公司2025年度业绩预告 - 预计2025年实现归母净利润亏损28亿元至33亿元 [1] - 业绩亏损主要原因集中于光伏业务板块 [1] - 工业硅业务仍保持一定盈利水平，展现了核心业务的经营韧性 [1] - 有机硅板块随着价格企稳回升，盈利状况有望持续恢复 [1] 光伏业务亏损具体原因 - 光伏业务受多晶硅产线停产以及光伏组件产线产能利用率偏低等因素叠加影响，产生了较大的停工损失与运营亏损 [2] - 对相关长期资产计提约11至13亿元资产减值准备 [2] - 上述原因共同导致光伏业务板块大额亏损，对公司整体利润构成重大影响 [2] 公司业务结构与行业背景 - 公司是硅基新材料领域领军企业，以一体化产业链为核心向下游多晶硅、光伏组件、光伏玻璃等板块延伸 [1] - 2025年多晶硅市场在政策与市场协同作用下逐步修复，但仍面临短期需求不足、库存较高等挑战 [1] - 所处行业整体经历阶段性供需结构调整，产品价格面临下行压力 [1] - 已披露2025年度业绩预告的多家公司，大部分仍处于亏损状态 [1] 公司未来策略与应对 - 公司将根据政策导向与市场需求变化，持续优化光伏板块资产与业务结构 [2] - 积极响应行业自律倡议，推动产业链告别低价无序竞争，迈向高质量发展 [2] - 公司坚持以“聚焦主业、固本强核、优化配置”为核心策略 [2] - 依托全产业链协同与精细化管理，持续夯实工业硅、有机硅等核心业务的成本优势与运营效率 [2] - 着力提升整体盈利能力和抗风险能力，保持经营性现金流为正 [2]

公司治理与信披违规 - 控股股东宁波合盛计划减持不超过3546.62万股，占总股本3%，按最新收盘价53.95元测算，套现金额约19.13亿元 [1][15] - 公司因信披违规收到浙江证监局责令改正决定书，董事长罗立国、总经理罗烨栋、财务总监张雅聪、董事会秘书高君秋四人被出具警示函 [2][16] - 公司未履行审议程序和信息披露义务，隐瞒两项重大事项：一是与关联方开化联营、聚友煤业发生的合计约16.18亿元关联交易；二是与杭州市萧山区政府签订的、总投资额从70亿元增至约110亿元的战略合作框架协议 [3][4][17] 财务表现与经营压力 - 2025年前三季度公司主营收入152.06亿元，同比下降25.35%，归母净利润为-3.21亿元，同比下降122.1% [7][19] - 2025年第三季度单季度主营收入54.3亿元，同比下降23.51%，单季度归母净利润7566.75万元，同比下降84.12% [7][19] - 公司解释2025年上半年阶段性亏损主要受工业硅销售价格下降、光伏板块停工损失及计提存货跌价准备等因素影响 [7][19] 巨额在建工程详情 - 截至2025年三季报末，公司在建工程账面价值超350亿元 [8][20] - 主要在建项目包括：中部合盛年产20万吨高纯多晶硅项目（预算超170亿元，累计投入占预算97.61%）、新疆合盛年产20万吨高纯多晶硅项目（预算约176.3亿元，累计投入占预算61.29%）、中部合盛年产20GW光伏组件项目（预算约189.9亿元，累计投入占预算60.57%） [9][23] 在建工程潜在问题 - 部分项目工程投入远超预算，例如煤电硅一体化二期项目，预算32.93亿元，但2024年工程累计投入占预算金额比重已达120.03% [10][24] - 部分项目工程进度缓慢，例如云南合盛水电硅循环经济项目，预算39.76亿元，2023年与2024年工程建设进度仅分别为40%和45% [12][25] - 尽管存在工程进度缓慢、投入超预算等情况，公司在建工程相关资产减值准备为0 [13][14][25][26]

控股股东减持计划 - 控股股东合盛集团计划减持不超过35,466,207股，占公司总股本不超过3% [1] - 其中通过集中竞价方式减持不超过11,822,069股（占总股本1%），通过大宗交易方式减持不超过23,644,138股（占总股本2%） [1] - 减持期间为2026年2月11日至2026年5月10日 [1] - 按公告前一日收盘价53.95元计算，本次拟减持股份市值合计约19.13亿元 [3] - 减持原因为控股股东自身资金需求，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [3] 股权结构与一致行动人 - 截至公告日，控股股东合盛集团直接持有公司股份486,647,073股，占总股本的41.16% [3] - 合盛集团与罗立国、罗燚、罗烨栋为一致行动人，合计直接持有公司股份869,105,229股，占总股本的73.52% [3] - 一致行动关系形成原因为合盛集团受罗立国实际控制，罗燚、罗烨栋分别为罗立国的女儿与儿子，且同为合盛集团股东 [3] 公司收到行政监管措施决定书 - 公司于2026年1月16日收到浙江证监局两份行政监管措施决定书 [3] - 决定书一：对合盛硅业股份有限公司采取责令改正措施 [3] - 决定书二：对公司董事长罗立国、总经理罗烨栋、财务总监张雅聪、董事会秘书高君秋采取出具警示函措施 [3] 关联交易信息披露违规 - 开化联营贸易有限公司与库车聚友煤业有限责任公司应被认定为公司关联方，但公司未履行关联交易审议程序和信息披露义务 [6][9] - 2022年，公司与开化联营的交易金额为77,159.62万元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的3.81% [6][9] - 2022年至2024年，公司与聚友煤业的交易金额分别为24,547.76万元、24,640.90万元和35,459.57万元，分别占公司最近一期经审计净资产绝对值的1.21%、1.03%和1.09% [6][9] 重大投资协议信息披露违规 - 2022年10月，公司控股子公司宁波合盛新材料有限公司与杭州市萧山区人民政府签订《战略合作框架协议》，项目总投资约70亿元，占公司最近一期经审计净资产的34.55% [7][10] - 2023年6月，公司与相关方签订补充协议，项目总投资增加至约110亿元，占公司最近一期经审计净资产的45.88% [7][10] - 公司未就上述重大投资协议履行审议程序和信息披露义务 [7][10] 违规行为认定与处理 - 公司上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》第三条、第二十四条、第四十一条的规定 [7] - 浙江证监局决定对合盛硅业采取责令改正的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案 [7] - 公司董事长罗立国、总经理罗烨栋、财务总监张雅聪、董事会秘书高君秋违反了《上市公司信息披露管理办法》第四条、第五十一条的规定，对上述行为承担主要责任 [9][10] - 浙江证监局决定对上述责任人采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案 [10]

核心观点 - 广元市提出力争在“十五五”末（约2030年）将全市经济总量提升至2000亿元台阶 其核心战略是以建设“中国绿色铝都”为引领 做大做强“1+3+3”工业优势主导产业 并前瞻布局未来产业 当前铝基新材料作为首位产业已实现强势跃升 为经济增长提供了关键支撑 [3][4][5][6][9] 产业发展现状与基础 - 铝基新材料产业实现从无到有、从小到大的跃升 已形成“绿色水电铝—铝精深加工—铝资源综合利用”全产业链闭环 产品覆盖汽摩零部件、铝板带箔等30余种终端品类 [6] - 截至2025年底 广元已集聚铝基新材料相关企业超百家 预计2025年该产业产值突破500亿元 成为名副其实的“首位产业” [6] - 2025年1月至11月 广元市规上工业增加值同比增长13.7% 连续17个月实现两位数增长 其中“1+3+3”工业优势主导产业实现产值同比增长10.4% [4] - 2025年1月至11月 广元新进规上企业23户 新增国家级专精特新“小巨人”企业1户、省级专精特新企业28户 同时有3户企业入选四川民营企业100强 4户企业跻身四川制造业民营企业100强 [7][8] 战略规划与目标 - 广元市计划以建设“中国绿色铝都”为引领 继续做大做强“1+3+3”工业优势主导产业 具体目标为：打造铝基新材料1个超千亿产业集群 能源化工、食品饮料、硅基新材料3个五百亿产业集群 建材家居、机械电子、医药健康3个超百亿产业集群 [9] - 针对铝基新材料产业 广元力争到2030年基本建成全国绿色铝材加工基地、川陕甘渝原铝交易集散基地和川渝地区铝产业创新基地 [3][9] - 为实现目标 广元将实施原铝规模提能、产业链条提级、绿色创新提速等“五大工程” 促进创新链、产业链、资金链、人才链“四链融合” 加快建设川陕甘渝铝交易、加工、物流“三大中心” [3][9] - 其他主导产业亦有明确路径 例如硅基新材料产业重点发展石英砂开采及深加工、玻璃制品、硅基新型复合材料等 聚力打造全国硅基新材料产业绿色发展基地 能源化工领域则计划建成千万千瓦级电源基地、百亿立方米级天然气产能基地 [10] 招商引资与服务举措 - 广元通过为重点产业配备服务专班、提供“一企一策”全生命周期服务 创造了项目招引的“广元速度” 例如四川鲁丽木业有限公司从签约到开工仅用36天 [7] - 通过企业服务中心、知识产权综合服务中心进驻园区 以及政策解读员、驻企服务员、协调专管员“三员互动”等举措 实现服务“快”与“近”的深度融合 [7] - “广元温度”体现在对企业诉求的快速响应 例如针对美好世家（四川）家居有限公司反映的困难 市政府推动出台《广元市突破发展绿色家居产业八条政策措施》 并建立政银企常态化对接机制 [7] - 对链主企业的优质服务有效带动了产业链延链补链 [7] 创新驱动与未来布局 - 2025年12月 铝基新材料计量检定广元市重点实验室获批设立 标志着广元在强化铝基新材料首位产业计量技术支撑方面迈出关键一步 [6] - 广元计划努力推动主导产业与低空经济、新能源、人工智能等未来产业协同发展 并前瞻布局 参与氢能、生物制造、未来通信等领域产品配套 [10] - 广元将在支撑保障和生态建设方面下功夫 包括培育大企业大集团、争创国家级中小企业特色产业集群、加快工业园区扩容提质、完善基础设施 [10]

文章核心观点 - 中国硅基新材料行业正从低价竞争、同质化发展的困境中转型，通过政策引导、行业自律和龙头企业引领，向价值竞争和高质量发展范式转变 [1] - 以合盛硅业为代表的行业龙头企业，通过发起行业自律、协同减产、聚焦技术创新与精细化管理，正推动行业供需格局改善和盈利能力修复，标志着行业迎来关键转折 [1][3][6][7] 行业困境与结构性矛盾 - 过去五年有机硅单体产能年均增长率超过15%，而市场需求增速仅维持在8%-10%，供需失衡严重 [2] - 企业陷入低价竞争怪圈，部分甚至低于成本价销售，严重挤压利润空间，制约了研发创新与技术升级投入 [2] - 产品同质化突出，中小企业多生产低附加值通用产品，而高端有机硅材料等领域仍依赖进口，行业“大而不强” [2] - 低价恶性竞争导致资源浪费与环境压力增大，部分企业牺牲环保标准，与“双碳”目标和高质量发展要求相悖 [3] 政策引导与行业自律行动 - 2025年9月，国家发改委、市场监督管理总局联合发布公告，明确要求遏制企业无序低价、低于成本价竞争行为 [3] - 2025年11月18日，合盛硅业等11家有机硅单体厂达成共识，主动自愿发起减排减碳行动，推动行业走出低价竞争困境 [1] - 2025年11月、12月，多家龙头企业牵头召开行业会议，以减排减碳为目标，达成全行业开工率下调30%的共识，并建立监督机制 [6] - 政策引领与龙头企业积极响应相结合，为行业价值重塑提供支撑 [3][4] 龙头企业引领与内生变革 - 合盛硅业将发展重心从规模扩张转向质量效益提升，从价格竞争转向价值创造 [3] - 公司将精细化管理、技术创新与产业链协同作为破解低价竞争的三大核心抓手 [5] - 在技术创新方面，合盛硅业研发费用年均增长率保持在20%以上，远高于行业平均水平，并建立了“企业主导、产学研协同”的研发创新模式 [6] - 公司积极发挥引领作用，推动行业企业加强沟通协作，形成“龙头引领、行业联动、共同破局”的局面 [6] 行业复苏与价值重塑迹象 - 行业供需格局逐步改善，核心产品价格稳步回升，截至12月24日，DMC均价较11月初上涨近千元/吨，较6月历史低点反弹15.3% [7] - 行业盈利同步改善，主产业链企业亏损收窄，第三季度头部企业已实现扭亏为盈，其中合盛硅业三季度归母净利润达7566.75万元 [7] - 需求结构持续优化，新能源汽车、光伏、5G通信等新兴赛道已成为需求增长核心引擎，传统建筑领域占比稳步回落 [7] - 产能扩张周期终结，2025年全年无新增产能释放，预计2026年亦无新增产能，彻底扭转了此前无序扩张的局面 [7]

公司行业地位与产能 - 公司是国内硅基新材料行业龙头，业务覆盖工业硅、有机硅及多晶硅，形成完整的硅基产业链 [2] - 公司现有工业硅产能122万吨/年，行业占比19%，有机硅单体产能173万吨/年，行业占比30%，均居行业首位 [2] - 主要产能分布在煤炭资源丰富的新疆地区，并自备热电厂，奠定了公司的成本竞争优势 [2] 公司财务与盈利状况 - 预测2025-2027年的EPS为0.12、2.1、2.98元，增速为-92.1%、1701.5%、42.1% [2] - 2021年受益于下游光伏、新能源需求显著增长，公司业绩创历史新高 [2] - 近年来公司净利润承压，盈利处于近5年底部，原因是产品价格受行业供求影响下降，以及资本开支较高导致财务费用增加 [2] 行业供需格局 - 工业硅产能主要分布于西部地区，产能相对分散，行业有待淘汰落后产能 [3] - 有机硅扩产周期临近尾声，2019-2024年我国有机硅中间体产能从151万吨快速扩张至345万吨，年均复合增速为17.8%，其中2024年新增产能63万吨，在供给端形成较大压力 [3] - 未来几年新增产能有限，随着需求增长对存量产能的逐步消化，行业供需格局有望逐步好转 [3] 公司技术布局与突破 - 公司布局光伏全产业链，涵盖硅料、组件、玻璃及电站 [3] - 公司掌握碳化硅核心技术，包括原料合成、晶体生长、衬底加工及外延工艺 [3] - 6英寸碳化硅衬底已全面量产，晶体良率达95%以上，外延良率稳定在98%以上；8英寸衬底进入小批量生产阶段，12英寸衬底研发持续推进 [3]

行业定义与战略地位 - 硅基新材料是以硅为基材制得的新型材料，是电子信息、新能源、节能环保等战略性新兴产业不可或缺的关键核心材料，是国家着力培育发展的新材料产业的重要组成部分 [4] - 主要品类包括有机硅、碳化硅、绝缘体上硅、锗硅材料、多孔硅、微晶硅等，凭借硅元素优异的物理化学性能，广泛应用于半导体、新能源、5G通信、航空航天等领域 [4] 政策与行业发展现状 - 中央及地方政府积极推动行业发展，出台了如《产业结构调整指导目录(2024年本)》《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》等多项政策 [1][8] - 在政策推动下，行业在技术研发、产能扩张等方面取得显著进展，逐步打破国外技术垄断，提升了整体竞争力 [1][8] - 产业聚集地正在逐步形成，并不断向规模化、集约化方向发展 [1][8] - 2024年中国硅基新材料行业市场规模达到589.01亿元，同比上涨10.9% [1][8] - 行业产量从2019年的152.65万吨增长至2024年的545.63万吨，年复合增长率为29.0% [9] 产业链分析 - 产业链上游原材料主要包括金属硅、硅片、有机硅单体等；中游为生产商；下游应用领域主要包括半导体、光伏电池、新能源汽车、航空航天等 [5] - 中国是全球最大的金属硅生产国，产地集中在新疆、云南、四川等地，2024年金属硅产量达到497.5万吨，同比上涨30.4% [7] - 2025年上半年，金属硅产量为218.3万吨，同比下降5.5%，主要受下游光伏产业增速放缓导致多晶硅需求下滑影响 [7] 细分市场情况 - **有机硅市场**：中国已成为全球最大的有机硅生产国，得益于完善的产业链配套、丰富的金属硅资源及成本优势 [10] - 2024年中国有机硅产量达到229.5万吨，同比上涨10.0% [10] - 目前国内产品以中低端为主，高端产品主要依赖进口 [10] - **碳化硅市场**：具有化学性能稳定、导热系数高等优点，在新能源汽车、5G通信等领域潜力巨大 [11] - 2024年中国碳化硅行业市场规模达到52.73亿元，同比上涨9.6% [11] 行业竞争格局 - 行业竞争格局呈现多元化发展与激烈竞争并存的特点，由几家龙头企业主导，同时新兴参与者不断涌现 [11] - 主要龙头企业包括合盛硅业、江瀚新材、宏柏新材、东岳硅材、新安股份等，这些企业凭借完整产业链布局、强大研发能力和规模化生产优势占据市场主导地位 [11] - **合盛硅业**：业务链最完整、生产规模最大的企业之一，截至2025年6月，工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年 [13] - 2025年1-9月合盛硅业实现营业收入152.06亿元，同比下降25.35%；归母净利润亏损3.21亿元，同比下降122.10%，主要因下游需求疲软导致产品价格大幅下滑 [13] - **江瀚新材**：主营功能性硅烷，形成涵盖14个系列200多个品种的完整绿色循环产业链 [13] - 2025年1-9月江瀚新材实现营业收入14.25亿元，同比下降16.38%；归母净利润3.22亿元，同比下降29.50% [13] 未来发展趋势 - **市场需求进一步扩大**：随着新能源、智能制造等新兴领域快速发展，特别是在光伏、半导体、新能源汽车等领域，硅基新材料应用前景广阔，需求将持续增长 [15] - **技术创新和产业升级提供新动力**：科技进步和新材料需求增长将推动新型材料和新技术涌现，例如半导体领域对材料纯度和性能要求的提升将推动提纯、掺杂等技术不断创新升级 [16] - **国家政策持续推动**：政府对环保、可持续发展及新能源产业的重视，将持续出台支持新材料研发和产业化的政策措施，为行业发展提供有力支持和保障 [17] 相关企业列举 - 相关上市企业包括：合盛硅业（603260）、通威股份（600438）、新安股份（600596）、宏柏新材（605366）、楚江新材（002171）、回天新材（300041）、晨光新材（605399）、硅宝科技（300019）、东岳硅材（300821）、闻泰科技（600745）、江瀚新材（603281）、大全能源（688303）等 [2] - 其他相关企业包括：内蒙古新特硅材料有限公司、江苏众合硅基新材料有限公司、浙江润禾有机硅新材料有限公司等 [3]

公司股价表现 - 11月21日新安股份股价下跌5.03% 报收11.14元/股 [1] - 当日成交额为3.06亿元 换手率为2.00% [1] - 公司总市值为150.35亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江新安化工集团股份有限公司成立于1993年5月12日 于2001年9月6日上市 [1] - 公司主营业务为农药化工和硅基新材料 [1] - 农化自产产品是最大收入来源 占比40.89% 硅基材料基础产品占比15.27% 硅基终端及特种硅烷产品占比13.96% [1] 基金持仓情况 - 汇添富稳健鑫添益六个月持有混合A（010870）重仓新安股份 三季度末持有3.5万股 占基金净值比例0.45% 为第七大重仓股 [2] - 该基金最新规模为8101.4万元 今年以来收益为5.15% 近一年收益为6.98% [2] - 因股价下跌 该基金当日浮亏约2.06万元 [2] 基金经理信息 - 汇添富稳健鑫添益六个月持有混合A由吴江宏和林渌共同管理 [3] - 吴江宏累计任职时间10年131天 现任管理基金总规模377.95亿元 任职期间最佳基金回报84.2% [3] - 林渌累计任职时间6年156天 现任管理基金总规模8250.66万元 任职期间最佳基金回报44.88% [3]

文章核心观点 - 资产管理公司（AMC）的角色正从传统的“救火队”向“治未病”和“产业赋能”转变，通过逆周期运营和多元化金融工具，支持战略性新兴产业和科技企业，助力发展新质生产力 [1][2][4] - “十五五”规划将科技创新置于国家发展重要位置，AMC凭借其产业认知和金融工具箱，将在服务新质生产力建设中扮演关键角色 [1][5][6] AMC角色与能力转变 - AMC的核心能力在于逆周期运营和对企业资产负债表的深刻理解，用于前瞻性地平滑优质企业的周期波动 [2] - 从对单项目纾困盘活，扩展到通过组建产业基金、提供综合金融工具等方式，实现对产业链的深度赋能和价值重塑 [4] 支持新质生产力的具体举措与案例 - 中国东方累计投资近180亿元助力新质生产力发展，中信金融资产等机构也围绕重点领域以市场化手段为企业注入金融活水 [1] - 在光伏行业，中国东方于2018年牵头银团贷款协助晶澳科技完成美股私有化，并于2020年出资20亿元实施市场化债转股，助其改善财务状况 [2] - 中信金融资产在合盛硅业遭遇行业“寒冬”时，通过增资其核心子公司并实施一揽子纾困方案，为企业“瘦身减负” [2] - AMC综合运用收购上市公司可转债、实施市场化债转股、设立还债专项基金等不良资产工具箱在行业低谷期精准介入 [3] 对产业链的深度赋能 - 中国东方联合其他央企组建的国能新能源产业投资基金整体规模达100.2亿元，重点投向光伏、风电、氢能等新能源产业，目前已累计投放53亿元 [4] - 中国东方参与的绿能基金I期和II期累计投放已超100亿元，重点投资新能源、环保等领域优质项目 [4] - 中信金融资产通过“资产重组+债务重组+管理重组”组合工具，为合盛硅业、通威集团等产业链核心企业提供综合金融支持并深度参与公司治理 [4] - 中国信达积极打造科技金融生态圈，与高校及研究机构合作，召开多场专题研讨会赋能科技企业发展 [4] 行业发展前景 - 随着供给侧结构性改革深化和聚焦新质生产力，盘活存量资产及产业升级的市场机会将为资产管理公司带来发展空间 [5]

产业总体概况 - 蚌埠市将新材料产业作为六大新兴产业重点培育，产业规模突破660亿元，已集聚411家新材料企业[1] - 形成以硅基、生物基新材料为主导，化工新材料、先进有色金属材料协同发展的产业格局[1] - 2024年1月至9月，新材料产业实现产值565.95亿元，同比增长12.6%[8] 硅基新材料产业 - 产业构建起国内独有的竞争优势，拥有三大国家级创新载体：国家玻璃新材料创新中心、先进玻璃材料国家重点实验室、玻璃新材料国家工业互联网双跨平台[2] - 作为国内唯一能生产显示产业所需全部玻璃品种的城市，正全力打造"中国玻璃谷"[2] - 产业已获批硅基新材料国家新型工业化产业示范基地、玻璃新材料国家高新技术产业化示范基地[2] 生物基新材料产业 - 依托安徽丰原集团，构建从乳酸菌种制备到聚乳酸终端制品的完整产业链，掌握聚乳酸全链条工业化生产技术[3] - 建成全球产能最大、链条最全、工艺最强的聚乳酸产业集群[3] - 丰原生物是北京冬奥会和冬残奥会生物可降解新材料制品指定官方供应商，获评国家专精特新"小巨人"企业和中国独角兽企业[5] 化工新材料产业 - 产业凭借淮上、固镇两大省级化工园区载体支撑，总批复面积达11.7平方公里，集聚28个省级技术研发平台[6] - 形成精细化工、生物医药、化工新材料三条核心产业链，功能助剂产业获评安徽省中小企业特色产业集群[6] - 壹石通公司在锂电池隔膜材料勃姆石产品领域市场占有率连续多年位居全球第一，2024年达43%，获评国家级制造业单项冠军企业[6] 创新与企业培育 - 全市已打造省级以上新材料创新平台46个，涵盖中粮生物科技国家级企业技术中心、丰原聚乳酸新材料制造业创新中心等[8] - 已培育出5家国家制造业单项冠军、22家专精特新"小巨人"企业、超120家高新技术企业[8] - 通过连续成功举办四届国际新材料产业大会，搭建起供需对接与产业链合作的高端平台[8]