公司业务与行业定位 - 公司是深海采矿行业的重要参与者 专注于开采锰、钴、镍和铜等对美国供应链安全至关重要的金属 [1][5] - 公司已将其商业开采区域显著扩大至65,000平方公里 极大地增强了其资源基础 [1] 财务估值与市场表现 - 公司项目的税后净现值合计为236亿美元 与其约39.2亿美元的市值形成巨大反差 [3][5] - 公司当前市值约为39.2亿美元 今日交易量为1,913万股 显示出强劲的投资兴趣 [4] - 股票今日交易区间在8.51美元至9.67美元之间 52周高点为11.35美元 低点为1.42美元 [3] 分析师观点与股价目标 - 一位分析师于2026年1月23日为TMC设定了11.75美元的目标价 当时股价为9.36美元 意味着潜在上涨空间约25.6% [2][5] - 当前股价为9.50美元 较近期交易数据中提及的价位上涨了14.12% 变动额为1.18美元 [2]

文章核心观点 - 深海采矿的讨论已超越技术和成本层面，演变为一场涉及全球海洋治理、国际规则效力与可持续发展道路的博弈 [1][3] - 深海采矿对海洋生态的负面影响显著且可能持续数十年，同时其商业可行性与技术不确定性高，短期内难以实现商业化 [3][4][9][10] - 美国推进国际海域深海采矿的单边行动，与国际海底管理局主导的多边治理架构产生冲突，威胁全球海洋治理体系的稳定 [5][6][7][8][9] 深海采矿的生态影响 - 在克拉里昂—克利珀顿区深海采矿测试后，采矿车轨迹内直接区域的小型动物数量减少37%，物种丰富度减少32% [3] - 克拉里昂—克利珀顿区栖息着蓝鲸、抹香鲸等30余种鲸类及数百种深海特有生物，海底镍、钴、铜、锰等关键金属储量超过陆地总量 [3] - 约30%生活在海底的小型动物依赖富含矿物的多金属结核生存，采矿作业将造成生物多样性损失 [4] - 深海采矿活动的影响具有高度复杂性和不确定性，当前勘探区域与渔业管辖区域存在空间重叠，采矿废水与噪声威胁金枪鱼等海洋生物 [4] 国际规则博弈与治理冲突 - 挪威将深海采矿首轮许可至少推迟至2029年，以开展更多环境风险研究并完善监管框架 [6] - 2025年4月，美国通过行政命令允许企业提交国内和国际海域的深海矿产开采申请 [6] - 加拿大金属公司美国子公司提交了在克拉里昂—克利珀顿区的勘探申请，目标2027年开始商业采矿，首批计划开采150万吨多金属结核 [7] - 美国国家海洋与大气管理局将于2026年1月底审议该国际水域采矿申请，此举是首次审议美国海域以外的海床采矿许可证，引发国际规则冲突 [7] - 截至2024年，国际海底管理局已向20个国家的21家实体颁发31份海底矿产勘探合同，但尚未批准任何商业开采计划 [7] - 国际海底管理局指出，根据《联合国海洋法公约》，国家管辖范围以外的深海资源不属于任何国家，美国的单边行动令人担忧 [7] - 国际海底管理局秘书长警告，美国的单边行动威胁到正在进行的规则制定，破坏数十年来的国际合作，并可能开创危险的先例 [9] 技术、商业与监管挑战 - 业内研究认为，目前开采技术破坏性太大，无法允许大规模商业勘探，测试影响已相当显著，大规模开发破坏性无法想象 [9] - 将深海多金属结核带出并进行炼制，投资规模巨大，海底采矿未来15年内很难实现商业化 [9] - 即便国际法规出台，深海采矿仍面临高昂资本投入、运营成本以及比陆地采矿更复杂的技术不确定性等挑战 [10] - 国际海底管理局正在制定一套全面的采矿法规，旨在为未来商业活动设立标准，同时确保对海洋生态系统的保护 [9]

文章核心观点 - 能源转型推动关键矿产需求增长，深海采矿作为潜在供应来源受到关注，但其对海洋生态的负面影响及国际治理规则的不确定性，使其发展面临重大挑战 [1] 深海采矿的生态影响研究 - 在东太平洋克拉里昂—克利珀顿区深海采矿测试后，采矿车轨迹内直接区域的小型动物数量减少37%，物种丰富度减少32% [2] - 克拉里昂—克利珀顿区栖息着蓝鲸、抹香鲸等30余种鲸类及数百种深海特有生物，其海底多金属结核矿床的镍、钴、铜、锰等关键金属储量超过陆地总量 [2] - 该区域拥有788种大型动物，但研究仅对深海极小部分进行了采样，深海采矿对其他类型海洋生物的影响尚待观察 [2] - 约30%生活在海底的小型动物依赖多金属结核生存，采矿作业将造成生物多样性损失 [2] - 深海采矿活动的影响范围与主要金枪鱼渔业管辖区域存在空间重叠，采矿排放的废水可能威胁金枪鱼呼吸和捕食并增加鱼肉毒性，采矿噪声也会影响其迁徙行为 [3] - 近年进行的海洋结核采矿测试和商业开采影响研究结果好坏参半，表明深海采矿活动具有高度复杂性和不确定性 [3] 国际监管与各国行动动态 - 截至2024年，国际海底管理局已向20个国家的21家实体颁发31份海底矿产勘探合同，但因相关国际法规未最终敲定，尚未批准任何商业开采计划 [5] - 2025年12月，挪威宣布将深海采矿首轮许可至少推迟至2029年，旨在开展更多环境风险研究并完善监管框架 [4] - 2025年4月，美国通过行政命令允许企业提交国内和国际海域的深海矿产开采申请 [4] - 加拿大金属公司美国子公司已提交在克拉里昂—克利珀顿区进行勘探的申请，目标2027年开始商业采矿，首批计划开采150万吨多金属结核 [4] - 美国国家海洋与大气管理局将于2026年1月底审议该公司在**国际水域**的采矿申请，此举被视为可能引发国际规则体系冲突的单边行为 [4][6] - 国际海底管理局作为国际海底区域采矿活动唯一主管机构，正就开发规章进行商讨，并指出美国的单边行动威胁到规则制定，可能破坏国际合作与全球海洋治理体系的稳定 [6][7] 行业面临的挑战与前景 - 业内分析认为，将金属结核从深海带出并进行炼制的投资规模巨大，海底采矿在未来15年内很难实现商业化 [7] - 即便国际法规出台，深海采矿仍面临高昂资本投入、运营成本以及相较陆地采矿更复杂的技术不确定性等挑战 [8] - 有研究指出，目前的开采技术破坏性太大，无法允许大规模商业勘探，测试阶段的影响已相当显著，大规模开发的破坏性无法想象 [7] - 国际海底管理局正在制定一套全面的采矿法规，旨在为未来商业活动设立标准，同时确保对海洋生态系统的保护 [7]

文章核心观点 中国正积极推动深海矿产资源勘探与开发，将其视为保障战略资源供应链安全、发展新质生产力及提升国家深远海作业能力的关键举措 尽管面临技术、环保和成本等多重挑战，行业目前仍处于以“找”和“探”为主的关键探索期，大规模商业化开采尚无具体时间表 未来将通过加强陆海统筹、全球合作与产学研协同，审慎推进深海采矿技术的发展与产业布局 [1][2][8] 深海矿产的战略价值与需求 - **资源禀赋丰富**：海底蕴藏着数万亿吨富含锰、铜、钴、镍等关键金属的多金属结核，外观像“土豆” [1] - **保障供应链安全**：国内一些战略金属矿产对外依存度极高，例如钴的对外依存度近99%，铜的对外依存度达77%，深海采矿对实现供应链自主可控至关重要 [4] - **经济价值显著**：深海矿藏品位普遍比陆地矿藏高出一个数量级，测算显示1吨海底结核物提炼出的矿藏价值可达6000元到7000元，远高于陆地同类矿产的几十至一两百元 [4] 深海采矿的定义与范畴 - **活动范围**：深海采矿活动包括沿海国在其大陆架上的资源开发，以及在国际海底区域这一国际公域内、经由国际海底管理局规范的矿产资源开采 [3] 技术突破与产业带动效应 - **中国进入第一梯队**：随着“奋斗者”号深潜器、深海采矿试验系统等重大装备投入使用，中国已迈入深海作业能力第一梯队 [2] - **技术核心挑战**：当前难点在于在数千米深海的高压（相当于数百个大气压）、低温、强腐蚀等极端环境下，实现设备“稳得住、采得上、回得来”的长期、连续、高可靠性无人化作业 [7] - **重大装备进展**：上海交通大学自主研制的“开拓二号”深海重载作业采矿车工程样机已完成海试，首次突破国内深海重载作业采矿车海试水深4000米大关，并首创5项新技术 [7] - **系统性产业升级**：深海采矿技术和装备的提升将系统性带动高端装备与智能制造、船舶与海洋工程、新材料与信息技术等多领域产业升级，是国家综合战略能力在海洋领域的集中投射 [5] 面临的主要挑战 - **技术集成难度高**：涉及材料科学、精密液压、水下通信、人工智能控制、故障自诊断与修复等一系列尖端技术的极限集成与验证 [7] - **环保风险突出**：人类对深海生态系统认知有限，采矿活动极易引发沉积物悬浮等扰动，其环境影响范围难以预测，存在不可逆风险 [7] - **商业化成本与不确定性大**：面临资本与运维成本高、金属价格波动风险、潜在绿色壁垒以及难以测算的保险与法律责任成本等多重挑战，短期内难以与陆上矿山竞争 [8] 政策规划与产业布局 - **国家层面陆海统筹**：自然资源部提出加强找矿行动陆海统筹，统筹深海资源调查，并系统谋划“十五五”规划，强调实施新一轮找矿突破战略行动，加强海洋开发利用保护 [9] - **地方层面超前布局**：例如山东省青岛市“十五五”规划建议提出，超前布局海洋未来产业，提高深海采矿等深海资源开发能力 [9] - **深化国际合作**：中国自然资源部与库克群岛海底矿产局联合推动并圆满完成了中库联合考察航次，为评估海底矿产资源潜力、建立海洋环境基线提供了基础，标志着双方海洋领域合作迈出关键一步 [9] 未来发展路径与定位 - **当前处于关键探索期**：全球深海采矿当前主要处于“找”和“探”的阶段，大规模商业化开采尚无具体时间表，其当下意义主要体现在增强国家战略资源保障的弹性和韧性 [8] - **发展原则**：应科研先行、审慎推进，聚焦夯实基础、扩大合作、降低不确定性、建立惠益机制、构建可持续框架 [9] - **构建负责任供应链**：前瞻性推动上下游企业对接，探讨构建可追溯、可认证的负责任深海矿产供应链标准和试点，提前培育市场和社会接受度 [10] - **中国的全球角色定位**：致力于成为深海科学的研究者、技术路线的探索者、国际规则的共建者，推动形成包容、可持续、惠及全人类的深海治理模式 [10]

文章核心观点 深海采矿作为获取关键战略金属资源的新兴领域，正成为全球科技与战略竞争的焦点 中国凭借重大装备的投入使用已进入深海作业第一梯队 发展深海采矿主要动因在于降低关键金属的高对外依存度、保障供应链安全以及其显著的经济价值 该领域目前处于关键探索期，面临技术、环保与成本三大挑战 中国已进行长期规划并加强国际合作，旨在通过科研先行、审慎推进的策略，提升国家深远海作业能力并参与构建全球深海治理模式 [1][2][4][6][8][9][10] 深海资源概况与战略价值 - 海底蕴藏着数万亿吨富含锰、铜、钴、镍等关键金属的多金属结核，外观像土豆 [1] - 深海金属矿藏主要分为多金属结核、富钴结壳、金属硫化物和深海稀土四类 [4] - 发展深海采矿的重要动因是中国关键金属矿产对外依存度高，例如钴对外依存度近99%，铜对外依存度达77% [4] - 深海矿藏品位普遍比陆地矿藏高出一个数量级，经济价值诱人，测算显示1吨海底结核物提炼出的矿藏价值达6000元到7000元，远高于陆地矿产的几十至一两百元 [4] 技术与产业带动效应 - 深海采矿技术和装备的提升将系统性带动多领域产业升级，包括高端装备与智能制造、船舶与海洋工程、新材料与信息技术 [5] - 深海采矿是集深海探测、通信导航、智能机器人等于一体的极端复杂系统工程，其战略意义远超资源获取，是国家综合战略能力在海洋领域的集中投射 [5] - 技术难点在于在数千米深海的高压（相当于数百个大气压）、低温、强腐蚀等极端环境下，实现设备长期、连续、高可靠性的无人化作业 [7] - 中国技术屡获突破，例如上海交通大学研制的“开拓二号”深海重载作业采矿车工程样机已完成海试，首次突破国内4000米水深大关并首创5项新技术 [7] 当前挑战与所处阶段 - 深海采矿主要面临三大挑战：难在技术、重在环保、卡在成本 [6] - 环保难点在于人类对深海生态系统认知不足，采矿活动易引发沉积物悬浮，其影响范围难以预测 [7] - 成本难点包括高昂的资本与运维成本、金属价格波动风险、潜在的绿色壁垒以及难以测算的保险与法律责任成本 [8] - 当前全球深海采矿都处于关键探索期，主要活动是“找”和“探”，大规模商业化开采尚无具体时间表 [8] 中国规划与未来发展路径 - 中国已规划长期路线图，自然资源部提出加强找矿行动陆海统筹，并系统谋划“十五五”规划 [9] - 地方开始布局，例如山东省青岛市“十五五”规划建议提出超前布局海洋未来产业，提高深海采矿等深海资源开发能力 [9] - 中国加强国际合作，例如自然资源部与库克群岛合作完成联合考察航次，为评估资源潜力与建立环境基线提供基础 [9] - 未来发展应聚焦夯实基础、扩大合作、降低不确定性，加强全球环保型技术研发，并前瞻性构建可追溯、可认证的负责任深海矿产供应链标准和试点 [10] - 中国致力于成为深海科学的研究者、技术路线的探索者和国际规则的共建者，推动形成包容、可持续的深海治理模式 [10][11]

文章核心观点 - 全球对关键金属需求激增，深海采矿成为科技与战略竞争新领域，中国凭借重大装备投入使用已进入该领域第一梯队[2] - 深海采矿对于保障战略矿产资源供应链自主可控至关重要，且深海矿藏品位和经济价值远高于陆地[4] - 深海采矿技术集成要求高，当前处于关键探索期，大规模商业化开采尚无时间表，其战略意义在于增强国家资源保障弹性和支撑新质生产力[6][9] - 中国已规划长期路线图，强调科研先行、审慎推进，通过加强国际合作、产业布局和标准构建，致力于推动可持续的深海治理模式[10][11][12] 深海采矿的定义与范畴 - 深海采矿活动包括沿海国在其大陆架上的资源勘探开发，以及在国际海底区域内、经由国际海底管理局规范的矿产资源开采[3] 深海采矿的战略动因与经济价值 - 发展深海找矿的重要动因是中国一些金属矿产对外依存度高，例如钴的对外依存度近99%，铜的对外依存度达77%[4] - 深海金属矿藏主要分为多金属结核、富钴结壳、金属硫化物和深海稀土四类，富含新能源产业所需的锰、钴、镍、铜等金属元素[4] - 深海矿藏品位普遍比陆地矿藏高出一个数量级，经济价值诱人：1吨海底结核物能提炼出的矿藏价值达6000元到7000元，而陆地1吨锰矿或钴矿提炼后价值通常仅几十元至一两百元[4] 深海采矿的产业带动与技术意义 - 深海采矿技术和装备的提升将系统性带动多领域产业升级，包括高端装备与智能制造、船舶与海洋工程、新材料与信息技术[5] - 深海采矿是国家综合战略能力在海洋领域的集中投射，是集深海探测、通信导航、智能机器人、水面支持、环境监测于一体的极端复杂系统工程，掌握该科技意味着国家在深远海具备了长期、系统、可控的作业和存续能力[5] 深海采矿的主要挑战 - 深海采矿的挑战概括为：难在技术、重在环保、卡在成本[6] - 技术难点在于在数千米深海的高压（相当于数百个大气压）、低温、强腐蚀、黑暗及复杂地形环境中，实现设备长期、连续、高可靠性的无人化作业，涉及材料科学、精密液压、水下通信、人工智能控制、故障自诊断与修复等一系列尖端技术的极限集成[8] - 环保难点在于人类对深海生态系统的科学认知不足，采矿活动极易引发沉积物悬浮等扰动，其影响范围难以预测[8] - 成本难点在于资本与运维成本高、金属价格波动风险、潜在的绿色壁垒以及保险与法律责任成本难以测算，导致整体经济可行性与社会接受度面临挑战[9] 中国的技术进展与当前阶段 - 中国在深海采矿技术上屡获突破，例如上海交通大学自主研制的“开拓二号”深海重载作业采矿车工程样机已完成海试，首次突破国内深海重载作业采矿车海试水深4000米大关[8] - 当前全球深海采矿都处于关键探索期，主要是“找”和“探”，大规模商业化开采仍没有具体时间表[9] 中国的政策规划与产业布局 - 自然资源部提出加强找矿行动陆海统筹，统筹深海资源调查，并在“十五五”规划建议专题学习研讨会中强调实施新一轮找矿突破战略行动，加强海洋开发利用保护[10] - 地方层面开始布局，例如山东省青岛市“十五五”规划建议提出超前布局海洋未来产业，提高深海采矿等深海资源开发能力[10] - 中国通过国际合作推进勘探，例如自然资源部第二海洋研究所与库克群岛海底矿产局联合推动的中库联合考察航次圆满完成，为评估海底矿产资源潜力和建立海洋环境基线提供了基础[10] 未来发展路径与全球角色 - 未来应聚焦夯实基础、扩大合作、降低不确定性、建立惠益机制、构建可持续框架，加强全球合作开展环保型深海采矿技术研发，加快产业布局，推动产学研用协同[10] - 应前瞻性推动深海采矿上下游企业对接，探讨构建可追溯、可认证的负责任深海矿产供应链标准和试点，提前培育市场和社会接受度[10] - 中国致力于成为深海科学的研究者、技术路线的探索者、国际规则的共建者，推动形成包容、可持续、惠及全人类的深海治理模式[11][12]

深海采矿的战略意义与动因 - 全球对镍、钴、铜等关键金属的需求激增，拾起海底多金属结核正成为各国科技与战略竞争的新领域[4] - 发展深海找矿的重要动因是中国一些金属矿产对外依存度极高，例如钴的对外依存度近99%，铜的对外依存度达77%[7] - 深海采矿对于战略矿产资源供应链自主可控至关重要，是增强国家战略资源保障弹性和韧性的体现[7][12] 深海矿产的经济价值与产业带动 - 已发现的深海矿区矿藏品位普遍比陆地矿藏高出一个数量级，1吨海底结核物提炼出的矿藏价值达6000元到7000元，远高于陆地1吨锰矿或钴矿几十元至一两百元的价值[7] - 深海采矿技术和装备的提升将系统性带动多领域产业升级，包括高端装备与智能制造、船舶与海洋工程、新材料与信息技术[8] - 该技术是国家综合战略能力在海洋领域的集中投射，掌握了深海采矿科技意味着国家在深远海具备了长期、系统、可控的作业和存续能力[8] 中国深海采矿的技术进展与装备 - 中国已迈入深海作业能力第一梯队，“奋斗者”号深潜器、深海采矿试验系统等重大装备陆续投入使用[4] - 上海交通大学自主研制的深海重载作业采矿车工程样机“开拓二号”已完成海试，首次突破国内深海重载作业采矿车海试水深4000米大关，在国内首创5项新技术[10] - “开拓二号”海试成功标志着中国在深海科学研究、资源开发、环保等方面将拥有更强的技术支撑和装备保障[10] 深海采矿面临的主要挑战 - 深海采矿难在技术、重在环保、卡在成本[9] - 技术难点在于在数千米深海的高压（相当于数百个大气压）、低温、强腐蚀、黑暗及复杂地形环境中，实现采矿设备长期、连续、高可靠性的无人化作业[10] - 环保难点在于人类对深海生态系统认知处于初级阶段，采矿活动极易引发沉积物悬浮，其影响范围难以预测[10] - 成本难点包括资本与运维成本高、金属价格波动风险、潜在的绿色壁垒以及保险与法律责任成本难以测算[11] 行业发展阶段与政策规划 - 当前全球深海采矿都还处于关键探索期，主要是“找”和“探”，大规模商业化开采仍没有具体时间表[11] - 自然资源部提出加强找矿行动陆海统筹，统筹深海资源调查，并系统谋划“十五五”规划，强调实施新一轮找矿突破战略行动，加强海洋开发利用保护[12] - 一些地方如山东省青岛市在“十五五”规划建议中提出超前布局海洋未来产业，提高深海采矿等深海资源开发能力[12] 国际合作与未来发展方向 - 中国自然资源部与库克群岛海底矿产局联合推动的中库联合考察航次圆满完成，为科学评估库克群岛专属经济区海底矿产资源潜力、建立区域海洋环境基线提供了基础[13] - 未来应加强全球合作开展环保型深海采矿技术研发，加快产业布局，推动产学研用协同[13] - 应前瞻性推动深海采矿上下游企业对接，探讨构建可追溯、可认证的负责任深海矿产供应链标准和试点，提前培育市场和社会接受度[13] - 中国致力于做深海科学的研究者、技术路线的探索者、国际规则的共建者，推动形成包容、可持续、惠及全人类的深海治理模式[14]

挪威深海采矿政策调整 - 挪威政府与左翼政党达成协议 决定将深海采矿的首轮许可至少推迟至2029年 相关勘探和开采活动将暂缓四年 [1] - 挪威政府强调其长期政策并未改变 暂停是为了开展更多研究并完善监管框架 [1] - 世界自然基金会等环保组织对这一推迟决定表示欢迎 认为这是环境保护的积极进展 [1] 北极矿产资源战略价值 - 挪威大陆架蕴藏着丰富的钴、铜、锌和稀土等战略性矿物资源 这些资源对电池和风力发电等绿色技术至关重要 [1] - 北极地区的矿产资源分布不均但具有重要战略价值 格陵兰已探明区域富含稀土元素 瑞典北部的矿区在开采铜、铁的同时也产出稀土矿石 [1] - 其他地区则分布着锗、镓、锑、钛、钨等多种矿物以及贵金属 [1] 行业竞争态势 - 尽管挪威推迟了深海开采计划 但北极矿产资源的全球竞争态势仍在持续加剧 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损为1.845亿美元，或每股0.46美元，而2024年同期净亏损为2050万美元，或每股0.06美元 [25] - 勘探和评估费用为960万美元，低于2024年同期的1180万美元，减少了220万美元 [26] - 一般及行政费用为4570万美元，高于2024年同期的810万美元，主要由于股权激励费用增加了3500万美元 [26] - 自由现金流为负1150万美元，而2024年同期为负590万美元，主要由于环境、人员和公司付款增加 [28][29] - 公司流动性状况强劲，目前流动性约为1.65亿美元，另有超过5000万美元的价内认股权证潜在收益 [6][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在金属产品生产方面取得多项行业首创，包括首次生产镍硫酸盐、钴硫酸盐以及最新的电池级锰硫酸盐 [18][19] - 预计稳态生产期间每干吨结核收入近600美元，运营成本约为每吨340美元，EBITDA利润率约为43%，即每干吨250美元 [23] - 收入结构预计为：镍产品占45%，锰占28%，铜占17%，钴占9% [23] - 通过公开私合作伙伴关系，公司展示了生产前驱体阴极活性材料所需的所有原料的能力 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国目前100%依赖进口锰、钴和镍，近一半的铜依赖进口，这些金属对美国国家安全和能源独立至关重要 [7] - 公司资源可满足美国300年的锰需求、200年的钴需求和近一个世纪的镍需求，基于当前消费水平 [8] - 美国与日本宣布建立海底稀土矿物开发合作伙伴关系，日本计划于2026年测试稀土泥浆的可行性 [9] - Allseas的Hidden Gem船将于2027年1月在日本专属经济区进行新的结核收集试验 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于美国市场，目标是在2027年获得商业回收许可，并与NOAA保持定期富有成效的讨论 [5][6] - 公司拥有超过230亿美元的资源净现值，其中预可行性研究项目为55亿美元，初步评估项目为181亿美元 [22][23] - 公司定位为结核项目开发的世界领导者，通过技术创新和广泛的科学研究建立了行业领先地位 [13][19] - 公司计划通过共享船舶、资产和方法论，以及支持第三方技术测试，构建一个完整的工业生态系统 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对美国转向战略充满信心，认为将导致2027年获得商业回收许可，NOAA的 streamlined 申请流程已提交白宫 [5][11] - 尽管近期消息相对安静，但公司运营活动非常活跃，为2027年第四季度的商业生产目标做准备 [5][7] - 公司现金充足，短期内无需进入公共资本市场，流动性状况良好 [6][30] - 美国政府停摆减缓了NOAA的申请审查进度，但政府恢复工作后，申请已继续推进 [10] 其他重要信息 - 公司已向NOAA提交了三份申请，包括首份商业回收许可申请，且NOAA已确认勘探申请完全合规 [4][10] - 与Allseas的合作包括超过250名工程师参与项目，设计了最小化环境影响同时最大化收集效率的系统 [16] - 公司拥有最全面的深海数据集，将提供给NOAA以更新自1980年以来未刷新的计划性环境影响报告 [19] - 公司预计可通过认股权证行使获得超过4.32亿美元的潜在现金流入 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于潜在认股权证行使带来的现金流入数字的澄清 - 管理层澄清，潜在总收益超过4.32亿美元，大部分来自执行价为11.50美元的SOAC业务合并认股权证，这些权证于2026年9月到期 [33] 问题: 关于Hidden Gem船前往日本进行勘探是否属于无偿工作 - 管理层确认这不是无偿工作，Allseas将与资助该计划的基金会签订直接合同，TMC也将从中获得经济利益 [34] 问题: 关于NOAA合并勘探和商业许可流程的具体运作方式 - 管理层解释，现有法规要求先获得勘探许可证才能申请商业回收许可，但公司已准备好商业回收许可申请，因此需要调整法规以适应现状，这是一个积极的进展 [35][36][37] 问题: 关于勘探许可和生产许可是否同时批准，以及勘探许可的预计批准时间 - 管理层表示，即使流程是顺序进行的，也与2027年第四季度的生产启动目标一致，NOAA的 streamlined 流程可能加速批准，但具体日期未透露 [41][42] 问题: 关于为何使用“采矿”一词而非更易接受的“收获” - 管理层注意到此反馈，有时会使用“收集”一词，并相信当人们了解海底作业的实际内容后，会认识到这与传统陆地采矿的区别 [45] 问题: 关于在美国境内资助、许可和建设大规模加工设施的机会 - 管理层指出，预可行性研究中的精炼能力主要集中在2030年代及以后，美国在某些金属方面存在巨大缺口，公司凭借其专业知识和资源灵活性，在与美国政府或私人市场讨论资金提供时处于有利地位 [46][47][48]

业绩总结 - 截至2025年11月13日，公司的流动资金为1.65亿美元，不需要在短期内进入公开市场[8] - 2025年第三季度的净亏损为184.5百万美元，较2024年同期增加164百万美元[84] - 2025年第三季度的现金流出为11.5百万美元，较2024年同期增加5.7百万美元[87] - 截至2025年9月30日，总资产为175.6百万美元，现金为115.6百万美元，较2024年12月31日增加112.1百万美元[90] - 2025年9月30日的总负债为216.2百万美元，较2024年12月31日增加136.1百万美元[90] - 2025年第三季度的管理费用为45.7百万美元，较2024年同期增加37.6百万美元[85] - 2025年第三季度的股东权益为-40.6百万美元，较2024年12月31日减少23.5百万美元[90] 用户数据与市场展望 - 预计从当前在价内的A类和C类认股权证中可获得约5400万美元的潜在收益[14] - 预计一亿吨的矿石资源可以满足美国当前消费330年的需求[20] - 美国政府和金融机构正在投资于确保矿产安全和工业韧性的项目[22] - TMC USA的预可行性研究（PFS）净现值（NPV）为55亿美元，初步评估（IA）净现值为181亿美元[62] - TMC USA的可采储量为5100万吨，资源总量为16亿吨[63] - TMC USA预计在2027年第四季度开始首次生产[65] - 项目生命周期内的总收入预计为368.8亿美元，EBITDA为201.1亿美元，EBITDA利润率为57%[76] 新产品与技术研发 - TMC USA在2024年成功生产了来自海底矿石的镍和钴硫酸盐[53] - TMC USA在其合作伙伴的设施中成功进行了基于矿石的锰硫酸盐的生产[51] - TMC USA的每干吨矿石的EBITDA为254美元，折合每湿吨矿石为183美元[72] - TMC USA的资源开发将加速更强大供应链和核心技术的创新[58] - 公司在全球未开发镍项目中被Mining.com评为第一和第二[106] 监管与许可进展 - TMC USA已申请商业回收许可证和两个勘探许可证，NOAA确认其申请的实质合规性[32] - NOAA正在推进修订美国法规，以简化勘探许可证和商业回收许可证的审查流程[34] - 2025年4月，公司子公司TMC USA提交的申请可能允许在国际水域开始生产[107] - 2025年4月24日，特朗普总统签署的行政命令旨在加速海洋矿产行业的许可流程[109] - 行政命令要求评估国内海底矿产资源的加工能力和国防生产法的权限[112] 财务数据 - 2025年第三季度和2025年10月的认股权证和股票期权的总收益分别为710万美元和1280万美元[12] - 公司现金余额较2025年6月30日的1.16亿美元有所增加，主要由于认股权证和股票期权的收益[11] - 海外运营支出（OPEX）为179百万美元，国内运营支出（OPEX）为141百万美元[73] - 稳态下每吨干矿石的收入为595美元，EBITDA为254百万美元，EBITDA利润率为43%[73] - 2025年预可行性研究（PFS）和初步评估（IA）显示，资源潜力为1.6亿吨，后税净现值（NPV）为236亿美元，内部收益率（IRR）为27%至36%[76] 其他信息 - 自2011年以来，公司已筹集超过6亿美元[106] - 公司在1970年代以来进行了23次海上采集测试，积累了近1PB的环境数据[106] - TMC USA已申请额外的勘探区域，预计将有潜在的勘探价值[69]