文章核心观点 - 2月28日上汽通用汽车别克品牌举行春季发布会，宣布旗下车型采用“一口价”销售模式，君威25T超享版售价降至10.69万元；别克曾凭借中国市场“逆天改命”，但近年在中国销量下滑，需采取更彻底本土化战略深度融入中国产业生态以再次“逆天改命” [4][5][85] 分组1：近期动态 - 2月底3月初是汽车新品发布密集期，小米、东风、长安、日产等皆有新品发布 [3] - 2月28日别克举行春季发布会，2025年将推4款全新车型和6款改款车型，在MPV、SUV和轿车上都有2款以上新能源车布局 [4] - 别克宣布旗下车型全部采用“一口价”销售模式，君威25T超享版售价10.69万元 [5][6] 分组2：“中国别克”形成原因 - 别克成立于1903年，1950年代年销量超70万辆，此后逐年下滑，2018年在美国销量仅20万辆；而同年在中国销量达106万辆，是美国销量5倍，占全球总销量超70%，至今中国仍是其最大单一市场，占比超60% [12][13][16] - 别克为中国设计、生产的部分车型卖回美国，如为中国市场设计的中型SUV昂科威，2014年在中国上市销售后出口，2016年出口到美国，2020年生产扩展到美国 [24][26][27] 分组3：在中国“逆天改命”的方式 - 定位上，树立中高级轿车形象，2000年前后推出面向商务和家庭用户的中高端轿车新世纪，与上汽作出600多处修改，满足消费者既要面子又重实用需求，奠定美系豪华车形象 [39][41][43] - 产品上，满足多样化需求，一方面推出丰富产品线，涵盖轿车、SUV、MPV；另一方面汽车大多宜家宜业，如GL8在商务和家用市场都受欢迎，2020年年销量达15.67万辆 [47][51][53] - 战略上，全面中国本土化，产品开发策略围绕中国市场展开，如昂科威、GL8为中国设计开发后出口海外，形成正向循环 [55][61][63] 分组4：销量下滑情况及影响 - 2018年别克在中国创下106万辆销售纪录后开始下滑，有媒体称2023年、2024年销量分别为51.8万辆、36.1万辆，经上汽通用销量数据印证，2024年别克在中国销量预计在40万辆左右，不足2018年的50% [65][68][74] - 别克销量下滑原因与其他外资品牌类似，包括中国自主品牌崛起、新能源汽车冲击等；但因其60%以上销量在中国，中国市场下滑直接拖累全球销量，动摇其在汽车行业的根基 [76][77][81] 分组5：应对策略 - 别克应继续践行在中国的成功之道，采取更彻底的本土化战略，深度融入中国的产业生态 [85][87]

以下文章来源于极客公园 ，作者极客公园汽车组 极客公园 . 用极客视角，追踪你最不可错过的科技圈。欢迎同步关注极客公园视频号 来源丨极客公园（ID： geekpark ） 作者丨周永亮 编辑丨郑玄 图源丨midjourney 可能很多人没有想到，销量仅次于比亚迪的奇瑞，到现在还是没有上市。 2 月 28 日，奇瑞汽车正式向港交所递交 IPO 申请，揭开了这家中国大型车企的财务面纱。招股说明书显示，奇瑞汽车在 2022 年、2023 年及 2024 年 1—9 月的营 收分别为 926.18 亿元、1632.05 亿元和 1821.54 亿元，展现出强劲的增长势头。 成立于 1997 年的奇瑞汽车，总部位于安徽芜湖，旗下拥有奇瑞、捷途、星途、iCAR 和智界五大品牌。 奇瑞汽车的上市之路可谓一波三折。自 2004 年开始的 20 年间，奇瑞多次尝试通过不同途径上市，包括考虑通过安徽巢东股份借壳上市、与江淮汽车交叉持股、 尝试在港股和 A 股上市等，但因各种原因均未能实现。 奇瑞汽车于 1997 年在安徽芜湖诞生，目前是中国大型车企里唯一没有上市的「独苗」。相比之下，其他自主品牌头部车企早已登陆资本市场，长安 1 ...

投资评级 - 报告未明确给出汇通控股的具体投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 汇通控股是国内汽车造型及声学部件领先生产商，核心产品在国内市场已占据一定市场份额 [3] - 2023年公司实现营收7.65亿元，归母净利润1.52亿元 [3] - 截至2025年2月13日，可比公司对应2023/2024/2025年平均PE分别为36.77/29.23/19.98倍 [3] 主营业务分析 - 公司从事汽车造型部件和汽车声学产品的研发、生产、销售，以及车轮分装业务 [6] - 2021~2023年公司业绩稳步增长，期间营收及归母净利润年均复合增速分别达35.38%和63.62% [9] - 公司毛利率整体保持30%以上的较高水平，期间费用率总体保持稳定 [6] - 2024年1~6月前五大客户合计收入占比达94.37%，其中奇瑞汽车占比48.62%，比亚迪占比27.71% [26] 行业发展及竞争格局 - 我国乘用车格栅市场总额约58亿元，汽车保险杠总成市场总额约300亿元，汽车声学产品市场总额约300亿元 [27] - 格栅及车轮总成分装行业竞争格局整体较为分散 [28] - 公司是国内规模较大的汽车造型部件一级供应商，格栅占乘用车市场比例约5%，前保险杠饰条占新能源汽车市场约7% [31] IPO发行及募投情况 - 本次公开发行股票数量为3151万股，发行后总股本为12603万股 [33] - 公司募投项目拟投入募集资金总额8.10亿元，将新增造型部件1350万个/年的生产能力、新增车轮总成分装880万套/年的生产能力 [33] 可比公司及行业估值 - 公司所在行业"C36汽车制造业"近一个月静态市盈率为25.19倍 [35] - 可比公司金钟股份、拓普集团和福赛科技2023年平均PE为36.77倍 [36]

公开市场操作 - 央行3月3日开展970亿元7天期逆回购操作，利率1.5%，当日净回笼1955亿元（因2925亿元逆回购到期） [2] 资金面 - 银行间市场资金面转松，存款类机构主要回购加权利率多数走低 [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.36% [4] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单二级市场成交利率1.99%，较上日下行 [5] 利率债收益率 - 银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更优： - **国债**：1年期下行7BP至1.53%，3年期下行4BP至1.48%，10年期下行1.95BP至1.708% [7] - **国开债**：1年期下行3BP至1.67%，10年期下行1.5BP至1.7575% [7] - **口行债**：3年期下行4BP至1.72%，10年期下行2.25BP至1.86% [7] - **农发债**：1年期上行72BP至1.665%（异常值需核实），10年期下行2BP至1.865% [7] - **地方债**：10年期下行1BP至2.00% [7] 国债期货 - 全线收涨：30年期主力合约涨0.58%，10年期涨0.23%，5年期涨0.19%，2年期涨0.08% [9] 宏观经济数据 - 中国2月财新制造业PMI升至50.8（预期50.3），为近三个月高点 [10] - 国务院国资委修订《企业国有资产交易操作规则》，重点包括完善交易规范、提升资源配置效率、保障各方权益 [10] 国际事件 - 加拿大计划对美国加征关税措施作出对等回应，已制定应对计划 [12] 债券市场动态 - 1月中国债券市场发行规模达51027.5亿元 [14] - 百度计划发行100亿元离岸人民币债券（约14亿美元） [15] - 上交所推动ABS市场扩容及REITs常态化发行 [16] - 赛力斯支付57.5亿元收购引望10%股权第二笔款项 [16]

制造业PMI表现 - 2025年2月制造业PMI为50 2%，较上月提高1 1个百分点，回到荣枯线上方 [2][3] - 1-2月制造业PMI均值为49 65%，高于2024年同期的49 15%，反映制造业景气保持较好状态 [3] - 生产指数为52 5%，较上月回升2 7个百分点，较过去5年均值高0 8个百分点 [4] - 新订单指数为51 1%，较上月回升1 9个百分点，显示需求端短期表现较好 [4] 行业结构分化 - 15个主要制造业行业中有7个PMI在荣枯线以上，装备制造业表现突出，如电气机械及器材制造业(57 1%)、专用设备制造业(54 5%)、汽车制造业(53 1%) [5] - 部分中低附加值产业表现较弱，如非金属矿物制品业(43 4%)、石油加工及炼焦业(42 6%) [5] - 大型企业PMI为52 5%，较上月提高2 6个百分点，而中小型企业PMI分别为49 2%和46 3%，呈现分化态势 [5] 非制造业PMI变化 - 2月非制造业PMI为50 4%，较上月提高0 2个百分点，主要受建筑业季节性回升带动(建筑业PMI为52 7%，较上月提高3 4个百分点) [6] - 服务业PMI为50 0%，较上月下降0 3个百分点，航空运输、邮政、金融等行业保持较高景气度(>55 0%)，而零售、餐饮等行业回落明显 [6] 经济驱动因素 - 近期经济表现受益于"以旧换新"促消费、关税预期"抢出口"、四季度专项债集中发行使用三条线索 [7] - 基建实物工作量与历史同期差距减小，项目复工节奏有望边际加快 [6] 价格与出口指标 - 主要原材料购进价格指数为50 8%，出厂价格指数为48 5%，分别较上月回升1 3和1 1个百分点，预示PPI短期可能回升 [4] - 新出口订单指数为48 6%，较上月回升2 2个百分点，集装箱吞吐量和国际货运航班数仍高于2024年同期 [4]

公司概况 - 奇瑞汽车于2025年2月28日正式向港交所递交招股说明书拟主板挂牌上市中金华泰和广发担任联席保荐人[5] - 公司成立于1997年1999年自主研发首台发动机和首款轿车"风云"2001年实现整车出口2003年推出首款新能源汽车[5] - 旗下拥有五大品牌奇瑞捷途星途iCAR智界覆盖大众家庭旅行高端科技自由Z世代及智能化用户群体[5][6] 市场表现 - 2024年前三季度乘用车销量增速518%位居全球前二十大乘用车公司之首[4][8] - 中国市场销量增长619%新能源汽车销量增长2465%燃油车和新能源增速均居中国前十大乘用车公司第一[8] - 海外市场在欧洲南美中东及北非销量居中国自主品牌第一北美及亚洲(除中国)排名第二[8] - 截至2025年2月18日产品销往100多国全球累计销量超1300万辆连续22年保持中国自主品牌出口量第一[8] 产品与销量 - 奇瑞品牌累计销量超1000万辆为中国最早突破百万销量的自主乘用车品牌[5] - 捷途品牌2018-2024年1月销量突破100万辆星途2024年前三季度出口量超33000辆居中国自主高端品牌第一[5] - iCAR品牌2024年前三季度销量超4万辆智界已推出S7和R7两款车型[6] - 七款车型2024年前三季度月均销量超1万台包括瑞虎8瑞虎7捷途旅行者等[6] 财务数据 - 2022年营收92618亿元净利润5806亿元2023年营收163205亿元净利润10444亿元[9] - 2024年前三季度营收182154亿元同比增长677%净利润11312亿元同比增长585%[9] 战略规划 - IPO募集资金将用于研发新车型扩大产品组合开发下一代汽车技术拓展海外市场升级芜湖生产基地及补充营运资金[9]

上市信息 - 公司股票于2025年3月3日在深交所创业板上市[1] 股本与发行 - 首次公开发行后总股本8783.4772万股，发行股票数量2195.8700万股，占比25%[2] - 发行价格为28.33元/股[3] 市盈率 - 截至2025年2月17日，行业最近一个月平均静态市盈率为25.68倍[3] - 发行价格对应的2023年扣非后摊薄市盈率为16.07倍[4] - 截至2025年2月17日，可比上市公司2023年扣非后平均静态市盈率为30.55倍[4] 影响与风险 - 发行价格低于可比公司扣非后平均市盈率和行业最近一月静态平均市盈率[5] - 发行可能因募集资金使净资产大幅增加，影响公司多方面情况[5]

上市信息 - 公司股票于2025年3月3日在深交所创业板上市，证券简称为“毓恬冠佳”，代码为“301173”[4][32] - 发行后总股本8783.4772万股，公开发行2195.87万股，占比25%[10][35] - 发行价格为28.33元/股[11] 财务数据 - 2022 - 2023年度净利润分别为6612.12万元和15487.09万元[41] - 各报告期末应收账款账面价值及占比有变化[26] - 发行市盈率分别为11.69倍、12.05倍、15.59倍、16.07倍，市净率1.95倍[92][93] 股权结构 - 发行前实际控制人合计控制82.70%股份[23] - 上海玉素发行后持股3885万股，占比44.23%[40] - 吴军发行后持股1194.2611万股，占比13.60%[40] 发行情况 - 最终战略配售420.0492万股，占19.13%[35] - 网下投资者缴款认购893.6208万股[38] - 网上定价发行最终中签率为0.0173931729%[97] 限售情况 - 战略配售投资者获配股票限售12个月[38] - 网下发行部分10%股份限售6个月[38] - 多位股东及员工持股平台有不同期限锁定安排[56][61][63][64] 未来展望与策略 - 公司拟开拓市场填补发行对即期回报的摊薄[185] - 加快募集资金使用进度，提高效率[186] - 制定稳定股价措施，包括回购、增持等[166][167]

股价表现 - 2025年2月25 - 27日公司股票涨幅累计达33.08%，同期申万行业SW汽车零部件涨幅1.80%，上证A股指数涨幅0.45%[3][6] - 公司股票于2025年2月25 - 27日连续三个交易日涨停[3][6] 估值指标 - 截至2025年2月27日，公司所属行业静态市盈率28.16，滚动29.29，公司静态51.74，滚动58.80[3][7] 业绩数据 - 2024年1 - 9月公司营收26,808.37万元，同比降4.44%[4][8] - 2024年1 - 9月公司净利润4,457.44万元，同比降15.97%[4][8] - 2024年1 - 9月公司扣非净利润2,917.71万元，同比降14.72%[4][8] 股权结构 - 截至2025年2月27日，公司实控人控制股占比70.80%，外部流通股占比29.20%[4][9] 投资情况 - 公司认缴深创投中小企业发展基金1500万元，比例0.7239%[11] - 深创投中小企业发展基金对宇树科技持股1.3546%[13] 业务关系 - 公司与宇树科技无业务合作[5][14]

股价与估值 - 2025年2月24 - 26日公司股票涨幅偏离值累计超20%属异常波动[3][5][6][16][17] - 截至2025年2月26日公司市盈率偏离行业平均[3][18] 业绩情况 - 2024年1 - 9月公司营收26,808.37万元同比降4.44%[3][19] - 2024年1 - 9月归母净利润4,457.44万元同比降15.97%[3][19] - 2024年1 - 9月扣非归母净利润2,917.71万元同比降14.72%[3][19] 企业决策 - 2025年1月23日公司通过向特定对象发行股票预案等议案[8] - 公司认购深创投中小企业发展基金1500万元，比例0.7239%[11] 其他 - 公司生产经营正常，市场等无重大调整[7] - 公司与宇树科技无业务合作，主营无变化[14] - 未发现重大影响股价事件，人员无买卖股票情况[15]