纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工业金属、能源金属、新材料、小金属、稀土、钨 - **公司**：华友钴业、丽清、盛屯矿业、赤峰黄金、山金国际、万国黄金、灵宝黄金、博威合金、云路股份、广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力、运生、镇海、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、五矿资源 纪要提到的核心观点和论据 - **工业金属**：估值偏低，可适度加仓 论据是铜铝基本面强劲，价格已基本恢复，但股票标的估值仍有提升空间，铝标的业绩在 8 倍左右波动，铜标的在 11 倍左右波动[1][2] - **能源金属**：钴投资价值优于锂 论据是锂价受澳矿成本下移影响预计持续承压，而刚果金出口管制预期或使钴价上涨[1][3] - **黄金**：价格中期逻辑不变，预计六月份可能向上突破，建议逢低配置 论据是黄金上涨本质是美元信用崩塌，在美债到期催化下有突破可能[1][4] - **新材料板块**：受关税影响回调后修复机会较大，优质新材料公司值得关注 论据是板块受关税大战冲击后回调未显著修复，优质公司有供应链优势[1][5] - **小金属**：战略矿产资源价值评估是投资主线，稀土磁材、钨、钼等品种值得关注 论据是这些品种交易轮动，总体表现良好[1][5] - **稀土资源**：走势强劲，有望推动产业链发展 论据是中美关税缓和改善需求预期，供需格局支撑，开采冶炼指标未下发，下游补库情绪增强，进口矿供应受限[1][6][7] - **中重稀土矿**：价格可能强势，值得特别关注 论据是国内离子型矿山供给有限，缅甸进口矿衰减，海外价格高位，供需两侧均有支撑[3][9] - **轻稀土**：价格预计温和上涨 论据是产业链指标预计延续增长态势，相关企业业绩增长和修复值得期待[8][10] - **钨板块**：商品和权益显著上涨，优质标的公司将显著成长 论据是供给强约束下边际需求预期改善，上游原料价格创新高，全球钨资源增量项目少[11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 工业金属市场处于强现实和弱预期之间，铜需等待 6、7 月份降息后的经济走向[2] - 锂价预计磨底时间约一年[3] - 2025 年稀土产业链指标预计延续增长态势，工信部可能采取少量多次的指标发布策略，整体指标增速已明显放缓[8] - 五矿资源受矿山供给约束影响强烈，今年第一批钨开采指标为 58,000 吨，同比减少 4,000 吨，其中 2,370 吨来自江西地区开采指标减少[11]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [8] 报告的核心观点 - 受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等因素影响，市场避险情绪加剧，近两周贵金属和工业金属表现强势 [6] - 海外加大稀土项目推进，国内战略金属出口管制政策有望重塑供需格局，建议关注战略小金属投资机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025.4.28 - 2025.5.09） - 近2周有色金属行业指数下跌0.68%，沪深300指数上涨1.64% [3][14] - 细分领域中，金属新材料、小金属和能源金属涨幅居前，工业金属和贵金属下跌 [3][14] 贵金属 - 截至5月9日，COMEX黄金收盘价3329.1美元/盎司，近2周下降0.03%；COMEX银收盘价32.88美元/盎司，近2周下降0.42% [4][23] - 黄金价格受多重因素影响近2周回调，但长期支撑因素稳固，建议关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金 [23] - 白银与黄金共振，短期价格高位震荡，中长期有望震荡上行，建议关注盛达资源、金贵银业 [26] 工业金属 - 截至5月9日，LME铜现货结算价9486美元/吨，近2周上涨1.30%；LME铝现货结算价2401美元/吨，近2周下降0.46% [4][30] - 关税政策缓和引发铜价短期反弹，后市或高波动，建议关注紫金矿业等公司 [30] - 铝价高位震荡且企稳回升，消费端有韧性支撑，建议关注中国铝业等公司 [34] 小金属 - 截至5月9日，黑钨精矿价格152500元/吨，近2周上涨4.45%；LME锡价格31790美元/吨，近2周下跌0.58%等 [37] - 锑价高位调整，预计短期震荡偏弱，建议关注湖南黄金等公司 [38] - 钨价稳中趋强，市场供需两淡，建议关注中钨高新等公司 [38] - 锡矿供给受限，锡价预计高位震荡，建议关注锡业股份等公司 [39] 稀土 - 截至5月9日，中国稀土价格指数176.98，近2周上涨3.12%；轻、中重稀土部分产品价格有涨跌 [4][48] - 近两周稀土市场价格偏强，预计近期偏稳，未来有望增长，建议关注北方稀土等公司 [48] 能源金属 - 截至5月9日，电解钴均价242000元/吨，近2周上涨0.62%；碳酸锂均价65250元/吨，近2周下跌6.52%等 [4][52][55] - 钴产品报价调低，下游观望，若刚果（金）出台政策，成交量可能回暖，建议关注华友钴业等公司 [52] 重大事件 行业重要新闻 - 国创稀品与内蒙古科技大学共建稀土光功能材料联合实验室揭牌 [60] - 兴业银锡拟收购Atlantic Tin，其持有摩洛哥锡项目75%股份 [5][61] - Alphamin Resources下调刚果（金）东部Bisie锡矿产量预测 [63] - 华锡有色竞得广西一铅锌矿勘查探矿权 [64] - 国家组织召开打击战略矿产走私出口专项行动现场会 [65] 重点公司公告 - 北方稀土发布2025年一季度报告，营收和净利润同比增长 [66] - 盛和资源发布2025年一季度报告，营收和利润同比增长 [67] - 翔鹭钨业发布2024年年度报告，营收减少，亏损少于2023年 [68] - 锡业股份公布2024年年度权益分派方案，派发现金红利3.13亿元 [69][70] - 金诚信拟投资建设Alacran铜金银矿项目 [71] - 紫金矿业完成藏格矿业股份有限公司控制权收购 [71]

锰矿，是一种重要的战略矿产资源，可以用于钢铁工业等领域。 记者近日从四川省自然资源部门获悉， 四川青川毛湾里锰矿普查项目取得重大突破，探获锰矿资源量606.7万吨。 经过长期勘探，毛湾里锰矿普查项目在普查区内探获锰矿石推断资源量462.8万吨，同时在该普查区与南邻采 矿权区之间的空白区估算锰矿石推断资源量143.9万吨，总计606.7万吨。值得注意的是，项目组在毛湾里仅1 平方公里就探获了超600万吨锰矿资源量，单矿体资源量规模达到中型，解决了困扰川西北锰矿区域研究50余 年的困惑和难题，提升了区域找矿空间。 四川省地质局第五地质大队队长 王晓辉： 通过毛湾里锰矿普查项目实施，证实寒武系邱家河组锰矿分布具有 多层多次交互式韵律产出特点，打破了对"石坎式"锰矿矿体规模较小的认识，在1平方公里上实现了探获锰资 源量606.7万吨。 来源：央视财经 END 校对： 杨立林 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体法 律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes 点击关键字可查看 潜望系列深度报道丨 股事会专 ...

报告核心观点 - 2025Q1有色和钢铁板块业绩表现靠前，Q2“战略矿产资源价值重估”和“顺周期”两条投资主线轮番演绎，工业金属供给偏紧+下游旺季，小金属供给扰动+战略估值提升 [5] 2025Q1回顾与Q2展望 - 2025Q1有色和钢铁板块业绩表现靠前，有色权重股领涨，钢铁权益因估值低位受利好催化向上 [5] - 2025Q2工业金属供给偏紧+下游旺季，小金属供给扰动+战略估值提升，“战略矿产资源价值重估”和“顺周期”两条投资主线轮番演绎 [5] 顺周期投资主线（铜铝钢） 铝 - 预期差在于成本端氧化铝价格超预期快速下跌，吨铝利润改善显著，光伏抢装潮、电网提速建设和汽车高增长使旺季成色较好，供给矛盾尖锐，铝价上行趋势延续 [5] - 截止2025年3月10日，沪铝和伦铝价格同比上升，铝价于2月底进入上行周期，低库存和海外高成本给予价格强支撑 [17] - 全球库存处于低位，社会流通库存迎拐点，期货所库存降至十二月以来新低 [24] - 供给侧接近产能天花板，新增产能少，复产产能小，海外产能投产不确定性强 [30] - 下游需求结构性转移，开工率拐点已现，终端需求光伏抢装潮、电网提速建设和汽车高增长使旺季成色较好 [36][39] - 产业链利润再分配，吨铝利润显著改善，截止2025年3月10日，单吨电解铝利润约为3300元/吨 [48] 铜 - 预期差在于今年供给增量进一步减少，全球36家矿企今年净增量仅38万吨，低于去年底展望，美联储降息预期走强、宏观政策催化和强基本面支撑，预计二季度铜价维持上行趋势，权益涨幅落后商品但估值性价比凸显 [5] - 25Q1铜价复盘，今年截止3月12日，沪铜Q1均价约7.6万元/吨，环增1%，同增10%，美元指数下跌和美国铜进口关税政策预期走强利好铜价 [57] - 历史复盘显示美联储降息周期结束后铜价会出现历史性上涨行情，短期降息预期走强或推动铜价进入新一轮上涨行情 [58] - 强基本面，冶炼现货TC再破历史新低，铜材开工率快速恢复，库存处于较低水平，海外矿企指引更新，2025年供给紧张基本确定 [64][67] - 多重催化开启上涨，供给紧张逻辑有望持续兑现，短期二季度铜价维持上行趋势，年度维度看好铜价上涨，中长期供需缺口扩大推升铜价中枢 [69] 钢铁 - 预期差在于这两年普钢权益相较大盘不弱，二季度基本面压力不大，看多“限产预期+金三银四”主导下的钢铁权益走势 [5] 战略金属投资主线 稀土 - 2024年上半年先强后弱，下半年整体反弹，权益市场投资情绪先左侧、后右侧，宽幅震荡后整体上行 [74][75] - 2025年氧化镨钕全球供给缺口或延续，价格温和上涨，核心在于中国指标增速中枢下移，海外矿短期无法放量 [77] - 重视基本面改善与战略自主题材的共振，磁材企业利润有望修复，板块估值有望受贸易保护主义和人形机器人题材催化上涨 [80] - 重视金力永磁、宁波韵升的产能增量与题材机会，其产能增量名列前茅，人形机器人业务进展顺利 [85] 钴 - 政策端刚果金禁止钴产品出口，价格触底反弹 [87] 贵金属投资主线 黄金 - 顶层逻辑上特朗普施政等因素可能让黄金处于舒适区间，价格走强趋势不变，但特朗普施政可能提升加息预期、降低降息预期，且传导至通胀端有时间差，导致价格震荡 [12] - 利多因子包括地缘冲突延续、美元赤字问题、央行购金、美国通胀反弹和经济降温倒逼降息等，年初至今沪金、伦金和COMEX黄金累计涨幅较大，Q2美国经济数据走弱等因素有望推升金价 [12] - 2024年为强势周期但α属性不强烈，2025年可能切换到α与β共振的右侧行情，2025年可能是贵金属公司兑现产量增长元年，黄金股估值颇具性价比，Q2关注年报和一季报业绩增长及权益板块估值修复 [14][15]