经济增长目标与政策取向 - 2026年经济增长预期目标设定为4.5%－5%的区间，为调结构、防风险、促改革留出空间[2] - 政策总量规模较上年变化不大，赤字率按4%左右安排，赤字规模仅增加2300亿元，新增政府债务总规模较上年变化不大[5] - 政策更注重精准性与协同性，例如新型政策性金融工具规模由5000亿元增至8000亿元，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[6] 内需与结构性问题 - 2025年社会总需求呈现“外热内冷”，社会消费品零售总额同比仅增长3.7%，慢于实际经济增速1.3个百分点，固定资产投资完成额同比下降3.8%[7] - 2026年政策针对性提振内需，拟安排中央预算内投资7550亿元（较上年提高200亿元），发行新型政策性金融工具8000亿元（较上年提高3000亿元）[8] - 消费政策强调“加、减、乘、除”方法，并探索在一些城市进一步放宽车辆购买限制、增发购车指标[9] 中长期发展重点与产业方向 - “十五五”规划将加紧培育新动能和加快高水平科技自立自强作为重中之重，规划纲要提出6方面109项重大工程，其中引领新质生产力发展等28项工程占比25.7%[10][11] - 重点发展领域包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，以及未来能源、量子科技、6G等未来产业[11][12] - 全社会研发经费投入年均增长目标设定在7%以上，以确保研发投入力度不减[17] 民生保障与风险防范 - 民生保障在政府工作中位次提升，例如支持学前教育发展的资金安排增长37.8%，广东、湖南等地计划新增普通高中学位合计超过28万个[13][14] - 重点领域风险防范（如房地产、地方债务、中小金融机构）在政府工作任务中的位次由第五位降至第八位，但仍是保障高质量发展的重要环节[15][16]

文章核心观点 - 浙江省通过一套统筹高效、创新赋能、协同服务、闭环监管的特色体系，提前并全面完成了59家城镇人口密集区危险化学品生产企业的搬迁改造工作，探索出一条安全与发展双赢、转型与升级同步的危化产业治理新路径 [1] - 搬迁改造工作不仅是单点整治，更升级为系统治理，通过优化产业布局、推动产业向高端化智能化转型，实现了危化产业从“规模扩张”向“质量效益”的深刻转型 [2][4] 搬迁改造工作概况与成果 - 浙江省59家危化企业已全部完成搬迁改造，其中35家列入国家计划的企业与24家省级计划企业均提前达成目标 [1] - 32家国家名单中小型企业与24家省级名单企业于2020年底前全部通过验收，3家大型企业于2024年12月前完成现场验收，较既定计划大幅提前 [2] - 2025年对照工信部最新要求开展逐企复核，确认所有企业均符合验收标准且未发现隐患反弹情况 [2] 工作方法与特色机制 - 工作始于2017年对全省1117家危化品生产企业的“地毯式”摸底评估，确定59家需搬迁改造企业，实现“底数清、分类明、靶向准” [1] - 构建“省级统筹、地市落实、企业主责”的三级联动体系，形成高位推动、多部门协同的工作格局 [2] - 建立常态化“回头看”机制，以全流程闭环管理守住工作成效 [2] 系统治理与产业升级 - 将工作对象由城镇密集区企业拓展至全省所有危化生产企业及化工园区，实现风险排查无死角 [2] - 推出县域分类管控机制，发布26个鼓励发展、62个限制发展、17个退出发展的县域名单，明确36个承接园区及产业定位 [2] - 将化工制造业纳入十大传统产业改造提升计划，通过试点示范推动优势产业向高端化、智能化转型 [3] - 高起点建设化工园区，完善基础设施与配套服务，引导迁建企业集聚发展 [3] 政策支持与问题解决 - 针对企业关心的资金、用地、职工安置等“堵点”，推出一系列硬核举措，例如为大型国企关闭退出后的约700名职工提供离岗退养、异地安置等多元出路 [3] 典型案例与成效 - 浙江新安化工集团旗下开化合成材料有限公司从城镇密集区迁至开化县新材料产业园，聚焦特种有机硅新材料项目建设 [3] - 截至2025年底，该企业搬迁收益预计增厚年度净利润1.22亿元，实现了企业发展与安全环保的双赢 [3] 未来展望 - 随着统筹推进与创新赋能双驱动机制的持续深化，浙江省将进一步筑牢产业安全防线，加快建成高端化、特色化、智能化的现代化工产业体系 [4]

经济发展成就与目标 - 山东省在2025年成为全国第三个、北方第一个GDP突破10万亿元的省份，实现“十四五”圆满收官 [2] - 2026年是“十五五”开局之年，目标是奋力开好局、起好步，坚决完成各项目标任务 [3] 产业发展与升级 - 稳定经济发展“基本盘”，更大力度提振消费、拓展投资，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [5] - 打好产业升级“主动仗”，持续优化提升钢铁、石化等传统产业，培育壮大集成电路、低空经济等新兴产业，前瞻布局未来产业 [5] - 深入实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业，打造全国人工智能创新应用高地 [5] - 塑造绿色转型“新优势”，坚持“双碳”引领，加快核风光储等项目建设，协同推进降碳减污扩绿增长 [6] 科技创新战略 - 下好科技创新“先手棋”，坚持科技创新和产业创新深度融合，强化高质量科技供给、企业创新主体地位和科技成果转化应用 [6] - 加快布局一批新领域新赛道应用场景，抢占未来发展制高点 [6] 改革开放举措 - 改革要持续向“深”处攻坚，以经济体制改革为牵引，在落实黄河重大国家战略、国资国企、海洋经济、文化“两创”、绿色低碳等领域深化探索 [7] - 开放要持续向“高”处拓展，主动对接国际高标准经贸规则，全力巩固传统市场、加力开拓新兴市场，持续提升自贸试验区、上合示范区等平台能级 [7] - 环境要持续向“优”处发力，大力推进“高效办成一件事”，持续优化支持民营经济发展政策措施 [7] 风险防范与安全 - 未雨绸缪“防风险”，对地方债务、中小金融机构和非法涉众集资、房地产等领域风险，要突出抓早抓小，坚决守住不发生系统性风险底线 [8] - 精准有力“保安全”，深化安全生产治本攻坚，抓紧抓实重点领域、重点部位、重点环节安全监管 [8]

云南省“十四五”期间发展成就总结 - 地区生产总值突破3万亿元，年均增长4.7% [1] - 民族自治地方年均经济增速高于全省平均水平 [1] - 公众生态环境满意度连续9年高于全国平均水平 [1] - 一般公共预算支出3.4万亿元，其中74%以上用于民生 [1] - 大通道建设纳入国家优化区域开放总体布局 [1] 2025年云南省经济社会发展情况 - 地区生产总值增长4.1% [2] - 规模以上工业增加值增长4.5% [2] - 居民人均可支配收入增长4.6% [2] 2026年云南省经济社会发展主要预期目标 - 地区生产总值增长4.5%左右 [2] - 产业投资占比保持在50%以上 [2] - 地方一般公共预算收入增长2% [2] - 城镇调查失业率控制在5.5%以内 [2] - 城镇新增就业50万人以上 [2] - 居民人均可支配收入增长与经济增长同步 [2] - 粮食总产量稳定在1955万吨以上 [2] 2026年云南省重点工作方向 - 巩固壮大实体经济根基，纵深推进产业强省建设 [2] - 促进消费和投资良性互动，有效释放内需潜力 [2] - 一体推进教育科技人才发展，提升创新体系整体效能 [2] - 推动改革开放走深走实，全面激活发展动力 [2] - 加快农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴 [2] - 深入推进以人为本的新型城镇化，加快建设现代化人民城市 [2] - 持续提升生态环境质量，增强绿色发展动能 [2] - 加大保障和改善民生力度，不断提高人民生活品质 [2] - 统筹发展和安全，保持社会和谐稳定 [2]

文章核心观点 - 琼海市在“十五五”时期将抢抓海南自贸港封关运作机遇，加快建设海南东部中心城市，打造特色鲜明的海南自贸港核心功能承载区 [1] - 公司设定了到2030年地区生产总值达到550亿元以上、年均增长6%以上的经济发展目标，并计划通过构建“1+2+N”产业发展雁阵等八大方面重点工作来实现 [1] 产业发展规划 - 构建“1+2+N”现代化产业体系 [1] - **做强“1”个核心引擎**：将医疗健康、会议会展、全域旅游作为核心优势，打造千亿级“医会旅”融合产业集群 [1] - **夯实“2”大特色支柱**：打造百亿级热带特色高效农业产业集群，建设热带水果种质资源库，推进胡椒、油茶、沉香等全产业链开发，壮大嘉积鸭等特色畜禽规模化养殖；建设国家级沿海渔港经济区，探索深远海养殖、生物科技 [1] - **夯实“2”大特色支柱**：打造百亿级临空临港产业集群，建设博鳌临空经济区，布局航空货运、高端维修等产业 [1] - **培育“N”类新兴产业**：做大做强智能网联汽车产业，探索打造“数字+文旅”产业集聚区，谋划“数字游民”社区 [1] - 促进供需适配，增强经济发展内生动力 [3] - **扩大医疗消费**：串联周边市县优质资源，做精乐城医旅品牌，推动“享全球医疗”，打造文旅消费走廊 [3] - **提升免税消费**：形成“离岛免税、岛内居民日消品免税、跨境电商”多层次供给 [3] - **发展教育消费**：延伸中外合作办学、培训研学、文化体验等业态 [3] - **打造多元消费热点**：推广“上山、下海、入馆、悦文”新业态，鼓励发展首发经济、银发经济、夜间经济、“谷子”经济、票根经济 [3] 对外开放与创新驱动 - 立足对外开放，深度融入海南自贸港建设 [4] - 精准落地“零关税、低税率、简税制”等制度安排，稳步扩大制度型开放 [4] - 发展高附加值保税物流，探索数据跨境流动特色试点，推动人员进出更加自由便利 [4] - 围绕生物医药、热带农业、保税维修与再制造等领域，积极培育跨境产业链、供应链、价值链 [4] - 依托乐城承接国内外高端医疗服务需求，构建“论坛+”永久会址经济生态圈 [4] - 强化创新驱动，打造科技人才双高地 [4] - 建设科技创新重要策源地，做强热带医学、农业等产业创新平台，共建一批重点实验室、技术创新中心、产业链中试平台等 [4] - 梯度培育“专精特新”企业，成立乐城国际医疗成果转化产业联盟 [4] - 落实“百万英才兴海南”行动计划，完善人才支持保障机制，建设医疗、文旅、高新技术等产业人才队伍 [4] 区域协同与生态建设 - 深化联动发展，构建全域协同新格局 [5] - 深化琼海与乐城一体化融合发展，打造万泉河十公里沿岸经济带 [5] - 加强与中部市县结对合作，推动跨区域产业链优势互补、基础设施互联互通 [5] - 谋划琼海至儋州高速公路等项目，建设东环铁路博鳌机场智慧接驳交通系统 [5] - 突出生态优先，争创绿色转型发展示范 [6] - 加强大气污染精细管控，打造万泉河、九曲江等生态廊道，建设美丽海湾、“无废城市” [6] - 实施重要生态系统保护修复项目，水土保持率控制在95.24%以上 [6] - 全域推广博鳌零碳示范区经验，推进低碳琼海建设，实施固碳增汇行动 [6] - 建成乐城低碳园区、博鳌国际低碳机场、博鳌十村连片低碳乡村，拓展GEP核算试点成果应用 [6] 民生与社会发展 - 践行人民至上，绘就民生幸福新画卷 [6] - 建成学前教育强基工程，逐步推行免费学前教育，持续扩大公办学位供给 [6] - 深化公立医院改革，推行“医疗+N”健康服务，构建乐城“前医”、中部和周边市县“后养”协作格局，打造东部医疗康养首选地 [6] - 推出红色文化地标线路，建成南海博物馆二期，开发民俗节庆、文化研学等产品 [6]

政府工作报告审议与地方发展 - 市委书记宋永祥与邹平代表团代表共同审议政府工作报告 代表们认为报告紧扣高质量发展主题 彰显求真务实作风 开拓创新魄力和为民亲民情怀 是一个实事求是 振奋人心的好报告 [1] - 宋永祥指出政府工作报告坚决落实党中央决策部署和省委工作要求 坚持用数据说话 客观总结了滨州“十四五”圆满收官和主要经济社会发展指标增速持续走在前列的成效 科学谋划了今后发展目标措施 [1] 邹平市发展成绩与定位 - 宋永祥指出过去一年邹平各项工作取得显著成绩 综合实力持续攀升 发展质量持续跃升 民生改善持续提升 干部状态持续上升 为全市发展作出了重要贡献 [1] - 宋永祥强调2026年是“十五五”开局之年 邹平要继续更好昂起龙头 一马当先“走在前 挑大梁” [2] 未来发展战略与举措 - 抓党建强统领 树牢“强党建”思维 把党建统领贯穿经济社会发展各方面全过程 推动党建与业务融为一体双向互促 扎实做好村“两委”换届工作 持续深化提升干部内生动力行动 [2] - 抓创新强产业 持续推动传统产业向新 新兴产业向强 产业生态向优 推进科技创新和产业创新深度融合 塑成现代化产业体系新优势 [2] - 坚持以开放倒逼改革 用改革推动发展 加力推进深层次改革 加快扩大高水平开放 深入开展“滨企创世界”等行动 以高水平开放赋能高质量发展 [2] - 坚持民生为大 持续深化“驻村蹲点月”活动 抓好城市更新 老旧小区改造等工作 加快打造人民满意的高品质城市 让发展成果更多更公平惠及全体人民 [2] - 持续深化“心安城市”建设 纵深推进安身 安业 安居 安康 安心“五安”工程 守牢社会稳定 安全生产 金融债务等“一排底线” 以高水平安全护航高质量发展 [2]

中核集团核能供热发电项目 - 全球首个核能与石化产业大规模耦合项目进入主体工程建设阶段 其1号机组核岛开始混凝土浇筑 [1] - 项目一期工程规划建设2台华龙一号机组与1台高温气冷堆机组 [1] - 一期工程投产后 年供应工业蒸汽3250万吨 最大发电量超115亿度 [1] - 一期工程投产后 每年可减少燃用标准煤726万吨 减少排放二氧化碳1960万吨 [1] - 项目将为连云港石化产业基地大规模供应高品质低碳工业蒸汽 [1] 其他央企重大工程项目动态 - 中国建筑集团近期推动一批重点项目集中开工 覆盖基础设施、新能源、民生改善等多个领域 [1] - 国家能源投资集团旗下宁夏腾格里150万千瓦风电项目将于1月正式开工建设 拟安装209台风力发电机组 [2] - 国家能源投资集团旗下大渡河丹巴水电站预计将于今年一季度择日开工建设 [2] - 中国南方电网计划在2026年一季度投资超240亿元用于电网基础设施建设 同比提高超20% [2] - 国家电网在“十五五”时期的固定资产投资预计将达到4万亿元 [3] 宏观背景与行业影响 - 国务院国资委明确要求中央企业要“以有效投资积蓄发展潜力” 多家央企正积极谋划实施一批重大项目和标志性工程 [1] - 央企重大项目的密集开工 对外释放了中央企业将扩大投资的清晰信号 [3] - 分析认为 在2026年推动投资止跌回稳过程中 中央企业将进一步发挥好挑大梁的作用 [3] - 预计重大项目的密集开工将产生逆周期调节的乘数效应、产业升级的雁阵效应、区域协调的协同效应、安全发展的底座效应 [3] - 央企系列投资为当下中国经济稳中向好注入强劲动能 并为未来五年至十年中国经济的转型升级和竞争力提升夯基垒台 [3]

市委经济工作会议精神与“1+1388”工作格局 - 文章核心观点：滨州市委经济工作会议确立了构建“1+1388”工作格局作为年度主要任务，并围绕扩大内需、产业升级、科创驱动、改革开放、协调发展、绿色转型、民生保障、安全发展等八个方面提出具体提质增效要求，旨在纲举目张地推动经济工作，确保“十五五”良好开局 [1][3] 扩大内需 - 深挖消费潜力，激发市场活力，提升投资效能，增强文旅引力，擦亮“乐购滨州”品牌 [1] - 大力发展农村电商、即时零售等消费新业态，推动需求扩容提质、增效升级，目标是让群众能消费、敢消费、愿消费 [1] 产业升级 - 以“5210N”现代产业集群为支撑，加力壮大产业集群、推进数智转型、育强企业主体、深化两业融合 [1] - 坚持传统产业高端化、新兴产业规模化、特色产业园区化、未来产业协同化的发展路径 [1] - 推动重点产业做大规模、做强能级、做优生态，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] 科创驱动 - 坚持“五主并举”，深化“双型”城市建设，推动创新主体提档升级、创新平台夯基筑峰、创新生态高效赋能 [2] - 大力培育研发投入高、市场占有率高、复合增长率高、拥有核心硬科技的“三高一核心企业” [2] - 打造更多产教融合共同体、联合体，因地制宜发展新质生产力 [2] 改革开放 - 坚定不移用好改革开放“关键一招”，全面深化改革攻坚、扩大开放格局、优化营商环境 [2] - 谋划实施新一批改革“破零”事项和套餐式集成改革事项，为高质量发展增添新活力、拓展新空间 [2] 协调发展 - 统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，持续提升城市品质、壮大县域经济、推进乡村振兴 [2] - 加快推动主城扩容提质、南部优势塑强、中部特色发展、北部加速崛起，巩固“全城共兴”发展态势，促进城乡融合和区域联动 [2] 绿色转型 - 坚持“双碳”引领，深入落实黄河重大国家战略，全力构建新型能源体系、打造节约集约样板、推进污染防治攻坚 [2] - 扎实推进美丽城市、美丽乡村、美丽河湖等建设工作，加快建设美丽滨州，推动全面绿色转型 [2] 民生保障 - 坚持民生为大，锚定“一业三保七有”，多办实事，让社会保障更可感、公共服务更普惠、人口发展更高质 [3] - 推动社保、医保、低保水平持续走在全省前列，不断提高人民群众的获得感、幸福感、安全感 [3] 安全发展 - 坚持在发展中固安全，在安全中谋发展，树牢总体国家安全观，强化社会治理、风险防范、“心安”建设 [3] - 深化拓展安身、安业、安居、安康、安心“五安工程”，纵深打造“心安城市”，不断增强经济和社会安全韧性 [3]

核心观点 - 乌兰察布市财政局总结2025年工作，在复杂经济形势下，聚焦增加收入、保运行、防风险、促发展，通过财源建设、财力保障、财政运行、财效治理四大支撑，取得了显著财政金融成绩 [2][10] 财源建设与财政收入 - 一般公共预算收入增幅位居全区前列，税收质量保持稳定优良 [4][11] - 向上争取资金成果丰硕，新增债券、超长期特别国债等政策性资金为发展注入强劲动能 [4][11] - 存量资金、资产资源盘活成效显著，“沉睡”资产焕发新生 [4][11] 金融支持与营商环境 - 金融“活水”精准滴灌，信贷结构持续优化，多层次融资对接活动成效显著 [5][11] - “两新”政策激活消费市场，减税降费助力企业轻装上阵 [5][11] - 营商环境持续优化，政府采购提质增效，融资担保体系更加健全，“信易贷”规模不断扩大 [5][12] 民生保障支出 - 始终坚持民生为大，优先保障民生领域各项支出，**八成以上财力用于民生领域**，教育、医疗、社保等福祉持续改善 [5][12] - 基本民生保障水平稳步提升，乡村振兴战略扎实推进，衔接资金、京蒙协作资金全部达到支出要求 [5][12] - “一卡通”社保卡替代率领跑全区，保基本民生账户精准调度，库款保障有力有序 [5][12] 债务化解与风险防控 - 隐性债务化解、融资平台退出、拖欠企业账款清偿任务均超额完成 [5][12] - 不良资产现金清收处置处于全区平均水平 [5][12] - 全市18家地方法人机构改革任务圆满完成，“三保”底线兜牢兜实，转移支付持续下沉，基层保障能力不断增强 [6][12] 财政管理与改革 - 推进财税体制改革，“大预算、大资产、大绩效、大监督、大防控”五大体系协同发力，构建现代财政治理新框架 [6][13] - 零基预算改革实现从“理念”到“实操”的突破 [6][13] - 数字财政建设迈出关键步伐，预算综合统筹、资产管理等平台投入试运行 [6][13] - 绩效管理实现“花钱必问效、无效必问责”的硬约束，财会监督贯通协同机制有效运行，财政资源配置效率显著提升 [6][13]

2025年市场回顾 - 2025年A股主要指数全年均实现正收益，其中上证指数累计上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指劲升49.57%，科创综指录得46.30%的涨幅 [1][17] - 债券市场呈现N型震荡格局，10年期国债收益率全年运行于1.6%—1.9%区间 [1][17] - A股市场在政策驱动与流动性充裕的双重作用下震荡上行，年初“9·24”政策组合拳显著提振市场信心，引发强劲反弹 [1][18] - 市场上涨主要由估值修复和资金推动驱动，A股整体估值处于历史低位，国内货币政策保持宽松，市场利率处于相对低位，公募基金、保险资金等长线资金加速入市 [2][18] - 板块表现呈现明显结构性分化，以人工智能（AI）、半导体、新能源车、机器人为代表的科技成长板块贯穿全年并领涨，而有色金属表现突出，传统周期和价值板块如银行、煤炭则相对滞后 [2][19] - 全球金融市场全面上涨，韩国、中国及美国科技板块领涨全球主要权益市场，美股持续创新高，黄金、铜等大宗商品迎来强势行情 [13][28] 2026年市场展望 - A股市场有望延续震荡上行格局，市场驱动因素将从“估值驱动”转向“盈利驱动”，核心将聚焦于基本面的改善与景气度的验证 [3][19] - 市场风格有望从过去极致的“成长占优”转向更加均衡的格局，成长与价值风格均有机会，阶段性轮动和分化可能频繁 [3][19] - 行业配置将呈现“多点开花”的局面，科技创新板块（尤其是AI产业链）可能依然是市场最耀眼的明星 [3][20] - 随着“人工智能+”行动深入推进，AI技术在各行各业的应用落地将加速，能够将AI技术转化为实际产品和服务的公司有望迎来业绩爆发式增长 [3][20] - 其他前沿科技领域值得关注，包括半导体行业在国产替代和全球周期上行驱动下景气度有望持续提升，商业航天、量子科技、生物科技等未来产业在政策扶持下可能取得突破 [3][20] - 高端制造和新能源等产业升级板块是经济增长重要引擎，包括电力设备、机械设备等，受益于国家制造业强国战略及全球产业链重构，订单需求旺盛 [4][20] - 消费板块在政策刺激和内生动力作用下有望温和复苏 [4][20] - 安全发展相关行业具备战略性投资价值，例如资源安全，有色金属行业将迎来长期的价格中枢上行和企业盈利扩张的戴维斯双击 [4][20] 量化与宏观视角 - 2025年上证综指年内上摸4000点，科技TMT与先进制造类行业领涨，成长风格表现强于价值与红利 [6][22] - 2026年将是市场由流动性驱动转向基本面驱动的关键之年，上行空间值得期待，风格结构或更加均衡 [7][23] - 当前沪深300的股债性价比指标仅位于过去十年的中位数附近，全市场融资杠杆水平（融资余额/流通市值）只在2015年顶峰时的一半水平 [7][23] - 五大主要机构（公募主动、公募被动、保险资金、外资和私募）持有A股自由流通市值的“渗透率”已经接近50% [7][23] - 2026年中国将进入十五五规划发展时期，将全面系统谋划建设现代化产业体系、高水平科技自立自强等高质量发展目标 [10][26] - 宏观政策有望延续积极态势，市场流动性保持充裕，货币政策适度宽松，财政政策更加积极有为 [10][26] - 全A盈利在2025年Q3较Q2环比改善幅度较为明显，2026年上市公司盈利有望实现双位数增长，盈利增长从出海单项驱动转向内外共振 [11][28] 固定收益市场 - 2025年债券收益率全年呈现N型走势，估值高位导致赔率空间逼仄是调整根本原因，超长债供需结构性矛盾是市场调整的催化剂 [8][24] - 超长债发行占比持续提升，以地方债为例，10年以上占比从2021年的62%提升至2025年的76%，加权发行期限从11.9年提高至15.6年 [8][24] - 展望2026年，债券资产的配置价值将逐步显现，收益率或出现宽幅震荡格局 [9][25] - 利空因素包括居民存款搬家现象预期持续制约银行配置能力，以及央行对降息或持审慎态度 [9][25] - 支撑因素包括股市资金分流斜率将放缓，经过调整后债券资产的赔率空间改善，以及充裕流动性和弱修复的基本面或阶段性带动收益率下行 [9][25] 全球资产与大宗商品 - 港股作为中国企业出海与人民币国际化的重要枢纽，当前处于全球估值洼地，安全边际显著，随着政策红利释放与外部环境改善，南向资金与海外资金有望持续流入 [13][29] - 黄金后续有望延续上行趋势，因与美国债务周期高度关联，全球央行配置需求抬升，实际利率下行压低持有成本，且矿产供给弹性有限 [14][30] - 铜的需求端受益于美国财政扩张与经济企稳支撑，但需警惕宏观场景切换带来的阶段性压力，策略上黄金与铜均适合逢低布局 [14][30] - AI发展会推高各国用电高峰，未来面临电力长期偏紧的局面，电解铝的重新定价正在发生 [15][31] - 工程机械行业景气度延续，受益于“一带一路”国家工业化、城镇化，欧美基建地产复苏，金属价格高位带动矿业需求，以及产品力增强带来的市占率提升 [15][31] - 石油、煤炭的消费量依然在上升，需求可能在较长维度维持高位，原油价格中枢可能在未来几年逐渐上移 [15][32] 基金经理观点 - 全球人工智能仍处于跨越式发展期，大模型持续迭代，有望引发全产业链深刻变革，“AI+”将赋能机器人、智能驾驶、医药研发等产业 [11][26] - 可控核聚变、商业航天等凭借政策引导、技术迭代与资本助力，有望诞生为万亿级规模的新质生产力新赛道 [11][26] - 在全社会利率中枢下行的大背景下，红利类资产具备配置价值 [11][26] - 预计美债利率中枢仍将趋于下行，对全球流动性和经济增长构筑基础 [11][27] - 上市公司资本支出首次呈现下降趋势，而非盲目扩张，这对于龙头企业盈利提升极为有利 [11][28] - 2026年有望迎来关键拐点，中国经济韧性逐步显现，各行业盈利周期正逐步筑底，部分顺周期板块已呈现边际改善信号 [16][33] - 美国经济整体持乐观态度，核心支撑逻辑是“降息政策可有效化解潜在压力”，若进入降息周期将降低企业融资成本、提振风险偏好 [16][33]