行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为可转换债券市场及相关正股行业 包括半导体设备与材料、光伏、风电、储能、机器人、电子制造、钢铁、化工等[1][2][3] * 核心公司包括正帆科技、华特气体、福斯特、天能、松盛、普利旺、环旭电子、有发钢铁、合邦、新锐科技等[3][8][9][11][12][13][14][15][16][17] 核心观点与论据 整体市场观点 * 当前股票市场维持震荡状态 主要由于资金买入推动近期上行 但基金申购情绪放缓 短期内需要时间进行筹码交换[2] * 转债市场中长期资金在纯债偏弱时会选择转债作为固收加资产 但短期内转债估值较高 缺乏明显优势 同样需要调整期[2] * 无论是股票还是转债类资金 目前都处于休养生息状态 市场波动性大 转债指数区间震荡 建议投资者可采取区间操作或持仓策略[1][2] 投资策略 * 高股息策略在上证走势良好时表现优异[1][4] * 高ITN和双低策略在历史盘整期中表现出色 弹性与防御性兼备[1][4] * 低配置策略如次新券和冷门券在特定市场环境中表现出色 科技类次新券弹性强 冷门券可能在小票超额收益中表现出色[1][4] * 加强拥挤度观测至关重要 可关注双低转债或偏债性转债 左侧轮动或抄底时可选择没有强赎压力的次新券[1][4] 股性转债与强赎分析 * 股性转债估值受股票市场预期影响 需关注强赎预期[1][5] * 近期触发强赎概率较高 在50%-60%左右 即每10个标的中有5-6个可能提议强赎[5] * 市场回调时 股性转债可能面临溢价率或估值压力[1][5] * 需要量化评估强赎概率并结合上市公司沟通口径 以便更准确预测走势[5][6] * 强赎博弈对小资金投资者有价值 不强赎转债溢价率可能上升3-4个百分点[7] * 溢价率是判断强赎的重要指标 低于2%时强赎概率高 高于6%则较低 2%-6%区间难以判断 需结合上市年限和股东持仓分析[1][7] * 稀释率是评估股票市值管理的关键 稀释率低于5%时提议强赎对正股影响小 超过5%则正股下跌压力大 超过10%时下跌幅度更大[1][8] 其他重要内容 重点可转换公司债券推荐逻辑 * **正帆科技**：半导体设备业务 主业历史增速约35% 新业务扩张 2024年ROE为15% 净利润率约10% 估值约15倍 上涨空间至140-150元[3][8] * **华特气体**：集成电路用气体占营收43% 光刻机业务通过海外头部客户验证 价格125-127元 性价比高 平衡型转债估值合理[3][8][9] * **福斯特**：胶膜领域龙头 市占率超50% 受益于光伏辅材利润释放 新业务感光干膜和铝塑膜有增长潜力[3][11] * **天能**：风机塔架业务 受益于风电出海及深海战略 2025年后高毛利订单兑现 转债接近到期且无强赎风险 125元以下性价比高[3][12] * **松盛**：储能逆变器业务增速高 切入谐波减速器赛道 转债无强赎风险 溢价率低且弹性大[3][13] * **普利旺**：人形机器人产品送样至头部T1客户并进入交付阶段 小票弹性更强[3][14] * **环旭电子**：受益于苹果销售改善和AI眼镜需求 系统性微小化封装技术需求增加 转债具备较大弹性[3][15] * **有发钢铁**：反内卷策略及高股息政策 并购活动提升市占率 对营收和议价能力有积极影响[3][16] * **合邦**：关注草甘膦涨价、新增产能及磷矿、锂矿、铜矿探矿权 中长期贡献增量业绩[3][17] * **新锐科技**：关注机器人和液冷布局 目前以债性为主 后续可能有新订单增量[3][17][18] 行业动态 * 国内半导体材料需求强劲 华特、正帆等供应商股价上涨 海外业务模式转变提升毛利率 三四季度业绩有望回暖[3][10] * 电子转债在125元左右具有一定容错率 若股价有较强弹性 其跟涨能力也较强[10]

公司上市与市场地位 - 公司正式向香港联合交易所递交IPO招股说明书，冲刺“移动操作机器人第一股” [1] - 按2024年收入计，公司是中国移动操作机器人解决方案市场最大的参与者，市场份额为12% [2] - 公司是全球移动操作机器人解决方案市场第四大参与者，占据2.8%的市场份额 [2] - 公司业务覆盖30余个国家及地区 [1] 财务表现与增长 - 公司收入从2022年的0.8亿元增加至2024年的2.5亿元，年复合增长率约80% [1][2] - 公司毛利率从2022年的11.2%提升至2024年的35.2% [1] - 公司毛利从2022年的870万元上升至2024年的8960万元，年复合增速高达220.2% [1][3] 产品与解决方案 - 公司提供“一脑多态”具身智能机器人解决方案，包括高泛化工业具身智能模型及多形态机器人 [2] - 产品实现了在工业物流和巡检运维两大场景中的规模化落地 [2] - 产品广泛应用于半导体、能源化工、电子、新能源等行业 [2] - 公司发布“天演”系列七款人形机器人产品，涵盖双足、轮式、四足和履带式等多种形态 [3] 技术研发与知识产权 - 近三年公司研发投入累计超2.5亿元，占期间公司总收入的44.6% [3] - 公司累计拥有约300项核心知识产权，是国家专精特新“小巨人”企业 [3] - 公司牵头或参与制定多项国家科技研发项目 [3] 市场应用与客户 - 公司在全球已累计完成超过600个工业具身智能场景落地项目 [3][5] - 在半导体领域市占率国内领先，在能源化工领域位列全国第二 [3] - 在半导体行业、3C及其他制造业客户复购率高达83%，在锂电池行业高达92% [5] 行业前景 - 具身智能是2025年热门赛道 [1] - 中国移动操作机器人解决方案市场规模在2024年达34亿元，预计2030年达620亿元，年复合增长率达到62.3% [3] 商业模式 - 公司通过“技术-场景-产品”飞轮实现自我强化，以高难度场景的技术突破为起点 [4][5] - 商业模式聚焦最具挑战性的工业场景，确保研发资源精准匹配市场需求 [5] - 每个落地案例都反馈宝贵的场景经验，反哺技术优化升级，形成驱动技术迭代的循环机制 [5]

公司融资动态 - 松延动力获得首程控股旗下北京机器人产业发展投资基金数千万元人民币追加投资[2] - 追加投资将用于加大研发投入和产品迭代升级[2] - 本次投资旨在巩固公司人形机器人本体和仿生人脸领域的领先地位并加快构建产业化闭环[2] 公司业务优势 - 公司聚焦于人形机器人本体与仿生人脸研发、制造和销售[2] - 核心人形机器人产品在市场中已形成显著竞争优势且在手订单数量位居行业前列[2] - 产品通过持续迭代优化性能以满足科研、教育、服务、商用等多元场景应用需求[2] 产品应用进展 - 仿生人脸产品已在博物馆、商超等场景落地[2] - 产品凭借逼真还原度与先进交互性能在全球范围内保持行业领先[2] - 技术推动机器人实现"更像人"的体验突破[2] 行业发展趋势 - 人形机器人正在从技术突破走向规模化应用[3] - 公司展现出领先的研发实力与市场竞争力[3] - 投资将推动快速实现商业化闭环[3]

核心事件 - 宇树科技因侵害发明专利权纠纷被杭州露韦美日化有限公司起诉 案件将于2025年8月26日在杭州市中级人民法院开庭审理[1][2] - 这是公司首次遭遇发明专利相关诉讼 此前仅有一起诉争案由为竞业限制纠纷[8] 原告方背景 - 原告露韦美成立于2005年 注册资本55万元 为小微企业 主营业务涵盖护肤品、酒精饮料及头发护理产品 经营范围包括食品互联网销售、农副产品销售等[2] - 公司由周建军持股90% 徐燕持股10% 2024年仅有两名员工[2] - 持有两项专利：处于实质审查阶段的"一种会议同声智能系统"和已获授权的"一种电子狗"专利（申请号CN201610396363.0）[3][4] - "一种电子狗"专利实际专利权人为浙江建林电子电气股份有限公司 法定代表人同为周建军 该公司成立于2002年 注册资本1.1亿元 2025年1月被列为限制高消费企业[6] - 建林电子曾多次发起专利相关诉讼 涉及侵犯发明专利权、计算机软件著作权、实用新型及外观设计专利权等纠纷[6] 涉诉专利内容 - 争议专利"一种电子狗"包括具躯干、头颈部和四肢的外壳结构 支持通过手机或计算机远程连接监控家居环境[4] - 专利功能包括通过高清摄像头记录闯入者影像声音 通过无线通信单元向用户示警 通过气体传感器识别主人身份并调用不同反馈机制[4] 宇树科技业务概况 - 公司主营四足机器狗和人形机器人两大产品线 其中四足机器狗为早期优势领域和主力产品[5] - 2024年机器狗年销量达2.37万台 占全球市场份额69.75% 明星产品Unitree Go1累计出货量超5万台 占据全球消费级足式机器人市场60%以上份额[5] - 现有四足机器狗产品包括Go2、Go1、A1、A2、B1、B2和Aliengo共七款 涉诉具体产品型号尚未明确[6] 公司上市进展 - 公司正处于IPO冲刺阶段 2025年7月18日在浙江证监局完成辅导备案 由中信证券担任辅导机构[8] - 辅导机构计划于2025年10月至12月对发行上市条件进行综合评估 并协助准备上市申请文件[8] - 控股股东及实际控制人王兴兴直接持股23.8216% 并通过上海宇翼企业管理咨询合伙企业间接控制10.9414%股权 合计控制34.7630%股权[8]

A股市场表现 - 沪指涨0.96%收报3617.60点 深证成指涨0.59%收报11106.96点 创业板指涨0.39%收报2343.38点 [1] - 沪深两市成交额达15961亿元 较昨日放量975亿元 [1] - 半导体板块表现亮眼 117家半导体公司中85家市值上涨 阿石创 大唐电信 飞凯材料领涨 [1] 全球市场动态 - 美股三大指数集体收涨 标普500涨1.47%报6329.94点 道指涨1.34%报44173.64点 纳指涨1.95%报21053.59点 [2] - 纳斯达克中国金龙指数一度大涨超1.8% 三倍做多富时中国ETF盘中最高涨超6% [1] - 主动外资时隔41周首度回流港股市场 为去年10月以来首次 [1] 半导体产业指数 - 集微半导体产业指数收报4708.9点 上涨8.46点 涨幅0.18% [7] - 指数涵盖电子元件 材料 设备 设计 制造 IDM 封测 分销等半导体领域 [6] - 从118家样本库中选取30家企业作为成份股 参考资产总额和营收规模 [6] 个股动态/A股 - 中船特气光刻气产品通过日本GIGAPHOTON合格供应商认证 有效期至2030年7月23日 [3] - 瑞可达人形机器人产品开始小批量供货 预计2025年销售收入约1000万元 [3] - 北汽集团7月整车销量11.7万辆同比增长2.3% 1-7月累计93.5万辆同比增长5.6% [3] 个股动态/其他市场 - 理想汽车i8车型98%用户选择Max和Ultra版本 远超公司预期 [4] - 小米集团发布人工智能语音模型开源版本 补充汽车和家电技术 [4] - 苹果公司举行全员会议 重点讨论人工智能及Siri升级进展 [4] 资金流向 - 热门中概股普遍上涨 小马智行涨7.82% 小鹏 名创优品 世纪互联至多涨4.49% [2] - 美国科技股多数收涨 英伟达涨3.62% Meta涨3.51% 谷歌涨3.12% 特斯拉涨2.19% [2]

人形机器人业务进展 - 公司应用于人形机器人的产品已进入小批量供货阶段 [2] - 预计2025年该业务销售收入约1000万元 占2024年营业收入比例0.41% [2] - 目前处于产业初期阶段 业务规模较小且销售收入存在不确定性 [2] 公司主营业务范围 - 专注于连接系统产品的设计开发和制造 [2] - 主要产品包括连接器类、线缆组件类和系统模块类 [2] - 产品应用于数据通信 新能源汽车 储能/清洁能源 工业控制 医疗设备 轨道交通装备等领域 [2] 2025年上半年业绩预告 - 预计归属于母公司所有者的净利润15,100万元至17,100万元 同比增长132.44%至163.22% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计14,100万元至16,100万元 同比增长135.83%至169.28% [2]

热点业务进展 - 瑞可达人形机器人产品完成前期研发并开始小批量供货 [1][2] - 日盈电子明确表示无人形机器人相关业务收入 [2] - 中马传动生产的新能源汽车减速器仅用于新能源汽车 不涉及机器人业务 [2] 项目投资与扩产 - 侨源股份拟投建电子级医用级特种气体生产基地 [1][2] - 锦富技术子公司金锦富拟建设JF新材料一期东部生产基地项目 [2] - 丰立智能拟定增募资不超过7.3亿元 用于新能源汽车精密动力齿轮智能制造项目 [1][3] 重大合同与经营数据 - 腾达建设中标路北街道新建小学工程项目 [1][2] - 长源电力7月完成发电量41.04亿千瓦时 同比增长45.12% [1][2] - 北部湾港7月货物吞吐量达3016.61万吨 同比增长11.25% [2] 股权交易与资本运作 - 绿通科技拟收购大摩半导体部分股权并对其增资 [1][2] - 湖北宜化子公司内蒙宜化转让的联海煤业1.718%股权由汇能控股与鄂尔多斯羊绒集团联合竞得 [2] - 三超新材拟向博达合一定增募资不超过2.5亿元 [1][3] 股份回购与增减持 - 中国东航累计完成回购8955.39万股A股股份 [1][2] - 矩子科技累计回购股份达总股本的4.244% [2] - 永辉超市拟减持红旗连锁不超过1360万股股份 [1][3] - 步科股份控股股东上海步进拟减持不超过3%股份 [1][3] 业绩表现 - 豪威集团上半年净利润预增39.43%至49.67% [1][3] - 辽港股份上半年净利润9.56亿元 同比增长110.78% [3] - 泰嘉股份上半年净利润4063.06万元 同比下降25.34% [3] - 上纬新材预计半年度净利润同比减少32.91% [3] 再融资计划 - 漳州发展拟定增募资不超过10.5亿元 [3] - 三超新材拟向特定对象定增募资不超过2.5亿元 [3]

业务进展 - 公司近期有应用于人形机器人的产品已开始小批量供货 [1] - 人形机器人产品经过前期研发阶段后进入小批量供货阶段 [1] - 预计2025年该业务板块销售收入约1000万元人民币 [1] 财务影响 - 人形机器人业务预计占2024年营业收入比例为0.41% [1] - 目前该业务板块在公司实际业绩中占比较小 [1] - 2025年该业务板块实现的销售收入尚存在不确定性 [1] 行业背景 - 人形机器人产业目前尚处于发展初期阶段 [1] - 公司已开始涉足人形机器人应用领域的产品供应 [1]

热点 - 瑞可达人形机器人产品经过前期研发后开始小批量供货 [1] - 日盈电子目前无人形机器人相关业务收入 [1] - 中马传动生产的新能源汽车减速器仅用于新能源汽车不涉及机器人业务 [1] 项目投资 - 侨源股份拟投建电子级医用级特种气体生产基地 [1] - 锦富技术子公司金锦富拟投建JF新材料一期东部生产基地项目 [1] 中标合同 - 腾达建设中标路北街道新建小学工程 [1] 经营数据 - 长源电力7月完成发电量41.04亿千瓦时 同比增长45.12% [1] - 北部湾港7月货物吞吐量3016.61万吨 同比增长11.25% [1] 股权收购 - 湖北宜化联海煤业1.718%股权由汇能控股与鄂尔多斯羊绒集团联合竞得 [1] - 绿通科技拟收购大摩半导体部分股权并对其增资 [1] 回购 - 矩子科技累计回购4.244%股份 [1] - 中国东航累计完成回购8955.39万股A股股份 [1] 业绩 - 泰嘉股份上半年净利润4063.06万元 同比下降25.34% [1] - 上纬新材预计半年度净利润同比减少32.91% [1] - 豪威集团上半年净利润同比预增39.43%到49.67% [2] - 辽港股份上半年净利润9.56亿元 同比增长110.78% [2] 增减持 - 永辉超市拟减持红旗连锁不超1360万股股份 [1][2] - 步科股份控股股东上海步进拟减持不超3%股份 [1][2] 再融资 - 丰立智能拟定增募资不超7.3亿元用于新能源汽车精密动力齿轮智能制造项目 [1][2] - 三超新材拟向博达合一定增募资不超2.5亿元 [1][2] - 漳州发展拟定增募资不超过10.5亿元 [2]

A股市场表现 - 8月4日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.66%至3583.31点，深成指涨0.46%至11041.56点，创业板指涨0.5%至2334.32点，北证50指数涨0.96% [2] - 沪深京三市成交额15182亿元，较上日缩量1017亿元，全市场超3800只个股上涨 [2] - 人形机器人板块午后持续走强，游戏板块活跃，医疗器械板块拉升，影视院线、零售、旅游及酒店板块表现落后，西藏旅游封死跌停 [2] 隔夜外盘表现 - 美股三大股指上涨：道琼斯指数涨1.34%至44173.64点，标普500涨1.47%至6329.94点，纳斯达克涨1.95%至21053.58点 [4] - 欧洲三大股指全线上涨：英国富时100涨0.66%至9128.30点，法国CAC40涨1.14%至7632.01点，德国DAX涨1.42%至23757.69点 [4] - 国际油价下跌：WTI原油跌1.54%至66.29美元/桶，布伦特原油跌1.31%至68.76美元/桶 [4][5] 重磅资讯 - 央行就《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》公开征求意见，新修订《反洗钱法》将于2025年施行 [6] - 中国疾控中心团队完成国内首个复制型天坛痘苗载体艾滋病疫苗I期临床试验，验证安全性和免疫反应 [7] - 上海支持企业实施"探索者计划"，聚焦集成电路、生物医药、人工智能等领域基础研究 [8] - 海南加快培育商业航天全产业链，目标2027年文昌国际航天城营收达100亿元 [9][10] - 7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，1-7月累计销量763万辆，同比增长35% [11] - 7月A股新开户196.36万户，环比增长近两成，同比增长逾七成 [12] 机构观点 - 华福证券认为建材板块基本面与估值均有望修复，地产销售企稳预期推动后周期需求改善 [13] - 开源证券指出人形机器人产业链迎来资本化热潮，政策支持或带动行业进入高速发展期 [14] - 招商证券分析煤炭"反内卷"政策提振市场情绪，炼焦煤价格中长期具备反弹势能 [14] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：银行(19.50亿)、通用设备(17.04亿)、汽车零部件(16.87亿)、航天航空(16.79亿)、游戏(14.28亿) [16] - 主力资金净流出前五大行业：软件开发(-22.33亿)、文化传媒(-16.34亿)、光伏设备(-13.88亿)、计算机设备(-11.44亿)、汽车整车(-11.21亿) [16] - 个股方面，建设工业、长城军工、翰宇药业获主力净流入超4.5亿，中际旭创、西藏天路、海康威视遭净流出超5亿 [17] 焦点公告 - 瑞可达人形机器人产品开始小批量供货，预计2025年销售收入约1000万 [15] - 西藏天路出售中国电建股票累计成交1.84亿元，预计增加净收益约4575万元 [15] - 上海洗霸拟与有研稀土合资设立控股子公司，推动硫化锂业务发展 [15]