政策支持 - 广州开发区、黄埔区发布《支持集成电路产业高质量发展若干政策措施》，鼓励发展光掩模、电子气体、光刻胶、抛光材料、高纯靶材等高端半导体和传感器制造材料 [1] - 政策支持光刻、清洗、刻蚀、离子注入、沉积等设备、关键零部件及工具国产化替代 [1] - 积极引进国内重点基础材料企业，稳步提升关键基础材料供应能力 [1] 资金扶持 - 对于新引进的固定资产投资1000万元以上的产业化项目，且政策有效期内实现小升规的企业，按照不超过其设备和工器具投资额的15%分档给予扶持 [1] - 最高扶持金额可达1000万元 [1]

光掩模行业概述 - 光掩模是微电子制造过程中的图形转移母版，用于平板显示、半导体、触控电路板等行业生产制造过程中的关键材料，其精度和质量直接影响下游制品的优品率 [2] - 光掩模由基板和遮光膜组成，基板材料需具备良好光学透光特性、化学稳定性，石英玻璃因其优异性能成为主流原材料 [7] - 全球光掩模市场规模从2012到2020年逐年增长，2022年达到52亿美元 [2] 产业链现状 - 国内光掩模产业链较落后：上游设备原材料依赖进口，中游市场份额被日韩企业占据，下游需求增长驱动行业发展 [2] - 半导体光掩模市场被美日企业垄断，英特尔、三星、台积电等晶圆厂自行配套工厂占65%份额，其余被美国Photranics、日本DNP和Toppan垄断 [3] - 光掩模在半导体制造材料中占比12.6%，是第三大半导体材料 [95] 技术发展 - 掩模版生产工艺流程复杂，包括CAM图档处理、光阻涂布、激光光刻等12个主要环节 [17] - 光刻技术从接触式发展到EUV光刻，掩模版也经历了从铬版、干版到石英掩模版的技术迭代 [24][25] - 激光直写技术和电子束光刻是主要加工设备，国内在电子束光刻领域与海外仍有差距 [130][131] 市场趋势 - 中国光掩模市场规模从2019年74.12亿元增长至2023年124.36亿元，2024上半年达71.23亿元 [48][49] - 面板用掩模版呈现逆周期属性，在面板下行周期因厂商加大新品开发力度反而需求增长 [3] - FMM(精细金属掩模版)是OLED制造核心材料，2022年市场规模12亿美元，预计2025年全球供应量近60万条 [87][88] 国产化进展 - 国内企业在FMM领域已有突破，寰采星科技投建中国首条6代FMM量产线并导入AMOLED生产线 [91] - 清溢光电已实现250nm工艺节点半导体芯片用掩模版量产，正在推进180nm产品认证 [124] - 路维光电产品集中在300nm/250nm制程节点，逐步向180nm、150nm方向发展 [124]

光掩模技术概述 - 光掩模是芯片生产的关键材料，作用是将纳米级电路图案转移到硅片或基板上，实现芯片和平板显示器的批量化生产 [1] - 在半导体制造中，光掩模相当于照相机的底片，7nm制程芯片内部集成超过100亿个晶体管，每个晶体管尺寸仅相当于流感病毒的1/200 [2] - 一块先进制程芯片制造需要80-100层不同图案的掩模版叠加，任何一层的微小误差都可能导致整个晶圆报废 [2] 光掩模产业链 上游 - 以高纯度石英玻璃为核心，辅以光刻胶、铬膜等材料，全球90%高端石英基板被日本东曹、信越化学垄断 [4] - 单张G11代掩模基板价格超过5万美元，激光直写光刻机单价高达3000万美元，电子束光刻机突破1亿美元 [4] 中游 - 掩模版制造呈现"金字塔"结构，顶端是台积电、三星等晶圆厂自建的高端产线 [4] - 日本DNP、Toppan和美国Photronics三大巨头占据85%市场份额 [4] - 中国厂商清溢光电、路维光电等主要聚焦中低端市场，正在向28nm制程突破 [4] 下游 - 覆盖半导体、显示面板、电路板等多个领域，一部智能手机涉及20余块不同功能的掩模版 [4] - 光掩模在IC领域需求占比达60%，LCD领域占比23% [4] 市场格局与前景 半导体领域 - 芯片制程微缩需要更多层、更精密的掩模版，AI芯片需求爆发推动7nm以下掩模版年增速超25% [9] - 智能汽车推动车规级芯片需求，要求掩模版在-40℃-150℃保持稳定性 [9] - 预计2025年全球半导体掩模版市场规模将达60亿美元 [9] 显示技术领域 - OLED、LTPO、MicroLED等新型显示技术要求掩模版精度更高、层数更多 [9] - 传统LTPS屏幕需要9-13层掩模版，LTPO技术需要13-17层 [9] - 中国占全球面板产能超60%，预计2030年全球平板显示掩模版市场规模达13.2亿美元 [9] 国产替代 - 高端领域国产化率非常低，显示高端约12%，半导体高端仅约3% [10] - 在中美科技竞争和供应链安全背景下，实现掩模版自主可控具有重要战略意义 [10] 重点公司分析 清溢光电 - 国内成立最早、规模最大的掩膜版生产企业之一，主营业务为制作高精密度掩膜版和精密设备 [11] - 主要产品包括石英掩膜版、苏打掩膜版、凸版和菲林 [12] - 全球第五家、国内首家8.6代及以下TFT-LCD及AMOLED用掩膜版自主知识产权和生产制造厂家 [12] - 2024年营收11.12亿元，同比增长20.35%，归母净利润1.7亿元，同比增长28.8% [12] - 2019-2024年营收及归母净利润CAGR分别达18.32%和19.66% [12] - 2023年全球平板显示掩膜版市占率11%，位列全球第五、国内第一 [13] - 拟募集资金不超过12亿元用于"高精度掩膜版生产基地建设项目一期"和"高端半导体掩膜版生产基地建设项目一期" [16] 龙图光罩 - 主营业务为半导体掩模版的研发、生产和销售，是国内独立第三方半导体掩模版厂商之一 [17] - 产品工艺节点从1μm提升至130nm，广泛应用于功率半导体、MEMS传感器等领域 [17] - 已掌握130nm及以上节点半导体掩模版制作的关键技术 [20] - 与中芯集成、士兰微、积塔半导体、华虹半导体等国内主流晶圆厂达成稳定合作 [22]

行业概述 - 全球及国内晶圆生产线持续扩张，为半导体掩膜版行业带来显著增长机遇，新能源汽车、消费电子等下游领域技术革新加速了半导体掩膜版的更新换代需求 [2] - 半导体光掩模市场呈现美日企业高度垄断局面，2022年晶圆厂自有配套掩模版工厂占据66%市场份额，剩余市场由日本Toppan、美国Photronics、日本DNP等国际巨头掌控 [2] - 掩模版生产所需的基材、石英基板、光刻胶及光学膜等关键材料同样被国外企业垄断 [2] 国产替代与市场前景 - 国际贸易紧张和半导体产业逆全球化背景下，加速国产替代已成为国家战略重点 [3] - 中国光掩模制造业在中低档产品市场已取得进展，国内企业需增强研发实力以在全球市场占据更有利地位 [4] - 2020年上半年中国集成电路产品进口额达1546.1亿美元，远超本土销售额3539亿元人民币，凸显半导体材料国产替代空间巨大 [11] - 路维光电预计未来3-5年国内平板领域光掩模市场空间接近100亿元，当前国产化率约20% [11] 光掩模产业链与技术特性 - 光掩模在微电子制造中扮演图形转移母版角色，是平板显示、半导体、触控及电路板等行业生产的关键材料，其精度与质量直接影响下游产品良品率 [5] - 根据基板材料不同，掩模版可分为石英掩模版、苏打掩模版及其他类型，分别应用于平板显示、半导体、触控及电路板制造等领域 [5] - 光掩模行业具有逆面板周期特性，面板行业上行时掩模版销售额下滑，下行时因厂商加大新品开发带动需求增长 [5] - 产业链分为上游供应（基板、光学膜等）、中游制造及下游应用（消费电子、车载电子、物联网等）三大环节 [6] 市场数据与竞争壁垒 - 全球光掩模市场规模逐年增长，2022年达52亿美元，中国市场规模从2019年74.12亿元增至2023年124.36亿元，2024年上半年达71.23亿元 [8] - 行业进入壁垒高，设备单价在几千万到上亿元不等，且全球设备生产数量有限导致购买竞争激烈 [8] - 掩模版行业为技术密集型和资金密集型，国内人才稀缺且培养周期长 [8] 主要上市公司表现 - 清溢光电（688138）2024年营收11.12亿元（同比+20.35%），归母净利润1.72亿元（同比+28.49%），2025年Q1营收2.99亿元（同比+9.83%） [12][13] - 路维光电（688401）2024年营收8.76亿元（同比+30.21%），归母净利润1.91亿元（同比+28.27%），2025年Q1营收2.6亿元（同比+47.09%） [15] - 龙图光罩（688721）2024年营收2.47亿元（同比+12.92%），归母净利润9183万元（同比+9.84%），2025年Q1营收5436.74万元（同比-8.97%） [17]

-江苏路芯、宁波冠石、圣泉集团、华睿芯材、徐州博康、中科院苏州纳米所、复旦大学、上海光源、长飞石英 等企业的领导与专家将做 大会报告，探讨中国光掩模版产业的技术进展、市场机遇与挑战，以及产业前景展望。 -第 2 届光掩模与光刻胶产业论坛 将于 5 月 28 日在上海召开。本次论坛由亚化咨询主办。 图片 论坛信息 名称： 第2届光掩模与光刻胶产业论坛 图片 日程安排 5月27 日 17:00~20:00 会议注册 5月28 日 图片 会议背景 近年来，中国对高端光掩模的需求快速增长，但技术研发、生产能力及产业 整合方面仍面临诸多挑战。全球半导体光掩模版市场在2018年至2022年间从40.4亿美元增长至49 亿美元，年复合增长率达4.9%。预计到2025年，该市场规模将进一步扩大至约55亿美元。亚化咨 询研究认为我国2025年第三方掩模版市场规模占比为70%左右:预计2030年中国掩模版市场规模有 望达到120亿元。 全球光掩模版市场主要由Photronics、日本凸版(Toppan)和大日本印刷(DNP)三大企业主导，市场 占有率超过80%。而在中国市场，路维光电、清溢光电、冠石科技、龙图光罩等本土企业正在不 ...

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容来自 semiengineering ，谢谢 。 半导体工程与业内专家齐聚一堂，深入探讨了光刻技术发展中光掩模所面临的关键挑战。随着先进 光刻节点向EUV（极紫外光刻）及更远技术推进，光掩模制造已成为半导体生产中最关键且成本 最高的环节之一。与此同时，非EUV应用也在延长旧工具和工艺的寿命，这促使行业必须在这两 个 极 端 寻 找 新 的 解 决 方 案 。 参 与 本 次 对 话 的 专 家 包 括 HJL Lithography 的 首 席 光 刻 师 Harry Levinson 、 D2S 的 首 席 执 行 官 Aki Fujimura 、 美 光 的 掩 模 技 术 高 级 总 监 Ezequiel Russell 以 及 Photronics的执行副总裁兼首席技术官Christopher Progler。以下是本次对话的节选内容。 SE：目前，EUV和非EUV光刻在最前沿的掩模相关挑战是什么？ Levinson： 对于EUV而言，最大的问题是成本——制造、维护和更换掩模的总费用。光掩模和 EUV掩模在其生命周期内的价格差异巨大。我认为这种情况不 ...

报告核心观点 - 截至2025年5月18日部分行业景气度数据有变动，本周部分行业呈上行或下行趋势，投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复与消费分层复苏、低估红利崛起三个方向；光掩模全球市场规模增长但国内产业链落后，国产替代需求旺盛；医药CXO板块2024年受基数影响业绩承压，2025年Q1利润快速修复；部分公司如爱柯迪、东方电缆等业绩有增长，给出相应盈利预测与评级；印巴空战凸显国产雷达装备实力；META 2025Q1业绩超预期并上调全年Capex指引 [2][3][5][11][13][19][20] 各报告总结 策略|中观景气度高频跟踪及运用 - 截至2025年5月18日，机械设备氩气(液体)出厂价700.0元/吨，周环比降2.78%；电子DDR3DRAM(4Gb)现货平均价1.02美元，周环比升7.28%；医药生物维生素A(50万IU/g)市场报价70.0元/千克，周环比降4.11%；建筑材料二苯基甲烷二异氰酸酯价格17900.0元/吨，周环比升3.47%，玻璃期货结算价1016.0元/吨，周环比降3.05% [2] - 本周石油石化、建筑材料等行业整体呈上行趋势，电力设备、机械设备等行业整体呈下行趋势 [2] - 行业配置建议重视恒生互联网，5月关注“逆特朗普交易”缓和迹象，投资主线为科技AI+、消费股估值修复与消费分层复苏、低估红利崛起 [2] 电子|光掩模：高壁垒材料，国产化率低，下游新应用打开成长新空间 - 光掩模是微电子制造关键材料，全球市场规模从2012到2022年逐年增长，2022年达52亿美元 [3] - 国内光掩模产业链落后，上游设备和原材料依赖进口，中游大尺寸和高精度掩模版依赖进口，下游需求增长驱动行业发展 [3] - 半导体光掩模市场被美日企业垄断，国产替代需求旺盛，国内公司可通过收购并购、增强研发实力追赶海外厂商 [3] 医药|医药行业2024年报&2025一季报——CXO板块 - 2024年CDMO板块整体营业收入831.91亿元，同比降2.92%，归母净利润140.44亿元，同比降15.05%；2025年Q1营业收入208.91亿元，同比增11.35%，归母净利润49.87亿元，同比增65.48% [5] - 2024年CRO板块整体营业收入165.36亿元，同比降7.22%，归母净利润5.17亿元，同比降78.88%；2025年Q1营业收入36.72亿元，同比降5.75%，归母净利润3.12亿元，同比增104.57% [5] - 高基数影响逐渐消除，订单驱动板块有望加速，药明康德在手订单同比增47.1%，泰格医药新增合同金额同比增速20% [8] 汽车|爱柯迪（600933）：24年业绩高速增长，25Q1归母净利润显著提升 - 2024年公司营收67.46亿元，同比增13.24%，归母净利润9.40亿元，同比增2.86%；2025年Q1营收16.66亿元，同比增1.41%，归母净利润2.57亿元，同比增10.94% [11] - 创新势能加速释放，全球化布局上新台阶，产能建设全面落地，战略布局稳步推进 [11] - 小幅上调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润12.63/15.22/17.99亿元，维持“买入”评级 [11] 电新|东方电缆（603606）在手海缆订单创新高，出口贡献业绩新增量 - 2025年Q1营业收入21.47亿元，同比增63.83%，归母净利润2.81亿元，同比增6.66% [13] - 2025年Q1海底电缆与高压电缆高增，欧洲出口收入开始贡献业绩，在手订单创新高 [13] - 调整2025、2026年归母净利润至17.0、24.0亿元，预计2027年实现归母净利润27.4亿元，维持“买入”评级 [13] 中小市值|周观点：印巴空战展现国产雷达装备实力，重点推荐纳睿雷达！ - 印巴冲突中，国产相控阵雷达助力巴军空战占优势，凸显其在空战中的关键作用 [19] - 纳睿雷达组建X波段双极化有源相控阵雷达天气观测网，国产雷达军事成功有望拓展海外市场，为相关行业发展提供基础和空间 [19] - 纳睿雷达紧抓空管设备国产化趋势，收购公司强化芯片级设计能力，受益于低空经济政策和机场需求，中长期增长空间乐观 [19] 海外|META2025Q1业绩点评——收入利润双超预期，上调全年Capex至640亿 - 720亿美元 - Q2收入指引符合预期，收入达423亿美元，同比增16%，营业利润176亿美元，营业利润率41.5% [20] - 上调全年Capex指引至640 - 720亿美元，下修Opex指引，AI持续赋能核心业务，货币化率明显提升 [20] - 看好Meta作为率先跑通AI商业模型且降本增效的公司，今年被给予更高估值溢价 [20] 许继电气（000400）：特高压在手订单充足，海外业务持续拓展 - 2024年营收170.89亿元，同比增0.17%，归母净利润11.17亿元，同比增11.09%；2025年Q1营收23.48亿元，同比降16.42%，归母净利润2.08亿元，同比降12.47% [28] - 2024年各业务板块有不同表现，未来业绩增长点在于特高压在手订单充足和海外市场拓展 [29][30] - 调整2025 - 2027年营业收入和归母净利润预测，维持“买入”评级 [31] 东方电子（000682）：国内稳步增长，海外市场加速突破 - 2024年营收75.45亿元，同比增16.47%，归母净利润6.84亿元，同比增26.34%；2025年Q1营收14.06亿元，同比增10.04%，归母净利润1.21亿元，同比增19.22% [32] - 2024年各业务板块有不同表现，2025年国内业务稳步进行，海外市场有望加速开拓 [33][34] - 调整2025 - 2027年营业收入和归母净利润预测，维持“买入”评级 [34] 盛弘股份（300693）：AIDC提供新增长点，充电桩&储能持续布局出海 - 2024年营收30.36亿元，同比增14.53%，归母净利润4.29亿元，同比增6.49%；2025年Q1营收6.04亿元，同比增0.87%，归母净利润0.73亿元，同比增9.87% [35] - 2024年新能源业务拖累增速及盈利能力，AIDC带动电源业务增长，未来在储能、充电桩、工业配套电源方面有发展规划 [37][38] - 调整2025 - 2027年营业收入和归母净利润预测，维持“买入”评级 [39] 雷赛智能（002979）：未来三年业绩CAGR有望达25%，股权激励彰显信心 - 5月16日发布限制性股票激励计划草案，激励对象292人，授予价格25.3元/股，授予股数290万股 [40] - 公司业绩考核有目标值和触发值，预计限制性股票授予部分摊销费用3369.24万元 [41] - 主业加大研发投入优化产品结构，布局人形机器人领域，调整2025 - 2027年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级 [42][43] 布鲁可（00325）：即将纳入恒生综指，加速上新，全年拟落地2万场BFC创作赛 - 布鲁可即将纳入恒生综指，6月9日生效，有利于增加流动性和提升板块交易情绪及估值中枢 [47] - BFC创作赛已走进近120城，线上线下赛事热度攀升，2025年计划落地近20000场线下赛事 [48] - 4月以来陆续上新多个热门IP积木，维持盈利预测和“买入”评级 [50][51] 华利集团（300979）：On业绩超预期，华利客户卡位优势显现 - 客户On FY25Q1收入7亿瑞士法郎同比增40%，净利0.6亿瑞士法郎同比降38%，上调全年指引 [53][54] - On业绩靓丽利好公司订单预期，反映公司客户挖掘及卡位能力，当前订单饱满，关注关税进展 [54] - 维持盈利预测和“买入”评级 [55] 半导体：光掩模：高壁垒材料，国产化率低，下游新应用打开成长新空间 - 光掩模是关键材料，国内产业链落后，全球市场规模增长，行业呈现逆面板周期属性 [59][60] - 半导体光掩模市场被美日企业垄断，国产替代需求旺盛，国内公司可借鉴海外龙头发展路径 [60][61] - 建议关注清溢光电、路维光电等公司 [61][62] META 2025Q1业绩点评：收入利润双超预期，上调全年Capex至640亿 - 720亿美元 - 营收净利润超预期，Q2收入指引符合预期，分业务FoA营收增长，RealityLabs业务收入下降 [64] - AI持续赋能核心业务，货币化率提升，上调全年Capex指引并下修Opex指引 [65][66] - 看好META在AI加持下核心业务增长，给予更高估值溢价 [66]

通过复盘海外龙头的发展路径，天风证券发现海外公司有以下共同点：1）在行业内深耕多年，有充分 的know-how经验累积；2）在发展中，不断收购与并购光掩模相关团队与公司，加强技术实力；3）都 在21世纪初在亚洲与中国大陆建立光掩模公司与工厂，随着面板与半导体产能不断向中国大陆转移，充 分受益。从长期看，该机构认为通过收购与并购，广纳人才，增强自身研发实力是国内光掩模公司发展 的必要途径，在面板与半导体产能向中国大陆转移的背景下，把握自身的地缘性优势，追赶海外厂商步 伐。 5月19日午后，A股整体窄幅震荡，主要宽基指数涨跌不一，红绿互现。房地产、综合、环保、国防军 工、社会服务等板块涨幅居前。近期自主可控主题升温，科创半导体ETF（588170）今日涨超1.3%。指 数成分股中，富创精密、华海诚科、金宏气体、芯源微、有研硅、沪硅产业、中科飞测等涨幅居前。 光掩模，即光刻掩模版，又称光罩掩模版等，是微电子制造过程中的图形转移母版，是平板显示、半导 体、触控、电路板等行业生产制造过程中重要的关键材料。半导体光掩模市场被美日企业垄断，国产替 代需求旺盛。 公开信息显示，科创半导体ETF（588170）跟踪上证科创板半 ...

行业现状与竞争格局 - 国内光掩模产业链处于较落后位置，上游设备、原材料主要依赖国外进口，中游市场份额被日韩等国际竞争对手占据，中国内地企业仅占较小份额 [2] - 2019年半导体芯片掩模版市场中，英特尔、三星、台积电等晶圆厂自配套工厂占据65%份额，其余被美国Photronics、日本DNP和Toppan垄断 [1][3] - 掩模版基材及其石英基板、光刻胶、光学膜等关键材料同样被国外企业垄断 [3] 市场规模与增长驱动 - 全球光掩模市场规模从2012到2020年逐年增长，2022年达52亿美元 [2] - 下游需求增长驱动行业发展，面板大尺寸化趋势推动掩模版世代演进（G1至G11代） [2] - 面板产能向中国内地转移为本土企业提供地缘优势 [1][4] 行业特性与周期表现 - 掩模版行业呈现逆面板周期属性：面板下行周期中，厂商为保持竞争力加大新品开发，反而带动平板显示用掩模版需求增长 [3] - 2020-2021年面板上行周期中掩模版销售额较2018-2019年下降，印证逆周期特性 [3] 海外龙头发展路径借鉴 - 海外龙头共同点包括：深耕行业积累know-how经验、通过并购加强技术实力、21世纪初在亚洲/中国大陆布局以承接产能转移 [3] - 国内企业需通过收购并购、广纳人才、增强研发实力追赶海外厂商 [1][4] 重点公司标的 - 清溢光电(688138SH)：规模最大国产供应商之一，客户拓展突破 [5] - 路维光电(688401SH)：面板G11代线领跑者，掌握核心技术 [6] - 龙图光罩(688721SH)：半导体掩模版领先厂商，工艺节点覆盖主流需求 [7] - 无锡迪思：华润微旗下企业，技术领先 [8] - 豪雅光学：与京东方合资设立子公司，成长空间大 [9]