从消费市场来看，1-4月，江苏社会消费品零售总额15991.9亿元，同比增长5.5%。"以旧换新"政策加力 扩围，4月当月限额以上家用电器和音像器材类、汽车类商品零售额同比分别增长了13.2%、9.1%；新 能源汽车类零售额增长59.7%。1-4月，江苏限额以上批发业、零售业销售额同比分别增长了8.5%、 11.3%；限额以上住宿业、餐饮业营业额同比分别增长了6.6%、9.3%。 工业生产者价格领域，1-4月，江苏工业生产者出厂、购进价格同比分别下降2.5%、2.3%。4月份，江苏 工业生产者出厂、购进价格同比分别下降了2.8%、2.7%。(苏讯) 1-4月，江苏固定资产投资同比下降了0.2%，而从重点领域来看，1-4月江苏基础设施投资同比增长了 10.9%，制造业投资同比增长了4.7%。 大规模设备更新扎实推进，1-4月江苏设备工器具购置投资同比增长了11.1%。 近日，江苏省统计局发布数据显示，1-4月江苏工业经济成绩亮眼，其中装备制造业、高技术制造业、 数字产品核心制造业均实现了两位数的较快增长。 工业方面，1-4月，江苏规模以上工业增加值同比增长8.1%。4月，规模以上工业增加值同比增长8%， 其中装 ...

热点思考 - 金融压力可能是美联储转向鸽派政策的主要矛盾，关税压力测试系列分析显示金融环境对政策转向的影响显著[5][6] - 中美关税形势缓和反映出中国制造业的"难替代性"，特别是在机械设备及零部件、橡胶塑料、计算机通信电子设备制造等行业[10] - 中国制造业中满足多重难替代性条件的行业包括橡胶塑料制造业、化学制品业、杂项制造业等[10] - 美英达成《经济繁荣协议》显示贸易谈判可能采取更灵活手段，但核心利益分歧仍存[7][29] - 关税谈判不确定性下，增量政策可能需要"因时因势"推出，关注政策灵活调整[12] 高频跟踪 - 2025年一季度货币政策执行报告强调"灵活把握政策实施的力度和节奏"[14][15] - 4月通胀数据显示关税对PPI冲击较大，但消费需求改善支撑核心CPI[17][18] - 美英贸易协议达成后海外资产走势分化，原油价格大幅反弹[19] - 5月工业生产平稳运行，基建开工边际改善，人流出行强度显著提升[24] - 4月金融数据显示M2增速跳升，反映货币政策宽松效果显现[26][27] 政策动态 - 央行推出"一揽子金融政策"支持稳市场稳预期，包括降准0.5个百分点释放1万亿元流动性[26] - 结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点，支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5%[26] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，增加科技创新再贷款额度至8000亿元[26] - 房地产政策方面加快出台适配新发展模式的融资制度，下调公积金贷款利率[26] - 资本市场政策包括扩大保险资金投资范围600亿元，调降保险公司股票投资风险因子10%[26] 电话会议 - "周见"系列第30期讨论关税终局问题，分析近期市场核心关注点[33][34] - "洞见"系列第60期探讨金融压力作为美联储转鸽主要矛盾的议题[35][36] - "洞见"系列第61期聚焦贸易冲突终局问题，分析关税压力测试结果[37][38]

CPI通胀分析 - 4月CPI通胀同比-0.1%，环比0.1%，持平于前值且高于市场预期（-0.3%），核心CPI稳定形成支撑，能源通胀拖累增大 [1][2] - 食品价格环比上涨0.2%，同比降幅收窄1.2pct至0.2%，其中水产品价格由跌转涨（+1.2%），鲜果价格环比上涨2.2%，牛肉价格环比涨幅扩大至3.9% [5] - 能源价格受国际油价下跌影响，交通工具用燃料价格环比下跌2.0%，同比降幅扩大4.5pct至10.2% [5] - 核心CPI环比上涨0.2%，高于2015年以来同期中枢，服务价格明显回升（飞机票+13.5%、宾馆住宿+4.5%），商品端如交通工具价格降幅收窄 [8] - 前瞻：5月金融政策落地或推动核心CPI回升，但能源价格偏弱仍拖累整体CPI [11] PPI通胀分析 - 4月PPI同比-2.7%，环比-0.4%，弱于2017年同期中枢，主因关税冲击压制能源价格及部分行业出口受阻 [12] - 国际油价下跌拖累石油和天然气开采业价格环比跌3.1%，石油煤炭加工业价格环比跌2.6%，纺织业、汽车制造业价格跌幅扩大 [15] - 新动能行业表现韧性，计算机/通信设备制造业价格跌幅收窄，铁路/船舶/航空航天设备制造业价格由跌转涨 [15] - 前瞻：中美关税不确定性仍存，但金融政策或缓解PPI下行压力，预计二季度PPI中枢-2.5% [20][21] 综合前瞻 - 二季度CPI通胀中枢预计0.2%，全年0.4%；PPI二季度中枢或-2.5%，全年-2.4%，需关注政策落地效果及外贸形势 [21]