投资评级与核心观点 - 报告对电子行业的投资评级为“看好” [4] - 核心观点：2025年第三季度电子行业景气度边际持稳，多数子板块已连续多季度增长，表现亮眼的板块包括苹果产业链、AI算力、存储等 [4][11] - 电子行业25Q3营业收入同比增长19%，在申万一级行业中排名第3；归母净利润同比增长50%，排名第8 [5] 行业整体景气度与估值 - 电子行业单季度营收自2023Q3起增速转正，已连续9个季度实现同比正增长；单季度归母净利润同比增速从2024Q1转正，已连续7个季度正增长 [9] - 申万电子指数市盈率在2025年前两季度于40-55倍区间，第三季度风险偏好优化，最高于10月9日提升至69倍 [10] 细分板块业绩总结 - **半导体设备**：下游需求带动，北方华创25Q3营收同比+39%，归母净利润同比+14%；江丰电子25Q3营收同比+20%，归母净利润同比+18% [4][21] - **晶圆代工与封测**：温和上行，产能利用率高位，华虹公司25Q3营收同比+21%；通富微电、伟测科技业绩超预期 [4][22] - **存储**：全面涨价，景气度高，江波龙25Q3营收65.39亿元，同比+55%，归母净利润6.98亿元；德明利、澜起科技、兆易创新三季度营收同比分别增长79%、57%、31% [4][25] - **模拟芯片**：竞争格局优化，工业需求回暖，圣邦股份、思瑞浦、杰华特25Q3营收同比分别增长13%、70%、71% [4][29] - **消费电子**：硬件新品周期将至，领益智造25Q3营收同比+13%，创历史新高；蓝思科技25Q3营收同比+19% [4][31] - **算力相关**：海外AI基建加速，工业富联25Q3营收同比+43%，归母净利润同比+62%；胜宏科技25Q3营收同比+79%，归母净利润同比+261%，毛利率35.2%；生益电子25Q3营收同比+154%，归母净利润同比+546% [4][32] 建议关注方向 - 报告建议关注八大方向：先进制程、先进封装、自主可控、存储涨价、模拟&功率、国产算力、智驾&机器人、海外算力 [4]

公司核心优势 - 公司是封装测试行业领军企业之一，拥有超过二十年的发展积累 [1] - 公司在技术创新、客户服务、生产经营等方面具备自身优势 [1] 2025年业务亮点 - 公司汽车电子订单在2025年以来大幅增长 [1] - 公司存储器订单在2025年以来大幅增长 [1] - 公司先进封装的研发和业务布局正在有序推进 [1]

基金基本信息 - 合肥晶汇创芯投资基金于2025年7月正式成立，基金规模达3亿元，重点投向芯片制造、封装测试及关键材料等产业链核心领域 [1] - 基金由晶合集成、汇成股份、广钢气体三家科创板上市公司联合发起，基金管理人为合肥晶合汇信 [1] - 基金注册资本为35,050万元，企业类型为有限合伙企业，经营范围包括创业投资及以自有资金从事投资活动等 [2] 出资结构与股东背景 - 晶合集成作为主要出资方，认缴出资2亿元，占基金份额的66.7% [1][4] - 汇成股份与广钢气体各认缴出资5000万元，持股比例分别为14.27% [1][4] - 基金管理人合肥晶合汇信由晶合集成与汇成股份于去年合资设立，认缴出资100万元，持股0.29% [1][4] - 晶合集成是国内第三大晶圆代工厂，2023年登陆科创板时估值达400亿元，创安徽最大IPO纪录，其营收从2018年的2.3亿元增长至2022年的100亿元 [3] - 汇成股份是显示驱动芯片封装龙头，与晶合集成有业务联动，是国内首家实现12英寸晶圆金凸块量产的企业 [3] - 广钢气体是国内最大高纯电子气体供应商，电子大宗气体市场份额达15.3%，其上市募资中有专项资金用于服务晶合集成的气体供应项目 [3] 投资策略与行业趋势 - 基金近期已参与安徽晶镁光罩的11.95亿元增资，助力本土光刻掩模版产能建设 [6] - 2025年国内半导体领域超40%的早期投资来自产业资本，该比例较三年前提升22个百分点 [6] - 合肥通过“龙头CVC + 政府基金”联动模式，已投资80余家新一代信息技术企业，并推动晶镁高端光罩等配套项目在2025年落地 [5] 区域产业投资模式 - 过去十余年，合肥采用“国资领投 + 精准招商”模式，成功培育出长鑫存储、晶合集成等半导体企业 [4] - 这些龙头企业已逐步转型为“产业投资人”，反哺产业链生态 [4] - 长鑫存储旗下机构管理125亿元的安徽新一代信息技术产业母基金，奇瑞汽车系CVC近期以15.75亿元收购鸿合科技股份，海螺资本、阳光电源等企业也在股权投资领域有所布局 [5]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降3%至1.51亿元，净利润同比下降75.99%至192.86万元，主要受信用减值损失变动影响[2] - 公司完成对安徽众合半导体科技有限公司51%股权的收购，交易对价1.21亿元，拓展半导体封装设备业务[7][11] - 公司实际控制权发生变更，合肥市创新科技风险投资有限公司成为控股股东，合肥市国资委为实际控制人[12] 财务表现 - 营业收入151,277,071.78元，同比下降3.00%[2] - 营业成本114,814,949.89元，同比下降5.72%[11] - 归属于上市公司股东的净利润1,928,634.77元，同比下降75.99%[2] - 经营活动产生的现金流量净额13,861,496.84元，同比下降56.26%[2] - 基本每股收益0.01元/股，同比下降75.99%[2] - 总资产568,349,575.83元，较上年度末增长1.45%[2] 业务板块表现 - 半导体业务实现合同承揽约1.3亿元，销售收入约1.1亿元[6] - 化学建材业务实现合同承揽约1400万元，销售收入约1400万元，同比增长约22%[6] - 精密零部件业务实现合同承揽约1900万元，生产产值约1900万元，指标有所下降[7] 行业分析 - 半导体封装测试产业保持快速增长势头，技术进步和市场拓展推动发展[3] - 化学建材行业向节能环保、智能集成、材料工艺升级方向转型[3] - 带式输送机行业面临低价竞争、资金回收困难等挑战，但新兴领域需求增长[4][5] 重大事项 - 收购安徽众合半导体科技有限公司51%股权，交易对价12,138万元[11] - 控制权变更完成，合肥创新投持有26,993,865股，占总股本17.04%[12] - 全资子公司宏光窗业停止生产经营，正在办理注销手续[12] 研发投入 - 研发费用6,735,388.43元，同比下降4.95%[11] - 持续进行STKIII312等密封件新结构产品研发[4] - 挤出模具部分设备升级换代，提高模具质量[6] 子公司表现 - 铜陵三佳山田科技实现净利润153.68万元[12] - 铜陵富仕三佳机器实现净利润393.91万元[12] - 铜陵建西精密工业亏损48.52万元[12] - 合肥产投三佳半导体亏损342.86万元[12] 环境信息 - 公司纳入环境信息依法披露企业名单，污染物排放符合国家标准[14] - 安装废水在线监测系统，定期开展第三方环境监测[14] - 排放浓度和总量符合限值要求，未发生超标排放[14]