公司核心事件：实际控制人离婚及股权分割 - 公司实际控制人之一、董事长兼总经理许志翰与张昱女士解除婚姻关系，并就财产分割达成协议 [2] - 根据协议，许志翰将其直接持有的1715万股公司无限售条件流通股（占公司总股本的3.21%）分割至张昱名下 [2] - 截至2月11日收盘，公司市值为402亿元，据此计算，分割股份价值约12.9亿元 [5] 股权结构变动与控制权安排 - 本次权益变动后，许志翰直接持有公司股份降至1715万股，占公司总股本的3.21% [2] - 张昱女士将其所获股份对应的全部表决权、提名和提案权等除财产性权利外的其他权利，全权委托给许志翰行使 [2] - 变动前后，公司主要股东合计持股数量及比例未变，仍为170,647,457股，占总股本的31.90% [7] - 张昱承诺，每年可出售的股份不超过其持有总数的10%，且在许志翰任职期间，其每年转让股份不超过持有总数的25% [2] 公司近期财务表现 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损2.55亿元至2.95亿元，上年同期为盈利4.02亿元 [8] - 公司预计2025年度营业收入为37亿元至37.5亿元，同比下降约16%至18% [8] - 业绩变动主要系向Fab-Lite模式转型过程中，持续投入增加、供应转化影响、行业竞争激烈及原材料交付紧张等因素，对产品出货节奏与规模造成影响 [8] 公司背景与历史类似事件 - 公司为国产射频龙头企业，产品主要应用于智能手机等移动智能终端，并扩展至智能穿戴、汽车电子、VR/AR等多个需要无线连接的领域 [7] - 公司另一实控人唐壮与易戈兵也曾为夫妻关系，并于2023年6月解除婚姻关系，当时易戈兵分得股份价值近34亿元 [6] - 许志翰2024年从公司获得的税前报酬总额为312.08万元 [4]

核心事件：实际控制人离婚及股权分割 - 公司实际控制人之一、董事长兼总经理许志翰与张昱解除婚姻关系，并进行财产分割 [1][10] - 根据协议，许志翰将其直接持有的1715万股公司无限售条件流通股（占总股本3.21%）分割至张昱名下 [1][10] - 本次权益变动后，许志翰直接持股从3430.401万股（占6.41%）降至1715.2005万股（占3.21%），张昱从零持股变为持有1715.2005万股（占3.21%） [7][12] - 张昱将所持股份对应的全部表决权等非财产性权利全权委托给许志翰行使，许志翰仍控制分割股份的表决权 [1][11] 交易细节与价值 - 以2025年2月11日收盘时公司402亿元市值计算，此次分割的股份价值约12.9亿元 [4][11] - 双方约定，张昱每年可出售的股份不超过其持有总数的10% [1][10] - 张昱另承诺，在许志翰担任公司董事及高级管理人员期间，其每年转让股份不超过所持股份总数的25% [1][10] 公司历史类似案例 - 公司另一实控人唐壮与易戈兵也曾是夫妻，于2023年6月20日解除婚姻关系并进行财产分割 [6][13] - 当时唐壮将所持大部分公司股权转让给易戈兵，使其不再是持股5%以上股东，易戈兵分走的股权按当日收盘价计算价值近34亿元 [6][13] 公司近期经营业绩 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损2.55亿元至2.95亿元，上年同期为盈利4.02亿元 [8][14] - 公司预计2025年度营业收入为37亿元至37.5亿元，同比下降约16%至18% [8][14] - 业绩变动主要系向Fab-Lite模式转型过程中，持续投入增加、供应转化影响、行业竞争激烈及原材料交付紧张等因素，对产品出货节奏与规模造成影响 [8][14] 公司业务与股权结构 - 公司为国产射频龙头企业，产品包括射频前端分立器件和射频模组 [7][12] - 产品主要应用于智能手机等移动智能终端，同时应用于智能穿戴、通信基站、汽车电子、蓝牙耳机、VR/AR设备及网通组网设备等需要无线连接的领域 [7][12] - 本次权益变动前后，公司主要股东（无锡汇智联合、许志翰、冯晨晖、易戈兵、唐壮、张昱）合计持股数量不变，均为170,647,457股，占总股本比例保持31.90% [7][12] 关键人物信息 - 许志翰，1972年出生，拥有清华大学计算机科学与技术专业学士及硕士学位、美国圣克拉拉大学电子工程专业硕士学位、中欧工商学院工商管理EMBA学位 [2][11] - 许志翰现任公司董事长、总经理，2024年从公司获得的税前报酬总额为312.08万元 [3][11]

公司实际控制人股权变动 - 公司实际控制人之一、董事长兼总经理许志翰与张昱解除婚姻关系，并进行财产分割 [2] - 根据协议，许志翰将其直接持有的1715万股公司股份（占公司总股本的3.21%）分割至张昱名下 [2] - 权益变动后，许志翰直接持股比例从6.41%降至3.21%，张昱持股比例从0%增至3.21% [2][4] - 张昱将所持股份对应的除财产性权利外的全部权利（如表决权）全权委托给许志翰行使 [2] - 张昱每年可出售的股份数量不超过其持有总数的10%，且在许志翰任职期间，其每年转让股份不得超过持有总数的25% [2] 股权分割价值与历史案例 - 以2025年2月11日公司市值402亿元计算，许志翰分割给前妻的股份价值约12.9亿元 [3] - 公司另一实控人唐壮与易戈兵曾于2023年6月解除婚姻关系，唐壮将大部分股权转让给易戈兵，使其分走近34亿元，唐壮不再是持股5%以上股东 [3] 股东结构变动详情 - 本次权益变动前后，无锡汇智联合投资企业、FENG CHENHUI、YI GEBING、TANG ZHUANG的持股数量及比例未发生变化 [4] - 权益变动后，公司前五大股东合计持股比例保持31.90%不变 [4] 公司业务概况 - 公司是国产射频龙头企业 [4] - 公司射频前端分立器件和射频模组产品主要应用于智能手机等移动智能终端，同时应用于智能穿戴、通信基站、汽车电子、蓝牙耳机、VR/AR设备及网通组网设备等需要无线连接的领域 [4] 公司近期财务表现 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损2.55亿元至2.95亿元，上年同期为盈利4.02亿元 [5] - 公司预计2025年度营业收入为37亿元至37.5亿元，同比下降约16%至18% [5] - 业绩变动主要系向Fab-Lite模式转型过程中，持续投入增加、供应转化影响、行业竞争激烈及原材料交付紧张等因素，对产品出货节奏与规模造成影响 [5]

核心事件：实际控制人离婚及股权分割 - 公司实际控制人之一、董事长兼总经理许志翰与张昱女士解除婚姻关系，并就财产分割达成协议 [1] - 根据协议，许志翰将其直接持有的公司无限售条件流通股1715万股（占公司总股本的3.21%）分割至张昱名下 [1] - 以2025年2月11日收盘市值402亿元计算，此次分割股份价值约12.9亿元 [2] 股权变动细节与安排 - 权益变动后，许志翰直接持股从3430.401万股（占6.41%）降至1715.2005万股（占3.21%），张昱从零持股变为持有1715.2005万股（占3.21%）[1][5] - 张昱承诺，在许志翰担任公司董事及高级管理人员期间，每年转让股份不超过其持股总数的25% [1] - 张昱无条件且不可撤销地将其所持股份对应的全部表决权等非财产性权利委托给许志翰行使 [1] 公司历史类似案例 - 公司另一实控人唐壮与易戈兵曾于2023年6月20日解除婚姻关系并进行财产分割 [3] - 当时唐壮将所持大部分公司股权转让给易戈兵，使其不再是持股5%以上股东，按当日收盘价计算，易戈兵分走股权价值近34亿元 [3] 公司业务与近期业绩 - 公司为国产射频龙头企业，产品包括射频前端分立器件和射频模组，主要应用于智能手机等移动智能终端，并扩展至智能穿戴、汽车电子、通信基站等领域 [6] - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损2.55亿元至2.95亿元，上年同期为盈利4.02亿元 [6] - 预计2025年度营业收入为37亿元至37.5亿元，同比下降约16%至18% [6] - 业绩变动主要系向Fab-Lite模式转型过程中，持续投入增加、供应转化影响、行业竞争激烈及原材料交付紧张等因素，对产品出货节奏与规模造成影响 [6]

宏观策略 - 新一轮稳增长政策预计在10月中下旬推出，基调是托底而非强刺激，预计三季度GDP增速为4.7%-4.9%，全年有望实现5.0%左右的目标 [1][24] - 政策方向包括靠前使用化债额度、投放5000亿元左右新型政策性金融工具、10月可能降准降息、以及补充消费补贴资金以稳定社会消费品零售总额增速 [24][25] - 2025年9月至11月股债收益相关系数预计从8月的-0.238升至-0.216至-0.229，为控制组合波动率，股票配置比例建议为3%-5%，预期收益非单调递增的分界线在18%-21% [2][26][27] - 9月ECI需求指数为49.91%，出口指数为50.23%，成为经济增长主要动能，30大中城市商品房成交面积增速录得14.5%，但高基数下持续性待观察 [28] - 美联储9月降息25bps，10年期美债利率上升6.31bps至4.127%，未来政策路径受政治因素影响，联邦政府10月停摆风险升温 [3][29][31] 固收与债券市场 - 央行可能重启国债买入操作，2024年累计净买入国债面值1.36万亿元，预计10年期国债收益率在1.7%-1.85%区间震荡 [7][36][37] - 绿色债券本周新发行34只，规模313.88亿元，较上周增加113.36亿元，周成交额604亿元，增加95亿元 [9][41] - 二级资本债本周新发行2只，规模600亿元，周成交量1778亿元，增加163亿元，5年期AAA-级到期收益率下降1.51bps [10][43] - 转债市场估值高位徘徊，建议在中低价区寻找科技扩散方向，如人形机器人、固态电池，并关注有色、锂电等周期板块 [8][11][12][40] - 应流转债上市首日预计价格在129.28-143.56元，中签率0.0061%，债底保护较好，总股本稀释率6.76% [6][34][35] 行业与公司分析 - 小核酸行业在慢病和肝外领域潜力大，建议关注悦康药业、石药集团等具有技术平台和出海预期的标的 [19] - 射频前端市场规模2025年将突破300亿美元，中国需求占比超40%，GaN射频器件市场规模预计达106亿元，SAW滤波器成为主流技术 [21][22] - 卓胜微L-PAMiD产品实现全国产供应链，进入量产交付阶段，6/12英寸产线稼动率提升，毛利率有望企稳回升 [21] - 唯捷创芯L-PAMiD模组打破国外垄断，Phase7LEPlus模组性能提升，Wi-Fi 7产品已批量出货，并战略投资楠菲微电子完善产业生态 [22][23] - 存款"搬家"表现为定期存款活期化，2025-2026年到期规模约22.28万亿和9.4万亿，若股市赚钱效应提升，资金可能增配权益资产 [4][5][32][33]

射频行业市场规模与增长 - 射频设备市场预计从2024年的510亿美元增长到2030年的710亿美元，年复合增长率显著 [3] - 5G和未来6G技术推动移动设备对集成射频前端(RFFE)需求，该模块集成功率放大器(PA)、滤波器和开关 [2] - 汽车、消费电子、国防系统等领域对射频技术的需求多元化，包括蜂窝连接、Wi-Fi/蓝牙、UWB、汽车雷达等 [2] 技术发展趋势 - 5G大规模MIMO天线逐渐采用GaN技术取代传统LDMOS功率放大器 [2] - 射频SoC凭借紧凑尺寸和多功能性，在消费电子、移动和物联网系统中日益普及 [3] - GaAs广泛应用于移动和Wi-Fi功率放大器，GaN成为高功率电信、雷达和卫星通信关键材料 [11] - SAW滤波器用于较低频率，BAW滤波器对中频段5G和Wi-Fi 6/7至关重要 [12] 区域竞争格局 - 美国在移动和消费级射频市场领先，高通、博通、Skyworks和Qorvo等公司主导 [6] - 中国正构建自主供应链，卓胜微电子和海思等公司减少对进口依赖 [6] - 欧洲在汽车射频领域领先，恩智浦和英飞凌提供强大雷达和V2X解决方案 [8] - 全球6G竞赛成为射频主权战略关键驱动力，多国推进政府支持项目 [7] 应用领域发展 - 汽车集成蜂窝、Wi-Fi和GNSS连接实现远程信息处理和信息娱乐功能 [2] - 超宽带(UWB)在智能手机、智能家居和汽车中应用增长 [2] - 汽车雷达支持高级驾驶辅助系统(ADAS)，提高安全性和舒适性 [2] - 国防系统依赖宽带和高频射频器件，雷达、电子战和卫星通信领域GaN采用增加 [2] 半导体技术选择 - 硅基技术(CMOS、RF-SOI等)因成本和集成度优势占据主导地位 [11] - 化合物半导体(GaAs、GaN)因高功率、高频率和高性能被广泛采用 [11] - RF SOI和FD-SOI实现高效开关、LNA和收发器，兼具良好模拟性能和集成能力 [11] - SiGe平衡性能和成本，连接CMOS和GaAs，但市场扩展有限 [11]