财务表现 - 第二季总收入按季增长58%符合预期 [1] - 综合毛利率按季提升24个百分点至10%受益于高利润技术研发服务 [1] - 整车利润率维持稳定 [1] 业绩指引 - 9月交付量指引达35万至39万辆创历史纪录 [1] - 第四季目标月均销量5万辆 [1] - 汽车利润率目标16%至17%与非通用会计准则收支平衡目标一致 [1] 预测调整 - 今年销量预测上调至335万辆 [1] - 明年销量预测上调至45万辆 [1] - 今年收入预测上调64%至835亿元人民币 [1] - 明年收入预测上调10%至1173亿元人民币 [1] 投资评级 - 美股目标价从95美元上调至105美元 [1] - 维持买入评级 [1]

股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份约475万股 占公司总股本0.6104% [1] - 回购最高成交价14.18元/股 最低成交价12.72元/股 [1] - 回购成交总金额约6359万元人民币 [1] 财务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中电子制造业占比95.85% [1] - 技术研发服务收入占比4.15% [1] 市值信息 - 公司当前市值达144亿元人民币 [1]

投资评级与目标价格 - 报告对盈趣科技给予"增持"评级，目标价22.04元（当前价19.11元）[4] - 基于2025年50倍PE估值，考虑公司UDM模式优势及多元业务布局的溢价[10] 财务表现与预测 - **营收增长**：2025H1创新消费电子产品营收同比+41.86%，健康环境业务+35.69%，但智能控制部件下滑15.50%[10] - **盈利承压**：2025Q2毛利率27.1%（同比-2.1pct），净利率7.3%（同比-3.7pct），主因汇率波动及汽车电子竞争加剧[10] - **未来预期**：2025-2027年营收预计3,567/4,510/5,682百万元（CAGR 26%），归母净利润292/343/536百万元（2027年同比+56.6%）[3][10] 业务动态与战略 - **大客户突破**：在电子烟、电助力自行车领域获得新项目，并布局智能医疗、AI玩具等高增长赛道[10] - **国际化布局**：加速海外智造基地建设，通过"大三角+小三角"网络架构优化全球交付能力[10] - **研发投入**：2025Q2研发费用率9.1%（同比-1.4pct），持续强化UDM模式的技术壁垒[10] 市场表现与估值 - **股价表现**：12个月绝对涨幅68%，相对深证成指超额收益26%[9] - **估值对比**：当前市盈率50.8倍（2025E），低于可比公司和而泰（40.8倍）、长盈精密（40.4倍）的平均水平48.8倍[12] - **市值数据**：总市值14,857百万元，市净率3.2倍，净资产收益率预计2027年提升至9.8%[5][6][10] 财务健康度 - **资产负债表**：净负债率-7.84%，货币资金830百万元（2025E），流动资产占比43.8%[6][11] - **现金流**：2025年经营活动现金流预计730百万元，资本支出/收入比降至8.7%（2024年为14.8%）[11]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入18.20亿元，同比增长15.54% [1] - 归母净利润微增1.66%至1.38亿元 [1] - 经营活动现金流净额同比提升27.49%至3.08亿元 [1] - 财务费用净收益同比减少52.26% [1] - 计提信用减值准备及资产减值准备合计2,696.98万元，减少归母净利润1,950.92万元 [1] 产品线分析 - 创新消费电子收入大幅增长41.86%至6.76亿元，毛利率提升4.47个百分点至30.28% [1] - 汽车电子业务收入增长12.02%至2.99亿元，但毛利率下滑6.09个百分点 [1] - 智能控制部件收入下滑15.50%至4.94亿元，毛利率下降2.75个百分点至23.71% [1] - 健康环境产品收入增长35.69%，但规模不足亿元 [1] - 技术研发服务收入增速放缓至3.08% [1] 管理层动态 - 总经理杨明在2025年7月累计减持77.97万股，减持金额约1314万元 [1]

公司财务数据 - 2025年半年度公司计提信用减值准备及资产减值准备金额合计2696 98万元 [2] - 上述减值准备导致2025年半年度归属于上市公司股东的净利润减少1950 92万元 [2] - 减值准备同时减少归属于上市公司股东的所有者权益1950 92万元 [2] 业务结构 - 2024年公司营业收入中电子制造业占比95 64% [2] - 技术研发服务收入占比4 36% [2]

公司财务表现 - 24A实现收入35.73亿元(同比-7.45%)，归母净利润2.52亿元(同比-44.17%)，扣非归母净利润2.38亿元(同比-38.43%) [1] - 24Q4收入10.34亿元(同比+14.90%)，归母净利润0.80亿元(同比-32.01%)，扣非归母净利润0.94亿元(同比-8.40%) [1] - 25Q1收入8.59亿元(同比+12.45%)，归母净利润0.77亿元(同比+37.81%)，扣非归母净利润0.74亿元(同比+71.30%) [1] - 24A毛利率28.36%(同比-2.33pct)，25Q1毛利率28.82%(同比+1.24pct) [5] - 24A期间费用率18.66%(同比+2.94%)，其中销售/管理与研发/财务费用率分别为2.79%/16.42%/-0.55% [5] - 24A净经营现金流4.31亿元(同比-37%) [6] 行业市场数据 - 2023年全球智能控制器市场规模1.89万亿美元，2024年预计达1.98万亿美元，中国市场规模2023年3.44万亿元，2024年预计3.87万亿元(CAGR 13.01%) [1] - 家用雕刻机客户2024年末付费用户296万(同比+7%)，但收入受终端需求减弱影响下滑 [2] - 2024年全球新型烟草市场规模预计同比增长12.7%至388.5亿美元，加热烟草产品增长显著 [2] - 2023年中国汽车电子市场规模10,973亿元(同比+12.16%)，2024年预计11,585亿元 [2] 产品业务表现 - 智能控制部件24A收入11.45亿元(同比-13.96%)，24H2收入5.59亿元(同比-20.59%)，主要因家用雕刻机项目放量滞后 [2] - 创新消费电子产品24A收入11.37亿元(同比-1.55%)，24H2收入6.60亿元(同比+3.30%)，电子烟销售占比达31.82% [3] - 汽车电子产品24A收入6.14亿元(同比+19.43%)，24H2收入3.47亿元(同比+17.68%)，受益于汽车消费政策及明星产品增长 [3] - 健康环境产品24A收入1.77亿元(同比-53.14%)，24H2收入1.15亿元(同比-3.28%)，因跨境电商竞争加剧 [3] - 技术研发服务24A收入1.56亿元(同比+37.96%)，24H2收入0.82亿元(同比+82.05%)，因客户项目集中交付 [3] - 其他产品24A收入3.44亿元(同比-6.90%)，24H2收入2.34亿元(同比+9.18%) [3] 电子烟业务进展 - 公司与PMI深度合作，从二级塑胶件供应商升级为整机一级供应商，核心加热组件价值量提升 [4] - 23年实现电子烟核心部件及整机量产，构建"零件+部件+整机"业务体系 [4] - PMI的HNB烟弹25Q1全球份额5.7%(同比+0.6pct)，日本市场达32.2%(24Q4为30.6%)，公司作为核心供应商受益 [4] 未来展望 - 预计25-27年营收44.94/53.66/60.31亿元(同比+25.77%/+19.41%/+12.39%)，归母净利4.58/5.77/7.10亿元(同比+81.97%/+26.06%/+23.05%) [7] - 雕刻机去库影响减弱，电子烟、汽车电子、健康环境产品等多业务放量驱动业绩改善 [7]