品牌营销与消费者互动 - 伊利牛奶采纳网友创意 邀请与品牌同音的演员马伊琍在农历马年进行代言 营销活动获得“最快听劝品牌方”好评并收获流量 [1] - 一份包含爱马仕、蔻驰、拉夫劳伦、巴宝莉、保时捷、法拉利等品牌的“马年送礼指南”在社交平台走红 引发消费者互动与讨论 [1] 马元素标志的起源与象征意义 - 最早一批使用马元素logo的品牌多起源于19世纪至20世纪初 [2] - 马元素受青睐源于其在西方历史上的权贵属性转化 [2] - 以爱马仕为例 该品牌1837年创立于法国 以制作高级马具起家 其标志灵感源自画作《四轮马车与马童》 寓意品牌提供一流商品 但需消费者自行理解和驾驭 [2][4] - 马元素标志象征意义丰富 例如保时捷标志中的马代表速度与力量 美国富国银行标志中的马车蕴含服务和信任 [4] - 中国品牌标志中也广泛使用马元素 如中国旅游标志“马踏飞燕”象征自由探索与迅捷体验 汉庭酒店新标志对“马踏飞燕”进行圆润化改造寓意陪伴国民奔向未来 宝骏汽车车徽的抽象马头体现稳健可靠愿景 [4] 马元素在品牌构建中的商业价值 - 马元素不仅出现在标志中 也直接参与品牌名构成 例如宝马、威马、彪马、森马等 [6] - 马在商界受宠源于人们对其建立了高度统一的积极认知 马作为贯穿东西方的超级符号 有助于品牌快速清晰地传达优势并利于国际化发展 [6]

行业投资评级 - **优于大市** [1][3][5] 核心观点 - **2026年看多食品饮料板块** 建议关注四条主线：成本红利、效率改善、创新驱动、困境反转机会 [3] - **板块基本面延续分化** 排序为白酒 > 食品 > 饮料 [2] - **近期催化因素** 包括贵州茅台市场化改革、春节旺季催化、预制菜政策 [3] 细分板块观点总结 白酒 - **春节动销渐起，整体下滑幅度收窄** 截至春节前1周，全国范围动销下滑10-15%，预计整体下滑幅度收窄到10%以内，其中茅台动销表现较好，预计增长双位数 [10] - **区域与品牌表现分化** 四川、河南、山东下滑幅度较少，安徽、江苏政商务承压明显，茅台飞天增长最快，五粮液在品牌力强势区域需求同比增长，大众价位剑南春、郎酒表现较优 [10] - **投资建议首推贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖** 同时建议关注古井贡酒、迎驾贡酒、五粮液、舍得酒业等 [2][10] 啤酒 - **行业库存良性，静待需求回暖** 2025年行业库存管理良好，目前库存水平良性，主要龙头估值回落至25倍PE以下 [11] - **餐饮场景复苏有望带动销量与结构双改善** 2026年餐饮场景复苏是潜在催化 [11] - **优先推荐燕京啤酒** 因其大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强，同时推荐华润啤酒、珠江啤酒 [2][11] 饮料 - **淡季去库为主，春节备货平稳** 无糖茶、能量饮料、大包装增长红利延续，年初至今白砂糖、PET成本红利明显 [15] - **龙头目标积极，挤压式扩容下业绩分化加大** 东鹏饮料2026年收入抓手充分，成本红利明显 [15] - **持续推荐农夫山泉、东鹏饮料** 并建议关注表现较优的茶饮龙头 [2][15] 乳制品 - **春节备货有序推进，优先推荐龙头** 2025年以来需求平稳复苏，龙头乳企受益于毛销差扩大及减值缺口缩小，业绩呈现弹性 [14] - **2026年需求预计延续改善，供给端或迎拐点** 预计春节后奶价或进一步走低，上半年加速去化，下半年有望迎来供需平衡拐点 [14] - **重点推荐具备估值安全边际的伊利** 并关注低温奶景气增长 [2][14] 食品（零食与餐饮供应链） - **零食：优选alpha型个股，关注魔芋零食品类红利** 魔芋零食景气度高，龙头卫龙美味、盐津铺子产品创新活力足，竞争优势突出，2026年成长确定性较强 [2][12] - **餐饮供应链：预制菜国标征求意见，行业供给端或将加速出清** 国标征求意见稿界定清晰、要求严格（如不添加防腐剂、保质期最长不超过12个月），预计将推高行业门槛，加速中小作坊淘汰，集中度向龙头集中 [13] - **推荐复调龙头颐海国际、基础调味品龙头海天味业、安井食品** 并关注千味央厨、立高食品等 [2][13] 行情回顾与数据跟踪 - **本周板块表现强势** 食品饮料板块（A股和H股）累计上涨4.48%，其中A股（申万食品饮料指数）上涨4.44%，跑赢沪深300约5.77个百分点，H股（恒生港股通食品饮料）上涨4.99%，跑赢恒生消费指数0.69个百分点 [1] - **涨幅前五个股** 分别为皇台酒业（13.50%）、海欣食品（11.90%）、日辰股份（11.36%）、东鹏饮料（10.25%）和麦趣尔（10.25%）[1] - **白酒批价数据** 本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨，普五、国窖批价持平 [34] 重点公司更新与推荐组合 - **下周推荐组合** 为安井食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖 [3][16] - **安井食品核心看点** 包括竞争格局优化与需求复苏共振、增长驱动力层次清晰、产业政策形成有利催化 [17] - **东鹏饮料核心看点** 包括特饮收入增长、第二曲线新品表现（如果之茶目标上修至7-8亿元）、渠道数字化及营销能力 [17] - **泸州老窖核心看点** 包括高度国窖价格领先战略、38度国窖全国化空间、短期超跌后具备中长期弹性，当前股价对应2026年市盈率15.0倍 [17] - **卫龙美味核心看点** 包括魔芋品类快速成长、有序培育新增长极（如海带、豆制品新品），当前股价对应2026年市盈率16倍 [18]

文章核心观点 - 乐山大集作为一个拥有150年历史的传统乡村集市，在互联网传播和农文旅融合政策的推动下，成功转型为区域性的“年味地标”和消费热点，其影响力、客流量、销售额及对当地经济的带动作用均显著提升，展现了传统业态在现代商业与文旅赋能下的新活力 [1][2][4][5][8][10] 历史底蕴与定位 - 乐山大集始于清同治十三年（公元1874年），已有超过150年的历史，是长春最具代表性的传统大集 [4][5] - 集市农历每月逢一、四、七开集，是方圆百里百姓心中的“年味地标”和置办年货的核心聚集地 [5] 市场表现与消费活力 - 临近春节时集市人流达到高峰，周边道路出现车辆缓行和拥堵，客源从周边县区扩展至大量慕名而来的外地游客 [8] - 集市销售额从年均每集500万元稳步攀升，如今已带动消费近亿元，并助力农民增收上千万元 [10] - 集市凭借超过千万次的网络流量火爆出圈，成为国内主流媒体聚焦报道的热点 [10] 商品与服务结构 - 商品品类齐全，涵盖传统年货如春联福字、新鲜及冻品肉类（猪肉、马肉、羊肉）、散养家禽（笨鸡、大鹅）、活鱼冻虾、炒货熟食等 [5] - 现代品牌商品（如海尔洗衣机、伊利牛奶、珍珍饮料）已进入集市，让村民能足不出村购买品牌好物 [10] - 金融机构下沉至集市开展金融下乡活动，提供存款理财、信贷帮扶等服务 [10] 文化赋能与体验经济 - 集市免费提供二人转、秧歌等文艺表演，营造地道的民俗风情和春节仪式感，例如《二人转总动员》吉品贺岁乐山专场吸引了专业演员登台献艺 [8] - 集市通过红灯笼、春联等装饰和现场叫卖声、烟火气，营造出浓厚的传统年味体验，吸引摄影爱好者和城市家庭前来感受 [5][6][8] 发展驱动与模式升级 - 互联网传播显著提升了乐山大集的知名度，吸引了大量外地游客，直接带动了商户生意 [8] - 在全面推进乡村振兴、推动农文旅深度融合的背景下，乐山大集迎来蓬勃发展期 [10] - 一些知名商家看中集市人气与商机，主动赞助集市硬件设施（如喜庆亮眼的装饰），助力其提升活力 [10] - 乐山大集已发展成为长春乃至吉林农文旅融合发展的一张闪亮新名片 [10]

行业趋势：抽象营销的兴起与表现 - 广告行业出现审美疲劳，“抽象”成为新的流量密码，自2024年起崛起为小红书年度关键词，相关笔记数量突破千万，话题浏览量超过28亿 [1] - 抽象化广告开始席卷消费领域，蒙牛、伊利、RIO等快消品牌通过出人意料的内容撬动网络声量与年轻市场注意力，如今风潮已吹向美妆行业 [1] - 抽象营销的本质是通过“意义的偏离”打破广告与受众间的惯性对话，其认知“卡顿”能刺破审美疲劳并创造可被分享、二次创作的社交切口，将品牌信息转化为公众参与的传播事件 [8] 品牌案例：抽象营销的实践与效果 - 伊利在2026年CNY营销中采纳网友提议，拍摄《寻找马伊琍》短片，以马思纯、李现出镜制造疑惑、演员自嘲广告套路并与观众互动，最终以马伊琍惊喜亮相呼应主题 [2] - 伊利在2025年新年广告《过年好搭子》中，通过贾冰饰演“拟人化”牛奶穿梭于春节送礼场景，以具身演绎击中年轻人对“百搭安全牌”的诉求，强化“春节好搭子”的品牌角色 [2] - 韩束与马思纯合作的CNY广告凭借“抽象”破圈，广告以“马黏马思纯”等谐音梗和无厘头符号混编贯穿全片，营造“菌子中毒”般奇幻视觉和意识流节奏，广告上线后阅读量超1300万并带动UGC传播 [4][6] - 服装品牌森马通过抛出“森马是个什么马？”问题，邀请网友自由联想创作，并将“长出森林的马桶”等答案落地为实体艺术装置，推出IP「SHAMA」 [8] - Kenzo在2016年的香水广告《My Mutent Brain》通过女主角失控又具生命力的舞蹈，将品牌内核（反叛、自由、释放真我）转化为可感知的视觉情绪，该片于2017年斩获戛纳金狮奖，被誉为“史上最伟大的香水广告之一” [16][17][18] 驱动因素：抽象营销盛行的背后动因 - 在注意力稀缺时代，抽象营销用出其不意、荒诞乃至鬼畜的意象，像楔子打入消费者麻木的认知堤防，成为品牌锋利的出逃策略 [8] - “抽象”成为一种时代情绪缓冲器，面对重压，人们借由“合法发疯”的方式实现自我解压，并作为个性表达出口，保留“搞怪”原始情感以对抗社会模板与日常平庸 [9] - 抽象内容受品牌青睐也源于现实的流量焦虑，在营销预算普遍收紧的当下，凭借抽象化的“小内容”以新鲜、奇特、非常规的感官刺激放大传播效能，是达成KPI的低成本路径之一 [11] 核心挑战：抽象营销的成功关键与潜在风险 - 抽象营销在美妆等注重品牌调性与情感链接的领域面临更复杂挑战，其成功关键在于能否在解构传统叙事的同时，与品牌内核深度绑定，将表面“荒诞”转化为深刻的品牌认同，避免因形式哗众而损伤长期积累的品牌价值 [1] - 行业讨论认为，抽象做法更适合已具备知名度与群众基础的成熟品牌，对正处于口碑积累阶段的“小品牌”未必适用，过度依赖会稀释品牌的“高端”价值，且无法成为品牌的内容资产 [11] - 真正的“抽象”营销力量源于深刻的“解构”与“再发掘”，它拆解权威、正统和过于光滑的叙事，释放被社会规训掩盖的鲜活“人本”情绪，其魅力在于“不完美”，更接近人性粗粝而松动的本相 [12][13] - 抽象营销的底层逻辑是为“人本”情绪提供得以喘息和共鸣的合法空间，形式（抽象或幽默）必须成为品牌内核的延伸与放大，而非漂浮的包装，外在的“非常规”表现需精确内嵌并放大品牌核心精神 [14][18] - 警示在于，若没有坚实的理念内核作为“锚点”，任何形式上的哗变都只是无根之木，极易在流量退潮后被遗忘，真正的挑战不在于“如何抽象”，而在于“你的抽象，究竟为谁代言” [19][20]

食品饮料行业电话会议纪要关键要点 一、 行业与公司概览 * 纪要涉及白酒、软饮料、现制茶饮、乳制品、速冻食品、零食量贩、调味品、啤酒等多个食品饮料子行业[1] * 涉及公司包括：茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井贡酒、金徽酒、迎驾贡酒、金水源、农夫山泉、东鹏特饮、康师傅、统一、古茗、沪上阿姨、伊利、蒙牛、新乳业、安井食品、千味央厨、三全食品、西麦食品、卫龙、盐津、甘源、海天味业、千禾味业、中炬高新、颐海国际、保利、百润股份、华润啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等[1][3][4][5][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][20][21][22][23][24][25][26][30][32][33] 二、 白酒行业 行业现状与展望 * 白酒行业估值、预期、持仓均处于低位，接近底部[1][6] * 预计2026年三季度可能成为行业拐点[1][6][7] * 行业底部确认的关键在于茅台批价能否稳住，需观察春节动销放量及5-6月淡季价格表现[8] * 2026年各公司目标设定普遍谨慎，渠道采取减压或不加压策略，消费者促销方面内卷加剧，费用只增不减[3] 春节市场动态 * 由于禁酒令新条例出台，渠道备货积极性谨慎，整体动销氛围偏淡[2] * 市场预期春节期间白酒销售同比下滑可能达双位数[2] * 茅台因价格大幅下调（每瓶节省超600元），在低频消费场景有刺激作用，动销正增长概率增加[2] * 其他名酒如徽酒、苏酒表现不确定性高，次高端白酒预计持续承压[2] 重点公司策略 * **茅台**：2026年改革力度最大，计划保持茅台酒投放总量稳定，动态调节结构[1][4] * 适度调减陈年酒、生肖茅台及不同规格飞天茅台投放量[4] * 重点增加精品茅台及500毫升飞天茅台投放[1][4] * 通过爱茅台企业团购等直营方式及尝试代销模式增量[1][4] * **泸州老窖**：采取稳健策略，维持表观价格稳定，通过数字化方式让实际购买价低于五粮液[5] * 不新增经销商库存，根据实际出货发货[5] * 明确一季度开瓶动销恢复到去年同期90%，低度增长5%[5] * **其他公司**：推荐有份额逻辑的茅台、汾酒，以及地产酒古井贡酒、金徽酒、迎驾贡酒、金水源[8] * 关注有分红保障的五粮液和泸州老窖[1][8] 三、 软饮料行业 * 近期股价波动大，但龙头公司表现亮眼[9] * 预计2026年龙头公司将保持高于行业平均的收入增长[1][9] * 2025年市场竞争激烈，原材料价格下跌，预计2026年竞争态势仍将激烈[9] * **农夫山泉**：预计2025年收入增长约20%，利润在152~153亿元区间；2026年有望实现双位数收入及利润增长[9] * **东鹏特饮**：2025年业绩利润端略低于预期，但收入端和四季度动销端表现良好；预计2026年收入维持较快增长，并受益于提前锁定原材料价格[1][9][10] * **康师傅与统一**：作为高股息防御性配置，表现稳健[1][10] * 康师傅预计2025年全年收入略微下降，但净利润实现双位数增长[10] * 统一可能呈现前低后高态势，新品如无糖茶和功能饮料带来增长动力[10] 四、 现制茶饮行业 * **古茗**：作为0~20元价格带龙头，竞争优势不断扩大[11] * 对同店销售及开店数量充满信心[1][11] * 计划推广早餐场景以提升堂食销售[1][11] * 在北方市场逐步推进开店[11] * **沪上阿姨**：对2026年同店销售维持甚至提升充满信心[11] * 通过推出咖啡产品及女性养生新品类增强吸引力[1][11] * 计划维持2000家左右的新开门店速度[11] 五、 乳制品行业 * 行业处于需求疲弱但筑底回暖阶段，预计2026年需求见底回升[3][12] * 若春节动销同比回正，则二三四季度回正概率更大[12] * 下游需求企稳将推动上游奶价企稳或回升，利好伊利、蒙牛等企业收入企稳并改善盈利质量[12] * **蒙牛**：因现代牧业亏损及喷粉减值拖累2025年利润，但2026年有望显著改善，适合左侧布局[3][12] * **伊利**：基本面平稳，具备良好股息与价值投资潜力，适合左侧布局[3][12][13] * **新乳业**：常温与低温产品均保持良好增势，值得推荐[3][13] 六、 速冻食品行业 * 近期表现亮眼，餐饮板块经历积极修复[14] * 2026年市场前景积极：冬季消费旺季备货积极，春节晚备货时间更长；头部企业新品推广改善，经销商信心增强[3][15] * 小B餐饮渠道希望止住下滑趋势，大B渠道希望企稳回升；C端（新零售渠道、商超）预计贡献主要增量[15] * 竞争趋稳，通过产品创新提升收入和利润率[15] * **安井食品**：12月份主业增速约20%，经销商备货积极；收缩部分产品促销政策，推出锁鲜装新品6.0[15] * **千味央厨**：坚持大B渠道战略，对百胜、海底捞等客户恢复信心强；小B端减少资源投放，新零售渠道重点发力[15][16] * **三全食品**：表现好转，新品水饺和汤圆预计一季度贡献快速增长；对2026年整体目标实现中个位数增长规划，重视即时零售等新渠道[15][16] 七、 零食量贩赛道 * 2026年上半年发展机遇集中，一季度头部玩家同店表现好转[17] * 原因：2025年四季度基数下降；货盘调整、运营改善及品类增加；竞争趋缓，小品牌退出[17] * 今年备货力度是去年的2~3倍，更注重礼盒肉制品、坚果等备货以提高利润率[17] * 两家公司将在一季度或上半年进行港股IPO，将提升行业热度[17] * **西麦食品**：冲调粉类业务四季度表现略超预期，9月上市至10月突破千万销售额，全年目标两个亿增量；一季度礼盒销售及新增礼品渠道表现优于去年[17] * **卫龙**：魔芋品类保持快速增速，2025年魔芋实现双位数增长，一二月份目标30%增长[17] * **甘源**：通过渠道调整，从9月开始同比下滑幅度收窄至低个位数；推健康豆、养生豆、新口味米饼等差异化产品[17] 八、 调味品行业 * 整体与餐饮供应链类似，12月份环比有所恢复，但消费频次反应慢，月度数据未见明显弹性[18] * 预计下半年二三季度餐饮恢复可能带动板块进入提价通道[18] * 目前估值水平：海天2026年约27倍，其余25-30倍区间，相对弹性空间偏弱[18] * **海天味业**：餐饮端需求回暖，春节备货正常推进；管理上降本增效，积极寻找增量；产品策略巩固核心品类，发展副条品类；海外扩展稳步推进[22] * **海天H股**：业绩确定性高，2026年承诺分红底线及特别分红情况下，预计股息率可达4%以上，值得关注[20] * **千禾味业**：线下数据从三四季度开始好转，具备困境反转逻辑，需跟踪后续数据弹性[21] * **中炬高新**：市场价格倒挂问题在很多地区已改善；2026年目标恢复到2023年收入利润水平，挑战目标恢复到2024年水平[23] * **颐海国际**：业绩预期同比增长13.6%；供应链效率提升，经销商结算方式调整提高出厂价同时给予促销折扣，下半年毛利率显著提升[18] * **保利**：12月反馈比市场预期稍好；2025年推出山姆黑松露意面产品全年销量5000万；B端业务稳健，2026年大概率双位数增长且利润优于收入[24] 九、 啤酒行业 2025年总结 * 整体收入稳中向好，前三季度实现小个位数增长[26] * 受餐饮疲软影响，吨价仅提升0.6个点[26] * 前三季度利润增长7~8个点，利润率提升不到一个点，主要得益于成本红利[26] * 进口大麦价格同比下降20~30%（占生产成本15%~20%），包装材料价格平稳，使毛利率提升约1.7个百分点[26] * 8~10元价格带产品（如燕京U8、漓泉1998、珠江97纯生）领先行业；10元以上产品因餐饮夜场渠道走弱销量承压[26][27] * 华润喜力全年仍实现双位数增长，得益于强渠道推力[27] 2026年展望 * 整体收入将保持相对稳定，8~10元价格带产品仍将跑赢行业[27] * 大麦价格处相对底部，上涨空间有限，成本不会显著增加[27] * 铝罐价格上涨预计使行业利润增速提高约2-3个百分点，但影响有限；玻璃和瓦楞纸价格可能继续下降，毛利率有望稳中向上[28] * 预计2026年利润率有较大改善空间[29] 重点公司 * **华润啤酒**：目前估值约为13倍，具有一定性价比[30] * **燕京啤酒**：U8产品增速良好，内部降本增效支撑利润增长；从2026年1月1日起合并漓泉和燕京在五省经营，由漓泉主导，借助其经销商网络扩展市场[30][32] * **珠江啤酒**：受益于广东省内竞争格局变化，淡口味产品及本地品牌优势获得消费者认可；预计“醇生”产品2026年实现双位数增长[30][33] * 燕京和珠江啤酒预计2026年利润增速达双位数，PE倍数约为19-20倍，处于合理区间[30][31][33] 十、 其他公司观点 * **百润股份**：现阶段股价空间有限，需等待催化剂[25] * 2025年四季度表现优于悲观预期，动销端数据好于订单数据[25] * 今年春节针对新品“轻享”或有针对性营销[25] * 威士忌业务受禁酒令影响进度偏慢，但烈酒突破60万桶，长期故事未变[25] * **颐海国际（港股）**：估值约十四五倍，具有较高股息率，在当前点位具有较高胜率[19]

行业投资评级 - 报告对食品饮料行业评级为“看好” [2][3] 核心观点 - 政策层面连续强调内需重要性 值得重视 [3][7] - 白酒板块：三季报开始上市公司报表加速出清 高端白酒价格近期明显下跌 市场在加速寻找量价平衡 预计26年第一季度动销同比仍有双位数下滑压力 报表端继续释放压力 第二季度有望企稳 第三季度有望迎来基本面拐点 若基本面如期修复 预计26年底至27年将迎来估值与业绩双击 优质白酒公司已处于战略配置期 [3][7] - 大众品板块：系统性机会核心观测指标是CPI 结合需求端结构性改善 企业竞争策略从价格竞争转向质量竞争 以及原材料成本企稳回升 判断明年食品CPI有望逐季改善 具备顺周期属性 估值低位 且具备中长期成长空间的子行业将迎来机会 [3][7] 白酒板块分析 - 价格动态：1月4日茅台批价散瓶1490元 较上周下跌60元 整箱批价1505元 周环比下跌55元 五粮液批价约780元 周环比持平 国窖1573批价约830元 周环比持平 [3][8][19] - 茅台线上渠道重大调整：25年12月30日 i茅台宣布26年调整上架产品矩阵 涵盖经典、精品、生肖、陈年、文化、低度酒等6大系列 首次上线500ml飞天茅台酒 包括当年产品（2026年 1499元/瓶）以及次新酒（19-24年 23-24年价格为2019元/1909元/瓶）其他产品包括精品茅台（2299元/瓶） 15年茅台（4199元/瓶） [3][8] - 调整影响分析：1）符合公司“以消费者为中心、推进市场化转型”战略 形成“金字塔”型产品体系 2）消费者受益 能以合理价格在官方渠道买到茅台酒 3）企业受益 增加直接触达消费者渠道 提供动态调整市场供求工具 有利于产品价格市场化及量价平衡 4）经销商面临转型 需从坐商向行商转变 盈利模式从高毛利向高周转转变 5）对行业短期和中长期产生较大影响 对自身产品价格及行业价格带形成锚定 中长期将加速企业分化和行业整合 [3][8] 大众品板块分析 - 投资重点：26年重点关注餐饮供应链相关的调味品、复合调味品和速冻食品 推荐安井食品、千禾味业、天味食品 关注海天味业 [3][10] - 乳业展望：2026年供需格局有望进一步优化 固态深加工产品和低温奶具备差异化成长性 推荐伊利股份、新乳业 [3][10] - 政策影响：25年12月23日起 对原产于欧盟的进口相关乳制品（如稀奶油、新鲜奶酪、研磨奶酪）实施临时反补贴措施 涉及法国、意大利、荷兰、丹麦等国 认为将对国内稀奶油和奶酪加工企业形成利好 有利国产替代加速 但由于我国奶油奶酪进口国主要为新西兰 实际受益程度需观察 国产替代更多取决于企业主观能动性 [3][10] 市场表现回顾 - 板块表现：上周（2025年12月29日至2026年1月2日）食品饮料板块下跌2.26% 其中白酒下跌2.79% 上证综指上涨0.13% 跑输大盘2.39个百分点 在申万31个子行业中排名第30 [6] - 个股表现：涨幅前三位为巴比食品（9.93%）、养元饮品（8.08%）、紫燕食品（4.15%） 跌幅前三位为安记食品（-22.57%）、海欣食品（-17.78%）、皇氏集团（-13.53%） [6] - 子行业相对表现：期间食品饮料行业跑输申万A指1.95个百分点 子行业表现依次为：其他酒类（跑赢0.07个百分点）、调味品（跑输0.67个百分点）、休闲食品（跑输0.92个百分点）、饮料乳品（跑输1.09个百分点）、食品加工（跑输1.17个百分点）、啤酒（跑输1.84个百分点）、白酒（跑输2.48个百分点） [33] 成本与估值数据 - 成本变动：主产区生鲜乳平均价为3.03元/公斤 同比下降2.6% 环比持平 仔猪价格23.14元/公斤 同比下降29.28% 环比下降0.60% 生猪价格11.94元/公斤 同比下降26.57% 环比上升0.17% 猪肉价格22.48元/公斤 同比下降18.90% 环比下降0.22% [20] - 板块估值：截至12月31日 食品饮料板块2025年动态PE为19.56倍 溢价率18% 环比下降2.82个百分点 白酒动态PE为17.98倍 溢价率9% 环比下降3.14个百分点 [20] 重点公司动态 - 贵州茅台：控股股东茅台集团增持207.14万股公司股票 占总股本0.17% 增持金额30亿元 增持完成后 茅台集团及一致行动人合计持股7亿股 占总股本56.63% [12] - 中炬高新：第一大股东火炬集团增持2272.38万股 占总股本2.92% 累计增持金额3.999364亿元 公司拟回购股份资金总额不低于3亿元 不超过6亿元 用于注销并减少注册资本 [13] - 香飘飘：控股股东蒋建琪协议转让2110.75万股股票（占总股本5.11%）给大股东杨冬云 [14] - 立高食品：拟使用不超过2.5亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 预计2026年度与关联方发生日常关联交易金额不超过6000万元 [14] - 千禾味业：拟开展期货套期保值业务 预计交易保证金上限不超过2000万元 任一交易日持有的最高合约价值不超过2亿元 [15] - 东鹏饮料：聘任詹宏辉为董事会秘书 拟开展大宗原材料套期保值业务 预计动用的交易保证金和权利金上限为6000万元 任一交易日持有的最高合约价值为4亿元 [16] - 天润乳业：子公司共计收到政府补助2153.23万元 占公司2024年度经审计归母净利润的49.32% [19]

文章核心观点 - 文章通过分析微短剧《重生90》的剧情与内涵，阐述了中国奶业过去二十多年通过技术革新、产业链协同与品质升级实现跨越式发展的历程，并指出以伊利为代表的行业龙头通过创新的品牌传播方式，正在塑造基于扎实产业实力的“国奶自信”新叙事 [3][8][17][20] 行业技术升级与标准提升 - 中国奶业发展初期（约1999年）与发达国家存在巨大差距，当时中国奶牛平均年单产仅约2.6吨，而发达国家普遍在8吨以上，原奶的核心品质指标也与国际先进标准差距较大 [12] - 行业通过“优生优育”工程，利用基因检测技术筛选优质奶牛个体，不断优化后代基因 [14] - 饲养技术从粗放式升级为系统化科学体系，如采用精准营养的“八菜一汤”配方，并使用TMR全混合日粮车确保饲料营养均匀一致 [6][16] - 建立了涵盖挤奶、运输、锁鲜等环节的全流程标准化品质管控体系，例如原奶运输车加装GPS定位 [17] - 规模化牧场的原奶核心指标（如蛋白质、脂肪、菌落总数、体细胞数）已优于欧盟标准，以菌落总数为例，欧盟标准为低于10万CFU/mL，而伊利牛奶的菌落总数平均值在2023年、2024年连续两年远低于1万CFU/mL [17] 产业链协同与普惠发展 - 头部乳企在千禧年前后意识到需拉动整个产业链升级，而非仅靠几家企业领先 [12] - 伊利推出了“牧场帮扶计划”，为牧场免费提供自动化挤奶设备，帮助个体养殖户建设奶站、养殖小区，通过集中饲养与挤奶从源头控制原奶安全与品质 [14] - 行业发展理念从追求个体企业成功，转向通过技术普惠带动养殖户共同富裕，建立国人自己的行业标准 [10][12] 品牌传播与“国奶自信”叙事演进 - 伊利对品质的传播经历了从1.0到4.0时代的进化：1.0时代为开放工厂牧场参观的“透明化沟通”；2.0时代为拍摄品牌纪录片的故事化讲述；3.0时代运用VR、元宇宙技术的“线上沉浸式体验”；4.0时代则是以《重生90》为代表的，将品牌故事提炼为虚构影视作品的趣味化解读 [18][20] - 新的传播策略通过轻松、网感强的短剧形式，降低了年轻消费者的认知门槛，在娱乐中传递硬知识，并建立品牌价值认同感 [20] - 这种轻盈的叙事方式背后，源于中国奶业二十多年取得的扎实产业成绩和全面超越国际标准的现实支撑，从而构建了“国奶自信”的新叙事 [20][22]

行业趋势：品牌营销与喜剧综艺的深度结合 - 近两个月，品牌与喜剧综艺《喜人奇妙夜2》演员合作成为新的流行风向标，广告围绕“梗文化”和“抽象文化”展开 [1] - 超过20个非节目赞助品牌与节目演员达成合作，合作高度集中在张兴朝、李嘉诚身上，二人携手拿下十个以上代言 [3] - 品牌合作以短期代言为主，旨在品宣，张兴朝部分品牌广告费用已达百万级别，其他热门CP组合和艺人费用也达大几十万 [3] - 合作品牌以互联网和快消行业为主，这两大行业拥有大量年轻用户并具备年轻化诉求 [3] 市场参与方：品牌合作规模与特征 - 不完全统计显示，《喜人2》的艺人商务品牌多达31家，涵盖互联网平台、消费品牌、车企、数码3C等领域 [5] - 超过三分之二的品牌是在节目和演员因热梗走红后主动寻求合作，快消品牌占据了半壁江山 [8] - 品牌合作几乎全是节目播出期间的短期推广，看中演员即时热度和话题性 [9] - 喜剧梗文化成为年轻一代表达、社交和解压的新语言，品牌借此建立“更懂年轻人”的形象 [9] 成功案例：有效的品牌营销策略 - **抢先下手**：安慕希作为官方赞助伙伴，在张兴朝和李嘉诚的《技能五子棋》爆火后第一时间拍摄广告短片，效果出奇制胜 [11] - **抢先下手**：瑞幸作为首个非节目赞助品牌，第一时间官宣与张兴朝合作，后续广告片糅杂多个内部梗元素，引发粉丝热烈反响 [11][13] - **深度融合**：伊利广告创意双关梗和高能反转剧情，将职场调侃与产品卖点结合，抖音相关话题播放热度高达6182.9万次 [17][19][41] - **深度融合**：安慕希《快乐天津卫》广告跳脱节目热梗束缚，以地域特色和诙谐广告词融入产品卖点 [19][21] - **深耕CP经济**：以“摇汞青年”为主题的杂志《势界》发售仅34分钟销售额突破百万量级 [24] - **深耕CP经济**：安慕希通过发布演员亲签、限定包装吸引CP粉丝互动，引发大量二创和晒图 [24][26] - **深耕CP经济**：摇滚动物园为蒋易、孙天宇量身打造5000套灵感礼盒，正式发售不到一天即显示售罄，实际售出2500+套 [32][34] - **社媒系统化**：节目和演员在社交媒体的“活人感”运营助力内容出圈，品牌广告也多从社媒平台走红 [39][41] - **蹭热梗成功**：霸王茶姬在雷淞然说出“打不过霸王茶几”谐音梗后，迅速邀请其拍摄番外广告短片，引发网友玩梗打卡 [51] 挑战与局限：品牌合作的风险与不足 - 大量品牌广告强依托节目“内部梗”，导致市场反响两极分化，非综艺观众可能“看不懂” [4] - 过度依赖内部梗和热梗堆砌可能被视为偷懒，品牌需在幽默与有效传递产品信息间找到平衡 [9] - 部分品牌创作出“非粉难以理解”的广告，未能大规模破圈，如同质化采用《技能五子棋之歌》唱跳元素的舒肤佳、二重螺旋等广告 [21] - 有观点认为舒肤佳合作时机不佳，演员后续作品中“滑溜溜”梗更适配其品牌调性 [23] - 单纯蹭热梗但缺乏关联性的合作反响平平，如华为Freeflip2与雷淞然的广告未能掀起涟漪，森马与土豆的合作未能延续成功 [47][48] 核心结论：品牌年轻化营销的关键 - 品牌疯抢喜剧演员的背后，是对“内娱新面孔”的迫切需求和年轻化焦虑 [4] - 并非所有品牌都适合追此热点，真正能玩好的是具备“造梗”能力、贴近核心观众、具备系统化社媒传播能力的品牌 [4] - 最早出手的品牌拿到了最好的合作价格，广告创意越好的品牌获得了超预期效果 [53] - 只有真正懂社媒、懂年轻用户，能最快把握热点节奏的品牌，才能在新风潮中取得成功 [53]

公司市场活动与品牌建设 - 伊利牛奶携手人民健康及北京大学第一医院、首都医科大学附属北京朝阳医院、解放军总医院的多领域专家，共同发起“喝杯热牛奶，暖暖地过冬”健康主题倡导活动 [1] 行业趋势与市场环境 - 冬季免疫力降低，近期甲流肆虐导致发烧、咳嗽、乏力等症状频发，家庭健康防护面临挑战 [1] 产品定位与营销策略 - 公司将牛奶产品与冬季健康防护、提升免疫力等消费需求紧密结合，通过权威医疗背书进行主题营销 [1]

报告投资评级 - 投资分析意见：维持观点，认为对优质公司而言，已经进入战略配置期 [1][6] 报告核心观点 - 白酒板块基本面加速出清，主要上市公司收入同比大幅下滑，高端酒批价持续下跌，市场正加速寻找量价平衡，预计未来可在预判时间内触底 [1][6] - 中长期资金已可对优质企业进行长期定价，但需对基本面保持耐心，企业改善将分化，预计年底至明年股价回报主要贡献来自估值 [1][6] - 大众品板块2026年的系统性机会核心观测指标是CPI，结合需求端结构性改善、企业竞争转向质量以及成本企稳，判断明年食品CPI有望逐季改善 [2][8] - 具备顺周期属性、估值低位且具中长期成长空间的子行业将迎来机会，若CPI持续改善，各子行业头部企业将迎来系统性修复 [2][8] 食品饮料本周观点 - 上周（2025年11月24日至28日）食品饮料板块上涨0.07%，跑输上证综指（上涨1.40%）1.33个百分点，在申万31个子行业中排名第27 [5] - 子板块中白酒下跌0.73%，个股涨幅前三为海欣食品（45.38%）、佳隆股份（16.29%）、燕塘乳业（15.25%） [5] - 截至2025年11月28日，食品饮料板块2025年动态PE为20.59倍，溢价率28%，环比下降2.58个百分点；白酒动态PE为19.35倍，溢价率20%，环比下降2.98个百分点 [26] 白酒板块 - 本周高端白酒批价继续下跌：茅台散瓶批价1570元，周环比下跌80元；整箱批价1580元，周环比下跌85元；五粮液批价约825元，周环比下跌5元；国窖1573批价约830元，周环比下跌10元 [2][7][25] - 茅台临时股东会传递务实信号，强调遵循“四个服从”原则，不会唯指标论，将科学决策产品投放，维护渠道韧性和市场稳定，并坚持稳定现金分红政策 [2][7] - 茅台“十五五”规划将坚持“两条腿走路、一体化发展”，茅台酒板块稳进并重，系列酒板块聚焦渠道生态 [2][7] - 重点推荐：泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液；关注：迎驾贡酒、金徽酒、古井贡酒、今世缘等 [1][6] 大众品板块 - 2026年大众消费机会核心看CPI，预计食品CPI将逐季改善 [2][8] - 重点关注餐饮供应链相关的调味品、复合调味品和速冻食品，推荐安井食品、千禾味业、天味食品 [2][8] - 乳业2026年供需格局有望进一步改善，固态深加工产品和低温奶具差异化成长性，推荐伊利股份、新乳业 [2][8] - 高股息角度推荐青岛啤酒股份 [2][8] 成本与价格数据 - 生鲜乳平均价3.03元/公斤，同比下跌3.20%，环比持平 [25][40] - 生猪价格12.24元/公斤，同比下降27.10%，环比下降1.61%；猪肉价格23.02元/公斤，同比下降19.06%，环比下降0.48% [25][40] - 大宗农产品中，玉米现货价2329.80元/吨，周环比上涨2.17%；小麦现货价2507.28元/吨，周环比上涨0.10% [40] - 包装材料中，瓦楞纸价格3179.10元/吨，周环比上涨2.12% [40][41] 板块市场表现 - 2025年11月24日至28日，食品饮料行业跑输申万A指2.90个百分点 [42] - 子行业表现依次为：休闲食品（跑输0.31个百分点）、食品加工（跑输0.67个百分点）、饮料乳品（跑输1.26个百分点）、调味品（跑输1.87个百分点）、其他酒类（跑输2.86个百分点）、啤酒（跑输3.03个百分点）、白酒（跑输3.71个百分点） [42] 行业重点公司动态 - **贵州茅台**：股东大会审议通过股份回购方案，拟回购股份用于注销并减少注册资本 [14] - **伊利股份**：已完成回购4054万股并注销，注册资本由63.66亿元减至63.25亿元 [20] - **恒顺醋业**：控股股东增持计划时间过半，已累计增持629.33万股，金额4999.96万元 [11] - **百润股份**：百润转债回售期结束，有效申报数量11张，回售金额1102.77元 [9] - **洽洽食品**：因股价触发有条件回售条款，“洽洽转债”于2025年12月2日至8日暂停转股并实施回售 [18]