公司与市场动态 - 迈威尔科技股价在报告发布后开盘上涨，表现积极 [1] 业务发展与合作 - 迈威尔科技正与Alphabet公司积极讨论，共同开发两款新的定制人工智能芯片 [1]

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 证 券 研 究 报 评 | 市场数据： | 2026 年 04 月 20 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 37.16 | | 一年内最高/最低（元） | 44.54/24.54 | | 市净率 | 2.2 | | 股息率%（分红/股价） | 3.42 | | 流通 A 股市值（百万元） | 111,108 | | 上证指数/深证成指 | 4,082.13/14,966.75 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 16.89 | | 资产负债率% | 26.71 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 47,530/2,990 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/44,540 | 一年内股价与大盘对比走势： -20% 0% 20% 40% 60% 80% 04-21 05-21 06-21 07-21 08-21 09-21 10-21 11-21 12-21 01-21 02-21 03-21 中 ...

[Table_Title] 卡位算力连接赛道，长期成长空间可期 报告要点 丨证券研究报告丨 [Table_scode 联合研究丨公司点评丨华丰科技（ Msg1] 688629.SH） [Table_Summary] AI 应用逐步落地，自主可控需求强烈，国内算力景气度高。高速连接器为高性价比的短距通信 方案，有望在 AI 算力集群加速渗透，推动公司相关产品加速放量。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 王贺嘉 刘泽龙 SAC：S0490517110002 SAC：S0490520110004 SAC：S0490525040002 SFC：BUX641 SFC：BUX462 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 联合研究丨公司点评 1 [Table_scodeMsg2] 华丰科技（688629.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 卡位算力连接赛道，长期成长空间可期 [Table_Summary2] 事件描述 华丰科技发布 2025 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 25.28 亿元，同比增长 131.50%； ...

审计相关 - 审计公司对海圣医疗2025年度财务报表及汇总表审计[4] - 审计报告仅供年度报告披露用[5] - 公司管理层需提供资料并编制汇总表[6] - 审计公司对汇总表发表专项审计意见[8] - 审计报告日期为2026年4月20日[11]

审计相关 - 审计公司对海圣医疗公司2025年12月31日财务报告内部控制有效性进行审计[3] - 审计公司认为海圣医疗公司于该日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7][8] 责任划分 - 建立和评价内部控制有效性是公司董事会的责任[4] - 审计公司负责发表审计意见并披露非财务报告内控重大缺陷[5] 风险提示 - 内部控制有固有局限，推测未来有效性有风险[6]

业绩总结 - 公司2025年度营业收入为34528.61万元，同比增长约13.68%[6][20] - 2025年营业总成本为25433.76万元，同比增长约12.36%[20] - 2025年净利润为8581.59万元，同比增长约21.01%[20] - 2025年基本每股收益为1.34元，同比增长约20.72%[20] 财务数据 - 2025年末流动资产合计18291.63万元，较上年末增长约30.44%[19] - 2025年末应收账款为1627.64万元，较上年末增长约479.97%[19] - 2025年末流动负债合计5617.01万元，较上年末增长约25.46%[19] - 2025年末非流动资产合计39417.23万元，较上年末增长约16.16%[19] - 2025年末固定资产为10422.18万元，较上年末下降约7.42%[19] - 2025年末在建工程为18648.65万元，较上年末增长约56.07%[19] - 2025年末负债合计7621.61万元，较上年末增长约17.09%[19] - 2025年末所有者权益合计50087.24万元，较上年末增长约20.84%[19] - 2025年末资产总计57708.86万元，较上年末增长约20.33%[19] 现金流量 - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为37226.56万元，上年同期为34755.03万元[24] - 经营活动产生的现金流量净额本期为11808.51万元，上年同期为11690.37万元[24] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 7729.52万元，上年同期为 - 10375.61万元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 381.56万元，上年同期为 - 6329.25万元[24] - 现金及现金等价物净增加额本期为3658.01万元，上年同期为 - 4990.33万元[24] 其他信息 - 审计将收入确认和应收账款减值确定为关键审计事项[6][9] - 2026年2月12日公司股票在北京证券交易所挂牌交易[30] - 公司2025年度企业所得税按15%优惠税率计缴[139] - 研发检测及营销服务基地、总部办公建设项目工程进度为80%[156] - 本期新增政府补助652.13万元，计入其他收益[190]

行 业 及 产 业 煤炭开采 行 业 研 究 / 行 业 点 评 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 2026 年 04 月 20 日 需求边际改善、库存去化，预计煤 价有望持续上涨 看好 ——煤炭行业周报（2026.4.12-2026.4.19） 本期投资提示： 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 ⚫ 动力煤方面，截至 4 月 17 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口 Q4500、Q5000、 Q5500 动力煤现货价收报 598、683、769 元/吨，环比涨 6、8、8 元/吨。供给端， 据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量 192.94 万吨，环比上周增长 3.57 万 吨，增幅 1.89%，同比上升 ...

行业基本面与增长动态 - 医疗科技行业整体呈现良好增长，销量以中高个位数（mid-to-high-single digits）增长，定价保持稳定 [1] - 行业基本盘保持相对完好，拥有强劲的潜在基本面 [11] - 要实现高于5%的收入增长，公司必须进入正确的增长市场，例如脉冲场消融、结构性心脏病、机器人技术和糖尿病管理等领域 [18] 资本市场活动：IPO与私募融资 - 2025年医疗科技行业IPO活动略有复苏，包括Kestra和BillionToOne上市，Medline以62.6亿美元（$6.26bn）的发行规模在12月收官 [5] - 2026年IPO活动有限，亮点是糖尿病专业公司MiniMed在3月上市，融资5.6亿美元（$560m），低于其预期的7.84亿美元（$784m） [5] - 自中东冲突开始后，从公开市场角度看，IPO活动有限 [15] - 私营市场仍有投资者兴趣，例如一家血栓清除公司近期融资约8000万美元（$80m），近期还有几笔神经领域交易规模在2亿美元左右（$200m） [16] - 许多医疗科技公司持续筹集大量资本，为2026年下半年上市做准备 [16] 并购与战略投资趋势 - 2025年并购活动稳定，大型交易包括艾伯维（Abbott）以210亿美元（$21bn）收购Exact Sciences，BD以175亿美元（$17.5bn）向Waters出售其生物科学和诊断解决方案业务，史赛克（Stryker）以49亿美元（$4.9bn）收购Inari Medical [7] - 2026年迄今交易活动略低于预期，但已温和回升 [6] - 2026年1月摩根大通医疗健康会议期间，波士顿科学（Boston Scientific）以145亿美元（$14.5bn）收购Penumbra是突出的医疗科技大型交易 [6] - 2026年3月，美敦力（Medtronic）收购了Scientia Vascular [6] - 观察到企业更愿意投资有趣的技术，许多近期超过1亿美元（$100m plus）的融资轮次都引入了战略投资者 [17] - 大型原始设备制造商（OEMs）倾向于等待明确的盈利路径后再进行收购，以规避稀释并资助其临床试验等过程 [17] 估值与投资者情绪 - 医疗科技板块的叙事持续负面，该行业目前不受投资者青睐 [8] - 传统上医疗科技板块交易估值高于标准普尔500指数，但现在交易估值出现折价，这与预期中的均值回归相比令人意外 [8] - 估值出现压缩，高增长公司的估值倍数向低增长公司靠拢，而一年前高增长公司因高增长而享有更高的估值倍数，风险规避交易导致其估值收缩 [10] - 那些将人工智能（AI）融入其终端市场、更面向AI和客户的公司获得了市场回报 [9] 外部环境与风险因素 - 中东局势（包括冲突和霍尔木兹海峡关闭）是影响行业的两个关键因素之一，导致股票方向性走低 [9][10] - 中东冲突对全球医疗科技销售额的直接影响在2%-3%左右，并非巨大影响 [13] - 冲突对医疗科技行业的直接影响相对温和，尚未出现重大供应冲击，从规模和体量角度看，霍尔木兹海峡关闭对需求侧的影响并不显著 [14] - 更大的担忧在于冲突对资本市场的影响 [15] - 人工智能（AI）的持续兴起对医疗科技行业内的终端市场产生强烈影响 [3] - 潜在的间接影响在于，许多电子元件、半导体和供应链依赖亚洲生产，这可能导致医疗设备成本上升和手术延迟，但此影响尚未显现 [13]

董事会提名与战略方向 - Truecaller提名委员会提议选举Sandeep Bhushan为新董事会成员，并提议重新选举现有成员Nami Zarringhalam（董事长）、Alan Mamedi、Annika Poutiainen、Shailesh Lakhani和Aruna Sundararajan，Helena Svancar已谢绝连任 [1] - 提名委员会认为有必要加强董事会在数字广告市场的集体能力，这是公司收入战略的核心组成部分 [2] - Sandeep Bhushan的加入预计将增强董事会在变现治理、广告平台动态以及高监管平台驱动市场的增长战略方面的专业知识，这些领域对公司的持续发展日益重要 [6] 新任董事候选人背景 - Sandeep Bhushan（生于1974年）拥有超过25年的消费、数字和媒体业务经验 [3] - 他最近担任Meta印度全球营销解决方案总监，负责构建并领导一项数十亿美元的收入业务，并负责该公司最大、最复杂市场之一的企业变现 [3] - 其背景还包括在三星和WSJ/Mint担任高级领导职务，这使他具备从平台和代理机构环境运营的主要广告主视角的经验，职业生涯始于联合利华，并担任领导职务超过十年 [4] - 他拥有对印度市场的深刻了解以及对国际市场的深刻理解，鉴于公司在印度的战略重点，他在印度复杂环境中应对商业和监管挑战的经验被认为特别有价值 [5] 公司高层与市场评论 - Sandeep Bhushan评论称，Truecaller已构建了一个全球规模的强大平台，信任与变现必须共同发展，随着数字生态系统成熟，实现这种平衡成为关键差异化因素 [7] - 联合创始人兼董事长Nami Zarringhalam表示，Sandeep Bhushan带来了数字广告深厚运营经验与对信任驱动平台的深刻理解的罕见结合，随着变现成为日益重要的焦点领域，他的专业知识将对指导公司的长期战略和治理极具价值 [7] 公司业务与市场地位 - Truecaller是全球超过5亿月活跃用户日常通信的重要组成部分，自推出以来下载量已超过10亿次，仅在2025年就识别并拦截了近680亿次骚扰电话 [8] - 公司总部自2009年起位于斯德哥尔摩，并于2021年10月在斯德哥尔摩纳斯达克公开上市 [8]

2026 年 04 月 20 日 盈利修复，机器人业务成长动能充足 买入(首次) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-0 4- 2 0 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 21.43 | | 总市值（亿元） | 207 | | 总股本（百万股） | 968 | | 流通股本（百万股） | 782 | | 52 周价格范围（元） | 18.49-26.39 | | 日均成交额（百万元） | 537.13 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 埃斯顿 沪深300 相关研究 —埃斯顿（002747.SZ）公司动态研究报告 ▌基本面拐点明确，营收稳健增长叠加现金流跨越 式改善，盈利修复趋势持续强化 2025 年公司实现经营层面关键拐点，归母净利润成功扭亏为盈，全年 实现销售收入 48.88 亿元，同比增长 21.93%，综合毛利率同比基本 持 平 ， 盈 利端 呈 现清 晰 的 逐季 修 复态 势 ， 第四 季 度 毛 利率 达 32.97%，环比提升 2 ...