上海国际金融中心建设阶段与战略转型 - “十四五”时期建设以“聚机构、建框架、扩规模”（老三条）为主线，深化“从0到1”的基础搭建 [1][6] - “十五五”时期建设转向“强功能、提能级、优生态”（新三条），聚焦定价权、资源配置权等核心功能，从“要素集聚”升级为“功能输出” [1][6][7] - 核心目标是打造人民币资产全球配置与风险管理中心，做强离岸、跨境、科技金融等核心功能 [1][6] 2025年建设进展与成果 - 2025年上海人民币跨境收付金额达32.4万亿元，同比增长9%，占全国比重46% [3] - 证券投资项下人民币跨境收付24.2万亿元，占总量七成以上 [3] - 上海各类持牌金融机构达到1813家，外资机构占比持续保持在30%左右 [3][4] - 国际再保险平台集聚128家机构（含境外34家），覆盖14个国家和地区 [3] - 银行间债市境外机构入市1189家、持债3.46万亿元 [3] - 全球金融中心指数排名连续多年位列前十，全球金融科技中心排名全球第二，全球资管中心排名全球第五 [4] “十五五”时期重点举措与功能提升 - 加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心，拓展跨境和离岸金融服务功能，打造离岸金融（经济）功能区 [6][7] - 加快完善现代金融体系，健全功能强大的金融市场体系，强化外资金融机构集聚效应 [6][7] - 提高金融服务实体经济能力，加强科创金融改革试验区等集聚区建设 [6][7] - 功能提升体现在争取“上海金”“上海油”等成为国际市场基准价，主导制定新兴金融领域国际标准 [7] 离岸金融作为2026年突破口与面临挑战 - 离岸金融将成为2026年上海国际金融中心建设的重要抓手和突破口 [1][9] - 面临“软环境”挑战，包括法律制度、税收安排、资金自由流动及数据跨境流动规则与国际成熟中心的差距 [9] - 离岸金融场景创新不足，高端业态薄弱，产品单一，跨境清算结算等环节的全球连通性、时效和成本有待提升 [9] 对离岸金融发展的建议 - 用好临港新片区“试验田”，建立“离岸金融功能区”，实施特殊税收和监管政策，探索“沙盒监管”模式 [10] - 丰富离岸人民币产品体系，增加离岸人民币债券、衍生品等，完善人民币回流机制 [10] - 推动浦东离岸金融专项立法，建立“负面清单+沙盒监管”模式 [11] - 打造全生态离岸金融链条，发展离岸信贷、债、基金、衍生品、国际再保险等 [11] - 优化CIPS、上海清算所等跨境基础设施，完善数字人民币国际化运营体系，推动与香港、伦敦、新加坡等市场互联互通 [11]

上海“十五五”期货行业规划与角色升级 - 上海“十五五”规划将期货及衍生品市场发展置于国际金融中心建设全局中，明确重点任务与发展路径 [1][3] - 规划推动期货行业核心角色实现升级，从“资本市场的风险管理补充”升级为“核心功能支柱” [5] - 期货业被定位为国际金融中心核心功能的落地载体、“五个中心”建设的跨领域纽带以及金融制度型开放的试验田 [6] 人民币外汇期货试点成为关键抓手 - “探索开展人民币外汇期货交易试点”是上海“十五五”规划明确的重点任务，标志着试点正式纳入国家金融发展顶层规划 [1][7][9] - 试点旨在回应实体企业汇率风险管理需求，破解中小微企业因场外工具门槛高、流动性不足、价格不透明而面临的避险难题 [10] - 人民币外汇期货的标准化特性可降低企业资金占用成本，提供公开透明价格，补齐在岸场内外汇工具短板，并助力争夺人民币定价权 [10][11] - 试点推进历经十余年积淀，从2014年仿真交易到2025年监管层明确表态推进研究，现已进入稳步推进的关键阶段 [8][9] “上海价格”矩阵与全球定价权 - “上海价格”矩阵包括上海金、上海铜/铝/镍、上海油/胶等大宗商品人民币计价基准，以及Shibor、LPR、CFETS人民币汇率指数等金融基准 [2] - 规划提出要提升重点品类大宗商品价格国际影响力，深化期现衍联动，将争夺全球定价权定为核心战略 [3][5] - 发展目标是使“上海价格”从服务本地转向服务国家战略和全球定价，成为全球观察相关资产价格的核心指标 [2][5] 期货市场服务多中心协同发展 - 在推动国际贸易中心提质升级方面，规划要求强化大宗商品资源配置功能，支持全国性大宗商品仓单注册登记中心建设 [3] - 在加快建设国际航运中心方面，规划提出大力发展航运金融，支持船舶制造、海运运费人民币结算，提高航运指数衍生品影响力 [4] - 期货衍生品市场成为联动金融、贸易、航运中心建设的跨领域纽带 [6] 行业未来发展方向与机遇 - 规划提出“稳步有序发展期货和衍生品市场”，强调稳中求进，需守住风险底线、贴合实体需求、匹配发展阶段、把控开放节奏 [12][13][14] - 产品端将高质量扩容，重点布局新材料、新能源相关衍生品，推动现有品种国际化，人民币外汇期货及期权试点成为最大增量 [14] - 市场端将推动双向开放升级，吸引境外投资者，并探索“境外设库、跨境交割”等创新模式以提升“上海价格”全球影响力 [15] - 机构端将迎来转型提质机遇，政策将完善市场生态，探索做市商制度，推动期货公司差异化发展 [15]

文章核心观点 - 上海近期通过发布《行动方案》和开放镍期货等举措，系统性地提升有色金属大宗商品的期现联动与国际定价影响力，旨在增强中国在关键矿产领域的自主权与话语权，服务于国家产业安全与经济转型 [1] 上海提升有色金属定价影响力的举措与进展 - 多部门联合发布《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》，系统布局期现市场联动发展 [1] - 镍期货成为上海期货交易所首个直接对外开放的完税有色金属期货品种，被中国证监会确定为境内特定品种，以加速“上海价格”国际化进程 [1][2] - 上海期货交易所已于2025年8月实施通用型国际化业务规则，优化市场准入、交易、结算、风险控制、交割等板块，为国际化提供稳定透明的制度环境 [2] 上海有色金属市场现有基础与格局 - 上海依托“五个中心”建设与长三角产业基础，已形成期货、现货、场外衍生品市场联动发展格局 [2] - 上海期货交易所已上市11个有色期货品种和10个有色期权品种，以“上海铜”为代表的有色金属期货板块是中国运行最成熟、产业参与度最高的商品期货序列之一，并跻身全球三大有色金属定价中心行列 [2] - 以“上海铜”为代表的期货品种已成为国内乃至亚太地区现货贸易的重要定价基准 [3] 提升定价影响力的意义与目标 - 提升本土市场定价能力，旨在增强中国在关键矿产资源领域的自主性和话语权，服务于国家产业安全和经济转型大局 [1] - 有色金属是新能源汽车、半导体、航空航天等战略性新兴产业的关键基础材料，其价格稳定与供应链安全至关重要 [1] - 提升上海在有色金属大宗商品领域的定价能力，是其国际金融中心建设的关键环节，“上海价格”影响力的增强将有力提升上海在全球金融竞争中的核心地位与话语权 [3] “上海价格”国际化的现状与成效 - “上海价格”的国际化进程已取得显著成效，其公信力和透明度持续提升，获得境内外产业企业广泛认可 [3] - “上海价格”被逐步应用于现货贸易和跨境交易定价中，进一步增强了上海国际金融中心的全球辐射力和发展能级 [3] - 中国作为全球最大的镍消费国和进口国，开放镍期货将吸引全球参与者共同完善价格发现机制，提升“上海价格”在全球镍产业链中的影响力 [2] 未来进一步提升国际影响力的方向 - 核心在于“引进来”和“走出去”双向发力，包括推进高水平制度型开放、探索跨境交割机制创新、培育具有国际竞争力的贸易主体、强化科技赋能与基础设施保障 [3] - 需要支持仓单立法和强化全国性大宗商品仓单登记中心功能，以夯实价格形成的信用基础、提升国际公信力 [3]

文章核心观点 - 区域金融中心建设是“十五五”期间推动金融高质量发展的重要抓手 但并非所有地区都适合 需基于区域经济实力、完整市场体系和配套保障机制三大前置条件 [1] - 上海作为全球和全国金融中心 其以市场体系构建、服务功能强化和软环境完善为核心的发展经验 为其他地区建设区域金融中心提供了重要参考 [4][5][6][7] 以完善市场体系为基础打造区域金融中心 - 区域金融中心发展需要强大区域经济实力为基础 只有在经济规模大、增长动力强的区域才能形成集聚效应和辐射服务能力 长三角、京津冀、粤港澳大湾区等主要城市群是重要载体 [1] - 需构建完整金融市场体系 包括市场主体、金融机构、交易市场、监管机制及金融基础设施 要避免过度注重吸引机构注册和激励企业上市等观念偏差 重点打造培育市场主体的良性生态、推进地方交易市场建设及构建清晰市场规则 [2] - 需要一系列配套保障机制 注重法律法规、人才队伍、信用体系及金融文化等软环境建设 健全信用体系与创新机制 推进金融高水平对外开放 鼓励金融产品和服务创新 [3] 区域金融中心模式的上海探索 - 上海构建了以金融机构、交易市场和制度规则为核心的完整市场体系 截至2024年底各类持牌金融机构达1782家 其中外资金融机构占1/3 陆家嘴公募基金管理规模超20万亿元 占全国1/3以上 其股票、债券、黄金等交易量全球前五 [5] - 上海积极推进金融交易市场与其他要素市场联动发展 大力发展技术、数字、碳、产权等交易所 通过金融机制推进创新要素资产证券化 解决要素市场流动性不足问题 [5] - 上海强化金融服务功能 通过G60科创走廊平台实现长三角九城企业征信数据共享和融资对接 推动供应链金融平台与汽车、高端装备制造链核心企业合作 依托上海票据交易所提升电子商业汇票流转效率 利用上海期货交易所价格影响力为制造业提供风险管理工具 [6] - 上海完善金融软环境 持续推进高水平制度型开放 放宽外资金融机构持股比例 深化互联互通 推进人民币国际化 建设开放包容金融文化 为国际人才提供便利流动机制 试点沙盒监管 [6] - 上海国际金融中心建设显著提升其资源配置辐射能力和城市能级 地区生产总值突破5.3万亿元 其中集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业规模突破1.8万亿元 [7]

上海市宏观经济表现 - 前三季度上海市实现地区生产总值40721.17亿元，按不变价格计算同比增长5.5% [1] - 前三季度上海市金融业增加值6965.27亿元，同比增长9.8%，增速高出上海市GDP增速4.3个百分点 [4] - 金融业增加值占全市GDP比重为17.1%，成为拉动经济增长的主要力量 [4] 金融市场成交表现 - 前三季度上海市主要金融市场成交额同比增长12.7% [1] - 上海证券交易所有价证券成交额增长38.4%，上海期货交易所成交额增长11.5%，上海黄金交易所成交额增长40.2% [1] - 前三季度上海证券营业部成交额增幅高达95.2% [6] 银行业与信贷数据 - 截至三季度末上海中外资金融机构本外币存款余额23.84万亿元，同比增长8.4%，贷款余额12.89万亿元，同比增长7.1% [5] - 前三季度上海企（事）业单位中长期贷款增加1906亿元，主要因工业投资和城市基础设施投资实现两位数以上增长 [5] - 前三季度上海住户部门中长期贷款增加2558亿元，同比多增200多亿元，主要因房地产市场成交活跃 [5] 保险业与产品创新 - 上海前三季度原保险保费收入增长10.1%，较上半年提高3.9个百分点 [7] - 金融市场加快对外开放和产品创新，如探索数字人民币试点应用及人民币离岸债'两头在外'模式 [7] - 上海推出上海金、上海铜、上海胶、上海油等创新产品，增强中国在全球相关产品定价上的参与权和话语权 [3] 国际金融中心地位 - 上海已构建全球最丰富的金融市场业态，关键指标稳居全球前列 [3] - 截至2024年末上海证券交易所股票总市值、交易额分别位列全球第三、第五，债券托管规模位居全球第二 [3] - 上海黄金交易所是全球最大的场内现货黄金交易市场，上海期货交易所全球排名在第十左右 [3]

上海金融市场规模 - 2025年1月至9月上海金融市场交易总额达2967.83万亿元 同比增长12.7% [2] - 上海集聚股票、债券、期货、货币等15家金融要素市场及基础设施 股票总市值和银行间债券市场规模位居全球前列 [2] 金融组织机构集聚 - 总部在上海的外资法人银行、合资基金管理公司、外资保险公司数量均约占境内总数的一半 [2] - 全球资管规模前十的资管机构已全部在沪开展业务 外资私募证券投资基金管理人数量及资管规模全国领先 [2] 金融改革开放深化 - "债券通"等重要机制持续完善 "北向互换通"再次扩容 吸引境外投资者配置人民币资产 [2] - "上海金"、"上海油"、"上海铜"、"上海胶"等"上海价格"全球信号功能进一步夯实 [2] 金融法治环境优化 - 上海在全国率先设立金融法院、金融仲裁院等专业机构 [3] - 《上海市推进国际金融中心建设条例》修订发布 《自由贸易账户业务发展若干规定》等地方金融法规相继颁布 [3] 静安区金融发展 - 静安区作为上海全球资管中心建设重要承载区 积极吸引优质金融机构、构建金融发展生态 [4] - 静安区在资本市场服务、私募股权投资、资产管理等重点业态产业生态活跃、特色凸显 [4] 未来发展展望 - 上海将进一步深化高水平制度型开放 提升金融市场国际化水平 [4] - 上海将吸引集聚更多优质金融资源 稳步推进全球资产管理中心建设 增强国际金融中心竞争力和影响力 [4]

上期所概况与市场地位 - 公司是国内五大期货交易所之一，成立于1999年，受中国证监会集中统一监管 [3] - 公司已上市25个期货品种和18个期权品种，涵盖金属、能源、化工、服务等领域 [3] - 其中5个期货品种和原油期权直接对境外投资者开放，32个期货、期权品种允许合格境外投资者参与交易 [3] “上海价格”的国际影响力与突破 - 以“上海铜”为代表的有色金属期货已成为全球三大有色金属定价中心之一 [4] - 上海原油期货作为全球第三大原油期货市场，辐射亚太地区的价格基准已初步形成 [6] - 上海纸浆期货结算价授权挪威浆纸交易所，是中国首次向境外交易所输出期货价格 [5] - “上海胶”价格在日本大阪交易所挂牌上市，是中国期货标准“走出去”的再次突破 [6] 国际化进展与未来规划 - 公司国际化进展初显成效，境外客户数量持续增长，价格应用场景日益丰富，国际认可度持续提升 [7] - 公司下一步将健全多样化产品体系，深化高水平对外开放，不断完善中国特色期货监管制度和业务模式 [7] - 公司的国际化步伐与上海国际金融中心建设进度高度同频 [4]

上海衍生品市场论坛核心观点 - 2025上海衍生品市场论坛由上期所和中金所共同主办，证监会、上海金融办及交易所高层发表重要讲话 [1] - 2017-2024年上海期货市场规模增长2.7倍达425万亿元，"上海价格"成为全球贸易定价参考 [1][2] - 论坛聚焦服务实体经济、扩大开放、防范风险等主题，强调期货市场对稳定宏观经济的作用 [3] 上海期货市场发展成果 - 上海已上市47个期货期权品种(不含5个ETF期权)，覆盖金属、能源化工、航运等关键领域 [2] - 集运指数(欧线)期货上市为航运企业提供风险管理工具，赋能国际航运中心建设 [2] - 2024年上海金融市场总交易额3650万亿元，其中衍生品市场贡献425万亿元 [4] - "上海价格"国际影响力提升：天然橡胶期货价授权大阪所，原油期货参考价在CME发布 [4] 产品创新与开放进展 - 科创50股指期货期权研发工作正在推进，服务科技企业发展 [2] - 上期所近期将上市铸造铝合金期货期权，实现有色金属期权全覆盖 [8] - QFI可交易品种扩展至22个，天然橡胶期货合约5月26日在日本挂牌 [8] - 上期所成为内地首批加入联合国可持续证券交易所倡议的商品交易所 [8] 金融期货市场功能 - 股指期货套保持仓股票市值从1.78万亿增至2.03万亿(增幅14%)，发挥市场稳定器作用 [5] - 中证1000股指期货期权推出后，相关ETF数量从3只增至15只，规模从85亿增至1450亿 [6] - 2025Q1金融期货期权日均成交127.2万手(同比+19.8%)，日均持仓201.4万手(+7.8%) [7] - 使用股指期货的指数基金超额收益提升75%，年金产品波动率显著降低 [7] 政策支持与发展方向 - 国务院文件明确期货市场要服务中国式现代化和金融强国建设 [2] - 上海将深化金融市场互联互通，推出国际金融产品，丰富期货品种体系 [4] - 期货市场将持续加强监管、优化服务、扩大开放，形成产业良性循环 [3]