23日在中国上空发出求救信号并挂出7700代码 备降在中国兰州中川国际机场 [1] - 该航班原计划从泰国普吉国际机场飞往俄罗斯巴尔瑙尔机场 机上载有238名乘客 [1] - 航班在备降前于兰州中川国际机场附近盘旋放油 随后平安降落 [1] 机场运营情况 - 兰州中川国际机场在事件后航班起降未受影响 运营正常 [1]

文章核心观点 - 新海航长安航空在加入辽宁方大集团后，构建了一套以“党建为魂”为核心、深度融合业务的全链条立体化空防安全体系，通过党建引领、风险预判、班组管理和技能强化等多维度举措，显著提升了航空安保的实战能力和运行效率 [1] 党建与安全融合 - 公司以“党员业务核心团队”为抓手，聚焦作风纪律、人员管控等四大攻坚方向，已开展专题研讨17次，形成优化措施33项，并构建了“空地一体化”联动的四道防线管控机制 [2] - 公司开创“红色教育+实战练兵”模式，广泛设立“党员先锋岗”、“党员责任区”，2025年各“党员先锋岗”累计完成特殊航班保障任务120余次，成功处置各类突发风险隐患 [3] - 通过“党小组带班组”的网格化管理模式，将党建工作与空防安保业务同谋划、同部署、同落实、同考核，实现了党的组织和工作在基层班组的有形与有效覆盖 [8][9] 风险防控与应急处置 - 公司致力于构建基于数据驱动的风险主动防控模式，通过梳理近三年行业事件，初步构建“风险航线数据库”，为安全员派遣等级提供科学决策依据 [5] - 围绕春运、暑运等关键节点，优先选派经验丰富的安全员骨干执行航班，并构建了“个人能力评估—航班风险匹配—排班动态管控”的全流程管理体系 [5] - 常态化组织飞行、客舱、安保三方协同演练，并联合机场公安在模拟舱开展应急演练，细化从空中发现到地面移交的全流程协同环节 [6] - 在西安咸阳国际机场等公共区域开展航空安全法规宣传，向旅客普及“机闹”行为的法律后果，倡导文明乘机理念 [6][7] 班组建设与网格管理 - 班组是安全管理体系的“最后一公里”，公司通过“党小组带班组”网格化管理，构建了横向到边、纵向到底的精细化组织管理网络 [8] - 将班组整体绩效与个人考核、奖励分配紧密关联，激发了班组自主管理的内生动力，并将标准规范、风险预判等要求落实到每个网格和员工 [8] - 党小组定期深入班组开展思想教育、解决实际困难，并利用航班间隙组织安全案例研讨和风险分析，使每个班组成为思想统一、技能过硬的战斗单元 [9] 技能培训与实战能力 - 公司构建“基础技能+专项特长+应急处突”三位一体的能力培养模型，每月组织不少于60课时的常态化集中训练，内容涵盖擒拿格斗、法律法规等核心科目 [11] - 建立精英培养机制，选拔骨干参加民航局高级安保技能认证培训，培养应对国际航班、要客保障等复杂需求的专家型人才 [11] - 建立“实景模拟+复盘改进”闭环训练机制，联合消防、医疗、公安特警等外部力量开展多场景综合应急演练，提升复杂条件下的处置能力 [11] - 2025年，在陕西省交通运输工会主办的航空安全员技能大赛中，公司安全员团队荣获团体和个人一等奖 [11] - 实施“外送学习+内部分享”双向赋能模式，选派骨干外出交流，并建立“内部讲师库”将所学转化为团队共享资源 [12] - 2025年，公司专门研发和优化了适用于客舱狭小空间的近距离控制与制敌技巧，提升了真实环境下的实战控制能力 [12]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为461.58万元，加权平均基金份额本期利润为0.1972元 [2] - 第四季度基金净值增长率为9.5%，截至四季度末基金规模为5085.59万元 [2][17] - 截至1月22日，基金近三个月复权单位净值增长率为9.37%，在689只同类可比基金中排名324 [4] - 截至1月22日，基金近半年复权单位净值增长率为26.17%，在689只同类可比基金中排名305 [4] - 截至1月22日，基金近一年复权单位净值增长率为36.45%，在673只同类可比基金中排名339 [4] - 截至1月22日，基金近三年复权单位净值增长率为26.31%，在396只同类可比基金中排名133 [4] - 截至12月31日，基金近三年夏普比率为0.7343，在383只同类可比基金中排名72 [10] - 截至1月21日，基金近三年最大回撤为29.54%，在378只同类可比基金中排名90 [12] - 基金单季度最大回撤出现在2021年第一季度，为27.58% [12] 基金经理与基金概况 - 基金经理是孙澍，目前管理的3只基金近一年均为正收益 [2] - 截至1月22日，基金经理管理的华安国企机遇混合A近一年复权单位净值增长率最高，达37.45% [2] - 截至1月22日，华安双核驱动混合A近一年复权单位净值增长率为36.45% [2] - 该基金属于偏股混合型基金，截至1月22日单位净值为2.31元 [2] 投资组合与仓位 - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股分别是中国太保、中国人保、中国船舶、中国银河、美的集团、华泰证券、中国平安、中国人寿、南方航空、宝丰能源 [20] - 该基金持股集中度较高 [20] - 近三年平均股票仓位为91.53%，高于同类平均的84.04% [15] - 基金股票仓位在2021年上半年末达到最高，为93.42% [15] - 基金股票仓位在2019年上半年末为最低，为70.97% [15] 投资策略与行业配置 - 第四季度基金减持了涨幅已较大的有色金属板块 [3] - 第四季度基金增持了部分化工、出行、消费行业的个股 [3] - 基金继续持有非银金融和造船等看好且估值未被透支的板块 [3] - 基金管理人认为，内需相关板块估值处于非常低的水平，而一些优质龙头公司基本面已恢复至行业景气高点水平，具有盈利和估值双升的潜力，当前配置性价比高 [3] - 基金管理人未来将重点发掘具有基本面率先恢复、估值低特质的公司 [3]

公司运营计划 - 中国东航在为期40天的春运期间计划投入822架客运飞机，其中包括14架国产C919客机 [1] - 公司计划在春运期间合计执行12.5万班航班，日均班次量超过3200班，同比2025年增长约3.6% [1] - 公司计划于2月中旬新开C919执飞的上海虹桥—珠海、西安—上海浦东、成都天府—厦门航线 [1] - 在夏秋航季换季前，公司C919客机执飞的航线数量将达到18条 [1] 国产飞机运营 - 春运期间，公司运营的国产民机将全部投入商业运行 [1] - 14架国产大飞机C919日均执飞近50班航班，同比2025年日均航班量增长超过50% [1]

此次寒潮中，航空器除冰成为保障关键环节。华东空管局空管中心虹桥塔台与浦东塔台与两处机场建 立"除冰—放行"联动机制，通过优化管制预案，确保已除冰航班优先起飞，避免二次除冰延误。截至1 月21日，上海两场空管塔台累计保障除冰作业212架次（虹桥113架次、浦东99架次）。 随着冬季运行的深入，颠簸、大雾、冰雪等传统冬季运行极端天气将继续给华东地区的空管运行带来挑 战。华东空管局空管中心正持续做好准备，守护航班的平安起降。（编辑：陈虹莹 校对：李佳洹 审 核：韩磊） 华东空管局空管中心及时应对冰雪天气与航班增长带来的叠加挑战（陈潇逸 / 摄） 《中国民航报》、中国民航网 记者钱擘 通讯员雷雨、邹洪斌 报道：连日来，强冷空气来袭华东多地， 给合肥、南京、上海、杭州等地带来2026年首场初雪，也对民航运行提出了严峻挑战。面对寒潮雨雪与 航班增量双重叠加，华东空管局空管中心全力迎战这一2026年开年首场"硬仗"。 自19日傍晚起，长三角的合肥、南京、虹桥、浦东、杭州等机场，陆续进入"迎战"模式，其中合肥、南 京机场因持续强降雪，跑道清扫与航空器除冰需求激增。同时，寒假出行高峰已逐渐显现，本周华东空 管局空管中心各运行单 ...

《中国民航报》、中国民航网 记者胡夕姮 通讯员许弘烨报道：为深入贯彻2026年全国民航工作会议精 神，扎实做好岁末年初辖区安全运行工作，近日，民航福建监管局分管领导带队赴泉州地区，组织开展 空防安全监管"三问"（问需、问计、问效）走访座谈活动。 福建监管局分管领导充分肯定了各单位2025年度安保管理工作，结合2025年度空防安全形势，梳理并强 调了航空安保管理面临的六个突出风险，并就做好当前和下一阶段工作提出三点要求：一要深化形势研 判，精准查摆问题。要对照通报内容与行业标准，从"人机环管"四个维度重新梳理安保工作薄弱环节， 坚持举一反三、标本兼治，强化风险防范，坚决守住安全底线。二要压实主体责任，狠抓执行实效。要 严格落实安全主体责任，坚决摒弃等靠观望思想，主动实践攻坚，以"事事心中有底"的行动力破解工 作"夹生饭"问题，确保各项安全部署落地落细、见行见效。三要聚焦能力提升，推动工作提质。要锚定 高质量发展目标，着力强化队伍业务素养与安保管理水平，推进规范化、精准化、精细化建设，持续深 化安保文化建设，为全年空防安全工作筑牢坚实基础。（编辑：陈虹莹 校对：李佳洹 审核：韩磊） 走访座谈期间，泉州机场、厦航泉 ...

港股市场整体表现 - 1月23日港股三大指数集体收涨 恒生指数涨0.45%报26749.51点 国企指数涨0.51%报9160.81点 恒生科技指数涨0.62%报5798.01点 [1][2] - 盘面上多数板块上涨 包括大型科技股 商业航天股 脑机接口概念股 黄金股 光伏股 在线教育 苹果概念 新能源车企股 生物医药股 半导体 餐饮股等 [2] - 下跌板块包括石油股 航空股 煤炭股 燃气股 电力股 建材水泥股 内房股 [2] - 南向资金当日净卖出16.01亿港元 其中港股通（沪）净卖出5.6亿港元 港股通（深）净卖出10.41亿港元 [24] 大型科技股表现 - 权重科技股多数上涨 小米集团涨2.84% 快手涨2.72% 阿里巴巴涨2.25% 京东集团涨0.79% 美团涨0.57% 百度集团涨0.31% [4][5] - 腾讯控股小幅下跌0.42% 网易下跌0.96% [4][5] 商业航天板块 - 板块涨幅居前 钧达股份大涨51.40% 亚太卫星涨14.66% 金风科技涨10.06% 蓝思科技涨9.36% [5][6] - 消息面上 第三届北京商业航天产业高质量发展推进会召开 “北京火箭大街”商业航天共性试验平台等六大平台启动 未来将加快“两箭 两星 三电子 两智造”等重大项目建设 加速形成全链条“千星产发”能力 [2][6] 脑机接口概念 - 概念股活跃 蓝思科技涨9.36% 联想集团涨2.31% 南京熊猫电子股份涨1.79% 心玮医疗涨1.60% [7][8] - 消息面上 复旦大学团队研制出“纤维芯片” 其信息处理能力与一些经典商业芯片相当 有望为脑机接口等未来产业提供关键支撑 [8] 黄金板块 - 黄金股继续走强 紫金黄金国际涨8.43% 赤峰黄金涨7.80% 中国黄金国际涨6.45% [8][9] - 消息面上 现货黄金价格突破每盎司4940.78美元创历史新高 向上冲击5000美元 同时美国总统特朗普表示将对所有与伊朗进行贸易往来的国家加征25%的关税 [9] 光伏板块 - 光伏股全天维持强势行情 凯盛新能涨14.44% 信义光能涨11.15% 协鑫新能源涨10.88% 福莱特玻璃涨10.39% 蓝思科技涨9.36% 协鑫科技涨9.35% [10][11] - 消息面上 特斯拉CEO马斯克明确力挺太空光伏 并披露SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能产能提升 目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力 [11] 智能驾驶概念 - 概念股走强 浙江世宝涨9.88% 小马智行涨7.07% 文远知行涨4.13% 佑驾创新涨4.02% [12][13] - 消息面上 马斯克表示特斯拉需驾驶员监督的FSD系统预计最快下个月在中国获批 不过特斯拉中国有关负责人表示目前在中国市场推进工作暂无新进展 [13] 机器人概念 - 概念股走高 蓝思科技涨9.36% 金力永磁涨4.88% 卧安机器人涨3.97% 极智嘉涨2.96% [14][15] - 消息面上 马斯克预计特斯拉将在2027年底前向公众销售人形机器人 同时中国工业和信息化部表示将持续推动人形机器人技术创新和迭代升级 [15] 航空与石油板块 - 航空股全线下跌 中国国航跌4.28% 中国东方航空股份跌4.14% 中国南方航空股份跌2.62% [16][17] - 石油股走低 昆仑能源跌2.38% 中国石油股份跌2.09% 中国海洋石油跌1.32% [17][18] - 消息面上 美国总统特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛及北极地区安排达成“未来协议框架” 并取消对欧洲8国加征关税的措施 受冲突缓和影响国际油价下跌 [18] 个股表现 - 来凯医药大涨超12% 总市值达71.17亿港元 [20][21] - 消息面上 公司旗下有望治疗PIK3CA类乳腺癌突变实体瘤的新药LAE118 已获美国药监局受理临床试验申请 [24] 后市展望 - 平安证券指出 港股盈利增速预计于2026年上半年步入修复通道 结构上互联网平台竞争趋缓 一季度起非必需性消费盈利拖累明显减轻 [26] - 资讯科技 医疗保健盈利增速维持较高水平 年内前低后高 此外上半年材料 地产建筑行业盈利增速水平较高 AI应用商业化进程加快 港股科技板块估值性价比突出 [26]

航线运营与市场表现 - 东航杭州-悉尼-奥克兰第五航权航线由空客A332客机执飞 每周运营四班往返 已开通运营超过24个月[1] - 航线累计承运旅客超过12.5万人次 其中杭州-悉尼段约6万人次 悉尼-奥克兰段约6.6万人次[2] - 2025年该航线客运量同比增长22%[2] - 杭州至奥克兰的直飞航线刺激需求 旅客量从2019年的8600人次跃升至2025年的28300人次 增幅达229%[2] - 航线平均客座率保持在82%以上 旺季航班客座率多次逼近100%[6] 货运业务增长 - 2025年1-9月 航线总体客货运量同比2024年同期增长26.1%[3] - 航线累计完成货邮运输超过1700吨 其中杭州-悉尼段1150吨 悉尼-奥克兰段550吨[3] - 东航浙江分公司杭州-悉尼航线2025年1-9月货量较2024年同期增长13.2% 已恢复并超越2019年水平1.5%[3] - 东航浙江分公司悉尼-奥克兰航线货量实现55.5%的同比跃升 成为区域货运增长最快的干线之一[3] 第五航权模式与创新服务 - 该航线是浙江省内首条第五航权航线 实现了杭州-悉尼-奥克兰“一程多站”串飞[2][6] - 该模式使内地航司首次在悉尼实现“同机中转”前往新西兰 方便中国旅客“一机直达”双目的地[6] - 公司在杭州、悉尼、奥克兰三地机场均设立专属中转柜台 实现“一次值机、行李直挂” 旅客转机时间缩短至90分钟以内[6] - 客舱服务配备“江浙味道”特色餐食与新西兰产区葡萄酒[6] 行业合作与区域经济影响 - 航线推动了“跨塔斯曼”市场运力恢复速度 领先行业平均水平[3] - 航线为长三角与澳洲、新西兰间的生鲜、电商、电子配件等高时效产品提供了稳定舱位[3] - 航线开通后带动了“新西兰乳企包机”、“澳洲生鲜包机”等多场产业推介活动 带动杭州跨境电商综试区与澳新企业新增各类合作订单[7] - 未来 三方机场将与东航浙江分公司共建“数字货运走廊” 助力长三角世界级机场群建设[7]