行业投资评级 - 行业评级为增持 [48] 核心观点 - 近期DeepSeek-V3 1和GPT-5等模型的进步将大幅利好各类Agent加速落地 其中编程能力的提升利好用户自定义Agent的推广渗透 进一步会带来广泛的算力需求 幻觉降低尤其有利于严肃2B场景Agent [38] - 模型能力持续进步 Agent落地加速 近期DeepSeek/OpenAI等厂商的模型进步多方面利好Agent落地 [2][18] - 未来Agent的形式有三种 用户给自己做Agent 厂商给用户做Agent 单位给员工做Agent [3][27] 模型能力进步 - DeepSeek-V3 1正式发布 包含混合推理架构支持思考模式与非思考模式 更高的思考效率 V3 1-Think在输出token数减少20%-50%的情况下 各项任务的平均表现与R1-0528持平 更强的Agent能力 新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升 上下文已扩展为128K Base模型与后训练模型均开源 [1][13] - 编程智能体能力提升 在代码修复测评SWE与命令行终端环境下的复杂任务测试中 DeepSeek-V3 1相比之前的DeepSeek系列模型有明显提高 SWE-bench Verified得分66 0 SWE-bench Multilingual得分54 5 Terminal-Bench得分31 3 [13] - 搜索智能体能力提升 在需要多步推理的复杂搜索测试与多学科专家级难题测试上 DeepSeek-V3 1性能已大幅领先R1-0528 Browsecomp得分30 0 Browsecomp zh得分49 2 HLE得分29 8 xbench-DeepSearch得分71 2 [13][14] - 模型开源 DeepSeek-V3 1的Base模型与后训练模型均开源 OpenAI也发布gpt-oss-120b和gpt-oss-20b两款性能卓越的开源模型 预计能进一步推动Agent开发生态的繁荣 [2][26] - DeepSeek-V3 1报告中提及使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度 针对即将发布的下一代国产芯片设计 这意味着DeepSeek正在构建软硬协同的生态 推动AI与国产硬件自主发展 [1][17] Agent落地加速的驱动因素 - 架构整合统一模型入口 DeepSeek-V3 1混合推理架构把思考模式与非思考模式结合 GPT-5通过实时路由器根据对话类型 复杂度 工具需求以及明确意图选择模型 降低了需要用户手动选择具体模型的使用复杂度 [2][19] - 编程能力提高 降低了大众通过AI编程开发Agent的门槛 [2][20] - 工具调用能力提升 GPT-5和DeepSeek-V3 1的智能体能力增强 能帮助Agent完成更复杂任务 [2][21] - 幻觉显著下降 Agent可靠性跃升 [2][23] - 推理效率提高减少token消耗 GPT-5与o3相比在各种推理任务中使用的输出token减少了50-80% DeepSeek-V3 1在维持准确率的同时减少20%-50% token消耗 使得Agent应用更具经济性价比 [2][24] - 上下文窗口扩大 GPT-5配备高达400k的上下文窗口 DeepSeek-V3 1有128K长上下文 Agent能处理更长任务更大量数据 [2][25] Agent的三种形式 - 用户给自己做Agent AI带来的技术普惠让不具备编程背景的个人用户也能构建和部署定制化的AI Agent 据市场研究机构Straits Research数据 2024年全球无代码AI平台的市场规模为36 8亿美元 预计到2025年将达到47 7亿美元 到2033年将达到379 6亿美元 在预测期间2025-2033年以29 6%的复合年增长率增长 例如字节的扣子开发平台和OpenAI的GPTs [30] - 厂商给用户做Agent 科技巨头为抢夺流量入口构建功能强大的通用Agent 如字节旗下Agent应用"扣子空间" 定义为精通各项技能的通用实习生与各行业的领域专家 [33][34] - 单位给员工做Agent 作为企业中强大的数字同事或数字员工 带来可衡量的投资回报 尤其是垂直的行业Agent 被训练成特定行业的领域专家 [35] Agent落地的三大要素 - 垂类数据是Agent能力拓展到各行业的关键 [36] - 基础大模型的能力提升是Agent进步的核心动力 [36] - Agent需要通过各类接口与外部系统交互 获取上下文或执行操作 也即使用工具扩展Agent能力 [36] 建议关注的标的 - 算力领域关注 寒武纪 海光信息 有方科技 协创数据 新易盛 东阳光 胜宏科技 鸿腾精密科技 中际旭创 沪电股份 东山精密 伟仕佳杰 奥飞数据 云赛智联 潍柴重机 科华数据 禾盛新材 金山云 浙数文化 青云 大位科技 玉柴国际 亿田智能 宏景科技 弘信电子 圣阳股份 润泽科技 润建股份 深信服 神州数码 深桑达 品高股份 云天励飞 优刻得 云从科技 浪潮信息 中科曙光 太极股份 数据港 [7][39] - Agent领域关注 阿里巴巴 腾讯控股 快手 拓尔思 阜博集团 美图公司 金蝶国际 金山办公 金桥信息 鼎捷数智 嘉和美康 慧辰股份 海天瑞声 泛微网络 税友股份 朗新集团 润达医疗 360 万兴科技 用友网络 麦迪科技 宇信科技 京北方 中科金财 致远互联 汉得信息 软通动力 光云科技 上海钢联 新致软件 同花顺 信雅达 萤石网络 迪安诊断 中科金财 恒生电子 星环科技 卫宁健康 创业慧康 科大讯飞 万兴科技 创业黑马 迈富时 小商品城 金证股份 顶点软件 朗新集团 晶泰控股 佳发教育 新大陆 新开普等 [7][39] - 自动驾驶领域关注 江淮汽车 赛力斯 小鹏汽车 理想汽车 禾赛 地平线 世运电路等 [8][39] - 军工AI领域关注 拓尔思 能科科技 普天科技 品高股份 海格通信 中科星图等 [8][40]

公司背景与融资历程 - 11x由24岁创始人Hasan Sukkar于2022年创立 专注于开发替代人类员工的自动化数字员工AI产品[4] - 公司累计融资7600万美元（约5.4亿元人民币） 包括Benchmark领投的2400万美元A轮和a16z领投的5000万美元B轮 估值达3.5亿美元[8][9] - 主要产品为AI销售员Alice和Julian Alice宣称可自主管理销售全流程 预订会议数量达人类销售代表的5倍且成本低10倍[4][5][7] 造假事件与客户争议 - TechCrunch披露公司虚假宣传客户名单 包括将试用后终止合作的企业（如ZoomInfo）列为正式客户[10][12] - 试用客户普遍反馈产品性能未达预期 存在电子邮件与会议预订结果不符 幻觉问题及系统加载故障等问题[13] - 公司采用争议性ARR计算方式 将含3个月解约条款的年度合同全额计入年度经常性收入 未区分短期试用客户[13][14] 管理层变动与法律风险 - 创始人Hasan Sukkar已辞任CEO职务 由首席技术官Prabhav Jain接任[15] - B轮领投方a16z可能采取法律行动 公司面临欺骗性贸易行为 商标侵权及虚假广告等诉讼风险[3][13] 行业现象与风险警示 - AI行业存在指标造假现象 如Manus公司采用RRR（月收入乘以12）替代ARR 可能高估实际收入水平[17][18] - 技术变革周期中易产生"虚荣指标" 当前AI投资存在显著FOMO（错失恐惧）情绪 推动非理性融资热潮[20] - 市场预计99%的AI创业项目将在1-2年内被淘汰 仅底层基础设施与垂直场景解决方案可能存活[21]

市场表现 - 沪指连续站上3700点和3800点整数关口，迭创10年来新高，8月22日报收3825.76点，上涨1.45% [2][4] - 科创50指数本周（18日至22日）涨幅13.31%，8月以来累计涨幅19.09%，8月22日单日上涨8.59%至1247.86点 [2][4] - 创业板指数8月22日报收2682.55点，上涨3.36% [4] - 芯片概念主力资金净流入241.75亿元，人工智能净流入197.16亿元，DeepSeek概念净流入194.62亿元 [2] - 中芯国际主力资金净流入25.79亿元，中科曙光净流入22.18亿元，东方财富净流入19.7亿元 [5] - 寒武纪股价站上1200元，主力资金净流入8811万元，尾盘涨停 [2][5] 科技板块行情 - 科技板块成为市场主线，人工智能、半导体芯片、机器人等板块表现强势 [5] - 科创板动态PE从2024年45倍修复至2025年65倍，接近纳斯达克科技股估值水平 [7] - 科技板块上市公司数量、市值及各行业估值整体水平明显提升，硬科技板块提升尤为显著 [7] - 通信、计算机、传媒、电子、机械、国防军工和医药中新质生产力方向涨势喜人 [13] 资金动向 - 居民存款7月单月净减少1.1万亿元，大量资金可能流入权益市场 [9] - 市场交易额保持在两万亿元以上，流动性极度充裕 [9][12] - 增量资金持续入场，推动A股持续上攻 [2][9] 市场观点 - 本轮行情被定义为"创新牛"，由宏观政策、资本市场政策、资金结构和科技产业四重创新趋势叠加驱动 [2] - 经济转型、高质量发展和新质生产力战略深入推进是核心驱动力 [6] - 科技成长主线预计贯穿牛市全程，需关注政策支持方向、国产替代和产业升级逻辑深化及企业盈利兑现 [6] - 市场呈现长期慢牛格局，结构性行情特征明显 [6][13] 投资策略 - 建议重点配置科技成长板块，同时关注低估值、低涨幅品种的补涨机会，采用哑铃式配置 [13] - 激进投资者可重仓热点板块，稳健投资者可将仓位控制在50%-60%，预留加仓空间 [9][10] - 需避免追涨杀跌，保持战略定力，坚守主线 [8]

公司背景与融资历程 - 11x由年仅24岁的Hasan Sukkar于2022年创立 专注于开发AI数字员工产品Alice和Julian [5][8] - 公司累计融资7600万美元（约5.4亿元人民币） 包括Benchmark领投的2400万美元A轮和a16z领投的5000万美元B轮 估值达3.5亿美元 [9] - 产品宣称AI销售代表Alice的会议预订量是人类销售代表的5倍 成本低10倍 [8] 造假事件与业务问题 - 被TechCrunch曝光虚假宣传客户 包括将短期试用企业（如ZoomInfo）列为正式客户 [11] - 采用有争议的ARR计算方式：将含3个月解约条款的合同按全年金额计入收入 夸大实际业绩 [13] - 客户反馈产品表现不佳 存在幻觉问题或无法加载 试用后终止合作现象普遍 [11][12][13] 行业影响与警示 - AI行业存在指标泡沫现象 如Manus使用RRR（月收入×12）替代ARR引发争议 [17] - 技术变革期易催生"虚荣指标" 类似互联网泡沫时期的点击量和移动互联网日活 [18] - 行业FOMO（害怕错过）情绪导致融资狂热 但99%的AI创业项目可能在一两年内被市场出清 [18] 公司治理变动 - 创始人Hasan Sukkar已辞去CEO职务 由首席技术官Prabhav Jain接任 [15] - 主要投资方a16z考虑采取法律行动 事件仍在调查中 [3]

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 核心观点 - 建议持续关注国产算力、AI应用及金融科技板块[1][5] - DeepSeek-V3.1发布推动国产算力稀缺优势凸显[5][17] - 上证指数突破3800点创十年新高 市场交投活跃度显著提升[5][19] DeepSeek-V3.1技术升级 - 采用全新混合推理架构 支持思考模式与非思考模式切换[5][8][9] - 思考效率显著提升 V3.1-Think输出token数减少20%-50% 性能与R1-0528持平[5][11] - 编程智能体能力增强：SWE-bench Verified得分66.0（较V3-0324提升45.4%）、Terminal-Bench得分31.3（较R1-0528提升449%）[5][10] - 搜索智能体性能领先：Browsecomp得分30.0（较R1-0528提升237%）、HLE得分29.8（较R1-0528提升20%）[5][11] - 支持UE8M0 FP8 Scale参数精度 专为下一代国产芯片设计[5][17] 国产算力与AI芯片 - 国产算力稀缺优势凸显 科创芯片ETF单日上涨11.92%[5][17] - 建议关注寒武纪、海光信息、中科曙光、浪潮信息、品高股份、云天励飞[5][18] AI应用板块投资机会 - C端应用初具规模 重点关注美图公司、快手、金山办公、合合信息、万兴科技[5][18] - B端应用需聚焦垂类Knowhow 关注ERP（金蝶国际、用友网络）、制造业（鼎捷数智、能科科技、赛意信息）、AI编程（卓易信息、金现代、普元信息）[5][18] - 另建议关注彩讯股份、税友股份、金桥信息[5][18] 金融科技板块配置价值 - 市场交投活跃度提升 上证指数突破3800点创十年新高[5][19] - 互金板块兼具业绩释放潜力及RWA题材属性[5][19] - 建议关注炒股软件（同花顺、大智慧、财富趋势）、互联网券商（东方财富、指南针）、证券IT（恒生电子、顶点软件、金证股份）、港股九方智投控股[5][19] 行业市场表现 - 计算机板块周涨幅7.93%[20] - 涨幅前五个股：御银股份（+46.20%）、诚迈科技（+34.92%）、科创信息（+33.94%）、中科金财（+33.55%）、指南针（+28.63%）[21] - 行业总市值4,469.5十亿元 流通市值3,969.0十亿元[2] - 近12个月绝对表现111.0% 相对表现78.9%[4] 重点公司动态 - 首都在线拟向46名核心人员授予300万股限制性股票 业绩考核要求2025-2027年营收或净利润增长达标[21] - 科大讯飞拟定向增发募资不超过40亿元 股东言知科技认购2.5-3.5亿元[22] - 达梦数据董事陈文被立案调查[22] 行业政策与生态 - 安徽省设立规模不低于200亿元人工智能产业主题基金[23] - 字节跳动Seed团队开源Seed-OSS-36B大模型 支持512k tokens上下文长度[23]

市场表现 - 全A日均成交额达2.59万亿元，较上周放量4856亿元[8] - 科创50指数周涨幅达13.31%，领涨主要指数[11] - 北证50指数周涨幅为8.40%，表现突出[11] - 基金重仓指数周涨幅4.52%，跑赢市场[20] - 两融余额增长至接近2.15万亿元[28] 产业趋势 - 国产算力卡技术突破，DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8技术优化推理效率[42] - 稀土板块受2025年第一批开采和冶炼分离总量控制指标下发推动[42] - 消费电子板块因华为Mate80配置曝光（麒麟9030+双层OLED）受关注[42] 政策与风险 - 外部不确定性放大，科技自立自强成为重点方向[45] - 国内经济复苏节奏不及预期可能加剧市场不确定性[48] - 海外政策及地缘政治风险或对资金面造成负面影响[48]

母基金设立与动态 - 江苏徐州新兴产业专项母基金总规模30亿元 聚焦新能源 集成电路 新材料 绿色环保等领域 重点投向新型储能 芯片设计制造 先进有色金属材料等关键领域 已储备直投项目60余个 子基金近10只 [4] - 福建省专精特新母基金目标规模20亿元 重点投向创新型中小企业 省级专精特新中小企业 专精特新"小巨人"企业 对子基金设置50%损失容忍率 最高让利政府出资部分收益的50% [6][7] - 上饶经开区产业升级基金规模40亿元 存续期不超过15年 重点投向电子信息 生物医药 新型储能 未来显示 装备制造等领域 对单一子基金或直投项目出资比例不超过20% [8][9][10][12] 产业基金设立与投资 - 河北省科技投资引导基金设立清冀国鼎电子信息创业投资基金 规模1.5亿元 省科技引导基金认缴4500万元占比30% 聚焦电子信息及上下游领域 已设子基金总规模达220亿元 投资项目163项次 15家被投企业上市 [13] - 安徽省拟设立人工智能产业主题基金 总规模不低于200亿元 以参股方式支持市国资平台等设立通用人工智能领域子基金 [15] - 广西人工智能产业投资基金出资额33亿人民币 由中信私募基金管理有限公司等共同出资 [17] - 湖北省庚智基金总规模30亿元 首期5亿元 重点聚焦新材料 高端装备等领域 [19][20] - 鄂州市葛店融芯产业投资基金总认缴规模3亿元 聚焦以长江存储产业链为核心的泛半导体产业 [21] - 丽水市丽创创业投资基金总规模20亿元 聚焦丽水市五大主导产业 支持科技型初创团队与创业创新企业 [22] 产业资本出资动态 - 华东医药出资9.8亿元参与设立专项医药产业投资基金 认缴出资比例49% 基金总规模20亿元 投资领域包括创新药 医美 大健康 动保等 [26][27] - 科沃斯机器人认缴出资2亿元占比40% 参与发起苏州隐峰揽秀创业投资基金 基金目标总规模5亿元 拟投资机器人和人工智能领域 [28] - 腾讯产业投资基金出资1亿元 参与成都龙珠股权投资基金 该基金新增多家LP包括中金睿盛 杭州文创等 [29] 政策与区域发展 - 郑州航空港经济综合实验区对新设立或新迁入私募基金给予最高2000万元落户奖励 对投向符合产业导向企业的基金给予最高400万元投资奖励 政府出资部分税后收益可让利于管理团队 股权溢价税后收益的50%可让利给合作基金管理团队 [30][31][32][33] - 陕西省科技创新母基金存续期20年 投向创投类子基金额度不低于80% 其中种子 天使类子基金额度不低于30% 种子天使类子基金容亏率最高70% 种子天使类单个直投项目最高容亏100% [34][35][41] - 国家发展改革委加快组建国家创业投资引导基金 支持民营企业股票发行上市 再融资和债券融资 引导社会资本投早 投小 投长期 投硬科技 [42][44]

公司动态 - xAI开源Grok 2.5模型并计划约六个月后开源Grok 3模型 [1] - 开源内容包括Grok-2的模型权重和架构等核心部分共42个文件总大小约500GB [1] - 开源许可允许非商业与合规商业使用但商业使用仅限年收入低于100万美元的公司且禁止用于训练其他基础模型 [1] - xAI每月运营成本高达10亿美元 [3] - xAI正计划启动新一轮融资目标估值或达2000亿美元若成功将成为全球估值最高人工智能公司之一 [3] - Grok AI面临隐私争议超过37万条AI聊天记录被泄露并被搜索引擎索引 [3] 技术进展 - Grok 2在编码、复杂问题和数学方面表现出色并能生图识图性能比肩GPT-4o [1] - xAI去年已开源Grok1模型 [1] - Grok 4模型已于今年7月推出Grok 5模型计划年底前问世 [1] 行业竞争 - Meta的Llama系列一直是开源模型的先驱之一在开放许可下推出所有四种模型 [2] - OpenAI今年早些时候宣布推出两个新的开源模型 [2] - 中国初创公司如DeepSeek因开源特性声名鹊起 [2] - 马斯克宣称xAI将很快超越除谷歌外的任何公司并最终超越谷歌但中国公司才是最大对手 [2]

Manus公司经营数据与支付合作 - Manus AI收入运行率达到9000万美元并接近上亿水平 [1] - 公司与Stripe推进Agent内支付合作以构建"研究-决策-下单/结算"闭环 [1] 医疗设备海外合作 - 海尔生物与泰国RAM医疗集团达成战略合作聚焦药房自动化和智慧医疗全场景 [2] - 合作标志着公司"一国一策"海外战略在东南亚落地并推动区域6.7亿人口市场覆盖 [2] 消费电子与硬件全球化 - Rokid Glasses海外版在中国香港首发支持粤语交互并已获全球30万订单 [3] - 联想集团在沙特设立区域总部作为与Alat战略合作部分加速中东地区扩张 [2] - 极米科技越南工厂首台投影仪下线年产能达百万台2024年境外营收10.86亿元同比增长18.94% [8] 外卖服务国际拓展 - 美团旗下Keeta外卖品牌在卡塔尔上线并计划进入巴西及海湾阿拉伯国家 [4] 新能源汽车出口与生产 - 零跑汽车2025年1-7月累计出口24980台居新势力出口榜首并在30余国建立超1500家网点 [5] - 公司计划9月推出全球化车型B10并通过专运船舶向欧洲交付超2500台电动车 [5] - 长城汽车巴西工厂竣工年产能5万辆覆盖哈弗H6等车型并辐射拉美市场 [9] 文娱内容出海 - 游戏科学发布《黑神话：钟馗》CG预告作为系列第二部作品基于中国民俗传说开发 [6] 海外生产基地建设 - 兆威机电拟投资10000万美元在泰国建设新生产基地拓展国际市场 [7] - 长城汽车巴西工厂占地120万平方米建筑面积9.4万平方米实现研发生产销售全链条出海 [9] 跨境投资与资源整合 - 中伟股份收购德国Revomet公司25%股份通过合资企业增强全球运营韧性 [10] - 赣锋锂业与LAR整合阿根廷三大锂盐湖项目规划年产能15万吨LCE并提供1.3亿美元财务资助 [11][12] - 赣锋国际与LAR分别持有整合后Millennial公司67%和33%股权共同开发PPGS锂盐湖项目 [12] 潮玩品牌融资进展 - TOP TOY获淡马锡领投战略融资投后估值100亿港元2024年二季度营收4亿元门店达293家 [13]

据悉，投资公司 Iconiq Capital 将领投该轮融资。知情人士透露，其他预计的参与者包括 TPG Inc.、光速创投、Spark Capital 和 Menlo Ventures。Anthropic 还 与卡塔尔投资局和新加坡主权基金新加坡政府投资公司（GIC）就加入这一轮谈判进行了讨论。 公开信息显示，Anthropic 成立于 2021 年，由前 OpenAI 核心成员创建，其主要产品 Claude 系列 AI 模型在市场中广受关注。截至 2024 年，其曾获得亚马逊 与谷歌等巨头的大规模投资，此外该公司还与 OpenAI、xAI 和谷歌一起获得了美国国防部高达 2 亿美元（IT之家注：现汇率约合 14.38 亿元人民币）的资 金，利用 AI 助力政府工作。 IT之家 8 月 24 日消息，据彭博社报道，Anthropic 正就一轮高达 100 亿美元（现汇率约合 717.44 亿元人民币）的新融资进行最后谈判，此轮融资将使其投后 估值达到约 1700 亿美元（现汇率约合 1.22 万亿元人民币）。因投资者需求远超预期，该公司原定 50 亿美元（现汇率约合 358.72 亿元人民币）的融资规模 被 ...