AI行业发展趋势 - DeepSeek等国产大模型突破及芯片技术发展加速AI商业化落地，带动算力基础设施市场增长 [1] - 2024年全球AI IT总投资规模为3,158亿美元，预计2028年增至8,159亿美元，五年CAGR为32.9% [2] - 全球生成式AI市场五年CAGR或达63.8%，2028年市场规模将达2,842亿美元，占AI总投资的35% [2] 中国市场表现 - 中国占亚太地区AI支出超五成，2028年AI总投资规模将突破1,000亿美元，五年CAGR为35.2% [3] - 2025年政府工作报告首次单独列出"人工智能+"政策章节，明确推动大模型技术落地及算力基础设施建设 [3] - 智能网联新能源汽车、AI终端设备（如智能手机、机器人）被列为重点发展方向 [3] 算力需求与基础设施 - AI算力需求高涨推动服务器芯片架构升级、内存扩容及散热优化，利好联想集团等港股标的 [1] - 2025年中国智能算力规模预计达1,037.3 EFLOPS，2028年增至2,781.9 EFLOPS [5] - 2025年全球基础设施市场将增长18%至2,650亿美元，AI服务器市场规模达1,472亿美元，2024-2027年CAGR为18% [5] 液冷技术应用 - 液冷服务器市场2024年规模达23.7亿美元，同比增长67%，冷板式解决方案占比提升 [6] - 2024-2029年中国液冷服务器市场CAGR预计为46.8%，2029年规模将达162亿美元 [6] 联想集团业务布局 - 联想集团通过万全异构智算平台提供AI计算及推理服务，服务器业务为核心增长点 [7] - ISG营收实现63%增长并连续两季度盈利，云端需求及液冷技术驱动服务器业务 [9] - 绿色算力产品降低客户运营成本，同时支持AI训练与数据处理 [9] - 边缘计算为重点研发领域，已构建丰富产品矩阵及场景化解决方案 [6]

中国权益资产年度级别牛市预期 - 中信证券预测中国权益资产将迎来年度级别牛市 从2025年四季度开始全球主要经济体经济政策周期同步 财政货币双扩张将推动港股A股指数牛市 [1] - 市场风格将发生2021年以来重大切换 从中小票题材轮动转向核心资产趋势性行情 建议重塑港A配比并提升港股配置比例 [1] - 港股流动性出现长期趋势性改善 海外投资者增配中国资产需求上升 中国企业及个人美元资金回流 港股估值处于历史低位有望提前A股出现指数级牛市 [5] 科技成长板块投资机会 - 恒生科技指数成份股总市值大幅上涨 反映市场对中国科技资产信心恢复 受全球科技行业回暖及中国企业竞争力提升驱动 [3] - DeepSeek等国产AI大模型突破扭转外资对中国资产长期态度 市场涨势主要由估值驱动 风险溢价ERP快速回落 [3] - 政策红利推动科技股崛起 人工智能5G云计算等领域扶持政策密集出台 私营部门AI领域投资信心大幅增强 [4] 港股市场结构性变化 - 中信证券测算港股在中国股票资产配置中合理比例应超45% 港股资产质量系统性提升 新经济龙头与优质制造业公司聚集 [5][6] - 公募基金改革推动机构投资者聚焦核心公司定价 市场风格回归行业龙头 核心资产风格逐步回归 [4] - 德意志银行认为中国科技股长期存在估值折价 未来随技术突破和外资重新定价将逐步消失 AI应用或使中国企业利润持续提升 [6] AI技术商业化落地 - 全球IT支出超5万亿美元同比增长7.5% 中国市场科技支出增长显著 为科技龙头提供基本面支撑 [6] - 国产大模型性能追平海外第一梯队且成本优势明显 AI技术快速转向商业落地 [6] - 联想集团混合式AI战略布局覆盖智能终端基础设施方案服务三大领域 构建跨设备跨生态超级智能体 [9][11] 联想集团战略布局 - AI终端领域领跑全球AI PC市场 设备形态创新包括卷轴屏折叠屏等 全球PC市场份额领先优势扩大至5个百分点 [9] - 基础设施业务营收同比增长63% 连续两季度盈利 构建万全异构智算平台为核心的AI基础设施体系 [11] - 方案服务业务推出通用及垂直行业解决方案 发布覆盖全场景的超级智能体矩阵 包括个人企业城市超级智能体 [11][12] 机构观点与市场认可 - 摩根士丹利中金等机构给予联想集团买入或增持评级 看好其AI PC及AI服务器解决方案增长潜力 [12] - 联想集团财务表现稳定 AI领域长期战略成效获投行广泛认可 PC服务器需求改善将带来更大增长空间 [12] - 外资趋势性回流中国资产为节奏问题 中国自主科技能力与制造业出海竞争力持续被验证 [3][6]

算力行业现状与挑战 - 中美贸易摩擦加剧导致AI芯片出口管制升级，本土算力行业面临供应链和成本压力，需从"建新"转向"利旧"优化现有资源[1] - 全国一体化算力网建设推动政策联动技术层面，企业需提升现有芯片性能利用率以应对资源约束[1] - 行业出现合同终止潮，多家企业终止算力合同金额达数十亿元，反映市场需求退潮信号[6] 算力基建调整趋势 - 算力基建增速放缓，相关部门实施"窗口指导"并启动全国算力摸底工作，数据将用于资源统筹布局[2] - 全国200+智算中心项目中90%算力低于1000P，低效能基建冗余严重，一季度仅10%项目处于投产/试运行状态[4] - 165个智算中心项目中58%处于审批筹建阶段，资源错配问题可能通过摸底工作纠正，部分项目或面临叫停[4][6] 算力利用率提升路径 - 全国智算中心平均算力利用率仅32%，服务器算力利用率低至5-10%，资源闲置严重[7][10] - 联想万全平台通过异构算力调度使DeepSeek训练MFU超60%，算力利用率提升40%[7] - 百度百舸4.0训练MFU达58%，自主研发AIAK加速套件实现10%性能提升，有效训练率98%[9] 行业转型方向 - 硬件堆砌模式受政策约束和成本压力，行业转向智能计算平台发展，支持多元AI应用和实时资源调控[7][9] - "东数西算"工程旨在解决算力时空错配问题，技术优化比囤积芯片更符合长期发展逻辑[7] - 地方政府摸底与企业技术创新双轨并行，目标释放闲置资源而非新增基建投入[10]

人工智能行业趋势 - 人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力 [1] - 政策端持续加码支持人工智能发展，2025年政府工作报告首次将"人工智能+"单独列为政策章节 [3] - 全球AI IT投资规模预计从2024年的3,158亿美元增长至2028年的8,159亿美元，五年复合增长率32.9% [3] - 生成式AI市场五年复合增长率或达63.8%，2028年市场规模预计达2,842亿美元，占AI总投资的35% [3] - 国产大模型性能追平海外第一梯队且成本更具优势，应用生态处于早期阶段 [4] 联想集团战略布局 - 公司锚定混合式AI战略，聚焦AI内嵌智能终端、AI导向基础设施和AI原生方案服务三大业务 [6] - 混合式AI战略涵盖个人智能、企业智能与公共智能的结合 [6] - 全球AI PC市场领跑者，与第二位差距拉大至5个百分点，智能手机业务在中国以外市场排名升至第五 [8] - 构建"一横五纵"AI基础设施体系，前三季度ISG业务超60%超高速增长并实现盈利 [8] - 方案服务业务推出通用及垂直行业解决方案，带动高增长 [9] 市场与机构观点 - 民生证券、中金公司等机构认为公司已迈入混合式AI战略收获阶段 [9] - 华源证券给予增持评级，太平洋证券重点推荐公司 [9] - 公司凭借稳定财务表现和AI长期战略成效受投行认可 [9]

AI技术发展趋势与行业影响 - 2025年人工智能技术正以颠覆性态势全面渗透至各产业关键场景，成为驱动企业重构生产效率与商业模式的核心引擎 [2] - 大模型普惠化浪潮带来企业智能化转型从"技术尝鲜"到"深度落地"的关键窗口期，面临算力部署、数据安全与生态协同等挑战 [2] - AI技术正从理论创新向产业价值转化，需探索兼容技术普惠性与生态共生性的新路径 [2] 联想AI战略与解决方案 - 联想推出业内首个预装DeepSeek大模型的AI工作站解决方案，以"场景驱动、安全立身、易用为先"为核心理念，提供本地化部署方式 [2] - 联想构建"端边云网智"全栈AI布局：端侧以AIPC为核心，云端覆盖服务器/存储/数据网络，服务端提供行业智能体解决方案 [6] - 联想AI工作站支持7B-70B大模型推理，采用英伟达Ada系列GPU实现2小时快速部署，满足数据安全、投入产出验证等需求 [6] - 联想AI一体机整合完整软件栈与底层方案，提供全国售后网络支持极速更换和远程运维 [10] 英伟达技术进展与合作 - 英伟达下一代Blackwell GPU支持显卡切割、DP2.1接口（单口8K）、96GB显存及YUV422编解码 [8] - 推出DGX Spark服务于桌面端推理应用，专为企业个人用户本地部署设计 [8] - 与联想合作中，英伟达专业卡兼顾DeepSeek推理的显存需求与性能/功耗/散热等综合因素 [8] 生态合作与投资逻辑 - 联想为生态伙伴提供三种合作模式：算力底座搭载、联合品牌营销、核心销售体系整合 [6] - AI普惠化时代四大核心生产资料为"硅基-代码-数据-智能体"，投资机会聚焦AI提升个体效率的场景 [12] - 联想创投重点关注AI原生项目，愿为基于联想工作站开发垂直领域智能体的团队提供天使投资 [12] 未来发展规划 - 联想将联合生态伙伴构建"算力-模型-场景"全链条协同体系，推动智能体规模化落地 [14] - 计划与英伟达深化算力协同推出Blackwell架构方案，通过"星辰计划"引入500家生态企业 [14] - 升级"擎天"引擎至4.0实现跨模型编排与知识库自动化生成 [14] - 推动大中小企业融通构建"双向赋能"新生态，使AI成为产业升级核心动能 [16]